REGIONE BASILICATA. Deliberazione 14 marzo 2022, n.96

Deliberazione 14 marzo 2022, n.96

REGIONE BASILICATA

PSR BASILICATA 2014 -2020 - Approvazione Bando Sottomisura 7.2: Sostegno a

investimenti finalizzati alla creazione, al miglioramento o all'espansione di ogni tipo di

infrastrutture su piccola scala, compresi gli investimenti nelle energie rinnovabili e nel

risparmio energetico. Realizzazione di impianti pubblici per la produzione di energia da

fonti rinnovabili - Avviso piccoli investimenti.

Pagina 2 di 6 VISTO il D.Lgs. n. 165 del 30 marzo 2001 e successive modificazioni ed integrazioni;

VISTA la Legge n. 241/90 ad oggetto: “Nuove norme in materia di procedimento amministrativo e di diritto di accesso ai documenti amministrativi” e ss.mm.ii.;

VISTA la L.R. n. 12 del 02.03.1996 e sue successive modificazioni concernente la “Riforma dell’organizzazione amministrativa regionale”;

VISTA la D.G.R. n. 11 del 13.01.1998 con cui sono stati individuati gli atti rientranti in via generale nelle competenze della Giunta Regionale;

VISTO il D.lgs. n. 33/2013 concernente il riordino della disciplina sugli obblighi di pubblicità, trasparenza e diffusione di informazioni da parte delle Pubbliche Amministrazioni e ss.mm.ii.;

VISTA la D.G.R. n. 226/2021 ad oggetto: “Piano Triennale di Prevenzione della Corruzione e della Trasparenza (PTPCT) 2021-2023 - Approvazione”;

VISTO lo Statuto della Regione Basilicata, approvato con L.R. Stat. del 17.11.2016 n. 1 e ss.mm.ii.;

VISTA la L.R. n. 29/2019, recante: “Riordino degli uffici della Presidenza e della Giunta regionale e disciplina dei controlli interni”;

VISTO il Regolamento 10 febbraio 2021 n. 1 recante “Ordinamento amministrativo della Giunta regionale della Basilicata” pubblicato sul B.U.R. n. 13 del 10.02.2021, emanato ai sensi dell’art. 2 della L.R. n. 29/2019;

VISTA la D.G.R. n. 219 del 19 marzo 2021, adottata ai sensi dell’art. 5 comma 2 del Regolamento recante il nuovo ordinamento delle strutture della Giunta regionale;

VISTA la Deliberazione n. 750/2021 avente ad oggetto “Modifiche parziali alla D.G.R. n. 219/2021.

Riapprovazione del documento recante l’organizzazione delle Strutture amministrative della Giunta regionale.” con la quale sono state aggiornate le declaratorie delle strutture già approvate con D.G.R. n. 219/2021;

VISTA la D.G.R. n. 775/2021 di conferimento degli incarichi per le Direzioni Generali previste dal rinnovato Ordinamento amministrativo della Giunta regionale della Basilicata determinato ai sensi del Regolamento n.1/2021;

VISTA la D.G.R. n. 906 del 12.11.2021 di conferimento degli incarichi per i dirigenti a tempo indeterminato, con decorrenza 16.11.2021;

VISTI i Regolamenti comunitari relativi al periodo di programmazione 2014/2020 in materia di fondi SIE (Fondi Strutturali e di Investimenti Europei) ed in particolare:

il Regolamento (UE) n. 1305/2013 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 17 dicembre 2013 sul sostegno allo sviluppo rurale da parte del Fondo europeo agricolo per lo sviluppo rurale (FEASR) e che abroga il Regolamento (CE) n.1698/2005 del Consiglio;

il Regolamento orizzontale (UE) n. 1306/2013 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 17 dicembre 2013 sul finanziamento, sulla gestione e sul monitoraggio della politica agricola comune e che abroga i regolamenti del Consiglio (CEE) n. 352/78, (CE) n. 165/94, (CE) n. 2799/98, (CE) n. 814/2000, (CE) n. 1290/2005 e (CE) n. 485/2008;

il Regolamento delegato (UE) n. 640/2014 della Commissione che integra il Reg. (UE) n.1306/2013 del Parlamento Europeo e del Consiglio per quanto riguarda il sistema integrato di gestione e di controllo e le condizioni di rifiuto o la revoca dei pagamenti nonché le sanzioni amministrative applicabili ai pagamenti diretti, al sostegno allo sviluppo rurale e alla condizionalità;

Pagina 3 di 6 il Regolamento di esecuzione (UE) n. 808/2014 della Commissione recante modalità di applicazione del Reg. (UE) n. 1305/2013 sul sostegno allo Sviluppo Rurale da parte del Fondo Europeo Agricolo per lo Sviluppo Rurale (FEASR);

il Regolamento di esecuzione (UE) n. 809/2014 della Commissione recante modalità di applicazione del Reg (UE) n.1306/2013 per quanto riguarda il Sistema integrato di gestione e di controllo, le Misure di Sviluppo Rurale e la Condizionalità;

il Regolamento (UE) n. 2393/2017 del Parlamento europeo e del Consiglio, in vigore dal 1°

gennaio 2018, di modifica dei Regg. (UE) n. 1305/2013 sul sostegno allo sviluppo rurale da parte del FEASR, (UE) n.1306/2013 sul finanziamento, la gestione e il monitoraggio della PAC, (UE) n.1307/2013 recante norme sui pagamenti diretti agli agricoltori nell’ambito dei regimi di sostegno previsti dalla PAC, (UE) n.1308/2013 recante organizzazione comune dei mercati dei prodotti agricoli, e (UE) n. 652/2014 che fissa le disposizioni per la gestione delle spese relative alla filiera alimentare, alla salute e al benessere degli animali, alla sanità delle piante e al materiale riproduttivo vegetale;

VISTA la Deliberazione di Giunta Regionale n. 928 del 21.07.2014, relativa all’adozione della proposta di Programma di Sviluppo Rurale 2014-2020 a valere sulle risorse del Fondo Europeo Agricolo per lo Sviluppo Rurale (FEASR);

VISTA la Decisione di Esecuzione della Commissione Europea n. 8259 del 20.11.2015 di approvazione del Programma di Sviluppo Rurale della Regione Basilicata ai fini della concessione di un sostegno da parte del FEASR;

VISTA la Deliberazione di Giunta Regionale n. 40 del 19.01.2016 di presa d’atto della Decisione della Commissione Europea C(2015) 8259 del 20 novembre 2015 e costituzione del Comitato di Sorveglianza ai sensi del Reg. (UE) 1305/2013;

VISTA la versione n. 10.1 del Programma di Sviluppo Rurale della Regione Basilicata per il periodo 2014-2020 adottata con Decisione C (2021) 7789 del 25.10.2021, contenente, tra le altre, le modifiche finanziarie connesse al periodo di transizione 2021-2022 e al NGEU;

VISTA la D.G.R. n. 946 del 25.11.2021 di presa d’atto della versione 10.1 del PSR Basilicata 2014- 2020;

VISTA la Convenzione tra l’Organismo Pagatore Agea e la Regione Basilicata stipulata il 25.10.2017 e repertoriata al n. 370 del 27.10.2017, con la quale sono state definite le competenze e le deleghe delle funzioni in materia di gestione delle domande di sostegno e di pagamento;

CONSIDERATO che il sopracitato PSR 2014-2020 di Basilicata, comprende, tra l’altro, la sottomisura 7.2

“Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili”;

VISTA la scheda della Misura 7 – Sottomisura 7.2 “Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili” - del PSR Basilicata 2014-2020;

RICHIAMATA la D.G.R. n. 1096 del 27/09/2016 e ss. mm. ii. con la quale sono stati individuati gli Uffici competenti per l’attuazione di ciascuna Misura - Sottomisura del PSR Basilicata 2014-2020;

VISTA la proposta di Bando Sottomisura 7.2 - “Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili” predisposta dall’Ufficio Economia, Servizi e Valorizzazione del Territorio Rurale (Allegato “1” alla presente deliberazione);

DATO ATTO che in data 16.02.2022 si è tenuto un incontro informativo online di presentazione della Misura 7.2 con lo scopo di presentare agli stakeholder e ai soggetti istituzionali locali le

Pagina 4 di 6 opportunità che concorrono allo sviluppo del settore agricolo ma anche allo sviluppo locale e al miglioramento complessivo delle aree rurali e interne della Basilicata;

DATO ATTO che, a seguito dell’incontro informativo del 16.02.2022 e di cui innanzi, l’ANCI Basilicata ha richiesto alla Direzione Generale per le Politiche Agricole, Alimentari e Forestali, a mezzo email del 20.02.2022, la previsione di un termine più lungo per la presentazione delle domande sul portale SIAN, in luogo del termine di 45 giorni inizialmente previsto, considerato che i Comuni sono impegnati nell’attività amministrativa collegata alla partecipazione ad altri bandi e avvisi del PNRR, oltre che in quella di approvazione dei bilanci comunali;

DATO ATTO che il Responsabile della Misura 7.2 ha ritenuto di accogliere le richieste presentate dall’ANCI, sulla base delle motivazioni precedentemente riportate, stabilendo che la presentazione delle domande sul portale SIAN dovrà avvenire entro 60 giorni decorrenti dalla pubblicazione sul BUR del bando;

