STRUMENTI DI COPERTURA

Per poter rientrare nel novero delle operazioni di hedge accounting gli strumenti di copertura devono essere quelli individuati dall’IFRS 9109 _{e, considerato che il legislatore} nulla dispone a tal riguardo, dall’OIC 32110_.

In linea generale possono essere designati come strumenti coperti tutti i derivati. Per quanto attiene ai non derivati (cash instrument) il principio contabile italiano pone un divieto. Precisamente, non ammette una relazione di copertura se lo strumento utilizzato non è un derivato. Va precisato però che l’OIC 26 con riferimento alle coperture del rischio di cambio su operazioni programmate altamente probabili o impegni irrevocabili, prevede l’utilizzo di strumenti finanziari non derivati, ossia disponibilità liquide, crediti e debiti in valuta estera.

109 _{IFRS 9 par. 6.2.1, 6.2.6, B6.2.1, B6.2.6.} 110 _{OIC 32 par. 56-60.}

A differenza del principio OIC, il documento dello IASB indica come possibili strumenti di copertura non solo tutti i prodotti derivati, ad eccezione di un’opzione emessa “written

options”111_{, ma anche gli strumenti finanziari non derivati. La condizione sufficiente e} necessaria affinché tali strumenti finanziari (derivati e non) possano essere qualificati come strumenti di copertura è la loro misurazione al fair value rilevato nel reddito di esercizio. Tale condizione è condivisibile considerato che in una relazione di copertura le variazioni attese del fair value dello strumento di copertura devono compensare le variazioni attese del fair value delle attività e passività coperte (fair value hedge) o di quello dei ricavi/costi attesi (cash flow hedge). Se lo strumento di copertura non fosse valorizzato al fair value non sarebbe, infatti, possibile applicare le regole di hedging.112 Infine è necessario precisare che gli strumenti finanziari non derivati possono essere qualificati di copertura anche se la loro misurazione al fair value con rilevazione di utile e perdite nel reddito d’esercizio deriva dall’adozione della fair value option, purché questo non ricrei l’anomalia contabile che il suo originario esercizio voleva rimuovere. Tuttavia è vietato qualificare come strumento di copertura le passività finanziarie non derivate a cui è stata applicata la fair value option, laddove le variazioni di valore dovute al rischio di credito siano rappresentate nell’OCI113_{. Quanto detto viene schematizzato nella Tabella 3.1.}

111 _{L’esclusione di un’opzione emessa viene prevista anche dall’OIC 32 al paragrafo 60. I motivi dell’esclusione risiedono}

nel fatto che il venditore di un’opzione si trova a dover sopportare una perdita potenziale che potrebbe essere anche significativamente superiore rispetto all’utile potenziale sul connesso elemento coperto, tenuto conto che è l’acquirente a esercitare l’opzione quando gli è più conveniente. Inoltre l’utile massimo conseguibile dall’emittente di un’opzione è pari al premio incassato, che non è detto sia di ammontare tale da compensare la perdita maturata sull’elemento coperto.

112 _{A. Chirico, Le coperture contabili, cit. pag. 132.} 113 _{IFRS 9 par. 6.2.2.}

Tabella 3.1 Strumenti di copertura idonei

Strumenti di copertura idonei Strumenti di copertura non eleggibili

- Un derivato misurato al fair value rilevato nel reddito dell’esercizio (IFRS 9 - 6.2.1).

- Un'attività finanziaria non derivata o una passività finanziaria non derivata valutata al fair value rilevato nel reddito dell’esercizio (IFRS 9.6.2.2). - La componente legata al rischio di

valuta estera di un'attività finanziaria

non derivata o una passività

finanziaria non derivata (IFRS 9.6.2.2).

- Una passività finanziaria designata al

fair value rilevato nel reddito dell’esercizio, per la quale l'ammontare delle variazioni del fair value attribuibile alle variazioni del rischio di credito della passività finanziaria è presentato in OCI (IFRS 9.6.2.2).

La designazione degli strumenti di copertura quali strumenti di copertura richiede l’approfondimento di due aspetti:

a) l’utilizzo di parti di uno strumento di copertura;

b) l’utilizzo di una proporzione di uno strumento di copertura.

Con riferimento al punto sub a) sia lo standard 9114 _{che il documento dell’OIC}115 prevedono che, in linea di massima, uno strumento di copertura deve essere designato in una relazione di copertura nella sua interezza, dal momento che:

- generalmente esiste un’unica valutazione al fair value per lo strumento di copertura; - i fattori che causano la variazione del fair value sono tra loro interdipendenti.

Per tali ragioni la regola generale impone l’utilizzo dell’intero strumento di copertura senza dare la possibilità di separare eventuali parti “portion”. Tale regola viene prevista per vietare alle imprese di effettuare una scomposizione dello strumento derivato in più parti che renderebbe la gestione molto complicata in seguito ai diversi contratti. In linea teorica, infatti, è possibile scomporre uno strumento derivato in un numero infinito di contratti, includendovi nuove tipologie di rischi originariamente non previsti 116_{. Tuttavia}

114 _{IFRS 9 par. 6.2.4.} 115 _{OIC 32 par. 57-59.}

viene concessa in alcuni casi la separazione in parti. Essa viene prevista solo per opzione e forward. La separazione deve seguire delle regole previste dallo IASB che sono riprese anche dall’OIC, ossia:

- per le opzioni è possibile separare il valore intrinseco117 _{e valore temporale}118 designando come strumento di copertura solo il cambiamento nel valore intrinseco, escludendo i cambiamenti del valore temporale;

- per i forward è possibile separare la componente “interesse” dal componente “prezzo

a pronti” e designare come strumento di copertura solo il prezzo a pronti.

In conclusione, relativamente all’utilizzo di una proporzione di uno strumento finanziario di copertura sia lo IASB che l’OIC ammettono la designazione come strumento di copertura di solo una proporzione dello strumento (ad esempio, solo il 50% del sottostante). La restante quota rappresenta uno strumento finanziario derivato non di copertura. Tuttavia, una relazione di copertura non può essere designata solo per una parte del periodo di tempo per cui uno strumento di copertura è in circolazione. In altre parole, uno strumento di copertura deve essere sempre designato come tale per la sua intera vita.