Effetti della data di nascita su istruzione e retribuzioni
72
0
0
Testo completo
(2) . . .
(3) ϭ͘. Ϯ͘. ϯ͘. /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ ϭ͘ϭ. ƌĞǀĞůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ. ϭ͘Ϯ. ŶĂůŝƐŝƐƵĚĂƚŝŝƚĂůŝĂŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ. ϭ͘ϯ. ƉƉƌŽĐĐŝŽĞŵƉŝƌŝĐŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ. ϭ͘ϰ. /ĚĂƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ. ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ Ϯ͘ϭ. ŝƉůŽŵĂĚŝŵĂƚƵƌŝƚă͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ. Ϯ͘Ϯ. >ĂƵƌĞĂƚƌŝĞŶŶĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ. Ϯ͘ϯ. dŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽĞůĞǀĂƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ. Ϯ͘ϰ. ZĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ. Ϯ͘ϱ. sĞƌŝĨŝĐĂĚĞůůĂǀĂůŝĚŝƚăĚĞůŵĞƚŽĚŽƉĞƌĚƵĞĐŽŽƌƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ. ŶĂůŝƐŝĐŽŶƉŝƶĐŽŽƌƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϯ ϯ͘ϭ. ϯ͘ϭ͘ϭ. dŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ. ϯ͘ϭ͘Ϯ. ZĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϬ. ϯ͘Ϯ. DŽĚĞůůŽĐŽŵƉůĞƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ. ϯ͘Ϯ͘ϭ. dŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϯ. ϯ͘Ϯ͘Ϯ. ZĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ. ϯ͘ϯ ϰ͘. DŽĚĞůůŽZĐŽŶƉŝƶĂŶŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ. sĞƌŝĨŝĐĂĚĞůůĂǀĂůŝĚŝƚăĚĞůŵĞƚŽĚŽƉĞƌƉŝƶĐŽŽƌƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϳ. ŽŶĐůƵƐŝŽŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϵ. ŝďůŝŽŐƌĂĨŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ WW E/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ͘ ŽƐƚƌƵnjŝŽŶĞǀĂƌŝĂďŝůŝĚŝŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉĞƌŝůƚŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ ͘ ŽƐƚƌƵnjŝŽŶĞǀĂƌŝĂďŝůŝƉĞƌů͛ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ ͘ ŽƐƚƌƵnjŝŽŶĞǀĂƌŝĂďŝůŝƉĞƌĨĂŵŝŐůŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ ͘ ŶĂůŝƐŝĚĂƚŝŵĂŶĐĂŶƚŝƐƵůůĞƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ. . ϯ .
(4) . .
(5) ͳǤ
(6) . /ŶŽŐŶŝƉĂĞƐĞůĞŶŽƌŵĂƚŝǀĞĐŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŶŽůĞŝƐĐƌŝnjŝŽŶŝĂůƉƌŝŵŽĐŝĐůŽĚŝŝƐƚƌƵnjŝŽŶĞ ƉĞƌŝďĂŵďŝŶŝŚĂŶŶŽĐŽŵĞĨŝŶĞƋƵĞůůŽĚŝŽƚƚŝŵŝnjnjĂƌĞů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ĞĚĞǀŽŶŽ ƚĞŶĞƌĞĐŽŶƚŽĚŝĚƵĞĂƐƉĞƚƚŝĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůŝ͗ƋƵĂůĞƐŝĂů͛ĞƚăŽƉƉŽƌƚƵŶĂƉĞƌŝŶŝnjŝĂƌĞůĂ ƐĐƵŽůĂ͕ĂĚĞƐĞŵƉŝŽƐĞƐŝĂŵĞŐůŝŽĂϱ͕ϲŽϳĂŶŶŝ͕ĞƋƵĂůĞƐŝĂŝůƉŝƶĂĚĂƚƚŽĐƌŝƚĞƌŝŽĚŝ ƐƵĚĚŝǀŝƐŝŽŶĞ ŶĞŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ĂŶŶŝ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŝ͕ ĐŝŽğ ůĂ ĚĂƚĂ ĞŶƚƌŽ ůĂ ƋƵĂůĞ Ɛŝ ĚŽǀƌĂŶŶŽ ĐŽŵƉŝĞƌĞƋƵĞůƚŽƚĚŝĂŶŶŝƉĞƌƉŽƚĞƌƐŝŝƐĐƌŝǀĞƌĞĂĚƵŶƉƌĞĐŝƐŽĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͘ YƵĞƐƚĞĚĞĐŝƐŝŽŶŝĨĂŶŶŽŝŶŵŽĚŽĐŚĞŝďĂŵďŝŶŝǀĞŶŐĂŶŽ͚ƐĞůĞnjŝŽŶĂƚŝ͛ƉĞƌůĂƐĐƵŽůĂ ŝŶ ďĂƐĞ ĂůůĂ ůŽƌŽ ĚĂƚĂ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ Ğ ŶĞ ĐŽŶƐĞŐƵĞ ĐŚĞ ŶĞůůĂ ƐƚĞƐƐĂ ĐůĂƐƐĞ Đŝ ƐŝĂŶŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝ ĐŚĞ ŚĂŶŶŽ ƵŶĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ Ěŝ ƋƵĂƐŝ ƵŶ ĂŶŶŽ Ěŝ Ğƚă͕ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ƋƵĞůůŝ ŶĂƚŝƐƵďŝƚŽĚŽƉŽůĂĚĂƚĂůŝŵŝƚĞŝŶƌĞůĂnjŝŽŶĞĂƋƵĞůůŝŶĂƚŝƐƵďŝƚŽƉƌŝŵĂ͖ĞĐŚĞŝŶǀĞĐĞ ĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ ƐŽŶŽ ŶĂƚŝ ĂƚƚŽƌŶŽ ĂůůĂ ĚĂƚĂ ƉƌĞĨŝƐƐĂƚĂ͕ ĐŚĞ ŚĂŶŶŽ ƋƵĂƐŝ ůĂ ƐƚĞƐƐĂ Ğƚă ĂƐƐŽůƵƚĂ͕ŝŶŝnjŝŶŽůĂƐĐƵŽůĂŝŶĚƵĞĂŶŶŝĚŝǀĞƌƐŝ͘ / ĚƵďďŝ ƐŽƌƚŝ Ă ƚĂů ƉƌŽƉŽƐŝƚŽ ŚĂŶŶŽ ĐŽŶĚŽƚƚŽ Ă ĚŝǀĞƌƐŝ ƐƚƵĚŝ͕ ĐŚĞ ƌŝƐƉŽŶĚŽŶŽ ĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞĂƚƌĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝǀĞƌƐĞ͘ ZĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂůůĂĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐƵůů͛ĞƚăĚŝŝŶŝnjŝŽĚĞůůĂĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞƉƌŝŵĂƌŝĂĐŝƐŝƉŽŶĞ ŝů ĚƵďďŝŽ ƐƵůů͛ĞƐŝƐƚĞŶnjĂ Ž ŵĞŶŽ ĚĞů ƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽ Ěŝ ƵŶĂ ŵĂƚƵƌŝƚă ƚĂůĞ ƉĞƌ ĐƵŝ ů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽǀĞŶŐĂŵĂƐƐŝŵŝnjnjĂƚŽ͘ WĞƌ Đŝž ĐŚĞ ƌŝŐƵĂƌĚĂ ůĂ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞ ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĂůůĂ ĚĂƚĂ ůŝŵŝƚĞ Đŝ Ɛŝ ĐŚŝĞĚĞ ŝŶǀĞĐĞ ƐĞ ĐŽůŽƌŽĐŚĞƐŽŶŽƉŝƶǀĞĐĐŚŝĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚŝƵŶĂĐůĂƐƐĞŽƚƚĞŶŐĂŶŽƌŝƐƵůƚĂƚŝĚŝǀĞƌƐŝĚĂ ƋƵĞůůŝƉŝƶŐŝŽǀĂŶŝ͕ĞƐĞƋƵĞƐƚĂĞǀĞŶƚƵĂůĞĚŝǀĞƌƐŝƚăƐŝĂĚŽǀƵƚĂĂůĨĂƚƚŽĐŚĞŝƉƌŝŵŝ ƐŽŶŽ Ɖŝƶ ŐƌĂŶĚŝ ŝŶ ĂƐƐŽůƵƚŽ ŽƉƉƵƌĞ ƐŝĂ ĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĂ ĚĞůůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ĐĂƵƐĂƚĞ ĚĂůů͛ĞƚăĐŽŶĨƌŽŶƚĂƚĂĂƋƵĞůůĂĚĞŝĐŽŵƉĂŐŶŝ͘ /ŶŽŐŶŝĐĂƐŽ͕ƐĞŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝŶĂƚŝƐƵďŝƚŽĚŽƉŽůĂĚĂƚĂůŝŵŝƚĞĨŽƐƐĞƌŽŵŝŐůŝŽƌŝĚĞŝůŽƌŽ ĐŽŵƉĂŐŶŝ͕ĐŝƐŝĐŚŝĞĚĞƐĞƐĂƌĞďďĞŵĞŐůŝŽƉĞƌŝƉŝƶŐŝŽǀĂŶŝĂƐƉĞƚƚĂƌĞƵŶĂŶŶŽƉĞƌ. ϱ .
(7) ŝƐĐƌŝǀĞƌƐŝ Ă ƐĐƵŽůĂ ŝŶ ŵŽĚŽ ƚĂůĞ ĚĂ ĞƐƐĞƌĞ ŝ Ɖŝƶ ŐƌĂŶĚŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůĂ ĐůĂƐƐĞ Ž ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞƉŝƶŵĂƚƵƌŝŝŶĂƐƐŽůƵƚŽ͘ ^ĞůĂĚĂƚĂĚŝŶĂƐĐŝƚĂĂǀĞƐƐĞƵŶĞĨĨĞƚƚŽƐƵůůĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐŽůŽƉĞƌŝƉƌŝŵŝĂŶŶŝĚŝ ƐĐƵŽůĂ͕ ƉĞƌ ƉŽŝ ĂŶŶƵůůĂƌƐŝ ĐŽů ƉĂƐƐĂƌĞ ĚĞŐůŝ ĂŶŶŝ͕ ŶŽŶ Đŝ ƐĂƌĞďďĞƌŽ ƌĂŐŝŽŶŝ ƉĞƌ ƌŝǀĞĚĞƌĞůĞůĞŐŐŝŝŶŵĞƌŝƚŽ͘ DĂ ƐĞ͕ Ăů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ ŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ Ěŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ŽƵƚĐŽŵĞ Ěŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂƐƐĞƌŽ ĂĚ ĞƐƐĞƌĞ͕ŝŶŵĞĚŝĂ͕ƉŝƶĂůƚŝƉĞƌŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝ͕ĂůůŽƌĂƉŽƚƌĞďďĞƌŽŝŶĨůƵĞŶnjĂƌĞ ůĂĐĂƌƌŝĞƌĂƐĐŽůĂƐƚŝĐĂĨƵƚƵƌĂĞƋƵŝŶĚŝƋƵĞůůĂůĂǀŽƌĂƚŝǀĂĚŝĐŝĂƐĐƵŶŽ͘ ŝ ƐŽŶŽ ŝŶĨĂƚƚŝ ĚŝǀĞƌƐĞ ƌĂŐŝŽŶŝ ƉĞƌ ĐƵŝ ƋƵĞƐƚĂ ĚŝƐƉĂƌŝƚă ƉŽƚƌĞďďĞ ƌŝĨůĞƚƚĞƌƐŝ ŶĞů ƚĞŵƉŽ͗ ƉƌŝŵŽ ƉĞƌĐŚĠ ŝ ďĂŵďŝŶŝ Ɖŝƶ ĂǀǀĂŶƚĂŐŐŝĂƚŝ ƉŽƚƌĞďďĞƌŽ ƉƌŽŐƌĞĚŝƌĞ ĂĚ ƵŶ ƌŝƚŵŽƉŝƶǀĞůŽĐĞ͕ƉƌŽƉĂŐĂŶĚŽĐŽƐŞůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞŝŶŝnjŝĂůŝ͖ƐĞĐŽŶĚŽƉĞƌĐŚĠů͛ĞƐƐĞƌĞŝ ƉŝƶŵĂƚƵƌŝƉŽƚƌĞďďĞĂǀĞƌĞƵŶ͛ŝŶĨůƵĞŶnjĂƐƵůůĂƐŽĐŝĂůŝƚă͕ĐŚĞƉŽƌƚĞƌĞďďĞĂĚĞƐĞŵƉŝŽ ĂĚĂƵŵĞŶƚĂƌĞů͛ĂƵƚŽƐƚŝŵĂ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ĂŶĐŚĞ ŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ŽƚƚĞŶƵƚŝ ŶĞŝ Ɖƌŝŵŝ ĂŶŶŝ ĚĞůů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ƉŽƚƌĞďďĞƌŽ ĂǀĞƌĞƵŶĞĨĨĞƚƚŽĚŝƌĞƚƚŽƐƵůƉĞƌĐŽƌƐŽĚĂĞĨĨĞƚƚƵĂƌĞ͗ğŵŽůƚŽƉƌŽďĂďŝůĞ͕ŝŶĨĂƚƚŝ͕ĐŚĞ ŐůŝƐƚƵĚĞŶƚŝĐŽŶŵŝŐůŝŽƌŝ͚ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͛ǀĞŶŐĂŶŽŝŶĚŝƌŝnjnjĂƚŝŝŶƵŶĂƐĐƵŽůĂƐƵƉĞƌŝŽƌĞ ƉŝƵƚƚŽƐƚŽĐŚĞŝŶƵŶ͛ĂůƚƌĂ͕ĞĐŚĞƋƵĞƐƚŽĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝůĂĨƵƚƵƌĂŝƐĐƌŝnjŝŽŶĞĂůů͛ƵŶŝǀĞƌƐŝƚă Ğ͕ŝŶƵůƚŝŵŽ͕ŝůůĂǀŽƌŽ͘ . ͳǤͳ. . / ŵŽůƚŝ ƐƚƵĚŝ ĞŵƉŝƌŝĐŝ ĞĨĨĞƚƚƵĂƚŝ ƐƵůů͛ĂƌŐŽŵĞŶƚŽ ĂŶĂůŝnjnjĂŶŽ ƐǀĂƌŝĂƚŝ ĂƐƉĞƚƚŝ ĚĞů ƉƌŽďůĞŵĂ͕ĞƉŽƌƚĂŶŽĂĐŽŶĐůƵƐŝŽŶŝĚŝǀĞƌƐĞ͕ƚĂůǀŽůƚĂŽƉƉŽƐƚĞ͘ ŶŐƌŝƐƚĞ<ƌƵĞŐĞƌ;ϭϵϵϭͿƐŽŶŽƚƌĂŝƉƌŝŵŝĂĚĂĐĐŽƌŐĞƌƐŝĐŚĞůĞůĞŐŐŝƉĞƌůĂƐĐƵŽůĂ ĚĞůů͛ŽďďůŝŐŽ ƉŽƐƐŽŶŽ ĐƌĞĂƌĞ ĚĞůůĞ ĚŝƐƉĂƌŝƚă ƚƌĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝ ŶĂƚŝ ŝŶ ĚŝǀĞƌƐŝ ƉĞƌŝŽĚŝ ĚĞůů͛ĂŶŶŽ͕ ĚŝŵŽƐƚƌĂŶĚŽ ĐŽŵĞ ŶĞŐůŝ ^ƚĂƚŝ hŶŝƚŝ ĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ ƐŽŶŽ ƉŝƵ͛ ƉŝĐĐŽůŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ Ěŝ ƵŶĂ ĐůĂƐƐĞ ƌŝƐƵůƚŝŶŽ ĂǀǀĂŶƚĂŐŐŝĂƚŝ ƉĞƌĐŚĠ ƌŝĐĞǀŽŶŽ ƵŶĂ ŵĂŐŐŝŽƌĞ ͚ĞĚƵĐĂnjŝŽŶĞ͛͘YƵĞƐƚŽƉĞƌĐŚĠ͕ŽůƚƌĞĂůĨĂƚƚŽĐŚĞŝďĂŵďŝŶŝŝŶĐŽŵŝŶĐŝĂŶŽŝůƉĞƌĐŽƌƐŽ ϲ .
