Global Balanced Income Fund
COMUNICAZIONE DI MARKETING |CUSTOM SOLUTIONS| TEAM GLOBAL BALANCED RISK CONTROL | ANALISI DEL COMPARTO | 30 APRILE 2022
Commento
ANALISI DELLA PERFORMANCE
La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
• Nel mese di aprile 2022, le azioni di classe Z del comparto hanno realizzato un rendimento pari a -0,86% (al netto delle commissioni)1.
• Ad aprile i mercati azionari e obbligazionari globali hanno continuato a scendere.
L’aumento della fiducia nella seconda metà di marzo ha avuto vita breve, dato che i datisull’inflazione si sono mantenuti sui massimi pluridecennali e la Federal Reserve (Fed) ha indicato che avrebbe probabilmente aumentatol’entità dei rialzi dei tassid’interesse. Sul fronte geopolitico, la guerra tra Russia e Ucraina non ha accennato a placarsi, mentre i lockdown imposti dalla Cina a causa del Covid-19 hanno creato forti problemi alle filiere globali eall’economia nazionale e mondiale.
L’aumento dei prezzi dell’energia e dei cereali ha spinto complessivamente al rialzo i mercati delle materie prime, sebbene i metalli di base e preziosi abbiano terminato il mese in ribasso. Le posizioni nei titoli di Stato globali, nelle obbligazioni societarie high yield europee enell’ETF iShares MSCI Brazil hanno generato gli impatti più negativi sulla performance di aprile.L’allocazione nelle materie prime (tramitel’ETF iShares Diversified Commodities e l’ETC Invesco Physical Gold) e in iShares S&P 500 Energy ETF ha contribuito positivamente alla performance del Comparto.
RASSEGNA DI MERCATO
• Stati Uniti – L’indice MSCI USA ha reso il -9,09% in dollari statunitensi e il -4,49%
in euro. Ad aprile,l’attività nei settori manifatturiero e dei servizi degli Stati Uniti è rallentata su base mensile, pur restando in area espansiva.L’indice dei direttori degli acquisti (PMI) relativo al settore manifatturiero calcolatodall’Institute for Supply Management (ISM) è sceso a 55,4 punti dai 57,1 di marzo, a causa del rallentamento dei nuovi ordini e della produzione e al ritmo di assunzioni decisamente più lento. Il settore dei servizi ha registrato un’accelerazione dell’attività economica, ma tale impatto è stato compensato dall’indebolimento della crescita dei nuovi ordini edell’inversione dell’occupazione da una fase di espansione a una di contrazione.L’indice dei direttori degli acquisti elaborato dall’ISM e relativo al settore dei servizi è sceso a quota 57,1, dai 58,3 punti di marzo. Secondo i dati del Bureau of Labor Statistics statunitense,l’indice generale dei prezzi al consumo (IPC) è salito ulteriormenteall’8,5% su base annua, in rialzo dal 7,9% di febbraio.L’IPC di fondo, che esclude alimentari ed energia, è salito al 6,5% annuo a marzo, leggermente superiore al 6,4% di febbraio.
• Europa – L’indice MSCI Europe ha conseguito un rendimento del -0,60% in euro e del -5,38% in dollari statunitensi. La crescita manifatturieranell’Eurozona ha perso slancio per il terzo mese consecutivo. La guerranell’Europa dell’Est e i lockdown imposti dalla Cina hanno aggravato i problemi lungo le filiere produttive e alimentatol’inflazione dei costi. Ad aprile, l’indice PMI elaborato da S&P Global e relativo al settore manifatturierodell’area euro è sceso a 55,5 punti dai 56,5 di marzo, penalizzatodall’indebolimento della crescita della domanda e dall’aumento marginale della produzione, nonostantel’accelerazione del tasso di creazione di nuovi posti di lavoro. Il settore terziario ha registrato un ritmo di crescita più sostenuto. Sostenutodall’accelerazione della crescita dei nuovi ordini e dalla forte creazione di posti di lavoro, in parte dovuta all’allentamento delle restrizioni anticovid,l’indice PMI relativo ai servizi elaborato da S&P Global è salito a 57,7 in aprile, dai 55,6 punti di marzo. Gli indici PMI hanno mostrato una che le pressioni al rialzo sui prezzi sono rimaste molto marcate in entrambi i settoridell’economia privata. Secondo le stime Eurostat, ad aprile il tassod’inflazione annuo è salito all’7,5%, dal 7,4% del mese precedente. Il tasso d’inflazione di fondo annuale, che esclude energia, alimentari, alcol e tabacco, si è mosso al rialzo al 3,5% (dal 2,9%
di marzo). Eurostat ha inoltre reso noto che a marzo la disoccupazione è scesa al 6,8% dal 6,9% di febbraionell’area euro e al 6,2% dal 6,3% nell’Unione europea.
