Struttura di formazione decentrata della Corte di cassazione
IL DIVIETO DI BIS IN IDEM NELLA ESPERIENZA E NELLE PROSPETTIVE DELLE AUTORITA’ INDIPENDENTI
Corte di Cassazione Roma, 19 febbraio 2020, ore 14,30 Aula Magna (II piano)
Giuseppe Maria Berruti Commissario Consob
già Presidente di Sezione della Corte di cassazione
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I diviet di bis i ide e a esperie a e e e pr spettive de e Aut rit i dipe de ti
( C s b i rapp rt tra e fu i i di reg a e ta i e c tr e sa i e c e giurisdi i i ’ i dipe de a de ’Aut rit )
R a Au a ag a c rte di Cassa i e 19 febbrai 2020
$a aggi r parte de e crisi i duc a crea i e di u ve reg e e di u ve eggi che egis at re e aut rit di vigi a a si da per stabi i are i siste a fi a iari e per pr teggere i c su at re&e ett re i pu t critic ' che a p ssibi it di u ve crisi pu( essere ca ce ata da reg e eccessiva e te caute ative (Ascesa e dec i de de ar ia Fergus 2009 te ric de a St ria c tr fattua e)
1 C sidera i i i tr duttive su siste a
I Ita ia a fu i e di vigi a a sui ercati deg i stru e ti fi a iari !di gara ia de a traspare a i f r ativa de ercat e de a c rrette a deg i perat ri] e di pr te i e deg i i vestit ri dec i ata c u e e te qua e tute a dei ercati fi a iari
% attribuita a a C' S'B
1istituita c egge e 1974
2Tute are i rispar i sig ifica tute are i picc e edi rispar iat re ssia c ui che i veste i frutti de pr pri av r a qua e va gara tit u quadr i f r ativ
1 -a C s b.
/ verifica a traspare a e a c rrette a dei c p rta e ti deg i perat ri per a sa vaguardia de a fiducia e a c petitivit0 de siste a fi a iari a tute a deg i i vestit ri ’ sserva a de e r e i ateria fi a iaria2 / vigi a per preve ire e ve cc rra sa i are eve tua i c p rta e ti sc rretti2 esercita i p teri attribuiti da a
egge affi ch3 sia esse a disp si i e dei rispar iat ri e i f r a i i ecessarie per p ter effettuare sce te di i vesti e t c sapev i2
/ pera per gara tire a assi a efficie a de e c tratta i i assicura d a qua it0 dei pre i ch3 ’efficie a e a certe a de e da it0 di esecu i e dei c tratti c c usi sui ercati reg a e tati2
2 C ’istitu i e de a C s b % stata i tr d tta e str rdi a e t a figura de e c d aut rit0 a i istrative i dipe de ti gi0 te tra pe eg i a i setta ta qua d i Fra cia vi % stata ’istitu i e di diverse aut rit)s ad i istratives i d)pe da tes (vedi i pr p sit C sig i di Stat parere 6 5 2011 1721 riguarda te a ric sciuta i dipe de a de a C s b) -e fu i i attribuite a e aut rit0 i dipe de ti rie tra eg i dev rie trare e ’attivit0 di gesti e a i que a di c tr di reg a i e e di sa i e per e qua i %
ecessaria a eutra it0 Ta i aut rit0 dev essere rea e te eutra i e se s che spetta ad esse u a dire i e p itica de ercat a ad esse % affidata a tute a de ercat
2
adeguat e traspare te e ’a bit de e pera i i che si appresta ad effettuare
3E per dare ’idea de peri etr de ca p da gi c si evide ia che ’a tare de e attivit0 fi a iarie de e fa ig ie ita ia e % pari a 3 943 5 i iardi di eur
4(f te 8$a ricche a de e fa ig ie ita ia e” A 2014 /dice bre 2015 Ba ca d’Ita ia)
5-’i dustria de rispar i ita ia gestit a dice bre 2017 i dicava u a patri i gestit pari a 2 089 138 i iardi di eur (f te Ass gesti i 8 appa tri estra e de rispar i gestit ” IV tri estre 2017) A giug 2016 a c siste a dei crediti deteri rati rdi era pari a 356 i iardi
I p chi Stati Eur pei a tute a de rispar i vie e sa cita esp icita e te e diretta e te e a C stitu i e c e % avve ut e a C stitu i e ita ia a e a aggi r parte dei Paesi a partire da a Fra cia e da Be gi fi a a Ger a ia a ca u a previsi e c stitu i a e che attribuisca esp icita e te a Stat i c pit di tute are i rispar i
6-a stra C stitu i e a ’art 47 prevede che sia Stat ad i c raggiare e tute are i rispar i i tutte e sue f r e
7e prevede a tres che se pre Stat c rdi i e c tr i ’eserci i de credit I rispar i c stituisce u va re c stitu i a e ed ateria e a qua e Stat ha egis a i e esc usiva !art 117 c a 2 ett e) de a C stitu i e] Ci> vu dire che a tute a c stitu i a e si este de fi a vietare che a tri che a egge p ssa reg are ’eserci i de e attivit0 ec iche che c p rta a disp ibi it0 de rispar i
U ita e te a rispar i ’art 47 de a C stitu i e tute a de tutt c ere te e te a detta i p sta i e ’eserci i de credit che c stituisce u dei fatt ri de ’equi ibri ec ic C e ha ric rdat di rece te u a aut rev e @aestr AI siste a de credit !…] ' i i ea ge era e irri u ciabi e te a c rat a que de a -fiducia. de a fiducia che !…] si sca bia!…] i u ercat iber e resp sabi e a s prattutt di que a che p ssia c siderare -c u e. di que a che e c u it p g a che i v taria e te – e perfi i c sapev e te –
3 AAffi ch) i rispar i sia sc raggiat 'i vestit re fi a iari deve p ter tte ere u giust re di e t rea e da su patri i utre d u a ragi ev e fiducia e a stabi it de su va re e e a restitu i e a scade a» scrive Sa vat re R ssi (Preside te de 'IVASS) e ’i terve t di chiusura de c veg 8$a tute a de rispar i e 'U i e ba caria”
4 I t ta e attivit0 rea i de e fa ig ie ita ia e % i vece pari a 6 583 3 i iardi di eur c rre ti
5 Si seg a a i tre che sta d a e a a isi effettuate da Ba ca d’Ita ia i 30 per ce t piE ricc de e fa ig ie detie e i vece circa i 75 per ce t de patri i ett c p essiva e te ri evat c u a ricche a etta edia pari a 510 000 eur ' tre i 40 per ce t di questa qu ta % dete uta da 5 per ce t piE ricc che ha u patri i ett i
edia pari a 1 3 i i i di eur (f te I dagi e sui bi a ci de e fa ig ie ita ia e @ar 2018 Ba ca d’Ita ia)
6 I rea t0 i questi paesi a tute a de rispar i % i p icita i a tre previsi i c stitu i a i e du que seppur i diretta e te i rispar i si qua ifica qua e be e c stitu i a e te ri eva te
7 -a egge ba caria de 1936 (regi decret / egge 12 ar 1936 375 c vertit c difica i i e a egge 7 ar 1938 141) –i tit ata ADisp si i i per a difesa de rispar i e per a discip i a de a fu i e crediti ia»
(c ’e diadi ripr p sta da str art 47 C st ) – aveva qua ificat a ’art 1 a racc ta de rispar i (As tt g i f r a») e ’eserci i de credit c e Afu i i di i teresse pubb ic »
3
a base de a r c vive a e che e a pr spettiva c stitu i a e e rapprese ta c e ’e b e a» (Pa Gr ssi -a tute a de rispar i a setta t’a i da ’appr va i e de ’art 47 de a C stitu i e pag 4)
8-a stessa C s b ei pia i strategici trie a i ha i dicat che 8 a issi f da e ta e pu( essere i dividuata e a pr te i e deg i i vestit ri e vie e perseguita attravers g i -stru e ti. de a vigi a a su a traspare a e su e reg e di c d tta I fatti e fi a it dec i ate da Tuf !Test u ic de e disp si i i i ateria di i ter edia i e fi a iaria (d gs 24 febbrai 1998 58 e successive difiche)] c riferi e t a specifici s ggetti vigi ati (e itte ti i ter ediari e ercati) si c figura su pia s sta ia e c e biettivi i ter edi ( c i cide ti) rispett a ’ biettiv u ti de a tute a dei rispar iat ri”
