UNIVERSITA’ DEGLI STUDI DI PADOVA DIPARTIMENTO DI SCIENZE CHIMICHE CORSO DI LAUREA MAGISTRALE IN CHIMICA INDUSTRIALE
89
0
0
Testo completo
(2) /ŶĚŝĐĞ. . ŝ. /ŶĚŝĐĞ ZŝĂƐƐƵŶƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝŝŝ ďďƌĞǀŝĂnjŝŽŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀ ϭ͘/EdZKh/KE ϭ͘ϭ͘>ĞƚŝŽĂŵŵŝĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯ ϭ͘Ϯ/ƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ ϭ͘ϯ^ƚƌƵƚƚƵƌĞƐĞĐŽŶĚĂƌŝĞĚĞŐůŝɲͲƉĞƉƚŝĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ ϭ͘ϰŐĞŶƚŝƚŝŽŶĂŶƚŝƉĞƌŐƌƵƉƉŝĂŵŵŝĚŝĐŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ ϭ͘ϱ/ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞĂůůĂ͞^ŽŶŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͟ϭϰ Ϯ͘WZd ^W Z/D Ed> Ϯ͘ϭ͘DĂƚĞƌŝĂůŝĞŵĞƚŽĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ Ϯ͘Ϯ͘^ƚƌƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĞŵĞƚŽĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ Ϯ͘ϯ͘^ŝŶƚĞƐŝŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝnjnjĂnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ ϯ͘Z/^h>dd/ /^h^^/KE ϯ͘ϭ͘^ŝŶƚĞƐŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ϯ͘ϭ͘ϭ͘'ƌƵƉƉŝƉƌŽƚĞƚƚŽƌŝĚĞŝƉĞƉƚŝĚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ϯ͘ϭ͘Ϯ͘DĞƚŽĚŝĚŝĂƚƚŝǀĂnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ ϯ͘Ϯ͘dŝŽŶĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŐĂŵĞƉĞƉƚŝĚŝĐŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ ϯ͘ϯ͘/ŶĚĂŐŝŶŝĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĂůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϯ͘ϯ͘ϭƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ/ZŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϱ ϭ. ϯ͘ϯ͘Ϯ^ƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂ ,ͲEDZ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϰ ϯ͘ϯ͘ϯŝĐƌŽŝƐŵŽĐŝƌĐŽůĂƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϭ ϯ͘ϰ͘^ƉĞƚƚƌŝEDZďŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ ϰ͘KE>h^/KE/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ ϱ͘WW E/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ />/K'Z&/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϱ ZŝŶŐƌĂnjŝĂŵĞŶƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϵ. . .
(3) ŝŝ . . .
(4) ZŝĂƐƐƵŶƚŽ. . ZŝĂƐƐƵŶƚŽ YƵĞƐƚŽ ůĂǀŽƌŽ Ěŝ dĞƐŝ ƌŝƉŽƌƚĂ ůĂ ƐŝŶƚĞƐŝ Ğ ůŽ ƐƚƵĚŝŽ ĚĞůůĂ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ŝŶ ƐŽůƵnjŝŽŶĞ͕ ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ/Z͕EDZŵŽŶŽĞďŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůĞĞĚŝĐƌŽŝƐŵŽĐŝƌĐŽůĂƌĞ͕ĚŝɲͲŽŵŽͲƉĞƉƚŝĚŝĚŝ'ůLJ͕ůĂĞ EůĞƵ͕ ĨŝŶŽ Ăů ƚĞƚƌĂŵĞƌŽ͕ ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞ ƚŝŽŶĂƚŝ͘ ƐƐŝ ƐŽŶŽ ɲͲƉĞƉƚŝĚŝ ĨŽƌŵĂƚŝ ĚĂ ƵŶŽ ƐƚĞƐƐŽ ƚŝƉŽ Ěŝ ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽĞĐŽŶŝůĞŐĂŵŝĂŵŵŝĚŝĐŝƐŽƐƚŝƚƵŝƚŝĚĂůŐƌƵƉƉŽŝƐŽƐƚĞƌŝĐŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂƚŽĚĂů ƐŝŵďŽůŽ͞ͲɎ^ͲE,Ͳ͘͞/ŶƋƵĞƐƚĞŵŽůĞĐŽůĞŝůůĞŐĂŵĞƵƌĞƚĂŶŝĐŽĚĞůŐƌƵƉƉŽƉƌŽƚĞƚƚŽƌĞEͲƚĞƌŵŝŶĂůĞĞ ƋƵĞůůŽ ĞƐƚĞƌĞŽ ĚĞů ͲƚĞƌŵŝŶĂůĞ ƌŝŵĂŶŐŽŶŽ ŝŶĂůƚĞƌĂƚŝ͘ 'ůŝ ŽŵŽƉĞƉƚŝĚŝ ĚĞůůĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞůůĞ 'ůLJ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ŽƚƚĞŶƵƚŝ ĐŽŶ ƚĞĐŶŝĐŚĞ Ěŝ ƐŝŶƚĞƐŝ ƉĞƉƚŝĚŝĐĂ ŝŶ ƐŽůƵnjŝŽŶĞ͕ ŵĞŶƚƌĞ Őůŝ Ăůƚƌŝ ƐĞŝ ƉĞƉƚŝĚŝ ;ƐĞƌŝĞ ĚĞůů͛ůĂ Ğ ĚĞůůĂEůĞƵͿĞƌĂŶŽŐŝăĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝŶĞůŶŽƐƚƌŽ>ĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ͘>ĂƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞğ ƐƚĂƚĂĐŽŶĚŽƚƚĂŵĞĚŝĂŶƚĞŝů ZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶŝŶd,&ƐŝĂĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂŵďŝĞŶƚĞĐŚĞĂƌŝĨůƵƐƐŽ͘dƵƚƚĂǀŝĂ͕ƉĞƌƉŽƚĞƌƚŝŽŶĂƌĞ ŐůŝŽŵŽƉĞƉƚŝĚŝĚĞůůĞEůĞƵƐŝğĚŽǀƵƚŽƌŝĐŽƌƌĞƌĞĂůůĂWϮ^ϱ ĐŽŶů͛ĂƵƐŝůŝŽĚŝƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ͘/ŶůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂŶŽŶ ƐŽŶŽƉƌĞƐĞŶƚŝƐŝŶƚĞƐŝĚŝĂůĨĂͲƉĞƉƚŝĚŝĐŽŶƉŝƶĚŝĚƵĞůĞŐĂŵŝƚŝŽŶĂƚŝ͘ /ƉĞƉƚŝĚŝƉƌĞƉĂƌĂƚŝƐŽŶŽ͗ Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲKDĞ Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲKDĞ Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲɎ^E,Ͳ'ůLJͲKDĞ ŽĐͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲKDĞ ŽĐͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲKDĞ ŽĐͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲɎ^E,ͲůĂͲKDĞ ŽĐͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲKDĞ ŽĐͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲKDĞ ŽĐͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲɎ^E,ͲEůĞƵͲKDĞ >͛ŝŶĚĂŐŝŶĞĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĂůĞĚŝĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ/ZŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞ;ůϯͿŝŶĚŝĐĂĐŚĞůĂƐŽƐƚŝƚƵnjŝŽŶĞĚĞůů͛K ĂŵŵŝĚŝĐŽĐŽŶ^ŝŵƉĂƌƚŝƐĐĞƐƚƌƵƚƚƵƌĂnjŝŽŶĞĚŝƚŝƉŽĞůŝĐŽŝĚĂůĞĞŵĂŐŐŝŽƌĞƐŽůƵďŝůŝƚăĂŐůŝŽŵŽƉĞƉƚŝĚŝĚŝ 'ůLJ͕ůĂĞEůĞƵ͘>͛ĞĨĨĞƚƚŽƐĞŵďƌĂƉŝƶŵĂƌĐĂƚŽŶĞůůĂƐĞƌŝĞƚŝŽͲŽŵŽƉĞƉƚŝĚŝĐĂĚĞůů͛ůĂ͘ ϭ. >͛ĂŶĂůŝƐŝ ,ͲEDZ͕ĐŽŶĚŽƚƚĂǀĂůƵƚĂŶĚŽů͛ĞĨĨĞƚƚŽĚĞůů͛ĂŐŐŝƵŶƚĂĚŝD^KĞd DWKĂƐŽůƵnjŝŽŶŝƉĞƉƚŝĚŝĐŚĞ ŝŶ ůϯ ŝŶĚŝĐĂ ƵŶĂ ƉƌŽďĂďŝůĞ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂnjŝŽŶĞ͕ ĂŶĐŚĞ ƐĞ ŝů ĐŽŶĨƌŽŶƚŽ ĐŽŶ ŝ ĚĂƚŝ ĚĞůů͛ŝŶĚĂŐŝŶĞ /Z ŶŽŶ ĐŽŶƐĞŶƚĞ Ěŝ ĂƐƐĞŐŶĂƌĞ ĐŽŶ ĐĞƌƚĞnjnjĂ ŝů ƚŝƉŽ Ěŝ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ͘ WĞƌƚĂŶƚŽ͕ ƐĂƌĂŶŶŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝ ƵůƚĞƌŝŽƌŝ ƐƚƵĚŝ ƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĐŝƉĞƌŝŶĚŝǀŝĚƵĂƌĞůĂĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞƉƌĞĨĞƌŝƚĂĚĂƋƵĞƐƚŝƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ͘ . . . ŝŝŝ.
(5) ŝǀ . . .
(6) ďďƌĞǀŝĂnjŝŽŶŝ. . ďďƌĞǀŝĂnjŝŽŶŝ ĐK ƚсĂĐĞƚĂƚŽĚŝĞƚŝůĞ ůĂсůĂŶŝŶĂ ŽĐсƚĞƌͲďƵƚŝůĐĂƌďĂŵŵĂƚŽ сĚŝĐƌŽŝƐŵŽĐŝƌĐŽůĂƌĞ K^zс͞KƌƌĞůĂƚŝŽŶ^ƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉz͟EDZ DсĚŝĐůŽƌŽŵĞƚĂŶŽ D&сĚŝŵĞƚŝůĨŽƌŵĂŵŵŝĚĞ D^KсĚŝŵĞƚŝůƐŽůĨŽƐƐŝĚŽ;ŽĚŝŵĞƚŝůƐŽůĨŽƐƐŝĚŽͲĚϲƉĞƌů͛EDZͿ сEͲĞƚŝůͲEΖͲ;ϯͲĚŝŵĞƚŝůĂŵŵŝŶŽͿƉƌŽƉŝůͲĐĂƌďŽĚŝŝŵŵŝĚĞ ƚWĞƚƌсĞƚĞƌŝĚŝƉĞƚƌŽůŝŽ ƚK,сĞƚĂŶŽůŽ 'ůLJс'ůŝĐŝŶĂ ,KƚсϭͲŝĚƌŽƐƐŝͲϭ͕Ϯ͕ϯͲďĞŶnjŽƚƌŝĂnjŽůŽ ,Dс͞,ĞƚĞƌŽŶƵĐůĞĂƌDƵůƚŝƉůĞͲŽŶĚŽƌƌĞůĂƚŝŽŶƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉLJ͟ ,DYс͞,ĞƚĞƌŽŶƵĐůĞĂƌDƵůƚŝƉůĞYƵĂŶƚƵŵŽŚĞƌĞŶĐĞƐƉĞĐƚƌŽƐĐŽƉLJ͟ ŝͲ&сŝƐŽďƵƚŝůĐůŽƌŽĨŽƌŵŝĂƚŽ͟ /ZсƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂĚŝĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽŝŶĨƌĂƌŽƐƐŽ DĞK,сŵĞƚĂŶŽůŽ D^сƐƉĞƚƚƌŽŵĞƚƌŝĂĚŝŵĂƐƐĂ. . D^Ͳ ^/сƐƉĞƚƚƌŽŵĞƚƌŝĂĚŝŵĂƐƐĂĂ͞ĞůĞĐƚƌŽƐƉƌĂLJŝŽŶŝnjĂƚŝŽŶ͟ DtсŵŝĐƌŽŽŶĚĞ EDDсEͲŵĞƚŝůŵŽƌĨŽůŝŶĂ EůĞƵсEŽƌͲ>ĞƵĐŝŶĂ EDZсƌŝƐŽŶĂŶnjĂŵĂŐŶĞƚŝĐĂŶƵĐůĞĂƌĞ EK ^zсƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂĚŝĐŽƌƌĞůĂnjŝŽŶĞĚŝƉŽůĂƌĞ KDĞс'ƌƵƉƉŽŵĞƚŽƐƐŝ K^ƵсϭͲŽƐƐŝͲƐƵĐĐŝŶŝŵŵŝĚĞ ZĨсĨĂƚƚŽƌĞĚŝƌŝƚĞŶnjŝŽŶĞ Z>сZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶ͕;Ϯ͕ϰͲŝƐ;ϰͲŵĞƚŚŽdžLJƉŚĞŶLJůͿͲϭ͕ϯͲĚŝƚŚŝĂͲϮ͕ϰͲĚŝƉŚŽƐƉŚĞƚĂŶĞͲϮ͕ϰͲĚŝƐƵůĨŝĚĞͿ ƌƉŵсŐŝƌŝĂůŵŝŶƵƚŽ ƌƚс͞ƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͟ d сƚƌŝĞƚŝůĂŵŵŝŶĂ d DWKс͞;Ϯ͕Ϯ͕ϲ͕ϲͲƚĞƚƌĂŵĞƚŚLJůƉŝƉĞƌŝĚŝŶͲϭͲLJůͿŽdžŝĚĂŶLJů͟ d& сϮ͕Ϯ͕ϮͲƚƌŝĨůƵŽƌŽĞƚĂŶŽůŽ . ǀ.
(7) ǀŝ . d,&сƚĞƚƌĂŝĚƌŽĨƵƌĂŶŽ d>сĐƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂƐƵƐƚƌĂƚŽƐŽƚƚŝůĞ dD^сƚĞƚƌĂŵĞƚŝůƐŝůĂŶŽ dK^zсƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂĚŝĐŽƌƌĞůĂnjŝŽŶĞƐĐĂůĂƌĞŽŵŽŶƵĐůĞĂƌĞƚŝƉŽ,ĂƌƚŵĂŶŶͲ,ĂŚŶ dK&сĂŶĂůŝnjnjĂƚŽƌĞĂƚĞŵƉŽĚŝǀŽůŽ͕͞ƚŝŵĞŽĨĨůŝŐŚƚ͟ h^сƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ hsсƵůƚƌĂǀŝŽůĞƚƚŽ сďĞŶnjŝůŽƐƐŝĐĂƌďŽŶŝůĞ ȴсƐŝƐƚĞŵĂĂƌŝĨůƵƐƐŽ ͼͿͿͿсƐŝƐƚĞŵĂĐĂƚĂůŝnjnjĂƚŽĚĂƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ E͗͘EĞůƚĞƐƚŽŐůŝĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŝĐŚŝƌĂůŝƐŝŝŶƚĞŶĚŽŶŽĚŝĐŽŶĨŝŐƵƌĂnjŝŽŶĞ>ƋƵĂůŽƌĂƋƵĞƐƚĂ ŶŽŶǀĞŶŐĂƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚĂ͘ .
