Il mondo della finanza tra razionalità ed emozioni
Marcello Pagnini* (marcello.pagnini@bancaditalia.it) Lezione preparata per il corso ai docenti dei Centri per
l’Istruzione degli Adulti
*Banca d’Italia-Sede di Bologna
a.s. 2019-20
Agenda dell’incontro
• Parte I. Risparmio, ricchezza e indebitamento
– Le scelte finanziarie degli italiani
– Risparmio, ricchezza e indebitamento
– Le conoscenze e i comportamenti degli italiani – …
• Parte II. Le trappole comportamentali
– Sopravalutazione delle proprie capacità – Conti mentali
– Effetto inquadramento
– I test per capire chi siamo
Parte I
Risparmio, ricchezza e indebitamento
Le parole contano: Reddito, risparmio e ricchezza
Reddito: rappresenta le entrate in un periodo dovute a salari e stipendi (flusso)
Risparmio: la parte di reddito che non viene spesa in consumi (acquisti di beni e servizi) in un periodo di tempo (flusso); se le entrate superano le spese si parla di un avanzo finanziario, se le spese superano le entrate si parla di disavanzo finanziario Ricchezza: è l’insieme di attività reali (ad es. un immobile) e finanziarie (ad es. titoli di stato) misurate in un punto del tempo (stock)
Debito finanziario: consistenza delle passività finanziarie sotto forma di debito ad una certa data (stock)
Consente una migliore ripartizione dei consumi tra presente e futuro
Permette di far fronte a difficoltà o cogliere opportunità future sia previste sia non previste
Se ben utilizzato, consente di ottenere una remunerazione e finanziare la crescita economica di un paese.
È tutelato dalla nostra Costituzione (Art. 47):
«La Repubblica incoraggia e tutela il risparmio in tutte le sue forme; disciplina, coordina e controlla l'esercizio del credito.»
Perché è importante il risparmio?/1
Perché è importante il risparmio?/2
Il risparmio può essere mantenuto inutilizzato sotto forma di moneta oppure ‘investito’ mettendo una somma di denaro a disposizione di altri soggetti.
In questi ultimi casi si prevede che il capitale venga restituito dopo un certo periodo possibilmente maggiorato di un
interesse, che rappresenta il frutto (remunerazione) dell’impiego del risparmio.
In tutti i casi per tutelare il risparmio si deve assicurare:
a) la stabilità del valore della moneta nel tempo;
b) la stabilità del sistema finanziario.
Quanto risparmiano gli italiani?
Fonte: Eurostat e Istat
Il Reddito può essere consumato e/o risparmiato
Nel 2018, in Italia la propensione media al risparmio è stata pari a circa il 9,9 per cento del reddito (circa il 12 per cento nell’area dell’Euro
)
ricchezza
Quanto risparmiano gli italiani?
La ricchezza reale e finanziaria
La ricchezza è uno stock accumulato nel tempo mediante il risparmio sul reddito e le eredità.
Il reddito è un indicatore del tenore di vita di una famiglia ma non rappresenta l’intero ammontare di risorse su cui essa può fare affidamento.
Nei periodi di crisi, un’elevata ricchezza (finanziaria)
può favorire la stabilizzazione dei consumi.
I dati sulla ricchezza
In Emilia-Romagna la ricchezza netta (al netto delle passività) totale delle famiglie di 922,2 miliardi di euro e di 207.300 euro a persona (pro capite); nel Nord Est era di 194.000 euro e in
Italia di 160.200 per persona.
.
Anno 2017
La sua ripartizione (anno
Negli ultimi decenni si è registrato uno spostamento verso forme di investimento in attività finanziarie meno liquide e più complesse. Resta elevato il peso di circolante e depositi
(bancari e postali).
Dati 2017
La composizione della ricchezza finanziaria\1
La composizione della ricchezza finanziaria/2
Le famiglie emiliano-romagnole detengono oltre un quarto della ricchezza finanziaria in attività a basso contenuto di rischio
2017
0 10 20 30 40 50 60
Emilia-Romagna Nord Est Italia
Depositi e risparmio postale Titoli, azioni e fondi comuni Altre attività finanziarie 2017
La composizione della ricchezza finanziaria\2
• La possibilità di indebitarsi è importante per le famiglie perché consente loro :
• di far fronte a shock negativi del reddito;
• di impegnarsi in investimenti di lungo periodo (istruzione, acquisto casa, etc).
• Tuttavia quando l’indebitamento è ‘elevato’ tende a generare rischi perché si deve far fronte al
‘servizio del debito’ (interessi e quota capitale) che grava sul reddito familiare (es: crisi 2008-9).
Il perché dell’indebitamento
La diffusione dell’indebitamento tra le famiglie italiane ha continuato a ridursi ed è piuttosto limitata nel
confronto internazionale (23 per cento nel 2015 e 21 per cento nel 2016)
0 10 20 30 40 50 60 70
0 10 20 30 40 50 60 70
2015
L’indebitamento: alcuni dati di sintesi
Anche l’ammontare di debito in percentuale del reddito disponibile è contenuto
Fonte dati: Eurostat
Ancora sull’indebitamento
Parte I
La finanza e le conoscenze degli italiani
Le competenze finanziarie degli italiani
Punteggi medi (rapporto OCSE)
L’Italia è l’ultima tra i paesi OCSE partecipanti…
...e penultima tra i paesi G20 (ultima l’Arabia Saudita)
Fonte: Indagine Iacofi (2017)
Conoscenze: quanti ne sanno abbastanza?