• Giappone – Il rendimento dell’indice MSCI Japan è stato pari al -2,65% in yen e al -4,20% in euro.L’indice PMI elaborato da Jibun Bank e relativo al settore manifatturiero nipponico si è attestato a quota 53,5 ad aprile, in ribasso dai 54,1 punti di marzo, a causa del rallentamento dei volumi di nuovi ordini e delle assunzioni, mentre la voce produzione è rimasta invariata rispetto a marzo. Le pressioni sui costi sono sensibilmente aumentate. A quota 50,7, il PMI di aprile relativo al settore dei servizi elaborato da Jibun Bank ha evidenziato una ripresa
della crescita, seppur marginale, rispetto ai 49,4 punti di marzo. Il Ministero dell’economia, del commercio e dell’industria ha reso noto che a marzo 2022 la produzione industriale è diminuitadell’1,7% su base annua, dopo il +0,2% di febbraio. A marzol’inflazione IPC complessiva è aumentata dell’1,9%, in aumento dallo 0,9% annuo di febbraio. Sempre a marzo, il tasso di disoccupazione del Giappone è sceso dal 2,7% di febbraio al 2,6%.
ATTIVITÀ DEL PORTAFOGLIO
• Alla luce dell’attuale contesto di incertezza e del rischio di un’impennata della volatilità, abbiamo mantenutoun’esposizione azionaria ridotta che rispecchia il posizionamento difensivo del mese precedente. Il portafoglio ha beneficiato dalla strategia di copertura dei rischi estremi che fa ricorso alle opzioni e che ha permesso di allontanarsi ulteriormente dalle azioni man mano che il mercato è sceso. A fine mesel’esposizione azionaria effettiva si attestava al 27,4%.
STRATEGIA E PROSPETTIVE
• All’8,5%, l’inflazione complessiva statunitense, ora all’8,5%, ha raggiunto il massimo degli ultimi 40 anni e continua ad accelerare.2Gli investitori sembrano continuare a sottovalutare la portata dell’inasprimento necessario a tenere sotto controllo l’inflazione. A fronte delle persistenti pressioni inflazionistiche provenienti dalla forte rigidità del mercato del lavoro statunitense e dai rincari energetici e alimentari, il tasso terminaledell’attuale ciclo di rialzi dovrebbe superare le aspettative di consenso e i livelli attualmente scontati dai mercati. Il mercato dei futures sui Fed Fund indica un tasso terminale del 3,25%.3 Riteniamo che i rischi restino sbilanciati al rialzo e ci aspettiamo che per mantenerel’inflazione sotto controllo sia necessario un tasso terminale minimo del 3,50%. Questo prelude a ulteriori pressioni al ribasso sui Treasury USA.L’Europa risulta meno esposta ai rialzi dei tassi rispetto agli Stati Uniti, ma l’inflazione resta a un livello inaccettabilmente elevato, esacerbato dall’esposizione alla guerra in Ucraina.
• Benché l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi, nel breve termine i lockdown in Cina stanno pesando sulle filiere produttive. A nostro avviso, l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi su livelli elevati, oltrel’obiettivo del 2% fissato dalla Fed, poiché le dinamiche deflazionistiche degli ultimi dieci anni, quali la globalizzazione e le carenze a livellodell’offerta di materie prime, sostengono la pressione al rialzo sui prezzi.
Questo si ripercuotesull’azionario, in quanto l’aumento dei rendimenti reali e dell’inflazione influisce negativamente sulle valutazioni azionarie e sugli utili. La riduzione dei margini, viste le pressioni sulle retribuzioni e sui costi di produzione, potrebbe non essere trasferibile ai consumatori poiché anche questi ultimi stanno subendo i rincari sulle quotazioni petrolifere e sui prodotti alimentari.
• Di conseguenza, manteniamo un posizionamento relativamente cauto nel breve termine e continuiamo a ricercare aree più promettenti tra le varie turbolenze.
Inizialmente, nel mese di marzo, avevamo ridottol’esposizione azionaria in Eurozona.
Dopo il recente recupero, in aprile siamo passati da un posizionamento neutrale ad uno di sottopeso. Crediamo che il potenziale di rialzo sia limitato per le azioni e che i rischi siano significativi: il rallentamento dei consumi,l’aumento delle pressioni inflazionistiche e la compressione dei margini sul comparto azionario. Abbiamo modificato le esposizioninell’asset class obbligazionaria, riducendo la duration in vista di una stretta da parte della Fed che comporta rischi di ribasso per i titoli obbligazionari. Abbiamo avviato un sovrappeso tattico sulle azioni brasiliane, che a nostro avviso dovrebbero beneficiare del rincaro duraturo delle materie prime dovuto alla scarsitàdell’offerta e alle ragioni di scambio favorevoli. Un picco del tasso Selic nel secondo semestre del 2022 dovrebbe sostenere la crescita degli utili, mentre le valutazioni e il clima di fiducia restano positivi, malgrado il rally da inizio anno ad oggi.
Caratteristiche al 30 aprile 2022
Duration effettiva di portafoglio (anni) 2,85
Duration obbligazionaria (anni) 6,90
1 Fonte: Morgan Stanley Investment Management. Dati al 30 Aprile 2022.
2 Fonte: U.S. Bureau of Labor Statistics. A Marzo 2022, l’inflazione complessiva dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense è stata pari all’8,5% su base annua non destagionalizzata.
3 Fonte: Bloomberg L.P. Dati al 28 Aprile 2022.
Data di lancio del portafoglio: 31 luglio 2014. Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. Per i dati di performance più recenti
delle altre classi di azioni del comparto, consultare il sito www.morganstanley.com/im.Il valore degli investimenti e i proventi da essi derivanti possono aumentare come diminuire e un investitore può non recuperare l'importo investito.
Volatilità %
Valore (EUR)
Performance (SX) Volatilità (DX)
Il grafico illustra la performance e la volatilità di un ipotetico investimento di EUR 100 nel comparto dal lancio sino al 30 aprile 2022 con reinvestimento dei dividendi e delle altre distribuzioni. Tutti i dati relativi alle performance e alla volatilità sono tratti da Morgan Stanley Investment Management.
Performance al 30 aprile 2022 (%)
Azioni di classe Z, performance di EUR 100 investiti dal lancio (31 luglio 2014) e volatilità a 6 mesi su base mobile
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri.
Fonte: Morgan Stanley Investment Management. Al 30 aprile 2022.