(8) ĨŽƌŵĂƚŝǀŽĐŽŶĞƚăĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝ͕ůĞůĞŐŐŝŝŵƉŽŶŐŽŶŽĂŐůŝƐƚƵĚĞŶƚŝĚŝƌŝŵĂŶĞƌĞĂƐĐƵŽůĂ ĨŝŶŽĂůĐŽŵƉŝŵĞŶƚŽĚĞůůŽƌŽƐĞĚŝĐĞƐŝŵŽŽĚŝĐŝĂƐƐĞƚƚĞƐŝŵŽĂŶŶŽ͘ ů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ ŝ ĚĂƚŝ ŶŽƌǀĞŐĞƐŝ ;^ƚƌŽŵ͕ ϮϬϬϰͿ ĞǀŝĚĞŶnjŝĂŶŽ ƉƵŶƚĞŐŐŝ Ă ƐĐƵŽůĂ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞƉŝƶĂůƚŝƉĞƌďĂŵďŝŶŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞůůĂƐƚĞƐƐĂĐŽŽƌƚĞ͘ ůůŽ ƐƚĞƐƐŽ ŵŽĚŽ ĞĚĂƌĚ Ğ ŚƵĞLJ ;ϮϬϬϲͿ͕ ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ƵŶŽ ƐƚƵĚŝŽ ĐŽŶĚŽƚƚŽ ƐƵ ĚŝǀĞƌƐŝ ƉĂĞƐŝ ĚĞůů͛K ͕ ĚŝŵŽƐƚƌĂŶŽ ĐŽŵĞ͕ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞůůĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ Ěŝ Ğƚă Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůĞ ĐůĂƐƐŝ͕ ŝŶ ŵĞĚŝĂ ŝ ďĂŵďŝŶŝ Ɖŝƶ ŐŝŽǀĂŶŝ Ěŝ ŽŐŶŝ ĐŽŽƌƚĞ ŽƚƚĞŶŐĂŶŽ͕ ƌŝƐƉĞƚƚŽĂŝůŽƌŽĐŽŵƉĂŐŶŝ͕ƉƵŶƚĞŐŐŝŝŶĨĞƌŝŽƌŝŶĞŝƚĞƐƚƐǀŽůƚŝ͘ ŶĐŚĞ ŝŶ ^ǀĞnjŝĂ ƐĞŵďƌĂ ĐŚĞ ĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ ŝŶŝnjŝĂŶŽ ůĂ ƐĐƵŽůĂ ƵŶ ĂŶŶŽ Ɖŝƶ ǀĞĐĐŚŝ ŝŵƉĂƌŝŶŽ Ěŝ Ɖŝƶ ;&ƌĞĚƌŝŬƐƐŽŶ Ğ KĐŬĞƌƚ͕ ϮϬϬϲͿ ŵĂ ƉĂƌĞ ĐŚĞ Đŝž ƐŝĂ ĚŽǀƵƚŽ Ɖŝƶ ĂĚ ƵŶĂŵĂƚƵƌŝƚăĂƐƐŽůƵƚĂĐŚĞĂĚƵŶĂƌĞůĂƚŝǀĂ͘ >ĂƉĂƌƚŝĐŽůĂƌŝƚăĚĞůƐŝƐƚĞŵĂƚĞĚĞƐĐŽ͕ĐŚĞŝŶĚŝƌŝnjnjĂŐůŝƐƚƵĚĞŶƚŝŶĞůůĂƐĐĞůƚĂĚŝƐĐƵŽůĂ ƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂ͕ĐƌĞĂĚĞůůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞŶĞůůĂƉƌŽďĂďŝůŝƚăĚŝŝƐĐƌŝǀĞƌƐŝĂĚƵŶĂƐĐƵŽůĂĚŝƉŝƶ ĂůƚŽƉƌŽĨŝůŽ͕ĐŚĞƌŝƐƵůƚĂŵĂŐŐŝŽƌĞƉĞƌŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝĚĞůůĂĐůĂƐƐĞ;:ƵƌŐĞƐĞ^ĐŚŶĞŝĚĞƌ͕ ϮϬϬϳͿ͘ŶĐŚĞƐĞ͕ŐƌĂnjŝĞĂůůĂĨůĞƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĐŚĞƉƌĞǀĞĚĞůĂƌĞǀŝƐŝŽŶĞĚĞůůĂ ƐĐĞůƚĂ͕ůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞƐĐŽŵƉĂŝŽŶŽŶĞůƚĞŵƉŽ;WƵŚĂŶŝĞtĞďĞƌ͕ϮϬϬϳͿ͘ ůĚĞƌ Ğ >ƵďŽƚƐŬLJ ;ϮϬϬϳͿ ŚĂŶŶŽ ĚŝŵŽƐƚƌĂƚŽ ĐŚĞ ů͛ĞŶƚƌĂƌĞ Ă ƐĐƵŽůĂ ƵŶ ĂŶŶŽ Ɖŝƶ ǀĞĐĐŚŝ ğ ƌĞůĂnjŝŽŶĂƚŽ ƉŽƐŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ Ăŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ŝ Ɖƌŝŵŝ ĂŶŶŝ Ěŝ ĐĂƌƌŝĞƌĂ͕ƉĞƌƉŽŝĚĞĐƌĞƐĐĞƌĞŶŽƚĞǀŽůŵĞŶƚĞ͘/ŶŽůƚƌĞƐŽƐƚĞŶŐŽŶŽĐŚĞů͛ĞƚăŵĞĚŝĂĚĞŝ ĐŽŵƉĂŐŶŝĚŝĐůĂƐƐĞŝŶĨůƵĞŶnjĂƉŽƐŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘ ůĂĐŬ͕ĞǀĞƌĞƵdž͕^ĂůǀĂŶĞƐ;ϮϬϬϴͿƐŽƚƚŽůŝŶĞĂŶŽƉĞƌžůĂĚŝĨĨŝĐŽůƚăŶĞůĚŝƐƚŝŶŐƵĞƌĞƐĞ ŐůŝƐƚƵĚĞŶƚŝĐŚĞŝŶŝnjŝĂŶŽƋƵĂŶĚŽƐŽŶŽƉŝƶŐƌĂŶĚŝƌŝĞƐĐĂŶŽŵĞŐůŝŽƉĞƌŝůƐŽůŽĨĂƚƚŽ Ěŝ ĞƐƐĞƌĞ Ɖŝƶ ŐƌĂŶĚŝ ƋƵĂŶĚŽ ĨĂŶŶŽ ŝ ƚĞƐƚ Ğ ƋƵŝŶĚŝ ĂǀǀĂŶƚĂŐŐŝĂƚŝ ŽƉƉƵƌĞ ƉĞƌĐŚĠ ĞƐŝƐƚŽŶŽ ďĞŶĞĨŝĐŝ ĚĞƌŝǀĂŶƚŝ ĚĂůů͛ŝŶŝnjŝĂƌĞ ůĂ ƐĐƵŽůĂ ƋƵĂŶĚŽ Ɛŝ ğ Ɖŝƶ ŵĂƚƵƌŝ͘ ŶĂůŝnjnjĂŶĚŽŝĚĂƚŝŶŽƌǀĞŐĞƐŝĞƚĞŶĞŶĚŽĐŽŶƚŽĚĞůů͛ĞƚăĚĞůů͛ŝŶĚŝǀŝĚƵŽĂůŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞůƚĞƐƚ͕ŽƐƐĞƌǀĂŶŽƉŽĐŚŝĞĨĨĞƚƚŝĚĞůů͛ĞƚăŝŶĐƵŝƐŝŝŶŝnjŝĂůĂƐĐƵŽůĂ͕ŵĂĚŝĐŽŶŽŝŶŽŐŶŝ. ϳ .
(9) ĐĂƐŽ Ěŝ ŶŽŶ ƌŝƵƐĐŝƌĞ ĂĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂƌĞ ƐĞ ůĞ ĞǀĞŶƚƵĂůŝ ĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĞ ĚĞůů͛ŝŶŝnjŝĂƌĞ ƵŶ ĂŶŶŽƉƌŝŵĂŽĚŽƉŽƐŝĂŶŽĐĂƵƐĂƚŝĚĂůů͛ĞƚăĂƐƐŽůƵƚĂŽƌĞůĂƚŝǀĂ͘ ŶĐŚĞƌĂǁĨŽƌĚ͕ĞĂƌĚĞŶ͕DĞŐŚŝƌ;ϮϬϬϳͿƚƌŽǀĂŶŽƵŶŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐǀĂŶƚĂŐŐŝŽŶĞŝ ƉƵŶƚĞŐŐŝ ĚĞŝ ƚĞƐƚ ƉĞƌ Őůŝ ƐƚƵĚĞŶƚŝ ŝŶŐůĞƐŝ ŶĂƚŝ ƉƌŝŵĂ ĚĞůůĂ ĚĂƚĂ ůŝŵŝƚĞ͕ Ğ ĂƚƚƌŝďƵŝƐĐŽŶŽ ƋƵĞƐƚŽ ĞĨĨĞƚƚŽ ƋƵĂƐŝ ŝŶƚĞƌĂŵĞŶƚĞ ĂůůĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ Ěŝ Ğƚă ƋƵĂŶĚŽ ǀĞŶŐŽŶŽĞĨĨĞƚƚƵĂƚŝŝƚĞƐƚ͕ƉŝƵƚƚŽƐƚŽĐŚĞĂůů͛ĞƚăƌĞůĂƚŝǀĂ͘ ůƚƌŝ ƐƚƵĚŝ ĐŽŶĐůƵĚŽŶŽ͕ ŝŶǀĞĐĞ͕ ƉĞƌ ůĂ ŶŽŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝƚă ĚĞůů͛ĞĨĨĞƚƚŽ ĚĞůů͛Ğƚă Ěŝ ŝŶŝnjŝŽ ĚĞůůĂ ƐĐƵŽůĂ͕ ĚŝĐĞŶĚŽ ĐŚĞ ŶŽŶ Đŝ ƐĂƌĞďďĞ ŶĞƐƐƵŶĂ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶnjĂ͕ ƉĞƌ Őůŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝƉŝƶƉŝĐĐŽůŝ͕ĚŝƉŽƐƚŝĐŝƉĂƌĞůĂĚĂƚĂĚŝƵŶĂŶŶŽ;&ĞƌƚŝŐĞ<ůƵǀĞ͕ϮϬϬϱͿ͘ EĞŵŵĞŶŽĂƐĐŝŽĞ^ĐŚĂŶnjĞŶďĂĐŚ;ϮϬϬϳͿĐŚĞ͕ŶĞŝĚĂƚŝĚĞůdĞŶŶĞƐƐĞĞ͕ĂŶĂůŝnjnjĂŶŽ ů͛ĞĨĨĞƚƚŽ ĚĞůů͛Ğƚă ƌĞůĂƚŝǀĂ ƐƵůů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞŐůŝ ƐƚƵĚĞŶƚŝ͕ ƚƌŽǀĂŶŽ ĞĨĨĞƚƚŝƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝ͘ ^ŽŶŽ ŝŶǀĞĐĞ ŵĞŶŽ ĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ Ɛŝ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂŶŽ ƐƵŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƉŽƐƚͲƐĐƵŽůĂ͗ ŶŐƌŝƐƚ Ğ <ƌƵĞŐĞƌ;ϭϵϵϭͿĚŝŵŽƐƚƌĂŶŽĐŚĞŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝƉŝƶƉŝĐĐŽůŝ͕ƉŽŝĐŚĠƌŝĐĞǀŽŶŽŶĞŐůŝ^ƚĂƚŝ hŶŝƚŝƉŝƶĞĚƵĐĂnjŝŽŶĞ͕ĂďďŝĂŶŽƵŶĂƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞƉŝƶĂůƚĂ͘ &ƌĞĚƌŝŬƐƐŽŶ Ğ KĐŬĞƌƚ ;ϮϬϬϲͿ͕ ĂƌŐŽŵĞŶƚĂŶĚŽ ƐƵůůĂ ƐĐĞůƚĂ Ěŝ ĞŶƚƌĂƌĞ Ă ƐĐƵŽůĂ ƵŶ ĂŶŶŽĚŽƉŽ͕ƚƌŽǀĂŶŽĚƵĞĞĨĨĞƚƚŝĐŽŶƚƌĂƐƚĂŶƚŝ͗͛ĚĂƵŶůĂƚŽŝŶŝnjŝĂƌĞƉŝƶƚĂƌĚŝĂƵŵĞŶƚĂ ů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ĚĂůů͛ĂůƚƌŽĐŽŵƉŽƌƚĂƵŶĂŶŶŽĚŝĞƐƉĞƌŝĞŶnjĂůĂǀŽƌĂƚŝǀĂŝŶŵĞŶŽ͕͛ ĐŽŶƵŶĞĨĨĞƚƚŽŶĞŐĂƚŝǀŽƐĞƐŝĐŽŶƐŝĚĞƌĂůĂƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞŶĞůů͛ĂƌĐŽĚĞůůĂǀŝƚĂ͘ WĞƌ ŽďŬŝŶ Ğ &ĞƌƌĞŝƌĂ ;ϮϬϬϳͿ ĞƐƐĞƌĞ ŝů Ɖŝƶ ŐŝŽǀĂŶĞ ĚĞůůĂ ĐůĂƐƐĞ ŶŽŶ ŚĂ ŶĞƐƐƵŶ ĞĨĨĞƚƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐƵŝƌŝƐƵůƚĂƚŝĐŚĞƌŝŐƵĂƌĚĂŶŽůĂĐĂƌƌŝĞƌĂůĂǀŽƌĂƚŝǀĂ͘ ĂůƉŝƶƌĞĐĞŶƚĞƐƚƵĚŝŽƐƵŝĚĂƚŝŶŽƌǀĞŐĞƐŝ;^Žůůŝ͕ϮϬϭϭͿƐŝŽƐƐĞƌǀĂƉĞƌžĐŚĞĐŽůŽƌŽ ĐŚĞƐŽŶŽƉŝƶƉŝĐĐŽůŝŚĂŶŶŽŝŶŵĞĚŝĂƐƚŝƉĞŶĚŝƉŝƶďĂƐƐŝƌŝƐƉĞƚƚŽĂŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝĚĞůůĂ ƐƚĞƐƐĂ ĐŽŽƌƚĞ͕ ƋƵĞƐƚŽ ǀĂůĞ ƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƉĞƌ Őůŝ ƵŽŵŝŶŝ Ğ ƉĞƌ ŝ ƌĂŐĂnjnjŝŶŝ ŵĞŶŽ ĂǀǀĂŶƚĂŐŐŝĂƚŝ͘ . ϴ . .
