3.2 LA BOLLA DEL PETROLIO
3.2.1.1 Cause riconducibili ad una bolla
Ho riscontrato che ci siano principalmente tre diverse cause che possano essere ricondotte alla creazione di una bolla speculativa: come primo punto l’aumento delle negoziazioni di strumenti finanziari legati al petrolio, come seconda causa l’abbassamento dei tassi effettato dalla Fed ed infine la solita euforia irrazionale che contagia un numero sempre più grande di persone.
Come spesso avviene nel momento in cui il mercato si trova ad affrontare la nascita e successivamente la crescita di una bolla speculativa, si assiste ad un grande aumento della negoziazione nel mercato di strumenti finanziari legati al settore colpito dalla bolla. Anche questo caso non fa eccezione e, infatti, il volume nella contrattazione di prodotti derivati legati al petrolio hanno subito una grande impennata. Come ha scritto sul «Financial Times» Lord Desai, docente alla London School of
62 Economics, nel mese di maggio del 2008, al New York Mercantile Exchange sono stati scambiati ogni giorno contratti per circa 850 milioni di barili, ossia un volume corrispondente a dieci volte la produzione giornaliera di petrolio (che ammonta a 85 milioni di barili).
Questi semplici dati confermano che ha ragione il finanziere George Soros, il quale, in un’audizione davanti al Senato statunitense nel corso del 2008, ha dichiarato: «Ci sono tutti i segnali di una bolla, ma non è detto che essa scoppierà tanto presto».
Come afferma il giornalista Alfonso Tuor in un articolo del 9/6/2008: “I segnali di una bolla ci sono, in effetti, tutti. Il prezzo del petrolio è più che raddoppiato negli ultimi 12 mesi ed è salito quest’anno dai 90 dollari il barile dello scorso mese di febbraio ai 139 dollari di venerdì scorso. Nell’economia reale non è successo nulla che possa giustificare un incremento superiore al 9%”.
Sempre nello stesso articolo il giornalista aggiunge che Il problema principale è legato al fatto che i mercati a termine sui combustibili non obbediscono alle leggi della domanda e dell’offerta, ma alle aspettative sul prezzo futuro; in questo mercato di carta si sono fiondate le istituzioni finanziarie, le quali negli ultimi anni hanno investito 260 miliardi di dollari. Questo grande mercato cartaceo che si è sviluppato attorno al settore petrolifero è nato grazie alla possibilità di negoziare titoli e future relativi al greggio senza l’obbligo di comprare effettivamente a termine il barile sul quale era stato creato il contratto. In pratica chi opera sui futures non si fa mai consegnare il petrolio alla scadenza, ma si fa piuttosto liquidare la differenza tra il prezzo stabilito originariamente e il prezzo del petrolio raggiunto nel frattempo.
63 smaterializzazione del petrolio fisico in petrolio finanziario chiamato “paper-oil”. Attualmente uno degli indicatori più seguiti per fissare il prezzo del petrolio è il contratto future del Light Crude Oil WTI al NYMEX (New York Mercantile Exchange); mentre presso l’International Petroleum Exchange (IPE) di Londra è quotato, sempre in dollari, il future che ha come sottostante il Brent. All’IPE è anche trattato il contratto di opzione legato allo spread tra il Brent e il Light in quanto copre circa due terzi delle contrattazioni Crude WTI. Le forti oscillazioni del prezzo del petrolio quindi non dipendono dal suo costo bensì dalle quotazioni del petrolio finanziario, ossia il petrolio intermediato nei mercati finanziari mondiali sotto forma di futures, certificati, covered warrant e altri.
Tra i sostenitori di questa teoria si può trovare Dan Gilligan, presidente della “
Petroleum Marketers Association
”, un’associazione di operatori commerciali del petrolio. Gilligan aveva rilevato che circa il 60-70% dei contratti petroliferi nel mercato dei futures era detenuto da soggetti speculativi e non da aziende che necessitavano di petrolio, né da compagnie aeree, né da aziende petrolifere.Le politiche economiche americane dopo lo scoppio della bolla delle Dot Com avevano portato ad un forte abbassamento dei tassi di interesse della Fed nel tentativo di ridare linfa vitale al mercato ma questo non aveva fatto altro che mettere le basi alla creazione della bolla dei Sub Prime favorendo investimenti sempre più rischiosi grazie alla facilità di trovare fondi sul mercato. Anche in questo caso, nel momento in cui il mercato immobiliare nel 2007 crollò vertiginosamente portando al’ennesimo scoppio della bolla, ecco che la Fed iniziò nuovamente una politica molto espansiva diminuendo in continuazione i tassi di interesse che scesero in poco più di un
64 anno di circa cinque punti percentuali. La situazione era molto simile a quella appena descritta, il costo del denaro era nuovamente molto basso e così gran parte degli investitori decisero di spostarsi verso il settore petrolifero.
Alcuni analisti, infatti, ritengono che ad aver accelerato la salita del prezzo del greggio possa essere stato anche il riversarsi dei capitali in fuga dai mutui facili sul mercato delle commodities.
Paul Craig Robert, assistente segretario del Tesoro durante l’amministrazione Reagan ed ex editore associato del Wall Street Journal, afferma in un articolo che nel tentativo di frenare una recessione che sembrava inevitabile, la Federal Reserve e le altre banche centrali stavano alimentando un altra bolla speculativa: il petrolio.
Iniettando liquidità nel sistema monetario hanno avuto l’effetto di finanziare la speculazione nei futures petroliferi. Hedge funds e banche d’investimento stavano ristabilendo le proprie strutture capitali, indebolite dalle ingenti perdite nei prestiti Sub Prime, con i profitti provenienti dalla speculazione in futures petroliferi ad alto leverage, in modo simile a quello che nel 2003-2005 gli speculatori fecero con i contratti immobiliari.
Per generare un circolo di capitali attorno a questo settore, tale da creare un’impennata del prezzo del petrolio come quella vista negli anni appena passati, è necessario introdurre ancora una volta il concetto di euforia e di irrazionalità degli investitori. La facilità di raccolta di liquidità favorita dai tassi della Fed unita al veloce aumento del prezzo del petrolio ha spinto sempre più persone ad investire in borsa in titoli legati all’oro nero creando quei meccanismi retroattivi, già spiegati nel corso del primo capitolo, che continuano ad alimentare la bolla. Si era appena usciti dalla bolla dei mutui Sub Prime e molta gente aveva perso una grande quantità di denaro; così appena parve
65 chiaro e naturale che il prezzo del petrolio continuasse a crescere senza limiti, sempre più investitori decisero di mettere i loro ultimi risparmi in quel settore tentando di recuperare il più velocemente possibile i loro quattrini.
Questi fattori consentono quindi di dare una spiegazione alla crescita del prezzo del settore petrolifero per quanto riguardava l’ipotesi, divenuta ormai certezza, sul fatto che si trattasse di una bolla speculativa.
Mark Lewis, della britannica Energy Market Consultants, dichiarò alla Bbc che fattori psicologici e valutazioni repentine sono ciò che rende il mercato più vulnerabile: “E' come il boom delle dotcom negli anni Novanta. Era gonfiatissimo, ma finché tutti ci credevano, i prezzi continuavano a salire. Quando hanno smesso di crederci i prezzi sono crollati. E questo è un monito”