pubbli-co un messaggio errato sia sui vantaggi che sui possibili rischi, l’orientamento
principale intende porsi in una doppia prospettiva, di breve e di medio-lungo
47
Banca d’Italia, Avvertenza sull’utilizzo delle cosiddette «valute virtuali», Op.Cit. In particolare,
tra i rischi rilevati vanno inclusi fra l’altro: a) la carenza di informazioni affidabili sul
funzionamento, i costi, il valore e i rischi di ciascun tipo di valuta virtuale; b) l’assenza di tutele
legali e contrattuali analoghe a quelle che accompagnano le operazioni in moneta legale; c)
l’odierna assenza di forme di controllo e vigilanza sull’emissione e sulla gestione delle valute
virtuali; d) l’assenza di forme di tutela o garanzia delle somme depositate, atte a coprire le
perdite subite a causa di condotte fraudolente, fallimento o cessazione dell’attività delle
piattaforme di scambio; e) la possibilità di perdita permanente delle unità di valuta a causa di
malfunzionamenti, attacchi informatici o smarrimento della password del portafoglio
elettronico; f) la base meramente volontaria su cui si fonda l’accettazione delle valute virtuali; g)
l’elevata volatilità del valore, dovuta anche a meccanismi di formazione dei prezzi a volte opachi
e all’assenza di autorità centrali in grado di stabilizzarli; h) la possibilità di utilizzo per
transazioni connesse a finalità criminali, che potrebbe provocare l’intervento delle Autorità e la
chiusura di piattaforme di scambio; i) la mancanza di certezze in ordine al trattamento fiscale
delle valute virtuali; l) la possibilità di confondere i chioschi automatici per l’acquisto e la
La virtualizzazione delle valute
riodo. In relazione alla prima, come visto, si rende necessario scoraggiare sia i
singoli utenti che gli intermediari sottoposti a vigilanza dall’acquisto, la
detenzio-ne ed il collocamento di valute virtuali, in attesa dell’emanaziodetenzio-ne di una specifica
disciplina. Quanto alla seconda prospettiva, si intende giungere all’adozione di un
sistema regolamentare congiunto ed omogeneo, modellato su quello dettato per
gli intermediari e per i mercati finanziari, che preveda una sorta di riserva per
tut-te le attività che hanno ad oggetto valutut-te virtuali ed una autorità competut-tentut-te a
stabilire i requisiti strutturali, le regole di funzionamento degli operatori ed a
svolgere la necessaria attività di vigilanza. Tale approccio dovrebbe essere
infor-mato ai seguenti principali criteri: a) ampiezza ed equilibrio, necessari per
valuta-re opportunità e rischi per l’intero mercato finanziario; b) basato sull’attività
svol-ta, garantendo l’applicazione delle medesime regole a tutti i soggetti che operano
con le valute virtuali, indipendentemente dalla loro forma o natura giuridica; c)
basato sui punti di interconnessione tra dimensione virtuale e dimensione reale,
per limitare le criticità per il sistema e per i fruitori; d) coordinata a livello
inter-nazionale, trattandosi di attività naturalmente deputati ad operare in ambiti
tran-sfrontalieri. Ogni impresa che desidera svolgere attività relative ad una
criptomo-neta dovrà così conformarsi ai requisiti regolamentari e di vigilanza previsti dal
regime in questione
48.
48
Cfr. EUROPEAN BANKING AUTHORITY, Report with advice for the European
Commission on crypto-assets, 9 gennaio 2019, Cit.: In carrying out any cost/benefit analysis
and, as appropriate, developing any proposals for EUlevel action, the EBA notes the desirability
of a. A holistic and balanced approach: Taking into account the potential application of DLT
and crypto-assets beyond the financial sector 44 and the cross-cutting implications that arise it
would be desirable for a holistic approach to be adopted for the assessment of opportunities and
risks relating to crypto-assets, avoiding focusing on the application of crypto-assets in a specific
sector and building on initiatives already underway (e.g. the European Commission’s
Blockchain Observatory); b. An activities-based approach: Taking into account that
crypto-6. Le prospettive di sviluppo delle applicazioni tecnologiche nel settore
fi-nanziario hanno determinato un forte interesse anche con riguardo allo specifico
tema delle valute virtuali. È necessario, a tal proposito, continuare l’azione
intra-presa dalle autorità di vigilanza interne ed europee, per poter giungere ad una
condivisa ricostruzione sistematica in ordine alla qualificazione giuridica della
fat-tispecie che possa permettere, a sua volta, di offrire una risposta normativa
adat-ta a sfrutadat-tare le potenzialità che la virtualizzazione della moneadat-ta può offrire ai
singoli operatori ma anche, e soprattutto, al sistema economico e finanziario nel
suo complesso Questioni aperte e tuttora ampiamente dibattute che, come visto,
nonostante gli sforzi profusi non sono ancora approdate a soluzioni univoche per
l’estrema versatilità e per la natura ibrida di questi modelli digitali che richiedono
non facili percorsi ermeneutici.
Come accaduto tra gli studiosi della materia, anche le diverse ipotesi
avan-zate dai regolatori presentano profili di disallineamento e di distonia. Così, con
ri-guardo alle pratiche delle Initial Coin Offers che ultimamente hanno avuto varie
applicazioni, mentre l’Esma ha ritenuto di dover sollecitare una revisione
dell’attuale normativa dettata in tema di servizi di investimento per poter
ricom-prendere all’interno di una rivisitata e più ampia categoria degli strumenti
finan-ziari anche alcune tipologie di crypto-assets, nel nostro ordinamento la Consob ha
assets (i.e. an activities-based approach); c. A focus on the access points to the traditional
financial system and consumers: In order to assess the impact of crypto-asset activities on the
resilience of the financial sector and standards of consumer protection, it would be desirable to
focus on the interconnectedness of crypto-asset activities with the traditional financial system
and with consumers; d. A coordinated international response: Given that this is a complex,
fast-moving and cross-border issue, the desirability of keeping channels open with international
bodies, such as the FATF, the FSB and the BCBS, and third country authorities, is recognised.
Such an approach would help the European Commission to develop an informed analysis, as
well as any future coordinated action; e. Future-proofing: Given the pace and complexity of
La virtualizzazione delle valute
proposto una tipizzazione autonoma che le possa fare rientrare in una categoria
Nel documento
RIVISTA TRIMESTRALE DI DIRITTO DELL’ECONOMIA
(pagine 93-96)