LA GESTIONE DEL PATRIMONIO XVIII LEGISLATURA DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI DOCUMENTI DOC. XIV N. 1 VOL. I

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di Cassa depositi e prestiti ¹³^.Come anche il conto 20133 destinato al pagamento della quota interessi dei buoni, le cui movimentazioni sono alimentate da stanziamenti di bilancio. Una terza posta patrimoniale, inserita tra le passività a medio -lungo termine, denominata "altri", riporta, invece, lo stock dei buoni postali fruttiferi .

Al 31 dicembre 2017 il valore nominale dei buoni postali ancora in carico al MEF¹⁴era pari a 13,943 miliardi essendo diminuito nel 20 l 7 come quota capitale di 922,7 5 milioni (797, 73 nel2016), diminuzione dovuta per 901 ,34 milioni (741 ,16 nel 2016) a rimborsi e per 48,82 (56,57 nel 2016) alla prescrizione di buoni. Questi fattori di decremento sono stati parzialmente compensati da pseudo-emissioni (27,337 milioni) e da incrementi (0,71 milioni).

Nella seguente tavola sono riportate le tre consistenze¹⁵^.

TAVOLA 6

V AR!AZIONI POSTE PATRIMON IALI CONNESSE Al BUONI FRUTTIFERI POSTALI

Posta patrimoniale Conti correnti Conti correnti

Contenuto Cfc 20132 Q uota capitale

C/c20133 Quota Interessi

Valore all'l.l.201 7 39.896.389.750,97

Aumenti Diminuzioni

950.000.000,00 1.995.564.143,68 7.726.745.234,76 5.088.000.000,00 5.155.091.839,05 Altri Stock buoni postali 14.866. l l 2.557,05 27.409.238,86 950.163.622,70 Fonte: elaborazione COJie dei conti su dati del Conto del patrimonio

38.850.825.607,49 7.659,653.395 ,7 1 13.943.358.173,2 1

Il valore dello stock (capitale+ interessi maturati) al lordo delle imposte calcolato da Poste italiane al31 dicembre 2017 è in calo rispetto al2016: 74,06 miliardi (75,53 miliardi nel2016);

quello netto è pari a 66,93 miliardi (68,59 nel2016).

La prescrizione dei buoni ha determinato un decremento complessivo degli stock di capitale e interessi di 199 milioni al lordo delle imposte e 196,8 al netto, come evidenzia la seguente tabella.

13 Con l'art. 3, comma 4, lett. c) del DM 5 dicembre 2003, attuativo d eli 'art. 5 del DL citato, sono stati trasferiti a l MEF i buoni postali fruttiferi emessi dal18 novembre 1953 al13 aprile 2001 (elencati in ali. 2 al DM), nonché, con l'art. 6, comma 6, lettere c) e d), i conti correnti infruttiferi presso la Tesoreria centrale con·elati (denominati "DL 269/2003 mi.

5 capitale B.P.F. trasferiti" e " DL 269/03 ati. 5 interessi su B.P.F. trasferiti"). Il saldo dei conti è monitorato dall 'Uffi cio VII della Direzione Il del Dipatiimento del Tesoro - debito pubblico, in base alle comunicazioni che pervengono dalla Tesoreria. La gestione di tali buoni è regolata da una convenzione (ultima versione stipulata il 23 dicembre 20 14 e approvata con Decreto del Direttore generale del Tesoro in scadenza i131 dicembre 2019), secondo la quale la C .D.P.

provvede alla gestione e rcndicontazione dei buoni e fornisce al Ministero la previsione mensile degli interessi da pagare del rimborso del capitale.

Nel bilancio dello Stato sono stati istituiti due capitoli per il pagamento della parte capitale (cap. 9540) e degli interessi (cap. 222 1). L'alimentazione di questi capitoli avviene:

- con fondi derivanti dagli stanziamenti annuali della legge di bilancio;

- con le rate di ammortamento dei mutui trasferiti al MEF che affluiscono ai capitoli di entrata 4532 (quota capitale) e 3249 (quota interessi).

Con il cap. 9540 viene alimentato il conto con·ente infruttifero 20 132 per il capitale e con i l cap. 222 1 il conto conente infruttifero 20133 per gli interessi. Gli ordini di pagare vengono emessi sulla base delle previsioni mensili fomite da C.D.P. in base alla Convenzione. La stessa C.D.P. il mese successivo invia una rendicontazione a consuntivo degli interessi pagati e dei rimborsi effettuati. Inoltre, le previsioni riguardanti i pagamenti dovuti annualmente avvengono sulla base dei dati fomiti da C .D.P.

14 Sono estinte le serie l, L, AA, AB, ACe AD, di quelle inizialmente trasferite al MEF.

15 Esiste anche una quarta posta patrimoniale dell'attivo del medio lungo tetmine (''Altri crediti non classificabili") che ha valore zero, ma nella quale vengono iscritte le variazioni in aumento e diminuzione (1,1 miliardi nel 2017) delle somme destin ate al rimborso del capitale dei buoni .

Sezioni riunite in sede di controllo 2017 369

CORTE DEI CONTI Rel azione sul rendiconto generale dello Stato

(2)

l CONTI DELLO STATO E LE POLITICHE DI BILANCIO

TAVOLA 7

VARIAZIONI DEGLI STOCK DEI BUONI FRUTTIFERI POSTALI

(in miliou/) stock lordo al

l l

Pseudoemissioni Decrementi per Decrementi

Stock lordo al BFP MEF

1/1/2017 Incrementi

rimborsi per

31/12/2017 prescrizione

Stock Capitale 14.866.112.557,05 1 71.705,36 1 27.337.533,50 901.345 .018,64 48.818.604,06 13.943.358.1 73,2 1 Stock Interessi 60.663.429.825,97 14.943.483.481,93 1 5.346.306. 798,04 150.984.740,39 60.109.621 .769,47 Stock Totale 75.529.542.383,02 4.943.555.187,29 27.337.533,50 6.247.651.816,68 199.803.344,45 74.052.979.942,68

stock netto al Decrementi per Decrementi

Stock netto al BFP MEF

1/1/2017 Incrementi Pseudoemissioni

rimborsi per

31/12/201 7 71.705 ,36 1

pr csc•·itionc

Stock Capitale 14.866. l 12.557,05 2 7.33 7.533,50 901.345.018,64 48.81 8.604,06 13.943.358.1 73,21 Stock Interessi 53.722.722.961,99 4.346.778.687,50 4.933 .190.889,43 148.02 l .446,80 52.988.289.3 l 3,26 Stock Totale 68.588.835.519,04 4.346.850.392,86

l

i 27.337.533,50 5 .834.535.908,07 196.840.050,86 66.931.647.486,47 Fonte: elaborazwne Corte de1 cont1 su datJ d1 Poste 1tahane

Secondo le previsioni statistiche elaborate da Cassa depositi e prestiti, che tengono conto dei rimborsi anticipati e a scadenza nonché di quelli nel periodo della prescrizione, risulta che l ' impatto finanziario futuro dei buoni in essere sarà notevole soprattutto negli anni 202 1 (in cui è previsto il rimborso di circa 8,11 miliardi) e nel triennio 2024-2026 (in cui i valori da rimborsare oscilleranno tra i 7,6 e gli 8,1 miliardi). Le operazioni di rimborso dovrebbero terminare nel 2040.

