Nell’ultimo capitolo invece vengono analizzate le scelte di portafoglio delle

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INTRODUZIONE

Lo scopo di questo lavoro è di esaminare sia dal punto di vista teorico che empirico le scelte di portafoglio delle famiglie italiane potendo così effettuare un confronto tra i due aspetti per determinare se i portafogli effettivamente scelti dalle famiglie rispondono ai criteri di efficienza.

Il lavoro è stato diviso in tre parti: nel primo capitolo viene descritto il mercato finanziario, la sua funzione all’interno del sistema economico di mediatore tra coloro che dispongono di risorse finanziarie in eccesso e colore che ne hanno bisogno per realizzare investimenti di medio - lungo periodo; viene poi fatta una breve analisi sugli strumenti finanziari che in esso vengono scambiati ponendo in risalto le loro caratteristiche e distinzioni.

Nel secondo capitolo viene svolta una sintesi degli sviluppi teorici che descrivono il modello di base della teoria delle decisioni e le tecniche di selezione del portafoglio che consentono agli operatori finanziari, di individuare il portafoglio ottimo. A tal proposito viene spiegato il modello dell’utilità attesa per passare poi al modello Media-Varianza elaborato da Markowitz basato sulla diversificazione del portafoglio e viene individuata la “frontiera dei portafogli efficienti” con soli titoli rischiosi; infine vengono trattati gli sviluppi seguenti alla suddetta teoria, condotti da Tobin, che esprime il suo distacco da Markowitz con il suo “teorema di separazione” in cui ipotizza che nel portafoglio oltre ai titoli rischiosi ci sia un titolo senza rischio, portando così alla determinazione del portafoglio ottimo, combinazione del portafoglio “tangente” e del “titolo privo di rischio”.

Nell’ultimo capitolo invece vengono analizzate le scelte di portafoglio delle

famiglie italiane in cui un’attenzione particolare viene data alle determinanti che

portano alle decisioni di risparmio, poi di investimento, infine di scelta tra quali

strumenti a disposizione distribuire la parte di ricchezza che si è deciso di

investire, sia al modo in cui queste influenzano la scelta di partecipare al mercato

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azionario e dei prodotti del risparmio gestito in relazione alle condizioni socio-

economiche delle famiglie. In questa analisi viene individuata la composizione e

il grado di diversificazione dei portafogli; in conclusione si cerca di determinare

se i portafogli esaminati sono o no efficienti secondo quanto esposto nel capitolo

precedente. In particolare per i dati utilizzati al fine della suddetta analisi si fa

riferimento ai dati dell’indagine Banca d’Italia sul periodo 1995 – 2004 per ciò

che attiene la partecipazione ai mercati finanziari, all’Indagine del 2001 del

Centro Einaudi per quanto riguarda la relazione tra partecipazione al mercato

azionario e le caratteristiche socio-economiche delle famiglie ed infine le

statistiche estratte dalla banca dati Assogestioni sulle caratteristiche dei

sottoscrittori (BDS) riferite alla situazione a fine 2008 per quanto riguarda la

detenzione di prodotti del risparmio gestito da parte delle famiglie italiane.