’ rie ta e t de ’a i e de a C s b a a tute a de be e c stitu i a e de pubb ic rispar i c ta a atura de p tere esercitat da ’Aut rit# Ess c siste e a c assica attivit# a i istrativa di p dera i e discre i a e di i teressi c trasta ti que i de cittadi da u at e de ’a i istra i e da ’a tr i fu i e de a rea i a i e de ’i teresse pubb ic cui ’a i istra i e % prep sta be sH risu ta e persegui e t di u va re che % i dividuat da a egge stessa a di fu ri di g i gica 8p itica” Si c figura i a tre par e ’eserci i di discre i a it0 tec ica i p si i e di ter iet0 rispett ag i i teressi ec ici i gi c Per ta i caratteristiche i tri seche de ’eserci i de p tere i de pr cedi e ta e de ’a i e a i istrativa de a C s b % struttura e te c tat i se s partecipativ p ich3 s attravers a piE a pia e ersi e deg i e e e ti fattua i a che i c tradditt ri c g i i teressati % p ssibi e per ’aut rit0 c durre g i accerta e ti e e va uta i i tec iche da p rre a a base de e pr prie deter i a i i fi a i Va uta i i tec iche che spess prese ta u e evat grad di c p essit0 per cui a sussu i e de fatt c cret e a fattispecie astratta va e s a g ver are i cas di specie a persi a reg are que i che p trebber e trare e a sfera di a i e de ’Aut rit0 i u successiv e t (A Pa4 I Giudice de ’aut rit a i istrative i dipe de ti i Diritt Pr cessua e A i istrativ 3&2004)
-a va e a 8reg at ria” de ’agire de ’Aut rit0 si c g ie appie appe a si c sidera che a C s b disp e c e t a che di p teri di vigi a a
8 I arg e t i Pr f Gr ssi ha precisat che A!i rispar i ] ' u a steri e cust dia u a s rta di a i c ica i ba sa a i e di ci( che si ' pr d tt Ess a c trari espri e piutt st u a pr pe si e a a spera a u atteggia e t di fiducia vers i futur e a i u affida e t che si abbia ci ' a capacit di ettere diretta e te a frutt que e ris rse c ’aspettativa di ig i rare e qua it de a pr pria vita: e che si abbia a p ssibi it di re dere que e ris rse disp ibi i ad a tri affi ch) attravers s prattutt i siste a fi a iari e i pieghi i i vesti e ti»
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reg a e tare ave d p test0 r ativa di sec d ive i tutti i u er sissi i casi di ri vi a r e di specifica i e c te uti e Test u ic de e disp si i i i ateria di i ter edia i e fi a iaria (d gs 24 febbrai 1998 58 e successive difiche) Vigi a a que a reg a e tare che % dive uta se pre di piE parte di u siste a u ti ive
9e qua e a e aut rit0 a i a i vie e ric sciut u ru ri eva te
10e supp rt a e de ega i i istitu i a i che partecipa a a fase asce de te de a egis a i e ch3 ai pr cessi decisi a i de ’U i e Eur pea d ve assu e u a i p rta a cresce te a capacit# di s ste ere e p si i i a i a i su a base di evide e e piriche re ative a c test di ercat a ’effettiva c f r a i e dei pr b e i da ris vere ai c sti e ai be efici c essi a quadr reg at ri vige te vver i via di defi i i e
1 - i tegra i e de ercat dei capita i
I Eur pa i fatti i pu t di parte a per ’i tegra i e de ercat dei capita i % stat i Trattat di @aastricht (Trattat su ’U i e eur pea) de 1992 Successiva e te e 2004 ’U i e Eur pea ha rite ut che i quadr giuridic c u itari d vesse discip i are tutte e attivit0 desti ate ag i i vestit ri e che f sse Ai dispe sabi e assicurare i grad di ar i a i e ecessari per p ter ffrire ag i i vestit ri u ive e evat di pr te i e e c se tire a e i prese di i vesti e t di prestare servi i i tutta a C u it e quadr de ercat u ic su a base de a vigi a a de Stat e br di rigi e»(direttiva 2004I39ICE de 21 apri e 2004) Qua che a d p e 2009 era gi0 stati essi i evide a i i iti di u siste a di vigi a a defi it di 8ar i a i e i i a” e g i effetti che ta i i iti aveva avut e diff dersi de a crisi di fiducia e sett re ba cari i Eur pa
11e c segue te e te % stata rea i ata
9 A de di reg a i e 8a ive i” defi it i a bit eur pe da a pr cedura $a fa ussy che ric sce ag i Stati e bri p i i e spa i di discre i a it0 si % affia cat u de di i terve t dirett i cui si te de a s stituire e direttive di 8 ive 1” c reg a e ti diretta e te app icabi i che preved u c i v gi e t sig ificativ de ’ES@A sia per qua t riguarda a pr du i e r ativa a c te ut tec ic che per ’attivit0 di vigi a a (cfr C u ica i e de a C issi e Eur pea de 15 aggi 2014 su 8$a rif r a de sett re fi a iari eur pe ”)
10 I pr cedi e t che p rta a ’ad i e di atti ge era i da parte de a C s b % i fatti parte di u c p ess retic di attivit0 che c i v ge istitu i i eur pee a i a i e perat ri de ercat A ci> si aggiu ga che a r a ad e evata c p essit0 tec ica che a C s b p e i via ge era e ed astratta e ’eserci i de a p test0 reg a e tare si de i ea u teri r e te a che attravers pr vvedi e ti a i istrativi per cui a partecipa i e pr cedi e ta e divie e stru e t di egitti a i e de cratica de ’Aut rit0
I pr cessi di pr du i e r ativa de a C s b s i pr tati ai pri cipi di pr p r i a it0 traspare a e partecipa i e sa citi da ’art 23 de a egge 262 de 2005 i app ica i e a che de e reg e di qua it0 deg i atti r ativi de i eatesi i a bit s vra a i a e (C u ica i e UE pubb icata e ar 2005 da tit Better Regu ati f r Gr wth a d ? bs i the Eur pea U i ) C a de ibera 19654 de 6 ug i 2016 a C s b ha dat attua i e ai quei pri cipi sa citi da a egge 262 de 2005 I passat era prassi de a C s b far precedere
’ad i e di r e reg a e tari da sv gi e t di f r e di c su ta i e rea i ate e a aggi ra a dei casi edia te a pubb ica i e su sit i ter et de ’aut rit0 di u d cu e t di c su ta i e
11I rapp rt di Kacques de -ar si%re de 2009 pr p eva i supera e t di ta e siste a attravers a crea i e di 8u siste a reg a e tare e istitu i a e de sett re ba cari eur pe basat su a ar i a i e assi a va e a dire
5
’U i e ba caria
12!Reg a e t (UE) 575I2013 de 26 giug 2013 8CRR”
e Direttiva 2013I36IUE de 26 giug 2013 8CRD IV” ch3 i successivi Reg a e ti de egati] e qui di si % preparata a via a a rea i a i e de a U i e dei ercati dei capita i
PiE precisa e te a C issi e Eur pea e 2015 ha i dicat che ’u teri re pass era rapprese tat da ’u i e de ercat dei capita i
13I pr p sit % stat pubb icat u -ibr verde 8C struire u ’U i e dei ercati dei capita i”
!C'@(2015) 63 fi a ] ed % stat e a at u app sit Acti P a !C'@(2015) 468 fi a ] per i dividuare e a i i ecessarie a ig i rare ’access ai fi a ia e ti per e i prese e e P@I eur pee per tutte e i prese e i pr getti i frastruttura i i Eur pa au e tare g i i vesti e ti e e sce te per g i i vestit ri fi a i e que i istitu i a i abbattere e barriere tra sfr ta iere e di svi upp dei ercati dei capita i per tutti i 28 Stati e bri ( ra 27M1 d p Brexit) -a C issi e ha i dicat
su a crea i e di u c rp u ic di reg e eur pee diretta e te app icabi i eg i Stati e bri se a bis g di trasp si i e a i a e”
12 -’ev u i e piE rece te i sede eur pea % c stituita da ’U i e ba caria che si p e ’ biettiv di ar i are a ive de ’U i e eur pea e c pete e i ateria di vigi a a ris u i e e fi a ia e t de e ba che -’U i e ba caria si c p e di tre pi astri.