(10) ͳǤʹ. . . /Ŷ/ƚĂůŝĂŝůDŝŶŝƐƚĞƌŽĚĞůů͛/ƐƚƌƵnjŝŽŶĞƐƚĂďŝůŝƐĐĞĐŚĞ͚ŝŐĞŶŝƚŽƌŝĚĞďďĂŶŽŝƐĐƌŝǀĞƌĞĂůůĂ ĐůĂƐƐĞƉƌŝŵĂĚĞůůĂƐĐƵŽůĂƉƌŝŵĂƌŝĂŝďĂŵďŝŶŝĐŚĞĐŽŵƉŝŽŶŽƐĞŝĂŶŶŝĚŝĞƚăĞŶƚƌŽŝů ϯϭĚŝĐĞŵďƌĞĚĞůů͛ĂŶŶŽĚŝƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ͛͘ sŝƐƚĂůĂĚŝƐƚƌŝďƵnjŝŽŶĞĚĞůůĞŶĂƐĐŝƚĞŝŶƚƵƚƚŽů͛ĂƌĐŽĚŝƵŶĂŶŶŽ͕ǀŝĞŶĞĂĐƌĞĂƌƐŝƵŶĂ ĚŝƐƉĂƌŝƚăĚŝĞƚăƚƌĂŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞůůĂƐƚĞƐƐĂĐůĂƐƐĞ͕ŶĞůƐĞŶƐŽĐŚĞĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ ƐŽŶŽ ŶĂƚŝ Ă ŐĞŶŶĂŝŽ ŚĂŶŶŽ ϭϭ ŵĞƐŝ ŝŶ Ɖŝƶ Ěŝ ƋƵĞůůŝ ŶĂƚŝ Ă ĚŝĐĞŵďƌĞ͘ YƵĞƐƚĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂƚƌĂďĂŵďŝŶŝĚĞůůĂƐƚĞƐƐĂĐŽŽƌƚĞǀŝĞŶĞĐŚŝĂŵĂƚĂŝŶůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ͚ƌĞůĂƚŝǀĞ ĂŐĞ͛͘&ĂĐĞŶĚŽƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽĂůůĂĚĂƚĂůŝŵŝƚĞ;ŶĞůŶŽƐƚƌŽĐĂƐŽŝůϯϭĚŝĐĞŵďƌĞͿ͕ƋƵĞůůŝ ŶĂƚŝƐƵďŝƚŽĚŽƉŽƐŽŶŽŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝ;ŶĂƚŝŶĞůŵĞƐĞĚŝŐĞŶŶĂŝŽͿĞƋƵĞůůŝŶĂƚŝƐƵďŝƚŽ ƉƌŝŵĂ;ŶĂƚŝŶĞůŵĞƐĞĚŝĚŝĐĞŵďƌĞͿƐŽŶŽŝƉŝƶƉŝĐĐŽůŝ͕ĂƉĂƌŝƚăĚŝĐŽŽƌƚĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͘ ǀĞŶĚŽ ŝ ďĂŵďŝŶŝ Ěŝ ŐĞŶŶĂŝŽ ƋƵĂƐŝ ƵŶ ĂŶŶŽ ŝŶ Ɖŝƶ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ăŝ ůŽƌŽ ĐŽŵƉĂŐŶŝ͕ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂŶŽƚĞǀŽůĞƐĞƌĂƉƉŽƌƚĂƚĂĂůů͛ĞƚăƚŽƚĂůĞĐŚĞğĚŝϱŽϲĂŶŶŝ͕ğƌĂŐŝŽŶĞǀŽůĞ ƐƵƉƉŽƌƌĞ͕ĐŽŵĞŝŶĨĂƚƚŝĚŝŵŽƐƚƌĂŶŽůĂŵĂŐŐŝŽƌƉĂƌƚĞĚĞŐůŝƐƚƵĚŝ͕ĐŚĞŝůŽƌŽƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŝ ƐŝĂŶŽ ŵŝŐůŝŽƌŝ͕ ƐŽƉƌĂƚƚƵƚƚŽ ƐĞ ŵŝƐƵƌĂƚŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ŝ Ɖƌŝŵŝ ĂŶŶŝ ĚĞůů͛ĂƉƉƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘ sŽŐůŝĂŵŽ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ĞůĂďŽƌĂƚŽ ƵŶ ƐĞŵƉůŝĐĞ ƐƚƵĚŝŽ ƐƵ ĚĂƚŝ ŝƚĂůŝĂŶŝ͕ ƉŽŝĐŚĠŶŽŶƐĞŵďƌĞƌĞďďĞƌŽĞƐƐĞƌĐŝƉƌĞĐĞĚĞŶƚŝĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝŵĞŶƚŝĂƌŝŐƵĂƌĚŽ͘ ŽŶĚŝnjŝŽŶĂƚŝ ĂůůĞ ĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ ĚĞŝ ĚĂƚŝ Ă ŶŽŝ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝ͕ ĂďďŝĂŵŽ ĚĞĐŝƐŽ Ěŝ ĂŶĂůŝnjnjĂƌĞ Őůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ĚĞůůĂ ĚĂƚĂ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ ƐƵŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ Ěŝ ŵĞĚŝŽ Ͳ ůƵŶŐŽ ƉĞƌŝŽĚŽ ;ĐĂƌƌŝĞƌĂƐĐŽůĂƐƚŝĐĂĞůĂǀŽƌĂƚŝǀĂͿ͘ŶĚƌĞŵŽĂĐŽŶĨƌŽŶƚĂƌĞŝŶŝnjŝĂůŵĞŶƚĞĚƵĞĐŽŽƌƚŝ ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀĞƉĞƌƉŽŝĂůůĂƌŐĂƌĐŝĂƵŶĂƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞƉŝƶŐƌĂŶĚĞ͘ ŝ ĐŽŶĐĞŶƚƌĞƌĞŵŽ ĞƐƐĞŶnjŝĂůŵĞŶƚĞ ƐƵ ƵŶĂ ĚŽŵĂŶĚĂ͗ Ă ƉĂƌŝƚă Ěŝ Ğƚă ǀŝƐƐƵƚĂ͕ ğ ŵĞŐůŝŽŶĂƐĐĞƌĞĂĚŝĐĞŵďƌĞŽĂŐĞŶŶĂŝŽ͍ĞƚƚŽŝŶĂůƚƌŝƚĞƌŵŝŶŝ͕ǀŝƐƚĞůĞůĞŐŐŝĐŚĞ ƌĞŐŽůĂŶŽ ů͛ŝƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ĂůůĂ ĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ƉƌŝŵĂƌŝĂ͕ ƐĞ ŝ ĨƵƚƵƌŝ ŐĞŶŝƚŽƌŝ ƉŽƚĞƐƐĞƌŽ ƉĂƌĂĚŽƐƐĂůŵĞŶƚĞ ĚĞĐŝĚĞƌĞ ƐĞ ĨĂƌ ŶĂƐĐĞƌĞ ƵŶ ďĂŵďŝŶŽ Ă ĚŝĐĞŵďƌĞ ĚĞůů͛ĂŶŶŽ y Ğ. ϵ .
(11) ƋƵŝŶĚŝ ŵĂŶĚĂƌůŽ Ă ƐĐƵŽůĂ ĐŽŵĞ ͚Ɖŝƶ ƉŝĐĐŽůŽ͛ ŶĞůů͛ĂŶŶŽ z ŽƉƉƵƌĞ Ă ŐĞŶŶĂŝŽ ĚĞůů͛ĂŶŶŽyнϭĞƋƵŝŶĚŝŵĂŶĚĂƌůŽĂƐĐƵŽůĂĐŽŵĞ͚ƉŝƶŐƌĂŶĚĞ͛ĚĞůů͛ĂŶŶŽzнϭ͕ĐŽƐĂ ŐůŝĐŽŶǀĞƌƌĞďďĞƐĐĞŐůŝĞƌĞ͍ . ͳǤ͵. . . EĞů ƉƌŽƐƐŝŵŽ ĐĂƉŝƚŽůŽ ƉƌĞŶĚĞƌĞŵŽ ŝŶ ĂŶĂůŝƐŝ ĚƵĞ ĐŽŽƌƚŝ ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀĞ Ğ ĐŽŶĨƌŽŶƚĞƌĞŵŽ ŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƌĂŐŐŝƵŶƚŝ ŶĞů ŵĞĚŝŽͲůƵŶŐŽ ƚĞƌŵŝŶĞ ƉĞƌ ŝĚŝǀĞƌƐŝ ŵĞƐŝ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ;ϮϰƚŽƚĂůŝͿ͘ Wŝƶ ĐŚĞ ůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ĨƌĂ ŝ Ɖŝƶ ŐŝŽǀĂŶŝ Ğ ŝ Ɖŝƶ ǀĞĐĐŚŝ ĚĞůůŽ ƐƚĞƐƐŽ ĂŶŶŽ ͕ Đŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶŽƋƵĞůůĞĨƌĂŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝĐŚĞƐƚĂŶŶŽĂƚƚŽƌŶŽĂůůĂĚĂƚĂůŝŵŝƚĞĞĐŚĞƋƵŝŶĚŝ͕ ƉƵƌĂǀĞŶĚŽƉƌĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞůĂƐƚĞƐƐĂĞƚă͕ĂƉƉĂƌƚĞŶŐŽŶŽĂĐŽŽƌƚŝĚŝǀĞƌƐĞ͘ ĂůŵŽŵĞŶƚŽĐŚĞŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝŶĂƚŝŝůϯϭĚŝĐĞŵďƌĞĞŝůϭΣŐĞŶŶĂŝŽƐŽŶŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚŝ͕ ůĂĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂƚƌĂůĞůŽƌŽŵĞĚŝĞ͕ƉĞƌůĂǀĂƌŝĂďŝůĞŝŶĞƐĂŵĞ͕ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͛ĞĨĨĞƚƚŽĚĞůůĂ ƉŽůŝƚŝĐĂĂƚƚƵĂƚĂ͕ŶĞůŶŽƐƚƌŽĐĂƐŽů͛ĞĨĨĞƚƚŽĚŝĨŝƐƐĂƌĞĐŽŵĞĚĂƚĂůŝŵŝƚĞŝůϯϭĚŝĐĞŵďƌĞ ƉŝƵƚƚŽƐƚŽĐŚĞƵŶĂůƚƌŽŐŝŽƌŶŽ͘ /Ŷ ĂŵďŝƚŽ ĚĞůůĞ ƐĐŝĞŶnjĞ ƐŽĐŝĂůŝ ŝŶĨĂƚƚŝ͕ ƌĂŐŝŽŶĂŶĚŽ ƐĞĐŽŶĚŽ ƵŶĂ ůŽŐŝĐĂ ͚ĐŽŶƚƌŽĨĂƚƚƵĂůĞ͕͛ ůĂ ǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞůů͛ĞĨĨĞƚƚŽ Ěŝ ƵŶ ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ Ɛŝ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂ ĐŽŵĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂƚƌĂƋƵĂŶƚŽƐŝŽƐƐĞƌǀĂŝŶƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝĞƐƐŽĞƋƵĂŶƚŽƐŝƐĂƌĞďďĞŽƐƐĞƌǀĂƚŽ ŝŶƐƵĂĂƐƐĞŶnjĂ͘ WŽŝĐŚğŝůĚŝƐĞŐŶŽĚĞůůĂƉŽůŝƚŝĐĂĚĞĨŝŶŝƐĐĞƵŶĂƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞŽďŝĞƚƚŝǀŽ͕ƐŝĐƌĞĂŶŽĚĞůůĞ ĚŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚăĐŚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶŽĐŽƐŞƋƵĂůŝƐŝĂŶŽůĞƵŶŝƚăƚƌĂƚƚĂƚĞĞƋƵĂůŝƋƵĞůůĞŶŽŶ ƚƌĂƚƚĂƚĞ;dƌŝǀĞůůĂƚŽ͕ϮϬϬϵͿ͘ŝƐŝĐŚŝĞĚĞĂƋƵĞƐƚŽƉƵŶƚŽĐŚĞĐŽƐĂƐĂƌĞďďĞƐƵĐĐĞƐƐŽ ĂŝƚƌĂƚƚĂƚŝƐĞŶŽŶĨŽƐƐĞƌŽƐƚĂƚŝĞƐƉŽƐƚŝĂůƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ͘ ^ĞĚĞĨŝŶŝĂŵŽŝůƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽƚƌĂŵŝƚĞ͗ ϭϬ . .
(12) .
(13) ĞzĐŽŵĞů͛ŽƵƚĐŽŵĞĚŝŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉĞƌŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝƚƌĂƚƚĂƚŝĞŶŽŶƚƌĂƚƚĂƚŝ . ͕ ů͛ĞĨĨĞƚƚŽ ĚĞůů͛ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ ƐĂƌĞďďĞ ĂƉƉƵŶƚŽ ůĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ͕ ƉĞƌ ůĂ ƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞ ƚƌĂƚƚĂƚĂ͕ ƚƌĂ ů͛ŽƵƚĐŽŵĞ ŵŝƐƵƌĂƚŽ ŶĞů ĐĂƐŽ Ěŝ ͚ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ͛ Ğ ů͛ŽƵƚĐŽŵĞ ĐŚĞ Ɛŝ ƐĂƌĞďďĞŵŝƐƵƌĂƚŽŶĞůĐĂƐŽĚŝ͚ŶŽŶƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ͛͘ Ͳ | | | dƌĂ ƋƵĞƐƚŝ ĚƵĞ ƚĞƌŵŝŶŝ͕ ŝů ƉƌŝŵŽ ƉƵž ĞƐƐĞƌĞ ŽƐƐĞƌǀĂƚŽ͕ ŵĞŶƚƌĞ ŝů ƐĞĐŽŶĚŽ ğ ŝƉŽƚĞƚŝĐŽĞŶŽŶŽƐƐĞƌǀĂďŝůĞƉĞƌĚĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞ͘ EĞůŶŽƐƚƌŽĐĂƐŽƉŽƐƐŝĂŵŽŝŶƚĞŶĚĞƌĞĐŽŵĞƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽŝůĨĂƚƚŽĚŝĞƐƐĞƌĞŶĂƚŝĚŽƉŽ ;͚ƚƌĂƚƚĂƚŝ͛Ϳ Ž ƉƌŝŵĂ ;͚ŶŽŶ ƚƌĂƚƚĂƚŝ͛Ϳ ĚĞů ϯϭ ĚŝĐĞŵďƌĞ͕ Ğ ƋƵŝŶĚŝ ĂŶĚĂƌĞ Ă ƐĐƵŽůĂ ƵŶ ĂŶŶŽĚŽƉŽŽƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂ;ƌŝƐƉĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞͿĚŝƉĞŶĚĞĚĂůůĂĚĂƚĂĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͘ ƚƚŽƌŶŽ ĂůůĂ ƐŽŐůŝĂ ; Ϳ Ɛŝ ĂƐƐƵŵĞ ǀĞƌŝĨŝĐĂƚĂ ů͛ĞƋƵŝǀĂůĞŶnjĂ ƚƌĂ ƚƌĂƚƚĂƚŝ Ğ ŶŽŶ ƚƌĂƚƚĂƚŝ ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĂůůĞ ĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ ĐŚĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ŝŶĨůƵŝƌĞ ƐŝĂ ƐƵůů͛ĂƐƐĞŐŶĂnjŝŽŶĞĚĞůƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽƐŝĂƐƵůů͛ŽƵƚĐŽŵĞ͘^ŝƉƵžƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ͕ĂůƉŽƐƚŽĚĞů ƐĞĐŽŶĚŽƚĞƌŵŝŶĞ͕ů͛ŽƵƚĐŽŵĞŽƐƐĞƌǀĂƚŽƉĞƌůĂƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞŶŽŶƚƌĂƚƚĂƚĂ͕ŽǀǀĞƌŽ͗ | | | | | 'ůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ǀĞƌƌĂŶŶŽ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝ ĐŽŵĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ŶĞůůĞ ŵĞĚŝĞ ĚĞůůĂ ǀĂƌŝĂďŝůĞ ƌŝƐƵůƚĂƚŽƉĞƌŝƚƌĂƚƚĂƚŝĐŚĞƐƚĂŶŶŽŝŵŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂůĚŝƐŽƉƌĂĚĞůůĂƐŽŐůŝĂĞƋƵĞůůĂ ĚĞŝŶŽŶƚƌĂƚƚĂƚŝĐŚĞƐƚĂŶŶŽŝŵŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞĂůĚŝƐŽƚƚŽĚŝĞƐƐĂ͘YƵĞƐƚĂƐƚƌĂƚĞŐŝĂ Ěŝ ǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞ ğ ŶŽƚĂ ĐŽŵĞ ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ ĞƐŝŐŶ ;ZͿ ;dƌŝǀĞůůĂƚŽ͕ ϮϬϬϵͿ͘. ϭϭ .
