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86(5,16758&7,216 29(16

Ez,KKsZ'ZKhW^͘Z͘>͘ͻsŝĂWƌŝǀĂƚĂĚĞŶ&ƵŵĂŐĂůůŝͻϮϬϬϰϳƌƵŐŚĞƌŝŽDŝůĂŶŽ/ƚĂůLJ

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6DIHW\,QGLFDWLRQV

ͻtZE/E'͗ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐďĞĐŽŵĞŚŽƚĚƵƌŝŶŐƵƐĞ͘

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ͻtZE/E'͗ƚŚĞĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐĐĂŶďĞĐŽŵĞŚŽƚǁŚĞŶƚŚĞŐƌŝůůŝƐŝŶ

ƵƐĞ͘ŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĂƚĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞ͘

ͻtZE/E'͗ĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨďĞĨŽƌĞƌĞƉůĂĐŝŶŐ

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ͻtZE/E'͗ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĂŶLJ ĚĂŶŐĞƌ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů

ƌĞƐĞƚƚŝŶŐŽĨƚŚĞƚŚĞƌŵĂůŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶĚĞǀŝĐĞ͕ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚ

ďĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ƚŝŵĞƌ͕ Žƌ ďĞ

ĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂĐŝƌĐƵŝƚƚŚĂƚŝƐƌĞŐƵůĂƌůLJƐǁŝƚĐŚĞĚŽŶĂŶĚŽĨĨ͘

ͻtZE/E'͗ďĞĨŽƌĞŝŶŝƚŝĂƚŝŶŐƚŚĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐĐLJĐůĞ͗

ͲĐůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ͖

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ĂĚĂŵƉƐƉŽŶŐĞ͘ŽŶŽƚƵƐĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ͖

ͲƌĞŵŽǀĞĂůůĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĂŶĚƚŚĞƐůŝĚŝŶŐƌĂĐŬŬŝƚ;ǁŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚͿ͖

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ͻŚŝůĚƌĞŶ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ͘ dŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ĐĂŶ ďĞ

ƵƐĞĚ ďLJ ƚŚŽƐĞ ĂŐĞĚ ϴ Žƌ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ďLJ ƚŚŽƐĞ ǁŝƚŚ ůŝŵŝƚĞĚ ƉŚLJƐŝĐĂů͕

ƐĞŶƐŽƌŝĂůŽƌŵĞŶƚĂůĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ͕ǁŝƚŚŽƵƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞ

ƉƌŽĚƵĐƚ͕ ŽŶůLJ ŝĨ ƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ Žƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂƐ ƚŽ ƚŚĞ

ŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ͕ŝŶĂƐĂĨĞǁĂLJǁŝƚŚĂǁĂƌĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞƉŽƐƐŝďůĞ

ƌŝƐŬƐ͘

ͻůĞĂŶŝŶŐĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚďLJƵŶƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ

ĐŚŝůĚƌĞŶ͘

ͻŽ ŶŽƚ ƵƐĞ ƌŽƵŐŚ Žƌ ĂďƌĂƐŝǀĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ Žƌ ƐŚĂƌƉ ŵĞƚĂů ƐĐƌĂƉĞƌƐ ƚŽ

ĐůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌŐůĂƐƐĞƐ͕ĂƐƚŚĞLJĐĂŶƐĐƌĂƚĐŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞĂŶĚĐĂƵƐĞ

ƚŚĞŐůĂƐƐƚŽƐŚĂƚƚĞƌ͘

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ĂŶĚ͕ĂĨƚĞƌĐůĞĂŶŝŶŐ͕ƌĞĂƐƐĞŵďůĞƚŚĞŵĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘

(1

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ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĞĂƌƚŚ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ŝŶ

ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘&ŽƌŵŽĚĞůƐǁŝƚŚŽƵƚĂƉůƵŐ͕ĂƚƚĂĐŚĂƐƚĂŶĚĂƌĚƉůƵŐƚŽƚŚĞ

ĐĂďůĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ďĞĂƌ ƚŚĞ ůŽĂĚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂŐ͘ dŚĞ ĞĂƌƚŚ

ĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝƐLJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶŝŶĐŽůŽƵƌ͘dŚŝƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĐĂƌƌŝĞĚ

ŽƵƚ ďLJ Ă ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů͘ /Ŷ ĐĂƐĞ ŽĨ ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJ

ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐŽĐŬĞƚĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞƉůƵŐ͕ĂƐŬĂƋƵĂůŝĨŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶƚŽ

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ƉŽǁĞƌ ƐŽƵƌĐĞ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ŵĂĚĞ ďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ĂŶ ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ďƌĞĂŬĞƌ

ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ƐŽƵƌĐĞ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞĂƌ ƚŚĞ

ŵĂdžŝŵƵŵĐŽŶŶĞĐƚĞĚůŽĂĚĂŶĚƚŚĂƚŝƐŝŶůŝŶĞǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ͘dŚĞ

LJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶĞĂƌƚŚĐĂďůĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚďLJƚŚĞďƌĞĂŬĞƌ͘dŚĞ

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/Ĩ ƚŚĞ ĐĂďůĞ ŝƐ ĚĂŵĂŐĞĚ͕ ƌĞƉůĂĐĞ ŝƚ ƉƌŽŵƉƚůLJ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ

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ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϭϬ ŵŵ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘ &Žƌ ĂŶLJ

ƌĞƉĂŝƌƐ͕ƌĞĨĞƌŽŶůLJƚŽƚŚĞƵƐƚŽŵĞƌĂƌĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂŶĚƌĞƋƵĞƐƚƚŚĞ

ƵƐĞŽĨŽƌŝŐŝŶĂůƐƉĂƌĞƉĂƌƚƐ͘

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ĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚŝŶǀĂůŝĚĂƚĞƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͘

ͻŶLJĞdžĐĞƐƐŽĨƐƉŝůůĞĚŵĂƚĞƌŝĂůƐŚŽƵůĚďĞƌĞŵŽǀĞĚďĞĨŽƌĞĐůĞĂŶŝŶŐ͘

ͻƵƌŝŶŐƚŚĞƉLJƌŽůLJƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐ͕ƐƵƌĨĂĐĞƐĐĂŶŚĞĂƚƵƉŵŽƌĞƚŚĂŶ

ƵƐƵĂů͕ĐŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞďĞŬĞƉƚĂƚĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞ͘

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KǀĞŶůĞĂŶŝŶŐĂŶĚDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ

(1

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Ϯ͘ϭKǀĞƌǀŝĞǁ Ϯ͘ϮĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ

Ϯ͘ϯ&ŝƌƐƚƵƐĞ

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ϯ͘ϯhƐŝŶŐƚŚĞŵŝŶƵƚĞƚŝŵĞƌ

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ϰ͘ϭ'ĞŶĞƌĂůŶŽƚĞƐŽŶĐůĞĂŶŝŶŐ ϰ͘ϮDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ

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tĞƚŚĂŶŬLJŽƵĨŽƌĐŚŽŽƐŝŶŐŽŶĞŽĨŽƵƌƉƌŽĚƵĐƚƐ͘&ŽƌƚŚĞ

ďĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǀĞŶ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞĂĚ ƚŚŝƐ

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ĞĨŽƌĞ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽǀĞŶ͕ ƚĂŬĞ ŶŽƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌŝĂů

ŶƵŵďĞƌƐŽƚŚĂƚLJŽƵĐĂŶŐŝǀĞŝƚƚŽĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐƚĂĨĨ

ŝĨĂŶLJƌĞƉĂŝƌƐĂƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ ,ĂǀŝŶŐƌĞŵŽǀĞĚƚŚĞŽǀĞŶ

ĨƌŽŵŝƚƐƉĂĐŬĂŐŝŶŐ͕ĐŚĞĐŬƚŚĂƚŝƚŚĂƐŶŽƚďĞĞŶĚĂŵĂŐĞĚ

ĚƵƌŝŶŐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͘/ĨLJŽƵŚĂǀĞĚŽƵďƚƐ͕ĚŽŶŽƚƵƐĞ

ƚŚĞŽǀĞŶĂŶĚƌĞĨĞƌƚŽĂƋƵĂůŝĨŝĞĚƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶĨŽƌĂĚǀŝĐĞ͘

<ĞĞƉ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ƉĂĐŬĂŐŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ;ƉůĂƐƚŝĐ ďĂŐƐ͕

ƉŽůLJƐƚLJƌĞŶĞ͕ŶĂŝůƐͿŽƵƚŽĨƚŚĞƌĞĂĐŚŽĨĐŚŝůĚƌĞŶ͘tŚĞŶ

ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ƐǁŝƚĐŚĞĚ ŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ͕ ƐƚƌŽŶŐ

ƐŵĞůůŝŶŐƐŵŽŬĞĐĂŶĚĞǀĞůŽƉ͕ǁŚŝĐŚŝƐĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞŐůƵĞŽŶƚŚĞŝŶƐƵůĂƚŝŽŶƉĂŶĞůƐƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶ

ŚĞĂƚŝŶŐĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞ͘dŚŝƐŝƐĂďƐŽůƵƚĞůLJŶŽƌŵĂůĂŶĚ͕ŝĨŝƚŽĐĐƵƌƐ͕LJŽƵƐŚŽƵůĚǁĂŝƚĨŽƌƚŚĞƐŵŽŬĞƚŽ

ĚŝƐƐŝƉĂƚĞďĞĨŽƌĞƉƵƚƚŝŶŐĨŽŽĚŝŶƚŚĞŽǀĞŶ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŝŶĐĂƐĞƐǁŚĞƌĞ

ƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚŝŶƚŚŝƐĚŽĐƵŵĞŶƚĂƌĞŶŽƚŽďƐĞƌǀĞĚ͘

EKd͗ƚŚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͕ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂŶĚĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĐŝƚĞĚŝŶƚŚŝƐŵĂŶƵĂůǁŝůůǀĂƌLJ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞ

ŵŽĚĞůLJŽƵŚĂǀĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚ͘

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KŶůLJƵƐĞƚŚĞŽǀĞŶĨŽƌŝƚƐŝŶƚĞŶĚĞĚƉƵƌƉŽƐĞ͕ƚŚĂƚŝƐŽŶůLJĨŽƌƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐŽĨĨŽŽĚƐ͖ĂŶLJŽƚŚĞƌƵƐĞ͕ĨŽƌ

ĞdžĂŵƉůĞĂƐĂŚĞĂƚƐŽƵƌĐĞ͕ŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŵƉƌŽƉĞƌĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĚĂŶŐĞƌŽƵƐ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĐĂŶŶŽƚ

ďĞŚĞůĚƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂŶLJĚĂŵĂŐĞƌĞƐƵůƚŝŶŐĨƌŽŵŝŵƉƌŽƉĞƌ͕ŝŶĐŽƌƌĞĐƚŽƌƵŶƌĞĂƐŽŶĂďůĞƵƐĂŐĞ͘

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ͲĚŽŶŽƚƚŽƵĐŚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚǁĞƚŽƌĚĂŵƉŚĂŶĚƐŽƌĨĞĞƚ͖

ͲŝŶŐĞŶĞƌĂůƚŚĞƵƐĞŽĨĂĚĂƉƚŽƌƐ͕ŵƵůƚŝƉůĞƐŽĐŬĞƚƐĂŶĚĞdžƚĞŶƐŝŽŶĐĂďůĞƐŝƐŶŽƚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ͖

ͲŝŶĐĂƐĞŽĨŵĂůĨƵŶĐƚŝŽŶĂŶĚͬŽƌƉŽŽƌŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ƐǁŝƚĐŚŽĨĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĚŽŶŽƚƚĂŵƉĞƌǁŝƚŚŝƚ͘

(OHFWULFDO6DIHW\

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ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌĂŶLJĚĂŵĂŐĞĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞĨĂŝůƵƌĞƚŽŽďƐĞƌǀĞ

ƚŚĞƐĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘dŚĞŽǀĞŶŵƵƐƚďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJǁŝƚŚĂŶĞĂƌƚŚĞĚǁĂůůŽƵƚůĞƚŽƌĂ

ĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŽƌǁŝƚŚŵƵůƚŝƉůĞƉŽůĞƐ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞůĂǁƐŝŶĨŽƌĐĞŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJŽĨŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘dŚĞ

ĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJƐŚŽƵůĚďĞƉƌŽƚĞĐƚĞĚǁŝƚŚƐƵŝƚĂďůĞĨƵƐĞƐĂŶĚƚŚĞĐĂďůĞƐƵƐĞĚŵƵƐƚŚĂǀĞĂƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞ

ƐĞĐƚŝŽŶƚŚĂƚĐĂŶĞŶƐƵƌĞĐŽƌƌĞĐƚƐƵƉƉůLJƚŽƚŚĞŽǀĞŶ͘

KEEd/KE

dŚĞŽǀĞŶŝƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚĂƉŽǁĞƌĐĂďůĞƚŚĂƚƐŚŽƵůĚŽŶůLJďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJǁŝƚŚϮϮϬͲ ϮϰϬ sĂĐ ϱϬ ,nj ƉŽǁĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉŚĂƐĞƐ Žƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉŚĂƐĞ ĂŶĚ ŶĞƵƚƌĂů͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ

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ͲƉŽǁĞƌǀŽůƚĂŐĞŝŶĚŝĐĂƚĞĚŽŶƚŚĞŐĂƵŐĞ͖

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ƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͘

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ĞĨŽƌĞĐŽŶŶĞĐƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶƚŽƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͕ĂƐŬĂƋƵĂůŝĨŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶƚŽĐŚĞĐŬƚŚĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJŽĨƚŚĞ

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ĚĞĨĞĐƚŝǀĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ͘

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ĨƚĞƌĞĂĐŚƵƐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶ͕ĂŵŝŶŝŵƵŵŽĨĐůĞĂŶŝŶŐǁŝůůŚĞůƉŬĞĞƉƚŚĞŽǀĞŶƉĞƌĨĞĐƚůLJĐůĞĂŶ͘

ŽŶŽƚůŝŶĞƚŚĞŽǀĞŶǁĂůůƐǁŝƚŚĂůƵŵŝŶŝƵŵĨŽŝůŽƌƐŝŶŐůĞͲƵƐĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵƐƚŽƌĞƐ͘ůƵŵŝŶŝƵŵ

ĨŽŝůŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͕ŝŶĚŝƌĞĐƚĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚƚŚĞŚŽƚĞŶĂŵĞů͕ƌŝƐŬƐŵĞůƚŝŶŐĂŶĚĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŶŐƚŚĞ

ĞŶĂŵĞůŽĨƚŚĞŝŶƐŝĚĞƐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚĞdžĐĞƐƐŝǀĞĚŝƌƚLJŝŶŐŽĨLJŽƵƌŽǀĞŶĂŶĚƚŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐƐƚƌŽŶŐ

ƐŵŽŬĞLJƐŵĞůůƐ͕ǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚŶŽƚƵƐŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶĂƚǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘/ƚŝƐďĞƚƚĞƌƚŽĞdžƚĞŶĚƚŚĞ

ĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞĂŶĚůŽǁĞƌƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂůŝƚƚůĞ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽƚŚĞĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚƚŚĞŽǀĞŶ͕

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ƚŽƌĞĐƚŝĨLJĨĂƵůƚƐĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵŝŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͕ƚŚŝƐĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞŝƐŶŽƚĐŽǀĞƌĞĚďLJƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͘dŚĞ

ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĨŽƌƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůůLJƋƵĂůŝĨŝĞĚƉĞƌƐŽŶŶĞůŵƵƐƚďĞĨŽůůŽǁĞĚ͘/ŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ

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ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽŶŽŶĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŽĐŽŶƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽĚŝŵĂŶŽǀƌĂ

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ĐŚĞǀŝĞŶĞƌĞŐŽůĂƌŵĞŶƚĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŽŽĚŝƐĂůŝŵĞŶƚĂƚŽĚĂůƐĞƌǀŝnjŝŽ͘

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Ͳ ĐŽŶ ƵŶĂ ƐƉƵŐŶĂ ƵŵŝĚĂ ƚŽŐůŝĞƌĞ ĚĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞů ĨŽƌŶŽ ŝ ƌĞƐŝĚƵŝ Ɖŝƶ

ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚŝ͘EŽŶƵƐĂƌĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚŝ͖

ͲĞƐƚƌĂƌƌĞƚƵƚƚŝŐůŝĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞŝůŬŝƚŐƵŝĚĞƐĐŽƌƌĞǀŽůŝ;ƐĞƉƌĞƐĞŶƚĞͿ͖

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ͻ/ ďĂŵďŝŶŝŶŽŶĚŽǀƌĞďďĞƌŽ ŐŝŽĐĂƌĞ ĐŽŶ ů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ͘ >͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ

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ĐĂƉĂĐŝƚăĮƐŝĐŚĞ͕ƐĞŶƐŽƌŝĂůŝŽŵĞŶƚĂůŝ͕ƐĞŶnjĂĞƐƉĞƌŝĞŶnjĂĞĐŽŶŽƐĐĞŶnjĂĚĞů

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ĨƵŶnjŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĞůů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ ŝŶ ŵĂŶŝĞƌĂ ƐŝĐƵƌĂ Ğ ĐŽƐĐŝĞŶƚĞ ĚĞů