i i pri pi astr % c stituit da @ecca is di vigi a a u ic (@VU) I @VU perativ da ve bre 2014 asseg a a a Ba ca ce tra e eur pea a vigi a a ba caria diretta su e ba che di aggi ri di e si i2 e aut rit0 a i a i di vigi a a c ti uera a ccuparsi de a vigi a a su tutte e a tre ba che s tt a resp sabi it0 u ti a de a BCE2
ii i sec d pi astr de ’U i e ba caria attiv da 2016 % c stituit da @ecca is di ris u i e u ic (@RU) che i te de ce tra i are e pr cedure di ris u i e ba caria e i i i are i c sti per i c tribue ti e ’ec ia rea e di eve tua i dissesti ba cari (tra g i stru e ti a disp si i e de ’aut rit0 di ris u i e vi
% i c siddett bai Ai che c se te a ridu i e de va re de e a i i e di a cu i crediti a r c versi e i a i i per ass rbire e perdite de a ba ca e fav rir e a ricapita i a i e)2
iii i ter pi astr de ’U i e ba caria % i siste a eur pe di assicura i e dei dep siti (Eur pea Dep sit I sura ce Sche e / EDIS) che d vr0 essere rea i at su a base dei siste i a i a i esiste ti di gara ia dei dep siti (Pr fi i st rici su a tute a de rispar i i Ita ia / @aria a Ast re)
13I 30 sette bre 2015 a C issi e eur pea ha prese tat i su pia d’a i e per creare u ’U i e dei ercati dei capita i (c d 8C@U”) ssia i pr gett di c stru i e di u ercat i tegrat dei capita i Au pi astr f da e ta e de pia di i vesti e ti per 'Eur pa» che attravers Au a c bi a i e di rif r e r ative e !…] si pr p e di ig i rare i c ega e t tra i rispar i e g i i vesti e ti» e A ira !…] a raff r are i siste a fi a iari eur pe ffre d f ti di fi a ia e t a ter ative e au e ta d e pp rtu it di i vesti e t per i c su at ri e g i i vestit ri istitu i a i Per e i prese i partic are per e P I e e startAup 'C U sig ifica accedere a piB pp rtu it di fi a ia e t qua i i ve ture capita e i fi a ia e t c ettiv I ri a ci de 'C U p e u f rte acce t su fi a ia e t s ste ibi e e verde p ich) i sett re fi a iari i i ia ad aiutare g i i vestit ri se sibi i a a s ste ibi it a sceg iere i prese e pr getti adeguati a C issi e i te de dive tare a eader dia e de s steg a e i i iative di questa atura» e giug 2017 a C issi e ha aggi r at e c p etat i pia d'a i e de a C@U raff r a d e a i i esiste ti e i tr duce d u ve isure i risp sta a e pri rit0 e a e sfide i ev u i e Tra e u ve a i i a C issi e ha i tr d tt u a Apr p sta egis ativa per u quadr UE per e bb iga i i gara tite
!c vered b d] e pri tri estre 2018 Quest irer a creare u ercat de e bb iga i i gara tite piB i tegrat e 'UE se a i deb ire a qua it de e bb iga i i gara tite esiste ti I ercati dei c vered b d s u ca a e i p rta te per i fi a ia e t a u g ter i e de 'ec ia rea e: Para e a e te a C issi e esp rer a p ssibi it di svi uppare e bb iga i i gara tite eur peac e stru e t per prestiti a e P I e prestiti per i frastrutture» !di rece te 12 ar 2018 % stata pubb icat i pr p sit a Pr p sta di Direttiva re ativa a 'e issi e di bb iga i i gara tite e a a vigi a a pubb ica de e bb iga i i gara tite e che difica a direttiva 2009I65ICE e a direttiva 2014I59IUE / C'@(2018) 94 fi a ] (8C p etare 'U i e dei ercati dei capita i basa d si su a pri a serie di risu tati” Bruxe es 8 giug 2017)
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c e ecessari ’istitu i e di u c dice u ic di r e sui ercati deg i stru e ti fi a iari (@iFID II
14) sug i abusi di ercat (@ARI@AD) sui gest ri di f di di i vesti e t a ter ativi (direttiva sui GEFIA) su e i frastrutture de ercat eur pe (E@IR) e sui dep sitari ce tra i di tit i (CSDR) U c dice u ic eur pe
14 -’attua e discip i a a i a e i ateria di servi i di i vesti e t ri vie e da e r e de a Direttiva 2004I39ICE cd @iFID aggi r ata c ’e trata i vig re de a Direttiva 2014I65IUE cd @iFID II che ha tr vat app ica i e a far data da 3 ge ai 2018 A ’i ter de a @iFID II assu e specifica ri eva a a u va discip i a i te a di pr duct g ver a ce a a stregua de a qua e e i prese di i vesti e t s chia ate s a c pre dere e caratteristiche dei pr d tti che ffr racc a da a fi e di servire a eg i ’i teresse de c ie te a a che a 8strutturare” i pr d tti c cepe d i specifica e te per deter i ate categ rie di c ie ti e per i re ativi ercati di riferi e t ei qua i d vra p i essere distribuiti e a c segue te eve tua e attiva i e dei p teri di pr duct i terve ti di cui a Reg a e t (UE) 600I2014 (c d @iFIR) add ve ’Aut rit0 di vigi a a eur pea a i a e accerti che g i biettivi di tute a che si i te d perseguire p ssa essere efficace e te rea i ati attravers
’app ica i e de e r e esiste ti i pri is que e di pr duct g ver a ce vver i cre e ta d ’e f rce e t vers g i perat ri A a ga e te ri eva te % a vigi a a su c rrett ade pi e t deg i bb ighi di tra sacti rep rti g c e ridefi iti da @iFID II I@iFIR ( it raggi e vigi a a su f uss e su a qua it0 de e i f r a i i s spe si e deg i bb ighi di traspare a i re a i e a e s g ie di iquidit0 e i tegra i e de e i f r a i i c que e sui ercati a fi e di assicurare i it raggi de e eg ia i i su ercat e fu ri ercat / i te p rea e e i differita / e i cre e tare a capacit0 di i dividuare e preve ire i casi di p te ia e abus di ercat ) I quadr r ativ % stat c p etat a seguit de ’i tr du i e deg i artt 4/sexies c a 5 e 4/septies c a 5 de TUF (vedi d gs 224I201 di adegua e t de ’ rdi a e t a i a e a a discip i a prevista da reg a e t PRIIPs) che ha c ferite a a C s b p test0 reg a e tari esercitate da ’Aut rit0 c a difica de Reg a e t E itte ti i vig re da 1O ge ai 2018 -e difiche ha riguardat esse ia e te a discip i a de e da it0 di ade pi e t de ’ bb ig di tifica a a C s b de ‘d cu e t c te e te e i f r a i i chiave’ (8QID”) per i pr d tti d’i vesti e t a dettag i e assicurativi preasse b ati c ercia i ati e str Paese ch3 de e versi i riviste a seguit de riesa e effettuat da ’ideat re de PRIIP su e i f r a i i c te ute e QID i tte pera a a qua t previst da ’art 10 de reg a e t PRIIPs e da e re ative disp si i i attuative di atrice eur pea PiE precisa e te si sserva che i reg a e t PRIIPs i tr duce u d cu e t a c seg a bb igat ria i Fey I f r ati D cu e t (8QID”) c te e te e i f r a i i chiave che dev essere f r ite ag i i vestit ri a dettag i i ccasi e de ’acquist di pr d tti d’i vesti e t a dettag i e assicurativi preasse b ati (PRIIPs) a fi e di agev ar e a c pre si e e a c parabi it0 I QID redatt i f r a sta dardi ata chiara e succi ta di u ghe a superi re a e 3 pagi e si app ica a u ’a pia ga a di pr d tti attua e te ass ggettati a regi i di disc sure u if r i I partic are s ric presi e ’a bit di app ica i e de Reg a e t i pr d tti strutturati g i stru e ti e essi da SPV i dep siti strutturati g i stru e ti derivati g i 'ICR (si a 31 dice bre 2019 g i bb ighi previsti e Reg a e t si app ica tuttavia ag i UCITS – cfr art 32 de Reg a e t PRIIPs) e g i i sura ceAbased i vest e tpr ducts (IBIP) -a i e di IBIP pr d tti di i vesti e t assicurativi % stata i tr d tta per a pri a v ta i Eur pa c i reg a e t PRIIPs e ripresa i ter i i c f r i e a direttiva IDD -’artic 4 par 1 2) de reg a e t PRIIPs defi isce 8pr d tt di i vesti e t assicurativ ” (IBIP). 