DATO ATTO che il bando della Sottomisura 7.2 “Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili” del PSR Basilicata 2014/2020 è strutturato in due finestre;

DATO ATTO altresì che le risorse finanziarie per l’attivazione della Sottomisura 7.2 “Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili” del PSR Basilicata 2014/2020 sono pari a Euro: 1.500.000 unmilionecinquecentomila/00 (Risorse ordinarie del PSR Basilicata) per la prima finestra e 1.800.000 unmilioneottocentomila/00 (Risorse E.U.R.I. del PSR Basilicata) per la seconda finestra;

VISTA la DGR n. 785 del 26.07.2017 e ss. mm. ii. relativa all’adozione delle disposizioni attuative a livello regionale delle riduzioni ed esclusioni ai sensi del D.M. 25 gennaio 2017, n. 2490 per mancato rispetto degli impegni previsti per le misure non connesse alla superficie e/o animali;

RITENUTO opportuno approvare il Bando Sottomisura 7.2 – “Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili”, come riportato nell’allegato 1 che è parte integrante e sostanziale alla presente Deliberazione;

PRESO ATTO del parere favorevole dell’AdG del PSR Basilicata 2014-2020 in merito allo schema del presente Bando della Sottomisura 7.2, espresso a mezzo e-mail del 22/02/2022;

VISTO il D.P.G.R. n. 36 del 12.03.2022 di nomina dei componenti della Giunta Regionale della Basilicata, del Vice Presidente e attribuzione delle relative deleghe;

Su proposta dell’Assessore al ramo;

ad unanimità dei voti

D E L I B E R A

1. Di approvare il Bando allegato alla presente deliberazione quale parte integrante e sostanziale, relativo alla Sottomisura 7.2 "Realizzazione di impianti pubblici per la realizzazione di energia da fonti rinnovabili”, predisposto dal Responsabile della Sottomisura del PSR Basilicata 2014-2020;

2. Dare atto che le risorse finanziarie per l'attivazione del Bando di cui al punto precedente sono pari a Euro: 3.300.000,00 (tremilionitrecentomila/00), di cui € 1.500.000,00 (unmilionecinquecentomila/00) per la prima finestra a valere sulle risorse ordinarie del PSR

Pagina 5 di 6 Basilicata e € 1.800.000,00 (unmilioneottocentomila/00) per la seconda finestra a valere sulle risorse E. U. R. I. del PSR Basilicata;

3. di dare atto che tutti gli adempimenti e gli atti finalizzati all'attuazione del Bando di cui al punto 1 potranno essere adottati, con proprio provvedimento, dal dirigente dell'Ufficio competente;

4. di stabilire che il termine ultimo per il rilascio della domanda di partecipazione sul portale SIAN per la prima finestra scade alle ore 16:00 del sessantesimo giorno successivo alla pubblicazione del Bando sul B.U.R. Basilicata e che, entro e non oltre le ore 16:00 del decimo giorno successivo alla scadenza del termine di rilascio della domanda di sostegno sul portale SIAN, i richiedenti dovranno, altresì, candidare la domanda di partecipazione, corredata da tutta la documentazione di cui all’art. 11 del bando, attraverso la piattaforma informatica SIA-RB. Ove la scadenza del termine di una o entrambe le fasi di inoltro della domanda di sostegno cada in giorno festivo o prefestivo, la stessa deve intendersi automaticamente prorogata alle ore 16:00 del primo giorno lavorativo successivo;

5. di stabilire che la seconda finestra, con una dotazione di € 1.800.000,00 (unmilioneottocentomila/00) a valere sulle risorse E. U. R. I. del PSR Basilicata, sarà attivata a conclusione della prima procedura e comunque non oltre il 15/08/2022;

6. di dare atto che il presente provvedimento non comporta impegni a carico del bilancio regionale;

7. di procedere alla pubblicazione del presente provvedimento, comprensivo dell'allegato "1'', sul Bollettino Ufficiale della Regione Basilicata e sui siti http://europa.basllicata.it/feasr e www.regione.basilicata.it.

8. di stabilire che Il RdM/RdS è il Dirigente pro-tempore dell’Ufficio Sostegno alle imprese agricole, alle infrastrutture rurali ed allo sviluppo della proprietà e che il Responsabile del procedimento amministrativo è il funzionario Giulio FABRIZIO.

L’ISTRUTTORE .

IL RESPONSABILE P.O. . IL DIRIGENTE .

LA PRESENTE DELIBERAZIONE È FIRMATA CON FIRMA DIGITALE QUALIFICATA.TUTTI GLI ATTI AI QUALI È FATTO RIFERIMENTO NELLA PREMESSA E NEL DISPOSITIVO DELLA DELIBERAZIONE SONO DEPOSITATI PRESSO LA STRUTTURA PROPONENTE, CHE NE CURERÀ LA CONSERVAZIONE NEI TERMINI DI LEGGE.

Giulio Fabrizio Emilia Piemontese

Pagina 6 di 6 Del che è redatto il presente verbale che, letto e confermato, viene sottoscritto come segue:

IL SEGRETARIO IL PRESIDENTE

Si attesta che copia in formato digitale viene trasmessa al Consiglio Regionale tramite pec dall'Ufficio Legislativo e della Segreteria della Giunta

Antonio Ferrara Vito Bardi

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϭ



D/^hZϳ Ͳ^ĞƌǀŝnjŝĚŝďĂƐĞĞƌŝŶŶŽǀĂŵĞŶƚŽĚĞŝǀŝůůĂŐŐŝŶĞůůĞnjŽŶĞƌƵƌĂůŝ

^ŽƚƚŽŵŝƐƵƌĂ ϳ͘Ϯ͗ ^ŽƐƚĞŐŶŽ Ă ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝ ĨŝŶĂůŝnjnjĂƚŝ ĂůůĂ ĐƌĞĂnjŝŽŶĞ͕ Ăů

ŵŝŐůŝŽƌĂŵĞŶƚŽ Ž ĂůůΖĞƐƉĂŶƐŝŽŶĞ Ěŝ ŽŐŶŝ ƚŝƉŽ Ěŝ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞ ƐƵ ƉŝĐĐŽůĂ ƐĐĂůĂ͕

ĐŽŵƉƌĞƐŝŐůŝŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝŶĞůůĞĞŶĞƌŐŝĞƌŝŶŶŽǀĂďŝůŝĞŶĞůƌŝƐƉĂƌŵŝŽĞŶĞƌŐĞƚŝĐŽ͘

ϳ͘Ϯ͘ϭdŝƉŽůŽŐŝĂĚŝŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ͗ZĞĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝƉƵďďůŝĐŝƉĞƌůĂƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞĚŝ

ĞŶĞƌŐŝĂĚĂĨŽŶƚŝƌŝŶŶŽǀĂďŝůŝͲǀǀŝƐŽWŝĐĐŽůŝŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝ



Z/^KZ^KZ/EZ/Z/^KZ^hZ/

 

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





Ϯ





^ŽŵŵĂƌŝŽ

ƌƚŝĐŽůŽϭͲĞĨŝŶŝnjŝŽŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ

ƌƚŝĐŽůŽϮͲEŽƚĞŝŶƚƌŽĚƵƚƚŝǀĞͲKďŝĞƚƚŝǀŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ

ƌƚŝĐŽůŽϯͲŵďŝƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ

ƌƚŝĐŽůŽϰͲĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ

ƌƚŝĐŽůŽϱͲŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚă͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ

ƌƚŝĐŽůŽϲͲ/ŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝĞƐƉĞƐĞĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ

ƌƚŝĐŽůŽϳͲ^ƉĞƐĞŶŽŶĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ

ƌƚŝĐŽůŽϴͲŽƚĂnjŝŽŶĞĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂ͕ĨŽƌŵĂ͕ŝŶƚĞŶƐŝƚăĞƌŝĐŽŶŽƐĐŝŵĞŶƚŽĚĞůƐŽƐƚĞŐŶŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ

ƌƚŝĐŽůŽϵͲƌŝƚĞƌŝĚŝƐĞůĞnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ

ƌƚŝĐŽůŽϭϬͲDŽĚĂůŝƚăĚŝƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ

ƌƚŝĐŽůŽϭϭͲŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞƌŝĐŚŝĞƐƚĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ

ƌƚŝĐŽůŽϭϮͲsĂůƵƚĂnjŝŽŶĞĞƐĞůĞnjŝŽŶĞĚĞůůĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ

ƌƚŝĐŽůŽϭϯͲdĞƌŵŝŶŝĞƐĐĂĚĞŶnjĞƉĞƌů͛ĞƐĞĐƵnjŝŽŶĞĚĞůů͛ŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ

ƌƚŝĐŽůŽϭϰͲWĂŐĂŵĞŶƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ

ƌƚŝĐŽůŽϭϱͲ'ĞƐƚŝŽŶĞĚĞůůĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ

ƌƚŝĐŽůŽϭϲͲKďďůŝŐŚŝĚĞůďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ

ƌƚŝĐŽůŽϭϳͲsĂƌŝĂŶƚŝĞƉƌŽƌŽŐŚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ

ƌƚŝĐŽůŽϭϴͲZŝĚƵnjŝŽŶŝ͕ĞƐĐůƵƐŝŽŶŝ͕ƌĞǀŽĐŚĞ͕ƌĞĐƵƉĞƌŝĞƐĂŶnjŝŽŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ

ƌƚŝĐŽůŽϭϵͲZĞĐĞƐƐŽͬZŝŶƵŶĐŝĂĚĂŐůŝŝŵƉĞŐŶŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ

ƌƚŝĐŽůŽϮϬͲĂƵƐĞĚŝĨŽƌnjĂŵĂŐŐŝŽƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ

ƌƚŝĐŽůŽϮϭͲ/ůZĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞĚĞůƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ

ƌƚŝĐŽůŽϮϮͲ/ŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ͕ƉƵďďůŝĐŝƚă͕ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽĚĞŝĚĂƚŝƉĞƌƐŽŶĂůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ

ƌƚŝĐŽůŽϮϯͲŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶŝĨŝŶĂůŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ

ƌƚŝĐŽůŽϮϰͲůůĞŐĂƚŝ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ



 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϯ



ƌƚŝĐŽůŽϭͲĞĨŝŶŝnjŝŽŶŝ

ƵƚŽƌŝƚăĚŝ'ĞƐƚŝŽŶĞ;Ě'Ϳ͗/ůŝƌŝŐĞŶƚĞĚĞůůĂŝƌĞnjŝŽŶĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞ͕

ĂŝƐĞŶƐŝĚĞůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϲϲĚĞůZĞŐ͘hϭϯϬϱͬϮϬϭϯ͕ĚĞůů͛ĞĨĨŝĐĂĐĞĞĐŽƌƌĞƚƚĂŐĞƐƚŝŽŶĞĞĚĂƚƚƵĂnjŝŽŶĞĚĞůƉƌŽŐƌĂŵŵĂ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚŝDŝƐƵƌĂͬ^ŽƚƚŽŵŝƐƵƌĂ;ZĚDͬZĚ^Ϳ͗&ŝŐƵƌĞĚŝƌŝŐĞŶnjŝĂůŝƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĞůů͛ĞĨĨŝĐĂĐĞĞĐŽƌƌĞƚƚĂ

ŐĞƐƚŝŽŶĞĞĚĂƚƚƵĂnjŝŽŶĞĚŝƐƉĞĐŝĨŝĐŚĞŵŝƐƵƌĞͬƐŽƚƚŽŵŝƐƵƌĞĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂϮϬϭϰʹϮϬϮϬ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĞůWƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ;ZĚWͿ͗&ƵŶnjŝŽŶĂƌŝŽĚĞůů͛hĨĨŝĐŝŽĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĂƐƵƉƉŽƌƚŽĚĞůZĚDͬZĚ^͘

KWʹ'͗KƌŐĂŶŝƐŵŽWĂŐĂƚŽƌĞĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂƌŝĐŽŶŽƐĐŝƵƚŽĂŝƐĞŶƐŝĚĞůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϳĚĞůZĞŐ͘hϭϯϬϲͬϮϬϭϯ͘

h͗hĨĨŝĐŝŽƉĞƌůĞƌŽŐĂnjŝŽŶŝŽŵƵŶŝƚĂƌŝĞŝŶŐƌŝĐŽůƚƵƌĂŝŶĐĂƌŝĐĂƚŽĚŝĞƐƉůĞƚĂƌĞƉĞƌĐŽŶƚŽĚŝKWʹ'͕ŝŶ

ĨŽƌnjĂ Ěŝ ƵŶĂ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂ ĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĞ͕ ƚƵƚƚŽ ƋƵĂŶƚŽ ĂƚƚŝĞŶĞ Ăů ĐŽŶƚƌŽůůŽ ĂŵŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĚĞůůĞ ĚŽŵĂŶĚĞ Ěŝ

ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĂůŶĞƚƚŽĚĞŝƉĂŐĂŵĞŶƚŝĐŚĞ'ʹKWŶŽŶƉƵžĚĞůĞŐĂƌĞ͘

ŽŵŝƚĂƚŽĚŝ^ŽƌǀĞŐůŝĂŶnjĂ;Ě^Ϳ͗ŽŵŝƚĂƚŽŝůĐƵŝĐŽŵƉŝƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĞĐŽŶƐŝƐƚĞŶĞůǀĞƌŝĨŝĐĂƌĞů͛ĂǀĂŶnjĂŵĞŶƚŽĚĞů

ƉƌŽŐƌĂŵŵĂĞĚŝƉƌŽŐƌĞƐƐŝĐŽŵƉŝƵƚŝŶĞůƌĂŐŐŝƵŶŐŝŵĞŶƚŽĚĞŐůŝŽďŝĞƚƚŝǀŝ͖ƉƵžĨŽƌŵƵůĂƌĞƉƌŽƉŽƐƚĞĚŝŵŽĚŝĨŝĐĂ

ĚĞůƉƌŽŐƌĂŵŵĂĞĚĞŵĞƚƚĞƉĂƌĞƌĞƐƵŝĐƌŝƚĞƌŝĚŝƐĞůĞnjŝŽŶĞĚĞůůĞƐŝŶŐŽůĞƐŽƚƚŽŵŝƐƵƌĞ;ĂƌƚŝĐŽůŽϰϵĚĞůZĞŐ͘h

ϭϯϬϯͬϮϬϭϯĞĚĂƌƚŝĐŽůŽϳϰĚĞůƌĞŐ͘ϭϯϬϱͬϮϬϭϯͿ͘

ĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽ͗/ůƐŽŐŐĞƚƚŽĐƵŝǀŝĞŶĞĐŽŶĐĞƐƐŽĞĚĞƌŽŐĂƚŽŝůƐŽƐƚĞŐŶŽ͘

&ĂƐĐŝĐŽůŽ ĂnjŝĞŶĚĂůĞ͗ ůĞŵĞŶƚŽ ĐŚĞ͕ ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞů ^/E͕ ğ ƉƌĞƉŽƐƚŽ ĂůůĂ ƌĂĐĐŽůƚĂ Ğ ĐŽŶĚŝǀŝƐŝŽŶĞ ĚĞůůĞ

ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝƐƚƌƵƚƚƵƌĂůŝĞĚƵƌĞǀŽůŝƌĞůĂƚŝǀŽĂĐŝĂƐĐƵŶĂĂnjŝĞŶĚĂĂŐƌŝĐŽůĂ;͘W͘Z͘ϱϬϯͬϵϵĞŶĞůĞĐƌĞƚŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ

ϵϵͬϮϬϬϰͿ͘

͗ĞŶƚƌŝĚŝƐƐŝƐƚĞŶnjĂŐƌŝĐŽůĂƌŝĐŽŶŽƐĐŝƵƚŝĚĂůůĞZĞŐŝŽŶŝ͕ĂŝƐĞŶƐŝĚĞůĚĞĐƌĞƚŽŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂůĞϮϳŵĂƌnjŽϮϬϬϴ͕

ŝŶĐĂƌŝĐĂƚŝ ĚĂŐůŝ KƌŐĂŶŝƐŵŝ ƉĂŐĂƚŽƌŝ͕ ĐŽŶ ĂƉƉŽƐŝƚĂ ĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĞ͕ Ăŝ ƐĞŶƐŝ ĚĞůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽ ϯ ďŝƐ ĚĞů ĞĐƌĞƚŽ

ůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽϭϲϱĚĞůϮϳŵĂŐŐŝŽϭϵϵϵ͕ĂĚĞĨĨĞƚƚƵĂƌĞƉĞƌĐŽŶƚŽĚĞŝƉƌŽƉƌŝƵƚĞŶƚŝĞƐƵůůĂďĂƐĞĚŝƐƉĞĐŝĨŝĐŽŵĂŶĚĂƚŽ

ƐĐƌŝƚƚŽ ůĞ Ăƚƚŝǀŝƚă ĚĞĨŝŶŝƚĞ ŶĞůůĂ ŵĞĚĞƐŝŵĂ ĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĞ͘ EĞůů͛ĂŵďŝƚŽ ĚĞů W^Z ƐŽŶŽ ŝŶŽůƚƌĞ ĂďŝůŝƚĂƚŝ ĂůůĂ

ĐŽŵƉŝůĂnjŝŽŶĞĞĚĂůƌŝůĂƐĐŝŽĚĞůůĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝĂŝƵƚŽĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

dĞĐŶŝĐŝĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĂƚŝ;dͿ͗&ŝŐƵƌĞŝƐĐƌŝƚƚĞĂĚŽƌĚŝŶŝƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŝĐŚĞ͕ĂƐĞŐƵŝƚŽĚŝƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶĞĐŽŶ

ůĂ ŝƌĞnjŝŽŶĞ 'ĞŶĞƌĂůĞ ƉĞƌ ůĞ WŽůŝƚŝĐŚĞ ŐƌŝĐŽůĞ͕ ůŝŵĞŶƚĂƌŝ Ğ &ŽƌĞƐƚĂůŝ͕ ƐƵ ŵĂŶĚĂƚŽ ĚĞů ďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽ

ƉƌŽǀǀĞĚŽŶŽĂĐŽŵƉŝůĂƌĞĞƌŝůĂƐĐŝĂƌĞƐƵůůĂƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐĂ^/EůĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϮͲEŽƚĞŝŶƚƌŽĚƵƚƚŝǀĞͲKďŝĞƚƚŝǀŝ

'ůŝŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝĚŝĐƵŝĂůƉƌĞƐĞŶƚĞďĂŶĚŽĨĂŶŶŽƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽĂůůĞŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝĐŽŶƐĞŶƚŝƚĞĚĂůůĂƐŽƚƚŽŵŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ

ĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂ͕ůĂĚĚŽǀĞğƐŽƐƚĞŶƵƚŽůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝƉĞƌůĂƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞĚŝĞŶĞƌŐŝĂĚĂĨŽŶƚŝƌŝŶŶŽǀĂďŝůŝ

ƉĞƌ ďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝ ĚŝǀĞƌƐŝ ĚĂůůĞ ŝŵƉƌĞƐĞ ĂŐƌŝĐŽůĞ͘ EĞů Ɖŝƶ ĂŵƉŝŽ ƋƵĂĚƌŽ Ěŝ ĂnjŝŽŶŝ Ğ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞ ŵŝƌĂƚĞ ĂůůĂ

ŵŝƚŝŐĂnjŝŽŶĞ ĚĞŐůŝ ĞĨĨĞƚƚŝ ĚĞŝ ĐĂŵďŝĂŵĞŶƚŝ ĐůŝŵĂƚŝĐŝ Ɛŝ ƌŝƚŝĞŶĞ Ěŝ ŵĂƐƐŝŵĂ Ƶƚŝůŝƚă ůĂ Ɖŝƶ ĂŵƉŝĂ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶĞ Ěŝ

ŝŵƉŝĂŶƚŝĚŝƚĂŐůŝĂŵŽĚĞƐƚĂŝĚŽŶĞŝƉĞƌŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝĂďĞŶĞĨŝĐŝŽĚŝƐƚƌƵƚƚƵƌĞŵĞĚŝŽͲƉŝĐĐŽůĞĚŝŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉƵďďůŝĐŽ

ĞĚĞůůĂƌĞĂůĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚăĚŝĂƉƉƌŽǀǀŝŐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚĞůůĞďŝŽŵĂƐƐĞĂŐƌŽʹĨŽƌĞƐƚĂůŝ͘

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϰ /ůƉƌĞƐĞŶƚĞďĂŶĚŽğƐƚƌƵƚƚƵƌĂƚŽŝŶĚƵĞĨŝŶĞƐƚƌĞ͗

ϭ͘ >ĂƉƌŝŵĂ͕ĚĂůůĂĚĂƚĂĚĂůůĂƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞƐƵůhZĚĞůĂŶĚŽĨŝŶŽĂůϲϬΣŐŝŽƌŶŽƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ͕ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀŽ͕

ĐŽŶƵŶĂĚŽƚĂnjŝŽŶĞĚŝΦϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬĂǀĂůĞƌĞƐƵůůĞƌŝƐŽƌƐĞŽƌĚŝŶĂƌŝĞĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂ͖

Ϯ͘ >ĂƐĞĐŽŶĚĂĨŝŶĞƐƚƌĂ͕ĐŽŶƵŶĂĚŽƚĂnjŝŽŶĞĚŝΦϭ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬĂǀĂůĞƌĞƐƵƌŝƐŽƌƐĞ͘h͘Z͘/͘ĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂ͕

ƐĂƌăĂƉĞƌƚĂĂĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞĚĞůůĂƉƌŝŵĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĞĐŽŵƵŶƋƵĞŶŽŶŽůƚƌĞŝůϭϱͬϬϴͬϮϬϮϮ͖

>Ă ŝƌĞnjŝŽŶĞ 'ĞŶĞƌĂůĞ ƉĞƌ ůĞ ƉŽůŝƚŝĐŚĞ ĂŐƌŝĐŽůĞ͕ ĂůŝŵĞŶƚĂƌŝ Ğ ĨŽƌĞƐƚĂůŝ Ɛŝ ƌŝƐĞƌǀĂ Ěŝ ŽƌŐĂŶŝnjnjĂƌĞ ŝŶĐŽŶƚƌŝ

ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝĂĐĂƌĂƚƚĞƌĞĚŝǀƵůŐĂƚŝǀŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϯͲŵďŝƚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞ

>ĂƐŽƚƚŽŵŝƐƵƌĂƚƌŽǀĂĂƉƉůŝĐĂnjŝŽŶĞƐƵƚƵƚƚŽŝůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƌĞŐŝŽŶĂůĞ͘

ƌƚŝĐŽůŽϰͲĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝ

ĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝƐŽŶŽŝŽŵƵŶŝƐŝŶŐŽůŝŽĂƐƐŽĐŝĂƚŝ͕ŐůŝŶƚŝŐĞƐƚŽƌŝĚĞůůĞĂƌĞĞƉƌŽƚĞƚƚĞĞĚŝůŽŶƐŽƌnjŝŽĚŝŽŶŝĨŝĐĂĚĞůůĂ

ĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘

EŽŶƉŽƐƐŽŶŽĂĐĐĞĚĞƌĞĂůƉƌĞƐĞŶƚĞĂǀǀŝƐŽŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝĚŝĐƵŝĂůĂŶĚŽͲ'ZϭϭϰϲͬϮϬϭϴĞƐƐ͘ŵŵŵ͘ŝŝ͕͘ĂŵĞŶŽ

ĐŚĞ͗

 EŽŶĂďďŝĂŶŽŐŝăƌŝĐĞǀƵƚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŝĂƋƵĂůƐŝĂƐŝƚŝƚŽůŽĞĐŽŵƵŶŝĐŚŝŶŽĞƐƉůŝĐŝƚĂƌŝŶƵŶĐŝĂĂůů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽ

ƉƌŝŵĂĚŝƌŝůĂƐĐŝĂƌĞůĂŶƵŽǀĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϱͲŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚă

>ĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăŐĞŶĞƌĂůŝƐŽŶŽůĞƐĞŐƵĞŶƚŝ͗

 WƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚŝƵŶƉƌŽŐĞƚƚŽ͕ĂůŵĞŶŽĂůůŽƐƚĂĚŝŽĚŝ^ƚƵĚŝŽĚŝĨĂƚƚŝďŝůŝƚădĞĐŶŝĐŽĐŽŶŽŵŝĐŽ͕ƐƵĂƌĞĞŶĞůůĂ

ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚă^ϭĚĞůďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽĞĚŝƵŶ&ŽƌŵĂƚĚŝĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂ;ůůĞŐĂƚŽϭͿ͕ĐŽŵƉƌĞŶƐŝǀŽĚŝƵŶ͛ĂŶĂůŝƐŝĐŚĞ

ĂƚƚĞƐƚŝů͛ŝŵƉĂƚƚŽŶŽŶŶĞŐĂƚŝǀŽƐƵůů͛ĂŵďŝĞŶƚĞĞůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝƚăƚĞĐŶŝĐŽʹĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂŶĞůƚĞŵƉŽ͖

 WŽƚĞŶnjĂŵĂƐƐŝŵĂĚĞŐůŝŝŵƉŝĂŶƚŝĨŝŶĂŶnjŝĂďŝůŝƉĂƌŝĂϮϬŬt͖

 ZĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŶĞƌŐĞƚŝĐŽĚĞůů͛ŝŵƉŝĂŶƚŽŝŶƚĞƌŵŝŶŝĚŝDtŚͬĂŶŶŽƚĞƌŵŝĐŚĞƉĂƌŝŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞĂůů͛ϴϱй͕ĂŝƐĞŶƐŝ

ĚĞůů͛ĂůůĞŐĂƚŽϮĂů͘ůŐƐ͘Ŷ͘ϮϴͬϮϬϭϭ͕ĞƐĐůƵƐĂůĂŵĞƌĂĚŝƐƐŝƉĂnjŝŽŶĞ͖

 'ůŝŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝƉƌĞǀŝƐƚŝŶŽŶĚŽǀƌĂŶŶŽĂǀĞƌĞĨŝŶĂůŝƚăĞĐŽŶŽŵŝĐĂ͕ŵĂƋƵĞůůĂĚŝŵŝŐůŝŽƌĂƌĞůĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝ

ĂŵďŝĞŶƚĂůŝĞƌŝĚƵƌƌĞŐůŝŽŶĞƌŝĚŝĐŽŶƐƵŵŽĞŶĞƌŐĞƚŝĐŽƉĞƌŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝ͘

>ĞĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĚŝĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăƉĞƌŶĂƚƵƌĂĚĞůů͛ŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝƐŽŶŽůĞƐĞŐƵĞŶƚŝ͗

 >ΖŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝĐŚĞƵƚŝůŝnjnjĂŶŽů͛ĞŶĞƌŐŝĂƐŽůĂƌĞĚŽǀƌăĞƐƐĞƌĞĞĨĨĞƚƚƵĂƚĂƐŽůŽĂůĚŝƐŽƉƌĂĚŝĞĚŝĨŝĐŝ