ƌŝƐĐŚŝŽƉŽƐƐŝďŝůĞ͘

ͻ>ĂƉƵůŝnjŝĂĞůĂŵĂŶƵƚĞŶnjŝŽŶĞŶŽŶĚŽǀƌĞďďĞƌŽĞƐƐĞƌĞĨĂƚƚĞĚĂďĂŵďŝŶŝ

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ͻEŽŶ ƵƐĂƌĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝ ƌƵǀŝĚŝ͕ ĂďƌĂƐŝǀŝ Ž ƌĂƐĐŚŝĞƚƚŝ ŵĞƚĂůůŝĐŝ ĂĸůĂƚŝ ƉĞƌ

ƉƵůŝƌĞ  ůĞ ƉŽƌƚĞ Ěŝ ǀĞƚƌŽ ĚĞů ĨŽƌŶŽ ĚĂƚŽ ĐŚĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ŐƌĂĸĂƌĞ ůĂ

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ͻ^ƉĞŐŶĞƌĞ ŝů ĨŽƌŶŽ ƉƌŝŵĂ Ěŝ ƌŝŵƵŽǀĞƌĞ ůĞ ƉĂƌƚŝ ƌŝŵŽǀŝďŝůŝ Ğ͕ ĚŽƉŽ ůĂ

ƉƵůŝnjŝĂ͕ƌŝŵŽŶƚĂƌůĞƐĞĐŽŶĚŽůĞŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝ͘

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ͻEŽŶƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƵŶƉƵůŝƚŽƌĞĂǀĂƉŽƌĞ͘

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,7

ͻ/ŶƐĞƌŝƌĞůĂƐƉŝŶĂŝŶƵŶĂƉƌĞƐĂĚŝĐŽƌƌĞŶƚĞŵƵŶŝƚĂĚŝƵŶƚĞƌnjŽĐŽŶƚĂƚƚŽ  ĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚĞĂůůĂƉƌĞƐĂĚŝƚĞƌƌĂ͕ĐŚĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽůůĞŐĂƚĂŝŶŵŽĚŽ  ĞĸĐŝĞŶƚĞ͘WĞƌŝŵŽĚĞůůŝƐƉƌŽǀǀŝƐƚŝĚŝƐƉŝŶĂ͕ŵŽŶƚĂƌĞƐƵůĐĂǀŽƵŶĂƐƉŝŶĂ

ŶŽƌŵĂůŝnjnjĂƚĂĐŚĞƐŝĂŝŶŐƌĂĚŽĚŝƐŽƉƉŽƌƚĂƌĞŝůĐĂƌŝĐŽŝŶĚŝĐĂƚŽŝŶƚĂƌŐĂ͘/ů

ĐŽŶĚƵƚƚŽƌĞĚŝŵĞƐƐĂĂƚĞƌƌĂğĐŽŶƚƌĂĚĚŝƐƚŝŶƚŽĚĂŝĐŽůŽƌŝŐŝĂůůŽͲǀĞƌĚĞ͘

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ĚĞůů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ͕ ĨĂƌĞ ƐŽƐƚŝƚƵŝƌĞ ůĂ ƉƌĞƐĂ ĐŽŶ ĂůƚƌĂ Ěŝ ƚŝƉŽ ĂĚĂƚƚŽ ĚĂ

ƉĞƌƐŽŶĂůĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ  ƋƵĂůŝĮĐĂƚŽ͘ ^ŝ ƉƵž ĞīĞƚƚƵĂƌĞ ĂŶĐŚĞ

ů͛ĂůůĂĐĐŝĂŵĞŶƚŽĂůůĂƌĞƚĞŝŶƚĞƌƉŽŶĞŶĚŽ͕ ƚƌĂů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽĞůĂƌĞƚĞ͕ƵŶ

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ŶŽƌŵĞŝŶǀŝŐŽƌĞ͘/ůĐĂǀŽĚŝƚĞƌƌĂŐŝĂůůŽͲǀĞƌĚĞŶŽŶĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞŝŶƚĞƌƌŽƚƚŽ

ĚĂůů͛ŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞ͘ >Ă ƉƌĞƐĂ Ž ů͛ŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞ ŽŵŶŝƉŽůĂƌĞ ƵƐĂƚŝ ƉĞƌ

ů͛ĂůůĂĐĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚĞǀŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝ ĂĚ ĞůĞƚƚƌŽͲ  ĚŽŵĞƐƚŝĐŽŝŶƐƚĂůůĂƚŽ͘

ͻ^ĞŝůĐĂǀŽĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞğĚĂŶŶĞŐŐŝĂƚŽ͕ĞƐƐŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞƐŽƐƚŝƚƵŝƚŽ