TAVOLA 8

PRFVISI()NI RIMR()RS() Rl.I()NI FRUTTIFFR I POSTAl l

Anno Rimborsi Capitale Rimborsi Interessi

Rimborsi Tota le Nrtti

2018 l .049 5.937 6.985

2019 811 4.834 5.645

2020 1.040 5.135 6. 175

2021 1.648 6.462 8.110

2022 629 4.886 5.515

2023 6 11 5.078 5.690

2024 810 ti.852 7,titi2

2025 793 6.976 7.769

2026 927 7.188 8.115

2027 957 4.260 5.217

2028 1.094 2.668 3 .762

2029 972 1.860 2.83 1

2030 1.151 2.255 3.406

2031 515 1.226 1.741

2032 128 593 72 1

2033 81 535 616

2034 96 820 915

2015 7ti n72 74R

2036 97 693 790

2037 95 224 319

2038 123 203 326

2039 84 102 187

2040 138 241 378

Fonte: elaborazione Corte dei conti su dati di Cassa depositi e prestiti

370 Relazione sul rendiconto cncrnlc dello Stato CORTE DEI CONTI

2017 Sezioni riunite in sede di controllo

XVIII LEGISLATURA — DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI — DOCUMENTI — DOC. XIV N. 1 VOL. I

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C. ALTRE GESTIONI

In tale voce rientrano le seguenti passività di breve termine elencate nella voce "altre operazioni" delle partite debitorie del CRT, che in buona parte fino all'esercizio 2016 erano classificate nella voce "incassi da regolare" del CRT:

- "ordini di pagamento per trasferimento fondi", voce che include i fondi trasferiti tra tesorerie che ancora non sono stati esitati. Il valore è incrementato da 141,26 milioni a 1.126,9 nonostante fosse atteso un decremento in considerazione della procedura automatizzata di trasferimento fondi ai sensi dell'art. 161 delle ISTS;

- "titoli emessi da esitare". Trattasi di titoli di spesa emessi e già contabilizzati come pagamenti per il bilancio statale (ovvero già addebitati sui rispettivi conti di tesoreria), ma non ancora esitati, cioè materialmente pagati dalla Tesoreria statale. Si tratta dei pagamenti da effettuare in contanti non ancora riscossi dai beneficiari, dei pagamenti aventi data di esigibilità 31 dicembre, quando tale data cade in una giornata non lavorativa, delle regolazioni contabili (es.

sistemazione anticipazioni di tesoreria) disposte con titolo di spesa preso in carico ma non ancora finalizzato da parte della Tesoreria statale. L'operatività coincide con la contabilità speciale n. 5889 "Dipartimento del Tesoro-Operazioni sui mercati finanziari". Lo stock di titoli è diminuito di quasi 1 miliardo (da 3,62 a 2,66 miliardi);

- "partite diverse". La categoria è residuale, peraltro diminuita da 0,85 a 0,4 miliardi;

- "depositi di terzi" di valore pari a 22 milioni di euro.

3.2. Attività e passività finanziarie a medio-lungo termine

Le attività finanziarie di medio lungo termine sono diminuite di quasi 1 O miliardi (323 miliardi contro i 332,62 del 20 16), mentre le passività a medio-lungo termine sono cresciute di quasi 25 miliardi.

TAVOLA9 ATTIVITÀ E PASSJVIT À FINANZIARIE A MEDIO-LUNGO TERMINE

(in miliardi)

IV livello Consistenza a131.12

2013 2014 2015 2016 201 7

Titoli diversi dalle azioni 4,1 1,1 o o o

Azioni ed altre partecipazioni escluse le quote dei fondi comuni di

256,3 249, 1 263 264,3 269,3 investimento

Quote dei fondi comuni di investimento o o o ^0,1 ^0,1

Attività Anticipazioni altive (Fondi di garanzia, fondi di rotazione, fondi di

scorta, crediti concessi ad Enti pubblici e istituti di credito, crediti 58,5 62,4 68,1 67,6 53 concessi ad aziende ed Enti privati, altri crediti non classificabili)

Altri conti attivi 0,6 0,6 1,1 0,6 0,6

Totale attività 319,5 324,5 332,3 332,6 323

Debiti redimibili (BTP, CCT, prestiti esteri) 1.588,3 1.665,0 1.707,3 1.766,6 1.804,8 Passività Debiti diversi (monete, residui passivi perenti, altri debiti) 263,1 249,1 243,2 236,7 225,3

Anticipazioni passive 36 35,4 37,7 37 35

Totale passività 1.887,4 1.949,4 1.988,2 2.040,3 2.065,1

Eccedenza !!assi va 1.567,9 1.624,9 1.655,8 1.707,7 1.742,1

Fonte: elaborazione Corte dei conti su dati Conto del Patrimonio

L'eccedenza passiva del medio - lungo termine è incrementata quindi di quasi 35 miliardi e negli ultimi quattro anni di circa 174 miliardi. Si analizzeranno prima le attività finanziarie .

CORTE DEI CONTI Relazione sul rendiconto l cncralc dello Stato

(4)

3.2.1. Attività finanziarie di medio-lungo termine

Le attività finanziarie di medio-lungo termine più significative si concentrano nella voce di quarto livello "Azioni e altre partecipazioni escluse le quote dei fondi comuni di investimento"

(269,27 miliardi), incrementatesi di quasi 5 miliardi e nelle anticipazioni attive (53 miliardi) calate di più di 14 miliardi in un solo anno.

TAVOLA IO

ATTIVITÀ FINANZIARIE A MEDIO-LUNGO TERMTNE

(in miliardi) Consistenza al31.12

IV livello

2013 4,1

2014 2015 2016 2017

Titoli diversi dalle azioni 1, 1 o o o

Azion i ed altre partecipazioni escluse le quote dei fondi comuni di

investimento 256,3

o

249, 1 263 264,3 269,27

Quote dei fondi comuni di investimento o o ^{0, 1} ^0,1

Allività Anticipazioni attive (Fondi di garanzia, fondi di rotazione, fondi di sco1ia, crediti concessi ad Enti pubblici e istituti di credito, crediti concessi ad aziende ed Enti pr ivati, altri crediti non classificabili)

58,5 62,4 68,1 67,6 53

Altri conti attivi 0,6

319,5

0,6 1,1 0,6 0,6

Totale attività 324,5 332,3 332,6 323

La posta principale è quella riguardante le partecipazioni. Esse sono classificate nelle seguenti categorie:

a. Azioni quotate (società non finanziarie) il cui valore è incrementato di 5,65 miliardi (da 8,81 a 14,47);

b. Azioni non quotate (società finanziarie bancarie, società finanziarie non bancarie controllate e altre, società non finanziarie controllate e altre) di valore leggermente in aumento di 0,48 milinròi (òn o5,72 a oo,2);

c. Altre partecipazioni (fondi di dotazione, organismi internazionali e altre) diminuite di valore da 189,74 a 188,6 miliardi.