In Italia: 3 su 10 Media OCSE: 6 su 10
Prospettiva di genere
In Italia: 3 su 10 Media OCSE: 5 su 10
Media OCSE: 7 su 10
In Italia: 4 su 10
Donne
Uomini
Comportamenti: quanti sono «bravi»?
In Italia: 3 su 10 Media OCSE: 5 su 10
Prospettiva di genere
In Italia: 3 su 10 Media OCSE: 5 su 10
Media OCSE: 5 su In Italia: 3 su 10 10
Donne
Uomini
Orientamento al lungo periodo: quanti ne hanno a sufficienza?
In Italia: 4 su 10 Media OCSE: 5 su 10
Prospettiva di genere
In Italia: 5 su 10 Media OCSE: 6 su 10
Media OCSE: 5 su 10
In Italia: 4 su 10
Donne
Uomini
Parte II
Le trappole comportamentali
Sono i comportamenti non dettati dalla razionalità ma dalle modalità con le quali funziona il nostro cervello e,
in particolare, la sua parte intuitiva/emotiva
• Interessano le conoscenze, le competenze e i comportamenti dei risparmiatori
• Riguardano i cittadini comuni e spesso anche gli esperti
• Presentano delle regolarità e per questo sono analizzabili
Le trappole comportamentali
Logica e intuito
•
Effetto disponibilità: si usano le info disponibili e non quelle rilevanti per il problema da affrontare
•
Effetto inquadramento: le decisioni cambiano solo per il differente modo nel quale un problema viene
rappresentato
•
Ottimismo e eccessiva fiducianelle proprie capacità/competenze
•
Conti mentali: si separano situazioni che dovrebbero essere valutate assieme
•
Decisioni in condizioni di incertezzaLe trappole comportamentali: alcuni esempi
28
Probabilità di incorrere in problemi
(valori percentuali)
I rischi della sopravvalutazione delle conoscenze
29
Il denaro è un bene fungibile :
• 100 euro vinti alla lotteria
• 100 euro di stipendio
• 100 euro ricevuti in eredità
Hanno lo stesso valore monetario
… in teoria … ma in pratica?
Tendenza a creare conti mentali…
IPOTESI A
Il tuo cantante preferito tiene un concerto evento proprio nella tua città.
Hai acquistato, tra i primi, un biglietto poltronissima per 150 euro e oggi il gran giorno.
All’ingresso del palazzetto dello sport ti accorgi di aver smarrito il biglietto.
Cosa fai, ricompri il biglietto?
IPOTESI B
Il tuo cantante preferito tiene un concerto evento proprio nella tua città, sei davanti al palazzetto.
Non hai ancora comprato il biglietto, ti accorgi di avere perso 150 euro che avevi nella tasca della giacca.
Cosa fai, compri il biglietto?
I conti mentali: un esempio
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Preferisci:
A. Uno yogurt magro al 95%
B. Uno yogurt con il 5% di grassi Preferisci:
A. Investire nella società Alfa, che ha il 75% di possibilità di portare dei guadagni
B. Investire nella società Beta, che ha il 25% di possibilità di subire perdite
Effetto inquadramento: facciamo un esempio
Esempio 1: preferireste avere una somma di 100 euro con certezza (X1) o partecipare a una lotteria nella quale potete vincere 200 euro con probabilità ½ e non vincere niente con probabilità ½ (X2)?
Esempio 2: preferireste dover pagare una somma di 100 euro con certezza (X1) o partecipare a una lotteria nella quale potete perdere 200 euro con probabilità ½ e non perdere niente con probabilità ½ (X2)?
L’avversione al rischio/1
Che tipi siete?
Se preferite X1 a X2 siete
avversi al rischio Se siete indifferenti tra X1 e X2 siete
neutralirispetto al rischio
Se preferite X2 a X1 siete
amanti del rischioL’avversione al rischio/2
• Nel ricorrere a un debito per finanziare l’acquisto di un bene di consumo si guarda spesso solo all’entità o
sostenibilità della rata e non a tutti gli altri aspetti del contratto
• Nel valutare un rendimento di un’attività finanziaria ci si fa spesso guidare eccessivamente dai rendimenti passati
•Nel diversificare i rischi si seguono regole semplici come suddividere il patrimonio in parti uguali
•In ogni caso, spesso si diversifica male e troppo poco
Le trappole comportamentali in finanza
Grazie per l’attenzione
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Domande su materie finanziarie
1) Supponete di depositare €100 in un conto di deposito remunerato a un tasso di
interesse garantito del 2% annuo. Su questo conto non effettuate altre operazioni, né di deposito né di prelievo. Quanto ci sarà sul conto alla fine del primo anno, dopo il
pagamento degli interessi e senza considerare le spese?
2) E dopo 5 anni, quanto sarà la cifra disponibile se su questo conto non saranno effettuate altre operazioni, né di deposito né di prelievo, e non ci saranno spese e continuerà a essere remunerato a un tasso di interesse garantito del 2% annuo?
a)110 euro
b)Meno di 110 euro c)Più di 110 euro
d)Impossibile rispondere
3) Un investimento con un rendimento elevato è probabilmente molto rischioso Vero o falso?
4) Solitamente è possibile ridurre il rischio di investimento acquistando titoli e azioni di molti tipi e società
Vero o falso?