;ŝŵƉŝĂŶƚŝŝŶƚĞŐƌĂƚŝͬƐĞŵŝŶƚĞŐƌĂƚŝͿ͖



ϭсŝŵŽƐƚƌĂƚŽĂŶĐŚĞĐŽŶĂĐĐŽƌĚŝ͕ĐŽŶǀĞŶnjŝŽŶŝ͕ƉŝĂŶŽƉĂƌƚŝĐĞůůĂƌĞƉƌĞůŝŵŝŶĂƌĞĚŝĞƐƉƌŽƉƌŝŽ͘

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϱ

 /Ŷ ĐĂƐŽ Ěŝ ƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ Ěŝ ĞŶĞƌŐŝĂ ĞůĞƚƚƌŝĐĂ ĚĂ ďŝŽŵĂƐƐĂ Ěŝ ƐĐĂƌƚŽ ĚĞǀĞ ĞƐƐĞƌĞ ŐĂƌĂŶƚŝƚŽ ƵŶ ƵƚŝůŝnjnjŽ Ěŝ

ĂůŵĞŶŽŝůϰϬйĚĞůů͛ĞŶĞƌŐŝĂƚĞƌŵŝĐĂƚŽƚĂůĞƉƌŽĚŽƚƚĂĚĂůů͛ŝŵƉŝĂŶƚŽ͖

 EĞůĐĂƐŽĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝĂůŝŵĞŶƚĂƚŝĚĂďŝŽŵĂƐƐĂĂŐƌŽͲĨŽƌĞƐƚĂůĞ͕ğŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽƵŶƉŝĂŶŽĚŝĂƉƉƌŽǀǀŝŐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ

ĐŚĞǀĞƌŝĨŝĐŚŝůĂƉƌŽǀĞŶŝĞŶnjĂůŽĐĂůĞĚĞůůĂďŝŽŵĂƐƐĂƐƚĞƐƐĂ;ƌĂŐŐŝŽĚŝŵĂdž͘ϳϬŬŵĚĂůůΖŝŵƉŝĂŶƚŽ^ϮͿ͖

 >Ğ ďŝŽŵĂƐƐĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚĞ ĚŽǀƌĂŶŶŽ ĞƐƐĞƌĞ Ěŝ ŵĞƌŽ ƐĐĂƌƚŽ͕ ƐĞŶnjĂ ĐŚĞ Ɛŝ ǀĞƌŝĨŝĐŚŝ ĐŽŶƐƵŵŽ Ěŝ ^h ;ŶŽŶ

ƉŽƐƐŽŶŽŐŝƵŶŐĞƌĞĚĂĐŽůƚŝǀĂnjŝŽŶŝŶŽʹĨŽŽĚĚĞĚŝĐĂƚĞͿ͘

ƌƚŝĐŽůŽϲͲ/ŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŝĞƐƉĞƐĞĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ

/ůƉƌĞƐĞŶƚĞďĂŶĚŽƐŽƐƚŝĞŶĞůĂƌĞĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝƉƵďďůŝĐŝĚĞƐƚŝŶĂƚŝĂůůĂƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞĚŝĞŶĞƌŐŝĂĚĂĨŽŶƚŝ

ƌŝŶŶŽǀĂďŝůŝ͗ďŝŽŵĂƐƐĂ͕ďŝŽŐĂƐ͕ĞŽůŝĐŽ͕ƐŽůĂƌĞ ĞĨŽƚŽǀŽůƚĂŝĐŽĂŵďĞĚƵĞŶŽŶĂƚĞƌƌĂ͕ĐŚĞƵƚŝůŝnjnjŝŶŽůĞƌŝƐŽƌƐĞ

ŶĂƚƵƌĂůŝƉƌĞƐĞŶƚŝŶĞůůĞ ĂƌĞĞ ƌƵƌĂůŝ͕ĐŽŶƵŶĂƉŽƚĞŶnjĂŵĂƐƐŝŵĂƉĂƌŝĂϮϬ <ǁ͘ĐŽŶƐĞŶƚŝƚŽů͛ĂŵƉůŝĂŵĞŶƚŽĚŝ

ŝŵƉŝĂŶƚŝĞƐŝƐƚĞŶƚŝĂĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĐŚĞůĂƉŽƚĞŶnjĂĨŝŶĂůĞĂĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞĚĞůƉƌŽŐĞƚƚŽŶŽŶƐƵƉĞƌŝŝϮϬŬt͘

>ĞƐƉĞƐĞĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƐŽŶŽ͗

ĂͿ /ŵƉŝĂŶƚŝ͕ŵĂĐĐŚŝŶĂƌŝĞĂƚƚƌĞnjnjĂƚƵƌĞĐŽŶŶĞƐƐĞĂůů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽ͖

ďͿ KƉĞƌĞ ĞĚŝůŝ Ğ ǀŝĂƌŝĞ ƐƚƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĞ Ğ ĐŽŶŶĞƐƐĞ ĂůůΖŝŶƐƚĂůůĂnjŝŽŶĞ Ğ Ăů ĨƵŶnjŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĞŐůŝ

ŝŵƉŝĂŶƚŝ͕ĞŶƚƌŽŝůϭϬйĚĞůĐŽƐƚŽƉƌŽŐĞƚƚŽ͖

ĐͿ ^ƉĞƐĞ ŐĞŶĞƌĂůŝ ƋƵĂůŝ ƐƉĞƐĞ ƚĞĐŶŝĐŽ ʹ ƉƌŽŐĞƚƚƵĂůŝ͕ ĚŝƌĞnjŝŽŶĞ ůĂǀŽƌŝ͕ ĐŽŶƐƵůĞŶnjĞ ĂŐƌŽŶŽŵŝĐŽ Ͳ ĨŽƌĞƐƚĂůŝ͕

ŐĞŽůŽŐŝĐŚĞĞĚĂŵďŝĞŶƚĂůŝ͕ĐŽƐƚŝƉĞƌƌŝůĂƐĐŝŽĚŝĂƵƚŽƌŝnjnjĂnjŝŽŶŝĞŶƵůůĂŽƐƚĂĨŝŶŽĂůϭϬйĐŽƐƚŽƉƌŽŐĞƚƚŽ͖

ĚͿ ĂƌƚĞůůŽŶŝƐƚŝĐĂŽďďůŝŐĂƚŽƌŝĂƐŝŶŽĂĚƵŶŵĂƐƐŝŵŽĚŝΦϮϱϬ͕ϬϬ͘

ůĨŝŶĞĚŝŐĂƌĂŶƚŝƌĞůĂĐŽŶŐƌƵŝƚăĚĞůůĞƐƉĞƐĞ͕ŝƉŽƚĞŶnjŝĂůŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝĚŽǀƌĂŶŶŽĞĨĨĞƚƚƵĂƌĞůĂǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞĚĞŝ

ĐŽƐƚŝĐŽŶůĞŵŽĚĂůŝƚăĚŝƐĞŐƵŝƚŽŝŶĚŝĐĂƚĞ͗

 ǀĞŶƚƵĂůŝ>ĂǀŽƌŝ͗ŽŵƉƵƚŽŵĞƚƌŝĐŽ͕ƌĞĚĂƚƚŽƐƵůůĂďĂƐĞĚĞůWƌĞnjnjĂƌŝŽĚĞůůĂZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂǀŝŐĞŶƚĞ͖

 ƚƚƌĞnjnjĂƚƵƌĞ Ͳ ŵĂĐĐŚŝŶĂƌŝ͗ ƚĞƌŶĂ Ěŝ ŽĨĨĞƌƚĞ ;ĂŶĐŚĞ DWͿ Ž ƉƌĞǀĞŶƚŝǀŝ͕ ĨŽƌŶŝƚŝ ĚĂ ƐŽŐŐĞƚƚŝ ĨƌĂ ůŽƌŽ ŝŶ

ĐŽŶĐŽƌƌĞŶnjĂ͖

 ^ƉĞƐĞŐĞŶĞƌĂůŝ͗ƐƚŝŵĂĂŝƐĞŶƐŝĚĞů͘D͘ϭϰϬͬϮϬϭϮŽ͘D͘ϭϰϯͬϮϬϭϯĞůŽƌŽŵŵ͘ŝŝ͘Ğ͕ĐŽŵƵŶƋƵĞ͕ĞŶƚƌŽŝů

ϭϬйĚĞůĐŽƐƚŽƉƌŽŐĞƚƚƵĂůĞĐŽŵƉƌĞƐŽ͖

 ĂƌƚĞůůŽŶŝƐƚŝĐĂŽďďůŝŐĂƚŽƌŝĂ͗ƚĞƌŶĂĚŝŽĨĨĞƌƚĞ;ĂŶĐŚĞDWͿŽƉƌĞǀĞŶƚŝǀŝ͕ĨŽƌŶŝƚŝĚĂƐŽŐŐĞƚƚŝĨƌĂůŽƌŽŝŶ

ĐŽŶĐŽƌƌĞŶnjĂ͘

^ŝ ĞǀŝĚĞŶnjŝĂ ĐŚĞ ůĂ ƌĂĐĐŽůƚĂ Ěŝ ŽĨĨĞƌƚĞ ͬ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀŝ ĚŽǀƌă ĂǀǀĞŶŝƌĞ ŽďďůŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ŝů ^/E

ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽůĂĨƵŶnjŝŽŶĞ͞'ĞƐƚŝŽŶĞŽŶƐƵůƚĂnjŝŽŶĞWƌĞǀĞŶƚŝǀŝ͟ŽƉƉƵƌĞŵĞĚŝĂŶƚĞŝůDĞW;DĞƌĐĂƚŽĞůĞƚƚƌŽŶŝĐŽ

ĚĞůůĂƉƵďďůŝĐĂĂŵŵŝŶŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞͿ͘ůƚƌĞŵŽĚĂůŝƚăĐŽŵƉŽƌƚĞƌĂŶŶŽůĂŶŽŶĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůůĂƐƉĞƐĂ͘



Ϯс/ůĨƵŶnjŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚĞŐůŝŝŵƉŝĂŶƚŝĚŝĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞĞŶĞƌŐĞƚŝĐĂĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞŐĂƌĂŶƚŝƚŽĚĂďŝŽŵĂƐƐĞŽƚƚĞŶƵƚĞŶĞůů͛ĂŵďŝƚŽĚŝĂƚƚŝǀŝƚăĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĨŽƌĞƐƚĂůŝŽ

ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝ ĐŽŶĚŽƚƚĞ ĞŶƚƌŽ ƵŶ ƌĂŐŐŝŽ Ěŝ ϳϬ Ŭŵ ĚĂůů͛ŝŵƉŝĂŶƚŽ ;ƐĞĐŽŶĚŽ ůĂĚĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞ Ěŝ ĨŝůŝĞƌĂĐŽƌƚĂĞƐƉƌĞƐƐĂĚĂůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϭ ĐŽŵŵĂϯϴϮ ĚĞůůĂ>ĞŐŐĞ

Ŷ͘ϮϵϲͬϮϬϬϲ͕ĐŽƐŞĐŽŵĞŵŽĚŝĨŝĐĂƚŽĚĂůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϮϲĐŽŵŵĂϰďŝƐĚĞůůĂ>ĞŐŐĞϮϮϮͬϮϬϬϳͿ͘

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϲ

>͛/sƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĐŽƐƚŽĞƋƵŝŶĚŝƐƉĞƐĂĂŵŵŝƐƐŝďŝůĞŝŶƋƵĂŶƚŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚĂůĂŶĂƚƵƌĂĚĞŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝĞĚĞůůĞ

ŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ͕ů͛ŝŵƉŽƐƚĂŶŽŶğƌĞĐƵƉĞƌĂďŝůĞ͖ŝŶƐĞĚĞĚŝƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƐĂƌăŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽ

͞ĨůĂŐŐĂƌĞ͟ů͛ĂƉƉŽƐŝƚŽĐĂŵƉŽƐƵůů͛ĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůů͛/s͘

/ůƉƌŽŐĞƚƚŽĚŽǀƌăĞƐƐĞƌĞĐŽŵƉůĞƚĂƚŽĞŶƚƌŽϭϮŵĞƐŝĚĂůůĂĚĂƚĂĚŝƐŽƚƚŽƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůů͛ĂƚƚŽĚŝĐŽŶĐĞƐƐŝŽŶĞ͘ŶƚƌŽ

ƚĂůĞƚĞƌŵŝŶĞĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞƌŝůĂƐĐŝĂƚĂƐƵů^/EůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƉĂŐĂŵĞŶƚŽĂ^>K͘

ŝĨŝŶŝĚŝŵŝŶŝŵŝnjnjĂƌĞůĞĐƌŝƚŝĐŝƚăĚĞůůĂĐŽŵƉŝůĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƐƵůƉŽƌƚĂůĞ^/EƐŝĐŚŝĞĚĞĚŝ

ĂƚƚĞŶĞƌƐŝĂůůĂƐĞŐƵĞŶƚĞƚĂďĞůůĂĚŝĐŽŶĐŽƌĚĂŶnjĂ͘

d>>/KEKZEsK//^W^^/EͲ͘W͘^KddKD/^hZϳ͘Ϯ



^/E EK

ŽƐƚƌƵnjŝŽŶĞ͕ ĂĐƋƵŝƐŝnjŝŽŶĞ͕ ŝŶĐůƵƐŽ ŝů ůĞĂƐŝŶŐ͕ Ž

ŵŝŐůŝŽƌĂŵĞŶƚŽĚŝďĞŶŝŝŵŵŽďŝůŝ ^ƉĞƐĞƉĞƌůĂǀŽƌŝƐƵŵĂŶƵĨĂƚƚŝ͘

ĐƋƵŝƐƚŽ Ž ůĞĂƐŝŶŐ Ěŝ ŶƵŽǀŝ ŵĂĐĐŚŝŶĂƌŝ Ğ

ĂƚƚƌĞnjnjĂƚƵƌĞ ĨŝŶŽ Ă ĐŽƉĞƌƚƵƌĂ ĚĞů ǀĂůŽƌĞ Ěŝ

ŵĞƌĐĂƚŽĚĞůďĞŶĞ

dƵƚƚĞ ůĞ ĂůƚƌĞ ƐƉĞƐĞ ĞĐĐĞƚƚŽ ůĞ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚŝ Ğ ůĞ

ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞ

^ƉĞƐĞ ŐĞŶĞƌĂůŝ ĐŽůůĞŐĂƚĞ ĂůůĞ ƐƉĞƐĞ ;ŽŶŽƌĂƌŝ Ěŝ

ĂƌĐŚŝƚĞƚƚŝ͕ŝŶŐĞŐŶĞƌŝ ĞĐŽŶƐƵůĞŶƚŝ͕ĐŽŵƉĞŶƐŝƉĞƌ

ĐŽŶƐƵůĞŶnjĞŝŶŵĂƚĞƌŝĂĚŝƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝƚăĂŵďŝĞŶƚĂůĞ

ĞĚĞĐŽŶŽŵŝĐĂ͕ŝŶĐůƵƐŝƐƚƵĚŝĚŝĨĂƚƚŝďŝůŝƚăͿ

^ƉĞƐĞŐĞŶĞƌĂůŝ

ůƚƌŽ ŶŽŶ ĐŽŵƉƌĞƐŽ ŶĞůůĞ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚŝ ǀŽĐŝ ĂĚ

ĞƐĐůƵƐŝŽŶĞĚĞůůĞƐƉĞƐĞĚŝŐĞƐƚŝŽŶĞĚĞůůĞŽƉĞƌĞ ĂƌƚĞůůŽŶŝƐƚŝĐĂŽďďůŝŐĂƚŽƌŝĂ



^ŽŶŽĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƐŽůŽůĞƐƉĞƐĞƐŽƐƚĞŶƵƚĞĞĚŽĐƵŵĞŶƚĂďŝůŝĚŽƉŽůĂƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽ

;ƌŝůĂƐĐŝŽƚĞůĞŵĂƚŝĐŽͿ͕ĂĚĞĐĐĞnjŝŽŶĞĚŝƋƵĞůůĞƚĞĐŶŝĐŽʹƉƌŽŐĞƚƚƵĂůŝĐŚĞƐŽŶŽĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƐŝŶŽĂϲϬ;ƐĞƐƐĂŶƚĂͿ

ŐŝŽƌŶŝƉƌŝŵĂĚĞůƐƵĚĚĞƚƚŽƌŝůĂƐĐŝŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϳͲ^ƉĞƐĞŶŽŶĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ

EŽŶƐŽŶŽĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ͗

 >ĞƐƉĞƐĞŶŽŶĂŵŵĞƐƐĞŝŶƐĞĚĞĚŝŝƐƚƌƵƚƚŽƌŝĂĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽŽŝŶƐĞĚĞĚŝǀĂƌŝĂŶƚĞ͖

 >ĞƐƉĞƐĞŶŽŶĨƵŶnjŝŽŶĂůŝĂůƉƌŽŐĞƚƚŽƉƌĞƐĞŶƚĂƚŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϴͲŽƚĂnjŝŽŶĞĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂ͕ĨŽƌŵĂ͕ŝŶƚĞŶƐŝƚăĞƌŝĐŽŶŽƐĐŝŵĞŶƚŽĚĞůƐŽƐƚĞŐŶŽ

>ĂĚŽƚĂnjŝŽŶĞĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂĐŽŵƉůĞƐƐŝǀĂĚĞůďĂŶĚŽ͕ƐŽƚƚŽŵŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͕ğƉĞƌƚĂŶƚŽƉĂƌŝĂĚΦϯ͘ϯϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͘

/ůƉƌĞƐĞŶƚĞďĂŶĚŽğƐƚƌƵƚƚƵƌĂƚŽŝŶĚƵĞĨŝŶĞƐƚƌĞ͗

ϭ͘ >Ă ƉƌŝŵĂ͕ ĚĂůůĂ ĚĂƚĂ ĚĞůůĂ ƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞ ƐƵů hZ ĚĞů ĂŶĚŽ ĨŝŶŽ ĂůůĞ ŽƌĞ ϭϲ͘ϬϬ ĚĞů ϲϬΣ ŐŝŽƌŶŽ

ƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ͕ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀŽ͕ĐŽŶƵŶĂĚŽƚĂnjŝŽŶĞĚŝΦϭ͘ϱϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬĂǀĂůĞƌĞƐƵůůĞƌŝƐŽƌƐĞŽƌĚŝŶĂƌŝĞĚĞůW^Z