3.2.1.1. Azioni quotate e non quotate

Nel Conto patrimoniale tra le attività finanziarie vengono classificate le partecipazioni al capitale di società detenute dalle Amministrazioni statali. La consistenza al 31 dicembre 2017 delle partecipazioni azionarie delle società controllate registra un aumento di circa l ,2 miliardi rispetto a12016 (oltre 75 miliardi rispetto ai quasi 74 miliardi del2016).

SOC IETÀ PARTECIPATE

Sodetà Consistenze

2016 2017

Ouolale

Non finanziarie 8.473,0 9.192,5

Non quo/a/e

Finanzia1ie bancarie 25,0 24,7

non banca1 i e UU 19,1 19.794,3

Non finanziarie 46.729,9 46.1 25,6

Totale 73.947,1 75.137,2

Fonte: elaborazione Corte dei conti su dati RGS

TAVOLA Il

(in milioni) Scostamento 2017/2016 Valori assoluti %

719,4

o

1.075 -604 1.190

8,5

-1,2 5,7 -1,3 1,6

Il 61 per cento è rappresentato da società non finanziarie non quotate (pari complessivamente a 46, l miliardi), le quali registrano una riduzione per oltre 600 milioni (si tratta

372 Relazione sul rendiconto ·eneralc dello Stato

Sezioni riunite in sede di controllo 2017

CORTE DEI CONTI XVIII LEGISLATURA — DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI — DOCUMENTI — DOC. XIV N. 1 VOL. I

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della somma algebrica di una riduzione per quasi l miliardo e un aumento per 321 milioni). Le maggiori consistenze riguardano la società Ferrovie dello Stato S.p.A. (37 miliardi), l' Anas S .p.A.

(2,9 miliardi) e la partecipazione a Poste Italiane S.p.A. (l ,6 miliardi).

La maggiore riduzione, in termini di consistenza finale, riguarda Poste Italiane S.p.A.

( -296 milioni): si tratta di circa 149 milioni per dividendi distribuiti e 14 7 milioni per rettifiche intervenute in sede di gestione societaria. Sono state inoltre cedute dal MEF n. 4.752 azioni per bonus share, operazione per effetto della quale si è ridotta leggermente la percentuale di partecipazione (dal 29,7 per cento al 29,3 nel 2017). Ulteriore riduzione nel patrimonio è attribuibile alla società ENA V S.p.A., derivante dali 'alienazione di quote di partecipazione, pur mantenendo l'Amministrazione il controllo della società (51 per cento).

Anche per l'Istituto Poligrafico e Zecca dello Stato (IPZS) si registra una considerevole diminuzione (196 milioni) principalmente attribuibile alla distribuzione dell'utile (137 milioni).

Per quanto riguarda la società Gestore servizi energetici S.p.A. (GSE) si registra una diminuzione patrimoniale riguardante principalmente la distribuzione del dividendo per circa l 00 milioni.

L 'Isveimer S.p.A. (società finanziaria bancaria), trasfonnata in società per azioni nel 1993, è stata posta in liquidazione nel 1996 e tuttora rimane iscritta nel conto del patrimonio tra le società finanziarie bancarie non quotate registrando una lieve diminuzione (pari a 298 mila euro).

Gli aumenti più considerevoli riguardano la società Ferrovie dello Stato che presenta consistenti avanzi di gestione (639 milioni) a fronte dei quali è stata disposta la distribuzione di dividendi per 300 milioni .

Con la legge di stabilità per il 2016¹⁶è stata effettuata la fusione per incorporazione della società ARCUS S.p.A. - Società per lo sviluppo dell'arte, della cultura e dello spettacolo - in ALES S.p.A., comportando la sua eliminazione dal Conto del patrimonio nel corso del 201 7. In tal senso, per la società Ales si registra un aumento del capitale sociale per effetto de li 'incorporazione suddetta (8,8 milioni).

A seguito del decreto del Presidente del Consiglio dei Ministri del 28 giugno 2017, è stato disposto il trasferimento a titolo gratuito al Ministero de li' economia e delle finanze a far data dal l o luglio 2017 della partecipazione alla società Equitalia Giustizia S.p.A. (valore patrimoniale pari a 12,6 milioni).

Con decreto del Ministro dello sviluppo economico del2 maggio 2017 la società Alitalia è stata ammessa alla procedura di amministrazione straordinaria e pertanto il Ministero dell'economia e delle finanze non esercita più il diritto dell 'azionista. La gestione della società è affidata a tre Commissari straordinari ed è soggetta alla vigilanza del Ministero dello sviluppo economico.

La classificazione residuale "Altre" azioni e partecipazioni presenta nel 2017 una consistenza finale pari a 5,5 miliardi, con un aumento considerevole rispetto al 2016 (quasi 5 miliardi).

Società

Finanziatie bancarie

Finan zia1i e non bancarie Non finanziarie controllate Totale

" ALTRE" SOCIETÀ

Consistenze 2016 2017

Quotate 343 5.276 Non quotate

130 140

119 118

592 5.534 Fonte: elaborazione Corte dei conti su dati RGS

TAVOLA 12

(in milioni) Scostamcnto 2017/2016 Valori assoluti %

4.933

10 -1 4.942

1.438

4,8 -2,3 835

16 Avvenuta ape legis ex art. l comma 322 della legge 28 dicembre 2015 n. 208.

CORTE DEI CONTI Relazione sul rendiconto nera le dello Stato

(6)

Società

Alitalia S.p.A.

Azienda Nazionale Autonoma delle Strade S.p.A.

(ANAS)

Agenzia Nazionale per l'attrazione degli investimenti e lo sviluppo d'impresa S.p A.

(JNVITALIA) AREXPO' S.p.A.

Armumenti e Aicospazio S.p.A. inli4uitlazione Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.

Cassa Depositi e Prestiti S.p.A.

Concessionaria Servizi Assicurativi Pubblici S.p.A. (CONSAP)

Concessionalia Servizi Informativi Pubblici S.p.A.

(CONSIP)

Comitato Olimpico Nazionale llaliano S.p.A.

(CONI SERVIZI)

Europea/l }ìllallcial stability.facility Equitalia Giustizia S.p.A

Ente Nazionale per l'Assistenza al Volo S.p.A.

(ENAV)

Ente N aziona le idrocarburi S.p.A. (ENI) Ente Nazionale per l'Energia Elellrica S.p.A.

(ENEL)

Esposizione Universale di Roma S.p. A. (EUR) EXPO 2015 S.p.A

renovie dello Stato S.p.A.

Gestione Servizi Energetici S.p.A. (GSE) Istituto Poligrafico e Zecca dello Stato S.p.A.

(IPZS)

lstitmo pe1· lo sviluppo economico dell'Italia Meridionale S.p.A. (ISVEJMER) in liquidazione òal l 996

Istituto Luce S.r.l.

Investimenti Jmmobiliari Italiani Società gestione risparmio S.p.A. (INVIMIT SGR)

Leonardo S.p.A. (già FINMECCANICA S.p.A.) l'oste Italiane S.p.A.