(8) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϭ. ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ YƵĞƐƚŽůĂǀŽƌŽĚŝdĞƐŝƌŝƉŽƌƚĂůĂƐŝŶƚĞƐŝĞůŽƐƚƵĚŝŽĚĞůůĂĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞĚŝƚƌĞƐĞƌŝĞĚŝɲͲŽŵŽͲƉĞƉƚŝĚŝ ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞ ƚŝŽŶĂƚŝ͕ ĐŝŽğ ɲͲƉĞƉƚŝĚŝ ĨŽƌŵĂƚŝ ĚĂ ƵŶŽ ƐƚĞƐƐŽ ƚŝƉŽ Ěŝ ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽ Ğ ĐŽŶ ŝ ůĞŐĂŵŝ ĂŵŵŝĚŝĐŝ ƐŽƐƚŝƚƵŝƚŝ ĚĂů ŐƌƵƉƉŽ ŝƐŽƐƚĞƌŝĐŽ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚĞ ŵŽůĞĐŽůĞ ŝů ůĞŐĂŵĞ ƵƌĞƚĂŶŝĐŽ ĚĞů ƉƌŽƚĞƚƚŽƌĞĂůů͛EͲƚĞƌŵŝŶĂůĞĞŝůŐƌƵƉƉŽĞƐƚĞƌĞŽĂůͲƚĞƌŵŝŶĂůĞƌŝŵĂŶŐŽŶŽŝŶĂůƚĞƌĂƚŝ͘/ŶĨŝŐƵƌĂϭ͘ϭǀŝĞŶĞ ŵŽƐƚƌĂƚŽƵŶĞƐĞŵƉŝŽĚŝƚĞƚƌĂƉĞƉƚŝĚĞƚŝŽŶĂƚŽ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭKŵŽͲƚĞƚƌĂƉĞƉƚŝĚĞƚŝŽŶĂƚŽŶĞŝƚƌĞůĞŐĂŵŝĂŵŵŝĚŝĐŝĐŚĞƵŶŝƐĐŽŶŽŝƋƵĂƚƚƌŽƌĞƐŝĚƵŝ;ZϭсZϮсZϯсZϰͿ͘ŽŶWŐƐŝ ŝŶƚĞŶĚĞŝůŐƌƵƉƉŽƉƌŽƚĞƚƚŽƌĞ͘. EĞŐůŝ Ƶůƚŝŵŝ ĂŶŶŝ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ĨĂƚƚŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ƚĞŶƚĂƚŝǀŝ Ăů ĨŝŶĞ Ěŝ ŵŝŐůŝŽƌĂƌĞ ůΖĂƚƚŝǀŝƚă ďŝŽůŽŐŝĐĂ Ž Ěŝ ĂƵŵĞŶƚĂƌĞ ůĂ ƌĞƐŝƐƚĞŶnjĂ ĂůůĂ ĚĞŐƌĂĚĂnjŝŽŶĞ ĞŶnjŝŵĂƚŝĐĂ Ěŝ ƉĞƉƚŝĚŝ Ğ ƉƌŽƚĞŝŶĞ͘ ^ŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ŝŶƚƌŽĚŽƚƚĞ ŵŽůƚĞŵŽĚŝĨŝĐŚĞĚĞůůŽƐĐŚĞůĞƚƌŽƉĞƉƚŝĚŝĐŽ͕ĂůĐƵŶĞĚŝƋƵĞƐƚĞŵŝƌĂǀĂŶŽĂƐŽƐƚŝƚƵŝƌĞŝůŐƌƵƉƉŽĂŵŵŝĚŝĐŽ ĐŽŶƵŶŝƚăŝƐŽƐƚĞƌŝĐŚĞ͘. ϭ͕Ϯ. . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮWĞƉƚŝĚĞŝŵŵĂŐŝŶĂƌŝŽƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞŝƉŝƶŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝŐƌƵƉƉŝŝƐŽƐƚĞƌŝĐŝĚĞůůĞŐĂŵĞĂŵŵŝĚŝĐŽ͖ĚĂƐŝŶŝƐƚƌĂĂĚĞƐƚƌĂ ƚƌŽǀŝĂŵŽŝůŐƌƵƉƉŽĂŵŵŝĚŝĐŽ͕ƌĞƚƌŽͲĂŵŵŝĚŝĐŽ͕ĨůƵŽƌŽǀŝŶŝůŝĐŽ͕ƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ͕; ͿͲǀŝŶŝůŝĐŽ͕ƐƵůĨŽŶĂŵŵŝĚŝĐŽ͕ĞƐƚĞƌĞŽ͕ ĨŽƐĨŽŶĂŵŵŝĚĂƚŽĞƚŝŽĞƐƚĞƌĞŽ͘Ϯ. >͛ŝŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ Ěŝ ŐƌƵƉƉŝ ŝƐŽƐƚĞƌŝĐŝ ƉƵž ŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞ ŵŽůƚĞ ƉƌŽƉƌŝĞƚă Ěŝ ƵŶ ƉĞƉƚŝĚĞ͕ ĚĂŝ ƉĂƌĂŵĞƚƌŝ ĐŚŝŵŝĐŽͲĨŝƐŝĐŝ͕ĂůůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂƚƌŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůĞ͕ĚĂůůĂƌĞƐŝƐƚĞŶnjĂĂůůĂĚĞŐƌĂĚĂnjŝŽŶĞĞŶnjŝŵĂƚŝĐĂĂůů͛Ăƚƚŝǀŝƚă ďŝŽůŽŐŝĐĂ͘ ͛ ƉĞƌƚĂŶƚŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ ƐƚƵĚŝĂƌĞ ĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝƚĂŵĞŶƚĞ ĞĚ ĞƐƚĞƐĂŵĞŶƚĞ ůĞ ƐŝŶŐŽůĞ ǀĂƌŝĂnjŝŽŶŝ ƉĞƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞ Őůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ĚĂƚŝ ĚĂů ŐƌƵƉƉŽ ŝƐŽƐƚĞƌŝĐŽ ŝŶƚƌŽĚŽƚƚŽ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ͕ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ůĂǀŽƌŽ Ěŝ dĞƐŝ Ɛŝ ǀƵŽůĞ ĂĨĨƌŽŶƚĂƌĞ ůŽ ƐƚƵĚŝŽ ĚĞůůĞ ƉƌĞĨĞƌĞŶnjĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĂůŝ ĚĞŐůŝ αͲƉĞƉƚŝĚŝ ƉŽůŝͲƚŝŽŶĂƚŝ͘ EŽŶ ƐŽŶŽ͕ ŝŶĨĂƚƚŝ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝ ĚĂƚŝ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŝ ŝŶ ůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ͘ WĞƌƚĂŶƚŽ͕ ůĞ ƐĞnjŝŽŶŝ ƐĞŐƵĞŶƚŝ Ěŝ ƋƵĞƐƚĂ /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ ĨŽƌŶŝƐĐŽŶŽ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ Ěŝ ďĂƐĞ ƐƵ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝ Ğ ƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ Ğ ƐƵůůĂ ƐƚĞƌĞŽĐŚŝŵŝĐĂ ƉĞƉƚŝĚŝĐĂ͘ ^ŽŶŽ ƋƵŝŶĚŝ ŝůůƵƐƚƌĂƚŝ ďƌĞǀĞŵĞŶƚĞ ƌĞĂŐĞŶƚŝ Ğ ŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĞ ƐŝŶƚĞƚŝĐŚĞ ƵƚŝůŝnjnjĂďŝůŝ ƉĞƌ ůĂ ƐŝŶƚĞƐŝĚŝƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ͘ .
(9) Ϯ . ϭ͘ϭ >ĞƚŝŽĂŵŵŝĚŝ >Ă ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ͕ ŝƐŽƐƚĞƌŝĐĂ ĚĞůů͛ĂŵŵŝĚĞ͕ ğ ƵŶ͛ĂŵŵŝĚĞ ĐŽŶ ůΖĂƚŽŵŽ Ěŝ ŽƐƐŝŐĞŶŽ ƐŽƐƚŝƚƵŝƚŽ ĚĂ ƵŶŽ Ěŝ njŽůĨŽ͘ ͛ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂƚŽ ĚĂů ƐŝŵďŽůŽ ͞ͲɎ^ͲE,Ͳ͞ ƋƵĂŶĚ͛ĞƐƐĂ ƐŽƐƚŝƚƵŝƐĐĞ ƵŶ ŶŽƌŵĂůĞ ůĞŐĂŵĞ ϭ. ĂŵŵŝĚŝĐŽ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ Ěŝ ƵŶĂ ĐĂƚĞŶĂ ƉĞƉƚŝĚŝĐĂ͘ dƌĂ ŝ ŐƌƵƉƉŝ ŝƐŽƐƚĞƌŝĐŝ ĞůĞŶĐĂƚŝ ŝŶ ĨŝŐƵƌĂ ϭ͘Ϯ ğ ƉƌŽďĂďŝůŵĞŶƚĞƋƵĞůůŽƉŝƶƐŝŵŝůĞĂůŐƌƵƉƉŽĂŵŵŝĚŝĐŽ͕ĂŶĐŚĞƐĞĐŝƐŽŶŽĚŝĨĨĞƌĞŶnjĞƉŝƵƚƚŽƐƚŽƌŝůĞǀĂŶƚŝ͘ ͛ğ ƵŶĂ ŵĂŐŐŝŽƌĞ ĂĐŝĚŝƚă ĚĞů ƉƌŽƚŽŶĞ E, ŶĞůůĂ ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ͕ ĐŚĞ ƉƵž ƉĞƌƚĂŶƚŽ ĨŽƌŵĂƌĞ ůĞŐĂŵŝ Ă ŝĚƌŽŐĞŶŽƉŝƶĨŽƌƚŝ͘ůĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕^ğƵŶĂĐĐĞƚƚŽƌĞƉŝƶĚĞďŽůĞĚŝůĞŐĂŵŝĂŝĚƌŽŐĞŶŽ͘. ϮͲϱ. ϲ. ŽŵĞů͛ĂŵŵŝĚĞ͕ŝůŐƌƵƉƉŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽĂĚŽƚƚĂƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞƵŶĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂnjŝŽŶĞƉůĂŶĂƌĞ͘ . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϯŽŶĨƌŽŶƚŽƚƌĂůĞƉƌŝŶĐŝƉĂůŝƉƌŽƉƌŝĞƚăĚĞůůĞŐĂŵĞĂŵŵŝĚŝĐŽĞĚŝƋƵĞůůŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ͘ϲ. >Ă ďĂƌƌŝĞƌĂ ƌŽƚĂnjŝŽŶĂůĞ ;ĐŝƐͬƚƌĂŶƐͿ ĂƚƚŽƌŶŽ Ăů ůĞŐĂŵĞ ͲE ğ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞ ŶĞůůĂ ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞů ŵĂŐŐŝŽƌĞƌĂŐŐŝŽĚŝǀĂŶĚĞƌtĂĂůƐĚĞůůΖĂƚŽŵŽĚŝ^ĞĚĞůƉŝƶĞůĞǀĂƚŽƚƌĂƐĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚŝĐĂƌŝĐĂĚĂEĂĚ ^͘. ϱ͕ϳ͕ϴ. Ăůů͛ĂůƚƌŽůĂƚŽůĞŵĂŐŐŝŽƌŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶŝĚĞů^ĐŽŶƐĞŶƚŽŶŽƵŶĂƉŝƶĂŵƉŝĂĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚăĚŝĂĐĐĞƐƐŽ ϲ. ĚĂƉĂƌƚĞĚŝƐŽůǀĞŶƚŝǀĞƌƐŽŝůŐƌƵƉƉŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽĚĞůƉĞƉƚŝĚĞĐĂƵƐĂŶĚŽƵŶĂƵŵĞŶƚŽĚŝƐŽůƵďŝůŝƚă͘ .
(10) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϯ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϰ;ĂͿ&ŽƌŵƵůĂĚŝƌŝƐŽŶĂŶnjĂĚŽǀĞyсK͕^͘EĞůůĂƚŝŽĂŵŵŝĚĞ;yс^ͿĐ͛ğƵŶŵĂŐŐŝŽƌĐŽŶƚƌŝďƵƚŽĚĞůůŽnjǁŝƚƚĞƌŝŽŶĞĂ ĚĞƐƚƌĂ͘ϵ;ďͿ/ƐŽŵĞƌŝnjnjĂnjŝŽŶĞĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽŝƌƌĂŐŐŝĂŵĞŶƚŽĚĞůůĞŐĂŵĞƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ;ϮϱϬͲϮϴϬŶŵ͕ʋΎіʋͿ͘ϭϬ͕ϭϭ . EĞůůĂ ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ͕ ƌŝƐƉĞƚƚŽ Ăůů͛ĂŵŵŝĚĞ͕ ǀŝ ğ ƵŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽ ŵĂŐŐŝŽƌĞ ĚĞůůĂ ĨŽƌŵƵůĂ Ěŝ ƌŝƐŽŶĂŶnjĂ njǁŝƚƚĞƌŝŽŶŝĐĂ ;ĨŝŐƵƌĂ ϭ͘ϰĂͿ͕ ƉŽŝĐŚĠ ů͛ĂƚŽŵŽ Ěŝ njŽůĨŽ ƉƵž ĚĞůŽĐĂůŝnjnjĂƌĞ ŵĞŐůŝŽ ůĂ ĐĂƌŝĐĂ ŶĞŐĂƚŝǀĂ͘ /ů ŐƌƵƉƉŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽƉƌĞƐĞŶƚĂĂŶĐŚĞĂůƚƌĞŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚŝĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞĚĂůƉƵŶƚŽĚŝǀŝƐƚĂďŝŽĨŝƐŝĐŽ͘ ƐƐŽ ƉƵž ŝƐŽŵĞƌŝnjnjĂƌĞ ĚĂ ƚƌĂŶƐ Ă ĐŝƐ ƐĞ ŝƌƌĂĚŝĂƚŽ Ă ĐŝƌĐĂ ϮϱϬͲϮϴϬ Ŷŵ͕ ůƵŶŐŚĞnjnjĂ ĚΖŽŶĚĂ ĚΖĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ ϳ. ĚĞůůĂ ƚƌĂŶƐŝnjŝŽŶĞ ʋΎіʋ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ƉƵž ĞƐƐĞƌĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ĐŽŵĞ ƋƵĞŶĐŚĞƌ Ěŝ ĨůƵŽƌĞƐĐĞŶnjĂ͘. ϭϮ. . /ŶĐŝĚĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ͕ƋƵĞƐƚĂƉƌŽƉƌŝĞƚăƌĞŶĚĞƉŝƶĂŐĞǀŽůĞůĂƌŝǀĞůĂnjŝŽŶĞĚĞŝĐŽŵƉŽƐƚŝŝŶd>ŶĞůůĞĨĂƐŝĚŝ ƐŝŶƚĞƐŝ Ğ ƉƵƌŝĨŝĐĂnjŝŽŶĞ ĚĞŝ ƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ͕ ƉŽƚĞŶĚŽůŝ ƌŝǀĞůĂƌĞ ƚƌĂŵŝƚĞ ůĂŵƉĂĚĂ hs͘ ůĐƵŶĞ ŵŽůĞĐŽůĞ ƉŽƐƐŽŶŽƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŽĚŽƌŝƐŐƌĂĚĞǀŽůŝĚŽƉŽĞƐƐĞƌĞƐƚĂƚĞƚŝŽŶĂƚĞ͘. ϭϯ. . ϭ͘Ϯ /ƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝ ^ĞĐŽŶĚŽ ƵŶŽ ƐƚƵĚŝŽ Ěŝ ůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ ƐĞŵďƌĂ ĐŚĞ ǀŝ ƐŝĂŶŽ ƐŽůŽ ϱ ŵŽůĞĐŽůĞ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŚĞ ;ĨŝŐƵƌĂ ϭ͘ϱͿ ŶĞůůĞϭϳϬϬϬϬƐŽƐƚĂŶnjĞŶĂƚƵƌĂůŝĂŶĂůŝnjnjĂƚĞĨŝŶŽĂĚŽƌĂ͘. ϭϰ. . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϱ>ĞϱƐŽƐƚĂŶnjĞŶĂƚƵƌĂůŝƚŝŽŶĂƚĞĐŽŶŽƐĐŝƵƚĞƐĞĐŽŶĚŽ^ƺƐƐŵƵƚŚĞƚĂů͘ϭϰ;ϭͿĞ;ϮͿƐŽŶŽĚŝŽƌŝŐŝŶĞǀĞŐĞƚĂůĞ͕ĂŶĐŚĞƐĞ ;ϮͿğƐŽƐƉĞƚƚĂƚĂĚŝĞƐƐĞƌĞƵŶĂƌƚĞĨĂƚƚŽĚĞůů͛ĞƐƚƌĂnjŝŽŶĞ͕ŵĞŶƚƌĞ;ϯͿ͕;ϰͿĞ;ϱͿƐŽŶŽĚŝŽƌŝŐŝŶĞďĂƚƚĞƌŝĐĂ͘ . .
