Indici di redditività
Gli indici di redditività
L’analisi della redditività si pone l’obiettivo di apprezzare l’attitudine della gestione aziendale a remunerare il capitale che ha concorso alla sua formazione.
Si usano principalmente due indici:
Redditività del capitale investito (Return on Investment o ROI):
misura il rendimento degli investimenti effettuati dall’impresa a prescindere da come essa è finanziata
Redditività del capitale proprio (Return on Equity o ROE):
misura il rendimento dell’investimento effettuato dagli azionisti nell’impresa, rappresentato dal patrimonio netto
Riclassificazione dello stato patrimoniale per pertinenza gestionale
La riclassificazione dello stato patrimoniale secondo il criterio della pertinenza gestionale, distingue le attività e le passività a seconda che pertengano o meno alla gestione operativa caratteristica e che siano o meno riconducibili alla attività corrente relativa al ciclo “input-trasformazione-output”.
Secondo alcuni per i finanziamenti non è rilevante l’area da cui derivano ma la loro scadenza (terzi e soci finanziano l’impresa nel suo complesso!)
SP riclassificato secondo il criterio di pertinenza gestionale
ATTIVITÀ OPERATIVE CARATTERISTICHE
• ATTIVITA’ CORRENTI
• ATTIVITA’ FISSE
PASSIVITÀ OPERATIVE CARATTERISTICHE CORRENTI
PASSIVITÀ ESTRANEE ALLA GESTIONE CARATTERISTICA
possono essere disaggregate per gestione accessoria, finanziaria, ATTIVITÀ EXTRA-CARATTERISTICHE
Esempio di SP riclassificato secondo il criterio gestionale
Attività Passività
La nozione di capitale investito
La riclassificazione dello SP secondo pertinenza
gestionale consente di individuare due diverse nozioni di Capitale Investito:
Capitale Investito Operativo Caratteristico: attività operative caratteristiche correnti + attività operative caratteristiche fisse.
Capitale Investito Operativo Totale: capitale investito operativo caratteristico + attività operative accessorie.
La redditività del capitale investito
Il ROI esprime la redditività di tutti gli investimenti aziendali (sia quelli della gestione operativa caratteristica che quelli della gestione operativa accessoria).
ROI=
Reddito Operativo Aziendale (Reddito prima delle imposte, dei componenti straordinari e degli oneri finanziari)
Capitale Investito complessivo (Totale delle attività di bilancio).
ROI gestione
caratteristica ROI gestione
accessoria
ROI della gestione caratteristica
ROI
R.O.G.C.
---
Vendite X
Vendite ---
C.I.G.C.
=
Indici di efficienza
IL ROS
L’Indice di redditività delle vendite (Return on Sales) misura la convenienza economica della vendite,
esprimendo quanto reddito operativo è generato da ogni euro di fatturato.
Il valore del ROS dipendere:
dai prezzi di vendita applicati alla clientela;
dalla struttura dei costi operativi caratteristici dell’azienda.
Il tasso di rotazione del capitale investito
Il Tasso di rotazione del capitale investito evidenzia la capacità dell’impresa di sfruttare le risorse investite: a parità di risorse investite, l’azienda che riesce a produrre più elevati livelli di fatturato possiede un indice di
rotazione maggiore.
Tale indice, a parità di investimenti effettuati, è influenzato o da un aumento dei prezzi di vendita o da un incremento dei volumi di vendita.
Ne deriva che, siccome gli investimenti aziendali misurati dalle attività patrimoniali rappresentano una specifica dotazione di capacità produttiva, proprio l’incremento dei volumi di produzione e vendita è il maggiore responsabile di un miglioramento dell’indice di rotazione.
L’analisi delle determinanti della redditività operativa
Efficienza MOD/Mat. Prime Produttività Impianti ...
Costi Industriali
Politiche distributive Politiche Promozionali ...
Costi Commerciali
Livello di servizio Efficacia ...
Costi Generali/amm.vi COSTI OPERATIVI
Prezzi Mix di Vendita Volumi Sconti ...
FATTURATO ROS
Investimenti Disinvestimenti ...
Attivo Fisso Netto
Dilazioni Politiche di fido ...
Crediti
Giorni medi Mat. Prime Giorni medi Prod. Finiti ...
Scorte
Dilazioni Politiche di acquisto ...
(Debiti) Capitale Circolante
Netto CAPITALE INVESTITO
TURNOVER ROI
La durata del ciclo del circolante
a b
Acquisti Pagamento Vendita Incasso
c
a) periodo di giacenza delle scorte in magazzino b) periodo di dilazione concessa ai clienti
Magazzino ---
Costo del venduto/365 Crediti verso clienti (al netto dell’iva)
--- Vendite / 365
Debiti verso fornitori (al netto dell’Iva) ---
Acquisti / 365
Durata media dei crediti vs. clienti
Durata media del magazzino
Durata media dei debiti vs. fornitori
I valori di crediti e debiti andrebbero divisi per 1,21 in modo da depurarli dell’IVA.
Indici di efficienza legati al ciclo del circolante
La redditività dei mezzi propri
Il ROE (Return on Equity) è un quoziente che esplicita il rendimento conseguito dall’impiego del capitale,
esprimendo la remunerazione che un’azienda è in grado di fornire ai soggetti conferenti capitale di rischio.
ROE=
Reddito Netto dell’esercizio Patrimonio Netto
La scomposizione del ROE
L’analisi del ROE può essere effettuata anche attraverso la formula della “leva finanziaria”, come segue:
ROI = capacità della gestione operativa di generare reddito
RN/RLC = incidenza del prelievo fiscale e dei componenti straordinari sul reddito
i = Oneri finanziari/Mezzi di terzi
(ROI – i) = differenza tra redditività della gestione operativa (ROI) e costo (i) dei mezzi di terzi (OF/MT
MT/MP = rapporto di indebitamento complessivo
Rapporto tra ROE e ROI:
ROE > ROI: leva finanziaria favorevole (rendimento del capitale investito maggiore del costo di indebitamento),
ROE <ROI: leva finanziaria sfavorevole (rendimento del capitale investito minore del costo di indebitamento)
ROE = (ROI + (ROI - i) * MT/MP) x RN/RLC
Indici di sviluppo
Sono di ausilio per valutare la capacità di crescita dimensionale e operativa dell’azienda in oggetto di indagine:
Indice di crescita dell’attivo: ∆ AFN/AFN iniziale
Indice di variazione del patrimonio netto: ∆ PN/PN iniziale
Indice di autofinanziamento: RN-D/PN iniziale
Indice di conferimento: ∆ CS/PN iniziale
Indici di efficienza
Fa riferimento alla capacità di utilizzare la minore quantità di input per generare un dato output
Redditività sulle vendite: ROS
Rotazione del capitale investito
Durata media del magazzino
Durata media dei crediti
Durata media dei debiti