8u pr d tt assicurativ che prese ta u a scade a u va re di riscatt e i cui ta e scade a va re di riscatt ' esp st i tutt i parte i d dirett i dirett a e f uttua i i di ercat ” S i c usi i ta e categ ria i pr d tti di ra I de a tip gia ista riva utabi e i pr d tti di ra III e V e i pr d tti u tira Desti atari deg i bb ighi di reda i e e c seg a a ’i vestit re retai de QID s tre a a ufacturer e a se er a che c ui che presta c su e a ave te ad ggett u PRIIP Da u ti si seg a a che i data 30 giug 2017 % stat pubb icat e a Ga etta Ufficia e de ’U i e Eur pea i Reg a e t (UE) 1129I2017 re ativ a pr spett i f r ativ da predisp rre e pubb icare per ’ fferta a pubb ic e ’a issi e a a eg ia i e di tit i i ercati reg a e tati e ’U i e Eur pea Ta e Reg a e t s stituisce i tegra e te a precede te direttiva 2003I71ICE e si app ica da 21 ug i 2019 fatta ecce i e per a fac t0 di ciascu Stat e br di i tr durre u 'ese i e da ' bb ig di pubb icare u pr spett e cas di fferte di va re c p essiv superi re a eur 1 000 000 e i feri re a eur 8 000 000 che si app ica da 21 ug i 2018 ch3 de e ese i i di cui a ’art 1 par 5 ett a) b) e c) de citat Reg a e t che risu ta gi0 app icabi i a dec rrere da 21 ug i 2017 (de ibera C s b 20250 de 2018) Per c p ete a i f r ativa si evide ia che f te r ativa diretta e te app icabi e ai se si de ’art 288 ss de Trattat su Fu i a e t de ’U i e Eur pea (TFUE) e tre i reg a e ti de egati ed i reg a e ti di attua i e s reg ati rispettiva e te da ’art 290 e da ’art 291 -a i ediata c ge a de a disp si i i dei reg a e ti UE (cd 8se f executi g”) si i p e ex se a ’i ter deg i
rdi a e ti a i a i –se a richiedere u a attivit0 di 8recepi e t ” eI trasp si i e – re de d i app icabi i ( app icabi i vver disapp icabi i) e r e d estiche di ra g pri ari e sec dari che i sist su a ateria reg ata a ive eur pe
7
qua e pass f da e ta e vers u quadr reg a e tare piE ar i at per i ercati dei capita i pr pri per evitare a c siddetta s vrareg a e ta i e ("g d p ati g") da parte deg i Stati e bri e per gara tire che a r ativa fi a iaria de ’UE sia c rretta e te attuata e app icata e a pratica I sede di attua i e de a r ativa eur pea tra ive eur pe e ive a i a e di reg a e ta i e e vigi a a e r e tec iche di reg a e ta i e (Regu at ry Tech ica Sta dard – RTS) di attua i e (I p e e ti g Tech ica Sta dard – ITS) e a ate da ’ES@A c se t u pu tua e adegua e t da parte de e aut rit0 e deg i perat ri a i a i esse d t piE dettag iate e prescrittive deg i rie ta e ti vige ti a
e t
-’attua e siste a eur pe di vigi a a de ercat fi a iari % qui di basat su c c rs di u a vigi a a dece trata a ive a i a e e di u ’attivit# di reg a e ta i e acce trata a ive eur pe
15Rece tissi i s e pr p ste di affidare fu i i di vigi a a esc usive a e Aut rit0 eur pee i partic are e per qua t di str i teresse a fav re de ’ES@A (vedi a pr p sta di Reg a e t re ativ ai f r it ri eur pei di servi i di cr wdfu di g per e i prese C'@(2018) 113 fi a )
16
15 -’esperie a di vigi a a aturata i Eur pa e c rs de e rece ti crisi e d p i fa i e t dei pri i te tativi di ris ver e c et di usua i ha fatt e ergere per ’Eur pa a ecessit0 di risp dere ai uta e ti de c test ester che ha p rtat e 2010 a a crea i e (Reg a e ti UE 1092I2010 1093I2010 1094I2010 1095I2010) de Siste a eur pe di vigi a a fi a iaria / SEVIF (Eur pea Syste f Fi a cia Supervisi / ESFS) istituit c e siste a dece trat p uri ive di aut rit0 icr prude ia i e acr prude ia i c sc p di assicurare u a vigi a a fi a iaria c ere te e u if r e a ’i ter de ’U i e Eur pea
e SEVIF s riu iti g i att ri i peg ati e a vigi a a fi a iaria a ive a i a e e a ive di U i e i u a rete i tegrata -a rete c pre de u C itat eur pe per i rischi siste ic (Eur pea Syste ic RisH B ard – ESRB) resp sabi e de a vigi a a acr prude ia e e tre aut rit0 di vigi a a icr prude ia e ES@A (Eur pea Securities a d @arRets Aut rity / Aut rit0 eur pea per i va ri e i ercati bi iari) EBA (Eur pea Ba H Aut rity / Aut rit0 ba caria eur pea) EI'PA (Eur pea I sura ce a d Iccupati a Pe si s Aut rity / Aut rit0 eur pea per i sett re de e assicura i i e de e pe si i a ie da i e pr fessi a i) Sec d i pri cipi di ea e c pera i e ai se si de ’artic 4 paragraf 3 de Trattat su ’U i e eur pea e parti adere ti a SEVIF s te ute a c ab rare assicura d i partic are adeguati f ussi di i f r a i i I ta e a bit a che a ECB (Eur pea Ce tra Ba H – Ba ca ce tra e eur pea) c pera stretta e te c e aut rit0 di vigi a a a ive a i a e ( CA ati a c pete t auth rities aut rit0 di vigi a a a i a i) / che fa parte de SEVIF tra esse a che a C s b c e tre aut rit0 di vigi a a icr prude ia e e c i C itat eur pe per i rischi siste ic
16-a egis a i e eur u itaria ha s ste ut i ric rs a a 8ar i a i e assi a” s qua e c segue a a e crisi che ha aff itt ’Eur pa e ’u ti dece i e ha i at a fiducia dei rispar iat ri a s prattutt per rea i are ’ biettiv di creare u ercat fi a iari i tegrat rite ut f rte e te sbi a ciat vers i ca a i di credit ba cari tradi i a i e qua e g i i vestit ri sia ‘efficace e te’ tute ati (c sidera d 164 direttiva 2014I65) I quest se s a che ’i terve t su a discip i a prevista da a Direttiva Pr spett ( perat edia te i Reg a e t (UE) 2017I1129 de 14 giug 2017 che ha abr gat a dec rrere da 21 ug i 2019 a direttiva 2003I71ICE) fi a i ata a i ce tivare ca a i di racc ta a ter ativi a siste a ba cari c a qua e a C issi e a fi e di evitare dis ge eit0 tra e r ative a i a i deg i Stati @e bri i fase di i p e e ta i e de a r ativa eur pea % i terve uta ad tta d u att r ativ che % diretta e te app icabi e eg i Stati @e bri se a ecessit0 di recepi e t a ive a i a e
8
Da ci) a ecessit# di guardare a quadr a i a e i c ere a c que Eur pe a parte d da a sua esse ia it# a itutt p itica
3 I quadr giuridic a i a e
T r a d a a egis a i e d estica si sserva che i test u ic de e disp si i i i ateria di i ter edia i e fi a iaria (d gs 58 de 1998 e successive difiche / cd decret Draghi TUIF) c tie e gi0 tra i pri i artic i r e stru e ta i a creare u quadr di c pera i e istitu i a e tra Aut rit0 prevede d espressa e te che C s b e Ba ca d’Ita ia c ab ri be tre i i iti de a vigi a a i f r ativa c i v ge d a che a vigi a a ispettiva prevista e TUIF a sc p di acquisire e c dividere u a visi e u itaria de ’i ter ediari e dei rischi da edesi assu ti -’art 6/ter c a5 de Test u ic ra i vig re prevede i fatti che "ciascu a aut rit c u ica e ispe i i disp ste a ’a tra aut rit a qua e pu( chiedere accerta e ti su pr fi i di pr pria c pete a"