(11) ϰ . >Ă dŚŝŽǀŝƌŝĚĂŵŝĚĞ ;ϯͿ ğ ƵŶĂ ŵŽůĞĐŽůĂ ƉƌŽĚŽƚƚĂ ĚĂů ďĂƚƚĞƌŝŽ ^ƚƌĞƉƚŽŵLJĐĞƐ ŽůŝǀŽǀŝƌŝĚŝƐ ĞĚ ğ ƐƚĂƚĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚĂ ĐŽŵĞ ƵŶĂ ƉŽƐƐŝďŝůĞ ƐŽƐƚĂŶnjĂ ĂŶƚŝͲƚƵŵŽƌĂůĞ͘. ϭϱ. ͛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĨĂƌ ŶŽƚĂƌĞ ĐŽŵĞ ƋƵĞƐƚĂ. ŵŽůĞĐŽůĂĚŝŽƌŝŐŝŶĞďĂƚƚĞƌŝĐĂƉƌĞƐĞŶƚŝďĞŶƋƵĂƚƚƌŽůĂĐŽŶŝůĞŐĂŵŝƚƌĂůŽƌŽƚŝŽŶĂƚŝ͘ DŽůƚŝ ƐƚƵĚŝ ŚĂŶŶŽ ŵŝƌĂƚŽ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞ ůΖŝŶĨůƵĞŶnjĂ ĚĞůůĂ ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ ƐƵůůĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƚƌŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůĞ ĚĞŝ ƉĞƉƚŝĚŝ͘ 'ůŝ ƐƚƵĚŝ ĐŽŵƉƵƚĂnjŝŽŶĂůŝ ŝŶĚŝĐĂŶŽ ƵŶĂ ŵŝŶŽƌĞ ůŝďĞƌƚă ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĂůĞ ƉĞƌ ŝ ƌĞƐŝĚƵŝ ƉĞƉƚŝĚŝĐŝ ĐŚĞ ƉƌĞĐĞĚŽŶŽ Ğ ƐĞŐƵŽŶŽ ƵŶĂ ƚŝŽĂŵŵŝĚĞ͘. ϭϲ. dĂůŝ ŝŶĚŝĐĂnjŝŽŶŝ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ĐŽŶĨĞƌŵĂƚĞ ĚĂ. ŶƵŵĞƌŽƐŝůĂǀŽƌŝƐƉĞƌŝŵĞŶƚĂůŝ͗ŝƉĞƉƚŝĚŝĐŽŶƚĞŶĞŶƚŝƚŝŽĂŵŵŝĚŝĂƐƐƵŵŽŶŽůĞƐƚĞƐƐĞĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝĚĞůůĞ ĂŵŵŝĚŝ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚŝ Ğ ŝŶ ĂůĐƵŶŝ ĐĂƐŝ ĂƵŵĞŶƚĂŶŽ ůĂ ƐƚĂďŝůŝƚă ƚĞƌŵŝĐĂ Ěŝ ĞůŝĐŚĞ ƉĞƉƚŝĚŝĐŚĞ͘ dƵƚƚĂǀŝĂ͕ĐŝƐŽŶŽĐĂƐŝŝŶĐƵŝůĂƚŝŽĂŵŵŝĚĞĚĞƐƚĂďŝůŝnjnjĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞɲͲĞůŝĐŽŝĚĂůŝ͘. ϱ͕ϲ͕ϭϳͲϭϵ. . ϮϬ. . ůĐƵŶŝƐƚƵĚŝĚŝŵŽƐƚƌĂŶŽƐŝĂůĂŵĂŐŐŝŽƌĞƌĞƐŝƐƚĞŶnjĂĂůůĂĚĞŐƌĂĚĂnjŝŽŶĞĞŶnjŝŵĂƚŝĐĂƐŝĂ͕ŝŶĂůĐƵŶŝĐĂƐŝ͕ůĂ ŵĂŐŐŝŽƌĞĂƚƚŝǀŝƚăďŝŽůŽŐŝĐĂĚŝŵŽůĞĐŽůĞĐŽŶƚĞŶĞŶƚŝ ŝůŐƌƵƉƉŽƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽƉĂƌĂŐŽŶĂƚĞĂůůĞĂŶĂůŽŐŚĞ ŶŽŶƚŝŽŶĂƚĞ͘. ϰ͕ϮϬ. . ŶĐŚĞ ŶĞů EŽƐƚƌŽ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ͕ ŝŶ ƉƌĞĐĞĚĞŶnjĂ͕ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ĐŽŶĚŽƚƚŝ ƐƚƵĚŝ ƐƵ ƉĞƉƚŝĚŝ ƚŝŽŶĂƚŝ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ͕ ƌĞĐĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ƐŝŶƚĞƚŝnjnjĂƚŝ ĂŶƚŝďŝŽƚŝĐŝ ƉĞƉƚĂŝďŽůŝĐŝ. Ϯϭ. ĐŽŶƚĞŶĞŶƚŝ ƵŶ ƐŝŶŐŽůŽ. ŐƌƵƉƉŽ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝ ƉŽƐŝnjŝŽŶŝ ĚĞůůŽ ƐĐŚĞůĞƚƌŽ ƉĞƉƚŝĚŝĐŽ ƉĞƌ ƉŽƚĞƌŶĞ ŵŝŐůŝŽƌĂƌĞ ůĂ ƌĞƐŝƐƚĞŶnjĂ ĂůůĂ ĚĞŐƌĂĚĂnjŝŽŶĞ ĞŶnjŝŵĂƚŝĐĂ͘ 'ůŝ ĂŶƚŝďŝŽƚŝĐŝ ƉĞƉƚĂŝďŽůŝĐŝ ƐŽŶŽ ĐŽŵƉŽƐƚŝ Ěŝ ŶĂƚƵƌĂ ƉĞƉƚŝĚŝĐĂĐŚĞĞƐƉůŝĐĂŶŽůĂůŽƌŽĂƚƚŝǀŝƚăĂŶƚŝďĂƚƚĞƌŝĐĂĂůƚĞƌĂŶĚŽůĂƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚăŶĞůůĞŵĞŵďƌĂŶĞĚĞŐůŝ ŽƌŐĂŶŝƐŵŝƉĂƚŽŐĞŶŝ͘. ϮϮ. . EŽŶŽƐƚĂŶƚĞ ů͛ĂŵƉŝĂ ůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞ ƐƵŝ ƉĞƉƚŝĚŝ ƚŝŽŶĂƚŝ͕ ƉŽĐŚŝƐƐŝŵŝ ƐŽŶŽ Őůŝ ƐƚƵĚŝ ĐŚĞ ϲ. ĂĨĨƌŽŶƚĂŶŽ ŝů ƚĞŵĂ ĚĞůůĂ ƉŽůŝƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞ͘ ^ĞĞďĂĐŚ ƌŝƉŽƌƚĂ ƵŶ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞ ƐƚƵĚŝŽ ƐƵ ƐŝŶƚĞƐŝ Ğ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂnjŝŽŶĞ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂůĞ Ěŝ ƵŶ ɴͲĞƐĂƉĞƉƚŝĚĞ ĐŽŶƚĞŶĞŶƚĞ ďĞŶ ƚƌĞ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝ͗ ĞƐƐŽ ĂĚŽƚƚĂ ƵŶĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂ ĂůƋƵĂŶƚŽ ƐŝŵŝůĞ Ăůů͛ĂŶĂůŽŐŽ ɴͲĞƐĂƉĞƉƚŝĚĞ ŶŽŶ ƚŝŽŶĂƚŽ ;ĞůŝĐĂ ϯϭϰͿ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ğ ŝŶ ĐŽƌƐŽĚŝƐƚĂŵƉĂƵŶŽƐƚƵĚŝŽƐƵůůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂĚŝɴͲŽŵŽͲƚŝŽƉĞƉƚŝĚŝĚĞůůĂɴͲWƌŽůŝŶĂ͘. Ϯϯ. . ƐĞŵƉŝĚŝƐƚƵĚŝƐŝƐƚĞŵĂƚŝĐŝƐƵɲͲƉĞƉƚŝĚŝƉŽůŝͲƚŝŽĂŵŵŝĚĂƚŝŶŽŶƐŽŶŽŝŶǀĞĐĞŶŽƚŝ͘hŶĂĚĞůůĞƌĂŐŝŽŶŝĚŝ Đŝž ƉŽƚƌĞďďĞ ƌŝƐŝĞĚĞƌĞ ŶĞůůĂ ŵĂŶĐĂŶnjĂ Ěŝ ƵŶ ŵĞƚŽĚŽ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĞĨĨŝĐĂĐĞ ƉĞƌ ƚŝŽŶĂƌĞ Őůŝ ɲͲ ƉĞƉƚŝĚŝ͘ ^ŝ ƉŽƚƌĞďďĞ ŝƉŽƚŝnjnjĂƌĞ ƵŶ ŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽ ƐƚĞƌŝĐŽ ĚĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞůůĞ ĐĂƚĞŶĞ ůĂƚĞƌĂůŝ ĚĞŐůŝ ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŝƉŝƶŝŶŐŽŵďƌĂŶƚŝǀĞƌƐŽŝůƌĞĂŐĞŶƚĞƚŝŽŶĂŶƚĞ;ƉĞƌĞƐĞŵƉŝŽŝůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶͿ͕ĐŚĞ ŶŽŶĐŽŶƐĞŶƚŝƌĞďďĞů͛ĂĐĐĞƐƐŽĂůů͛ŽƐƐŝŐĞŶŽĚĞůů͛ĂŵŵŝĚĞ͘ . .
(12) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϱ. ϭ͘ϯ ^ƚƌƵƚƚƵƌĞƐĞĐŽŶĚĂƌŝĞĚĞŐůŝα αͲƉĞƉƚŝĚŝ / ƉĞƉƚŝĚŝ ƉŽƐƐŽŶŽ ĂƐƐƵŵĞƌĞ ƵŶ ĚŝǀĞƌƐŽ ŶƵŵĞƌŽ Ěŝ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ŝŶ ďĂƐĞ Ăŝ ƌĞƐŝĚƵŝ ĐŚĞ ŶĞ ĐŽŵƉŽŶŐŽŶŽ ůĂ ĐĂƚĞŶĂ Ğ ĚĞůůĂ ůƵŶŐŚĞnjnjĂ Ěŝ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵĂ͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚŽ ůĂǀŽƌŽ Ěŝ dĞƐŝ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ƐŝŶƚĞƚŝnjnjĂƚĞĞƐƚƵĚŝĂƚĞƚƌĞĚŝǀĞƌƐĞƐĞƌŝĞĚŝŽŵŽƉĞƉƚŝĚŝ͕ĨŝŶŽĂůƚĞƚƌĂŵĞƌŽ͕ĂůĨŝŶĞĚŝŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĞŝůƌƵŽůŽ ĚĞů ŐƌƵƉƉŽ ƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŽ ŶĞůůĂ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ĚĞů ƚŝŽƉĞƉƚŝĚĞ Ğ Ěŝ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƌĞ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵŽ ĐŽŶ ů͛ĂŶĂůŽŐŽ ŶŽŶ ƚŝŽŶĂƚŽ͘ ^ŽůŝƚĂŵĞŶƚĞ ůĂ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƉƌŝŵĂƌŝĂ Ěŝ ƵŶ ƉĞƉƚŝĚĞ Ž Ěŝ ƵŶĂƉƌŽƚĞŝŶĂŶŽŶĨŽƌŶŝƐĐĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚŝƐƵĐŽŵĞůĂŵŽůĞĐŽůĂƐŝĚŝƐƚƌŝďƵŝƐĐĂƌĞĂůŵĞŶƚĞŶĞůůŽ ƐƉĂnjŝŽ͘/ƉĞƉƚŝĚŝĐŽŶƚĞŶĞŶƚŝɲͲĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŝƐŽŶŽƐƚĂƚŝƐƚƵĚŝĂƚŝĂĨŽŶĚŽĞƐŽŶŽƐƚĂƚĞĚĞĨŝŶŝƚĞƵŶĐĞƌƚŽ ŶƵŵĞƌŽ Ěŝ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ƉŽƐƐŝďŝůŝ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ Őůŝ ĂŶŐŽůŝ ƚŽƌƐŝŽŶĂůŝ ;Ž ĂŶŐŽůŝ ĚŝĞĚƌŝͿ ƉĞƌ ƉŽƚĞƌůĞ Ϯϰ. ĚĞĨŝŶŝƌĞ͘ / ǀĂůŽƌŝ ĚĞŐůŝ ĂŶŐŽůŝ ĚŝĞĚƌŝ͕ ƐĞĐŽŶĚĂ ůĂ ŶŽƚĂnjŝŽŶĞ /hWͲ/h ĚĞů ϭϵϳϬ. ͕ ƐŽŶŽ ŝŶĐůƵƐŝ. ŶĞůů͛ŝŶƚĞƌǀĂůůŽ цϭϴϬΣ͘ / ƚƌĞ ĂŶŐŽůŝ ʔ͕ ʗ Ğ ʘ ƐŽŶŽ ŵŽƐƚƌĂƚŝ ŝŶ ĨŝŐƵƌĂ ϭ͘ϲ͘ /ů ůĞŐĂŵĞ ĂŵŵŝĚŝĐŽ ğ ƐŽůŝƚĂŵĞŶƚĞŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞƚƌĂŶƐƚƌĂŝů K Ğů͛E,͕ƉĞƌ ĐƵŝŝůƌĞůĂƚŝǀŽĂŶŐŽůŽʘƌŝƐƵůƚĂĚŝϭϴϬΣƉĞƌ ĂůŵĞŶŽ ŝů ϵϱй ĚĞŝ ƉĞƉƚŝĚŝ͘ ŝ ĐŽŶƐĞŐƵĞŶnjĂ Ɛŝ ƉŽƐƐŽŶŽ ĚĞƐĐƌŝǀĞƌĞ ůĂ ŵĂŐŐŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞůůĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽŝƐŽůŝĂŶŐŽůŝĚŝĞĚƌŝʔĞʗ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϲ/ŵŵĂŐŝŶĞĐĞŶƚƌĂƚĂƐƵƵŶĐĂƌďŽŶŝŽɲĚŝƵŶĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽĨĂĐĞŶƚĞƉĂƌƚĞĚŝƵŶƉĞƉƚŝĚĞŽƵŶĂƉƌŽƚĞŝŶĂ͕ĚŽǀĞƐŽŶŽ ĞǀŝĚĞŶnjŝĂƚŝŐůŝĂŶŐŽůŝĚŝĞĚƌŝƵƚŝůŝnjnjĂƚŝƉĞƌĚĞĨŝŶŝƌŶĞůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂ͘. ^ĞƵŶŽƐƚĞƐƐŽƐĞƚĚŝĂŶŐŽůŝƚŽƌƐŝŽŶĂůŝʔĞʗƐŝƌŝƉĞƚĞůƵŶŐŽůĂĐĂƚĞŶĂ͕ĂůůŽƌĂƉŽƐƐŝĂŵŽĚĞĨŝŶŝƌĞĚŝǀĞƌƐĞ ƚŝƉŽůŽŐŝĞĚŝƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝ͘/ŶŶĂƚƵƌĂůĞƉƌŝŶĐŝƉĂůŝƐƚƌƵƚƚƵƌĞƐĞĐŽŶĚĂƌŝĞƌŝƐĐŽŶƚƌĂďŝůŝƐŽŶŽů͛ɲͲĞůŝĐĂ͕ ůĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞɴ;ĚĞƚƚĞĂŶĐŚĞɴͲƐŚĞĞƚƐĚĂŶŽŶĐŽŶĨŽŶĚĞƌĞĐŽŶŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɴŽɴͲƚƵƌŶͿĞů͛ĞůŝĐĂϯϭϬ͘. Ϯϱ. /. ƉĂƌĂŵĞƚƌŝĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŝĚĞůůĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝ͕ŽůƚƌĞĂŐůŝĂŶŐŽůŝĚŝĞĚƌŝ͕ƐŽŶŽŝůŶƵŵĞƌŽ;ŶͿĚŝƌĞƐŝĚƵŝ ƉĞƌŐŝƌŽĚ͛ĞůŝĐĂ͕ůĂƚƌĂƐůĂnjŝŽŶĞĂƐƐŝĂůĞƉĞƌƌĞƐŝĚƵŽ;Ě͕ĂdžŝĂůƚƌĂƐůĂƚŝŽŶͿĞƐƉƌĞƐƐĂŝŶ
(13) ĞŝůƉĂƐƐŽĚĞůů͛ĞůŝĐĂ ;Ɖ͕ƉŝƚĐŚͿŽƚƚĞŶƵƚŽĚĂ;ŶͼĚͿ͕ĞƐƉƌĞƐƐŽŝŶ
(14) ͘ůƚƌŝƉĂƌĂŵĞƚƌŝƵƚŝůŝnjnjĂƚŝƐŽŶŽĂŶĐŚĞů͛ĂŶŐŽůŽĚĞůůĞŐĂŵĞĂ ŝĚƌŽŐĞŶŽĞůĂƌŽƚĂnjŝŽŶĞƉĞƌƌĞƐŝĚƵŽ͘. .