(14) >ĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĞĚŝĨĨŝĐŽůƚăĂĐƵŝƐŝǀĂŝŶĐŽŶƚƌŽǀŽůĞŶĚŽĂĨĨƌŽŶƚĂƌĞƋƵĞƐƚŽƚŝƉŽĚŝĂŶĂůŝƐŝ ğ ů͛ŝŶĚŝǀŝĚƵĂnjŝŽŶĞ Ěŝ ŐƌƵƉƉŝ ĞĨĨĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂďŝůŝ͕ ŽǀǀĞƌŽ ĐŚĞ Ɛŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjŝŶŽ ƉĞƌ ŝů ƐŽůŽ ĨĂƚƚŽ Ěŝ ĨĂƌĞ Ž ŵĞŶŽ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ͕ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶĞ ĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƉĞƌůĂĐŽƌƌĞƚƚĂŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂnjŝŽŶĞĚĞůů͛ĞĨĨĞƚƚŽĚŝŝŶƚĞƌĞƐƐĞ͘ hŶĂ ǀŽůƚĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂƚŝ͕ Ɛŝ ƚƌĂƚƚĂ ƐŽůŽ Ěŝ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƌĞ ŝ ǀĂůŽƌŝ ŵĞĚŝ ĚĞůůĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝ ƌŝƐƉŽƐƚĂŶĞŝĚŝǀĞƌƐŝŐƌƵƉƉŝ͕ĞůŽĨĂƌĞŵŽƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽŐƌĂĨŝĐŝĞƐĞŵƉůŝĐŝŵŽĚĞůůŝK>^͕ ĐŚĞŝůůƵƐƚƌĞƌĞŵŽĚŝǀŽůƚĂŝŶǀŽůƚĂ͘ YƵĞƐƚŝ Ƶůƚŝŵŝ Đŝ ƉĞƌŵĞƚƚŽŶŽ ŝŶĨĂƚƚŝ Ěŝ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĞ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ͕ ĐĞƚĞƌŝƐ ƉĂƌŝďƵƐ͕ ůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ŵĞĚŝĞ ŶĞŐůŝ ŽƵƚĐŽŵĞ ĚŽǀƵƚĞ Ăů ƉĞƌŝŽĚŽ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ Ğ ǀĂůƵƚĂƌŶĞ ůĂ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝƚă͘ ^ĞŵƉƌĞ ĐŽŶ ůĂ ƐƚĞƐƐĂ ůŽŐŝĐĂ͕ ƉƌŽƉŽƌƌĞŵŽ ƉŽŝ ĚĞŝ ŵĞƚŽĚŝ ĐŚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶŽ Ěŝ ĞƐƚĞŶĚĞƌĞů͛ĂŶĂůŝƐŝĂƉŝƶĐŽŽƌƚŝĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞĂŵĞŶƚĞ;ĂƉ͘ϯͿ͘ ŽŶůŽƐĐŽƉŽĚŝǀĞƌŝĨŝĐĂƌĞůĂǀĂůŝĚŝƚăĚĞůůĞŝƉŽƚĞƐŝ͕ƉƌĞƐĞŶƚĞƌĞŵŽ͕ĂůůĂĨŝŶĞĚŝŽŐŶŝ ĐĂƉŝƚŽůŽ͕ ďƌĞǀŝ ĂŶĂůŝƐŝ ƉĞƌ ĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞ ĐŚĞ ŶŽŶ ǀŝ ƐŝĂŶŽ ǀĂƌŝĂďŝůŝ ĐŚĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ŝŶĨůƵĞŶnjĂƌĞ ůĂ ĚĂƚĂ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ Ěŝ ƵŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵŽ͕ ŵĂ ĐŚĞ ĞƐƐĂ ƐŝĂ ĐĂƐƵĂůŵĞŶƚĞ ĚŝƐƚƌŝďƵŝƚĂ͘ . ͳǤͶ.
(15) . /ů ĚĂƚĂƐĞƚ Ěŝ ĐƵŝ ĚŝƐƉŽŶŝĂŵŽ ǀŝĞŶĞ ĞůĂďŽƌĂƚŽ ĚĂůů͛/ƐƚĂƚ ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ůĂ ͚ZŝůĞǀĂnjŝŽŶĞ ƐƵůůĞ &ŽƌnjĞ Ěŝ >ĂǀŽƌŽ͕͛ ĐŚĞ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂ ůĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ ĨŽŶƚĞ Ěŝ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂ ƐƵů ŵĞƌĐĂƚŽ ĚĞů ůĂǀŽƌŽ ŝƚĂůŝĂŶŽ͘ KůƚƌĞ Ăŝ ĚĂƚŝ ƌŝŐƵĂƌĚĂŶƚŝ ůĂ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶĞ ŽĐĐƵƉĂnjŝŽŶĂůĞ͕ ŝů ƚŝƉŽ Ěŝ ůĂǀŽƌŽ͕ ůĞ ĞƐƉĞƌŝĞŶnjĞ͕ Ğ ůĂ ƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͕ ĐŽŶƚŝĞŶĞ ĂŶĐŚĞ ŶƵŵĞƌŽƐĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝ Ğ ĨĂŵŝůŝĂƌŝ ;ƐĞƐƐŽ͕ ůƵŽŐŽ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͕ ƌĞůĂnjŝŽŶŝ Ěŝ ƉĂƌĞŶƚĞůĂ͕ƚŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽ͕ĞƚĐͿ͘ / ĚĂƚŝ ǀĞŶŐŽŶŽ ĨŽƌŶŝƚŝ ƚƌŝŵĞƐƚƌĂůŵĞŶƚĞ ŵĂ ůĞ ŝŶƚĞƌǀŝƐƚĞ Ɛŝ ƐǀŽůŐŽŶŽ ŝŶ ŵĂŶŝĞƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂƚŝǀĂ ƐƵůůĞ ϭϯ ƐĞƚƚŝŵĂŶĞ ĚĞů ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͘ WĞƌ ŽŐŶŝ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ Ɛŝ ƌĂĐĐŽůŐŽŶŽ ϭϮ .
(16) ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ƐƵ ĐŝƌĐĂ ϳϬ͘ϬϬϬ ĨĂŵŝŐůŝĞ ŝŶ ϭ͘Ϯϰϲ ĐŽŵƵŶŝ ŝƚĂůŝĂŶŝ͕ ƉĞƌ ƵŶ ƚŽƚĂůĞ Ěŝ ϭϳϱ͘ϬϬϬŝŶĚŝǀŝĚƵŝ;ƉĂƌŝĂůůΖϭ͕ϮйĚĞůůĂƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞĐŽŵƉůĞƐƐŝǀĂŝƚĂůŝĂŶĂͿ;ŝƐƚĂƚ͘ŝƚͿ͘ WĞƌƋƵĞƐƚŽƐƚƵĚŝŽĐŝƐĞƌǀŝĂŵŽĚĞŝĚĂƚŝƚƌŝŵĞƐƚƌĂůŝƌĞůĂƚŝǀŝĂŐůŝĂŶŶŝϮϬϬϱͲϭϬ͕ƉĞƌƵŶ ƚŽƚĂůĞĚŝϮϰƌŝůĞǀĂnjŝŽŶŝ͘ 'ůŝ ŽƵƚĐŽŵĞ ĐŚĞ ĂŶĂůŝnjnjĞƌĞŵŽ͕ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŵĞŶƚĞ ĐŽŝ ŶŽƐƚƌŝ ĚĂƚŝ͕ ƐŽŶŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƋƵĂƚƚƌŽ͗ ŝů ƚĞŵƉŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ ƉĞƌ ŝů ƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞ ů͛ĞǀĞŶƚƵĂůĞ ĚŝƉůŽŵĂ Ěŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕ ŝů ƚĞŵƉŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ ƉĞƌ ŝů ƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞ ů͛ĞǀĞŶƚƵĂůĞ ůĂƵƌĞĂ ƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕ ŝů ƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽ Ž ŵĞŶŽ Ěŝ ƵŶ ƚŝƚŽůŽ Ěŝ ƐƚƵĚŝŽ ĞůĞǀĂƚŽ Ğ ůĂ ƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͘ ZŝƚĞŶŝĂŵŽ ŝŶĨĂƚƚŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞ ǀĂůƵƚĂƌĞ ƐĞ ůĞ ĞǀĞŶƚƵĂůŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ Ěŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƚƌĂ ĐŽŵƉĂŐŶŝĚŝĐůĂƐƐĞƉŝƶŐƌĂŶĚŝĞƉŝƶƉŝĐĐŽůŝ͕ƉŝƶǀĞƌŽƐŝŵŝůŝƐĞƌĞůĂƚŝǀĞĂŝƉƌŝŵŝĂŶŶŝ ĚŝŝƐƚƌƵnjŝŽŶĞ͕ƐŝƌŝĨůĞƚƚĂŶŽŶĞŝƌŝƐƵůƚĂƚŝĨƵƚƵƌŝ͕ĐŽƐŞĚĂĐŽŶĚŝnjŝŽŶĂƌĞĂŶĐŚĞůĂĐĂƌƌŝĞƌĂ ůĂǀŽƌĂƚŝǀĂĚĞůů͛ŝŶĚŝǀŝĚƵŽ͘ sŝŶĐŽůĂƚŝ Ăů ŶƵŵĞƌŽ ůŝŵŝƚĂƚŽ Ěŝ ĂŶŶŝ Ěŝ ƌŝůĞǀĂnjŝŽŶĞ͕ ƵƚŝůŝnjnjĞƌĞŵŽ ĚŝǀĞƌƐŝ ŐƌƵƉƉŝ Ěŝ ĐŽŽƌƚŝ͕ĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůůĂǀĂƌŝĂďŝůĞƌŝƐƵůƚĂƚŽĐŚĞǀŽŐůŝĂŵŽĂŶĂůŝnjnjĂƌĞ͗ ͲŽŽƌƚĞϭϵϴϳͲϴϴƉĞƌů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵůƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝŵĂƚƵƌŝƚă͖ ͲŽŽƌƚĞϭϵϴϰͲϴϱƉĞƌů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵůƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽĚĞůůĂůĂƵƌĞĂƚƌŝĞŶŶĂůĞ͖ ͲŽŽƌƚĞϭϵϳϮͲϳϯƉĞƌů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵůƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽĚŝƵŶƚŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽĞůĞǀĂƚŽĞ ƉĞƌůĂƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ͖ ͲŽŽƌƚĞϮϬϬϯͲϬϰƉĞƌů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵůůĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞĚĞůůĂĨĂŵŝŐůŝĂ͘ EĞůů͛ĞƐƚĞŶƐŝŽŶĞ Ă Ɖŝƶ ĐŽŽƌƚŝ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞƌĞŵŽ Őůŝ ĂŶŶŝ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ ϭϵϲϴͲ͚ϳϰ ƉĞƌ ŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝĚŝŵĞĚŝŽͲůƵŶŐŽƉĞƌŝŽĚŽ͕ĞϮϬϬϬͲ͚ϬϰƉĞƌƋƵĞůůŝƐƵůůĞǀĂƌŝĂďŝůŝĨĂŵŝůŝĂƌŝ͘ . . ϭϯ .
(17) . ϭϰ . .
(18) ʹǤ ŽŵĞŐŝăĂŶŶƵŶĐŝĂƚŽ͕ů͛ŽƚƚŝĐĂĐŽŶĐƵŝĂŶĚŝĂŵŽĂĚĂŶĂůŝnjnjĂƌĞŝŶŽƐƚƌŝĚĂƚŝğƋƵĞůůĂ Ěŝ ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶ ŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ͘ ŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂ ƉĞƌƚĂŶƚŽ ŝů ĐŽŶĨƌŽŶƚŽ͕ ƉĞƌ ůĞ ŶŽƐƚƌĞ ǀĂƌŝĂďŝůŝƌŝƐƉŽƐƚĂ͕ƚƌĂŝƐŽŐŐĞƚƚŝŶĂƚŝĂůůĂĨŝŶĞĚŝƵŶĂŶŶŽĞĂůů͛ŝŶŝnjŝŽĚŝƋƵĞůůŽĚŽƉŽ͕ ĞƐƐĞŶĚŽ ĞƐƐŝ ƵŐƵĂůŝ ŝŶ ƚƵƚƚŽ ƚƌĂŶŶĞ ƉĞƌ ŝů ĨĂƚƚŽ ĐŚĞ͕ ĐŽŵĞ ĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĂ ĚĞůůĞ ŶŽƌŵĂƚŝǀĞǀŝŐĞŶƚŝ͕ŝƉƌŝŵŝŚĂŶŶŽŝŶŝnjŝĂƚŽůĂƐĐƵŽůĂƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂĚĞŝƐĞĐŽŶĚŝ͘ >ĂƉĂƌƚŝĐŽůĂƌŝƚăĚŝƋƵĞƐƚŽĂƉƉƌŽĐĐŝŽƐƚĂŶĞůĨĂƚƚŽĐŚĞ͚ŶŽŶĂŵďŝƐĐĞĂĚŝŶĚŝǀŝĚƵĂƌĞ ƚƵƚƚĞůĞĐĂƵƐĞĚĞůůĂǀĂƌŝĂďŝůĞƌŝƐƵůƚĂƚŽŵĂĂƐƚŝŵĂƌĞů͛ĞĨĨĞƚƚŽĚŝƵŶĂ;ƐŽůĂͿĐĂƵƐĂ͛ ;dƌŝǀĞůůĂƚŽ͕ϮϬϬϵͿ͘ WĞƌ ŽŐŶŝ ĂŶĂůŝƐŝ Ěŝ ƋƵĞƐƚŽ ĐĂƉŝƚŽůŽ ƐƵĚĚŝǀŝĚĞƌĞŵŽ Ğ ĐŽŶĨƌŽŶƚĞƌĞŵŽ ŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ Ěŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶĂƚĂŵĞŶƚĞ Ăů ŵĞƐĞ ;Ž ƚƌŝŵĞƐƚƌĞͿ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ ƉĞƌ ĚƵĞ ĂŶŶŝ ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀŝ͕ĞǀĂůƵƚĞƌĞŵŽůĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝƚăĚĞůůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞŶĞŝŵĞƐŝƐŝĂĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůŽƐƚĞƐƐŽĂŶŶŽƐŝĂƚƌĂĂŶŶŝĚŝǀĞƌƐŝ͕ƉĞƌǀĞƌŝĨŝĐĂƌĞƐĞĞĨĨĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂƐĐƵŽůĂƐŝ ǀĞŶŐĂŶŽĂĐƌĞĂƌĞĚĞůůĞĚŝƐƉĂƌŝƚăĐŽŶĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĞĚŝůƵŶŐŽƚĞƌŵŝŶĞ͘ /ů ŵŽĚĞůůŽ ĐŚĞ ƐƚŝŵŝĂŵŽ ğ Ěŝ ƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞ ůŝŶĞĂƌĞ ƐĞŵƉůŝĐĞ ĐŽŶ ŝů ŵĞƚŽĚŽ ĚĞŝ ŵŝŶŝŵŝƋƵĂĚƌĂƚŝ;K>^Ϳ͘ĚĞƐĞŵƉŝŽƉĞƌů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵŝƚƌŝŵĞƐƚƌŝƐŝŽƚƚŝĞŶĞ͗ % ! & . ! . ' ! ( . " ! # . ) ! * . $ ! . + ! , . - . ĚŽǀĞ. ğůĂǀĂƌŝĂďŝůĞƌŝƐƉŽƐƚĂ;ŝŶĚŝĐĂƚƌŝĐĞĚŝƉŽƐƐĞƐƐŽĚŝƉůŽŵĂĚŝŵĂƚƵƌŝƚă͕ ŝŶĚŝĐĂƚƌŝĐĞĚŝƉŽƐƐĞƐƐŽĚŝůĂƵƌĞĂƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕ŝŶĚŝĐĂƚƌŝĐĞĚŝƉŽƐƐĞƐƐŽĚŝ ƚŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽĞůĞǀĂƚŽ͕ƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞͿ͖ ͕# ͕ & ͕( ͕* ͕, ƐŽŶŽůĞĚƵŵŵLJƉĞƌŝƚƌŝŵĞƐƚƌŝ ĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͕ĞƐĐůƵƐĂƋƵĞůůĂƉĞƌŝůϱΣ͕ƵƐĂƚĂĐŽŵĞďĂƐĞůŝŶĞ͖ - ğů͛ĞƌƌŽƌĞ͘ ϭϱ. .
