L’apporto innovativo dell’equity crowdfunding rispetto alle modalità di finanziamento

Lo scopo di questo sotto capitolo è quello di evidenziare le principali differenze e innovazioni che l’equity crowdfunding ha introdotto, rispetto a venture capitalists e business angels, nell’investimento di imprese innovative in fase di start-up.

La caratteristica principale che rende particolarmente interessante l’equity crowdfunding, rispetto ai tradizionali canali di finanziamento, è che a differenza di quest’ultimi, l’equity crowdfunding permette agli investitori di finanziare direttamente la start-up innovativa scelta.

La decisione di investire tramite tale innovativa forma di finanziamento può non essere legata solamente a risultati economici; a differenza di business angels e venture capitalists infatti, il finanziatore che utilizza l’equity crowdfunding può essere spinto anche dalla voglia di aiutare un’impresa innovativa particolarmente meritevole.

Schweinbacher e Larralde (2010, p.12) affermano che una delle caratteristiche più innovative che contraddistingue l’equity crowdfunding, rispetto ai tradizionali canali di finanziamento, è la cosiddetta

wisdom of the crowd. Nella maggior parte dei casi, a differenza di business angels e venture capitalists, i crowdfunders non hanno conoscenze specifiche per quanto riguarda la gestione di

un’impresa in fase di start-up; nonostante ciò, la teoria della wisdom of the crowd, che letteralmente significa la saggezza della folla, afferma che talvolta la folla può essere maggiormente efficiente nell’individuare e risolvere problemi aziendali rispetto a pochi, seppur qualificati, investitori.

Inoltre Schweinbacher e Larralde (2010, p.12), nel loro studio, hanno riscontrato che gli investitori in

equity crowdfunding, essendo anche spesso consumatori dei prodotti creati dalla start-up finanziata,

tendono a pubblicizzare tale impresa in maniera migliore rispetto a pochi investitori professionali. La tabella 5 analizza nello specifico le caratteristiche principali delle tre forme di finanziamento prese in considerazione all’interno dell’elaborato.

Tabella 5: Caratteristiche chiave di equity crowdfunding, business angels e venture capitalists

La tabella 5, descrivendo le caratteristiche chiave delle tre forme di finanziamento elencate, evidenzia anche quali siano gli aspetti innovativi dell’equity crowdfunding. Innanzitutto è da sottolineare il fatto che gli investitori che utilizzano l’equity crowdfunding possono anche essere individui che non hanno alcuna conoscenza in ambito finanziario (Wilson & Testoni, 2014, p.6). Un secondo aspetto innovativo, collegato al primo, è l’utilizzo, sia da parte degli imprenditori che da parte degli investitori, della rete internet. Infatti con l’equity crowdfunding, l’intero progetto di finanziamento si sviluppa attraverso il web grazie al particolare lavoro svolto dalle piattaforme. Come mostrato da Wilson e Testoni (2014, p.6) tale caratteristica risulta essere importante in quanto, a differenza di business angels e venture capitalists, è potenzialmente in grado di creare una rete di contatti molto più ampia. Come dimostrato da Agrawal, Catalini e Goldfarb (2011, p.1) sia i business

Equity crowdfunding Business angels Venture capitalists

Background degli

investitori

Differenti background, molti investitori senza esperienze passate

Investitori con esperienze da imprenditori

Investitori attivi nel campo della consulenza finanziaria

Approccio

d’investimento Investono fondi propri Investono fondi propri

Gestiscono fondi e/o investono denaro di altre persone

Stadi di finanziamento Seed and early stage Seed and early stage

Investono in tuti e tre gli stadi di finanziamento

Strumenti

d’investimento Azioni comuni Azioni comuni (spesso _{con restrizioni)} Azioni privilegiate Modalità

d’investimento

Attraverso il web, in particolare grazie al lavoro delle piattaforme di equity crowdfunding

Attraverso network creati dai business angels

Attraverso le reti sociali ed istituzionali utilizzate dai venture capitalists

Due diligence

Condotta

individualmente dalle piattaforme

Condotta dai business

angels e basata sulla

loro esperienza personale

Condotta dallo staff dei

venture capitalists,

talvolta con l’aiuto di aziende esterne (studi legali)

