FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO
Capitolo 9 (escluso par. 9.5 e 9.6)
BOT
T-Notes
Bund
BTPi
T-Bill BTP
Italia
BTP Futura BTP
CCTeu
BuBill CTZ
Municipals
Corporate bonds
Azioni MTA Azioni
NYSE
Azioni SSE
Azioni FTSE
Azioni DAX Azioni
NASDAQ
Azioni Growth Azioni ASX
Azioni NIKKEI
Futures su
indici Futures su commodities
Opzioni PUT
Opzioni CALL Futures su
tassi inter.
Futures su azioni
Futures su tassi cambio
Immaginate di avere 5000 € da investire.
Cosa potreste acquistare?
Immaginate di mettere insieme i vostri
5000€ e di gestirli collettivamente. Come potreste investire i vostri risparmi
Immaginate di mettere insieme i vostri
5000€ e di farli gestire collettivamente da
professionisti …
Gestore
Patrimonio
Separato
Gestore
Patrimonio
Separato
Gestore
Patrimonio
Separato
I Fondi comuni di investimento
• E’ patrimonio separato della società che lo gestisce
• Ai risparmiatori vengono assegnate quote di partecipazione al fondo, proporzionali al valore del conferimento
• I guadagni (e le perdite) degli investimenti del fondo saranno proporzionalmente a beneficio (carico) dei partecipanti
• Non si può intervenire nella gestione del fondo
• I primi FCI possono essere fatti risalire al 1800 . . . in Italia sono stati istituiti con una legge del 1983!
• Rispetto agli altri Paesi industrializzati lo sviluppo del mercato del FCI (e in generale del risparmio gestito) è minimo
Investitori istituzionali che investono, collettivamente, in
strumenti finanziari il risparmio dei partecipanti
Società di investimento
Società di
investimento
Società di investimento
Le Società di investimento
• I sottoscrittori sono soci con tutti i relativi diritti amministrativi e patrimoniali
• Sono state introdotte nell'ordinamento italiano nel 1992
• La sua operatività è simile ai fondi comuni, tuttavia patrimonio investito e società di gestione non sono distinti
• Sono molto meno diffusi dei FCI, specie in Italia
Società per azioni avente per oggetto esclusivo l'investimento
collettivo del patrimonio raccolto mediante l'offerta al pubblico
di proprie azioni
Gestione collettiva del risparmio: regolamentazione
Gestione Collettiva del Risparmio: il servizio che si realizza attraverso la gestione di Organismi di Investimento Collettivo del Risparmio
(Oicr) e dei relativi rischi; - DIFFERENT FROM TEXT -
OICR: l'organismo il cui patrimonio è raccolto tra una pluralità di investitori mediante l'emissione e l'offerta di quote o azioni, gestito in monte nell'interesse degli investitori e in autonomia dai medesimi nonché investito in strumenti finanziari, crediti, partecipazioni o altri beni mobili o immobili, in base a una politica di investimento
predeterminata;
Oicr aperto: l’Oicr i cui partecipanti hanno il diritto di chiedere il
rimborso delle quote o azioni, secondo le modalità e con la frequenza previste dal regolamento, dallo statuto e dalla documentazione
d’offerta;
Oicr chiuso: l’Oicr diverso da quello aperto
Fondo comune di investimento: l’Oicr costituito in forma di patri-
monio autonomo, suddiviso in quote, gestito in monte da un gestore nell’interesse dei partecipanti ed in autonomia da essi;
Società di investimento a capitale variabile" (Sicav): l’Oicr aperto costituito in forma di società per azioni a capitale variabile con sede legale e direzione generale in Italia avente per oggetto esclusivo
l'investimento collettivo del patrimonio raccolto mediante l'offerta di proprie azioni;
Società di investimento a capitale fisso (Sicaf): l’Oicr chiuso costituito in forma di società per azioni a capitale fisso con sede legale e
direzione generale in Italia avente per oggetto esclusivo
l’investimento collettivo del patrimonio raccolto mediante l’offerta di proprie azioni e di altri strumenti finanziari partecipativi;
Società di Gestione del Risparmio (Sgr): la società per azioni con sede legale e direzione generale in Italia autorizzata
a prestare il servizio di gestione collettiva del risparmio;
Gestione collettiva del risparmio: regolamentazione
• L’esercizio in via professionale del servizio di gestione collettiva del risparmio è riservato alle Sgr, alle Sicav, alle Sicaf, alle società di
gestione UE (salvo talune eccezioni)
• Le Sgr gestiscono il patrimonio e i rischi degli Oicr nonché amministrano e commercializzano gli Oicr gestiti.
• Le Sgr possono, altresì:
a) prestare il servizio di gestione di portafogli;
b) istituire e gestire fondi pensione;
c) svolgere le attività connesse o strumentali;
…
e) prestare il servizio di consulenza in materia di investimenti;
…
• Sono autorizzate da Bankitalia (sentita la consob) qualora rispettino requisiti patrimoniali, organizzativi e professionali previsti dalla
normativa.