(19) / ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŝ ./ ŵŝƐƵƌĂŶŽ Őůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjŝĂůŝ ƚƌĂ ů͛ĞƐƐĞƌĞ ŶĂƚŝ ŶĞů ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ŝͲ ĞƐŝŵŽŝŶƌĞůĂnjŝŽŶĞĂƋƵĞůůŽŽŵĞƐƐŽ͕ŝŶƋƵĞƐƚŽĐĂƐŽŝůϱΣ͘ YƵĞƐƚĂ ƐĐĞůƚĂ ğ ƐƚĂƚĂ ĨĂƚƚĂ ƉĞƌ ƌĞŶĚĞƌĞ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂďŝůŝ ŝů ǀĂůŽƌĞ ŵĞĚŝŽ ƉĞƌ ŝů ϰΣ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ Ěŝ ƵŶ ĂŶŶŽ ĐŽŶ ƋƵĞůůŽ ĚĞů ϭΣ ĚĞůů͛ĂŶŶŽ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚŽ ŵŽĚŽ ŝŶĨĂƚƚŝ ŝů ƚĞƐƚ Ğ ŝů Ɖ ǀĂůƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝ ŶĞŐůŝ ŽƵƚƉƵƚ ŝŶ ĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶnjĂ ĚĞů ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ .% Đŝ ŝŶĚŝĐŚĞƌĂŶŶŽ ƐĞ ů͛ŝƉŽƚĞƐŝ Ěŝ ƵŐƵĂŐůŝĂŶnjĂ ƚƌĂ ůĞ ŵĞĚŝĞ ;ƚƌĂ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵŽĞŝůƚƌŝŵĞƐƚƌĞƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽͿǀŝĞŶĞĂĐĐĞƚƚĂƚĂŽƌŝĨŝƵƚĂƚĂ͘ WƌĞĐŝƐŝĂŵŽ ŝŶŽůƚƌĞ ĐŚĞ ƵƚŝůŝnjnjŝĂŵŽ ƵŶ ŵŽĚĞůůŽ ůŝŶĞĂƌĞ ĂŶĐŚĞ ĐŽŶ ǀĂƌŝĂďŝůŝ ĚŝĐŽƚŽŵŝĐŚĞƉĞƌĐŚĠŚĂŝůǀĂŶƚĂŐŐŝŽĚŝĞƐƐĞƌĞĚŝŝŵŵĞĚŝĂƚĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂnjŝŽŶĞ͘ŶĂůŝƐŝ ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌŝ ĐŽŶ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂnjŝŽŶŝ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ƉŽƌƚĂŶŽ ĐŽŵƵŶƋƵĞ ĂůůĞ ƐƚĞƐƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂnjŝŽŶŝ͘ . ʹǤͳ. . /ŶƋƵĞƐƚŽƉĂƌĂŐƌĂĨŽǀŽŐůŝĂŵŽǀĂůƵƚĂƌĞƐĞǀŝƐŝĂŽŵĞŶŽƵŶĂĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂƚƌĂŶĂƚŝŶĞŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ŵĞƐŝ ĚĞůů͛ĂŶŶŽ ƉĞƌ ǀĞůŽĐŝƚă Ěŝ ƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽ ĚĞů ĚŝƉůŽŵĂ Ěŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͘ /ŶĨĂƚƚŝ͕ ŶĞů ĐĂƐŽ ŝŶ ĐƵŝŐůŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝ Ɖŝƶ ŐƌĂŶĚŝ Ɛŝ ĚŝƉůŽŵĂƐƐĞƌŽ ƉƌŝŵĂ Ěŝ ƋƵĞůůŝ Ɖŝƶ ƉŝĐĐŽůŝ͕ŽŶĞůĐĂƐŽŝŶĐƵŝĐŝĨŽƐƐĞƌŽĂŶŽŵĂůŝĞƉĞƌŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝĂƚƚŽƌŶŽĂůůĂƐŽŐůŝĂ;ϭΣ ŐĞŶŶĂŝŽͿ͕ƐŝŐŶŝĨŝĐŚĞƌĞďďĞĐŚĞǀŝƐŽŶŽĚĞŐůŝĞĨĨĞƚƚŝůĞŐĂƚŝĂůů͛Ğƚă͘ sŽŐůŝĂŵŽƐĞŐƵŝƌĞůĞĚƵĞĐŽŽƌƚŝĚŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝŶĞŐůŝĂŶŶŝŝŶĐƵŝŝŶŝnjŝĂŶŽĂĚŝƉůŽŵĂƌƐŝĞ͕ ƉŽŝĐŚĠƉŽƐƐĞĚŝĂŵŽƵŶŶƵŵĞƌŽůŝŵŝƚĂƚŽĚŝƌŝůĞǀĂnjŝŽŶŝ͕ĂďďŝĂŵŽƐĞůĞnjŝŽŶĂƚŽŝŶĂƚŝ ŶĞůϭϵϴϳĞŶĞůϭϵϴϴ͘ >ĂǀĂƌŝĂďŝůĞƌŝƐƉŽƐƚĂŝŶƋƵĞƐƚŽĐĂƐŽğƵŶĂĚŝĐŽƚŽŵŝĐĂĚĞůƚŝƉŽ͗ 0/ 1. ϭ͕ ƐĞƟƚŽůŽğƉĂƌŝŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞĂůĚŝƉůŽŵĂ Ϭ͕ĂůƚƌŝŵĞŶƟ. . ĐƌĞĂƚĂĂƉĂƌƚŝƌĞĚĂůůĂǀĂƌŝĂďŝůĞ/ƐƚĂƚ͚ƚŝƚŽůŽĚŝƐƚƵĚŝŽ͛;ǀĞĚŝƉƉĞŶĚŝĐĞͿ͘ ϭϲ .
(20) WĞƌ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌĞ Ɖŝƶ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ ŝ ĚĂƚŝ ĐƌĞŝĂŵŽ ŝŶŽůƚƌĞ ƵŶĂ ǀĂƌŝĂďŝůĞ ͚ĂŶŶŽ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͛ĐŚĞĐŽŵƉƌĞŶĚĞůĞƌŝůĞǀĂnjŝŽŶŝĞĨĨĞƚƚƵĂƚĞĞŶƚƌŽĚĞŝůŝŵŝƚŝƉƌĞĐŝƐŝ͕ƚĂůŝƉĞƌ ĐƵŝ ƌŝƐƵůƚĞƌă 0/ ƐĞ ů͛ŝŶĚŝǀŝĚƵŽ Ɛŝ ğ ĚŝƉůŽŵĂƚŽ ŶĞůů͛Ă͘Ɛ͘ Ěŝ ƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ͕ Ϭ ĂůƚƌŝŵĞŶƚŝ;ǀĞĚŝƉƉĞŶĚŝĐĞͿ͘ ŽŵĞ ƉƌŝŵŽ ĞƐĞŵƉŝŽ ůĂ &ŝŐƵƌĂ ϭ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ů͛ĂŶĂůŝƐŝ ĐŽŶĚŽƚƚĂ Ă ůŝǀĞůůŽ ͚ŵĞƐĞ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͕͛ŝŶĚŝĐĂƚŽĐŽŶŝǀĂůŽƌŝĚĂϭĂϭϮƉĞƌŐĞŶŶĂŝŽͲĚŝĐĞŵďƌĞϭϵϴϳ͕ĞĚĂϭϯĂϮϰ ƉĞƌŐĞŶŶĂŝŽͲĚŝĐĞŵďƌĞϭϵϴϴ͘ Ϭ͕ϵ Ϭ͕ϴ Ϭ͕ϳ Ϭ͕ϲ Ϭ͕ϱ Ϭ͕ϰ Ϭ͕ϯ Ϭ͕Ϯ Ϭ͕ϭ Ϭ ϬϰϬϱ. ϬϱϬϲ. ϬϲϬϳ. ϬϳϬϴ. ϬϴϬϵ. ϭ Ϯ ϯ ϰ ϱ ϲ ϳ ϴ ϵ ϭϬ ϭϭ ϭϮ ϭϯ ϭϰ ϭϱ ϭϲ ϭϳ ϭϴ ϭϵ ϮϬ Ϯϭ ϮϮ. . &ŝŐƵƌĂϭ͘WĞƌĐĞŶƚƵĂůĞĚŝƉůŽŵĂƚŝƉĞƌĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽĞŵĞƐĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ͘. WŽŝĐŚĠůĂǀĂƌŝĂďŝůĞŝŶĞƐĂŵĞğĚŝĐŽƚŽŵŝĐĂϬͲϭ͕ŝǀĂůŽƌŝƐƵůŐƌĂĨŝĐŽƐŽŶŽĚĂůĞŐŐĞƌƐŝ ĐŽŵĞƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝĚĞŝĚŝƉůŽŵĂƚŝŝŶƋƵĞůů͛ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽƐƵůƚŽƚĂůĞĚĞŐůŝŝŶƚĞƌǀŝƐƚĂƚŝ ŝŶƋƵĞůƉĞƌŝŽĚŽ͘ EŽŶŽƐƚĂŶƚĞ ƐŝĂ ĚŝĨĨŝĐŝůĞ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞƌĞ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ůĞ ĚŝǀĞƌƐĞ ĐƵƌǀĞ͕ ğ ŝŵŵĞĚŝĂƚŽ ǀĞĚĞƌĞĐŽŵĞǀŝƐŝĂƵŶ͛ĞǀŝĚĞŶƚĞƐĞƉĂƌĂnjŝŽŶĞƚƌĂůĞĚŝǀĞƌƐĞĐŽŽƌƚŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂĞĐŚĞŝů ůŽƌŽ ĂŶĚĂŵĞŶƚŽ ŶĞů ƚĞŵƉŽ ƐŝĂ ƐŝŵŝůĞ ŵĂ ƚƌĂƐůĂƚŽ Ěŝ ƵŶ ĂŶŶŽ͗ ǀŝ ğ ƵŶĂ ŶĞƚƚĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ƚƌĂ ŝ ƌĂŐĂnjnjŝ ĚĞů ϭϮĞƐŝŵŽ;ĚŝĐĞŵďƌĞ ϭϵϴϳͿ Ğ ϭϯĞƐŝŵŽ;ŐĞŶŶĂŝŽ ϭϵϴϴͿ ϭϳ .
(21) ŵĞƐĞ͕ ŶĞů ƐĞŶƐŽ ĐŚĞ͕ ŶŽŶŽƐƚĂŶƚĞ ƵŶĂ ƋƵĂƐŝ ƉĂƌŝƚă Ěŝ Ğƚă͕ ŝ ŶĂƚŝ ŝŶ ĚŝĐĞŵďƌĞ Ɛŝ ĚŝƉůŽŵĂŶŽŝŶŵĞĚŝĂƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂ͕ĐŽŵĞƉƌĞǀĞĚŝďŝůĞ͘ EĞůů͛ŽƐƐĞƌǀĂƌĞ ůĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ŝŶǀĞĐĞ ƚƌĂ ŝ ŶĂƚŝ ŶĞŝ Ɖƌŝŵŝ Ğ ŶĞŐůŝ Ƶůƚŝŵŝ ŵĞƐŝ ĚĞůůŽ ƐƚĞƐƐŽ ĂŶŶŽ Ɛŝ ĚĞǀĞ ƚĞŶĞƌĞ ĐŽŶƚŽ ĚĞů ĨĂƚƚŽ ĐŚĞ ĐŝƌĐĂ ŝů ϭϬй ĚĞŝ Ɖŝƶ ŐƌĂŶĚŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞůůĂĐŽŽƌƚĞŚĂŶŶŽĨĂƚƚŽůĂƉƌŝŵŝŶĂĞŚĂŶŶŽŽƚƚĞŶƵƚŽŝůƚŝƚŽůŽƉƌŝŵĂĚĞů ƉƌĞǀŝƐƚŽ;ŝĚŝƉůŽŵĂƚŝŶĞůϮϬϬϰͲϬϱ͕ŶĂƚŝŶĞůϭϵϴϳŽŝĚŝƉůŽŵĂƚŝŶĞůϮϬϬϱͲϬϲ͕ŶĂƚŝŶĞů ϭϵϴϴͿ͘EĞůů͛ĂŶĂůŝƐŝƐƵĐĐĞƐƐŝǀĂƉƵŶƚƵĂůŝnjnjĞƌĞŵŽƋƵĞƐƚĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂnjŝŽŶĞ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ĂůůĂ ĨŝŶĞ ĚĞůůĞ ƌŝůĞǀĂnjŝŽŶŝ ;ĂŶŶŽ ϮϬϬϴͲ͚ϬϵͿ ŶŽŶ ƐĞŵďƌĞƌĞďďĞƌŽ ĞƐƐĞƌĐŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞƐŽƐƚĂŶnjŝĂůŝƚƌĂŝϮϰŵĞƐŝ͘ >Ă ďĂƐƐĂ ŶƵŵĞƌŽƐŝƚă ƉĞƌ ŽŐŶŝ ŐƌƵƉƉŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽ ;dĂďĞůůĂ ϭͿ Đŝ ŝŶĚƵĐĞ ƉĞƌž Ă ƉƌŽƐĞŐƵŝƌĞů͛ĂŶĂůŝƐŝĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽŝƚƌŝŵĞƐƚƌŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂŝŶǀĞĐĞĚĞŝŵĞƐŝ͘ dĂďĞůůĂϭ͘EƵŵĞƌŽƐŝƚăƉĞƌŵĞƐĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂĞĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ͘. ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ. . dƌŝŵĞƐƚƌŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ϭϵϴϳ ϭ Ϯ ϯ ϰ ϱ ϲ ϳ ϴ ϵ ϭϬ ϭϭ ϭϮ dŽƚ͘ ϬϰϬϱ ϰϱϵ ϰϮϳ ϰϳϴ ϰϳϰ ϱϯϵ ϱϰϭ ϲϯϴ ϰϵϲ ϰϴϵ ϱϮϭ ϰϲϵ ϰϴϴ ϲϬϭϵ ϬϱϬϲ. ϰϮϬ. ϯϲϮ. ϰϳϰ. ϰϰϯ. ϰϲϬ. ϱϭϴ. ϱϱϱ. ϱϯϬ. ϰϵϳ. ϰϱϭ. ϯϵϴ. ϰϳϬ. ϱϱϳϴ. ϬϲϬϳ. ϰϭϬ. ϰϭϳ. ϰϮϵ. ϰϬϳ. ϰϱϲ. ϰϳϬ. ϰϴϴ. ϱϯϰ. ϱϮϬ. ϰϬϲ. ϯϲϬ. ϰϭϰ. ϱϯϭϭ. ϬϳϬϴ. ϰϬϯ. ϰϬϵ. ϰϮϵ. ϰϭϲ. ϰϲϭ. ϰϴϮ. ϰϳϵ. ϱϭϴ. ϱϮϰ. ϰϬϭ. ϯϴϭ. ϰϯϭ. ϱϯϯϰ. ϬϴϬϵ. ϯϲϱ. ϯϰϵ. ϯϲϰ. ϯϱϱ. ϰϮϲ. ϰϮϰ. ϰϲϲ. ϰϯϬ. ϰϱϳ. ϯϵϯ. ϯϲϱ. ϰϮϯ. ϰϴϭϳ. dŽƚ͘ ϮϬϱϳ ϭϵϲϰ Ϯϭϳϰ ϮϬϵϱ ϮϯϰϮ Ϯϰϯϱ ϮϲϮϲ ϮϱϬϴ Ϯϰϴϳ ϮϭϳϮ ϭϵϳϯ ϮϮϮϲ ϮϳϬϱϵ. ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ. . Ϯϰ dŽƚ͘. ϭϵϴϴ. ϭϯ ϭϰ ϭϱ ϭϲ ϭϳ ϭϴ ϭϵ ϮϬ Ϯϭ ϮϮ Ϯϯ ϬϰϬϱ ϱϰϴ ϰϵϴ ϰϵϳ ϱϬϱ ϱϱϱ ϱϰϭ ϱϮϮ ϱϴϭ ϱϵϵ ϰϵϱ ϰϳϵ ϰϲϲ ϲϮϴϲ ϬϱϬϲ. ϱϭϳ. ϰϱϲ. ϰϲϱ. ϱϬϮ. ϱϮϵ. ϰϴϭ. ϱϳϲ. ϱϳϱ. ϱϰϵ. ϱϬϮ. ϰϱϵ. ϰϭϵ. ϲϬϯϬ. ϬϲϬϳ. ϱϬϴ. ϰϬϮ. ϰϴϭ. ϯϵϬ. ϱϭϴ. ϰϱϳ. ϱϬϲ. ϱϬϯ. ϱϭϵ. ϰϲϰ. ϰϯϴ. ϰϱϳ. ϱϲϰϯ. ϬϳϬϴ. ϯϵϱ. ϯϵϯ. ϰϴϯ. ϯϳϳ. ϰϳϭ. ϰϯϰ. ϰϴϳ. ϰϳϰ. ϱϭϬ. ϰϰϲ. ϰϱϭ. ϰϰϬ. ϱϯϲϭ. ϬϴϬϵ. ϯϱϰ. ϯϰϱ. ϰϯϮ. ϰϬϰ. ϰϮϮ. ϰϭϬ. ϰϬϯ. ϰϮϲ. ϱϮϲ. ϯϵϯ. ϯϴϰ. ϯϯϰ. ϰϴϯϯ. dŽƚ͘ ϮϯϮϮ ϮϬϵϰ Ϯϯϱϴ Ϯϭϳϴ Ϯϰϵϱ ϮϯϮϯ Ϯϰϵϰ Ϯϱϱϵ ϮϳϬϯ ϮϯϬϬ ϮϮϭϭ Ϯϭϭϲ Ϯϴϭϱϯ. . . ϭϴ . .