ĚĂƵŶĐĂǀŽŽƵŶĂƐƐŝĞŵĞƐƉĞĐŝĂůŝĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƉƌĞƐƐŽŝůĐŽƐƚƌƵƚƚŽƌĞŽŝůƐƵŽ

ƐĞƌǀŝnjŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂƚĞĐŶŝĐĂ͘

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ĂĚĞŐƵĂƚŽĂůů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ;ƚŝƉŽ ,ϬϱssͲ& ,KϱsϮsϮͲ& ͕ Ϳ͘

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ĐŽŶĚƵƚƚŽƌŝĚŝůŝŶĞĂ͘WĞƌů͛ĞǀĞŶƚƵĂůĞƌŝƉĂƌĂnjŝŽŶĞƌŝǀŽůŐĞƌƐŝƐŽůĂŵĞŶƚĞĂĚ

ƵŶ ĐĞŶƚƌŽ Ěŝ ĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂ ƚĞĐŶŝĐĂ  ĂƵƚŽƌŝnjnjĂƚŽ Ğ ƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞ ů͛ƵƚŝůŝnjnjŽ Ěŝ

ƌŝĐĂŵďŝŽƌŝŐŝŶĂůŝ͘

ͻ/ů ŵĂŶĐĂƚŽ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ěŝ ƋƵĂŶƚŽ ĚĞƚƚŽ ƐŽƉƌĂ ƉƵž ĐŽŵƉƌŽŵĞƚƚĞƌĞ ůĂ

ƐŝĐƵƌĞnjnjĂĚĞůů͛ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ͘

ͻ'ůŝ ĞĐĐĞƐƐŝ Ěŝ ŵĂƚĞƌŝĂůĞ ƚƌĂĐŝŵĂƚŽ ĚĞǀŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ƚŽůƚŝ ƉƌŝŵĂ ĚĞůůĂ

ƉƵůŝnjŝĂ͘

ͻƵƌĂŶƚĞůĂWŝƌŽůŝƐŝůĞƐƵƉĞƌĮĐŝƉŽƐƐŽŶŽƐĐĂůĚĂƌƐŝƉŝƶĚĞůƐŽůŝƚŽ͗ƉĞƌƚĂŶƚŽ

ğĐŽŶƐŝŐůŝĂƚŽƚĞŶĞƌĞŝďĂŵďŝŶŝĂĚŝƐƚĂŶnjĂ͘

,7

ǀǀĞƌƚĞŶnjĞ'ĞŶĞƌĂůŝ



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Ϯ͘ϭWĂŶŽƌĂŵŝĐĂ Ϯ͘ϮĐĐĞƐƐŽƌŝ

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ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůWƌŽĚŽƚƚŽ



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hƚŝůŝnjnjŽĚĞů&ŽƌŶŽ



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ͻZŝŵŽnjŝŽŶĞĚĞůůŽƐƉŽƌƚĞůůŽĚĞůĨŽƌŶŽ

ͻZŝŵŽnjŝŽŶĞĞƉƵůŝnjŝĂĚĞůůĂƉŽƌƚĂŝŶ

ǀĞƚƌŽ

ͻ^ŽƐƚŝƚƵnjŝŽŶĞĚĞůůĂůĂŵƉĂĚŝŶĂ

WƵůŝnjŝĂĞDĂŶƵƚĞŶnjŝŽŶĞĚĞů&ŽƌŶŽ



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ZŝƐŽůƵnjŝŽŶĞĚĞŝƉƌŽďůĞŵŝ



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ĐŽŶ ĐƵƌĂ ƉĞƌ ŽŐŶŝ ƵůƚĞƌŝŽƌĞ ĐŽŶƐƵůƚĂnjŝŽŶĞ͘ WƌŝŵĂ Ěŝ

ŝŶƐƚĂůůĂƌĞŝůĨŽƌŶŽ͕ƉƌĞŶĚĞƌĞŶŽƚĂĚĞůŶƵŵĞƌŽĚŝƐĞƌŝĞŝŶ

ŵŽĚŽĚĂƉŽƚĞƌůŽĐŽŵƵŶŝĐĂƌĞĂůƉĞƌƐŽŶĂůĞĚĞůƐĞƌǀŝnjŝŽĚŝ

ĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂŝŶĐĂƐŽĚŝƌŝĐŚŝĞƐƚĂĚŝŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ͘ŽƉŽĂǀĞƌ

