Il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2013 è redatto in con-formità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) omologati dalla Comunità Europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002, e in particolare allo IAS 34 - Bilanci intermedi.
Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto secondo le istruzioni dettate dalla Banca d’Italia con il Regolamento del 13 marzo 2012 con particolare riferimento agli schemi e alle informazioni da rendere in nota integrativa che sono stati espressamente previsti dal suddetto regolamento per le società finanziarie capo-gruppo di gruppi di società di intermediazione mobiliare, opportunamente adattati per meglio rappresentare dal punto di vista economico-patrimoniale e finanziario l’attività del Gruppo, che include società di gestione del risparmio e una compagnia assicurativa.
In particolare, poiché nel perimetro di consolidamento è compresa la compagnia di assicurazione irlandese AZ Life Ltd, nello stato patrimoniale e nel conto economico sono state inserite le voci di bilancio atte a rappresentare l’attività assicurativa, pren-dendo a riferimento quanto previsto dal Regolamento Isvap n. 7 del 13 luglio 2007 riguardante le disposizioni in materia di forme tecniche del bilancio consolidato delle compagnie assicurative redatto in base ai principi contabili internazionali.
Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto in forma sintetica e deve per-tanto essere letto unitamente al bilancio annuale predisposto per l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2012.
In conformità a quanto disposto dall’art. 5, comma 2 del D.lgs. n. 38 del 28 febbraio 2005, il bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto utilizzando l’euro come moneta di conto. Gli importi, se non diversamente specificato, sono esposti in miglia-ia di euro.
Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto secondo gli stessi principi e metodi contabili utilizzati per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2012, ad eccezione del trattamento contabile riservato ai benefici ai dipendenti come descritto nel successivo paragrafo “Altri aspetti”, ed è costituito dallo stato patrimo-niale, dal conto economico, dal prospetto della redditività complessiva, dal rendi-conto finanziario (redatto con il metodo indiretto), dal prospetto delle variazioni del patrimonio netto e dalle presenti note illustrative.
Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto nella prospettiva del-la continuità aziendale.
A tale riguardo, sono stati valutati gli indicatori finanziari, gestionali ed altri1, che, come anche evidenziato nel documento congiunto emesso in data 6 febbraio 2009 dagli organi di vigilanza Banca d’Italia, Consob e Isvap possono segnalare criticità, che se non tenute in debita considerazione, potrebbero pregiudicare la stabilità e la continuità aziendale.
Pur in presenza di uno scenario economico che rimane ancora incerto nelle pro-spettive future, la valutazione congiunta della posizione finanziaria, patrimoniale e reddituale storica ed attuale del Gruppo, delle linee evolutive di gestione, del modello di business del gruppo e dei rischi cui l’attività d’impresa è esposta2, dalla quale
pe-Criteri di redazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato e principi contabili adottati
1 Di cui un’esemplificazione è contenuta nel principio di revisione, Documento n. 570 sulla “Continuità aziendale”.
2 Come illustrati all’interno della Relazione sulla gestione al presente bilancio.
Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni in vigore dal 1° gennaio 2013
Note illustrative
raltro non emergono indici di anomalia, induce a ritenere che non vi debbano essere incertezze circa la capacità del Gruppo di continuare ad operare come un’entità in funzionamento per un futuro prevedibile.
Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è redatto con chiarezza e rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale, la situazione finanziaria e il risultato economico del periodo.
Le operazioni e gli altri eventi aziendali sono stati rilevati e rappresentati in confor-mità alla loro sostanza e non solamente secondo la loro forma legale. La predisposi-zione del bilancio consolidato semestrale abbreviato è stata eseguita, oltre che, come detto in precedenza, nella prospettiva della continuità aziendale, secondo il principio della contabilizzazione per competenza, sulla base del criterio convenzionale del co-sto co-storico salvo che per la valutazione di alcune attività e passività finanziarie nei casi in cui è richiesta l’applicazione del criterio del fair value.
Le attività e le passività, i ricavi e i costi non sono compensati se non richiesto o con-sentito da un principio o da una interpretazione.