(15) ϲ . >ĞƐƚĂďŝůŝnjnjĂnjŝŽŶŝĚĞůůĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝĂǀǀĞŶŐŽŶŽƐŽůŝƚĂŵĞŶƚĞƚƌĂŝůĐĂƌďŽŶŝůĞĚĞůƌĞƐŝĚƵŽŝͲĞƐŝŵŽ Ğ ů͛E, ĚĞů ƌĞƐŝĚƵŽ ;ŝ ц ŶͿ ͘ WŽƐƐŝĂŵŽ ĚĞĨŝŶŝƌĞ ŝ ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝ ;ĐŽŵƵŶĞŵĞŶƚĞ ĂŶĐŚĞ ƚƵƌŶ͕ ŝŶ ŝŶŐůĞƐĞͿ ƐƚĂďŝůŝnjnjĂƚŝŝŶƚƌĂͲŵŽůĞĐŽůĂƌŵĞŶƚĞĐŽŶƋƵĞƐƚĂŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂ. Ϯϲ. ͗. dŝƉŽĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽ ɲͲƚƵƌŶ ɴͲƚƵƌŶ ɶͲƚƵƌŶ ɷͲƚƵƌŶ ʋͲƚƵƌŶ. ZĞƐŝĚƵŝĐŽŝŶǀŽůƚŝŶĞůƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽ ŝїŝцϰ ŝїŝцϯ ŝїŝцϮ ŝїŝцϭ ŝїŝцϱ. dĂďĞůůĂϭ͘ϭdŝƉŽůŽŐŝĞĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽƐĞĐŽŶĚŽůĂŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂϮϲ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϳ ƐĞŵƉŝŽĚŝĐĂƚĞŶĂƉĞƉƚŝĚŝĐĂĞǀŝĚĞŶnjŝĂŶĚŽŝƚƌĞƚŝƉŝĚŝŝŶƚĞƌĂnjŝŽŶŝŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌŝƚŝƉŝĐŚĞĐŚĞĐĂƵƐĂŶŽŝƌĞůĂƚŝǀŝ ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝĞƐƵĐĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞĚĂŶŶŽůĂƉŽƐƐŝďŝůŝƚăĚŝĐƌĞĂƌĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝ͘. . ɲͲ ůŝĐĂ YƵĞƐƚŽƚŝƉŽĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽƉƌĞƐĞŶƚĂůĞŐĂŵŝĂŝĚƌŽŐĞŶŽŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌŝĐŚĞƐƚĂďŝůŝnjnjĂŶŽůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ĐŽŝŶǀŽůŐĞŶĚŽϭϯĂƚŽŵŝ;ƉĞƌƋƵĞƐƚŽǀŝĞŶĞĂŶĐŚĞĐŚŝĂŵĂƚĂϭϯͿĞŝŶĐůƵĚĞϯ͘ϲϯƌĞƐŝĚƵŝƉĞƌŐŝƌŽ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϴ;ĂͿ>ĂƉƌŝŵĂŝŵŵĂŐŝŶĞŝŶĂůƚŽĂƐŝŶŝƐƚƌĂĞǀŝĚĞŶnjŝĂŝůůĞŐĂŵĞĂŝĚƌŽŐĞŶŽƚƌĂů͛ŽƐƐŝŐĞŶŽ͕ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŽĐŽŵĞů͛ĂƚŽŵŽ ŶƵŵĞƌŽϭ͕ĞŝůƉƌŽƚŽŶĞĚĞůů͛E,ĐŚĞƐŝŝŶĐŽŶƚƌĂĂƚƚƌĂǀĞƌƐĂŶĚŽŝϭϮůĞŐĂŵŝĐŽǀĂůĞŶƚŝŶĞůůĂĐĂƚĞŶĂƉĞƉƚŝĚŝĐĂĞƉĞƌƋƵĞƐƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŽĐŽŵĞů͛ĂƚŽŵŽŶƵŵĞƌŽϭϯ͖;ďͿŝŶĂůƚŽĂĚĞƐƚƌĂğƐƚĂƚŽĐŽůŽƌĂƚŽĚŝƌŽƐƐŽůŽƐĐŚĞůĞƚƌŽĚŝƵŶ͛ĞůŝĐĂĚĞƐƚƌŽŐŝƌĂƉĞƌ ŵŽƐƚƌĂƌŶĞŝŶďĞůůŽƐƚŝůĞŝůƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽ͘. >͛ɲͲĞůŝĐĂĚĞƐƚƌŽŐŝƌĂğƐƚĂďŝůŝnjnjĂƚĂĚĂůůĞŐĂŵĞĂĚŝĚƌŽŐĞŶŽĚĞůƚŝƉŽŝі;ŝнϰͿ͕ĐŽŝŶǀŽůŐĞŶƚĞŝůĐĂƌďŽŶŝůĞ ĚĞůů͛ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽ ;ŝͿͲĞƐŝŵŽ Ğ ů͛E, ĚĞůů͛;ŝнϰͿͲĞƐŝŵŽ͘ dƵƚƚŝ ŝ ůĞŐĂŵŝ ƉĞƉƚŝĚŝĐŝ ƐŽŶŽ ŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ƚƌĂŶƐ;ʘсϭϴϬΣͿ͘ WŚĞĞdLJƌ͘ . Ϯϴ. . Ϯϳ. ƐŝƐƚŽŶŽƌĞƐŝĚƵŝĐŚĞƉŽƐƐŽŶŽƉƌŽŵƵŽǀĞƌĞů͛ɲͲĞůŝĐĂ ĐŽŵĞůĂ͕>ĞƵ͕'ůƵ͕>LJƐ͕DĞƚ͕.
(16) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϵ^ƚƌƵƚƚƵƌĂƉƌŝŵĂƌŝĂĚŝƵŶƉĞƉƚŝĚĞŐĞŶĞƌŝĐŽĚŽǀĞZƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂůĂĐĂƚĞŶĂůĂƚĞƌĂůĞĚĞůů͛ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽĞŝůůĞŐĂŵĞĂ ŝĚƌŽŐĞŶŽŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌĞǀŝĞŶĞƌĂĨĨŝŐƵƌĂƚŽĐŽŶŝůĐŽůŽƌĞĂnjnjƵƌƌŽ͕ŶĞůĐĂƐŽĚŝƵŶĂɲͲĞůŝĐĂ͘. . ůŝĐĂϯ ϭϬ ƐƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂƋƵĞƐƚĂŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂƉŽŝĐŚĠŝůůĞŐĂŵĞĂŝĚƌŽŐĞŶŽŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌĞ͕ĂƚƚŽĂƐƚĂďŝůŝnjnjĂƌŶĞ ůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂ͕ĐŽŝŶǀŽůŐĞϭϬĂƚŽŵŝĞƐŝŚĂŶŶŽϯƌĞƐŝĚƵŝƉĞƌŐŝƌŽĚ͛ĞůŝĐĂ͘dƵƚƚŝŝůĞŐĂŵŝƉĞƉƚŝĚŝĐŝƐŽŶŽŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ƚƌĂŶƐ ;ʘсϭϴϬΣͿ Ğ ŝů ůĞŐĂŵĞ Ă ŝĚƌŽŐĞŶŽ ğ ĚĞů ƚŝƉŽ ŝ і ;ŝнϯͿ͘ / ƌĞƐŝĚƵŝ ĞůŝĐŽŝĚĂůŝ ϯϭϬ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂŶŽ ĐŝƌĐĂ ŝů ϭϬй ĚĞŝ ƌĞƐŝĚƵŝ ĞůŝĐŽŝĚĂůŝ ŶĞůůĞ ƉƌŽƚĞŝŶĞ ŐůŽďƵůĂƌŝ͘. Ϯϵ. >͛ĞůŝĐĂ ϯϭϬ ŚĂ ĐŽŵĞ. ĞůĞŵĞŶƚŽƐƚƌƵƚƚƵƌĂůĞƵŶƚŝƉŽĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽͲɴ;ƚLJƉĞ///ɴͲƚƵƌŶͿĐŚĞƐĂƌăĚĞƐĐƌŝƚƚŽŝŶƐĞŐƵŝƚŽ͘. . . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϬ;ĂͿ>ĂƉƌŝŵĂŝŵŵĂŐŝŶĞŝŶĂůƚŽĂƐŝŶŝƐƚƌĂŵŽƐƚƌĂŝůƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽͲɴĚĞůƚŝƉŽ///͕ĞůĞŵĞŶƚŽƐƚƌƵƚƚƵƌĂůĞĚĞůů͛ĞůŝĐĂϯϭϬ͖ ;ďͿŝŶĂůƚŽĂĚĞƐƚƌĂğƐƚĂƚŽĐŽůŽƌĂƚŽĚŝƌŽƐƐŽůŽƐĐŚĞůĞƚƌŽĚĞůů͛ĞůŝĐĂϯϭϬĚĞƐƚƌŽŐŝƌĂƉĞƌŵŽƐƚƌĂƌŶĞŝŶďĞůůŽƐƚŝůĞŝůƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽ͖ ;ĐͿƐƚƌƵƚƚƵƌĂƉƌŝŵĂƌŝĂĚŝƵŶƉĞƉƚŝĚĞŐĞŶĞƌŝĐŽĚŽǀĞZƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂůĂĐĂƚĞŶĂůĂƚĞƌĂůĞĚĞůů͛ĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽĞŝůůĞŐĂŵĞĂŝĚƌŽŐĞŶŽ ŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌĞğƌĂĨĨŝŐƵƌĂƚŽĐŽůĐŽůŽƌĞǀĞƌĚĞ͘ . >ĂŵĂŐŐŝŽƌƉĂƌƚĞĚĞůůĞĞůŝĐŚĞϯϭϬƐŽŶŽĐŽƌƚĞ;ϯͲϰƌĞƐŝĚƵŝͿĞƐŽŶŽƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞůŽĐĂůŝnjnjĂƚĞŶĞůůĂnjŽŶĂ EͲƚĞƌŵŝŶĂůĞŽƉƉƵƌĞͲƚĞƌŵŝŶĂůĞĚĞůůĞɲͲĞůŝĐŚĞ͖ŶĞƐŽŶŽƐƚĂƚĞĂŶĐŚĞŽƐƐĞƌǀĂƚĞĚŝůƵŶŐŚĞnjnjĂƉĂƌŝĂϳͲ ϭϮ ƌĞƐŝĚƵŝ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ůĞ ĞůŝĐŚĞ ϯϭϬ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ƉƌŽƉŽƐƚĞ ĐŽŵĞ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝ ŶĞŝ ƉƌŽĐĞƐƐŝ Ěŝ ĂŐŐƌĞŐĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĞɲͲĞůŝĐŚĞŶĞůůĞƉƌŽƚĞŝŶĞŐůŽďƵůĂƌŝ͘. Ϯϵ. EĞůůĂƚĂďĞůůĂƐŽŶŽŵĞƐƐŝĂĐŽŶĨƌŽŶƚŽŝƉƌŝŶĐŝƉĂůŝƉĂƌĂŵĞƚƌŝ. ĚĞůůĞĚƵĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞ ĞůŝĐŽŝĚĂůŝ ŵĞŶƚƌĞŶĞůůĂ ĨŝŐƵƌĂ ǀĞŶŐŽŶŽ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƚĞŝŶďĂƐĞĂůůĞƉƌŽŝĞnjŝŽŶŝůƵŶŐŽ ů͛ĂƐƐĞ͘ . ϳ.
(17) ϴ . . WĂƌĂŵĞƚƌŽ EƵŵĞƌŽĚŝƌĞƐŝĚƵŝƉĞƌŐŝƌŽ;ŶͿ dƌĂƐůĂnjŝŽŶĞĂƐƐŝĂůĞƉĞƌƌĞƐŝĚƵŽ;ĚͿ WĂƐƐŽĚĞůů͛ĞůŝĐĂ;ƉͿ ʔ ʗ ŶŐŽůŽĚĞůůĞŐĂŵĞŝĚƌŽŐĞŶŽ;E,ͼͼͼKсͿ ZŽƚĂnjŝŽŶĞƉĞƌƌĞƐŝĚƵŽ. ĞůŝĐĂϯϭϬ ϯ͘Ϯϰ ϭ͘ϵϰ
(18) ϲ͘Ϯϵ
(19) ͲϱϳΣ ͲϯϬΣ ϭϮϴΣ ϭϭϭΣ. ɲͲĞůŝĐĂ ϯ͘ϲϯ ϭ͘ϱϲ
(20) ϱ͘ϲϳ
(21) ͲϲϯΣ ͲϰϮΣ ϭϱϲΣ ϵϵΣ. dĂďĞůůĂϭ͘ϮŽŶĨƌŽŶƚŽĚŝĂůĐƵŶŝƉĂƌĂŵĞƚƌŝĐŚĞŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶŽůĞĚƵĞƉŝƶĐŽŵƵŶŝƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝ͘Ϯϱ. ŝƐĞŐƵŝƚŽǀĞŶŐŽŶŽĞƐƉŽƐƚĞĚƵĞƉƌŽŝĞnjŝŽŶŝůƵŶŐŽů͛ĂƐƐĞĚĞůů͛ĞůŝĐĂϯϭϬĞĚĞůů͛ɲͲĞůŝĐĂ͗. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϭWƌŽŝĞnjŝŽŶŝůƵŶŐŽů͛ĂƐƐĞĚĞůů͛ɲͲĞůŝĐĂ;ĂƐŝŶŝƐƚƌĂͿĞĚĞůů͛ĞůŝĐĂϯϭϬ;ĂĚĞƐƚƌĂͿ͘ . . ZŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɴ / ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɴ. ϯϬͲϯϮ. ͕ ŶŽƚŝ ĂŶĐŚĞ ĐŽŵĞ ɴͲƚƵƌŶƐ͕ ƐŽŶŽ ƐƚĂďŝůŝnjnjĂƚŝ ĚĂ ůĞŐĂŵŝ Ă ŝĚƌŽŐĞŶŽ ŝ і ;ŝнϯͿ͕ ϯϬ. ƚĂůǀŽůƚĂŝŶĚŝĐĂƚŝĐŽŵĞϭіϰ͘^ŽŶŽƐƚĂƚŝĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝĚĂsĞŶŬĂƚĂĐŚĂůĂŵ. ŶĞŝƚŝƉŝ/͕//͕///;ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝ. ĚĞƐƚƌŽŐŝƌŝͿĞŶĞŝĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚŝĞŶĂŶƚŝŽŵĞƌŝ/Ζ͕//Ζ͕///ΖŝŶďĂƐĞĂŝǀĂůŽƌŝĚĞŐůŝĂŶŐŽůŝƚŽƌƐŝŽŶĂůŝĂƐƐƵŶƚŝ ĚĂŝƌĞƐŝĚƵŝ;ŝнϭͿĞ;ŝнϮͿĐŽŵƉƌĞƐŝĞŶƚƌŽŝůůĞŐĂŵĞĂŝĚƌŽŐĞŶŽ͘. ƚLJƉĞͲ/ɴͲƚƵƌŶƚLJƉĞͲ//ɴͲƚƵƌŶƚLJƉĞͲ///ɴͲƚƵƌŶ &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϮWƌŝŶĐŝƉĂůŝƚŝƉŽůŽŐŝĞĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝɴŝŶĚŝĐĂƚĞĐŽŶůĂŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂŝŶŝŶŐůĞƐĞ͘. ZŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŽɴ. ʔ;ŝнϭͿ. ʗ;ŝнϭͿ. ʔ;ŝнϮͿ. ʗ;ŝнϮͿ. dŝƉŽ/. ͲϲϬΣ. ͲϯϬΣ. ͲϵϬΣ. ϬΣ. dŝƉŽ//. ͲϲϬΣ. нϭϮϬΣ. нϴϬΣ. ϬΣ. dŝƉŽ///. ͲϲϬΣ. ͲϯϬΣ. ͲϲϬΣ. ͲϯϬΣ. dĂďĞůůĂϭ͘ϯsĂůŽƌŝĚĞŐůŝĂŶŐŽůŝƚŽƌƐŝŽŶĂůŝƉĞƌŝƌĞƐŝĚƵŝ;ŝнϭͿĞ;ŝнϮͿŶĞŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝɴĚŝƚŝƉŽ/͕//Ğ///.