17Su sit i ter et de ’Aut rit0 si egge A 'eserci i de e c pete e di vigi a a i
ateria di traspare a e reg e di c d tta ira i pri u g a far sJ che i s ggetti vigi ati divu ghi ei di e ei te pi pp rtu i tutte e i f r a i i ecessarie affi ch) g i i vestit ri !…] p ssa perve ire ad u a c piuta va uta i e de e
17I data 3 ge ai 2018 s e trate i vig re e difiche app rtate a test u ic de e disp si i i i ateria di i ter edia i e fi a iaria (da d gs 129 de 3 ag st 2017 c cui s state recepite e str rdi a e t a Direttiva 2014I65IUE (c d @iFID II) e a Direttiva de egata (UE) 2017I593 (c d Direttiva de egata) e c cui % stata adeguata a r ativa d estica a Reg a e t (UE) 600I2014 (c d @iFIR) Da a edesi a data tr va i tre diretta app ica i e eg i Stati e bri a che i Reg a e ti de egati reca ti disp si i i che i tegra e attua e dettag i i pri cipi e e previsi i c te ute e e f ti eur pee di ra g pri ari Partic are ri iev vie e ad assu ere i Reg a e t de egat (UE) 2017I565 (che 8i tegra a direttiva 2014I65IUE de Par a e t eur pe e de C sig i per qua t riguarda i requisiti rga i ativi e e c di i i di eserci i de 'attivit0 de e i prese di i vesti e t e e defi i i i di ta u i ter i i ai fi i di detta direttiva”) I data 20 febbrai 2018 % e trat i vig re i u v Reg a e t reca te a discip i a i ateria di i ter ediari ad ttat c de ibera C s b 20307 de 15 febbrai 2018 S stati recepiti e ’artic 68/qui quies c i 2 e 3 de a Parte III de TUF g i bb ighi di c pera i e u vi i p sti da
@iFID II a ciascu a Aut rit0 c pete te ei c fr ti de e a tre Aut rit0 c pete ti eur pee e de ’ES@A fi a i ati a strett c rdi a e t de ’a i e di vigi a a i a bit eur pe i u a ateria i tegra e te u va a a discip i a di ar i a i e( vedi per ese pi e previsi i ggi c te ute eg i artic i 79 c a 2 @iFID II ave te ad ggett ’istitu i e di acc rdi di c pera i e c ’Aut rit0 de Stat e br d’ rigi e di u a sede di eg ia i e a cui perativit0 sia dive tata di s sta ia e i p rta a per i fu i a e t dei ercati e a pr te i e deg i i vestit ri e ’ rdi a e t ita ia vver i i iti di p si i e i derivati su erci (recepita e u v test de TUF dag i artic i da 68 a 68/qui quies) Ta e ateria pera tr tr va u a a g e a discip i a de a s spe si e e rev ca deg i stru e ti fi a iari a ch’essa pu tua e te defi ita e TUF vige te e ’artic 64 c i 1/quater e 1/sexies e qui di rep icata e u v test (vedi art 66/quater) ' de gara tire c ere a di appr cci ei diversi a biti r ativi i cui s previste isure di c rdi a e t de a c pera i e i ter a i a e e ’a bit de e diverse discip i e di deriva i e eur pea resta tuttavia fer a ’ pp rtu it0 di pr cedere i esit a a c su ta i e a u ’u teri re rif essi e su a preferibi it0 di recepire pu tua e te e test de TUF ta i i dica i i (c sH c e pr p st ei casi s pra espressa e te citati) vver c ti uare a rite ere gara tita a p ssibi it0 di agire i chiave di c pera i e i ter a i a e su a base de disp st de gi0 citat artic 4 de TUF A ta e riguard si rapprese ta i fatti che
’artic 4 c a 2 de TUF tre a sa cire a c ab ra i e da parte di Ba ca d’Ita ia e C s b a che edia te sca bi di i f r a i i c e aut rit0 e i c itati che c p g i SEVIF a fi e di agev are e rispettive fu i i richiede ’ade pi e t ei casi e ei di stabi iti da a r ativa eur pea ag i bb ighi di c u ica i e ei c fr ti di ta i s ggetti e de e a tre Aut rit0 e istitu i i i dicate da e disp si i i de 'U i e eur pea
9
caratteristiche e dei rischi deg i i vesti e ti: ira a che ad assicurare che g i perat ri te ga c p rta e ti c rretti ei c fr ti dei pr pri c ie ti&i vestit ri Ta i c pete e s esercitate attravers a vigi a a reg a e tare i f r ativa e ispettiva e s i sec da battuta a vigi a a de a C s b assu e i c tati de a vigi a a sa i at ria»
-’a i e di vigi a a sv ta da a C s b e ’a bit de a discip i a deg i i ter ediari richiede a ’Aut rit0 di effettuare u c tr i differe iat su ’i ter f uss di i f r a i i che i s ggetti vigi atiIi ter ediari dirig vers i rispar iat riIc ie ti avut riguard a ’e evat u er di s ggetti vigi ati -a vigi a a % effettuata su a base di de i basati su i dici di a a ia di care e sig ificative tre ag i esp sti dei rispar iat ri edesi i a tre seg a a i i u a vigi a a che g i Uffici de a C s b defi isc risH based Si tratta di vigi a a che si basa su di u siste a a i e tat dai dati de e seg a a i i statistiche di vigi a a ssia si basa su di u siste a di i dicat ri di a a ia ed % strutturat per c g iere c te pestivit0 eve tua i di a iche p te ia e te critiche e peri d di sserva i e A ta fi e risu ta f da e ta e per ’Aut rit0 acquisire a c sce a de e p itiche e de e pr cedure i p e e tate dai s ggetti vigi ati ( i via di i p e e ta i e) per c f r are ’ perativit0 a a discip i a app icabi e -’a a isi de e i f r a i i c se te a ’Aut rit0 di i dividuare i fe e i e e a a ie che richied ’i terve t deg i rdi ari stru e ti per assicurare i rispett de e r e (cde f rce e t) fi a i ati a a verifica de rispett de e reg e da parte dei s ggetti vigi ati
2 @ifid 2 ( discip i a i ter ediari e discip i a ercati)
3 I recepi e t de a @iFID II ha c stituit ’ ccasi e per pr cedere ad u a c p essiva ra i a i a i e de ’i pia t r ativ sa i at ri de TUIF
182 a a uce di ci> i re ativi artic i s stati ripartiti e rif r u ati i d da te er disti te e vi a i i re ative a a discip i a I ter ediari rispett a e vi a i i re ative a a discip i a @ercati e i tr duce d e decret a discip i a re ativa a e
18 I pr p sit si sserva che i d gs 12 aggi 2015 72 su a base de a de ega c te uta e ’artic 3 de a egge 7 tt bre 2014 154 ( egge di de ega i e eur pea 2013 / sec d se estre) per i recepi e t de a direttiva 2013I36IUE (cd CRD IV) ha app rtat tra e a tre diverse difiche a e disp si i i c te ute e TUIF riguarda ti g i i eciti a i istrativi e e aterie di c pete a de a C s b e de a Ba ca d’Ita ia prevede d a ’artic 6 c a 2 che 8 e difiche app rtate a a parte V de decret egis ativ 24 febbrai 1998 58 si app ica a e vi a i i c esse d p 'e trata i vig re de e disp si i i ad ttate da a C s b e da a Ba ca d'Ita ia sec d e rispettive c pete e ai se si de 'artic 196Abis de decret egis ativ 24 febbrai 1998 58” I questa sede % stata prevista a c isura i e de e sa i i pecu iarie i re a i e a fatturat (e qui di a e di e si i) sec d
’esige a a ifestata da a C issi e Eur pea e ad ttata i a tri atti r ativi de ’U i e eur pea a fi e di gara tire u a sufficie te dissuasivit0 de e sa i i i partic are per g i e ti di aggi ri di e si i (che ci % prese ta u piE c siste te fatturat )
10
sa i i deriva ti da ’attua i e dei reg a e ti eur u itari diretta e te app icabi i
19I ter ediari I c ere a c e i dica i i f r ite da e f ti eur pee i esa e a discip i a sa i at ria pr p sta ffre a e Aut rit0 c pete ti u a pi stru e tari di p ssibi i rea i i a c d tte a tigiuridiche che c sta di.