A seguito dell’omologazione da parte della Comunità Europea, a partire dal 1° gen-naio 2013 sono entrate in vigore ed applicabili alcune modifiche ai principi contabili IFRS 13 - Misurazione del Fair value, IAS 19 - Benefici per i dipendenti e IAS 1 - Presentazione del bilancio.
In data 4 luglio 2013 è stata costituita la Azimut Global Counseling Srl dotata di un capitale sociale iniziale pari a 10.000 euro sottoscritto interamente da Azimut Holding Spa.
In data 25 luglio 2013 Azimut Holding Spa ha raggiunto un accordo con i partners di Augustum Opus Sim, società di gestione indipendente, in base al quale acquisterà inizialmente il 51% per poi salire fino al 100% successivamente al sesto anno. Il con-trovalore dell’operazione per l’acquisizione del 51% di Augustum Opus Sim è pari a 10 milioni di euro, e il restante 49% sarà determinato sulla base della reddittività della partnership durante il periodo (indicativamente 10 volte gli utili: cifra compresa tra i 10-20 milioni di euro).
Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato autorizzato alla pubblicazione dal Consiglio d’Amministrazione di Azimut Holding Spa del 25 luglio 2013.
Applicazione della nuova versione del principio IAS 19
Il principale elemento di novità è rappresentato dalla previsione, per i piani a be-nefici definiti, di un unico criterio di contabilizzazione degli utili/perdite attuariali da includere immediatamente, al netto degli effetti fiscali, nel computo delle passi-vità nette verso i dipendenti in contropartita di una posta del patrimonio netto (ed Other Comprehensive Income), da esporre nel prospetto della redditività complessi-Eventi successivi alla data
di riferimento del bilancio
Altri aspetti
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. . .
va del periodo. La politica contabile adottata dal Gruppo fino al 31 dicembre 2012, nell’ambito dei trattamenti alternativi consentiti dalla precedente versione dello IAS 19, prevedeva il riconoscimento immediato a conto economico di tutti gli utili e le perdite attuariali.
Le modifiche introdotte dal nuovo IAS 19 devono essere applicate retrospettivamen-te come richiesto dallo IAS 8 e dalle disposizioni transitorie conretrospettivamen-tenuretrospettivamen-te nello sretrospettivamen-tesso principio.
Pertanto, ai fini dell’informativa comparativa relativa ai periodi/esercizio posti a confronto, gli utili e le perdite attuariali contabilizzati nella voce di conto economico
“Spese per il personale” sono stati riesposti, al netto della relativa fiscalità (inclusa nella voce di conto economico “Imposte sul reddito del periodo dell’operatività cor-rente”), nel patrimonio netto nella voce “Riserve da valutazione”. In particolare al 30 giugno 2012 e al 31 dicembre 2012 la differente rilevazione delle perdite attuariali ha comportato un maggior risultato di conto economico rispetto a quanto originaria-mente esposto rispettivaoriginaria-mente di euro/migliaia 28 e euro/migliaia 59 e contestual-mente una diminuzione delle riserve di patrimonio per pari importo.
L’applicazione di tale principio non ha effetti sull’utile per azione in quanto l’entità della variazione è di modesto ammontare.
Informativa IFRS 13
Le attività e passività a fair value sono misurate e classificate secondo la gerarchia del fair value stabilità dall’IFRS 13, che consiste in tre livelli attribuiti in base all’osserva-bilità degli input impiegati nell’ambito delle corrispondenti tecniche di valutazione utilizzate:
Livello 1: sono prezzi quotati osservati su mercati attivi per attività e passività identi-che cui l’entità può accedere alla data di valutazione;
Livello 2: input diversi dai pezzi quotati che sono osservabili per l’attività o la passi-vità, sia direttamente che indirettamente;
Livello 3: sono dati non osservabili per l’attività o passività, che riflettono le assun-zioni che i partecipanti al mercato dovrebbero usare quando prezzano l’attività o passività, comprese le ipotesi di rischio (del modello utilizzato e di input utilizzati).