Azionario Obbligazionario Liquidità
A causa della sua implementazione, l’esposizione alle commodity è inclusa nell’allocazione azionaria.Asset Allocation
Pesoattuale %
Azionario 27,4%
S&P 500 Stock Basket 9,9%
S&P 500 Futures -2,2%
S&P 500 Put Options (Short Position) 3,0%
Nasdaq 100 Futures -1,1%
MSCI Europe Stock Basket 6,1%
Euro Stoxx 50 Futures -5,4%
Eurostoxx 50 Put Options (Short Position) 2,9%
Russell 1000 Value Futures 1,1%
FTSE 100 Future 2,0%
iShares MSCI Brazil ETF UCITS 1,4%
MSCI Japan Stock Basket 6,6%
Nikkei 225 Futures -6,6%
Nikkei 225 Put Options (Short Position) 2,5%
MSCI EM Stock Basket 7,0%
MSCI EM Future -6,1%
MSCI Asia Ex Japan Stock Basket 2,9%
FTSE China A50 Futures 0,5%
iShares MSCI USA Enhanced Value ETF 1,0%
Global Infrastructure Fund N 0,6%
iShares Stoxx Europe 600 Oil & Gas ETF 0,5%
iShares S&P 500 Energy Sector UCITS ETF 1,0%
Commodity 3,6%
iShares Diversified Commodities Swap ETF 2,1%
Invesco Physical Gold ETC ETF 1,5%
Obbligazionario 41,3%
Euro Government Bonds 3,9%
UK Government Bonds 1,3%
US Government Bonds 6,7%
Japanese Government Bonds 5,2%
iShares EM Local Gov Bond 1,5%
Euro Corporate Bonds 4,6%
iTraxx Euro X-Over 5Y CDS 3,0%
Markit CDX.NA.IG 5Y + EUR Gov 5,2%
iTraxx US HY CDS 4,5%
iTraxx EM Sovereign CDS 3,1%
EM Corporate Debt Fund N 1,6%
Commodity Linked EM Local Government Bonds 0,7%
Liquidità 27,6%
Physical Cash & Short Maturity Bonds 18,3%
Synthetic Cash 9,4%
TOTALE 100,0%
2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Azioni di
classe Z (netto)
9,53 -3,32 9,21 -6,23 4,75 4,83 5,08 - - -
Rendimenti
nell’annosolare (%)
Pesi mobili delle classi di attivo (%) al 30 aprile 2022
55,0
46,9 49,0 47,7
40,5 40,0 44,7
35,3 32,7 27,9 28,8 31,0 29,5
29,5 31,0 30,8
33,9 33,6 34,6
34,7 37,9
40,5 42,8 41,3 15,5
23,6 19,9 21,4 25,6 26,4 20,7
30,0 29,4 31,7 28,4 27,6
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Mag- 21
Giu- 21
Lug- 21
Ago- 21
Set- 21
Ott- 21
Nov- 21
Dic- 21
Gen- 22
Feb- 22
Mar- 22
Apr- 22
0%
5%
10%
15%
95 100 105 110 115 120 125 130 135
Jul 2014 Feb 2017 Sep 2019 Apr 2022
Lug 2014 Set 2019
4
Valore complessivo basato sull’analisi delle informazioni sugli investimenti del comparto.
5
Le informazioni sono fornite in tempo differito, in linea con la pubblicazione di comunicazioni sui comparti, e sono calcolate sulla base dei dieci titoli maggiori o dell’insieme dei titoli, subordinatamente alla relativa disponibilità.
6
Scomposizione al netto delle coperture.
Fonte: Morgan Stanley Investment Management. Il presente
documento ha solo scopo informativo e non deve essere inteso come una raccomandazione a investire nei valori mobiliari, nei settori o nei Paesi ivi menzionati. I dati riguardanti le posizioni sono soggetti a variazioni su base giornaliera.
Il rating creditizio si riferisce al rating assegnato da una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (“NRSRO”), quale Standard & Poor’s Ratings Group (“S&P”), Moody’s Investors Services, Inc. (“Moody’s”) o Fitch Ratings (“Fitch”), e rappresenta il giudizio soggettivo della società di rating sulla capacità e la volontà dell’emittente di onorare i propri obblighi finanziari in modo completo e puntuale. I rating si riferiscono esclusivamente alle posizioni sottostanti del portafoglio e non eliminano il rischio di mercato del comparto. Se due o più NRSRO hanno assegnato un rating, si utilizza quello più elevato. I rating non attribuiti da S&P vengono convertiti nel rispettivo rating S&P equivalente.