(22) >Ă&ŝŐƵƌĂϮƉƌĞƐĞŶƚĂů͛ĂŶĂůŝƐŝƉĞƌƚƌŝŵĞƐƚƌŝ;ĚĂϭĂϰƉĞƌůĂĐŽŽƌƚĞĚĞůϭϵϴϳ͕ĚĂϱĂϴ ƉĞƌ ƋƵĞůůĂ ĚĞů ϭϵϴϴͿ͕ Ɖŝƶ ĞƐĂƵƐƚŝǀĂ ŐƌĂnjŝĞ Ăůů͛ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞůůĂ ŶƵŵĞƌŽƐŝƚă ƉĞƌ ŐƌƵƉƉŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽ͘ dĂďĞůůĂϮ͘EƵŵĞƌŽƐŝƚăƉĞƌƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂĞĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ͘. ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ. . ϭ ϬϰϬϱ ϭ͘ϯϲϰ ϬϱϬϲ ϭ͘Ϯϱϲ ϬϲϬϳ ϭ͘Ϯϱϲ ϬϳϬϴ ϭ͘Ϯϰϭ ϬϴϬϵ ϭ͘Ϭϳϴ dŽƚ͘ ϲ͘ϭϵϱ. ϭϵϴϳ Ϯ ϯ ϭ͘ϱϱϰ ϭ͘ϲϮϯ ϭ͘ϰϮϭ ϭ͘ϱϴϮ ϭ͘ϯϯϯ ϭ͘ϱϰϮ ϭ͘ϯϱϵ ϭ͘ϱϮϭ ϭ͘ϮϬϱ ϭ͘ϯϱϯ ϲ͘ϴϳϮ ϳ͘ϲϮϭ. ϰ ϭ͘ϰϳϴ ϭ͘ϯϭϵ ϭ͘ϭϴϬ ϭ͘Ϯϭϯ ϭ͘ϭϴϭ ϲ͘ϯϳϭ. ϱ ϭ͘ϱϰϯ ϭ͘ϰϯϴ ϭ͘ϯϵϭ ϭ͘Ϯϳϭ ϭ͘ϭϯϭ ϲ͘ϳϳϰ. ϭϵϴϴ ϲ ϳ ϭ͘ϲϬϭ ϭ͘ϳϬϮ ϭ͘ϱϭϮ ϭ͘ϳϬϬ ϭ͘ϯϲϱ ϭ͘ϱϮϴ ϭ͘ϮϴϮ ϭ͘ϰϳϭ ϭ͘Ϯϯϲ ϭ͘ϯϱϱ ϲ͘ϵϵϲ ϳ͘ϳϱϲ. ϴ dŽƚ͘ ϭ͘ϰϰϬ ϭϮ͘ϯϬϱ ϭ͘ϯϴϬ ϭϭ͘ϲϬϴ ϭ͘ϯϱϵ ϭϬ͘ϵϱϰ ϭ͘ϯϯϳ ϭϬ͘ϲϵϱ ϭ͘ϭϭϭ ϵ͘ϲϱϬ ϲ͘ϲϮϳ ϱϱ͘ϮϭϮ. . Ϭ͕ϵ Ϭ͕ϴ Ϭ͕ϳ. ϭ. Ϭ͕ϲ. Ϯ ϯ. Ϭ͕ϱ. ϰ. Ϭ͕ϰ. ϱ. Ϭ͕ϯ. ϲ ϳ. Ϭ͕Ϯ. ϴ Ϭ͕ϭ Ϭ ϬϰϬϱ. ϬϱϬϲ. ϬϲϬϳ. ϬϳϬϴ. ϬϴϬϵ. . &ŝŐƵƌĂϮ͘WĞƌĐĞŶƚƵĂůĞĚŝƉůŽŵĂƚŝƉĞƌĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽĞƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ͘. /ů ŐƌĂĨŝĐŽ ƌĞůĂƚŝǀŽ Ăŝ ƚƌŝŵĞƐƚƌŝ ğ ŵŽůƚŽ Ɖŝƶ ĐŚŝĂƌŽ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ăů ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͗ ƐŽĨĨĞƌŵĂŶĚŽƐŝĂĚƵŶĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽĞĐŽŶĨƌŽŶƚĂŶĚŽŝƉƵŶƚŝŝŶĐŽůŽŶŶĂƐŝƉŽƐƐŽŶŽ ŽƐƐĞƌǀĂƌĞ ůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ŶĞůůĞ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝ ĚĞŝ ĚŝƉůŽŵĂƚŝ ƚƌĂ ŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ϴ ƉĞƌŝŽĚŝ Ěŝ ϭϵ .
(23) ŶĂƐĐŝƚĂ͕ ŽƐƐĞƌǀĂŶĚŽ ŝŶǀĞĐĞ ŝ ƉƵŶƚŝ ĂůůŝŶĞĂƚŝ ŝŶ ƌŝŐĂ Ɛŝ ƉƵž ǀĞĚĞƌĞ ƐĞ ŝů ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞůůĞĐŽŽƌƚŝ͕ŽǀǀŝĂŵĞŶƚĞƚƌĂƐůĂƚŽĚŝƵŶĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͕ğƵŐƵĂůĞ͘ WŽƐƐŝĂŵŽŶŽƚĂƌĞĐŽŵĞůĂĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂƚƌĂƵůƚŝŵŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞůϭϵϴϳĞŝůƉƌŝŵŽĚĞů ϭϵϴϴ ƐŝĂ ŶĞƚƚĂ͕ ŵĞŶƚƌĞ ŝŶǀĞĐĞ ŶŽŶ ǀŝ ƐŝĂŶŽ ŐƌĂŶĚŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ƚƌĂ ŝ ƚƌŝŵĞƐƚƌŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞŐůŝƐƚĞƐƐŝĂŶŶŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͘ WĂƌƌĞďďĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŽ ĚŝƌĞ ĐŚĞ Őůŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝ Ɖŝƶ ŐŝŽǀĂŶŝ Ěŝ ƵŶĂ ĐŽŽƌƚĞ ƐƚĂŶŶŽ ĐŽŵƵŶƋƵĞ͚ŵĞŐůŝŽ͛ĚĞŝůŽƌŽƋƵĂƐŝĐŽĞƚĂŶĞŝ͕ŶĞůƐĞŶƐŽĐŚĞƐŝĚŝƉůŽŵĂŶŽƵŶĂŶŶŽ ƉƌŝŵĂ͘WĞƌĚŝƉŝƶ͕ŶŽŶƐĞŵďƌĂŶŽĞƐƐĞƌĞĚŝǀĞƌƐŝĚĂŝůŽƌŽĐŽŵƉĂŐŶŝƉŝƶŐƌĂŶĚŝ͘ ŽŵĞŐŝăĂĐĐĞŶŶĂƚŽ͕ğŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞǀĞĚĞƌĞĐŚĞƵŶĂƉĂƌƚĞĚŝĐŽůŽƌŽĐŚĞƐŽŶŽŶĂƚŝ ŶĞŝƉƌŝŵŝŵĞƐŝĚĞůů͛ĂŶŶŽƐŝƐŽŶŽŝƐĐƌŝƚƚŝĂƐĐƵŽůĂƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂ͕ƵŶŝĐŽŵŽƚŝǀŽĐŚĞ ůŝƉŽƚƌĞďďĞƉŽƌƚĂƌĞĂĚŝƉůŽŵĂƌƐŝŝŶĂŶƚŝĐŝƉŽƌŝƐƉĞƚƚŽĂůƉƌĞǀŝƐƚŽ͘ ͛ƋƵŝŶĚŝĞǀŝĚĞŶƚĞĐŚĞĂƚƚŽƌŶŽĂůůĂƐŽŐůŝĂŶŽŶǀŝƐŝĂĞƐĂƚƚĂŵĞŶƚĞƵŶƐĂůƚŽϬʹϭƚƌĂ ͚ŶŽŶƚƌĂƚƚĂƚŝ͛Ğ͚ƚƌĂƚƚĂƚŝ͛;ǀĞĚŝƉĂƌĂŐƌĂĨŽϭ͘ϰͿ͕ƉĞƌĐŚĠ͕ŵĞŶƚƌĞƚƵƚƚŝĐŽůŽƌŽĐŚĞƐŽŶŽ ŶĂƚŝƉƌŝŵĂĚĞůϯϭĚŝĐĞŵďƌĞǀĂŶŶŽĂƐĐƵŽůĂŶĞůů͛ĂŶŶŽƐƚĂďŝůŝƚŽ͕ŶŽŶƚƵƚƚŝĐŽůŽƌŽĐŚĞ ƐŽŶŽŶĂƚŝĚŽƉŽůŽĨĂŶŶŽ͘WƵžĞƐƐĞƌĞĐŝŽğĐŚĞŐůŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝĚŝŐĞŶŶĂŝŽƐŝŝƐĐƌŝǀĂŶŽĂ ƐĐƵŽůĂŶĞůůŽƐƚĞƐƐŽĂŶŶŽĚŝƋƵĞůůŝĚŝĚŝĐĞŵďƌĞ͕ŶĞŐůŝĂŶŶŝϭϵϴϳͲϴϴƐĞŵďƌĞƌĞďďĞƌŽ ĐŝƌĐĂŝůϭϬй͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚŽ ĐĂƐŽ͕ ƉŽŝĐŚĠ ŝů ǀĂůŽƌĞ ĚĞůůĂ ĚŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚă ğ ŵŝŶŽƌĞ Ěŝ ƵŶŽ Ğ ů͛ĂƐƐĞŐŶĂnjŝŽŶĞ ĚĞů ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ ŶŽŶ ğ ƵŶĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝƐƚŝĐĂ ĚĞů ŵĞƐĞ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͕ƐŝƉĂƌůĞƌĞďďĞĚŝ&ƵnjnjLJZĞŐƌĞƐƐŝŽŶŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJĞƐŝŐŶ͘ >͛ĞǀĞŶƚƵĂůĞ ĞĨĨĞƚƚŽ ĐŚĞ ŵŝƐƵƌŝĂŵŽ ĂŶĂůŝnjnjĂŶĚŽ ůĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ƚƌĂ ŵĞĚŝĞ ŶŽŶ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂ ĞƐĂƚƚĂŵĞŶƚĞ ŝů ǀĞƌŽ ĞĨĨĞƚƚŽ ;ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ĐĂƐŽ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶĂ ƐŽƚƚŽƐƚŝŵĂͿĐŚĞƐŝŵŝƐƵƌĞƌĞďďĞƚĞŶĞŶĚŽĐŽŶƚŽĐŚĞƵŶĂƉĂƌƚĞĚŝŶĂƚŝĚŽƉŽůĂƐŽŐůŝĂ ŶŽŶ Ɛŝ ƉŽƐƐŽŶŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞ ͚ƚƌĂƚƚĂƚŝ͛͘ ^ŝ ƉĂƌůĂ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ĐĂƐŽ Ěŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝ ͞ŶŽŶ ĐŽŵƉůŝĞƌƐ͕͟ĐŚĞƐĐĞůŐŽŶŽƵŶƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽĚŝǀĞƌƐŽĚĂƋƵĞůůŽĂƐƐĞŐŶĂƚŽ͘^ŝǀĞĚĂĨƌĂ ŐůŝĂůƚƌŝ,ĂŚŶ͕dŽĚĚĞsĂŶĚĞƌ<ůĂĂƵǁ;ϮϬϬϭͿƉĞƌƵŶĂĚĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞŝŵĞƚŽĚŝƉĞƌ ů͛ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂnjŝŽŶĞŝŶƋƵĞƐƚŽĐŽŶƚĞƐƚŽ͘ . ϮϬ .