Ai fini dell’informativa si segnala che all’interno della Voce “Passività finanziarie al fair value” - Livello 3, ai sensi dello IAS 39, sono ricomprese passività sorte in rela-zione al futuro esercizio della oprela-zione di acquisto della rimanente quota di capitale, nei modi e tempi previsti dai contratti di riferimento, anche in relazione alla relativa modalità di calcolo, di alcune società di recente acquisizione. In merito alla valuta-zione effettuata, si segnala che essa rappresenta il controvalore da corrispondere, per la maggior parte in azioni Azimut Holding, ai venditori, all’esercizio delle opzioni di acquisto. Rispetto alla data in cui è stato effettuato il consolidamento contabile delle società non vi sono state variazioni di valore, non essendosi verificate situazioni tali da ritenere non congruo il valore delle passività finanziarie iscritto, anche conside-rando il positivo andamento delle società oggetto di acquisizione.
Uso di stime
Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato redatto con l’utilizzo di
stime ed assunzioni che hanno effetto sui valori dei ricavi, dei costi, delle attività e passività di bilancio e sull’informativa relativa. Tali stime ed assunzioni, basate sulla migliore valutazione da parte del management, sono riviste periodicamente e gli ef-fetti delle eventuali revisioni sono riflessi direttamente a conto economico.
Taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite di valore di attività immobilizzate (avviamento e marchio), sono effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio consolidato di fine esercizio, quando disponibili le informazioni necessarie, salvo casi in cui vi siano in-dicatori di impairment che richiedono un’immediata valutazione di eventuali perdite di valore. Si precisa che alla data della presente relazione non vi sono indicatori di impairment che richiedono un’immediata valutazione delle perdite.
Non si segnalano altri aspetti utili per l’informativa di bilancio.
L’area di consolidamento del Gruppo Azimut è stata determinata con riferimento allo IAS 27.
Non si segnalano variazioni nel perimetro di consolidamento delle società rispetto al 31 dicembre 2012.
Si precisa che in data 17 aprile 2013 AZ International Holdings Sa ha acquisito il 100% del capitale della società AN Zhong IM Limited (65% al 31 dicembre 2012).
Per le società consolidate che presentano il bilancio con valuta funzionale diversa dalla capogruppo, si è proceduto alla conversione degli importi espressi in valuta diversa dell’Euro come segue: per lo stato patrimoniale al cambio di fine periodo, mentre per il conto economico è utilizzato il cambio medio di periodo. Le differenze originate dalla conversione del patrimonio netto iniziale ai cambi di fine periodo unitamente a quelle che scaturiscono dall’uso dei tassi di cambio di chiusura e della media di periodo sono classificate nella specifica voce “differenze cambio” della “ri-serva di valutazione”.
Note illustrative
Area e metodi di consolidamento
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La rappresentazione grafica del gruppo al 30 giugno 2013 è la seguente:
AZ Life Ltd
(100%)
(*) Detenuta direttamente da Azimut Holding Spa per il 51% ed indirettamente da Azimut Consulenza Sim Spa per il 25% e AZ Investimenti Sim Spa per il 24%.
(**) L’ulteriore acquisizione del 5% è tuttora in attesa di autorizzazione da parte delle locali autorità di vigilanza.