ĂƐŝůŝĐĂƚĂ͖

Ϯ͘ >ĂƐĞĐŽŶĚĂĨŝŶĞƐƚƌĂ͕ĐŽŶƵŶĂĚŽƚĂnjŝŽŶĞĚŝΦϭ͘ϴϬϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬĂǀĂůĞƌĞƐƵƌŝƐŽƌƐĞ͘h͘Z͘/͘ĚĞůW^ZĂƐŝůŝĐĂƚĂ͕

ƐĂƌăĂƉĞƌƚĂĂĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞĚĞůůĂƉƌŝŵĂƉƌŽĐĞĚƵƌĂĞĐŽŵƵŶƋƵĞŶŽŶŽůƚƌĞŝůϭϱͬϬϴͬϮϬϮϮ͖

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϳ





/ůŵĂƐƐŝŵĂůĞĚ͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽğƉĂƌŝĂĚΦϱϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;/sŝŶĐůƵƐĂͿ͘/ůůŝŵŝƚĞŵŝŶŝŵŽğƉŽƐƚŽĂĚΦϮϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ;/s

ŝŶĐůƵƐĂͿ͘

/ůĐŽŶƚƌŝďƵƚŽğĐŽŶĐĞƐƐŽŝŶĐŽŶƚŽĐĂƉŝƚĂůĞ͕ĐŽŶƵŶĂŝŶƚĞŶƐŝƚăĚŝĂŝƵƚŽƉĂƌŝĂůϭϬϬйĚĞůů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽĂŵŵĞƐƐŽ͘

ƌƚŝĐŽůŽϵͲƌŝƚĞƌŝĚŝƐĞůĞnjŝŽŶĞ

>ĂƐĞůĞnjŝŽŶĞĚĞŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝĂǀǀĞƌƌăƐƵůůĂďĂƐĞĚĞŝƐĞŐƵĞŶƚŝĐƌŝƚĞƌŝ͗





WƌŝŶĐŝƉŝŽ ƌŝƚĞƌŝŽ WƵŶƚĞŐŐŝŽ

ĂƚƚƌŝďƵŝƚŽ EŽƚĞ

WƌŽŐĞƚƚŝƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝ

ŝŶĨŽƌŵĂĂƐƐŽĐŝĂƚĂ



WƌŽŐĞƚƚŽƉƌĞƐĞŶƚĂƚŽĚĂĂůŵĞŶŽĚƵĞŶƚŝĚŝĚŝƌŝƚƚŽ

ƉƵďďůŝĐŽʹWƵŶƚŝϭϬ

WƌŽŐĞƚƚŽƉƌĞƐĞŶƚĂƚŽĚĂƉŝƶĚŝĚƵĞŶƚŝĚŝĚŝƌŝƚƚŽ

ƉƵďďůŝĐŽʹWƵŶƚŝϭϱ

DĂdžϭϱ 

hďŝĐĂnjŝŽŶĞ

ŝŵƉŝĂŶƚŽ

/ŶďĂƐĞĂůůĂnjŽŶŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚĞůW^Z͗

ͲŝŶĂƌĞĂ͗WƵŶƚŝϭϴ

ͲŝŶĂƌĞĂ͗WƵŶƚŝϭϬ

ͲŝŶĂƌĞĂ͗WƵŶƚŝϱ

DĂdžϭϴ 

/ŵƉŝĂŶƚŝĂůŝŵĞŶƚĂƚŝ

ĂďŝŽŵĂƐƐĂĂŐƌŽʹ

ĨŽƌĞƐƚĂůĞ

ZĞĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉŝĂŶƚŝĂůŝŵĞŶƚĂƚŝĂďŝŽŵĂƐƐĂ

ĂŐƌŽĨŽƌĞƐƚĂůĞ ϱ 

ŝŵĞŶƐŝŽŶĞĚĞŝ

ĐŽŵƵŶŝŝŶƚĞƌĞƐƐĂƚŝ

;ĐƌŝƚĞƌŝŽĐŽŶ

ŝŶǀĞƌƐĂ

ƉƌŽƉŽƌnjŝŽŶĂůŝƚăͿ

ŽŵƵŶŝĐŽŶŵĞŶŽĚŝŶ͘ϮϬϬϬĂďŝƚĂŶƚŝͲWƵŶƚŝϭϮ

ŽŵƵŶŝĐŽŶŶ͘ĂďŝƚĂŶƚŝĐŽŵƉƌĞƐŽƚƌĂϮϬϬϬĞϱϬϬϬͲ

WƵŶƚŝϵ

ŽŵƵŶŝĐŽŶƉŝƶĚŝŶ͘ϱϬϬϬĂďŝƚĂŶƚŝͲWƵŶƚŝϲ

DĂdžϭϮ

^ŝĨĂƌăƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ

Ăůů͛ƵůƚŝŵŽ

ĐĞŶƐŝŵĞŶƚŽ/^dd

ƐƵůůĂƉŽƉŽůĂnjŝŽŶĞ

ĚĞůůĂZĞŐŝŽŶĞ

ĂƐŝůŝĐĂƚĂ





^ĂƌĂŶŶŽĂŵŵĞƐƐĞůĞƉƌŽƉŽƐƚĞĐŚĞƌĂŐŐŝƵŶŐŽŶŽƵŶƉƵŶƚĞŐŐŝŽŵŝŶŝŵŽƉĂƌŝĂϭϲƉƵŶƚŝ͘



ƉĂƌŝƚăĚŝƉƵŶƚĞŐŐŝŽƉƌĞǀĂůĞŶƚĞŝůďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽƵďŝĐĂƚŽŝŶƌĞĂ͕ŝŶĐĂƐŽĚŝƵůƚĞƌŝŽƌĞƉĂƌŝƚăŝůƉƌŽŐĞƚƚŽĐŚĞ

ƉƌĞƐĞŶƚĂŝůŵŝŶŽƌĞƌĂƉƉŽƌƚŽŽƐƚŽƚŽƚͬWŽƚĞŶnjĂŬtĚĞůů͛ŝŵƉŝĂŶƚŽ͘





 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϴ

ƌƚŝĐŽůŽϭϬͲDŽĚĂůŝƚăĚŝƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂ

>ĂƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƉĂƌƚĞĐŝƉĂnjŝŽŶĞĂůƉƌĞƐĞŶƚĞďĂŶĚŽƐŝĚŝƐƚŝŶŐƵĞŶĞůůĞƐĞŐƵĞŶƚŝϮĨĂƐŝ͗

dd/s/d WZ/D&/E^dZ ^KE&/E^dZ

ZŝůĂƐĐŝŽ ĚĞůůĂ ĚŽŵĂŶĚĂ ƐƵů ƉŽƌƚĂůĞ

^/E

>ĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞ

ƌŝůĂƐĐŝĂƚĂ Ă ^/E ĞŶƚƌŽ ůĞ ŽƌĞ ϭϲ͗ϬϬ

ĚĞů ƐĞƐƐĂŶƚĞƐŝŵŽ ŐŝŽƌŶŽ

ĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀŽ Ă ĨĂƌ ĚĂƚĂ ĚĂůůĂ

ƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞƐƵůhZĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞ

ĂŶĚŽ͘

ŽŵĞ ĚĂ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂ ĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶĞ ĚĂ

ĞŵĂŶĂƌĞ ĐŽŶ ůĂ ŐƌĂĚƵĂƚŽƌŝĂ

ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĚĞůůĂƉƌŝŵĂĨŝŶĞƐƚƌĂ

WƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĞ

ŶƚƌŽůĞŽƌĞϭϲ͗ϬϬĚĞůĚĞĐŝŵŽŐŝŽƌŶŽƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽĂůůĂƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐĐĂĚĞŶnjĂ

ŝůďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽĚĞǀĞĐĂŶĚŝĚĂƌĞůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƉĂƌƚĞĐŝƉĂnjŝŽŶĞ͕ĐŽƌƌĞĚĂƚĂĚĂ

ƚƵƚƚĂůĂĚŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ;ĐĨƌ͘Ăƌƚ͘ϭϭͿǀĞŝĐŽůĂŶĚŽůĂƐƵůƉŽƌƚĂůĞ^/Z͘



YƵĂůŽƌĂŝůƚĞƌŵŝŶĞĚŝƵŶĂŽĞŶƚƌĂŵďĞůĞĨĂƐŝĚŝƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƉĂƌƚĞĐŝƉĂnjŝŽŶĞĐĂĚĂŝŶŐŝŽƌŶŽ

ĨĞƐƚŝǀŽŽƉƌĞĨĞƐƚŝǀŽ͕ůĂƐĐĂĚĞŶnjĂĚĞǀĞŝŶƚĞŶĚĞƌƐŝĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞƉƌŽƌŽŐĂƚĂĂůůĞŽƌĞϭϲ͗ϬϬĚĞůƉƌŝŵŽŐŝŽƌŶŽ

ůĂǀŽƌĂƚŝǀŽƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ͘

>ĂĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƉŽƚƌăĞƐƐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚĂƐĞĐŽŶĚŽůĂƐƵĚĚĞƚƚĂƚĞŵƉŝƐƚŝĐĂƚƌĂŵŝƚĞŝŽĚĂƚĞĐŶŝĐŝ