(24) dƌĂŵŝƚĞƵŶĂƐĞŵƉůŝĐĞƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞ;ŵŽĚĞůůŽ;ϭͿͿ͕ĂŶĚŝĂŵŽĂƐƚŝŵĂƌĞůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ĨƌĂůĞŵĞĚŝĞ͘>ĞƐƵĚĚŝǀŝĚŝĂŵŽŝŶĂŶŶŝƐĐŽůĂƐƚŝĐŝ͕ƉĞƌǀĞĚĞƌĞĐŽƐĂĐĂŵďŝĂĂůƉĂƐƐĂƌĞ ĚĞůƚĞŵƉŽ;ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϭͲϱͿ͘ EĞůůĂ͚ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϭ͛;Ă͘Ɛ͘ϮϬϬϰͲϬϱͿŝůĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞƉĞƌŝůƉƌŝŵŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͕ƉŽƐŝƚŝǀŽĞ ƉĂƌŝĂϬ͘ϭϬ͕ƐƚĂĂĚŝŶĚŝĐĂƌĞůĂƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝĚŝĂůƵŶŶŝĐŚĞ͕ŝƐĐƌŝƚƚŝƐŝĂƐĐƵŽůĂƵŶĂŶŶŽ ƉƌŝŵĂĚĞůƉƌĞǀŝƐƚŽ͕ƐŝƐŽŶŽĚŝƉůŽŵĂƚŝŝŶĂŶƚŝĐŝƉŽ͘ZŝƐƵůƚĂŶŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝ͕ĂŶĐŚĞƐĞ ĐŽŶ ǀĂůŽƌŝ ŵĞŶŽ ƌŝůĞǀĂŶƚŝ͕ ĂŶĐŚĞ ŝů ƐĞĐŽŶĚŽ Ğ ƚĞƌnjŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵŽŶŽŶğŐŝƵƐƚŝĨŝĐĂƚŽĚĂůůĞůĞŐŐŝŝƚĂůŝĂŶĞ͘ EĞů ƐĞĐŽŶĚŽ ĂŶŶŽ ;ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞ ϮͿ ǀŝ ğ ŝŶǀĞĐĞ ƵŶĂ ŶĞƚƚĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ƚƌĂ ůĞ ĚƵĞ ĐŽŽƌƚŝ͕ ŶĞů ƐĞŶƐŽ ĐŚĞ ŝ ĚŝƉůŽŵĂƚŝ ŶĂƚŝ ŶĞŝ ƋƵĂƚƚƌŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌŝ ĚĞů ϭϵϴϳ ƐŽŶŽ͕ ĐŽŵĞ ĞƌĂůŽŐŝĐŽĂƐƉĞƚƚĂƌƐŝ͕ĐŝƌĐĂŝůϱϬйŝŶƉŝƶĚĞŝŶĂƚŝŶĞůϭϵϴϴ͘ >Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ ƚƌĂ ŝů ƉƌŝŵŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞůů͛ϴϴ Ğ ŝ ĐŽŵƉĂŐŶŝ Ěŝ ĐŽŽƌƚĞ ğ ŝŶǀĞĐĞĚŝŶƵŽǀŽĚŽǀƵƚĂĂůůĂƉĞƌĐĞŶƚƵĂůĞĚŝƐƚƵĚĞŶƚŝĐŚĞƐŝŝƐĐƌŝǀŽŶŽĞĐŽŵƉůĞƚĂŶŽ ůĂƐĐƵŽůĂƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂĞĚŚĂƵŶǀĂůŽƌĞĂŶĐŽƌĂĂƚƚŽƌŶŽĂϬ͘ϭϬ͘ EĞů ƚĞƌnjŽ ĂŶŶŽ͕ ŝŶ ĐƵŝ Ɛŝ ĚŝƉůŽŵĂŶŽ Őůŝ ƐƚƵĚĞŶƚŝ ĚĞůů͛ϴϴ ĐŚĞ ƐŽŶŽ ͚ŝŶ ƌĞŐŽůĂ͕͛ ŝ ĚŝƉůŽŵĂƚŝ ĚĞůů͛ϴϳ ƌŝƚŽƌŶĂŶŽ ĂĚ ĞƐƐĞƌĞ ƐŽůŽ ŝů ϭϬ й ŝŶ Ɖŝƶ͘ WŽŝĐŚĠ͕ ĐŽŵĞ ĂƉƉĂƌŝǀĂ ĂŶĐŚĞ ĚĂů ŐƌĂĨŝĐŽ͕ ŝ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŝ ĚĞůůĞ ĚƵĞ ĐŽŽƌƚŝ Ɛŝ ƉŽƐƐŽŶŽ ĚĞĨŝŶŝƌĞ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚŝ ŵĂ ƚƌĂƐůĂƚŝ Ěŝ ƵŶ ĂŶŶŽ͕ ƋƵĞƐƚŽ ǀĂůŽƌĞ ĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞ ĂĚ ƵŶĂ ƐƚŝŵĂ ĚĞŝ ĐŽƐŝĚĚĞƚƚŝ͚ƌŝƉĞƚĞŶƚŝ͛͘ EĞůƋƵĂƌƚŽĞŶĞůƋƵŝŶƚŽĂŶŶŽůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞƚĞŶĚŽŶŽĂĚĂŶŶƵůůĂƌƐŝĞĚŝǀĞŶƚĂŶŽŶŽŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ͕ ĂĚ ŝŶĚŝĐĂƌĞ ĐŚĞ͕ ƐĂůǀŽ ůĂ ƉƌĞƐĞŶnjĂ Ěŝ ƵŶ ƉŝĐĐŽ Ěŝ ĂƉƉĂƌĞŶƚĞ ƐƚĂŐŝŽŶĂůŝƚă ŶĞů ƐĞĐŽŶĚŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͕ ůĂ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂůĞ Ěŝ ŝŶĚŝǀŝĚƵŝĐŚĞ ƉƌŝŵĂ Ž ĚŽƉŽ ƌĂŐŐŝƵŶŐŽŶŽ ŝů ĚŝƉůŽŵĂ ğ ŝŶĚŝƉĞŶĚĞŶƚĞ ĚĂůůĂ ĐŽŽƌƚĞ Ğ ĚĂůů͛ĂŶŶŽ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͘ ZŝƚŽƌŶĞƌĞŵŽŶĞůƐĞŐƵŝƚŽƐƵƋƵĞƐƚŽĂƌŐŽŵĞŶƚŽ͘ . . Ϯϭ .
(25) ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϭ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕͘^͘ϮϬϬϰͲϬϱ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϭϬϰϱ Ϭ͕ϬϬϱϵ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϯϳϯ Ϭ͕ϬϬϱϮ Ϭ͕ϬϬϬ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϳϭ Ϭ͕ϬϬϱϭ Ϭ͕ϬϬϭ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϵϲ Ϭ͕ϬϬϱϮ Ϭ͕Ϭϲϲ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϭϰ Ϭ͕ϬϬϱϮ Ϭ͕ϳϵϬ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϮϭ Ϭ͕ϬϬϱϭ Ϭ͕ϲϴϯ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϭϵ Ϭ͕ϬϬϱϯ Ϭ͕ϳϮϱ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϬϬϯϮ Ϭ͕ϬϬϯϳ Ϭ͕ϯϳϲ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϮϯϬϱ. . ϮϮ . . . ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϮ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕͘^͘ϮϬϬϱͲϬϲ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϰϴϭϳ Ϭ͕Ϭϭϰϰ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϰϵϰϰ Ϭ͕ϬϭϰϬ Ϭ͕ϬϬϬ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϰϰϳϯ Ϭ͕Ϭϭϯϲ Ϭ͕ϬϬϬ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϰϯϲϬ Ϭ͕ϬϭϰϮ Ϭ͕ϬϬϬ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϰϲϵ Ϭ͕Ϭϭϯϴ Ϭ͕ϬϬϭ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϳϯϮ Ϭ͕Ϭϭϯϰ Ϭ͕ϬϬϬ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϳϱϴ Ϭ͕Ϭϭϰϭ Ϭ͕ϬϬϬ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϬϵϯϮ Ϭ͕ϬϬϵϴ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϬϵϱϰ.
(26) ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϯ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕͘^͘ϮϬϬϲͲϬϳ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϭϭϬϱ Ϭ͕Ϭϭϴϲ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϭϰϱϭ Ϭ͕Ϭϭϴϯ Ϭ͕ϬϬϬ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϭϯϭϳ Ϭ͕Ϭϭϳϳ Ϭ͕ϬϬϬ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϵϰϱ Ϭ͕Ϭϭϴϵ Ϭ͕ϬϬϬ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϮϰϵ Ϭ͕ϬϭϴϮ Ϭ͕ϭϳϮ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϯϯϯ Ϭ͕Ϭϭϳϳ Ϭ͕ϬϲϬ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϯϬϲ Ϭ͕ϬϭϴϮ Ϭ͕Ϭϵϯ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϱϳϱϴ Ϭ͕ϬϭϮϴ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϬϵϱϭ. . . ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϰ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕͘^͘ϮϬϬϳͲϬϴ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϴϱ Ϭ͕Ϭϭϳϱ Ϭ͕Ϯϵϭ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϱϱϬ Ϭ͕Ϭϭϳϭ Ϭ͕ϬϬϭ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϯϵϭ Ϭ͕Ϭϭϲϳ Ϭ͕Ϭϭϵ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϬϯ Ϭ͕Ϭϭϳϲ Ϭ͕ϵϴϳ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϱϰ Ϭ͕Ϭϭϳϰ Ϭ͕ϳϱϰ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϭϲϯ Ϭ͕Ϭϭϲϴ Ϭ͕ϯϯϭ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϯϭϲ Ϭ͕ϬϭϳϮ Ϭ͕Ϭϲϲ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϳϯϬϭ Ϭ͕ϬϭϮϯ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϬϲϵϱ. . Ϯϯ .
(27) ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϱ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůĚŝƉůŽŵĂĚŝ ŵĂƚƵƌŝƚă͕͘^͘ϮϬϬϴͲϬϵ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϳͲϴϴ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϯϰ Ϭ͕Ϭϭϳϵ Ϭ͕ϴϰϴ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϱϳϵ Ϭ͕Ϭϭϳϰ Ϭ͕ϬϬϭ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϲϰ Ϭ͕ϬϭϳϬ Ϭ͕ϯϯϰ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϭϴϲ Ϭ͕Ϭϭϳϯ Ϭ͕Ϯϴϳ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϯϭ Ϭ͕Ϭϭϳϯ Ϭ͕ϰϱϭ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϭϮ Ϭ͕ϬϭϳϬ Ϭ͕ϵϰϮ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕Ϭϭϳϴ Ϭ͕ϴϴϴ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϳϲϬϰ Ϭ͕ϬϭϮϱ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϵϲϱϬ. ŽŶĐůƵĚŝĂŵŽ ƋƵŝŶĚŝ ĐŚĞ͕ ƋƵĂŶƚŽ Ă ǀĞůŽĐŝƚă Ěŝ ƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽ ĚĞů ĚŝƉůŽŵĂ͕ ŶŽŶ ƐĞŵďƌĂŶŽ ĞƐƐĞƌǀŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ƚƌĂ ƚƌŝŵĞƐƚƌŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůĞ ĐŽŽƌƚŝ͕ ƐŽƉƌĂƚƚƵƚƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽŝůĨĂƚƚŽĐŚĞƵŶĂƉĂƌƚĞĚĞŝŶĂƚŝŶĞŝƉƌŝŵŝŵĞƐŝƐŝğŝƐĐƌŝƚƚĂĂƐĐƵŽůĂƵŶ ĂŶŶŽƉƌŝŵĂ͘ ^ŝ ŽƐƐĞƌǀĂ ŝŶŽůƚƌĞ ĐŚĞ͕ ƉƵƌ ĞƐƐĞŶĚŽ ŝ Ɖŝƶ ƉŝĐĐŽůŝ ĚĞůůĂ ůŽƌŽ ĐŽŽƌƚĞ͕ ŝ ŶĂƚŝ ŶĞů ϰΣ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͚ϴϳƐŝĚŝƉůŽŵĂŶŽŝŶŵĞĚŝĂƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂĚĞŝůŽƌŽ͚ƋƵĂƐŝ͛ĐŽĞƚĂŶĞŝĚĞůϭΣ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͚ϴϴ͘ ƋƵŝŶĚŝŝƉŽƚĞƚŝĐĂŵĞŶƚĞĞŶƚƌĞƌĂŶŶŽƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂŶĞůŵĞƌĐĂƚŽĚĞů ůĂǀŽƌŽ͘ Ϯϰ .
(28) ʹǤʹ. . . WƌŽĐĞĚŝĂŵŽĂůůŽƐƚĞƐƐŽŵŽĚŽĚĞůůĂƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞĂŶĂůŝƐŝ͕ĐĂŵďŝĂŶĚŽƉĞƌžǀĂƌŝĂďŝůĞ ĚŝŝŶƚĞƌĞƐƐĞĞĐŽŽƌƚŝ͘ >ĂǀĂƌŝĂďŝůĞƌŝƐƉŽƐƚĂğĐŽŵĞĂůƐŽůŝƚŽĚŝĐŽƚŽŵŝĐĂ͕ĞĚŝŶĚŝĐĂŝůƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽĚŝƵŶ ƚŝƚŽůŽĂůŵĞŶŽƉĂƌŝĂůůĂůĂƵƌĞĂƚƌŝĞŶŶĂůĞ;ǀĞĚŝƉƉĞŶĚŝĐĞͿ͘ . 0/ 1. ϭ͕ƐĞƟƚŽůŽğƉĂƌŝŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞĂůůĂůĂƵƌĞĂƚƌŝĞŶŶĂůĞ Ϭ͕ĂůƚƌŝŵĞŶƟ. >Ğ ĐŽŽƌƚŝ ŽƐƐĞƌǀĂƚĞ ƐŽŶŽ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ĐĂƐŽ ϭϵϴϰ Ğ ϭϵϴϱ͕ƉŽŝĐŚĠ Ɛŝ ƉƌĞƐƵƉƉŽŶĞ ĐŚĞ ĐŽŶƐĞŐƵĂŶŽŝůƚŝƚŽůŽŶĞŐůŝĂŶŶŝĚŝƌŝůĞǀĂnjŝŽŶĞĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝ͘ >Ă ǀĂƌŝĂďŝůĞ ƉĞƌ ůĂ ƐƵĚĚŝǀŝƐŝŽŶĞ ĐĂŵďŝĂ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ă ƉƌŝŵĂ Ğ ƌĂŐŐƌƵƉƉĂ ƚƵƚƚŝ Őůŝ ŝŶƚĞƌǀŝƐƚĂƚŝŝŶƵŶĐĞƌƚŽĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ;ǀĞĚŝƉƉĞŶĚŝĐĞͿ͘ ŝƐĞŐƵŝƚŽ͕ůĂdĂďĞůůĂϯƉƌĞƐĞŶƚĂůĞŶƵŵĞƌŽƐŝƚăƉĞƌŝĚĂƚŝĂŶĂůŝnjnjĂƚŝ͘ dĂďĞůůĂϯ͘EƵŵĞƌŽƐŝƚăƉĞƌƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂĞĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ͘. ĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ. . . ϬϱϬϲ ϬϲϬϳ ϬϳϬϴ ϬϴϬϵ ϬϵϭϬ dŽƚ͘. ϭ ϭ͘ϲϮϴ ϭ͘ϭϮϲ ϭ͘ϯϵϯ ϭ͘Ϯϵϳ ϭ͘ϯϭϬ ϲ͘ϳϱϰ. ϭϵϴϰ Ϯ ϯ ϭ͘ϲϵϴ ϭ͘ϴϵϱ ϭ͘ϮϮϳ ϭ͘ϯϭϲ ϭ͘ϱϯϯ ϭ͘ϱϵϴ ϭ͘ϰϮϬ ϭ͘ϱϰϭ ϭ͘ϯϵϲ ϭ͘ϯϳϯ ϳ͘Ϯϳϰ ϳ͘ϳϮϯ. ϰ ϭ͘ϳϭϭ ϭ͘ϭϱϲ ϭ͘ϰϰϯ ϭ͘ϯϳϭ ϭ͘ϯϬϲ ϲ͘ϵϴϳ. ϱ ϭ͘ϲϬϬ ϭ͘ϭϲϭ ϭ͘ϯϴϲ ϭ͘Ϯϴϰ ϭ͘Ϯϱϰ ϲ͘ϲϴϱ. ϭϵϴϱ ϲ ϳ ϭ͘ϴϯϳ ϭ͘ϳϯϱ ϭ͘ϯϲϰ ϭ͘ϮϮϭ ϭ͘ϱϴϱ ϭ͘ϱϯϭ ϭ͘ϰϬϮ ϭ͘ϯϴϵ ϭ͘ϯϮϳ ϭ͘ϯϱϲ ϳ͘ϱϭϱ ϳ͘ϮϯϮ. ϴ dŽƚ͘ ϭ͘ϱϳϱ ϭϯ͘ϲϳϵ ϭ͘ϭϬϲ ϵ͘ϲϳϳ ϭ͘ϯϰϴ ϭϭ͘ϴϭϳ ϭ͘Ϯϴϵ ϭϬ͘ϵϵϯ ϭ͘ϮϮϵ ϭϬ͘ϱϱϭ ϲ͘ϱϰϳ ϱϲ͘ϳϭϳ. . Ϯϱ .