ƌŝŵŽƐƐŽ ŝů ĨŽƌŶŽ ĚĂůů͛ŝŵďĂůůĂŐŐŝŽ͕  ǀĞƌŝĮĐĂƌĞ ĐŚĞ ŶŽŶ

ĂďďŝĂ ƐƵďŝƚŽ ĚĂŶŶŝ  ĚƵƌĂŶƚĞ ŝů ƚƌĂƐƉŽƌƚŽ͘ /Ŷ ĐĂƐŽ Ěŝ

ĚƵďďŝ͕ŶŽŶƵƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĞƌŝĐŚŝĞĚĞƌĞů͛ĂƐƐŝƐƚĞŶnjĂĚŝ

ƵŶ ƚĞĐŶŝĐŽ ƋƵĂůŝĮĐĂƚŽ͘ dĞŶĞƌĞ ƚƵƚƚŽ ŝů ŵĂƚĞƌŝĂůĞ ĚĂ

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ĐĂƵƐĂƚŽĚĂůƉƌŝŵŽƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽĚĞůĐŽůůĂŶƚĞĚĞŝƉĂŶŶĞůůŝĚ͛ŝƐŽůĂŵĞŶƚŽĂǀǀŽůŐĞŶƚŝŝůĨŽƌŶŽ͗ƐŝƚƌĂƚƚĂĚŝƵŶ

ĨĞŶŽŵĞŶŽĂƐƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŶŽƌŵĂůĞĞ͕ŝŶĐĂƐŽƐŝǀĞƌŝĮĐĂƐƐĞ͕ŽĐĐŽƌƌĞĂƚƚĞŶĚĞƌĞůĂĐĞƐƐĂnjŝŽŶĞĚĞůĨƵŵŽ

ƉƌŝŵĂĚŝŝŶƚƌŽĚƵƌƌĞůĞǀŝǀĂŶĚĞ͘/ůƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞĚĞĐůŝŶĂŽŐŶŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚăŝŶĐĂƐŽĚŝŵĂŶĐĂƚĂŽƐƐĞƌǀĂŶnjĂ

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ƐĞĐŽŶĚĂĚĞŝŵŽĚĞůůŝ͘

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hƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽƐŽůŽƉĞƌůŽƐĐŽƉŽƉĞƌĐƵŝğƐƚĂƚŽƉƌŽŐĞƚƚĂƚŽ͕ŽƐƐŝĂƐŽůŽƉĞƌůĂĐŽƚƚƵƌĂĚŝĂůŝŵĞŶƚŝ͖  ƋƵĂůƐŝĂƐŝ ĂůƚƌŽ ƵƚŝůŝnjnjŽ͕ ĂĚ ĞƐĞŵƉŝŽ ĐŽŵĞ ĨŽŶƚĞ Ěŝ ƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽ͕ ğ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽ ŝŵƉƌŽƉƌŝŽ Ğ ƋƵŝŶĚŝ  ƉĞƌŝĐŽůŽƐŽ͘/ůĐŽƐƚƌƵƚƚŽƌĞŶŽŶƉƵžĞƐƐĞƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞƉĞƌĞǀĞŶƚƵĂůŝĚĂŶŶŝĚĞƌŝǀĂŶƚŝĚĂƵƐŝ

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6LFXUH]]D(OHWWULFD

ZdZ^/ , / K>>'DEd/ >ddZ// ^/EK &&ddhd/  hE >ddZ//^d K  hE

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ƋƵĞƐƚĞŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝ͘/ůĨŽƌŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽůůĞŐĂƚŽĂĚƵŶĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĞůĞƚƚƌŝĐĂ͕ĐŽŶƵŶΖƵƐĐŝƚĂĂ

ƉĂƌĞƚĞĐŽŶŵĞƐƐĂĂƚĞƌƌĂŽƉƉƵƌĞƵŶŝŶƚĞƌƌƵƚƚŽƌĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐŽŵƵůƚŝƉŽůĂƌĞ͕ĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůůĞůĞŐŐŝŝŶǀŝŐŽƌĞ

ŶĞůůŽƐƚĂƚŽŝŶĐƵŝǀŝĞŶĞŝŶƐƚĂůůĂƚŽ͘>ΖĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĞůĞƚƚƌŝĐĂĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞƉƌŽƚĞƚƚĂƚƌĂŵŝƚĞĂƉƉŽƐŝƚŝĨƵƐŝďŝůŝ͖