Rete Autostradale Mediterranee S.p.A. (RAM) Radiotelevisione Italiana S.p.A. (RAI) Società Generale d'lnfonnntica S.p. A. (SOGEJ) Sogcsid Interventi integrati per la sostcnibilitò òelln sviluppo S.p.A. (SOGESID) Società Gestione Impianti Nucleari S,p.A, (SOGIN)

Studiare Sviluppo S.r. l.

Sviluppo del Mercato dei Fondi Pensione S.p.A.

(MEI'OP)

STMicroe/ectronics Holdi11g N. V

Soluzioni per il sistema economico S.p.A. (SOSE) SGA S p .A. Società per la gestione di attività

Cooperazione finanza impresa (CF!) Socielà finanziaria per lo sviluppo delle cooperative (So.Fi.Coop. )

Agenzia di Pollenza S.p.A.

Unirelab S.!'. l.

SOCJET À QUOTA TE E NON QUOTA TE Quota di

partecipazione detenuta

Patrimonio Patrimonio netto in

netto relazione alla quota

Capitale sociale

MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE 100,0

100,0

39,3

68,3 82,8 100,0

100,0

100,0 17,9 100 53,4 4,3 23,6 90,0 40,0 100,0 100,0 100,0

33,2

100,0 100,0

30,2 19,3 100,0 99,6 100,0 100,0

100,0 100,0 58,6 50,0 88,9 100,0

2.887.214

749.563

136.528

4.767.279 23.206.815 139.514

27.015

56.191 753.030 12.629 1.142.863 41.935.322 26. 915.548 645.81 o

l l .353 36.986.326 46.152 551.756

74.462

20.000 5.904

5.325.112 6. 160.

2.302 799.470 160.737 56.176

47.804 395 4.757 1.401.691 5.448 734.014

2.887.2 14

749.563

53.626

191.854 19.209.372 139. 514

27.015

56. 191 134.490

12.629 609.978 1.819.993 6. 348 140 581.229 4.541 36. 9H6.326

46.152 551.756

24.710

23.759 5.904

1.608.413 l

2.302 795.938 160,737 56.176

47.804 395 2.787 700.845

734.01 4

2.269.892

836.384

100.080

7.365.674 4.051.143 5.200

5.200

1.000 28.513 10.000 541 .744 4.005.359 10. 166.680 645.248 10. 120 36.340.433 26.000 340.000

62.374

20.000 5.700

2.543.862 1.306.110 1.000 242.518 28.830 54.821

15. 100 750 104.000 1. 180.400 3,915 600.000 MINISTERO DELLO SVILUPPO ECONOMICO

98,3 96.024 94.412 83.726

99,6 23.209 23. 123 25.053

MINIS l ERO UELLE J'OLJTICHE AURICOLE E l'AL!

3,9 23.892 933 24.320

100,0 2.573 2.573 1.717

MINJS l'ERO UELLE INI·RAS'I l tUT l'URE E UEJ I'HASI'Oll'J l

Ferrovie Appula Lueane 100,0 21.410 21.4 10 13.500

Ferrovie del Sud est e sen'izia automobilislici 100,0

MINISTERO DELLA DIFESA

Utile/

perdita d'esercizio

18.859

-59.023

-46.041

-3.722.77 1 1.662.672 4.303

789

827 58.045 394 71.404 4.52 1.093 1.719.939 3.067 178 63H. 773 7.796 38.958

-605

190 232

609.1 I l 61).J4J 80 4.266 29.189 193

1.445 -395 403 24.351 655 13 . l 18

30 -1.882

86 827

3.908

Difesa Servizi S.p.A. l 00,0 6.502 6.502 1.000 1.592

MINISTERO PER l BENI E LE ATTIVITÀ CULTURALI E DEL TURISMO

Arte, Lavoro e Servizi S.p.A. (ALES) 100 18.132 18.132 13.6 16 2.002

Fonte: elaborazione su dati Ragioneria generale dello Stato -Conto del Pattimonio

Relazione sul rendiconto •enoralc dello Stato

Posta patrimoniale

consistenza iniziale al 1.01.2016

1.266 2.868.467

800.757

49.896 360.615 342.673 17.320.989 135.211

26.225

56.653 124.123

820.079 1.546.091 5.664.326

578.468 12.271 36.347.659

138.356 611.014

25.007

23.569 5.677

l .262.627 l

2.222 808.200 131.548 55.983

46.399 836 2.591 672.582 4.261 725.544

94.399 25.015

930 1.997

17.502 10.703

6.4 l o

9 246

TAVOLA 13

(inmiglic1ia) Posta patrimoniale

consistenza finale al 31.12.201 7

1.266 2.869.298

749.563

53.626 360.615 5.275.656 18.381.713 137.470

26.225

55.39 1 l 34.490 12.629 557.982 1.691.972 5.916. 537 581.229 4.54 1 36.636.326 40.897 414.746

24.710

23.759 5.904

1.583.968 1.6)J.2)1 2.302 795.939 13 1.548 56. 176

47 l 18 384 2. 787 678.596 4.221 734.014

94.431 23.123

933 2.573

2 1.410

o

6502

18. 132

CORTE DEI CONTI

374 2017 Sezioni riunite in sede di controllo

(7)

Al Conto del patrimonio sono allegate schede infonnative per individuare, oltre che la qualificazione di società collegate, controllate ed altro, gli elementi più significativi delle società azionarie partecipate dallo Stato quali il risultato di gestione 2016¹⁷, il valore del capitale sociale, il valore della partecipazione statale, la percentuale di partecipazione statale, il numero totale delle azioni, il valore nominale delle azioni, l 'utile o la perdita dell'esercizio, la distribuzione degli utili, l'indice di redditività della società quale risultato del rapporto tra utile e capitale sociale (o patrimonio netto).

Le Amministrazioni dello Stato partecipano a complessive 42 società, gran parte delle quali è assoggettata al controllo della Corte dei conti ex lege n. 259 del 1958.

La tavola 13 espone i dati contabili ¹⁸rilevanti ai fini dell'iscrizione nel conto delle società quotate e non quotate partecipate dai vari dicasteri, così come risultanti dai singoli allegati al Conto patrimoniale.

L'allegato 5 al Conto del Patrimonio relativo alle società espone anche quelle pmtecipate indirettamente; l'andamento dal2012 di tali partecipazioni è in aumento come dimostra il grafico che segue.

NUMERO SOCIETÀ INDIRETTAMENTE PARTECIPATE

450 400 350

300 250 . _ _ _ _ .,...--

200 150 100 50

o

2012 2013

GRAFICO 2

2014 2015 2016

Fonte: elaborazione su dati Ragioneria generale dello Stato -Conto del Patrimonio

Il dato riportato nell'Allegato 5 del conto del patrimonio relativo alle schede informative sulla gestione di società azionarie partecipate dalle amministrazioni statali (riferito ali' esercizio 2016) registra 388 partecipate indirette, di cui 161 con partecipazione uguale o maggiore al 50 per cento. Di seguito la tavola che rappresenta le società direttamente partecipate dallo Stato e le relative partecipazioni indirette.

17 L' iscrizione nel Conto patrimoniale delle partecipazioni sconta infatti i tempi di approvazione dei bilanci da parte delle società e pertanto i dati iscritti, in tennini di consistenze e variazioni intervenute nonché le relative informazioni, si riferiscono ai bilanci chiusi al31 dicembre dell'anno precedente.