Allocazione regionale investimenti azionari
(4) (5)al 30 aprile 2022 (%)
1,2
20,5 9,0
22,2
47,1
Asia (Giappone escluso) Paesi Emergenti Giappone Europa Nord America
Scomposizione per settori azionari(4) (5)al 30 aprile 2022 (%)
2,7 3,9
5,0 7,0
8,4 9,9 10,0
10,8 11,9
13,7 16,8
Beni immobiliari Servizi pubblici Materiali Servizi di comunicazione Beni di cons. primari Beni di cons. discrezionali Energia Industriali Assistenza Sanitaria Servizi finanziari Tecnologia
Scomposizione per valute
(4) (5) (6)al 30 aprile 2022 (%)
13,9 3,1
4,4
28,5
50,1
Altre valute Sterlina britannica Yen giapponese Dollaro statunitense Euro
Scomposizione per rating
(4) (5)al 30 aprile 2022 (%)
18,3 1,7
41,4 13,9
7,2 17,5
BB e inferiori BB BBB A AA AAA Scomposizione per scadenze
(4) (5)al 30 aprile 2022 (%)
25,3
48,7 14,6
6,1 5,3
> 10 anni 7-10 anni 5-7 anni 3-5 anni
< 3 anni
Per ulteriori informazioni sulla classificazione settoriale o le definizioni, consultare il sito https://www.msci.com/gics. Si precisa che le posizioni corte sono totalmente incluse nella parte di
“Synthetic Cash” del portafoglio e potrebbero risultare da un
mismatch settoriale derivante dalle coperture tramite future.
Considerazioni sui rischi
• Il valore delle obbligazioni tende a diminuire in presenza di un aumento dei tassi d’interesse e viceversa.
• Il valore degli strumenti finanziari derivati è estremamente sensibile ai movimenti di mercato e ciò può tradursi in perdite superiori all’importo investito dal comparto.
• Gli emittenti potrebbero non essere in grado di ripagare i propri debiti. In tal caso il valore dell’investimento diminuirà. Il rischio sarà maggiore laddove il fondo investa in un'obbligazione avente un rating di credito minore.
• Il comparto si affida ad altri soggetti ai fini dell’adempimento di determinati servizi, investimenti o transazioni. In caso di insolvenza di questi soggetti, il comparto potrebbe subire una perdita finanziaria.
• I fattori di sostenibilità possono comportare rischi per gli investimenti, ad esempio: influenza sul valore degli attivi, aumento dei costi operativi.
• Il numero di acquirenti o venditori potrebbe essere insufficiente e influire pertanto sulla capacità del comparto di acquistare o vendere titoli.
• I mercati emergenti comportano maggiori rischi d'investimento, in quanto i sistemi politici, giuridici e operativi potrebbero essere meno avanzati di quelli dei mercati sviluppati.
• La strategia su derivati mira ad aumentare il reddito corrisposto agli investitori, ma il comparto potrebbe subire delle perdite.
• La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.I rendimenti possono aumentare o diminuire per effetto delle oscillazioni valutarie. Il valore degli investimenti e i proventi da essi derivanti possono aumentare come diminuire e gli investitori possono perdere la totalità o una quota
consistente del capitale investito.
• Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivato possono variare e non è possibile garantire che il Fondo realizzi i suoi obiettivi d'investimento.
• Il patrimonio può essere investito in valute diverse e pertanto i movimenti dei tassi di cambio possono influire sul valore delle posizioni assunte. Inoltre, il valore degli investimenti può risentire delle fluttuazioni dei tassi di cambio tra la valuta di riferimento dell'investitore e la valuta di riferimento degli investimenti.
La presente comunicazione ha carattere promozionale. Prima di richiedere la sottoscrizione di azioni del Comparto, gli investitori sono invitati a prendere visione dell’ultima versione del Prospetto informativo, del Documento contenente informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), disponibile in inglese e nella lingua ufficiale della propria giurisdizione su
morganstanleyinvestmentfunds.com o richiedibile a titolo gratuito presso la Sede legale di Morgan Stanley Investment Funds all’indirizzo European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633 Senningerberg, R.C.S.
Lussemburgo B 29 192. Una sintesi dei diritti degli investitori è disponibile in lingua inglese sullo stesso sito web.
Se la società di gestione del Comparto in questione decide di risolvere l’accordo di commercializzazione del Comparto in un paese del SEE in cui esso è registrato per la vendita, lo farà nel rispetto delle norme OICVM applicabili.