ŝĐĂǀŝƵƚŝůŝnjnjĂƚŝĚĞǀŽŶŽĂǀĞƌĞƵŶĂƐĞnjŝŽŶĞƚƌĂƐǀĞƌƐĂůĞŝŶŐƌĂĚŽĚŝŐĂƌĂŶƚŝƌĞƵŶΖĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĐŽƌƌĞƚƚĂĂů

ĨŽƌŶŽ͘

K>>'DEdK

/ůĨŽƌŶŽğĂůŝŵĞŶƚĂƚŽĚĂƵŶĐĂǀŽĐŚĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĐŽůůĞŐĂƚŽƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞĂĚƵŶĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ

ĞůĞƚƚƌŝĐĂĚĂϮϮϬͲϮϰϬsĂĐ͕ϱϬ,njƚƌĂůĞĨĂƐŝŽƚƌĂĨĂƐĞĞŶĞƵƚƌŽ͘WƌŝŵĂĚŝĐŽůůĞŐĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĂůůĂƌĞƚĞĚŝ

ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĞůĞƚƚƌŝĐĂ͕ğŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞƋƵĂŶƚŽƐĞŐƵĞ͗

Ͳ ƚĞŶƐŝŽŶĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞƌŝƉŽƌƚĂƚĂƐƵůůΖŝŶĚŝĐĂƚŽƌĞ͖

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ĨŽƌŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞĂƐƵĂǀŽůƚĂĐŽůůĞŐĂƚŽĂůŵŽƌƐĞƚƚŽĚŝƚĞƌƌĂĚĞůůĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ͘

ddE/KE

WƌŝŵĂĚŝĐŽůůĞŐĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĂůůĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ͕ĐŚŝĞĚĞƌĞĂĚƵŶƚĞĐŶŝĐŽƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŽĚŝĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞůĂ

ĐŽŶƚŝŶƵŝƚăĚĞůŵŽƌƐĞƚƚŽĚŝƚĞƌƌĂĚĞůůĂƌĞƚĞĚŝĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ͘/ůƉƌŽĚƵƚƚŽƌĞŶŽŶƐŝĂƐƐƵŵĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚă

ƉĞƌŝŶĐŝĚĞŶƚŝŽĂůƚƌŝƉƌŽďůĞŵŝĐĂƵƐĂƚŝĚĂůŵĂŶĐĂƚŽĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽĚĞůĨŽƌŶŽĂůŵŽƌƐĞƚƚŽĚŝƚĞƌƌĂŽĚĂƵŶ

,7

ŽƉŽŽŐŶŝƵƚŝůŝnjnjŽĚĞůĨŽƌŶŽ͕ƐŝĐŽŶƐŝŐůŝĂĚŝĞĨĨĞƚƚƵĂƌĞƵŶĂƌĂƉŝĚĂƉƵůŝnjŝĂƉĞƌŵĂŶƚĞŶĞƌůŽƐĞŵƉƌĞŝŶ

ĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝŽƚƚŝŵĂůŝ͘EŽŶƌŝǀĞƐƚŝƌĞůĞƉĂƌĞƚŝĚĞůĨŽƌŶŽĐŽŶƉĞůůŝĐŽůĂĚŝĂůůƵŵŝŶŝŽŽƉƌŽƚĞnjŝŽŶĞŵŽŶŽƵƐŽ

ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝŶĞŝƐƵƉĞƌŵĞƌĐĂƚŝ͘>ĂƉĞůůŝĐŽůĂĚŝĂůůƵŵŝŶŝŽŽůĞĞǀĞŶƚƵĂůŝĂůƚƌĞƉƌŽƚĞnjŝŽŶŝ͕ƚƌŽǀĂŶĚŽƐŝĂĚŝƌĞƚƚŽ

ĐŽŶƚĂƚƚŽĐŽŶůŽƐŵĂůƚŽĐĂůĚŽ͕ƌŝƐĐŚŝĂŶŽĚŝĨŽŶĚĞƌƐŝĞĚŝĚĂŶŶĞŐŐŝĂƌĞůŽƐŵĂůƚŽĐŚĞƐŝƚƌŽǀĂĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽĚĞů

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ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞŝůĨŽƌŶŽĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞŵŽůƚŽĞůĞǀĂƚĞ͘ŵĞŐůŝŽƉƌŽůƵŶŐĂƌĞŝůƚĞŵƉŽĚŝĐŽƚƚƵƌĂĞĂďďĂƐƐĂƌĞ

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ĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŽĚŝƚĞƌƌĂĐŽŶĐŽŶƚŝŶƵŝƚăĚŝĨĞƚƚŽƐĂ͘

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