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Cattedra AlDAF – EY
di Strategia delle Aziende Familiari in memoria di Alberto Falck
In collaborazione con:
Osservatorio AUB
Guido Corbetta e Fabio Quarato
Presentazione per congresso STEP Italy
Firenze, 12 novembre 2019
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Gli assetti proprietari
Le aziende familiari con fatturato >20 mln € sono pari al 65,8% del totale delle imprese operanti in Italia
ASSETTO PROPRIETARIO Imprese operanti in Italia
N %
Familiari 11.079 65,8%
Filiali di Imprese Estere 3.065 18,2%
Cooperative e Consorzi 926 5,5%
Coalizioni 667 4,0%
Statali/Enti locali 606 3,6%
Controllate da Fondi di Investimento / P.E. 371 2,2%
Controllate da Banche / Assicurazioni 107 0,6%
Controllate da Fondazioni 19 0,1%
Public companies 8 0,0%
Totale 16.845 100,0%
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I modelli di governo
* Il confronto è relativo alle sole aziende familiari con fatturato superiore a 50 mln euro.
In Italia esistono vari modelli di governo delle imprese e negli ultimi 10 anni è molto aumentato il peso della leadership collegiale (due o più AD)
18,4%
34,0%
26,3%
21,2%
18,5%
15,2%
25,6%
40,7%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
Amministratore unico Presidente esecutivo Amministratore delegato Leadership collegiale I edizione Osservatorio AUB X edizione Osservatorio AUB
Il trend dell’età dei leader
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L’incidenza delle aziende familiari con un leader ultra-settantenne è aumentata di oltre 10 punti nel corso dell’ultimo decennio (considerando il più vecchio nei casi di leadership collegiale)
13% 14%
15% 17% 17% 18% 19% 21% 21% 22% 23% 24%
16% 18%
19%
20% 21% 21% 23% 23% 23%
25% 27% 28%
17% 18%
18%
20% 21% 22%
23% 25% 25% 26%
31% 32%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aziende con leader ultra-settantenni
Aziende 20-50 Aziende 50-100 Aziende over 100
Il trend dell’età dei leader
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L’incidenza delle aziende familiari con un leader ultra-settantenne è aumentata di circa 8 punti nel corso dell’ultimo decennio (considerando il più giovane nei casi di leadership collegiale)
7,8% 8,2%
9,3% 9,4%
10,2% 10,0%
11,1% 10,9%
11,6%
12,6%
13,4%
14,4%
8,6%
9,4% 9,6%
10,7% 10,4% 10,8%
11,6% 11,9% 12,2%
13,3% 14,0%
15,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%
16,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aziende con leader ultra-settantenni
Aziende 20-50 mln € Aziende 50-100 mln € Aziende over 100 mln €
Età del leader e performance
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Classi di età
Δ ROE Δ ROA
Δ Tasso di Crescita
Ricavi Meno di 50 anni +3,1 *** +0,4 *** +3,2 ***
Oltre 70 anni -2,4 *** -0,5 *** -2,3 ***
I valori indicano che le diverse classi di età hanno performance superiori (+) oinferiori (-) di “x” punti rispetto alla media della popolazione con alta significatività (***o***) se il p value è <.01, media significatività (**o**) se il p value è <.05, discreta significatività (* o*) se il p value è <.1). Per l’elaborazione sono stati considerati i dati relativi al periodo 2004-2015 per le aziende >50 mln € e 2007-2015 per le aziende tra 20-50 mln € (Fonte: Aida). E’
stata eseguita una analisi di regressione con il modello OLS ed i seguenti controlli: i) età dell’azienda; 2) dimensione dell’azienda; 3) anno (firm year dummies); 4) settore (firm year industry) considerando i primi 2 digit del codice Ateco 2007; 5) standard errors clusterizzati per azienda.
I leader più giovani mostrano performance
statisticamente superiori
Circa il 2,0% delle aziende familiari è stato oggetto ogni anno di un passaggio generazionale, e il trend è in calo negli ultimi anni
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Il passaggio generazionale
1,4% 1,3%
1,8% 1,8% 1,9%
1,7% 1,9%
2,2% 2,2%
1,6%
2,3%
2,5% 2,5% 2,4%
2,8% 2,6%
2,4%
2,1%
2,3%
1,8%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aziende che hanno effettuato un passaggio generazionale
Aziende 20-50 Aziende >50
8
Ipotesi per il futuro
3.600
passaggi generazionali ogni anno
(218.101 X 82% x 2%) **
Si può ipotizzare che in Italia nelle imprese familiari con oltre 1 mln € di fatturato si realizzino circa*
(*) In Italia esistono circa 218.101 imprese con fatturato superiore ad 1 milione di euro (Fonte: Aida in data 11/11/2017)
(**) Le aziende familiari sono pari, in media, all’82% in Italia (Fonte: Banca
d’Italia)
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La successione ha un impatto mediamente negativo sulle performance (confrontando 3 pre vs 3 anni post-
successione)
Successione Performance
(ROE)
Variabile dipendente: ROE
Successione -1.6*
I valori indicano performancesuperiori (+)oinferiori (-)di “x” punti rispetto alla media della popolazione con alta significatività (***o***) se il p value è <.01, media significatività (**o**) se il p value è <.05, discreta significatività (*o*) se il p value è <.1). Per l’elaborazione sono stati considerati i dati relativi al periodo 2007-2015 (Fonte: Aida). E’ stata eseguita una analisi di regressione con il modello difference in difference (DiD) utilizzando le seguenti variabili di controllo: 1) dimensione dell’azienda; 2) indebitamento (debt / equity ratio); 3) Presenza di consiglieri familiari nel CdA; 4) liquidità (attico corrente/ passivo corrente)
L’impatto (negativo) della successione al vertice …
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Successione Performance
(ROE) Manager esterno
Variabile dipendente: ROE
Successione al vertice -2,4**
Mentoring ---
Successione * Mentoring +5,9**
I valori indicano performancesuperiori (+)oinferiori (-)di “x” punti rispetto alla media della popolazione con alta significatività (***o***) se il p value è
<.01, media significatività (**o**) se il p value è <.05, discreta significatività (*o*) se il p value è <.1). Per l’elaborazione sono stati considerati i dati relativi al periodo 2007-2015 (Fonte: Aida). E’ stata eseguita una analisi di regressione con il modello difference in difference (DiD) utilizzando le seguenti variabili di controllo: 1) dimensione dell’azienda; 2) indebitamento (debt / equity ratio); 3) Presenza di consiglieri familiari nel CdA; 4) liquidità (attico corrente/ passivo corrente)
… si può mitigare
L’impatto negativo della successione può essere mitigato con
un AD entrante non familiare
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Aziende con una holding controllante
(*) Dati riferiti a tutte le aziende familiari italiane con fatturato > 50 mln €.
37,0%
38,0%
39,0%
40,0%
41,0%
42,0%
43,0%
44,0%
45,0%
46,0%
47,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Aziende con una holding controllante
Le aziende con una holding controllante sono passate
dal 40,4% del 2009 al 46,5% del 2018 *
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Numerosità dei soci nelle aziende senza holding controllante
(*) Dati riferiti a tutte le aziende familiari italiane con fatturato > 50 mln €
5,9%
22,2%
19,8%
17,4%
10,8%
7,1%
16,8%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
1 socio 2 soci 3 soci 4 soci 5 soci 6 soci 7 soci o più
Quasi il 95% delle aziende senza una holding
controllante ha più di 1 socio *
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