Prossimità geografica degli investimenti

Investimenti online: molti investitori sono distanti dalla start-up finanziata

La maggior parte degli investimenti sono locali

Investimenti sia a livello nazionale che

internazionale con l’aiuto di partner locali

Ruolo nel post investimento

Dipende dal tipo di investitore, ma la maggior parte ha un ruolo passivo

Ruolo attivo con lo scopo di favorire lo sviluppo della start-up

Ruolo strategico nel consiglio d’amministrazione della start-up Motivazioni e ritorno dell’investimento Ritorno finanziario importante ma non rappresenta l’unica motivazione Ritorno finanziario e sviluppo nel lungo periodo della start-up

I fondi di VC hanno lo scopo di offrire un livello decente di utili agli investitori

angels che i venture capitalists tendono a finanziare imprese in un raggio abbastanza limitato. Al

contrario l’equity crowdfunding riesce, tramite lo sfruttamento del web, a raggiungere investitori molto più distanti.

Inoltre Wilson e Testoni (2014, p.6) mostrano come l’equity crowdfunding sia in grado di aumentare la visibilità imprese innovative durante la fase di start-up grazie alla diffusione sulla rete. Infatti sempre tali autori mettono in evidenza come questa categoria di investitori siano anche dei potenziali consumatori una volta che l’impresa si sia sviluppata.

Un altro aspetto particolarmente innovativo evidenziato da Wilson e Testoni (2014, p.7) consiste nella massa di dati che possono essere raccolti grazie all’equity crowdfunding. Tale innovativa forma di finanziamento, sviluppandosi interamente online, permette di raccogliere informazioni riguardanti sia gli investitori che gli imprenditori che il mercato.

Infine Hornuf e Schwienbacher (2015, p.6) mostrano che un’altra differenza tra l’equity crowdfunding e business angels e venture capitalists risiede nel fatto che tale innovativa forma di finanziamento consente agli investitori di finanziare le start-up anche con piccole cifre, cosa non sempre fattibile con i tradizionali canali.

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I primi anni successivi alla crisi finanziaria del 2008 sono stati caratterizzati da una congiuntura economica negativa sia in Svizzera che in Italia, che si è riversata anche sul settore tradizionale del finanziamento alle start-up innovative. In questo periodo la tecnologia inizia a fare il proprio ingresso anche nel mondo della finanza favorendo lo sviluppo del fintech, ossia la digitalizzazione dei servizi finanziari. Tra le novità apportate dalla rivoluzione fintech una delle più rilevanti per il finanziamento delle start-up innovative è l’equity crowdfunding.

L’equity crowdfunding si sviluppa a partire dal 2012 sia in Italia che in Svizzera. Questa forma alternativa di raccolta di capitale di rischio prevede la partecipazione di tre attori principali: il proponente di un progetto, costituito nella maggior parte dei casi analizzati da start-up innovative; la piattaforma online, che oltre ad avere un ruolo da intermediario ha anche il compito di valutare e verificare le imprese che intendono finanziarsi sul proprio portale; gli investitori, costituiti da qualsiasi tipo di persona che abbia vogli di finanziare una start-up anche con piccole cifre.

L’Italia ha posto grande attenzione allo sviluppo dell’equity crowdfunding con la promulgazione di normative specifiche per far crescere sia tale innovativa forma di finanziamento che il settore delle

start-up innovative. La Svizzera ha invece iniziato nell’ultimo periodo ad emanare norme specifiche

per regolare soprattutto l’attività dei gestori delle piattaforme online.

Nonostante la grande attenzione posta sul fenomeno dell’equity crowdfunding dalle analisi è emerso che tale forma alternativa di raccolta di capitali è ancora in una fase iniziale di sviluppo, avendo raccolto fino a questo momento un volume ridotto di fondi. È altresì vero che attori attivi tradizionalmente nel settore del finanziamento di start-up innovative hanno iniziato, sia in Svizzera che in Italia, ad interessarsi all’equity crowdfunding fondando i primi modelli ibridi di piattaforme di raccolta fondi online.