Costruzioni: il fondo è stato toccato?
GSP – Studi Economici
Osservatorio congiunturale GEI
Rimane sostenuta la
ripresa in Germania dove gli investimenti in
costruzioni sono tornati ai livelli del 2001
Si accentuano i ritmi di caduta in Francia dove è in atto un aggiustamento in tutti i segmenti e in
particolare nel residenziale come conseguenza di
quotazioni immobiliari fortemente sopravvalutate
Si registra solo una attenuazione dei ritmi di caduta in Italia mentre la
L’attività costruttiva in area euro presenta
andamenti disomogenei tra i principali paesi
-10 -5 0 5 10 15
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Germania
Var % a/a
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Francia
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
10 Italia
-10 -5 0 5
10 Spagna
In Italia gli indicatori di produzione e di fiducia continuano ad essere molto negativi…
La flessione della
produzione non sembra arrestarsi e, dal massimo dell’inizio 2008, supera ormai ampiamente il 40%
Dopo un modesto recupero, la fiducia è tornata a peggiorare avvicinandosi
nuovamente ai livelli minimi di inizio 2010
-45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Var % a/a
IFC (saldo %, sc. dx)
Produzione e indice di fiducia delle costruzioni
Fonte: Eurostat; dati trimestrali, dest.
…anche se emergono cenni di miglioramento da alcuni indicatori del residenziale
I permessi di costruzione continuano a ridursi e sono ormai a livelli di circa ¼ dai picchi. Ciò non preannuncia
un’imminente ripresa dei
Le compravendite residenziali sono cresciute di quasi il 4%
nel 2014 dopo sette anni di contrazione. L’aumento delle compravendite ha interessato in modo particolare i comuni
Le erogazioni per mutui sono tornate a crescere nel corso del 2014.
Surroghe, rifinanziamenti e ristrutturazioni hanno inciso in maniera
-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Var % a/a
Finanziamento per acquisto abitazioni - erogazioni
Fonte: Banca d'Italia; dati trimestrali -35
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15
06 07 08 09 10 11 12 13 14 Residenziale
Transazioni abitazioni (var. % a/a)
Fonte: elaborazioni su dati AT; dati trim.
0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Residenziale
Permessi di costruzione (media 2004-2005 =1)
Fonte: Elaborazioni ITC su dati Aitec; dati trimestrali
Le condizioni di affordability sono maggiormente favorevoli
Il rapporto tra prezzi delle abitazioni e reddito disponibile delle famiglie appare lievemente sopra la media di lungo periodo ma il processo di aggiustamento delle quotazioni delle case è ancora in corso
Il costo del finanziamento per l’acquisto delle abitazioni risulta in diminuzione e si spera che il QE in corso sortisca gli effetti sperati nel favorire maggiore liquidità
nell’economia reale
Resta il nodo dello smaltimento dell’invenduto. Il Cresme stima in 200mila unità lo stock di case
ancora in attesa di essere vendute a fine 2014 (erano 400 mila nel 2012)
0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8
70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 00 03 06 09 12 Germania
Francia Italia Spagna
Residenziale: Price-to-income ratios (media di lungo periodo=1)
Fonte: elaborazioni su dati OCSE; dati trimestrali
2,0 2,9 3,8 4,7 5,6 6,5
1-05 1-06 1-07 1-08 1-09 1-10 1-11 1-12 1-13 1-14 1-15 Variabile
Fisso
Tassi di interesse bancari sui prestiti alle famiglie (%)
Fonte: Banca d'Italia; dati mensili
Rimangono negativi i segnali provenienti dalla produzione di materiali da costruzione
La produzione di materiali è tornata a contrarsi dopo cenni di ripresa mostrati nei primi mesi del 2014
Si registrano invece solo flebili segnali di attenuazione del ritmo di caduta per i consumi di cemento che nel 2014 si sono attestati poco sopra i 20 mln di tonnellate e sono attesi
50 60 70 80 90 100 110
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Materiali da costruzione
Produzione industriale
(2000=100)
Indice della produzione industriale e di materiali da costruzioni (mm 12 termini)
Fonte: elab. su dati Eurostat; dati mensili destagionalizzati
6 7 8 9 10 11 12 13
-15 -10 -5 0 5 10 15
Consumo di cemento
Solo un’attenuazione dei ritmi di caduta è attesa per il 2015
Ance (dic.) -3,5 (-2,5) -2,4 (-2,4)
CSC (dic.) -3,2 (-2,7) -1,4 (0,2)
Euroconstruct (dic.) -2,9 (-0,6) 1,1 (1,2)
Ref (gen.) -3,3 (-3,4) -1,2 (0,2)
Prometeia (gen.) -3,3 (-3,3) -1,7 (-1,9)
UE (feb.) -3,4 (-3,7) -0,6 (-0,2)
Consensus -3,3 (-2,7) -1,0 (-0,5) Per memoria
previsioni ITC -3,5 (-3,0) -1,5 (1,5)
* In parentesi sono richiamati i valori stimati dagli stessi istituti nelle loro precedenti previsioni
Previsioni investimenti in costruzioni 2014-2015*
(var.% in termini reali)
Costruzioni
2014 2015
Il 2014 si è chiuso con un risultato ben peggiore delle aspettative (-4,7%)
Dato l’effetto di trascinamento più negativo delle attese, il quadro di consenso per il 2015 potrebbe subire un’ulteriore correzione al ribasso
Sarebbe in ogni caso il nono anno consecutivo di flessione dell’attività, evento mai
riscontrato nel passato