18 Quota di partecipazione, Patrimonio netto, Capitale sociale, Utile/perdita di esercizio, Numero azioni societarie, sono rel ativi all'esercizio finanziario 2014.

CORTE DEI CONTI

Sezioni riunite in sede di controllo

Relazione sul rendiconto generale dello Stato

l

_{3 75}

2017

(8)

TAVOLAI4 SOCIETÀ PARTECIPATE INDIRETTE

Società di primo livello Ag. Pollenza (030)

Ag. naz. Attr.inv.svil. (020) Anas (020)

Cassa dd.pp. (020) Coni (020)

Cooperazione finanza impresa scpa (mO) Enav (020)

Enel (020) Eni (020) Eur (020)

Fwovie dello Stato (020) Leonardo (già Finmcccanica) (020) CìSF eestore nei servi7i enereetiri (0?.0) lnvimit sgr S.p.A. (20)

Monte dei Paschi di Siena (020) Poste italiane (020)

Rai (020)

Numero società partecipate indirettamente

con quota>= 50 per cento 2 7 IO 8 2 IO 4 l'l IO 3 18 30 ì I 2 17 6

Sga società per la gestione di attività l

So.Fi.Coop. (030) 6

Sogin (020)

Soluzioni per il sistema economico S.p.A. (20) l

Zecca dello stato (020) 2

Totale complessh·o 161

Il decreto legislativo n. 175 del 19 agosto 2016 "Testo Unico in materia di società a partecipazione pubblica" , disciplina ali 'articolo 24, la revisione straordinaria delle partecipazioni detenute, direttamente o indirettamente, dalle amministrazioni pubbliche.

Si prevede, infatti, che ogni amministrazione pubblica effettui la ricognizione delle partecipazioni possedute alla data di entrata in vigore del decreto stesso, individuando quelle che devono essere alienate.

Ali 'articolo 24 suddetto viene prevista l 'alienazione delle società che non hanno le caratteristiche di cui all'articolo 4, commi l e 2, che non soddisfano i requisiti di cui ali 'articolo 5, commi l e 2, e che ricadono nella revisione periodica prevista ali 'art. 20, comma 2; si tratta della definizione dei "piani di razionalizzazione" che devono essere adottati nel caso in cui ricorrano alcuni presupposti.

Al fine di favorire la ricognizione straordinaria, sempre all'articolo 24 si stabilisce che la comunicazione al Dipartimento del tesoro deve avvenire attraverso le modalità individuate all'articolo 17 del decreto-legge n. 90 del 2014, in materia di ricognizione degli enti pubblici e unificazione delle banche dati delle società partecipate (si tratta di un applicativo che consente un diretto accesso da patte delle amministrazioni che devono comunicare la revisione periodica e straordinaria). Le medesime informazioni sono rese disponibili anche alle Sezioni della Corte dei conti competenti in materia, citate all'atticolo 5, comma 4 .

Una prima ricognizione dei provvedimenti adottati dalle amministrazioni centrali evidenzia che la totalità delle partecipazioni in società dirette è stata confermata con decreto di mantenimento, in attuazione delle linee guida che sono state tracciate nel! 'ambito dell'applicativo stesso. Allo stesso tempo, con medesimo provvedilllelllu suou state cunferruale la yuasi totalità delle società indirettamente detenute.

376 Relazione sul rendiconto cncm le dello Stato

Sezioni riunite in sede di controllo 2017

CORTE DEI CONTI XVIII LEGISLATURA — DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI — DOCUMENTI — DOC. XIV N. 1 VOL. I

(9)

3.2.1.2. Altre partecipazioni

La voce assume il valore più elevato della categoria delle Azioni e partecipazioni, diminuita complessivamente di l, 15 miliardi nel 2017 (188,6 dai 189,7 del2016). Essa è suddivisa in:

a. fondi di dotazione ( 410,27 milioni). l fondi di dotazione, incrementati di 4,5 milioni, esprimono il valore dei conferimenti in denaro di vari Ministeri presso quattro Enti: il MEF presso l'Agenzia del demanio (329 milioni), il MIUR presso il Consorzio tra INFN e altri enti (2,6 milioni) e presso il Consorzio per l'area di ricerca scientifica e tecnologica di Trieste (70,27 milioni), il MIT presso l'Ente autonomo del porto di Trieste (7,75 milioni). Il fondo di dotazione dell'Agenzia del demanio è diminuito di 4,53 milioni;

b. organismi internazionali (l 83,64 miliardi). La posta è di gran lunga la categoria di partecipazioni più rilevante dello Stato, tuttavia i fondi sono stati versati solo parzialmente.

Infatti nella posta "altri" dei debiti diversi a medio-lungo termine sono illustrate le quote ancora dovute. Le più rilevanti partecipazioni sono le seguenti:

- Meccanismo europeo di stabilità (ESM)¹⁹125,40 miliardi (quota invariata). Capitale da versare: 111,06 miliardi;

- Banca europea per gli investimenti (BEI) 39,20 miliardi (quota invariata). Capitale da versare: 35,7 miliardi;

-Banca internazionale per la ricostruzione e lo sviluppo (BIRS) 6,37 miliardi (quota diminuita di 239 milioni). Capitale da versare: 5,98 miliardi.

L'Italia partecipa ad altri organismi tra i quali i più rilevanti: Banca interamericana di sviluppo (BID) 2,8 miliardi di cui da versare 2,7; Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (BERS) 2,56 miliardi di cui da versare 2,02; Banca asiatica di sviluppo 2,15 miliardi di cui da versare 2,04; Banca africana di sviluppo 1,86 miliardi di cui da versare 1,74; International Finance Corporation (IFC) 0,07; Banca di sviluppo del Consiglio d'Europa (CEB) 0,91 miliardi, di cui da versare 0,81. Nel 2016 l'Italia ha aderito alla Banca asiatica per gli investimenti in infrastrutture (AIIB): la partecipazione al capitale è pari a 2,14 miliardi, di cui da versare 1,88;

c. altre ( 4,55 miliardi). La posta comprende le partecipazioni di vari Ministeri nelle seguenti società:

- Armamenti e Aerospazio S.p.A. in liquidazione (360,6 milioni) partecipata dal MEF;

- Istituto luce- Cinecittà S.r.l. (23,7 milioni) partecipata dal MEF;

- Compagnia finanziaria industriale (94,4 milioni) partecipata dal MISE;

- partecipazione del MISE in PMI ai sensi della legge n. 49 del 1985 (23, l milioni);

- contributo ordinario del MIUR ali' Agenzia spaziale italiana a carico del Fondo per il finanziamento degli enti di ricerca (2.447,97 milioni);

- Ferrovie appulo-lucane (21 ,4 milioni) partecipata dal MIT;

- Ferrovie del sud-est e servizi automobilistici S.r.l. (valore azzerato dai l O, 7 milioni del 20 16) partecipata dal MIT;

- ISMEA (1.696,75 milioni) partecipata dal MiPAAF;

- Unirelab S.r.l. (2,57 milioni) partecipata dal MiPAAF.

