12 gennaio 2021
Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali
IL QUADRO
La prima settimana di contrattazioni del 2021 appare euforica, grazie al sostegno derivante dalla partenza del piano vaccinale nei principali contesti avanzati che lascia sperare in una più convinta ripresa ciclica nel corso dell’anno e nelle prospettive di un ulteriore piano fiscale in arrivo dopo la «Blue Wave». A livello geografico spicca l’azionario emergente, seguito da Europa, mentre a livello di stili torna l’attenzione al Value e alle Small Cap. In ambito obbligazionario si è visto un balzo importante sui tassi a lunga americani, con il decennale che è salito di circa 20 pb portandosi oltre l’ 1,14%; anche in Europa i rendimenti tedeschi hanno seguito il movimento al rialzo mentre i BTP sono nel complesso rimasti poco mossi. Ritorni prossimi alla parità per gli Investment Grade EU; variazioni positive per gli High Yield EU mentre Emergenti in valuta forte negative. Oro in flessione durante la settimana mentre il petrolio si apprezza ulteriormente, con il WTI sopra i 52 $/bar. Dollaro in apprezzamento sull’euro.
Rimane alta l’attenzione ai piani vaccino, con i mercati che guardano all’implementazione come un momento ponte per vedere una normalizzazione ed ulteriore allentamento delle restrizioni in atto. Intanto la pandemia non si ferma e spaventa un nuovo focolaio in Cina, nella provincia Hebei nel Nord del Paese, registrando l’incremento maggiore di casi da luglio scorso e l’intera area è stata messa in lockdown.
Dal punto di vista macro i dati sul mercato del lavoro in USA sono apparsi deludenti, penalizzati dalle restrizioni introdotte per frenare la diffusione del virus che hanno colpito soprattutto il settore legato alla ristorazione. Il dato relativo agli occupati non agricoli ha così registrato un calo di 140.000 lavoratori (un numero negativo non si vedeva da aprile 2020). Invariato invece a 6,7% il tasso di disoccupazione.
La «Blue Wave» indotta dai risultati in Georgia prospetta l’implementazione di un ulteriore stimolo fiscale in USA, sebbene questo comporti maggiori rischi di sostenibilità a livello di bilancio. In attesa del giuramento di Biden del 20 gennaio, i drammatici fatti visti a Capitol Hill hanno indotto il partito democratico a proporre l’impeachment per Trump. Occhi puntati sull’inizio della Reporting Season USA relativa all’ultimo trimestre del 2020.
L’Arabia Saudita ha deciso di effettuare, unilateralmente, tagli extra alla produzione pari a 1 mln b/g per i mesi di febbraio e marzo. La decisione è giunta dopo che l’OPEC+ nella riunione di martedì aveva deciso di mantenere per i prossimi due mesi la produzione sui livelli attuali, concedendo a Russia e Kazakistan un aumento mensile di 65.000 e 10.000 b/g rispettivamente.
Performance del 2020 di una selezione di asset class (dati all’8 gennaio)
Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati Bloomberg 4.5%
2.5% 2.2% 2.1%
1.5% 1.2%
0.6% 0.2% 0.1%
0.0% -0.3% -0.5%
-0.9%
-1.5%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
TEMA DELLA SETTIMANA: I TOP RISK 2021
INDICI AZIONARI 1/11/2021 1 sett 1 mese YTD
S&P500 3,800 2.7% 3.7% 1.2%
Euro Stoxx 406 1.4% 4.4% 2.1%
FTSEMIB 22,722 1.8% 4.7% 2.2%
Nikkei 28139 3.2% 5.6% 2.5%
MSCI EM 1,350 3.5% 7.3% 4.5%
MSCI World 2,730 2.2% 4.1% 1.5%
INDICI OBBLIGAZIONARI
Euro Gov. 827 -0.4% -0.7% -0.3%
Italy Gov. 559 -0.1% -0.0% -0.0%
Euro Corporate 249 -0.1% -0.2% 0.1%
Euro High Yield 338 0.4% 0.8% 0.6%
US Corporate 407 -1.4% -0.8% -1.5%
US High Yield 1,500 0.1% 1.1% 0.2%
EM bonds in USD 464 -1.0% 0.0% -0.9%
EM bonds in val. loc. 151 -1.1% 0.4% -0.5%
RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI 1/11/2021 1 sett 1 mese da inizio anno
Bund 10y -0.50 11 14 7
Btp 10y 0.56 2 1 2
US Treasury 10y 1.15 23 25 23
FX 1/11/2021 1 settimana 1 mese da inizio anno
EURUSD 1.217 -0.7% 0.5% -0.5%
EURJPY 126.8 0.3% 0.6% 0.4%
EURGBP 0.900 -0.4% -1.8% 0.4%
Valute emergenti vs. USD* 57.1 -2.1% -0.7% -1.5%
USD vs valute avanzate 90.5 0.7% -0.6% 0.6%
* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento del l e val ute emergenti vs USD
variazioni in %
variazioni in punti base
variazioni in %
Performance settimanali di una selezione di asset class all’8 gennaio
Fonte: Bloomberg3.5%3.2%
2.7%
2.2%
1.8%
1.4%
0.4%0.1%
-0.1%-0.1%
-0.4%
-1.0%-1.1%
-1.4%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
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