Gestione collettiva del risparmio: regolamentazione
Struttura organizzativa di Fondi, Sicav e Sicaf
• La strategia di gestione è definita dal Direttore degli investimenti nei limiti delle disposizioni impartite dal CdA, del Regolamento del Fondo e delle norme di Legge
• L’asset allocation è curata dai gestori di portafoglio, sotto la supervisione del Direttore degli investimenti
• La “banca depositaria” si occupa, tra l’altro, di custodire le attività del Fondo, verificare la legittimità delle operazioni effettuate dalla SGR e la correttezza del calcolo del valore della quota/azione
• Le quote/azioni sono in genere distribuite tramite soggetti collocatori (banche, SIM, promotori finanziari)
• Agli investitori deve essere consegnato prima dell’investimento il
“prospetto informativo” approvato dalla CONSOB
• La Banca d’Italia vigila sulle banche depositarie e approva il
regolamento di gestione https://www.arcaonline.it/documenti/documentazione-offerta/documentazione-offerta.html
• La CONSOB vigila sulla correttezza dell’operato della SGR e dei collocatori e approva i prospetti informativi
Tipologie di Fondi comuni di investimento
✓ Fondi chiusi (mobiliari e immobiliari) e Fondi aperti (mobiliari)
✓ Fondi armonizzati e non armonizzati
✓ Monetari (liquidità), obbligazionari, obbligazionari misti, azionari, bilanciati, flessibili, geografici, settoriali, stile di investimento,
immobiliari, materie prime
✓ Fondi a gestione passiva e Fondi a gestione attiva
✓ Fondi di Fondi
https://www.fondionline.it/ https://www.morningstar.com/
Possono essere previste commissioni di entrata, commissioni di gestione, commissioni di performance e commissioni di uscita.
Gravano anche indirettamente le commissioni di negoziazione sugli strumenti finanziari negoziati dal fondo ed i compensi alla banca
depositaria. Nel corso degli anni il loro livello è costantemente calato.
Devono essere indicati nel prospetto informativo
Ipotizziamo di voler investire € 1000 in un fondo aperto che (oggi) abbia le seguenti caratteristiche
✓ Valore degli strumenti finanziari in portafoglio € 50.000.000
✓ Disponibilità di cassa € 1.000.000
✓ Debiti € 3.000.000
✓ Numero quote in circolazione 10.000.000
✓ Commissioni di ingresso € 0
Il NAV (net asset value) del fondo è € 48.000.000 Oggi il valore di ogni quota è € 4,8
Ci saranno assegnate = 1000/4,8=208,333 quote del fondo
Ipotizziamo di voler disinvestire il nostro investimento il giorno in cui:
✓ Valore degli strumenti finanziari in portafoglio € 55.200.000
✓ Disponibilità di cassa € 800.000
✓ Debiti € 2.000.000
✓ Numero quote in circolazione 12.000.000
✓ Commissioni di uscita € 0
Il NAV (net asset value) del fondo è € 54.000.000 Oggi il valore di ogni quota è € 4,50
Ci saranno accreditati = 4,5 x 208,333=€ 937,50
Principali vantaggi della gestione collettiva del risparmio
✓ Intermediazione della liquidità
✓ Intermediazione dei tagli
✓ Diversificazione (III principio base della Finanza)
✓ Vantaggi in termini di costi
✓ Competenza professionale (IV principio base finanza)
La gestione collettiva del risparmio in Italia ha visto una forte
accelerazione solo dalla seconda metà degli anni ‘90 a seguito
della riduzione dei rendimenti dei titoli di stato.
Ho compreso cosa siano gli organismi di investimento collettivo del risparmio, so definirli e ne ho compreso la funzione economica.
Ho compreso le differenze tra OICR aperti e chiusi
So definire i Fondi comuni di investimento e descriverne le principali caratteristiche; ho compreso le differenze con SICAV e SICAF
So definire il Servizio di gestione collettiva del risparmio e conosco le SGR. So descrivere i principali elementi della regolamentazione su gestione collettiva del risparmio e SGR.
Sono in grado di descrivere la struttura organizzativa degli OICR, so cosa sia prospetto informativo e regolamento di gestione
Riesco a descrivere le principali tipologie di Fondi comuni di investimento, so calcolare il valore giornaliero di una quota di un fondo comune aperto
Ho compreso e so discutere quali siano i principali vantaggi della gestione collettiva del risparmio
Check list
fabio.pizzutilo@uniba.it
https://www.uniba.it/docenti/pizzutilo-fabio
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- Al termine delle lezioni - Per appuntamentoQuesto materiale didattico è distribuito con Licenza Creative Commons Attribuzione - Non commerciale - Non opere derivate 4.0 Internazionale