(22) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . dĂůŝ ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝ ƌŝǀĞƐƚŽŶŽ ƵŶĂ ŶŽƚĞǀŽůĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶnjĂ ŶĞůůŽ ƐƚƵĚŝŽ ĚĞůůĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂ Ğ ƚĞƌnjŝĂƌŝĂĚĞůůĞƉƌŽƚĞŝŶĞĂŶĚĂŶĚŽĂĐŽƐƚŝƚƵŝƌĞŝůŽŽƉ͕ƚƌĂƚƚŝĨůĞƐƐŝďŝůŝĐŚĞĐŽŶƐĞŶƚŽŶŽĐĂŵďŝĚŝĚŝƌĞnjŝŽŶĞ ĂůůĂĐĂƚĞŶĂ͘>ĂƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶĞĚŝƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɴĚŝƚŝƉŽ///Ğ///ΖŐĞŶĞƌĂĞůŝĐŚĞϯϭϬĚĞƐƚƌŽŐŝƌĞĞƐŝŶŝƐƚƌŽŐŝƌĞ͕ ƌŝƐƉĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ . ZŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɶ ŝƐŽŶŽĚƵĞƚŝƉŝĚŝɶͲƚƵƌŶƉĞƌŐůŝ>ͲĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŝ͘/ůɶͲƚƵƌŶ͞ŶŽƌŵĂůĞ͟;ʔсϳϬΣ͖ʗсͲϳϬΣͿğŵĞŶŽƐƚĂďŝůĞ ĞƉƌĞƐĞŶƚĂůĂĐĂƚĞŶĂZŝŶƉŽƐŝnjŝŽŶĞĂƐƐŝĂůĞ͘>͛ŝŶǀĞƌƐĞɶͲƚƵƌŶ;ʔсͲϳϬΣ͖ʗснϳϬΣͿğĚŽƚĂƚŽĚŝŵĂŐŐŝŽƌĞ ƐƚĂďŝůŝƚăĞůĂĐĂƚĞŶĂZğŝŶƉŽƐŝnjŝŽŶĞĞƋƵĂƚŽƌŝĂůĞ;ĐŽŵĞƐŝƉƵžŶŽƚĂƌĞŝŶĨŝŐƵƌĂϭ͘ϭϮͿ͘ ŶƚƌĂŵďŝƐŽŶŽĚŝ ĨŽƌŵĂƉƐĞƵĚŽĐŝĐůŝĐĂ͕ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶŽϳĂƚŽŵŝĞŝůůĞŐĂŵĞŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌĞğŵŽůƚŽĨŽƌƚĞĞĚğĚĞůƚŝƉŽŝі ;ŝнϮͿ͕ ŝŶĚŝĐĂƚŽ ĂŶĐŚĞ ĐŽŶ ϭ і ϯ͘ /ů ůĞŐĂŵĞ KͲE, ŝŶƚĞƌŶŽ ğ ŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ ƚƌĂŶƐ͘ 'ůŝ ĂŶŐŽůŝ ƚŽƌƐŝŽŶĂůŝʘĚĞǀŝĂŶŽůĞŐŐĞƌŵĞŶƚĞĚĂůǀĂůŽƌĞĚŝϭϴϬΣĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚĞĂůƉůĂŶĂƌĞ͘. Ϯϲ. . ɶͲƚƵƌŶŝŶǀĞƌƐĞɶͲƚƵƌŶ &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϯZĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞĚƵĞƚŝƉŽůŽŐŝĞƉŽƐƐŝďŝůŝĚŝɶͲƚƵƌŶƉĞƌ>ͲĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŝ. /ƌŝƉŝĞŐĂŵĞŶƚŝͲɶƉŽƐƐŽŶŽĚĂƌĞůƵŽŐŽĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞĞůŝĐŽŝĚĂůŝĐŽŵĞůĞϮ͘Ϯϳ͕ƉŝƶƌĂƌĞĚĞůůĞŶŽƚĞɲͲĞůŝĐŚĞĞĚ ĞůŝĐŚĞϯϭϬ͘. ϯϯ. . . &ŽŐůŝĞƚƚŝͲɴ / ĨŽŐůŝĞƚƚŝͲɴ͕ ĚĞƚƚŝ ĂŶĐŚĞ ɴͲƐŚĞĞƚƐ͕ ƐŽŶŽ ůĂ ƐĞĐŽŶĚĂ Ɖŝƶ ĐŽŵƵŶĞ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƐĞĐŽŶĚĂƌŝĂ ŽƌĚŝŶĂƚĂ ŶĞůůĞ ƉƌŽƚĞŝŶĞŐůŽďƵůĂƌŝ͘YƵĞƐƚŽŐƌƵƉƉŽƐŝƉƵžĚŝǀŝĚĞƌĞ ŝŶƉůĞĂƚĞĚͲƐŚĞĞƚɴͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ;ůĞƉŝƶ ƐƚĂďŝůŝ͕ĚŽǀĞ ŽŐŶŝƌĞƐŝĚƵŽğĞƐƚĞƐŽͿĞĨůĂƚͲƐŚĞĞƚɴͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ;ĚŽǀĞŽŐŶŝƌĞƐŝĚƵŽğĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞĞƐƚĞƐŽʔсʗс ϭϴϬΣĞŶŽŶĐŝƐŽŶŽŝŶƚĞƌĂnjŝŽŶŝŶĞŝŶƚƌĂͲŶĞŝŶƚĞƌͲŵŽůĞĐŽůĂƌŝͿ͘>ĞƉůĞĂƚĞĚͲƐŚĞĞƚɴͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐƉŽƐƐŽŶŽ ϯϰ. ĞƐƐĞƌĞ ƉĂƌĂůůĞůĞ Ž ĂŶƚŝƉĂƌĂůůĞůĞ. ƐĞĐŽŶĚŽ ůĂ ĚŝƌĞnjŝŽŶĂůŝƚă ĚĞů ůĞŐĂŵĞ ĚĞůůĞ ĐĂƚĞŶĞ ƚƌĂ ůŽƌŽ. ŝŶƚĞƌĂŐĞŶƚŝ͘ >ĞĂŶƚŝƉĂƌĂůůĞůĞƐŽŶŽůĞƉŝƶƐƚĂďŝůŝĞůĞƉŝƶĐŽŵƵŶŝĞ͕ŶĞůůĂĨŝŐƵƌĂƐŽƚƚŽƐƚĂŶƚĞ͕ƐŽŶŽŵĞƐƐĞĂĐŽŶĨƌŽŶƚŽ ĐŽŶůĞƉĂƌĂůůĞůĞĞǀŝĚĞŶnjŝĂŶĚŽůĂĚŝƌĞnjŝŽŶĂůŝƚăĚĞŝůĞŐĂŵŝĞƌŝƉŽƌƚĂŶĚŽĂůĐƵŶĞĚŝƐƚĂŶnjĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ ĚĞůůĞĚƵĞƐƚƌƵƚƚƵƌĞ͘ . . ϵ.
(23) ϭϬ . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϰŽŶĨƌŽŶƚŽƚƌĂƉůĞĂƚĞĚͲƐŚĞĞƚɴͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐĂŶƚŝƉĂƌĂůůĞůĞ;ƉĂƌƚĞƐŝŶŝƐƚƌĂͿĞƉĂƌĂůůĞůĞ;ƉĂƌƚĞĚĞƐƚƌĂͿ͘WĞƌŽŐŶŝ ŝŵŵĂŐŝŶĞğƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĂƉŝĐĐŽůĂůĞŐĞŶĚĂĐŚĞŝŶĚŝĐĂůĂĚŝƌĞnjŝŽŶĂůŝƚăĚĞůůĞĐĂƚĞŶĞƚƌĂEͲƚĞƌŵŝŶĂůĞĞͲƚĞƌŵŝŶĂůĞ͘. . WĂƌĂŵĞƚƌŽ EƵŵĞƌŽĚŝƌĞƐŝĚƵŝƉĞƌŐŝƌŽ;ŶͿ dƌĂƐůĂnjŝŽŶĞĂƐƐŝĂůĞƉĞƌƌĞƐŝĚƵŽ;ĚͿ WĂƐƐŽĚĞůů͛ĞůŝĐĂ;ƉͿ ʔ ʗ. ŶƚŝƉĂƌĂůůĞůĞ Ϯ ϯ͘ϰϳ
(24) ϲ͘ϵϰ
(25) ͲϭϯϵΣ ϭϯϱΣ. WĂƌĂůůĞůĞ Ϯ ϯ͘ϱϬ
(26) ϳ͘ϬϬ
(27) ͲϭϭϵΣ ϭϭϯΣ. dĂďĞůůĂϭ͘ϰWĂƌĂŵĞƚƌŝƉƌŝŶĐŝƉĂůŝĚĞůůĞƉůĞĂƚĞĚͲƐŚĞĞƚɴͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐĂŶƚŝƉĂƌĂůůĞůĞĞƉĂƌĂůůĞůĞ͘. hŶĂůƚƌŽƚŝƉŽĚŝĐŽŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞğů͛ĞůŝĐĂϮ͘Ϭϱ͕ŽƚƚĞŶƵƚĂĐŽŶƌĞƐŝĚƵŝĂǀĞŶƚŝĐĂƚĞŶĞůĂƚĞƌĂůŝZ ŵŽůƚŽ ŝŶŐŽŵďƌĂŶƚŝ͘ ƐƐĂ ğ ĐĂƌĂƚƚĞƌŝnjnjĂƚĂ ĚĂ ĂŶŐŽůŝ ƚŽƌƐŝŽŶĂůŝ ʔ͕ ʗ у ϭϴϬΣ͘ /ů ůĞŐĂŵĞ Ă ŝĚƌŽŐĞŶŽ ŝŶƚƌĂŵŽůĞĐŽůĂƌĞğĚĞůƚŝƉŽŝ іŝ͕ŝŶƋƵĂŶƚŽĂǀǀŝĞŶĞŝŶƚƌĂͲƌĞƐŝĚƵŽƚƌĂŝůĐĂƌďŽŶŝůĞ Ğů͛E,͕ĐŚĞĐŚŝƵĚĞ ĐŽƐŞƵŶŽƉƐĞƵĚŽĐŝĐůŽĚŝϱĂƚŽŵŝ͕ƉĞƌƋƵĞƐƚŽŵŽƚŝǀŽĚĞƚƚĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂϱ͘. ϯϱ. . ϭ͘ϰ ŐĞŶƚŝƚŝŽŶĂŶƚŝƉĞƌŐƌƵƉƉŝĂŵŵŝĚŝĐŝ /ƌĞĂŐĞŶƚŝƉŝƶĐŽŵƵŶĞŵĞŶƚĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŝŝŶůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂĐŽŵĞĂŐĞŶƚŝƚŝŽŶĂŶƚŝĚĞůŐƌƵƉƉŽĐĂƌďŽŶŝůŝĐŽƐŽŶŽ ŝůƉĞŶƚĂƐŽůĨƵƌŽĚŝĨŽƐĨŽƌŽ;WϮ^ϱͿ͕ĐŚŝĂŵĂƚŽĂŶĐŚĞĚĞĐĂƐŽůĨƵƌŽĚŝĨŽƐĨŽƌŽ;Wϰ^ϭϬͿŝŶƋƵĂŶƚŽğƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐŽŵĞĚŝŵĞƌŽĂůůŽƐƚĂƚŽƐŽůŝĚŽ;ĨŝŐƵƌĂϭ͘ϭϰͿ͕ĞŝůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶ;Ϯ͕ϰͲŝƐ;ϰͲŵĞƚŚŽdžLJƉŚĞŶLJůͿͲϭ͕ϯͲ ĚŝƚŚŝĂͲϮ͕ϰͲĚŝƉŚŽƐƉŚĞƚĂŶĞͲϮ͕ϰͲĚŝƐƵůĨŝĚĞͿ͕ŝŶĚŝĐĂƚŽĐŽŶůĂƐŝŐůĂZ>͘ ŶƚƌĂŵďŝŝƌĞĂŐĞŶƚŝƐŽŶŽƵƚŝůŝnjnjĂƚŝŝŶ ĚŝǀĞƌƐĞƚŝƉŽůŽŐŝĞĚŝƌĞĂnjŝŽŶŝĂŶĐŚĞŵŽůƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĚĂƋƵĞůůĞĚŝƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϱWϮ^ϱĂƐŝŶŝƐƚƌĂ͕ŶĞůůĂĨŽƌŵĂŝŶĐƵŝğĂŐŐƌĞŐĂƚĂĂůůŽƐƚĂƚŽƐŽůŝĚŽ͕ĞZ>ĂĚĞƐƚƌĂ͘. .
(28) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϭϭ. /ŶŐĞŶĞƌĂůĞƐŝƌŝƚŝĞŶĞĐŚĞŝůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶĂďďŝĂĚĞŝǀĂŶƚĂŐŐŝƌŝƐƉĞƚƚŽĂůůĂWϮ^ϱŝŶƚĞƌŵŝŶŝĚŝ ŵŝŶŽƌĐŽŶƐƵŵŽĚŝƌĞĂŐĞŶƚĞĞƌŝĚŽƚƚŝƚĞŵƉŝĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞ͘dƵƚƚĂǀŝĂǀĞŶŐŽŶŽƵƚŝůŝnjnjĂƚŝĞŶƚƌĂŵďŝƉŽŝĐŚĠ ƉŽƐƐŽŶŽĞƐƐĞƌĐŝǀĂŶƚĂŐŐŝŽƐǀĂŶƚĂŐŐŝĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůƚŝƉŽĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞĞĚĞůůĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝ͘KůƚƌĞĂƋƵĞƐƚŝ ĚƵĞ ƌĞĂŐĞŶƚŝ ğ ĚĞƐĐƌŝƚƚŽ ŝŶ ůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ ĂŶĐŚĞ ů͛ƵƐŽ ĚĞů ƐŽůĨƵƌŽ Ě͛ŝĚƌŽŐĞŶŽ͕ ĐŚĞ ĨŽƌŶŝƐĐĞ ƚƵƚƚĂǀŝĂ ƌŝƐƵůƚĂƚŝƉŝƶŵŽĚĞƐƚŝŶĞůůĂƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞ͘. ϯϲ͕ϯϳ. . . /ůƉĞŶƚĂƐŽůĨƵƌŽĚŝĨŽƐĨŽƌŽ;W Ϯ ^ ϱ Ϳ >ĂWϮ^ϱğƵŶƐŽůŝĚŽŐŝĂůůŽŝŶƚĞŶƐŽ͕ĚĂůƚŝƉŝĐŽŽĚŽƌĞƐƵůĨƵƌĞŽ͕ƐĐŽƉĞƌƚŽĚĂůŐƌĂŶĚĞĐŚŝŵŝĐŽƐǀĞĚĞƐĞ:ʊŶƐ :ĂĐŽďĞƌnjĞůŝƵƐ;ϭϳϳϵͲϭϴϰϴͿ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŽƵŶŽĚĞŝƉĂĚƌŝĚĞůůĂĐŚŝŵŝĐĂŵŽĚĞƌŶĂ͘ ͛ƌŝŵĂƐƚŽŝůƌĞĂŐĞŶƚĞ ƉŝƶƵƚŝůŝnjnjĂƚŽƉĞƌůĞƚŝŽŶĂnjŝŽŶŝĚĂůůĂŵĞƚăĚĞůŶŽǀĞĐĞŶƚŽĨŝŶŽĂůůĂĐŽŵƉĂƌƐĂĚĞůZ>ĂůůĂĨŝŶĞĚĞŐůŝĂŶŶŝ ƐĞƚƚĂŶƚĂ͘ /Ŷ ĨŝŐƵƌĂ ϭ͘ϭϱ ğ ŵŽƐƚƌĂƚŽ ŝů ŵĞĐĐĂŶŝƐŵŽ Ěŝ ĚŝƐƐŽĐŝĂnjŝŽŶĞ Ěŝ Wϰ^ϭϬ͕ ƐŝŶŽ Ă ĚĂƌĞ ůĂ ƐƉĞĐŝĞ ƌĞĂƚƚŝǀĂWϮ^ϱ͘. ϯϴ͕ϯϵ. . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϲDĞĐĐĂŶŝƐŵŽĚŝĚŝƐƐŽĐŝĂnjŝŽŶĞĚŝWϮ^ϱŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞ͘. . /ůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶ;Z>Ϳ >Ă ƉƌŝŵĂ ƐŝŶƚĞƐŝ ĚĞů ZĞĂŐĞŶƚĞ Ěŝ >ĂǁĞƐƐŽŶ ;Z>Ϳ ğ ĚĞů ϭϵϱϲ͘ ^ŝ ŽƚƚĞŶŶĞ ƉĞƌ ƌĞĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĂ WϮ^ϱ ĐŽŶ ŐƌƵƉƉŝĂƌŽŵĂƚŝĐŝ͘. ϰϬ. /ůZ>ƵŶƐŽůŝĚŽŐŝĂůůŽŐŶŽůŽĚĂůů͛ŽĚŽƌĞƐƵůĨƵƌĞŽ͘EŽŶğƐƚĂƚŽŵŽůƚŽƵƚŝůŝnjnjĂƚŽĨŝŶŽ. ĂůůŽ ƐƚƵĚŝŽ ƐŝƐƚĞŵĂƚŝĐŽ ĚĞů ϭϵϳϴ ĚĂ ƉĂƌƚĞ Ěŝ >ĂǁĞƐƐŽŶ. ϰϭ. Ğ ĐŽůůĂďŽƌĂƚŽƌŝ͘ ͛ ŽƌĂ ƵŶ ƌĞĂŐĞŶƚĞ. ĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĞ Ğ ĂŵƉŝĂŵĞŶƚĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ŶĞůůĂ ƐŝŶƚĞƐŝ ŽƌŐĂŶŝĐĂ͘ EĞů ĐŽƌƐŽ ĚĞŐůŝ ĂŶŶŝ Ɛŝ ƐŽŶŽ ƐǀŝůƵƉƉĂƚŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ĂŶĂůŽŐŚŝ Ěŝ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵŽ͕ ĐŚĞ ƉƌĞǀĞĚŽŶŽ ƐŽƐƚŝƚƵĞŶƚŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝ ĚĂůů͛ĂŶŝƐŽůŽ Ğ ŵĂŶƚĞŶŐŽŶŽ ŝŶƚĂƚƚŽŝůĐĞŶƚƌŽĨŽƐĨĞƚĂŶŝĐŽ͘. ϯϲ. . . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϳDĞĐĐĂŶŝƐŵŽĚŝĚŝƐƐŽĐŝĂnjŝŽŶĞĚĞůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞ͘. . DĞĐĐĂŶŝƐŵŽĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞ ^ŝĂ ŝů Z> ƐŝĂ ůĂ WϮ^ϱ ĂŐŝƐĐŽŶŽ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ŝů ŵĞĚĞƐŝŵŽ ŵĞĐĐĂŶŝƐŵŽ Ěŝ ƌĞĂnjŝŽŶĞ ŶĞůůĞ ƚŝŽŶĂnjŝŽŶŝ͘ EĞůůĂ ĨŝŐƵƌĂϭ͘ϭϳůĂƐƉĞĐŝĞƌĞĂƚƚŝǀĂ͕ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞĚĂůůĂĚŝƐƐŽĐŝĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂWϮ^ϱŽĚĞůZ>͕ĂƚƚĂĐĐĂŝůĐĂƌďŽŶŝŽ ĐĂƌďŽŶŝůŝĐŽĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽůŽnjŽůĨŽĞůĞƚƚƌŽŶͲƌŝĐĐŽĞĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞĂŵĞŶƚĞů͛ŽƐƐŝŐĞŶŽƐŝĐŽŽƌĚŝŶĂĂůĨŽƐĨŽƌŽ ĞůĞƚƚƌŽŶͲƉŽǀĞƌŽ͘ ^ŝ ĨŽƌŵĞƌă ƵŶ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽ Ă ϰ ĂƚŽŵŝ ŵŽůƚŽ ƐŝŵŝůĞ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽ ŽƐƐĂĨŽƐĨĞƚĂŶŝĐŽ ĚĞůůĞďĞŶŶŽƚĞƌĞĂnjŝŽŶŝĚŝtŝƚƚŝŐ . ϰϮ. ĞƐŝŽƚƚĞƌƌăŝůƉƌŽĚŽƚƚŽƚŝŽŶĂƚŽŶĞůůŽƐƚĞƉƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ͘. ϯϲ͕ϯϳ͕ϰϯ. .