Definizioni
Per Bloomberg si intende“Bloomberg Global Identifier (BBGID)”, un codice unico composto da 12 caratteri alfanumerici che mediantel’accesso a un terminale Bloomberg consentel’identificazione di titoli, come le classi di azioni dei comparti di Morgan Stanley Investment Funds. Il terminale Bloomberg, un sistema fornito da Bloomberg L.P., consente agli analisti l’accesso e l’analisi in tempo reale dei dati dei mercati finanziari. Ogni codice Bloomberg inizia con lo stesso prefisso, BBG, seguito da nove caratteri che riportiamo in questa guida per ogni classe di azioni di ciascun comparto. Per
Liquidità e strumenti equivalenti si intende il valore degli attivi che possono essere convertiti immediatamente in liquidità. Tra questi figurano la carta commerciale, le operazioni valutarie in essere, i Treasury Bill e altri strumenti a breve termine. Tali strumenti sono considerati assimilabili alla liquidità perché ritenuti liquidi e non esposti a un rischio rilevante di variazione del valore. L’ISIN (acronimo di International Securities Identification Number) è il codice internazionale di identificazione dei titoli– un codice di 12 cifre formato da numeri e lettere che identifica distintamente i titoli. Il NAV (Net Asset Value) è il valore del patrimonio netto per azione del comparto, che rappresenta il valore degli attivi di un comparto al netto delle passività. La volatilità (deviazione standard) misura l’ampiezza della dispersione delle singole performance,all’interno di una stessa serie, rispetto al valore medio o mediano. La duration è espressa in numero di anni. Un rialzo dei tassi d’interesse comporta un calo dei corsi obbligazionari, viceversa un ribasso dei tassid’interesse implica un incremento dei corsi obbligazionari.
Distribuzione
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(Extended Application Form), mentre la sezione“Informazioni supplementari per HongKong” (“Additional Information for Hong Kong Investors”) all’interno del Prospetto riguarda specificamente gli investitori di Hong Kong. Copie gratuite in lingua tedesca del Prospetto informativo, del Documento contenente informazioni chiave per gli investitori, dello Statuto e delle relazioni annuale e semestrale e ulteriori informazioni possono essere ottenute dal rappresentante in Svizzera. Il rappresentante in Svizzera è Carnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Ginevra.
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Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Le informazioni contenute nel presente documento non tengono
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Il ricorso alla leva aumenta i rischi. Pertanto, una variazione relativamente contenuta nel valore di un investimento può determinare una variazione eccessiva, sia in senso positivo che negativo, nel valore di quell’investimento e, di conseguenza, nel valore del Comparto.
L’investimento nel Comparto consiste nell’acquisizione di quote o azioni di un fondo, e non di un determinato attivo sottostante, ad esempio un edificio o azioni di una società, poiché questi sono solo gli attivi sottostanti posseduti.
Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca in materia diinvestimenti” e sono classificate come “Comunicazione di marketing” ai sensi delle normative europee e svizzere applicabili.
Pertanto questa comunicazione di marketing (a) non è stata predisposta in conformità a requisiti di legge tesi a promuovere l’indipendenza della ricerca in materia di investimenti, (b) non è soggetta ad alcun divieto di negoziazione prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.
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DEFINIZIONI
L’Indice MSCI USA misura la performance dei segmenti a media e alta capitalizzazione del mercato statunitense. L’indice è composto da 631 società e copre circal’85% della capitalizzazione di mercato corretta per il flottante degli Stati Uniti.
El índice MSCI Europe es un índice de capitalización bursátil ajustado por las acciones en libre circulación que tiene por objeto medir la evolución de la renta variable de mercados desarrollados de Europa. La expresión“en libre circulación” designa la proporción de las acciones en circulación que se consideran disponibles para su compra por los inversores en los mercados bursátiles. La evolución del índice se expresa en USD y supone que los dividendos netos se reinvierten.
L’Indice MSCI Japan è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato corretta per il flottante che replica la performance dei titoli azionari giapponesi quotati sui listini del Tokyo Stock Exchange,dell’Osaka Stock Exchange, del JASDAQ e del Nagoya Stock Exchange.L’Indice MSCI Japan è costruito in base alla MSCI Global Investable Market Indices Methodology, conl’obiettivo di raggiungere una copertura di capitalizzazione di mercato corretta per il flottantedell’85%.