(a) sa i i a i istrative pecu iarie disti te ei i iti i i i e assi i editta i i base a a atura de re ativ desti atari / pers a fisica e pers a giuridica / a sc p di gara tire u a aggi re pr p r i a it0 e aff ittivit0 de a risp sta pu itiva (cfr artt 187/qui quiesdecies e ss )2
(b) sa i i a ter ative a e sa i i pecu iarie app icabi i i cas di vi a i i c tate da scarsa ffe sivit0 peric sit0 de a c d tta. cc dd 8repri e da pubb ica” e 8 rdi e di p rre ter i e a e vi a i i” (cfr artic i 194/quater e 194/septies)2
(c) sa i i access riea caric dei s i esp e ti a ie da i rite uti resp sabi i. tre a te p ra y ba a che i per a t ba (gi0 pera tr i tr d tt c i recepi e t de a Direttiva 2014I91IUE cd 8UCITS V”) (cfr artic 190/bis c i 3 e 3/bis)2
(d) sa i e access ria (prevista da a s a @iFID II) de ’i terdi i e te p ra eaad essere e br partecipa te di u ercat reg a e tat di u siste a u ti atera e di eg ia i e ad essere c ie te di u siste a
rga i at di eg ia i e (cfr artic 190 1 c a 4)
Gi va i questa sede evide iare che i i ea c e s u i i r ative da u ti i tr d tte e ’a bit dei av ri di recepi e t de a Direttiva UCITS V per e ip tesi di abusiva presta i e de servi i di gesti e c ettiva de rispar i i egis at re a i a e ha pr cedut a ’e i i a i e di p ssibi i spa i di s vrapp si i e tra a risp sta sa i at ria pe a e e que a a i istrativa per e fattispecie di abusivis gi# c te p ate e TUIF/ e re ative ip tesi s state perta t ric d tte a s a bit pe a e de i eat da ’artic 166 de
edesi TUIF
20
19Per gara tire ’efficacia e ’effettivit0 de e previsi i su ’ bb ig di ad ttare siste i i ter i di seg a a i e de e vi a i i (c d whist eb wi g i ter ) si % res ecessari i tr durre u a previsi e sa i at ria per a a cata i adeguata attua i e deg i stessi bb ighi ed % stata i tr d tta u a specifica sa i e a i istrativa pecu iaria per
’i sserva a de e disp si i i su whist eb wi g i ter (vedi art 193/sexies (8Siste i i ter i di seg a a i e”)
20 e ’a bit de ’artic 190 c a 1 de TUF % stat espu t i riferi e t a a vi a i e deg i artic i 30 c i 3 4 e 5 e 32 ed % stata i tr d tta a sa i e pe a e per ’ip tesi di sv gi e t abusiv di fferta fu ri sede e di pr i e e c ca e t edia te tec iche di c u ica i e a dista a di 8pr d tti fi a iari diversi dag i stru e ti fi a iari” e i i a d a c rrisp de te sa i e a i istrativa (vedi artic i 166 c a 1 ett c) e 190 c a 1) E’ stata a che prevista ’ip tesi di abusiva presta i e dei servi i di c u ica i e dati u va area di discip i a i tr d tta da a @iFID II che % stata ric d tta e ’a bit de a s a fattispecie pe a e di abusivis di cui a ’artic
11
5 5 B -a discip i a dei ercati
Differe te c sidera i i c i v g i vece a discip i a dei ercati I 3 ug i 2016 % e trat i vig re a u va discip i a c te uta e Reg a e t 596I2014IUE (@AR) e e a Direttiva 2014I57IUE (@AD II) -e attivit0 di vigi a a f ca i ate a ’i dividua i e preve i e e sa i e deg i abusi di ercat ha subit
difiche di ri iev attes che a u va discip i a prevede tra ’a tr c riferi e t a a a ip a i e perativa ’este si e a e pera i i 'TC vver c c use su @TF 'TF a f ca i a i e su a g Atradi g ed HFT ( perativit0 tipica e te rea i ate su piE u ghi di eg ia i e cd tradi g ve ue) Per quest a C s b ha rea i at u Siste a di seg a a i e de e pera i i (cd Tra sacti Rep rti g) che gi0 ggi rapprese ta u a f te i f r ativa i p rta te e c stituir0 i futur a f te i f r ativa di ass ut e pri ari ri iev sia per sv gi e t de ’attivit0 di vigi a a de a C s b su ’i tegrit0 dei ercati perata edia te a verifica c ti uacirca ’asse a di fe e i di abus de ercat
21Si a 2005 a repressi e de e due pri cipa i figure di c d tte abusive e ’a bit dei ercati fi a iari ( ’abus di i f r a i i privi egiate e a a ip a i e de ercat ) era affidata e str rdi a e t s ta t ai de itti di cui ag i artt 184 e 185 de TUIF a ’ep ca i vig re C ’artic 9 de a egge 18 apri e 2005 62 cd -egge c u itaria 2004 e a ata i adegua e t de a direttiva 2003I6ICE i egis at re a i a e ha ad ttat a tipi a i e s vrapp ibi e de fatt pe a e7 cri i a e e de fatt i ecit a i istrativ / s vrapp si i e c sapev e te
essa i c t da egis at re che ha dat per sc tata a sa i abi it0 (pe a e e a i istrativa) dei edesi i fatti st rici c e % di strat da ’ide tica c aus a di apertura de e r e che preved i due i eciti a i istrativi (8Sa ve e sa i i pe a i qua d i fatt c stituisce reat ”) ch3 da a r a di cui a ’art 187/
terdecies a te re de a qua e 8qua d per stess fatt ' stata app icata a caric de re de ’e te u a sa i e a i istrativa pecu iaria !…] a esa i e de a
166 de TUF !cfr artic 166 c a 1 ettera d)] A fi e di re dere chiara ’ab i i e de siste a de 8d ppi bi ari ” i ateria di abusivis ’attua e artic 190 de TUF % stat i tegrat c ’espressa c aus a di app ica i e de e re ative sa i i a istrative 8Sa v che i fatt c stituisca reat ”
21 -a C s b e ’a i e di vigi a a i ateria di ercati ha res disp ibi ipr prie -i ee Guida su a 8Gesti e de e i f r a i i privi egiate”e su e 8Racc a da i i di i vesti e t ” Ci> si % stat a fi e di predisp rre adeguati stru e ti per c se tire ag i perat ri di ric struire i quadr r ativ da pu t di vista perativ e a sc p di f r ire i dica i i app icative su e c rrette da it0 di ass vi e t deg i bb ighi i p sti te ut c t de a ri eva a e dei pr fi i di vit0 de a u va reg a e ta i e e te ut c t che a discip i a di deriva i e eur pea i ateria di abusi di ercat e i re ativi reg a e ti de egati e di esecu i e rapprese ta u c rpus r ativ u itari e diretta e te app icabi e c i itati spa i di i terve t di adegua e t r ativ A a ga esige a % stata avvertita da e aut rit0 di vigi a a dei pri cipa i Stati e bri de ’U i e Eur pea che appu t ha f r it i ee guida i sede di pri a app ica i e di @AR
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pe a pecu iaria e de a sa i e pecu iaria dipe de te da reat ' i itata a a parte eccede te que a risc ssa da ’Aut rit a i istrativa”
I be e giuridic tute at da e fattispecie a i istrativa e pe a e % ’i tegrit0 de ercat s tt ’aspett de reg are a da e t de e c tratta i i de a c rrette a e traspare a de e pera i i che ivi si sv g de a reg are f r a i e dei pre i de a par c dici i f r ativa tra i s ggetti che vi partecipa c e c di i e esse ia e de a reg are f r a i e dei pre i i qua t c stitue ti si tesi u ti a de e i f r a i i disp ibi i te ut c t de ’attitudi e espa siva de pregiudi i subit da ercat i qua t desti at a c i v gere u u er i deter i at di pers e Pacific i fatti che a r a v g ia evitare che qua cu dei p te ia i partecipi a ercat p ssa avva taggiarsi de a pr pria c di i e i f r ativa — ci % de e i f r a i i c ercia e te uti i che p ssiede i ragi e de a sua p si i e / a discapit deg i a tri (Trib i a Se III — se t 25 tt bre 2006 — Giud a bria i)
V e d a a i are i rapp rt che si crea e ’a bit deg i abusi di ercat tra a vigi a a preve tiva de fe e pat gic preva e te e te reg a e tare ed i f r ativa e que a successiva di carattere sa i at ri bis g a ri evare che g i stru e ti di preve i e de ’abus di ercat rapprese tati da ’i sider ist e da ’ bb ig di c u ica i e se a i dugi a pubb ic de ’i f r a i e privi egia esp ica ei c fr ti de p te ia e 8abusat re9 u ’efficacia preva e te e te deterre te di e i i a i e i radice de e p te ia it# di ucr Tuttavia ’i ecit u a v ta c ess reca i a e te u da a be e de ’i tegrit# de ercat a cui p ssibi e ri ediare a tri e ti eppure c a tri i terve ti di vigi a a c ’effett che ’eserci i de p tere sa i at ri
