I titoli azionari
Definizione
“I titoli azionari rappresentano quote di partecipazione nella società,
sottoscrivendo i quali l’investitore acquisisce lo status di socio
dell’emittente e di conseguenza ne condivide i rischi relativi
all’indeterminatezza del rendimento e della restituzione dell’investimento”.
Corigliano
I diritti
Diritto di opzione, diritto di approvazione del bilancio e dei verbali assembleari,
diritto di recesso, diritto di visione del libro dei soci, diritto di denuncia al
tribunale di gravi irregolarità e al collegio sindacale di fatti censurabili,…
Di controllo e amministrativi
Diritto di voto, diritto di impugnazione delle delibere, diritto di convocazione dell’assemblea e di stimolo del collegio sindacale (entro certe soglie),…
Di
partecipazione
Diritto al dividendo se esistono utili e se la distribuzione è decisa dall’assemblea,
diritto alla liquidazione se residuano mezzi patrimoniali sufficienti dopo aver ripianato i debiti.
Economici
I diritti
Esiste per i titoli azionari un rapporto di trade-off tra privilegi economici e
patrimoniali e diritto di voto: la ricerca di qualche forma di certezza in termini di
dividendo minimo o di prelazione in sede di liquidazione implica una rinuncia
parziale o totale al diritto di voto.
Le azioni ordinarie
I principali diritti attribuiti dalle azioni ordinarie sono:
• diritto di voto
• diritto di ottenimento di una quota di utile (se ripartito) proporzionale alla quota di capitale posseduto;
• diritto di rimborso del capitale in caso di liquidazione;
• diritto di opzione in caso di aumento di
capitale.
Le azioni privilegiate
• Conferiscono un diritto di prelazione nel riparto degli utili degli utili e nel rimborso del capitale in caso di scioglimento della società.
• Solitamente la prelazione è rappresentata da una percentuale fissa del valore nominale delle azioni.
• Il dividendo può assumere carattere cumulativo.
• Non necessariamente il dividendo delle azioni privilegiate è superiore a quello delle altre categorie.
• I possessori subiscono una limitazione del diritto di voto potendolo esercitare soltanto nelle assemblee straordinarie.
• Non possono essere emesse, congiuntamente con le azioni di risparmio, per un importo superiore al 50% del capitale sociale.
Le azioni di risparmio
• Sono azioni prive di diritto di voto ma che incorporano una serie di privilegi patrimoniali.
E’ prevista una assemblea speciale per i portatori di azioni di risparmio che elegge un rappresentante unico il quale può presenziare (senza diritto di voto) alle
assemblee dei soci ed eventualmente esercitare il diritto di impugnazione.
Il contenuto, i limiti ed i termini di applicazione dei privilegi patrimoniali assicurati ai detentori sono
determinati dallo statuto della società.
Le altre tipologie di azioni
• Le azioni devono essere di uguale valore e conferiscono ai loro possessori uguali diritti.
• Si possono creare, con lo Statuto, categorie di azioni fornite di diritti diversi anche per quanto concerne
l’incidenza delle perdite (postergazione). In tal caso la società, nei limiti imposti dalla legge, può liberamente determinare il contenuto delle azioni delle varie
categorie.
• Tutte le azioni appartenenti ad una medesima
categoria conferiscono uguali diritti.
Titoli azionari, titoli obbligazionari e diritti
Titoli ibridi (strumenti di partecipazione)
az. ordinarie az. “speciali”
obb. convertibili obb. indicizzate obb. subordinate obb. ordinarie
Fonte: Porzio, Squeo (2005)
Diritti economici
Diritti di
partecipazione
Finanziamento
mediante capitale proprio
Capitale proprio
Azioni ordinarie
Azioni postergate
Azioni con voto
limitato o condizionato
Azioni
correlate
Azioni-obbligazioni: un confronto
Durata prefissata Durata generalmente indeterminata
Quotazione percentuale a corso secco Quotazione unitaria al corso tel quel
Sono sottoposte al rischio di erosione monetaria
Rappresentano una quota parte dei beni della società
Generalmente emesse sotto la pari Non possono essere emesse sotto la pari
Valore di rimborso stabilito a priori Valore di rimborso non prefissato
Sono tipicamente al portatore Sono tipicamente nominative
Fruttano cedole periodiche Fruttano un dividendo
Conferiscono la qualifica di creditore Conferiscono la qualifica di socio
Rappresentano capitale di debito Rappresentano il capitale di rischio
Obbligazioni
Azioni
Azioni-obbligazioni: un confronto
Emittente
Controllabilità delle componenti di costo
Stabilità delle risorse disponibili Impatto sulla struttura societaria
Sottoscrittore
Rendimento atteso Rischio
Liquidità
Azioni Obbligazioni
Alta Nulla
Alta Media
Alto Nullo
Alto Basso
Alto Basso
Medio/bassa Medio/alta