(29) Ϭ͕ϯ Ϭ͕Ϯϱ ϭ Ϯ. Ϭ͕Ϯ. ϯ ϰ. Ϭ͕ϭϱ. ϱ ϲ. Ϭ͕ϭ. ϳ Ϭ͕Ϭϱ. ϴ. Ϭ ϬϱϬϲ. ϬϲϬϳ. ϬϳϬϴ. ϬϴϬϵ. ϬϵϭϬ. . &ŝŐƵƌĂϯ͘WĞƌĐĞŶƚƵĂůŝůĂƵƌĞĂƚŝƚƌŝĞŶŶĂůŝ;ŽůĂƵƌĞĂƐƵƉĞƌŝŽƌĞͿƉĞƌĂŶŶŽƐĐŽůĂƐƚŝĐŽĞƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ͕ ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ͘. ŶĐŽƌĂƵŶĂǀŽůƚĂ͕ƚƌĂŵŝƚĞŝůŐƌĂĨŝĐŽŝŶ&ŝŐƵƌĂϯ͕ƉŽƐƐŝĂŵŽĐŽŶĨƌŽŶƚĂƌĞƋƵĂŶƚŝ͕ƚƌĂŝ ŶĂƚŝŝŶƵŶĐĞƌƚŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞ͕Ɛŝ ƐŝĂŶŽůĂƵƌĞĂƚŝŶĞŝĚŝǀĞƌƐŝĂŶŶŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂ;ĐŽŶĨƌŽŶƚŽ ǀĞƌƚŝĐĂůĞͿĞŽƐƐĞƌǀĂƌĞůĞĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞƚƌĂŝƚƌŝŵĞƐƚƌŝĚĞůůĞĚƵĞĐŽŽƌƚŝ;ŝŶŽƌŝnjnjŽŶƚĂůĞͿ͘ ^ŝ ŶŽƚŝ ĐŚĞ͕ ƐĞ ĂĚ ĞƐĞŵƉŝŽ ůĂ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂůĞ ĚĞŝ ůĂƵƌĞĂƚŝ ƐƵů ƚŽƚĂůĞ Ěŝ ƋƵĞƐƚĂ ƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞĂƌƌŝǀĞƌăĂƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞĐŝƌĐĂŝůϮϬͲϮϱй͕ƵŶǀĂůŽƌĞŶĞů ŐƌĂĨŝĐŽƉĂƌŝĂů ϭϬйĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞĂůϰϬͲϱϬйĚŝĐŽůŽƌŽĐŚĞƉƌŝŵĂŽƉŽŝƐŝůĂƵƌĞĞƌĂŶŶŽ͘ KƐƐĞƌǀŝĂŵŽ ƵŶ ĂŶĚĂŵĞŶƚŽ ƋƵĂƐŝ ƉĂƌĂůůĞůŽ ĚĞůůĞ ĚƵĞ ĐŽŽƌƚŝ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ ŝŶ ĞƐĂŵĞ ;ϭϵϴϰͲϴϱͿ͕ ĐŽŶ ƵŶ ĚŝƐƚĂĐĐŽ͕ Ěŝ ĐŝƌĐĂ ƵŶ ĂŶŶŽ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ͕ ƵŶ ƉŽ͛ ŵĞŶŽ ŵĂƌĐĂƚŽ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ăůů͛ĂŶĂůŝƐŝ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ ƉĞƌĐŚĠ Ɛŝ ƚƌĂƚƚĂ Ěŝ ƵŶ ƉĞƌĐŽƌƐŽ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽ Ğ ƋƵŝŶĚŝĚŝĚƵƌĂƚĂƉŝƶǀĂƌŝĂďŝůĞ͘^ŝǀĞĚĞĐŽŵƵŶƋƵĞĐŚĞŝŶĂƚŝŶĞŝƋƵĂƚƚƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌŝ ĚĞůů͛ϴϰ Ɛŝ ůĂƵƌĞĂŶŽ ŝŶ ŵĞĚŝĂ ƵŶ ĂŶŶŽ ƉƌŝŵĂ ĚĞŝ ŶĂƚŝ ŶĞůů͛ϴϱ͕ ƐĞŶnjĂ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ƐŽƐƚĂŶnjŝĂůŝƚƌĂƉĞƌŝŽĚŝĚŝŶĂƐĐŝƚĂĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞůůĂƐƚĞƐƐĂĐŽŽƌƚĞ͘ Ϯϲ .
(30) WƌŽĐĞĚŝĂŵŽƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽůĞƌĞŐƌĞƐƐŝŽŶŝ;ŵŽĚĞůůŽ;ϭͿͿƐƵĚĚŝǀŝƐĞƉĞƌĂŶŶŝƐĐŽůĂƐƚŝĐŝ͘ ^ŝƌŝƉƌŽƉŽŶĞƵŶĂƐŝƚƵĂnjŝŽŶĞŵŽůƚŽƐŝŵŝůĞĂƋƵĞůůĂĚĞůĚŝƉůŽŵĂ͕ĂŶĐŚĞƐĞŐůŝĞĨĨĞƚƚŝ ƐŽŶŽĚŝŵŝŶŽƌĞĞŶƚŝƚă͘ EĞůů͛ĂŶŶŽ ϮϬϬϱͲϬϲ Ɛŝ ƐŽŶŽ ůĂƵƌĞĂƚŝ ƐŽůŽ ĂůĐƵŶŝ ŶĂƚŝ ŶĞů ƉƌŝŵŽ ƚƌŝŵĞƐƚƌĞ ĚĞůů͛ϴϰ ;ĐŝƌĐĂ ϭ͘ϲйͿ͕ ĨĂĐĞŶƚŝ ƉĂƌƚĞ ŵŽůƚŽ ƉƌŽďĂďŝůŵĞŶƚĞ ĚĞŝ ͚ƉƌŝŵŝŶŝ͛ ĚĞůů͛ĂŶĂůŝƐŝ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͕ĞƋƵĂůĐŚĞƉĞƌƐŽŶĂŶĂƚĂŶĞŐůŝĂůƚƌŝƚƌŝŵĞƐƚƌŝĚĞůůĂƐƚĞƐƐĂĐŽŽƌƚĞ͘ /ů ƐĞĐŽŶĚŽ ĂŶŶŽ Ěŝ ŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶĞ ;ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞ ϮͿ ĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞ ĞƐĂƚƚĂŵĞŶƚĞ ĂůůĂ ƚĞŵƉŝƐƚŝĐĂƉĞƌůĂůĂƵƌĞĂĚŝƚƌĞĂŶŶŝƉĞƌŝŶĂƚŝŶĞůů͛ϴϰ͕ůĞĐƵŝƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝƌŝƐƵůƚĂŶŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞƉŝƶĂůƚĞƌŝƐƉĞƚƚŽĂƚƵƚƚŝƋƵĞůůŝĚĞůůĂĐŽŽƌƚĞƐƵĐĐĞƐƐŝǀĂ͘ /ůƐĞŐŶŽŶĞŐĂƚŝǀŽĚĞŝĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŝƉĞƌŝůƐĞĐŽŶĚŽ͕ƚĞƌnjŽĞƋƵĂƌƚŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚĞůů͛ϴϱğ ĚĂĂƚƚƌŝďƵŝƌƐŝĂŶĐŽƌĂƵŶĂǀŽůƚĂĂůůĂƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝŝŶĚŝǀŝĚƵŝĂůů͛ŝŶƚĞƌŶŽĚĞůƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝ ƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽĐŚĞƐŝůĂƵƌĞĂŶŽŝŶĂŶƚŝĐŝƉŽ͕ĐŽŵĞƉƌŝŵĂƉĂƌŝĂϭ͘ϲй;ǀĞĚŝĐŽƐƚĂŶƚĞͿ͘ >Ğ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ƚƌĂ ůĞ ĐŽŽƌƚŝ ƉĞƌƐŝƐƚŽŶŽ ŶĞŐůŝ ĂŶŶŝ ϮϬϬϳͲϬϴ Ğ ϮϬϬϴͲϬϵ ;ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŝ ƉŽƐŝƚŝǀŝĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝƉĞƌŝƉƌŝŵŝƋƵĂƚƚƌŽƚƌŝŵĞƐƚƌŝĞŶĞŐĂƚŝǀŝĞƋƵĂƐŝƐĞŵƉƌĞŶŽŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝ ƉĞƌ Őůŝ Ƶůƚŝŵŝ ƚƌĞͿ͘ YƵĞƐƚŽ ŝŶĚŝĐĂ ĐŚŝĂƌĂŵĞŶƚĞ ĐŚĞ͕ ƚƌĂ ĐŽůŽƌŽ ĐŚĞ ƌĂŐŐŝƵŶŐŽŶŽ ŝů ƚŝƚŽůŽ Ěŝ ůĂƵƌĞĂ͕ Őůŝ ƐƚƵĚĞŶƚŝ ĂƉƉĂƌƚĞŶĞŶƚŝ ĂůůĂ ĐŽŽƌƚĞ ϭϵϴϰ Ɛŝ ůĂƵƌĞĂŶŽ͕ ĐŽŵ͛ğ ƌĂŐŝŽŶĞǀŽůĞ ĂƐƉĞƚƚĂƌƐŝ͕ ƉƌŝŵĂ ŶĞů ƚĞŵƉŽ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ă ƋƵĞůůŝ ĚĞůůĂ ĐŽŽƌƚĞϭϵϴϱŵĂĐŽŶůĂƐƚĞƐƐĂǀĞůŽĐŝƚăŵĞĚŝĂ͕ŝŶĚŝƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĂůƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͘ ^Ğ Ɛŝ ŽƐƐĞƌǀĂŶŽ Ɖŝƶ ůŽŶƚĂŶŝ ŶĞů ƚĞŵƉŽ ;ĂŶŶŽ ƐĐŽůĂƐƚŝĐŽ ϮϬϬϵͲϭϬͿ ůĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞ ƚĞŶĚŽŶŽ Ă ĚŝŵŝŶƵŝƌĞ͘ /ů ĚŝǀĂƌŝŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ Ă ƉĂƌŝƚă Ěŝ ĂŶŶŽ Ěŝ ŶĂƐĐŝƚĂ͕ ƚƌĂ Ɖƌŝŵŝ Ğ ƵůƚŝŵŽƚƌŝŵĞƐƚƌĞğĐĂƵƐĂƚŽĚĂůůĂƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝĐŽůŽƌŽĐŚĞƐŝŝƐĐƌŝǀŽŶŽĂůů͛ƵŶŝǀĞƌƐŝƚă ƵŶĂŶŶŽƉƌŝŵĂ͘ . . Ϯϳ .
(31) ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϲ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůůĂůĂƵƌĞĂ ƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕͘^͘ϮϬϬϱͲϬϲ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϲϲ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϰϲ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕Ϭϲϯ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϲϳ Ϭ͕ϬϬϮϰ Ϭ͕ϬϬϲ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϱϮ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕Ϭϯϴ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϬϳ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕ϳϳϯ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϭϯ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕ϲϭϱ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϬϬϳ Ϭ͕ϬϬϮϱ Ϭ͕ϳϵϳ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϬϬϭϯ Ϭ͕ϬϬϭϴ Ϭ͕ϰϴϱ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϯϲϳϵ. Ϯϴ . . ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϳ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůůĂůĂƵƌĞĂ ƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕͘^͘ϮϬϬϲͲϬϳ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϱϲϱ Ϭ͕ϬϬϳϲ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϰϴϬ Ϭ͕ϬϬϳϰ Ϭ͕ϬϬϬ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϯϲϭ Ϭ͕ϬϬϳϯ Ϭ͕ϬϬϬ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϰϰϮ Ϭ͕ϬϬϳϲ Ϭ͕ϬϬϬ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϳϲ Ϭ͕ϬϬϳϯ Ϭ͕Ϯϵϳ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϭϱϲ Ϭ͕ϬϬϳϱ Ϭ͕Ϭϯϳ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϭϬϬ Ϭ͕ϬϬϳϲ Ϭ͕ϭϴϵ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕Ϭϭϲϰ Ϭ͕ϬϬϱϯ Ϭ͕ϬϬϮ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϵϲϳϳ.
(32) ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϴ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůůĂůĂƵƌĞĂ ƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕͘^͘ϮϬϬϳͲϬϴ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϲϵϵ Ϭ͕Ϭϭϭϳ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϰϮϱ Ϭ͕Ϭϭϭϰ Ϭ͕ϬϬϬ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϲϴϵ Ϭ͕Ϭϭϭϯ Ϭ͕ϬϬϬ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϴϮϭ Ϭ͕Ϭϭϭϲ Ϭ͕ϬϬϬ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϯϭ Ϭ͕Ϭϭϭϯ Ϭ͕ϳϴϰ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϯϮϰ Ϭ͕Ϭϭϭϰ Ϭ͕ϬϬϱ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϭϱ Ϭ͕Ϭϭϭϴ Ϭ͕ϵϬϮ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϬϴϬϭ Ϭ͕ϬϬϴϯ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϭϴϭϳ. . ZĞŐƌĞƐƐŝŽŶĞϵ͘WŽƐƐĞƐƐŽĚĞůůĂůĂƵƌĞĂ ƚƌŝĞŶŶĂůĞ͕͘^͘ϮϬϬϴͲϬϵ͕ĐŽŽƌƚŝϭϵϴϰͲϴϱ ŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ^ƚ͘ ƌƌŽƌ WǀĂůƵĞ ϭΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϲϳϭ Ϭ͕ϬϭϱϬ Ϭ͕ϬϬϬ ϮΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϯϳϯ Ϭ͕Ϭϭϰϳ Ϭ͕Ϭϭϭ ϯΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϱϵϴ Ϭ͕Ϭϭϰϰ Ϭ͕ϬϬϬ ϰΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕ϬϳϴϮ Ϭ͕Ϭϭϰϴ Ϭ͕ϬϬϬ ϲΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ Ϭ͕Ϭϭϯϯ Ϭ͕Ϭϭϰϳ Ϭ͕ϯϲϳ ϳΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕Ϭϭϱϱ Ϭ͕Ϭϭϰϴ Ϭ͕Ϯϵϱ ϴΣƚƌŝŵĞƐƚƌĞĚŝŶĂƐĐŝƚĂ ͲϬ͕ϬϬϬϲ Ϭ͕ϬϭϱϬ Ϭ͕ϵϳϬ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ϭ͕ϭϰϳϮ Ϭ͕ϬϭϬϲ Ϭ͕ϬϬϬ EΣŽƐƐĞƌǀĂnjŝŽŶŝ ϭϬϵϵϯ. Ϯϵ .
Documenti correlati
esame della Sezione II predisposta ai sensi dell’art. Deliberazioni ai sensi dell’art. 6) Proposta di innalzamento a 2:1 del rapporto tra componente variabile e componente fissa
Componente esperto della commissione giudicatrice per l’affidamento della “Progettazione definitiva, esecutiva, coordinamento della sicurezza in fase di
Domanda Posto Provinciale Fascia Grad.. A050
Pos Cog Nom Data Pro Pun Pre Pre Pre Pre Ann Pre Cod Con Cod Con Cod Con Cod Con Num Serv Scu Cod Com Ses Cod Com C.A Via Tel... Cod Des Tip
Reshkin, da svolgersi presso il Dipartimento di Bioscienze, Biotecnologie e Biofarmaceutica dell’Università degli Studi di Bari “Aldo Moro”.. Agosto 2016-Novembre 2016
Cognome Nome Data Nascita Prov.. Nascita Punteggio Anno
ƉĞƌ ů͛Ă͘Ɛ͘ϮϬϭϳͬϮϬϭϴ ůĂ ŵŝƐƵƌĂ ĚĞůůĂ ƌĞƚƌŝďƵnjŝŽŶĞ Ěŝ ƌŝƐƵůƚĂƚŽ͕ ŝŶ ƋƵĂŶƚŽ ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ. ĂĐĐĞƐƐŽƌŝŽ ĚĞƌŝǀĂŶƚĞ ĚĂůůĂ
facoltà di Architettura, Università degli studi Roma Tre, disciplina Progettazione architettonica (12 ore) all’interno del corso ufficiale di Fondamenti di progettazione
