Il materiale didattico di seguito
riportato, disponibile online, sostituisce
il paragrafo 23.5.2
• Ipotizziamo di aver acquistato 1 azione FIAT al prezzo di € 5,5.
Tracciamo sul piano cartesiano il possibile valore dell’investimento al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 0,5€ una opzione call su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
Prezzo dell’azione Vaaloredellacall/azione al 15 marzo2014
€7,5
€2,0
€5,5
Qual è il massimo valore
a scadenza di una call?
Quanto occorre investire?
€5,5
€7,5
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 0,5€ una opzione call su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
Prezzo dell’azione Risultatodellacall/azione al 15 marzo2014
€8 -2,5€
Qual è il valore massimo a scadenza per il venditore di una
call?
€5,5 0,5€
€5,5
€3 2,5€
• Ipotizziamo di aver acquistato 1 azione FIAT al prezzo di € 5,5.
Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato dell’investimento al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 0,5€ una opzione call su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
Prezzo dell’azione Risultatodellacall/azione al 15 marzo2014
€8
€2,0
Qual è il profitto massimo per un acquirente di una call? E
di una azione? E la
perdita massima?
€5,5
- 2,5€
- 0,5€
€2,5
€3
€6
• Ipotizziamo di aver venduto allo scoperto 1 azione FIAT al prezzo di € 5,5. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato
dell’operazione al 15 marzo 2014
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 0,5€ una opzione call su una azione FIAT con data di esercizio 15.3.14 e strike price 5,5.
Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
Prezzo dell’azione Risultatodellacall/azione al 15 marzo2014
€8 -2,5€
Qual è il profitto
massimo per un venditore di una call? E di una azione? E la
perdita massima?
€5,5 - 2€
0,5€
€5,5
€3
€6 2,5€
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 1€ una opzione put su una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile valore a scadenza dell’opzione
Vaaloredellaput al 15 giugno2014 €5
€10
Prezzo dell’azione
€5 €10 €13
Qual è il massimo valore
a scadenza di una put?
Quanto occorre investire?
• Ipotizziamo di aver venduto allo scoperto 1 azione GENERALI al prezzo di € 10. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile
risultato dell’operazione al 15 giugno 2014
• Ipotizziamo di aver acquistato al premio di 1€ una opzione put su una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
Risultatodella put/scopertoal 15 giugno 2014
-€3
€5
€10
Prezzo dell’azione
€5 €10 €13
€9
€4 -€1 €9
Qual è il profitto massimo per un acquirente di una put?
E di una posizione corta su azioni? E la
perdita massima?
• Ipotizziamo di aver comprato 1 azione GENERALI al prezzo di € 10. Tracciamo sul piano cartesiano il possibile risultato
dell’operazione al 15 giugno 2014
• Ipotizziamo di aver venduto al premio di 1€ una opzione put su una azione GENERALI con data di esercizio 15.6.14 e strike price
€10. Tracciamo il possibile risultato a scadenza dell’opzione
Risultatodella put/scopertoal 15 giugno 2014 Prezzo dell’azione€1
Qual è il profitto massimo per un venditore di una put?
E per un acquirente? E la perdita massima?
€10 €13
€9
-9€
-10€
€3
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,8. Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,4. Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione call europea su una azione A2A con strike price 0,5 pagando un premio di € 0,1. Alla data di esercizio le azioni A2A quotano € 0,55. Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: SI 0,2€ R2: NO -0,1€ R3: SI -0,05€
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla data di esercizio le azioni ACEA quotano € 3. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla data di esercizio le azioni ACEA quotano € 5,2. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione call europea su una azione
ACEA con strike price 4 incassando un premio di € 0,4. Alla data di esercizio le azioni ACEA quotano € 4,2. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: 0,4€ R2: -0,8€ R3: 0,2€
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 12.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 10.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete acquistato una opzione put europea su una azione ATLANTIA con strike price 10,5 pagando un premio di € 0,7.
Alla data di esercizio le azioni ATLANTIA quotano € 8,3.
Esercitate l’opzione? Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: NO -0,7€ R2: SI -0,2€ R3: SI 1,5€
• Avete venduto una opzione put europea su una azione AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di € 0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano € 5. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione put europea su una azione AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di € 0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano € 7. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• Avete venduto una opzione put europea su una azione AUTOGRILL con strike price 6,8 incassando un premio di € 0,6. Alla data di esercizio le azioni AUTOGRILL quotano € 6,5. Quale sarà il risultato dell’operazione?
• R1: -1,2€ R2: 0,6€ R3: 0,3€
Materiale didattico integrativo del
paragrafo 23.6
SWAP su tassi di interesse - Esempio
Una impresa ha contratto un finanziamento di € 100 milioni al
tasso variabile dell’euribor +0,75%, rimborso alla scadenza (5 anni) e pagamento degli interessi annuale.
Il nuovo management dell’impresa ritiene più opportuno che l’indebitamento sia a tasso fisso.
L’impresa negozia, pertanto, con un intermediario finanziario uno swap alle seguenti condizioni:
Nozionale € 100 milioni
Tasso variabile (corrisposto dall’intermediario) euribor 12 m Tasso fisso (IRS pagato dall’impresa) 5%
Scadenza 5 anni
Periodicità interessi annuale
ANNO 1 ANNO 2 ANNO 3 ANNO 4 ANNO 5 ANNO 5
- euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - euribor 12m+0,75 - €100 MILIONI Flussi di cassa del finanziamento
SWAP su tassi di interesse - Esempio
Nozionale € 100 milioni
Tasso variabile (corrisposto dall’intermediario) euribor 12 m Tasso fisso (IRS pagato dall’impresa) 5%
Scadenza 5 anni
Periodicità interessi annuale
I Flussi totali per l’impresa corrispondono a quelli di un finanziamento di 100 €mln al tasso fisso del 5,75%
Ovviamente le parti si scambieranno il flusso netto
- euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - euribor +0,75 - €100 MILIONI finanziamento
+ euribor + euribor + euribor + euribor + euribor dalla controparte swap
- € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI - € 5 MILIONI alla controparte swap - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - € 5,75 MIL. - €100 MILIONI flussi totali