tre che ecessitat e d ver s rapprese ta press ch: ’u ic stru e t di efficacie rea i a i e de a tute a de be e u ti de pubb ic rispar i E questa c stata i e p rta a te a de e bis i ide
6 e bis i ide
A ’i d a i de a pubb ica i e de a cd se te a Gra de Steve s si % spa a cata ag i i terpreti a questi e i erit a a via da perc rrere a fi e di ripe sare quei siste i sa i at ri !e tra essi que defi it e TUIF per g i abusi di ercat ] i d da p rre ’ rdi a e t a i a e i i ea c queg i stessi bb ighi
22U u v
22 -e se te e de a C rte di Giusti ia eur pea AR agare c Ha s ARerberg Fra ss de 26 febbrai 2013 C/617I10 e que a de a C rte EDU de 4 ar 2014 Gra de Steve s c Ita ia (cui ha fatt seguit a tre pr u ce de a C rte di Strasburg di a a g c te ut e te re) pur c a cu e irri eva ti differe e ha p st c f r a su a sce a eur pea e a i a e ca i di app ica i e de pri cipi / stabi it da a Carta dei Diritti F da e ta i de ’U i e Eur pea (CDFUE) a ’art 50 !Carta di Ni a pr c a ata i 7 dice bre 2000 e ad ttata i 12 dice bre 2007 a a qua e i Trattat di $isb a de 13 dice bre 2007 e trat i vig re i 1 dice bre 2009 ha c ferit carattere
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para etr va utativ quasi u pass i dietr ha fatt p i irru i e e a giurisprude a de a C rte EDU gra ie a a se te a Gra de Cha bre A e B c rvegia de 15 ve bre 2016. a c essi e s sta ia e e te p ra e sufficie te e te stretta tra i due pr cedi e ti
23!Uffici de assi ari pe a e Re a i e di rie ta e t e bis i ide perc rsi i terpretativi e rece ti appr di de a giurisprude a a i a e ed eur pea Re 26&17 R a 21 ar 2017] PiE precisa e te a C rte di Strasburg / che e te p ha pr gressiva e te dificat i rapp rti di c fi e tra sa i e pe a e e sa i e a i istrativa i terve e d a ridefi ire i se s s sta ia istic i c cett di i ecit pe a e c sH che e gara ie ric sciute dag i artt 6 e 7 de a C ve i e ve ga piE a dipe dere da a f r a de a rea i e sa i at ria presce ta i u dat rdi a e t be sH da a s sta a de e isure app icate (este si e dei pri cipi pe a istici a che a que e sa i i f r a e te a i istrative a 8s sta ia e te pe a i”)/ c a se te a A e B c rvegia ha f r it u para etr i terpretativ affer a d che 8u appr cci du at si i p e a 'evide a per va utare a a iera i cui !i pri cipi de e bis i ide ] ' res perativ a c spett di pr cedure che esc a sa i i a i istrative e sa i i pe a i” pr cedure ci % che 8 si ripet a s piutt st c bi ate e i tegrate i d da f r are u tutt c ere te” (W 112) e che risu ta c patibi i c i pri cipi se e eve tua i c segue e deriva ti da u a ta e
rga i a i e de tratta e t giuridic de c p rta e t i questi e sia 8pr p r i ate e prevedibi i”
-a defi i i e de ’esatt peri etr de a ateria pe a e % questi e che seppur e ’asse a di riferi e ti a e disp si i i c ve i a i appassi a a d ttri a ita ia a da parecchi ustri
24Si % scritt che Asc p de a sa i e a i istrativa '!…] a tute a di i teressi di atura te de ia e te rdi at ria ed rga i ativa se a che peri a cu vi c di ateria it di esivit de a vi a i e»
25e si %
giuridica e te vi c a te e stess va re dei Trattati istitutivi de ’UE] e da Pr t c aggiu tiv a a CEDU 7 a ’art 4 / che se bra pr iettar vers u a assi a espa si e
23C patibi it0 de dup ice accerta e t c e c segue ti i evitabi i s vrapp si i i e de cu u de e pe e rispett a e gara ie sa cite e ’art 50 de a Carta f da e ta e dei diritti de ’UE e pri cipi sa cit da ’art 4 Pr t 7 CEDU (sufficie t y c ected i substa ce a d ti e se t 15 v 2016 A e B c rvegia c a decisi e KXha ess e a c Is a da 18 aggi 2017 / a C rte EDU ha effettuat i test ravvisa d a vi a i e de pri cipi )
24U dibattit che ha vissut diverse stagi i Aque a esegetic Asiste atica guidata da e sce te defi it rie de tec icis Agiuridic di R cc !…] que a pr ssa da a -ric versi e. c stitu i a e te rie tata de reat !e de de gara tistic para/pe a e rep icat da egis at re e a egge 689 de 1981] !…] que a rie tata a e gara ie f da e ta i dischiusa da a Giurisprude a de a C rte eur pea dei diritti de ’u !…] que a che !…] ci i peg a ggi e ’ep ca de diritt pe a e differe iat e a pr spettiva di tratteggiare u a ric stru i e de ’i ecit paraA pe a e d tata di base d g atica rie tata a a tute a dei diritti e fruibi e i chiave p itic Acri i a e» (Pr fi i e c fi i de ’i ecit para/pe a e Vitt ri @a es i Riv it dir pr c pe 2017)
25 Scriveva Bric a qua e ip tesi di av r che sarebbe p ssibi e acc g iere ’i terpreta i e Adiretta ad este dere a p rtata deg i art 25 2O c a e 27 1O c a C st a tutte e sa i i di sta p aff ittiv e era e te riv te a ripristi are u equi ibri ec ic a terat da 'i ecit I te tativ ' stat c piut da aut rev e d ttri a
! uv e Depe a i a i e appare te e r e pe a i s sta ia i i Riv it dir e pr c pe 1968 60 ss] c specific riferi e t a e sa i i a i istrative a che pecu iarie d tate di ta e carattere $a egge 689 de 1981
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discuss circa ’ ge eit0 te e gica de e due tip gie di sa i i que a pe a e e que a a i istrativa te ut c t de e differe e di discip i a !e di ra g
26] e 'accerta e t de 'i ecit ed a che e fav re ric sciut e a discip i a de a prescri i e e regi e esecutiv se a di e ticare che e sa i i pecu iarie pe a i qua i a u ta e 'a e da be ch3 p ssa piE essere c vertite i pe e dete tive ha rif essi su a ibert0 i dividua e qua ra i c da at acceda ag i istituti de a ibert0 c tr ata e de av r s stitutiv i u g de 8paga e t ” de a sa i e pecu iaria pe a e a tacere deg i a tri effetti che acc pag a 'irr ga i e di u a c da a (i e a prec usi e de be efici de a s spe si e c di i a e) ;a s c a sv ta de a giurisprude a di Strasburg avve ut i supera e t de a gica pe a e < a i istrativ recepita a che da a C rte di Giusti ia e di qua siasi a tra defi i i e i ter a p ich: ’appr cci s sta ia istic ha defi itiva e te de u ciat i diritt a i istrativ pu itiv sfuggit a c tr de egis at re a i a e che c
’ biettiv di ca ierare ’ipertr fia de diritt pe a e e i c segue ti c sti per a Giusti ia era ric rs a tec iche di degrada i e de ’i ecit pe a e i fav re di rdi a e ti sa i at ri dag i effetti rite uti e pregiudi iev i a che per i sa i at
Si tratta du que di u te a di C stitu i e de ’Eur pa da c p etarsi