3.2.1.3. Anticipazioni attive

L'aggregato, che complessivamente ha il valore di 53 miliardi, ha registrato un forte calo di 14,56 miliardi (nel 2016 era pari a 67,6 miliardi) e si compone delle seguenti poste:

a. "fondi di garanzia" pari a 3,13 miliardi ( -60,3 milioni rispetto al 20 16). La posta è composta da 4 allegati di cui i principali sono il "Fondo centrale di garanzia per le autostrade e per le ferrovie metropolitane pagamenti in sostituzione d eli' Anas dei debiti de li' ex concessionaria Sara" (2,33 miliardi), la cui movimentazione riguarda solo diminuzioni (72,78 milioni nel 2017, 42,46 nel 2016, 17,2 nel 2015, 17,04 nel 2014); somme corrisposte a vari istituti di

19 Partecipazione istituita con legge 23 luglio 20 12, n. 116.

CORTE DEI CONTI Relazione sul rendiconto 'enerale dello Stato

(10)

l CONTI DELLO STATO E LE POLITICHE DJ BILANCIO

credito a seguito di operatività della garanzia statale sui finanziamenti concessi dal sistema bancario alle imprese (795,5 milioni);

b. "Fondi di rotazione" pari a 4,71 miliardi (+791,38 milioni rispetto al 2016), tra cui in particolare il "Fondo di rotazione- Istituto centrale per il credito a medio termine (gestito da Cassa depositi e prestiti S.p.A.) - conferimento al Fondo rotativo di cui ali 'art. 26 legge n.

22711997", la cui consistenza finale al 31/1272017 è pari a 2,49 miliardi (aumentato di quasi l O milioni); "Fondo rotativo per la concessione dei mutui alle imprese a tasso agevolato ai sensi d eli 'art. 23 del d.Jgs. n. 185 del2000", pari a l. 749,98 milioni (quasi raddoppiato rispetto ai 947 milioni di euro del 20 16); "Fondo rotativo destinato alla ricerca applicata del MIUR"

(96, l diminuito di 20, l milioni dal 2016 anno in cui il fondo era pari a 116,2 milioni);

c. fondi di scorta milioni). Trattasi di anticipazioni di bilancio (non di Tesoreria) non ancora restituite dagli enti dei Ministeri dell'interno (76,2 milioni aumentato rispetto ai 63,92 del 2016), del MIT (5,39 milioni) e della Difesa (204,97 milioni aumentato rispetto ai 202,86 del 2016). È stata regolarizzata già nel precedente rendiconto la posta patrimoniale relativa al fondo scmta del Ministero della difesa che riportava per un mero errore contabile un importo non corretto di residui attivi ancora accesi sul cap. 3975 ;

d. crediti concessi ad enti pubblici e ad istituti di credito. La posta è diminuita fmtemente di 14,54 miliardi (da 48,3 77 a 33,83 miliardi) per poco più di 13 miliardi a causa di una rettifica contabile. Trattasi essenzialmente delle seguenti poste:

- anticipazioni ex DL 35/2013 per il pagamento dei debiti certi liquidi ed esigibili degli enti del SSN. La partita è diminuita drasticamente di 9,64 miliardi (da 15,49 a 5,9) al fine di effettuare una rettifica per un errore commesso nel 2013. N el Rendiconto del 2013 , la consistenza iniziale era stata individuata facendo riferimento ai movimenti contabili dei piani gestionali n. 2 (per questa posta) e n. 3 (per la successiva destinata alle Regioni) del capitolo di spesa 7398, sommando agli impegni assunti a fronte di obbligazioni perfezionate l'importo dei residui distanziamento accantonati per ulteriori interventi. Negli esercizi successivi, i fondi conservati in "lett. P" sono confluiti in impegni formali di "lett.

C" e di nuovo, erroneamente, aggiunti alla consistenza del credito. Alla chiusura d eli' esercizio 2017, sulla base dei dati disponibili, al fine di ricondun·e a canoni di certezza la rappresentazione del credito il MEF ha provveduto a rideterminare la consistenza dello slui.:k uell, aJiliciiJaZJUJJe ua l!llllJUJ sai e li! cueJ euza CUli la SUIIIIIJa Uel !Jialll Ul ammortamento dei contratti di finanziamento riferiti alle singole Regioni²⁰;

anticipazioni ex DL 35/2013 per il pagamento dei debiti certi liquidi ed esigibili delle Regioni e province autonome. Per gli stessi motivi della precedente posta, vi è stata una forte diminuzione della posta di 3,67 miliardi (da 9,18 miliardi a 5,5);

anticipazioni ex DL 35/2013 per il pagamento dei debiti cetii liquidi ed esigibili degli Enti locali (diminuita da 6,66 a 6,5 miliardi);

somme anticipate alle Regioni per il riacquisto dei titoli obbligazionari da esse emessi ai sensi d eli' art. 2, commi 46-48 della legge n. 244/2007 (ridottesi da 8, 72 a 8,54 miliardi);

mutui attivi verso gli enti locali ex art. l DM 5 dicembre 2003 (la posta è diminuita da 4,59 a 3,75 miliardi);

e. crediti concessi ad aziende ed enti privati (la posta si è ridotta da a 157 milioni). La riduzione ha riguardato la principale posta (diminuita da 869,04 a 4,9 milioni) che era accesa almeno dal 2007 nel patrimonio del MIT. Si riferisce ai sussidi integrativi di esercizio di carattere temporaneo per le ferrovie e le linee di navigazione interna in concessione all'industria privata. La riduzione è dovuta alla definitiva chiusura dei rappmii patrimoniali tra Stato e Regioni con i concessionari di linee fenoviarie esercenti che operano sul tetTitorio delle Regioni a statuto ordinario, effettuata in applicazione d eli' ati. 145, comma 30, della legge n. 388 del 2000, nonostante la quale non era stata apportata a suo tempo apposita variazione patrimoniale nel bilancio dello Stato.

20 Purtuttavia, non risultano con·etti gli importi imputati a due dettagli della rettifica apportata ed indicati nell a scheda patrimoniale.

378 Relazione sul rendiconto cncrn lc dello Stato CORTE DEI CONTI

(11)

Nella posta sono iscritti anche i 11 O milioni di crediti concessi alle Fondazioni lirico- sinfoniche per il risanamento (in aumento di 17 milioni rispetto al2016) e 40,7 milioni di euro del Fondo rotativo per le imprese - contratti di filiera del MIPAAF;

f. altri crediti non classificabili (1 0,87 miliardi). La posta è aumentata di quasi 80 milioni rispetto al 2016. L'aumento si riferisce per 46,3 milioni alle smmne da destinarsi al fondo di ammortamento dei titoli di Stato e per 32 milioni ali 'anticipazione di liquidità concessa a EUR S.p.A. nel2017 ai sensi dell'art. 45-bis della legge n. 89 del2014 di conversione del DL n. 66 del 2014. La principale componente della posta è pari a 10 miliardi: trattasi dei prestiti bilaterali autorizzati con il DL n. 67 del 201 O nel quadro del programma triennale di sostegno finanziario alla Grecia ( Greelc loan facility ), erogati in virtù del! '/ntercreditor agreement e Loan facility agreement dell'8 maggio 2010²¹. Il rimborso della quota capitale deve ancora miziare.