Azimut
InternationalAZ Holdings Sa
Note illustrative
Partecipazioni in società controllate in via esclusiva e in modo congiunto
Denominazione Sede Tipo di Rapporto di Disponibilità
rapporto partecipazione voti%
(*)
Impresa Quota %
partecipante
A. Imprese controllate in via esclusiva
consolidate integralmente
1. Azimut Sgr Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 51 51
Azimut Consulenza Sim Spa 25 25
AZ Investimenti Sim Spa 24 24
2. Azimut Consulenza Sim Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 100 100
3. AZ Fund Management Sa Lussemburgo 1 Azimut Holding Spa 51 51
Azimut Consulenza Sim Spa 25 25
AZ Investimenti Sim Spa 24 24
4. AZ Life Ltd Dublino 1 Azimut Holding Spa 100 100
5. Azimut Capital Management
Sgr Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 100 100
6. AZ Investimenti Sim Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 100 100
7. AZ Capital Management Ltd Dublino 1 Azimut Holding Spa 100 100
8. Azimut Fiduciaria Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 100 100
9. Apogeo Consulting Sim Spa Milano 1 Azimut Holding Spa 85,8 85,8 10. AZ International Holdings Sa Lussemburgo 1 Azimut Holding Spa 100 100 11. An Zhong (AZ) IM Hong Kong 1 AZ International Holdings Sa 100 100
12. An Zhong (AZ) IM HK Hong Kong 1 An Zhong (AZ) IM 100 100
13. AZ Investment Management Shanghai 1 An Zhong (AZ) IM 100 100
14. Compagnie de Gestion Monaco 1 AZ International Holdings Sa 51 51 priveè Monegasque
15. CGM Italia Sim Spa Milano 1 Compagnie de Gestion 51 51
privè Monegasque
16. AZ Global Portfoy Yonetimi Turchia 1 AZ International Holdings Sa 60 60 17. Katarsis Capital Advisors Sa Lugano 1 AZ International Holdings Sa 75 75 18. Eskatos Capital
Management Sarl Lussemburgo 1 Katarsis Capital Advisors Sa 75 75
19. AZ Swiss Sa Lugano 1 AZ International Holdings Sa 90 90
B. Imprese consolidate proporzionalmente (*) Tipo di rapporto:
(1) maggioranza dei diritti di voto nell’assemblea ordinaria.
49
Informativa sul fair value
Nel corso del semestre il Gruppo non ha proceduto ad alcun trasferimento di attività finanziarie tra portafogli.
Portafogli contabili: ripartizione per livelli del fair value
Partecipazioni in società valutate con il metodo del patrimonio netto
Trasferimenti tra portafogli
Gerarchia del fair value
Attività/Passività finanziarie misurate al fair value Livello 1 Livello 2 Livello 3 Totale 1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione
2. Attività finanziarie valutate al fair value 99.038 2.065.954 2.164.992 3. Attività finanziarie disponibili per la vendita 28.882 2.537 31.419
4. Derivati di copertura
Totale 127.920 2.065.954 2.537 2.196.411
1. Passività finanziarie detenute per la negoziazione
2. Passività finanziarie valutate al fair value 1.850.599 20.577 1.871.176
3. Derivati di copertura
Totale 1.850.599 20.577 1.871.176
Denominazione Sede Rapporto di Disponibilità
partecipazione voti%
Impresa Quota %
partecipante
Imprese valutate con il metodo del patrimonio netto
1. Global Securities Turchia AZ International Holdings Sa 5 5
Note illustrative
L’attività del Gruppo Azimut, stante la ridotta dimensione delle società estere facenti capo ad AZ International Holdings Sa, è riconducibile principalmente alle società direttamente controllate da Azimut Holding Spa e pur essendo svolta attraverso di-verse società, ciascuna specializzata nella distribuzione, nella promozione e gestione di prodotti finanziari e assicurativi (essenzialmente unit linked), è riconducibile ad un unico settore operativo.
Infatti, la natura dei diversi prodotti e servizi offerti, la struttura dei processi di gestio-ne ed operativi, la tipologia della clientela nonché i metodi usati per la distribuziogestio-ne dei prodotti e servizi non presentano aspetti di differenziazione tali da determinare rischi o benefici diversi ma, al contrario, presentano molti aspetti similari e di corre-lazione tra loro.
Inoltre, il modello di business delle società operative direttamente controllate da Azi-mut Holding Spa è contraddistinto dalla forte integrazione tra l’attività di gestione e l’attività di distribuzione, laddove la rete di distribuzione è in grado di posizionare i clienti sui prodotti che consentono al team di gestione di sfruttare al meglio il market time e, d’altro canto, l’eccellente track record della gestione permette alla distribuzio-ne una migliore pedistribuzio-netraziodistribuzio-ne di mercato.
Pertanto esse operano come un’unica struttura, complessivamente dedicata alla ge-stione del risparmio e al collocamento di strumenti di investimento, nella quale i contributi delle singole componenti appaiono indistinguibili e i cui risultati operativi sono ugualmente rivisti periodicamente in modo unitario dal management ai fini dell’adozione delle decisioni delle risorse da allocare e della valutazione dei risultati e delle performance aziendali.