e 'affer are i pri cipi di ega it i diviet di a a gia e i pri cipi di c pev e a per 'i ecit depe a i at (e a i istrativ ) ' stata c siderata c e u a c fer a di ta e assu t istitu i a e I a tra sede !F Bric a Tec iche di tute a pe a e e tec iche a ter ative di tute a] si ' c testat quest rie ta e t espri e d a c vi i e che g i art 25 e 27 C st ass va u 'esc usiva fu i e di gara ia de a ibert pers a e diretta e te p te ia e te (per qua t c cer e e sa i i pecu iarie c vertibi i) c pita da a sa i e pe a e: i questa pr spettiva a egge 689 sarebbe espressi e di u sf r di de are se a vi c i per i egis at re stata e futur u a struttura de 'i ecit a i istrativ su pri cipi gara tistici $e pre esse d' rdi e c stitu i a e per 'i ecit a i istrativ e per a re ativa sa i e a drebber ri tracciate a tr ve: ad es e 'art 23 C st qua t a a riserva (re ativa) di egge» e a Circ are de a Preside a de C sig i dei @i istri dedicata ai ACriteri rie tativi per a sce ta tra sa i i pe a i e sa i i a i istrative» (Circ P C @ 19 12 1983) era precisat che A a sce ta tra sa i e pe a e e sa i e a i istrativa deve ispirarsi a due pri cipi c c rre ti que di pr p r i e e que di sussidiariet I pri esige che a rea i e a 'i ecit c rrisp da a a sua gravit Ta e pri cipi pu( rite ersi i p icita e te c stitu i a i at per i diritt pe a e da 'art 27 c a 3O de a C stitu i e p te d si perseguire a cu a a i e rieducativa edia te u tratta e t sa i at ri spr p r i at a a gravit de fatt I pri cipi di sussidiariet giustifica i ric rs a a sa i e pe a e s i a ca a di tec iche di c tr s cia e pr vviste di u a a g grad di efficacia Ta e pri cipi ' c u e e te ric sciut qua e pietra a g are di g i p itica cri i a e ra i a e te f data e pu( essere ric egat a 'art 13 c a 1O de a C stitu i e che c sidera d i i ea di pri cipi "i vi abi e" a ibert pers a e e ci ' i be e c pit da a sa i e pe a e ffre u 'i p icita a sig ificativa i dica i e a fav re de 'i pieg di questa sa i e c e u ti a rati qua d ci ' sia esaurita qua siasi p ssibi it di tute a attravers stru e ti sa i at ri che i cida su u be e di ra g c sJ e evat C e si ' acce at i due pri cipi debb c siderarsi e tra bi c di i a ti per i ric rs a a sa i e pe a e: e se s che questa deve c rrisp dere sia ad u criteri di pr p r i e sia ad u criteri di sussidiariet Baster qui di che essa risu ti spr p r i ata a a gravit de 'i ecit s stituibi e c u a sa i e a i istrativa d tata di pari efficacia perch) 'ad i e de a sa i e pe a e sia giustificata»
26 I riferi e t % a a tute a c stitu i a e riferita a pri cipi de a riserva di egge que a pe a e e piE b a da que a ricavabi e da ’art 23 C st per a discip i a ge era e de a egge 689 de 1981 (art 1) que a a i istrativa
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Precisa i e di rdi e c stitu i a e
Va da s3 che i u si i e c test s per e p c c pre sibi i e rece ti decisi i de egis at re eur u itari che edia te f te r ativa diretta e te app icabi e
27a fi e di f r ire u Aquadr s id i ateria prude ia e e di c d tta eg i affari per i sett re fi a iari !ha i tr d tt ] regi i !…] sa i at ri f rti !che]
d vrebber p ter c tare su regi i sa i at ri u if r i severi e dissuasivi per tutti i reati fi a iari e su ’effettiva app ica i e de e sa i i» prevede d Au a serie di sa i i a i istrative e a tre isure a i istrative per assicurare u appr cci c u e eg i Stati e bri e p te iar e ’effett deterre te» (c sidera d 70 e 71 Reg a e t 596I2014IUE) P c c pre sibi i dat i rapp rt chiarit tra
r e di a i istra i e e r e di sa i e
I questa c r ice cu tura e si c ca e pr u ce de a C rte C stitu i a e che rece te e te c a se te a 43 de 2018 !re -atta i] ha dichiarat che A ’eve tua it che i pr cess pe a e rigi i d p che ’esit de pr cedi e t sa i at ri a i istrativ verte te su edesi fatt ' dive ut defi itiv viceversa c p rta a cu a vi a i e de diviet di bis i ide pr cessua e ricavabi e da a C stitu i e e a ateria pr pria e te pe a e (se te a 200 de 2016) arif ette piutt st ’a pia sfera di recipr ca aut ia tra sa i i a i istrative e pe e i se s pr pri che ' tipica de ’ rdi a e t giuridic a i a e (se te e 109 e 43 de 2017 49 de 2015) P st che ei i iti de c tr c stitu i a e di pr p r i a it (che vieta risp ste sa i at rie e c p ess pa ese e te spr p r i ate) i egis at re ' iber di cu u are sa i i di ge ere divers per i edesi fatt a circ sta a che esse sia i f itte da aut rit differe ti e du que a ’esit di pr cedi e ti privi di recipr c c rdi a e t i c tra i i ea di pri cipi bie i i di rdi e c stitu i a e»
A a C rte EDU aveva ta v ta rite ut c f r e a a CEDU e a ’art 4 de su Pr t c 7 a c c usi e di u sec d pr cedi e t sta te i pri f sse gi stat defi it a c di i e che esistesse tra i due u ega e ateria e e te p ra e sufficie te e te strett ! ] $’art 4 de Pr t c 7 a a CEDU per etteva Qag i Stati adere ti di pu ire i edesi fatt a piB tit i e c diverse sa i i» a richiedeva che ci( avve isse-i u u ic pr cedi e t attravers pr cedi e ti fra r c rdi ati e rispett de a c di i e che si pr ceda per u di essi qua d ' dive uta defi itiva a pr u cia re ativa a ’a tr . (se te a 102 de 2016) ! ] C a se te a 15 ve bre 2016 A e B c tr N rvegia ( scrive se pre
27 Ai se si de ’art 288 ss de Trattat su Fu i a e t de ’U i e Eur pea (TFUE) a i ediata c ge a de a disp si i i dei reg a e ti UE (cd 8se f executi g”) si i p e ex se a ’i ter deg i rdi a e ti a i a i –se a richiedere u a attivit0 di 8recepi e t ” eI trasp si i e – re de d app icabi i vver disapp icabi i e r e d estiche di ra g pri ari e sec dari che i sist su a ateria reg ata a ive eur pe
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i str Giudice de e eggi) a gra de ca era de a C rte di Strasburg ha i press u u v svi upp a a ateria di cui si discute ! ] i e bis i ide c ve i a e cessa di agire qua e reg a i der gabi e c segue te a a s a presa d’att circa a defi itivit de pri pr cedi e t a vie e sub rdi at a u appre a e t pr pri de a discre i a it giudi iaria i rdi e a ess che ega i pr cedi e ti perch) i prese a di u a -c se c ecti . ' per ess pr seguire e u v giudi i ad ta de a defi i i e de ’a tr I tre eppure si pu(
c ti uare a s ste ere che i diviet di bis i ide c ve i a e ha carattere esc usiva e te pr cessua e giacch) criteri e i e te per affer are egare i ega e ateria e ' pr pri que re ativ a ’e tit de a sa i e c p essiva e te irr gata Se perta t a pri a sa i e f sse desta sarebbe i i ea di assi a c se tit i prese a de ega e te p ra e pr cedere u va e te a fi e di giu gere a ’app ica i e di u a sa i e che e a sua t ta it risu tasse spr p r i ata e tre e cas pp st i ega e ateria e d vrebbe rite ersi spe at e i diviet di bis i ide pie a e te pera te C sJ ci( che i diviet di bis i ide ha pers i ter i i di gara ia i dividua e a causa de ’atte ua i e de su carattere i der gabi e vie e c pe sat i pede d risp ste pu itive e c p ess spr p r i ate»
I p tere de e C rti sta ette d a pu t a ra i a i a i e de siste a f rse dei siste i che debb c vivere ;a i te a de a s gge i e a a egge a i a e da parte de a si g a Aut rit# i dipe de te strategic Gara tire i rispett de a egge a i a e da parte de a Aut rit# a i a e sig ifica assicurare a a va uta i e Eur pea a ecessaria dia ettica Ed a G ver
a i a e a certe a di essere ess s tit are de p tere p itic di pr vvedere a e sce te di p itica ec ica a i a e
C c usi e
-a c c usi e appe a espressa de a qua e s ragi ev e te c vi t i
esi e da ’ bb ig di dar c t de e p ssibi it0 espresse dag i studi si re ativa e te
a supera e t de pr b e a p st i essere da ’esiste a de d ppi regi e
U a pri a fu i e c sisterebbe e ’e i i a i e di u a de e due tip gie di
sa i i Chiar che ridurre tutt ad i ecit a i istrativ e qui di ab ire a
sa i e pe a e vver asciar s pravvivere s a sa i e pe a e t g ierebbe i
pr b e a E tra be ta i sce te be ch3 pr babi e te prive di c tr i dica i i di
c tr i dica i i rispett a diritt eur pe te ut c t per ’appu t de a
ric sciuta atura s sta ia e te pe a e de e sa i i a i istrative prese ta
tuttavia pr b e i tev i
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