3 .2.1.4. Altri conti attivi

La voce è composta da due poste patrimoniali:

-"Fondo ammortamento titoli"²², il cui valore ad inizio anno era di 774 mila euro ai quali si sono aggiunti 601 miliardi di incassi, impiegati per l'ammortamento del debito per 599 milioni. Le giacenze a fine anno ammontano a 2,27 milioni;

-"Valore commerciale dei metalli monetati", pari a 657,28 milioni (incrementato di 20 milioni circa).

3.2.2. Passività finanziarie di medio-lungo termine

La seguente tabella espone l'andamento delle passività finanziarie di medio e lungo termine ne li 'ultimo quinquennio.

TAVOLA 15

PASSJVITA' FINANZIARIE DI MEDIO-LUNGO TERMINE

(in milioni)

IV livello Consistenza al31.12

2013 2014 2015 2016 2017

Debiti redimibili (BTP, CCT, prestiti esteri) 1.588 ,3 1.665,0 1.707,3 l. 766,6 1.804,8 Passività Debiti diversi (monete, residui passivi perenti, altri debiti) 263, 1 249,1 243 ,2 236,7 225,3

Anticipazioni passive 36 35,4 37,7 37 35

Totale passività 1887,4 1949,4 1988,2 2040,3 2065,1

Al termine del 2017 esse risultano superiori per circa 25 miliardi rispetto al 2016, essenzialmente a causa dell'incremento di oltre 38 miliardi dei debiti redimibili, superiore alla misura della flessione dei debiti diversi ( -11,4 miliardi) e delle anticipazioni passive (- 2 miliardi).

Si osserva, di seguito, la politica statale in ordine all'indebitamente.

2 1 Il prestito è stato erogato mediante anticipazione di tesoreria regolarizzata con pagamento sul cap. 7601 (3,91 miliardi nel 2010, 4,96 miliardi nel 2011 e 1,13 mili ardi nel 2012) e finanziata mediante l'emissione di titoli a medio lungo termine (il cui ricavo netto è stato appostato al cap. 5059 dell'entrata). Il rimborso della quota capitale viene versato in apposito capitolo di entrata (4533) per essere destinato al Fondo per l'ammortamento dei titoli di Stato, mentre gli interessi sono versati nel capitolo di entrata 3223 (nel 2017 36,4 milioni) destinato al pagamento degli interessi passivi dci titoli di Stato sul cap. 2214.

22 Istituito con legge n. 432 del 1993 per destinare i proventi delle privatizzazioni all a riduzione del debito pubblico, ora è disciplinato dagli artt. 44 a 47 del T.U delle disposizioni legislati ve e regolamentari in materia di debito pubblico.

A partire dal! o gennaio 2015 il fondo è transitato a Cassa depositi e prestiti.

CORTE DEI CONTI Relazione sul rendiconto cnemlc dello Stato

(12)

J CONTI DELLO STATO E LE POLITICHE DI BILANCIO

3 .2.2.1. La gestione del debito statale. I debiti redimi bili

Nel 2017 le condizioni di mercato sono state influenzate dalla prosecuzione del PSPP (Public sector purchase programme) o Quantitative easing che ha portato il debito statale in mano alla BCE a circa 300 miliardi nel maggio di quest'anno, sebbene il volume degli acquisti del programma sia stato ridotto ad aprile 2017 dagli 80 ai 60 miliardi (che nel mese di gennaio 2018 si sono ridotti a 30 miliardi e in caso di conferma delle prospettive di inflazione a medio termine si dimezzeranno da ottobre del corrente anno come deciso nel Consiglio direttivo della BCE del 14 giugno scorso per poi terminare definitivamente a dicembre), con l'effetto di contenere i tassi sul medio lungo termine e di tenere i tassi ampiamente negativi sul breve.

Anche la percezione del rischio di credito è migliorata nel 2017 grazie al miglioramento del contesto macra-economico (con l'innalzamcnto del rating a settembre di un notch da BBB- a BBB da parte di S&P). La volatilità dei differenziali tra BTP e Bund a l O anni (il segmento 30- 50 anni è rimasto stabile) è stata elevata a causa di avvenimenti nei contesti nazionale e internazionale (elezioni francesi, rischi di chiusura della legislatura) che hanno determinato il raggiungimento di oltre i 200 punti base nel primo trimestre, per scendere poi ai 140 h.p. a fine anno grazie alle positive valutazioni di S&P, alla riduzione del!' offerta di debito sul mercato e a forti operazioni di riacquisto.

Il DM 22 dicembre 2016 (recante le direttive per l'attuazione delle operazioni finanziarie, ai sensi dell'art. 3 del dPR 30 dicembre 2003, n. 398- c.d. decreto cornice) e le linee guida della gestione del debito pubblico avevano indicato come direttrici della gestione del debito la minimizzazione del costo del debito e dell'esposizione al rischio di tasso e rifinanziamento, secondo le seguenti modalità attuative:

- il mantenimento della vita media del debito intorno ai livelli dei 6,76 anni del2016 (nel 2014 erano 6,38 anni, nel 2015 6,52);

- conferma d eli' obiettivo del20 16 di mantenimento della composizione dei titoli al31 dicembre 2017 nelle seguenti percentuali:

• BOT tra il3 e 1'8 per cento (obiettivo che nel2015 era tra il4 e il12 per cento). 112017, in considerazione del notevole ammontare di scadenze, non avrebbe consentito di proseguire nella strategia di riduzione delle emissioni a breve termine, ed era previsto un incremento solo in termini assoluti ma non in percentuale rispetto agli altri titoli, pur senza sostanzialmente discostarsi rispetto allo scorso anno, come peso percentuale rispetto alle emissioni totali;

• BTP (titoli "nominali" a tasso fisso) tra il 60 e il 75 per cento (tra il 55 e il 75 per cento era l'obiettivo del2015);

• CCT c CCT eu (titoli "nominali" a tasso variabile) tra il 5 e il l O per cento;

• BTP€i e BTP Italia (titoli "reali" indicizzati all'inflazione) entro il limite massimo del15 per cento (17 per cento nel 20 15);

• CTZ entro il4 per cento (5 per cento nel2016 e 6 per cento nel2015);

• emissioni nette in titoli esteri nell'anno non superiore al 5 per cento;

- ricorso alle operazioni di concambio e riacquisto anche sul mercato primario;

- gestione attiva del portafoglio dei derivati per migliorarne le performance con possibilità di nuove transazioni solo per operazioni di cope11ura del tasso di cambio di emissioni in valuta non domestica.