Conseguentemente le informazioni contabili non sono state presentate in forma di-stinta per settori operativi, coerentemente con il sistema di reporting interno utiliz-zato dal management e basato sui dati contabili delle suddette società utilizzati per la redazione del bilancio semestrale abbreviato consolidato redatto secondo criteri IAS/IFRS. Analogamente non vengono fornite informazioni in merito a ricavi da clienti e attività non correnti distinti per area geografica, né informazioni circa il grado di dipendenza dai clienti medesimi in quanto ritenute di scarsa rilevanza in-formativa dal management.
Pertanto, essendoci di fatto un unico settore oggetto di informativa per quanto ri-guarda le informazioni in merito ai ricavi da clienti distinti per prodotto/servizio si può fare riferimento al dettaglio delle commissioni attive e dei premi netti riportato nell’ambito delle informazioni sul conto economico delle presenti note illustrative in quanto le società controllate da AZ International Holding Sa incidono in modo non significativo.
Si evidenzia che allo scopo di sviluppare la ricerca, l’acquisizione e la gestione delle nuove partnership estere, Azimut Holding Spa ha costituito AZ International Hol-ding Sa, società di diritto lussemburghese, controllata al 100% con funzioni di incu-bator.
Pertanto il management ha impostato un sistema di reporting consolidato in capo alla stessa AZ International Holdings Sa che provvede, a sua volta, ad inviare alla ca-pogruppo Azimut Holding un reporting package consolidato di tutte le società estere.
Sulla base di tale informativa si evidenzia che sono riferibili masse gestite, riconduci-bili alle società estere da essa controllate, che ammontano al 30 giugno 2013 a 1.056 Informativa sui settori
operativi (IFRS 8)
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Utile per azione milioni di euro (972 milioni di euro al 31 dicembre 2012), mentre l’utile consolidato
di tali società di pertinenza di AZ International Holdings Sa è pari a 1.268 migliaia di euro al 30 giugno 2013.
L’utile base per azione è stato calcolato dividendo l’utile netto dell’esercizio per la media delle azioni ordinarie in circolazione.
Al 30 giugno 2013 non sussistono operazioni che comportano un effetto diluitivo sull’utile per azione.
30/06/2013 2012 30/06/2012
(**) (**)
Utile netto dell’esercizio base per azione 0,596 1,210 0,602 Numero medio azioni in circolazione (*) 131.390.417 131.333.537 131.441.737 Utile netto dell’esercizio diluito per azione 0,596 1,210 0,602 Numero medio azioni in circolazione (*) 131.390.417 131.333.537 131.441.737
* Le azioni in circolazione si intendono al netto delle azioni proprie detenute da Azimut Holding Spa alla data di riferimento.
** I dati sono stati rideterminati rispetto a quanto originariamente pubblicato per l’applicazione retrospettiva della nuova versione dello IAS 19. L’applicazione di tale principio non ha effetti in quanto l’entità della variazione è di modesto ammontare.
Cassa e disponibilità liquide
Attività finanziarie valutate al fair value
Attività finanziarie disponibili per la vendita
Totale Totale Totale
30/06/13 31/12/12 30/06/12
Voci/Valori Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello 1 2 3 1 2 3 1 2 3
1. Titoli di debito
-titoli strutturati
altri Titoli di debito
2. Titoli di capitale
-3. Quote di OICR 99.038 2.065.954 - 44.530 1.497.567 46.403 994.337
4. Finanziamenti
-Totale 99.038 2.065.954 - 44.530 1.497.567 - 46.403 994.337
Totale Totale Totale
30/06/13 31/12/12 30/06/12
Voci/Valori Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello Livello 1 2 3 1 2 3 1 2 3
1. Titoli di debito 1.959 - - 1.637 - - 1.694
-titoli strutturati
altri Titoli di debito 1.959 1.637 1.694
2. Titoli di capitale - - 2.537 - - 2.670 23 - 5.835
3. Quote di OICR 26.923 - - 56.285 - - 31.895
-4. Finanziamenti
-Totale 28.882 - 2.537 57.922 - 2.670 33.612 - 5.835
Informazioni sullo stato patrimoniale
Attivo
La voce presenta un saldo di euro/migliaia 24 e si riferisce alla cassa contante.