(29) ϭϮ . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϴDĞĐĐĂŶŝƐŵŽĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞĐŽŵƵŶĞĂůůĂWϮ^ϱĞĂůZ>ǀĞƌƐŽƵŶĐĂƌďŽŶŝůĞŐĞŶĞƌŝĐŽ͘. . dŝŽŶĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŐĂŵĞĂŵŵŝĚŝĐŽĐŽŶŝůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶ /ů Z> ğ ƐƚĂƚŽ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ƉĞƌ ůĂ ƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞ ĚĞů ůĞŐĂŵĞ ĂŵŵŝĚŝĐŽ ŝŶ ĚŝǀĞƌƐŝ ƉĞƉƚŝĚŝ ĚĂƚĂ ůĂ ŵĂŐŐŝŽƌĞ ƌĞĂƚƚŝǀŝƚăĚĞůů͛ĂŵŵŝĚĞƌŝƐƉĞƚƚŽĂĐŚĞƚŽŶŝĞĚĞƐƚĞƌŝ͘>͛ŽƌĚŝŶĞĚŝƌĞĂƚƚŝǀŝƚăĚĞůZ>ƌŝƉŽƌƚĂƚŽĚĂEŝƐŚŝŽ. ϰϰ. . ğŝůƐĞŐƵĞŶƚĞ͗. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϭϵKƌĚŝŶĞĚŝƌĞĂƚƚŝǀŝƚăĚĞůZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶŶĞŝĐŽŶĨƌŽŶƚŝĚŝĂůĐƵŶŝŐƌƵƉƉŝĨƵŶnjŝŽŶĂůŝ͘ϰϰ. >ĂƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞĐŽŶŝůZ>͕ĐŽŵƵŶƋƵĞ͕ğƐƚĂƚĂĐŽŶĚŽƚƚĂĐŽŶƵƌĞƚĂŶŝ͕ĐŚĞƚŽŶŝ͕ĞƐƚĞƌŝĞŐƌƵƉƉŝŝĚƌŽƐƐŝůŝĐŝ͘/Ŷ ůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ͕ ŽůƚƌĞ ĂŐůŝ ĞƐĞŵƉŝ Őŝă ĐŝƚĂƚŝ͕ ĞƐŝƐƚĞ ƵŶ ŶƵŵĞƌŽ ĞůĞǀĂƚŽ Ěŝ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƉĞƌ ƚŝŽŶĂƌĞ ůĞŐĂŵŝ ĂŵŵŝĚŝĐŝ͘/ůZ>ƉƵžĞƐƐĞƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŽĐŽŶĚŝǀĞƌƐŝƐŽůǀĞŶƚŝĐŽŵĞd,&͕,DW͕ƚŽůƵĞŶĞ͕D ͕ĚŝŽƐƐĂŶŽ͕ džŝůĞŶĞ͕ ďĞŶnjĞŶĞ͕ ,ϮůϮ͕ ĞƚĐ͘ ƐŝĂ Ă ƌŝĨůƵƐƐŽ ƐŝĂ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĂŵďŝĞŶƚĞ͘. ϯϲ. hŶŽ ƐƚƵĚŝŽ. ϰϱ. ƐƵůůĂ. ƌĞĂƚƚŝǀŝƚă Ěŝ ĚƵĞ ƉĞƉƚŝĚŝ ŵŽĚĞůůŽ ŽĐͲůĂͲŝďͲůĂͲKDĞ ;ϭͿ Ğ ĐͲůĂͲŝďͲůĂͲKDĞ ;ϮͿ ƌŝƉŽƌƚĂ ůĞ ƐĞŐƵĞŶƚŝĐŽŶĐůƵƐŝŽŶŝ͗ůĂƌĞĂnjŝŽŶĞĐŽŶZ>ŝŶƚŽůƵĞŶĞĂϭϬϬΣƉĞƌϰϱŵŝŶƵƚŝĚăƵŶĂŵŝƐĐĞůĂĚŝ;ϯͿ;ϮϳйͿ Ğ;ϰͿ;ϭϰйͿ͘&ĂĐĞŶĚŽƌĞĂŐŝƌĞ;ϮͿ͕ĐŚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶŵĞƚŝůĞĂůƉŽƐƚŽĚŝƵŶŐƌƵƉƉŽƚĞƌͲďƵƚŽƐƐŝ͕ĐŽŶZ>ŝŶ d,&ĂƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĂŵďŝĞŶƚĞƉĞƌƵŶĂŶŽƚƚĞ͕ƐŝŽƚƚŝĞŶĞ;ϱͿ͕ĐŝŽğůĂƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞĚĞůů͛ĂŵŵŝĚĞƉĞƌŝĨĞƌŝĐĂ͘ /ůŐƌƵƉƉŽƵƌĞƚĂŶŝĐŽğƌŝŵĂƐƚŽƐĞŵƉƌĞŝŶƚĂƚƚŽ͘ZĞĂnjŝŽŶŝƐŝŵŝůŝĐŽŶƉĞƉƚŝĚŝĚŝĚŝǀĞƌƐĂůƵŶŐŚĞnjnjĂƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞƌŝƉŽƌƚĂƚĞŝŶůĞƚƚĞƌĂƚƵƌĂ͘. ϰϲͲϱϰ. . . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮϬ^ƚƵĚŝŽƐƵůůĂƌĞĂƚƚŝǀŝƚăĚŝĚƵĞƉĞƉƚŝĚŝŵŽĚĞůůŽ;ϭͿĞ;ϮͿ͘/ĚƵĞ ĚĞůůĞůĂƐŽŶŽŝŶĐŽŶĨŝŐƵƌĂnjŝŽŶĞ^͘Kϯϴϳ ɲ. ĂƚĂůĂƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŐƌƵƉƉŝĨƵŶnjŝŽŶĂůŝůƵŶŐŽƵŶĂĐĂƚĞŶĂƉĞƉƚŝĚŝĐĂ͕ğŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂƵŶ͛ĂĚĞŐƵĂƚĂ ƉƌŽƚĞnjŝŽŶĞƉƌŝŵĂĚŝƚŝŽŶĂƌĞůĂŵŽůĞĐŽůĂ͘hŶĂƌĞĂnjŝŽŶĞĐƵƌŝŽƐĂğƋƵĞůůĂŝŶĐƵŝŝůZ>ğƐƚĂƚŽƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ĐŽŵĞĂŐĞŶƚĞĚŝĐŽƵƉůŝŶŐŝŶƵŶƉĞƉƚŝĚĞŶŽŶƉƌŽƚĞƚƚŽĂůͲƚĞƌŵŝŶĂůĞ͘ .
(30) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϭϯ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮϭZĞĂnjŝŽŶĞĚŝĐŽƵƉůŝŶŐĚŽǀĞƵŶĂŵŵŝŶŽĂĐŝĚŽŽƉĞƉƚŝĚĞEͲƉƌŽƚĞƚƚŽğƐƚĂƚŽĚŝƐĐŝŽůƚŽŝŶ,ϮůϮĞƚƌŝĞƚŝůĂŵŵŝŶĂĐŽŶ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĂĂŐŐŝƵŶƚĂĚĞůZ>ĂͲϭϱΣŶĞůƉƌŝŵŽƐƚĞƉ͘ . . dŝŽŶĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŐĂŵĞĂŵŵŝĚŝĐŽĐŽŶW Ϯ ^ ϱ >ĞƌĞĂnjŝŽŶŝĚŝƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞƚƌĂŵŝƚĞWϮ^ϱĚŝĂŵŵŝĚŝĞůĂƚƚĂŵŝƐŽŶŽƐƚĂƚĞĞƐĞŐƵŝƚĞĂŶĐŚĞŝŶƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝ ĞƐƚĞƌŝ͕ ƉŝƌŝĚŝŶĂ͕ ŽĐ͕ ĂŵŵŝŶĞ͕ ŐƌƵƉƉŽ ŶŝƚƌŽ Ğ ĐŝĂŶŽ͘ ^ŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ĐŽŶĚŽƚƚĞ ŝŶ ĚŝǀĞƌƐŝ ƐŽůǀĞŶƚŝ ĐŽŵĞ ƚŽůƵĞŶĞ͕ džŝůĞŶĞ͕ ďĞŶnjĞŶĞ͕ d,&͕ ,ϮůϮ͕ ,ůϯ͕ ĚŝŽƐƐĂŶŽ͕ ĞƐĂŵĞƚŝůĨŽƐĨŽƌĂŵŵŝĚĞ͕ ĂĐĞƚŽŶŝƚƌŝůĞ Ğ D ͕ ĐŽŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚĂͲϮϬΣĂƌŝĨůƵƐƐŽ͘/ŶĂůĐƵŶŝĐĂƐŝůĂƌĞĂnjŝŽŶĞğƐƚĂƚĂĐŽŶĚŽƚƚĂŝŶĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝďĂƐŝĐŚĞ ĐŽŶ EĂ,Kϯ͕ EĂϮKϯ͕ ƚϯE͕ <&͕ EĂ&͕ <Ϯ^ Ğ ĂďĐŽ͘. ϯϳ͕ϱϱ. ƐŝƐƚŽŶŽ ĐĂƐŝ ĐŚĞ ƌŝƉŽƌƚĂŶŽ ů͛ƵƚŝůŝnjnjŽ Ěŝ. ĐĂƚĂůŝnjnjĂƚŽƌŝ ŝŶ ĐŽŵďŝŶĂnjŝŽŶĞ ĐŽŶ ůĂ WϮ^ϱ ĐŽŵĞ ĞƐĂŵĞƚŝůĚŝƐŝůŽƐƐĂŶŽ W^ůϯͬ,ϮKͬ ƚϯE. ϱϴ͕ϱϵ. ϱϵ͕ϲϯͲϲϱ. ĚŝŵŝĐƌŽŽŶĚĞ. ͕ƚŝŽƵƌĞĂ. ϲϬ. ͕ƐŽůĨƵƌŽĚŝĂŵŵŽŶŝŽĂĐƋƵŽƐŽ. ϲϭ. ϱϲ. ĞƉŝƌŝĚŝŶĂ. ϱϳ. ͕ ĚŝŵĞƚŝĐŽŶĞ. ϲϮ. ϯϵ. ͕ ůϮKϯ. ͕. ͘ůƚƌŝƌŝƉŽƌƚĂŶŽů͛ĂƵƐŝůŝŽ. ĞƵůƚƌĂƐƵŽŶŝƉĞƌĐĂƚĂůŝnjnjĂƌĞůĞƌĞĂnjŝŽŶŝĐŽŶŽƚƚŝŵŝƌŝƐƵůƚĂƚŝ͘. hŶŽƐƚƵĚŝŽ ŵŽůƚŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞƌŝŐƵĂƌĚĂŝů ůĂǀŽƌŽ ƐǀŽůƚŽĚĂZĂƵĐŚĞƌ ĞƚĂů͘. ϲϲ. ŝŶĐƵŝ ǀĞŶŐŽŶŽƚŝŽŶĂƚĞ. ĚĞůůĞ ĂŵŵŝĚŝ ĚŝƐĐŝŽůƚĞ ŝŶ d,& ĂŶŝĚƌŽ͕ WϮ^ϱ Ğ ů͛ĂƵƐŝůŝŽ Ěŝ ƵŶ ďĂŐŶŽ Ă ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ϰϯ. ĂŵďŝĞŶƚĞ͘>͛ƵƚŝůŝnjnjŽĚŝƋƵĞƐƚĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂğƐƚĂƚŽĂŵƉůŝĂƚŽŝŶƐĞŐƵŝƚŽĚĂsĞŶŬĂƚĂƌĂŵĂŶĂƌĂŽ ĞƚĂů͘. . ĐŚĞ ŚĂŶŶŽ ƚŝŽŶĂƚŽ ŶƵŵĞƌŽƐŝ ĚŝƉĞƉƚŝĚŝ͘ >͛ĂƌƚŝĐŽůŽ ŵŽƐƚƌĂ ĐŽŵĞ Ɛŝ ŽƚƚĞŶŐĂŶŽ ŽƚƚŝŵĞ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶŝ ŝŶ ƚĞŵƉŝďƌĞǀŝ;ϭϱͲϰϱŵŝŶƵƚŝͿƉĞƌƚŝŽŶĂƌĞŝůůĞŐĂŵĞƉĞƉƚŝĚŝĐŽƚƌĂŝĚƵĞƌĞƐŝĚƵŝ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮϮDĞƚŽĚŽůŽŐŝĂĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞĐŽŶĚŽƚƚĂĚĂsĞŶŬĂƚĂƌĂŵĂŶĂƌĂŽĞƚĂů͘. ϰϯ. . >͛ƵƚŝůŝnjnjŽ Ěŝ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵĂ ƉƌŽĐĞĚƵƌĂ ĂƉƉĂƌĞ ŵŽůƚŽ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞ ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĂůůĞ ĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĂůŝ͕ ĐŽŵĞ ŵŽƐƚƌĂƚŽŝŶĨŝŐƵƌĂϭ͘ϮϮ͕ŝŶĐƵŝƐŽŶŽŵĞƐƐĞĂĐŽŶĨƌŽŶƚŽƐĞŝƚŝƉŽůŽŐŝĞĚŝƚŝŽŶĂnjŝŽŶĞ͘>͛ƵƚŝůŝnjnjŽĚĞůůĂWϮ^ϱ ƉƵžĞǀŝƚĂƌĞůĂ ĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞĚŝ ƐŽƚƚŽƉƌŽĚŽƚƚŝĐŚĞ ƐŝƉŽƐƐŽŶŽ ĂǀĞƌĞĐŽŶŝůZ> ĞŝůĐŽƐƚŽĚĞů ƌĞĂŐĞŶƚĞğ ŝŶĨĞƌŝŽƌĞ͘ /ŶŽůƚƌĞ ůĂ ƌĞĂnjŝŽŶĞ ǀŝĞŶĞ ĐŽŶĚŽƚƚĂ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ ůŝŵŝƚĂŶĚŽ ůĂ ĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ Ěŝ ƐŽƚƚŽƉƌŽĚŽƚƚŝĚĂƚŝĚĂĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝƌŝĨůƵƐƐŽ͕ĞŝŶƵŶĐŽŵƵŶĞďĂŐŶŽĂĚƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ͕ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞƌĞƉĞƌŝďŝůĞ ŝŶƵŶůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽĚŝĐŚŝŵŝĐĂ͘. .