Secondo le risultanze della Corte i risultati di stock si sono mantenuti entro i limiti stabiliti con la direttiva del Ministro:

380 Relazione sul rendiconto ,c,ncnile dello Stato CORTE DEl CONTI

(13)

Tavola 16

O BIETTIVI DJ COMPOSIZIONE DELLO STOCK DEI TITOLI Obiettivo Risultato Risultato

% 2016% 2017%

BOT 3-8 5,74 5,6

BTP 60-75 69,97 71,8

BTP!talia e BTP€i 15* 12,71 11,18

CCT - CCTeu 5-10 7,2 1 6,97

CTZ 4* 2,12 2, 13

Presti ti esteri 5* 2,11 1,86

Fonte: elaborazione Cm1e dei conti su dali MEF

*limite massimo

Pertanto si sono ridotte in percentuale quasi tutte le emissioni (eccetto i CTZ) in favore dei BTP aumentati di quasi 2 punti percentuali sul totale arrivando quasi al 72 per cento. Notevole è stata la riduzione dei BTP Italia scesa di oltre l'l ,3 per cento a causa del rilevante ammontare in scadenza.

Il costo del finanziamento del fabbisogno statale e del rifinanziamento è molto contenuto e pari allo 0,68 per cento.

La vita media ponderata dei titoli di Stato ha fatto registrare un ulteriore aumento a 6,90 anni (6,76 del2016, 6,52 anni del2015, 6,38 del2014 e 6,43 del2013).

Emissioni lorde e nette

Nel 2016 sono scaduti 363,53 miliardi (di cui 152,1 BOT) di titoli di Stato (345,007 nel 2016,378,018 miliardi nel2015, 391,747 nel2014) e ne sono stati emessi 427,06 (c.d. emissioni lorde che nel 2016 erano 408,486 nel 2015 410,058 e nel 2014 455,3 miliardi), di cui 13,375 tramite concambio (nel 2016 9,037 e nel 2015 5,237) e per il resto tramite il collocamento ordinario. Nessun prestito estero è stato contratto.

Le emissioni al netto dei rimborsi sono state di 3 7 miliardi, inferiori ai 51 ,4 del 2016.

Nella seguente tavola è illustrato, per ogni singola categoria di titolo, il valore di quelli complessivamente collocati nel mercato nel 2017, il valore di quelli scaduti per cessazione naturale, riacquisto, rimborso anticipato, ammortamento o ritiro per operazione di concambio ed, infine, l'effetto delle predette operazioni sulla categoria.

TAVOLA 17 EMISSION I LORDE ( EL)- TITOLI SCADUTI (SC) - EM ISSIONI NETTE (EN)

(in milioni)

BOT CTZ BTPIT BTP CCT BTP€i CCT eu Estero TOTALE

EL 151.600 28.659 15.696 185.629 13.549 31.923 o ^427.056

se 152.112 27.574 39.470 117.494 7.865 16.299 25.828 3.009 389.651 EN -512 1.085 -23.774 68.1 35 -7.865 -2.750 6.095 -3 .009 37.405 Fonte: Dipartimento del Tesoro

Come si evince dalla tavola, i BTP nominali sono aumentati di 68,13 miliardi, i CCT indicizzati all'euribor di 6,1 e i CTZ di 1, 1. Tutte le altre emissioni sono in calo: -23,7 miliardi per il BTP indicizzato al tasso di inflazione nazionale,- 7,86 miliardi per i CCT, -2,7 miliardi per i BTP indicizzati all'inflazione europea, -3 per i prestiti internazionali e -0,5 per i BOT.

CORTE DEI CONTI Relazione sul rendiconto •encnlie dello Stato

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Operazioni di riduzione del debito tramite concambi e riacquisti

Nel 2017 si sono svolte sei operazioni di concambio con il metodo dell'asta competitiva, con le quali sono stati ritirati dal mercato titoli in scadenza negli anni 2017 (16,3 miliardi), 2018 (6,7 miliardi) e 2019 (5 miliardi). Gli obiettivi primari sono quelli di coneggere eventuali disfunzioni del mercato secondario (es. scarsità di un certo titolo sul mercato a pronti o pronti contro termine) che possono influire negativamente sulle emissioni e sul costo del debito e di smussare il profilo delle scadenze evitando un'eccessiva concentrazione di rimborsi e conseguendo se possibile un beneficio in termini di riduzione del debito.

Sono state in tal modo ridotte alcune emissioni di BTP (per un totale di 9,18 miliardi), CCT eu (l ,646 miliardi), BTP€i (0,208 miliardi) e di CTZ (0,55 miliardi) per un imporlo complessivo di 12,136 miliardi, determinando oltre che l'allungamento della vita media (i nuovi titoli hanno scadenza media di 13 anni ed in particolare negli anni 2026, 2033, 2034 e 2039) anche una riduzione in termini netti dello stock di debito per 2,792 miliardi, essendo stati emessi titoli con prezzi notevolmente sopra la pari per 9,037 miliardi (realizzando un 'eccedenza dei prezzi dei titoli in emissione rispetto ai prezzi di riacquisto dei titoli ritirati dal mercato).

Le operazioni di riduzione del debito sono consistite anche nel riacquisto di titoli (c.d.

buyback) che erano in scadenza tra il I o novembre 20 I 7 e il I 5 giugno 2020 per un valore di l 0,477 miliardi. La copertura di tali operazioni è avvenuta con le disponibilità del Fondo per l'ammortamento dei titoli di Stato²³per 599 milioni e con quelle di bilancio per 9.878 miliardi .

Pertanto, tra con cambi e riacquisti l 'effetto riduttivo sul debito delle operazioni straordinarie è stato pari a circa 12,84 miliardi.

Oneri del debito

Come evidenzia la tabella successiva, complessivamente lo Stato ha impegnato per interessi passivi (titoli di Stato, prestiti internazionali, buoni postali fruttiferi trasferiti al Tesoro, anticipazioni passive, interessi passivi deri vanti dall'utilizzo del conto di disponibilità del tesoro, interessi passivi per il conto di Cassa Depositi e prestiti) e oneri accessori l ' importo di 70,54 miliardi, importo in calo di 1.216 milioni rispetto ali 'esercizio precedente (71, 75). Se si osservano i soli titoli di stato l'importo è sceso da 55,9 a 53,146 miliardi. La misura del calo è per 373 milioni dovuta agli interessi ottenuti dal collocamento dei BOT a tassi negativi.

Le maggiori variazioni negative riguardano i BTP (-1 ,3 miliardi), i BTP Italia (-0,75 miliardi) e i derivati esteri ( -0,3). In forte incremento gli interessi pagati sui buoni postali fruttiferi trasferiti al tesoro ( +0,43) e gli interessi sui derivati di duration e attivi ( +0,4). Ove si rappmti la quota interessi rispetto allo stock di fine anno le partite debitorie più onerose sono quelle che derivano dai buoni postali fruttiferi (38,3 per cento), dai derivati (20,5 per cento), dai prestiti in carico al Ministero dell'ambiente e della tutela del tenitorio e del mare (8,3 per cento).

23 Alimentato da vari capitoli di entrata che confluiscono nel cap. 9565 di spesa. Trasferito al conto di gestione intestato alla C. D.P. dal l o gennaio 20 l 5 e gestito secondo modalità attualmente regolate da un'apposita Convenzione stipulata tra il Dipartimento del Tesoro e la C.D.P. approvata con decreto del Direttore generale del Tesoro n. 3513 del 19 gennaio 2015 c dall ' Accordo modificativo approvato con ana logo decreto del2 3 maggio 20 16 n . 48912

382 sul ren<iiconto >e nerHie <iello Stato CORTE DF.I CONTI