La voce presenta un saldo di euro/migliaia 2.164.992 (euro/migliaia 1.542.097 al 31 dicembre 2012 e euro/migliaia 1.040.740 al 30 giugno 2012).
Composizione della voce “Attività finanziarie al fair value”
La voce “Quote di O.I.C.R.” Livello 2 si riferisce interamente agli investimenti, va-lutati al fair value, relativi alle polizze unit-linked emesse da AZ Life Ltd per le quali il rischio dell’investimento è sopportato dagli assicurati.
Composizione della voce “Attività finanziarie disponibili per la vendita”
La voce presenta un saldo di euro/migliaia 31.419 (euro/migliaia 60.592 al 31 di-cembre 2012 e euro/migliaia 39.447 al 30 giugno 2012) ed è composta come segue:
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La voce “Quote di O.I.C.R.” Livello 1 si riferisce alle quote dei fondi comuni d’inve-stimento gestiti dal Gruppo Azimut sottoscritti nell’ambito delle politiche di gestione della liquidità del Gruppo.
La voce “Titoli di capitale” Livello 3 si riferisce a quote di capitale detenute in par-tecipazioni minori non quotate e possedute per una percentuale inferiore al 10%.
Attività finanziarie disponibili per la vendita: composizione per emittenti
Voci/Valori Totale Totale Totale
30/06/13 31/12/12 30/06/12
1. Titoli di debito 1.959 1.637 1.694
a) Governi e Banche Centrali 1.959 1.637 1.694
b) Altri enti pubblici
c) Banche
d) Enti finanziari
e) Altri emittenti
2. Titoli di capitale 2.537 2.670 5.858
a) Banche 2.537 2.670 5.858
b) Enti finanziari
c) Altri emittenti
3. Quote di O.I.C.R. 26.923 56.285 31.895
4. Finanziamenti
a) Banche
b) Enti finanziari
c) Clientela
Totale 31.419 60.592 39.447
Attività finanziarie disponibili per la vendita: variazioni del periodo
Informazioni sullo stato patrimoniale
Variazioni/tipologie Titoli di Titoli di Quote di Finanziamenti Totale
debito capitale O.I.C.R
A. Esistenze Iniziali 1.637 2.670 56.285 - 60.592
B. Aumenti 432 21 4.464 - 4.917
B1. Acquisti 393 21 - 414
B2. Variazioni Positive di fair value 39 - 331 370
B3. Riprese di valore
imputate al conto economico
imputate al patrimonio netto
B4. Trasferimenti da altri portafogli
B5. Altre variazioni - - 4.133 4.133
C. Diminuzioni 109 154 33.826 34.089
C1. Vendite - 21 29.432 29.453
C2. Rimborsi 100 - 100
C3. Variazioni negative di fair value 9 133 252 394
C4. Rettifiche di valore - - -
C5. Trasferimenti ad altri portafogli -
C6. Altre variazioni - 4.142 4.142
D. Rimanenze Finali 1.959 2.537 26.923 - 31.419
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Crediti La voce presenta un saldo di euro/migliaia 331.918 (euro/migliaia 358.256 al 31
dicembre 2012 e euro/migliaia 272.460 al 30 giugno 2012).
La voce è composta da:
“Crediti” (verso banche, enti finanziari e clientela)
La voce “Depositi e conti correnti” è costituita dalle disponibilità liquide sui conti correnti delle società del Gruppo, remunerati a tassi di mercato equivalenti a quelli applicati a operazioni di deposito a termine.
La voce “Crediti per servizi di collocamento prodotti” comprende principalmente i crediti per commissioni per il collocamento di prodotti di banche terze, i crediti per commissioni attive da incassare per l’attività di collocamento di prodotti assicurativi di società terze.
La voce “Crediti per servizi di collocamento prodotti” comprende principalmente i crediti per commissioni per il collocamento di prodotti di banche terze, i crediti per commissioni attive da incassare per l’attività di collocamento di prodotti assicurativi di società terze.