(31) ϭϰ . &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮϯŽŶĨƌŽŶƚŝƚƌĂĚŝǀĞƌƐĞŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĞĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞĐŽŶĚŽƚƚĞĚĂsĞŶŬĂƚĂƌĂŵĂŶĂƌĂŽĞƚĂů͘ϰϯ͕ŝůƐŽůǀĞŶƚĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŽŝŶ ƚƵƚƚĞůĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞğd,&ĞŝůĚŝƉĞƉƚŝĚĞƉƌĞƐĞŶƚĂŝƉƌŽƚĞƚƚŽƌŝWŐ͕ZϯĞůĞĐĂƚĞŶĞZϭ͕ZϮĚĞĨŝŶŝƚĞĚĂůůĂĨŝŐƵƌĂϭ͘Ϯϭ͘ /ůƐŝŵďŽůŽ͞ͼͿͿͿ͞ŝŶĚŝĐĂů͛ƵƚŝůŝnjnjŽĚĞŐůŝƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ͘. . ϭ͘ϱ /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞĂůůĂ͞^ŽŶŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJ͟ EŽƌŵĂůŵĞŶƚĞŝůƐƵŽŶŽǀŝĞŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŽĂůůĂŵƵƐŝĐĂĞĂůůĂĐŽŵƵŶŝĐĂnjŝŽŶĞǀĞƌďĂůĞ͕ƌĂƌĂŵĞŶƚĞƐŝƉĞŶƐĂ ĂĚĞƐƐŽĐŽŵĞĂĚƵŶĂĨŽƌŵĂĚŝĞŶĞƌŐŝĂ͘WƵžĞƐƐĞƌĞĂĐĐŽůƚŽĐŽŶƐŽƌƉƌĞƐĂĐŚĞůĞŽŶĚĞƐŽŶŽƌĞĂďďŝĂŶŽ ůĂ ĐĂƉĂĐŝƚă Ěŝ ƐƚĞƌŝůŝnjnjĂƌĞ ů͛ĂĐƋƵĂ͕ ŵŝŐůŝŽƌĂƌĞ ůĂ ŐĂůǀĂŶŽƐƚĞŐŝĂ͕ ĂŝƵƚĂƌĞ ŶĞůůĂ ĐƵƌĂ ĚĞů ĐĂŶĐƌŽ͕ ĞƚĐ͘ YƵĞƐƚŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ƐŽŶŽ ƉƌŽĚŽƚƚŝ ĚĂůů͛ĞŶĞƌŐŝĂ ƌŝůĂƐĐŝĂƚĂ ĚĂůůĞ ďŽůůĞ Ěŝ ĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ŝŶ ƵŶ ůŝƋƵŝĚŽ ĚĂůůĞ ŽŶĚĞ ƐŽŶŽƌĞ ƐƚĞƐƐĞ͘ ƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ŝů ĨĞŶŽŵĞŶŽ ĚĞůůĂ ĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞ͕ ŐĞŶĞƌĂƚĂ ƵƐƵĂůŵĞŶƚĞ ĚĂ ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ͕ Ɛŝ ƉƵž ĂƚƚŝŶŐĞƌĞ Ă ƵŶ ƚŝƉŽ Ěŝ ĞŶĞƌŐŝĂ ĐŚĞ ƉƵž ĞƐƐĞƌĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ƉĞƌ ƵŶ ĂŵƉŝŽ ƐƉĞƚƚƌŽ Ěŝ ƌĞĂnjŝŽŶŝ ĐŚŝŵŝĐŚĞ͘'ůŝ ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ ƐŽŶŽ ĚĞĨŝŶŝƚŝ ĐŽŵĞ ƋƵĞůůĞ ĨƌĞƋƵĞŶnjĞ ŶŽŶ ƵĚŝďŝůŝ ĚĂůů͛ƵŽŵŽ ƉŽŝĐŚĠ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶŽǀĂůŽƌŝƐƵƉĞƌŝŽƌŝĂůůĂƐŽŐůŝĂĚŝƵĚŝďŝůŝƚăĚĞŝϮϬŬ,nj;ů͛ĂŵƉŝĞnjnjĂƵĚŝďŝůĞğĐŽŵƉƌĞƐĂƚƌĂϭϲ,nj ʹ ϮϬ Ŭ,njͿ͘ ƐƐŝ Ɛŝ ƐƵĚĚŝǀŝĚŽŶŽ ŝŶ ͞WŽǁĞƌ hůƚƌĂƐŽƵŶĚƐ͟ ŶĞů ƌĂŶŐĞ ϮϬͲϭϬϬ Ŭ,nj͕ ĚŽǀĞ ŽƉĞƌĂŶŽ ŝ ŶŽƚŝ ďĂŐŶŝ ĂĚ ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ ĐĂƉĂĐŝ Ěŝ ŝŶĨůƵĞŶnjĂƌĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝ ĐŚŝŵŝĐŝ͕ Ğ ͞ŝĂŐŶŽƐƚŝĐ hůƚƌĂƐŽƵŶĚƐ͟ ;ϱͲϭϬ D,nj͕ ƵƐĂƚŝŶĞůůĂƐĐĂŶƐŝŽŶĞĨĞƚĂůĞͿĐŚĞŶŽŶƉƌĞƐĞŶƚĂŶŽƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĞƉŽƚĞŶnjĂƉĞƌƉƌŽĚƵƌƌĞĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞ͘ >͛ƵƐŽ ĚĞŐůŝ ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ ŝŶ ƌĞĂnjŝŽŶŝ ĐŚŝŵŝĐŚĞ ƉƌĞŶĚĞ ŝů ŶŽŵĞ Ěŝ ͞^ŽŶŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJ͘͟ >Ž ƐǀŝůƵƉƉŽ Ěŝ ƋƵĞƐƚ͛ƵůƚŝŵĂ ŶĞůůĂ ƐŝŶƚĞƐŝ ĐŚŝŵŝĐĂ ŽƌŐĂŶŝĐĂ ŚĂ ĨŽƌŶŝƚŽ ŶƵŽǀĞ ƐŽůƵnjŝŽŶŝ ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĂůůĞ ƚĞĐŶŝĐŚĞ ƚƌĂĚŝnjŝŽŶĂůŝ ĂƵŵĞŶƚĂŶĚŽ ǀĞůŽĐŝƚă Ěŝ ƌĞĂnjŝŽŶĞ Ğ ƌĞƐĞ͘ /Ŷ ĂůĐƵŶŝ ĐĂƐŝ Ɛŝ ƐŽŶŽ ŽƐƐĞƌǀĂƚĞ ŶƵŽǀĞ ǀŝĞ ƐŝŶƚĞƚŝĐŚĞ͕ ƉŽŝĐŚĠ Ɛŝ ŽƚƚĞŶĞǀĂŶŽ ƉƌŽĚŽƚƚŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĂůůĂ ƐŝŶƚĞƐŝ ƚƌĂĚŝnjŝŽŶĂůĞ͘ 'ůŝ ƵůƚƌĂƐƵŽŶŝ Ɛŝ ƉƌŽƉĂŐĂŶŽ ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ Ěŝ ĐŽŵƉƌĞƐƐŝŽŶŝ Ğ ƌĂƌĞĨĂnjŝŽŶŝ ĚĞůůĞ ŽŶĚĞ ŝŶĚŽƚƚĞ ŶĞůůĞ ŵŽůĞĐŽůĞ ƉƌĞƐĞŶƚŝ ŶĞů ŵĞnjnjŽ͘ ƵŶĂ ƉŽƚĞŶnjĂ ƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĞůĞǀĂƚĂ ŝů ĐŝĐůŽ Ěŝ ƌĂƌĞĨĂnjŝŽŶĞ ƉƵž ǀŝŶĐĞƌĞ ůĞ ĨŽƌnjĞ Ěŝ ĂƚƚƌĂnjŝŽŶĞ ŝŶƚĞƌŵŽůĞĐŽůĂƌŝ ĚĞů ŵĞnjnjŽ ůŝƋƵŝĚŽ ĐĂƵƐĂŶĚŽ ďŽůůĞ Ěŝ ĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞ͘ YƵĞƐƚĞ ďŽůůĞ ƉŽƐƐŽŶŽ ĐƌĞƐĐĞƌĞ ŝŶŐůŽďĂŶĚŽ ǀĂƉŽƌŝ Ž ŐĂƐ ĚĂů ůŝƋƵŝĚŽ ƐŝŶŽ Ă ƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞ ƵŶĂ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞ ƉĂƌĂŐŽŶĂďŝůĞ ĂůůĂ ůƵŶŐŚĞnjnjĂ Ě͛ŽŶĚĂ ĚĞůůĞ ǀŝďƌĂnjŝŽŶŝ͘ ůĐƵŶĞ Ěŝ ƋƵĞƐƚĞ ďŽůůĞ Ɛŝ ĞƐƉĂŶĚŽŶŽ ƐŝŶŽ Ă ƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞƵŶĂĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞĐƌŝƚŝĐĂĞĐŽůůĂƐƐĂŶŽǀŝŽůĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͘ .
(32) /ŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ. . ϭϱ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ϮϰŝĐůŝĚŝƌĂƌĞĨĂnjŝŽŶĞĞĐŽŵƉƌĞƐƐŝŽŶĞĚŝƵŶ͛ŽŶĚĂƐŽŶŽƌĂ͘. >Ă ŵĂŐŐŝŽƌĞ ƌĞĂƚƚŝǀŝƚă ĐŚŝŵŝĐĂ ŝŶ ƵŶĂ ĨĂƐĞ ŝŶŝnjŝĂůŵĞŶƚĞ ŽŵŽŐĞŶĞĂ ;ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚĂ ƉƐĞƵĚŽͲŽŵŽŐĞŶĞĂ ĚƵƌĂŶƚĞůĂƐŽŶŝĐĂnjŝŽŶĞͿ͕ĐŝŽğŶĞůďƵůŬĚĞůůĂƐŽůƵnjŝŽŶĞ͕ƉƵžĞƐƐĞƌĞƐƉŝĞŐĂƚĂĚĂůůĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĞƐƚƌĞŵĞ ƐŝĂ Ăůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ƐŝĂ Ăůů͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĐŝĂ ĚĞůůĞ ďŽůůĞ Ěŝ ĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞ͘ WŽƐƐŽŶŽ ĞƐƐĞƌĞ ƌĂŐŐŝƵŶƚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ Ğ ƉƌĞƐƐŝŽŶŝĞůĞǀĂƚĞ;ƐŝŶŽĂϱϬϬϬΣĞϮϬϬϬĂƚŵͿ͘/ůŵŽǀŝŵĞŶƚŽĚĞůůŝƋƵŝĚŽƌŝƐƵůƚĂƉĂƌnjŝĂůŵĞŶƚĞŝŵƉĞĚŝƚŽ ŶĞŝ ƉƌĞƐƐŝ Ěŝ ƵŶĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ƐŽůŝĚĂ͘ /ů ƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ ĐŽůůĂƐƐŽ ĂƐŝŵŵĞƚƌŝĐŽ ĚĞůůĞ ďŽůůĞ ĂǀǀŝĞŶĞ ƚƌĂŵŝƚĞ ƵŶ͛ŝŶŝĞnjŝŽŶĞĚĂůďƵůŬĚĞůůŝƋƵŝĚŽ͕ĚĂůůĂnjŽŶĂŽƉƉŽƐƚĂĂůůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐŽůŝĚĂ;ĨŝŐƵƌĂϭ͘ϮϰͿ͘ YƵĞƐƚŽ ĐƌĞĂ ĚĞŝ ŵŝĐƌŽŐĞƚƚŝ ĐŚĞ ŝŵƉĂƚƚĂŶŽ ǀĞƌƐŽ ůĂ ƉĂƌĞƚĞ͕ ĂĐĐĞůĞƌĂŶĚŽ ƐŝŶŽ Ă ƌĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞ ƵŶĂ Ͳϭ. ǀĞůŽĐŝƚăĚŝϭϬϬŵͼƐ ͘>͛ĞĨĨĞƚƚŽŵĞĐĐĂŶŝĐŽğĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĂƋƵĞůůŽĚŝŐĞƚƚŝĂĚĂůƚĂƉƌĞƐƐŝŽŶĞĞĚğƉĞƌ ƋƵĞƐƚĂƌĂŐŝŽŶĞĐŚĞŐůŝƵůƚƌĂƐƵŽŶŝƐŽŶŽĐŽŵƵŶĞŵĞŶƚĞƵƐĂƚŝƉĞƌƉƵůŝƌĞůĂǀĞƚƌĞƌŝĂŶĞŝůĂďŽƌĂƚŽƌŝ͘. &ŝŐƵƌĂϭ͘Ϯϱ;ĂͿĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞŝŶƵŶƐŝƐƚĞŵĂŽŵŽŐĞŶĞŽ͖;ďͿĐĂǀŝƚĂnjŝŽŶĞŝŶƵŶƐŝƐƚĞŵĂĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽǀŝĐŝŶŽĂĚƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ƐŽůŝĚĂ͘. YƵĞƐƚŽ ŵĞĐĐĂŶŝƐŵŽ ğ ǀĂůŝĚŽ ŝŶ ĨĂƐĞ ĞƚĞƌŽŐĞŶĞĂ Ğ ǀŝĐŝŶŽ ĂůůĞ ƉĂƌĞƚŝ ĚĞů ĐŽŶƚĞŶŝƚŽƌĞ͘ WƵž ĂƚƚŝǀĂƌĞ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĐĂƚĂůŝƚŝĐŚĞ͕ĂƵŵĞŶƚĂƌĞƐŝĂŝůƚƌĂƐĨĞƌŝŵĞŶƚŽĚŝŵĂƐƐĂƐŝĂĚŝĐĂůŽƌĞǀĞƌƐŽůĞƐƵƉĞƌĨŝĐŝƌŽŵƉĞŶĚŽ ŝ ůĞŐĂŵŝ Ăůů͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĐŝĂ͘. ϲϳ͕ϲϴ. / ŵĞĐĐĂŶŝƐŵŝ Ğ Őůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ĚĞůůĂ ^ŽŶŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJ ƐŽŶŽ ƚƵƚƚŽƌĂ ŝŶ ĨĂƐĞ Ěŝ. ĂƉƉƌŽĨŽŶĚŝŵĞŶƚŽ͘ ͛ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ ƚĞŶĞƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐŚĞ ƉŽƚƌĞďďĞ ĞƐƐĞƌĐŝ ůĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚă Ěŝ ĂǀĞƌĞ ĨĞŶŽŵĞŶŝŝŶĚĞƐŝĚĞƌĂƚŝ͕ƐŝĂŶĞůů͛ĞƌŽƐŝŽŶĞĚŝƐƵƉĞƌĨŝĐŝ͕ƐŝĂŶĞůĨĂǀŽƌŝƌĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŵĞĐĐĂŶŝƐŵŝĐŚŝŵŝĐŝ Ğ ƋƵŝŶĚŝŝŶĐŽŶƚƌĂƌĞƉƌŽĚŽƚƚŝƐĞĐŽŶĚĂƌŝŝŶĂƐƉĞƚƚĂƚŝ͘. ϲϵ. . WŽƐƐŝĂŵŽĂĨĨĞƌŵĂƌĞĐŚĞ͕ĂƐƐŝĞŵĞĂůůĞŵŝĐƌŽŽŶĚĞ͕ůĂ^ŽŶŽĐŚĞŵŝƐƚƌLJğƵŶĂǀŝĂŵŽůƚŽĐƵƌŝŽƐĂĞĨĂĐŝůĞ ĚĂ ĞƐƉůŽƌĂƌĞ ƉĞƌ ĚŝǀĞƌƐĞ ƚŝƉŽůŽŐŝĞ Ěŝ ƌĞĂnjŝŽŶŝ ĐŚĞ ŶŽŶ ĚĂŶŶŽ ƌŝƐƵůƚĂƚŝ ƐŽĚĚŝƐĨĂĐĞŶƚŝ ĐŽŶ ŝ ŵĞƚŽĚŝ ƚƌĂĚŝnjŝŽŶĂůŝ͘ . . .
(33) ϭϲ . . .
(34) WĂƌƚĞƐƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĞ. . ϭϳ. Ϯ͘ WĂƌƚĞƐƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĞ Ϯ͘ϭ DĂƚĞƌŝĂůŝĞŵĞƚŽĚŝ ZĞĂŐĞŶƚŝĞƐŽůǀĞŶƚŝƵƚŝůŝnjnjĂƚŝŝŶůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ͗ ĐƌŽƐͲ:ĂŶƐƐĞŶ ;'ĞĞů͕ ĞůŐŝŽͿ͗ ŵĞƚĂŶŽůŽ ƉĞƌ ƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂ͕ Ϯ͕Ϯ͕ϮͲƚƌŝĨůƵŽƌŽĞƚĂŶŽůŽ ƉĞƌ ƐƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂ͕ d,&͕ĐĂƚĂůŝnjnjĂƚŽƌĞϭϬйWĚ͕ͬϭͲŝĚƌŽƐƐŝͲϭ,ͲďĞŶnjŽƚƌŝĂnjŽůŽ͘ ůĚƌŝĐŚŚĞŵ͘Ž͘;tŝŶƐĐŽŶƐŝŶ͕h^Ϳ͗ĂĐĞƚĂƚŽĚŝĞƚŝůĞ͕d,&ĂŶŝĚƌŽ͕ŵĞƚĂŶŽůŽĂŶŝĚƌŽ͕EͲŵĞƚŝůŵŽƌĨŽůŝŶĂ͕ ZĞĂŐĞŶƚĞĚŝ>ĂǁĞƐƐŽŶ͕WϮ^ϱ͘ ĂƌůŽ ƌďĂ;DŝůĂŶŽ͕/ƚĂůŝĂͿ͗ĂĐĞƚŽŶĞ͕ĂĐŝĚŽĂĐĞƚŝĐŽŐůĂĐŝĂůĞ͕ďŝĐĂƌďŽŶĂƚŽĚŝƐŽĚŝŽ͕ďŝƐŽůĨĂƚŽĚŝƉŽƚĂƐƐŝŽ͕ ĐůŽƌŽĨŽƌŵŝŽ͕ ĐůŽƌƵƌŽ Ěŝ ŵĞƚŝůĞŶĞ͕ ĞƚĂŶŽůŽ͕ ĞƚĞƌĞ ĚŝĞƚŝůŝĐŽ͕ ĞƚĞƌĞ Ěŝ ƉĞƚƌŽůŝŽ ;ϯϬͲϱϬ ΣͿ͕ ŝĚƌŽƐƐŝĚŽ Ěŝ ƐŽĚŝŽ͕ŝƉŽĐůŽƌŝƚŽĚŝƐŽĚŝŽ͕ŵĞƚĂŶŽůŽ͕ƐŽůĨĂƚŽĚŝƐŽĚŝŽĂŶŝĚƌŽ͕ƚƌŝĞƚŝůĂŵŵŝŶĂ͘ &ůƵŬĂ;ƵĐŚƐ͕^ǀŝnjnjĞƌĂͿ͗ĐĂƚĂůŝnjnjĂƚŽƌĞϭϬйWĚͬ͘ '>ŝŽĐŚĞŵ;^ŚĂŶŐŚĂŝ͕ŝŶĂͿ͗ϭͲŝĚƌŽƐƐŝͲϳͲĂnjĂͲϭ͕Ϯ͕ϯͲďĞŶnjŽƚƌŝĂnjŽůŽ;,KƚͿ͘ /ƌŝƐ ŝŽƚĞĐŚ ;DĂƌŬƚƌĞĚǁŝƚnj͕ 'ĞƌŵĂŶŝĂͿ͗ EͲĞƚŝůͲE͛Ͳ;ϯͲĚŝŵĞƚŝůĂŵŵŝŶŽƉƌŽƉŝůͿͲĐĂƌďŽĚŝŝŵŵŝĚĞ ĐůŽƌŝĚƌĂƚŽ ; Ϳ͕ďĞŶnjŝůŽƐƐŝĐĂƌďŽŶŝůͲEͲŝĚƌŽƐƐŝƐƵĐĐŝŶŝŵŵŝĚĞ;K^ƵͿ͘ >ĂŶĐĂƐƚĞƌ^LJŶƚŚĞƐŝƐ;>ĂŶĐĂƐŚŝƌĞ͕/ŶŐŚŝůƚĞƌƌĂͿ͗ŝƐŽďƵƚŝůĐůŽƌŽĨŽƌŵŝĂƚŽ͘ DĞƌĐŬ;ĂƌŵƐƚĂĚƚ͕'ĞƌŵĂŶŝĂͿ͗ŐĞůĚŝƐŝůŝĐĞƉĞƌĐƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂΗĨůĂƐŚΗϴϬŵĞƐŚ͘ WƌŽůĂďŽ;WĂƌŝŐŝ͕&ƌĂŶĐŝĂͿ͗,ůϯϱй͕ĐůŽƌƵƌŽĚŝƐŽĚŝŽ͘. Ϯ͘Ϯ ^ƚƌƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĞŵĞƚŽĚŝ ƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂƐƵƐƚƌĂƚŽƐŽƚƚŝůĞ;d>Ϳ KŐŶŝƌĞĂnjŝŽŶĞğƐƚĂƚĂƐĞŐƵŝƚĂƚƌĂŵŝƚĞĐƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂƐƵƐƚƌĂƚŽƐŽƚƚŝůĞ;d>ͿƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽůĂƐƚƌŝŶĞĚŝŐĞůĚŝ ƐŝůŝĐĞDĞƌĐŬϲϬ&Ϯϱϰ͘ WĞƌŽŐŶŝĐŽŵƉŽƐƚŽƐŝŶƚĞƚŝnjnjĂƚŽƐŽŶŽƐƚĂƚŝĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝƚƌĞĚŝǀĞƌƐŝƚĞŵƉŝĚŝƌŝƚĞŶnjŝŽŶĞŝŶŵŝƐĐĞůĞͲĞůƵĞŶƚŝ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝ͗ ZĨϭ͗,ϮůϮͬ ƚK,ϵ͗ϭ ZĨϮ͗ŶͲƵƚĂŶŽůŽͬĐK,ͬ,ϮKϯ͗ϭ͗ϭ;ĚĞƚƚŽ͞WĂƌƚƌŝĚŐĞ͟Ϳ ZĨϯ͗dŽůƵĞŶĞͬ ƚK,ϳ͗ϭ WĞƌ ůĂ ƌŝǀĞůĂnjŝŽŶĞ ĚĞŝ ƉƌŽĚŽƚƚŝ ŝŶ d> ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ƵƐĂƚĞ ƵŶĂ ůĂŵƉĂĚĂ hs ƉĞƌ ŵŽůĞĐŽůĞ ĐŽŶ ŐƌƵƉƉŝ ĂƌŽŵĂƚŝĐŝĞƚŝŽĂŵŵŝĚŝĐŝĞƵŶĂƐŽůƵnjŝŽŶĞĚŝ<DŶKϰƉĞƌƌŝǀĞůĂƌĞůĞŵĂĐĐŚŝĞƌĞƐƚĂŶƚŝ͘ . ƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂ͞ĨůĂƐŚ͟ ϳϬ. >Ă ΗĐƌŽŵĂƚŽŐƌĂĨŝĂ ĨůĂƐŚΗ. ğ ƐƚĂƚĂ ƵƚŝůŝnjnjĂƚĂ ƉĞƌ ƉƵƌŝĨŝĐĂƌĞ ŝ ĐŽŵƉŽƐƚŝ ƐŝŶƚĞƚŝnjnjĂƚŝ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ĐŽŵĞ. ĨĂƐĞƐƚĂnjŝŽŶĂƌŝĂŝůŐĞůĚŝƐŝůŝĐĞϲϬDĞƌĐŬĂŐƌĂŶƵůŽŵĞƚƌŝĂϰϬͲϲϯµŵ͘KŐŶŝŵŝƐĐĞůĂĚĂƉƵƌŝĨŝĐĂƌĞğƐƚĂƚĂ ƉŽƌƚĂƚĂ Ă ƐĞĐĐŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ƌŝĚŽƚƚĂ ƉŽƌnjŝŽŶĞ Ěŝ ŐĞů Ěŝ ƐŝůŝĐĞ Ğ ĐĂƌŝĐĂƚĂ ŝŶ ƚĞƐƚĂ ĂůůĂ ĐŽůŽŶŶĂ͖ ƉĞƌ ŽŐŶŝ .
(35) ϭϴ . ĐŽůŽŶŶĂ ğ ƐƚĂƚĂ ƵƚŝůŝnjnjĂƚĂ ůĂ ŵŝƐĐĞůĂͲĞůƵĞŶƚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶĂ ƐĐĞŐůŝĞŶĚŽ ƵŶ ƌĨ у Ϭ͘ϯͲϬ͘ϱ ƉĞƌ ŽŐŶŝ ŵĂĐĐŚŝĂ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂƚĂŶĞůůĞd>ĚŝƉƌŽǀĂ͘ . ĞƚĞƌŵŝŶĂnjŝŽŶĞĚĞŝƉƵŶƚŝĚŝĨƵƐŝŽŶĞ / ƉƵŶƚŝ Ěŝ ĨƵƐŝŽŶĞ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝ ĐŽŶ ƵŶ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝŽ >Ğŝƚnj ŵŽĚĞůůŽ >ĂďŽƌůƵdž ϭϮ ŵƵŶŝƚŽ Ěŝ ƚĂǀŽůŝŶŽƌŝƐĐĂůĚĂŶƚĞ͘ . ŝĐƌŽŝƐŵŽĐŝƌĐŽůĂƌĞ;Ϳ >Ğ ŵŝƐƵƌĞ Ěŝ ĚŝĐƌŽŝƐŵŽ ĐŝƌĐŽůĂƌĞ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚĞ ĐŽŶ ƵŶ ĚŝĐƌŽŐƌĂĨŽ :ĂƐĐŽ ŵŽĚĞůůŽ :Ͳϳϭϱ͕ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ĐĞůůĞ Ěŝ ƋƵĂƌnjŽ ;,ĞůůŵĂͿ ĐŽŶ ĐĂŵŵŝŶŽ ŽƚƚŝĐŽ Ěŝ Ϭ͘ϭ Ğ Ϭ͘ϬϮ Đŵ͘ / ǀĂůŽƌŝ ƐŽŶŽ ĞƐƉƌĞƐƐŝ ŝŶ Ϯ. Ͳϭ. ĞůůŝƚƚŝĐŝƚăŵŽůĂƌĞ;ŐƌĂĚŝͼĐŵ ͼĚŵŽů Ϳ͗ . Θdс;WDͼΘ )/( ůͼĐͿсϯϯϬϬͼ∆ε сϯϯϬϬͼ;ε>ͲεZͿ . Θ с ůůŝƚƚŝĐŝƚăŽƐƐĞƌǀĂƚĂ. . WDсWĞƐŽŵŽůĞĐŽůĂƌĞƚŽƚĂůĞĚĞůƉĞƉƚŝĚĞ. . ůс>ƵŶŐŚĞnjnjĂĚĞůĐĂŵŵŝŶŽŽƚƚŝĐŽŝŶĐŵ͘. . ĐсŽŶĐĞŶƚƌĂnjŝŽŶĞŝŶŐDDͼů . Ͳϭ. ∆ε с ;ε>ͲεZͿ с ŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ƚƌĂ ŝ ĐŽĞĨĨŝĐŝĞŶƚŝ Ěŝ ĞƐƚŝŶnjŝŽŶĞ ĚĞůůĂ ůƵĐĞ ƉŽůĂƌŝnjnjĂƚĂ ƐŝŶŝƐƚƌŽŐŝƌĂĞĚĞƐƚƌŽŐŝƌĂ͕ƌŝƐƉĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ . ^ƉĞƚƚƌŽŵĞƚƌŝĂĚŝŵĂƐƐĂ;D^Ϳ 'ůŝƐƉĞƚƚƌŝĚŝŵĂƐƐĂƐŽŶŽƐƚĂƚŝƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĐŽŶƵŶŽƐƉĞƚƚƌŽŵĞƚƌŽĚŝŵĂƐƐĂĂƚĞŵƉŽĚŝǀŽůŽ͕ƚŝŵĞŽĨĨůŝŐŚƚ ;ƉƉůŝĞĚ ŝŽƐLJƐƚĞŵƐ DĂƌŝŶĞƌ ^/ͲdK&Ϳ͕ ƵƐĂŶĚŽ ĐŽŵĞ ƚĞĐŶŝĐĂ Ěŝ ŝŽŶŝnjnjĂnjŝŽŶĞ ůΖ ^/͘ 'ůŝ ŝŽŶŝ ƉŽƐŝƚŝǀŝ Ž ŶĞŐĂƚŝǀŝĨŽƌŵĂƚŝƐŽŶŽƐƚĂƚŝĂĐĐĞůĞƌĂƚŝĂϭϬ͕ϭϱ͕ϮϬŽϯϬŬĞsĞĂŶĂůŝnjnjĂƚŝŝŶŵŽĚŽůŝŶĞĂƌĞ͘ . ^ƉĞƚƚƌŽƐĐŽƉŝĂĚŝĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽŝŶĨƌĂƌŽƐƐŽ;/ZͿ 'ůŝƐƉĞƚƚƌŝĚŝĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ/ZĂůůŽƐƚĂƚŽƐŽůŝĚŽ͕ŝŶƉĂƐƚŝŐůŝĂĚŝ<ƌ͕ƐŽŶŽƐƚĂƚŝŽƚƚĞŶƵƚŝƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽƵŶŽ ƐƉĞƚƚƌŽĨŽƚŽŵĞƚƌŽWĞƌŬŝŶͲ ůŵĞƌ&dͲ/ZŵŽĚĞůůŽϭϳϮϬyŽƉĞƌĂŶƚĞŝŶƚƌĂƐĨŽƌŵĂƚĂĚŝ&ŽƵƌŝĞƌ͘ŽŶůŽƐƚĞƐƐŽ ƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŽŶŽƐƚĂƚŝƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝĂŶĐŚĞŐůŝƐƉĞƚƚƌŝŝŶƐŽůƵnjŝŽŶĞĚŝĐůŽƌŽĨŽƌŵŝŽĚĞƵƚĞƌĂƚŽ;ϵϵ͘ϴйĚ͖&ůƵŬĂͿ͕ ƵƐĂŶĚŽĐĞůůĞĐŽŶĨŝŶĞƐƚƌĞŝŶĂ&ϮĞĐĂŵŵŝŶŽŽƚƚŝĐŽĚŝϬ͘ϭ͕ϭ͘ϬĞϭϬ͘Ϭŵŵ͘WĞƌŽŐŶŝƐƉĞƚƚƌŽƐŽŶŽƐƚĂƚĞ Ͳϭ. ĞƐĞŐƵŝƚĞϱϬƐĐĂŶƐŝŽŶŝĂůůĂƌŝƐŽůƵnjŝŽŶĞŶŽŵŝŶĂůĞĚŝϰĐŵ ĐŽŶů͛ĂĐƋƵŝƐŝnjŝŽŶĞĚŝŐŝƚĂůŝnjnjĂƚĂĚĞůƐĞŐŶĂůĞĂ Ͳϭ. ŝŶƚĞƌǀĂůůŝ Ěŝ ϭ Đŵ ͕ ƵƚŝůŝnjnjĂŶĚŽ ƵŶŽ ΗƐĂŵƉůĞ ƐŚƵƚƚůĞΗ ĐŚĞ ĐŽŶƐĞŶƚĞ ůΖĂĐƋƵŝƐŝnjŝŽŶĞ ĂůƚĞƌŶĂƚĂ ĚĞů ĐĂŵƉŝŽŶĞĞĚĞůĨŽŶĚŽƐƚƌƵŵĞŶƚĂůĞ͘'ůŝƐƉĞƚƚƌŝĚĞůƐŽůǀĞŶƚĞƐŽŶŽƐƚĂƚŝŽƚƚĞŶƵƚŝŶĞůůĞƐƚĞƐƐĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝ͘ ůůŽ ƐĐŽƉŽ Ěŝ ŵŝŶŝŵŝnjnjĂƌĞ ŝ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝ ĚĞů ǀĂƉŽƌĞ Ě͛ĂĐƋƵĂ ĂƚŵŽƐĨĞƌŝĐŽ͕ ŝů ďĂŶĐŽ ŽƚƚŝĐŽ ĞĚ ŝů ǀĂŶŽ ĐĂŵƉŝŽŶŝ ĚĞůůŽ ƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ŵĂŶƚĞŶƵƚŝ ƐŽƚƚŽ ƵŶ ĨůƵƐƐŽ ĐŽƐƚĂŶƚĞ Ěŝ ĂnjŽƚŽ͘ >Ğ ƉŽƐŝnjŝŽŶŝ ĚĞŝ ŵĂƐƐŝŵŝ Ěŝ ĂƐƐŽƌďŝŵĞŶƚŽ͕ Ěŝ ƐƉĂůůĞ Ğ Ěŝ ďĂŶĚĞ ƉĂƌnjŝĂůŵĞŶƚĞ ƐŽǀƌĂƉƉŽƐƚĞ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞ ĂŝƵƚĂŶĚŽƐŝŽƐƐĞƌǀĂŶĚŽůĂĚĞƌŝǀĂƚĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůůŽƐƉĞƚƚƌŽ͘.
Documenti correlati
In questo lavoro, gli autori sono arrivati a formulare una definizione oggettiva di SM proprio sulla base delle proprietà delle variabili dina- miche (per la precisione, le
Per semplificare il calcolo, l’edificio è stato suddiviso in tre parti: il piano terra e il primo piano che sono ambienti riscaldati alla stessa temperatura (20°C), ed il
Considering the Table 21, the linear based on AP5,6 methods seems probably to give the most reliable results with a mean discrepancy of 4,4% for the alpha
Viceversa si notano valori istantanei EER e medio stagionali SEER più bassi per l’impianto ad aria rispetto a quelli ottenuti con l’impianto radiante; divergenza che va ricercata
Come si vede poi nella tabella 4.1 questa supremazia va scemando per i valori più elevati di portata specifica, perché in quelle condizioni è il tubo liscio ad avere la
e) i risultati di un altro metodo pertinente, trasparente e proporzionato che indichi il miglioramento della prestazione energetica. Le banche dati degli attestati di
Nella Figura 74, Figura 75 e Figura 76 sono riportati gli andamenti del coefficiente di scambio termico nel caso di tubo liscio e di tubo microalettato per diversi
Anche per il campione al 20% è stato seguito il processo di assestamento morfologico della superficie per 20 giorni: la rugosità media è sempre andata a