ĂďŝůŝƚĂƚŝĂŝƋƵĂůŝĚŽǀƌĂŶŶŽĞƐƐĞƌĞĐŽŶĨĞƌŝƚŝĞƐƉůŝĐŝƚŝŵĂŶĚĂƚŝ͘

>Ă ƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐĂ ͞^/ͲZ͟ ğ ĂĐĐĞƐƐŝďŝůĞ ƚƌĂŵŝƚĞ ĐŽŶŶĞƐƐŝŽŶĞ Ăů ƐŝƚŽ

ŚƚƚƉ͗ͬͬĂŐƌŝĐŽůƚƵƌĂ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚͬƉƌŽŐƌĂŵŵĂͲĚŝͲƐǀŝůƵƉƉŽͲƌƵƌĂůĞͲϮϬϭϰͲϮϬϮϬ͕ͬ ŶĞůůĂ ƐĞnjŝŽŶĞ ͞^ĞƌǀŝnjŝŽ

W^ZʹWƌĂƚŝĐŚĞ͘͟

>ĂĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂƐƵůůĂƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ͞^/ͲZ͟ƌŝĐŚŝĞĚĞ͕ŽďďůŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ĚĂƉĂƌƚĞĚĞŝƐŽŐŐĞƚƚŝ

ƌŝĐŚŝĞĚĞŶƚŝŝůƉŽƐƐĞƐƐŽĚŝƵŶŝŶĚŝƌŝnjnjŽĚŝƉŽƐƚĂĞůĞƚƚƌŽŶŝĐĂĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĂĞĚŝƵŶ͛ŝĚĞŶƚŝƚăĚŝŐŝƚĂůĞ^W/͘>ĂĚŽŵĂŶĚĂ

ĐŽŵƉŝůĂƚĂŽŶůŝŶĞ;ĐŚĞƐĂƌăĐŽŵƉƌĞŶƐŝǀĂĚĞůůĂĚŝĐŚŝĂƌĂnjŝŽŶĞƐŽƐƚŝƚƵƚŝǀĂ͕ƌĞĚĂƚƚĂĂŝƐĞŶƐŝĚĞŐůŝĂƌƚŝĐŽůŝϰϲĞϰϳ

ĚĞů͘W͘Z͘ϮϴĚŝĐĞŵďƌĞϮϬϬϬŶ͘ϰϰϱĞƐƐ͘ŵŵ͘ŝŝ͕ĂƚƚĞƐƚĂŶƚĞŝůƉŽƐƐĞƐƐŽĚĞŝƌĞƋƵŝƐŝƚŝƉƌĞǀŝƐƚŝĚĂůƉƌĞƐĞŶƚĞĂŶĚŽ

Ğ ĚĞůů͛ŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂĂŝƐĞŶƐŝĚĞů͘>ŐƐ͘Ŷ͘ϭϵϲͬϬϯĞ ƐƐ͘ŵŵ͘ŝŝ͘Ğ ĚĞůZĞŐ͘hŶ͘ϲϳϵͬϮϬϭϲͿĚĞǀĞĞƐƐĞƌĞ ĨŝƌŵĂƚĂ

ĚŝŐŝƚĂůŵĞŶƚĞŽŝŶĨŽƌŵĂĂƵƚŽŐƌĂĨĂĚĂůůĞŐĂůĞƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ͘

ůů͛ŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůĂ ƐĞnjŝŽŶĞ ^ĞƌǀŝnjŝŽ W͘^͘Z͘ ʹ WƌĂƚŝĐŚĞ ĚĞůůĂ ƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐĂ ͞^/ͲZ͟ ğ ƉŽƐƐŝďŝůĞ

ĐŽŶƐƵůƚĂƌĞ Ğ ƐĐĂƌŝĐĂƌĞ ŝů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĐŽŶƚĞŶĞŶƚĞ ůĞ ŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝ ƉĞƌ ůĂ ĨĂƐĞ Ěŝ ĐŽŵƉŝůĂnjŝŽŶĞ Ğ ŝŶŽůƚƌŽ ĚĞůůĂ

ĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂƚĞůĞŵĂƚŝĐĂ͕ĂƉĂƌƚŝƌĞĚĂůůĂƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞĚĞůĂŶĚŽƐƵůhZ͘

WĞƌůĂĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂƚĞůĞŵĂƚŝĐĂ͕ůĂƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐĂ͞^/ͲZ͟ƐĂƌăĚŝƐƉŽŶŝďŝůĞĚĂůůĞŽƌĞϴ͘ϬϬĚĞůŐŝŽƌŶŽ

ĚŝƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞĚĞůďĂŶĚŽƐƵůhZĞĨŝŶŽĂůůĞŽƌĞϭϲ͗ϬϬĚĞůŐŝŽƌŶŽĚŝƐĐĂĚĞŶnjĂ͘

ƌƚŝĐŽůŽϭϭͲŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞƌŝĐŚŝĞƐƚĂ

ĂͿ ŽŵĂŶĚĂ Ěŝ ƐŽƐƚĞŐŶŽ ŐĞŶĞƌĂƚĂ ĚĂů ƉŽƌƚĂůĞ ' ʹ ^/E ĨŝƌŵĂƚĂ ĚĂů ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ ůĞŐĂůĞ ĚĞů

ƉƌŽƉŽŶĞŶƚĞ͖

ďͿ ƚƚŽĚŝĚĞůŝďĞƌĂnjŝŽŶĞĚŝ'ŝƵŶƚĂŽŽŶƐŝŐůŝŽĐŽŶŝůƋƵĂůĞƐŝ͗

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϵ

ƒ ĂƉƉƌŽǀĂůŽ^ƚƵĚŝŽĚŝ&ĂƚƚŝďŝůŝƚădĞĐŶŝĐŽĐŽŶŽŵŝĐŽĞŝů&ŽƌŵĂƚĚŝĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂ͖

ƒ ĚŝƐƉŽŶĞĐŚĞů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽŶŽŶŚĂĨŝŶĂůŝƚăĞĐŽŶŽŵŝĐĂŵĂğĨŝŶĂůŝnjnjĂƚŽĂƌŝĚƵƌƌĞŝĐŽƐƚŝĞŶĞƌŐĞƚŝĐŝ

ĞͬŽĂĚĂůƚƌŝŽďŝĞƚƚŝǀŝĚĂƐƉĞĐŝĨŝĐĂƌĞ;ĞƐ͘ĂŵďŝĞŶƚĂůŝͿ͖

ƒ ƉƌĞŶĚĞĂƚƚŽĐŚĞů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽğĐŽĞƌĞŶƚĞĐŽŶŝǀŝŶĐŽůŝĞůĞůŝŵŝƚĂnjŝŽŶŝƉŽƐƚĞĚĂůW͘/͘͘͘Z;WŝĂŶŽ

Ěŝ/ŶĚŝƌŝnjnjŽŶĞƌŐĞƚŝĐŽŵďŝĞŶƚĂůĞZĞŐŝŽŶĂůĞͿ͖

ƒ ĂƵƚŽƌŝnjnjĂŝů^ŝŶĚĂĐŽƉƌŽʹƚĞŵƉŽƌĞĞͬŽĂůƚƌŽĂŵŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞĚŽŵĂŶĚĂĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽ

ĞĚŽŵĂŶĚĂͬĞĚŝƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͖

ĐͿ ŽŵĂŶĚĂ Ěŝ ĐĂŶĚŝĚĂƚƵƌĂ͕ĐŽŵƉŝůĂƚĂŽŶůŝŶĞ ƐƵůůĂ ƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ ^/ͲZ͕ ĨŝƌŵĂƚŽ ĚŝŐŝƚĂůŵĞŶƚĞ Ž ŝŶ ĨŽƌŵĂ

ĂƵƚŽŐƌĂĨĂĚĂůůĞŐĂůĞƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞĚĞůƉƌŽƉŽŶĞŶƚĞĞĚĂůƚĞĐŶŝĐŽĂďŝůŝƚĂƚŽ͖

ĚͿ ŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ;ƐĐŚĞĚĞ ƚĞĐŶŝĐŚĞ Ž ƌĞůĂnjŝŽŶŝ ƚĞĐŶŝĐŚĞͿ ĂƚƚĞ Ă ĚŝŵŽƐƚƌĂƌĞ ŝů ƌŝƐƉĞƚƚŽ ĚĞŝ ƌĞƋƵŝƐŝƚŝ Ěŝ

ĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůů͛ŝŶǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽĞĚĞůƌŝƐƉĞƚƚŽĚĞůƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŶĞƌŐĞƚŝĐŽŵŝŶŝŵŽ͖

ĞͿ ŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ĂƚƚĂ Ă ĐŽŶƐĞŶƚŝƌĞ ůĂ ǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĂ ĐŽŶŐƌƵŝƚă ĚĞůůĂ ƐƉĞƐĂ ;ĐŽŵĞ ĚĂ ĂƌƚŝĐŽůŽ ϲͿ͗

ĐŽŵƉƵƚŝ͕ŽĨĨĞƌƚĞ͕ƐƚŝŵĞ͘D͘ϭϰϬͬϮϬϭϮŽ͘D͘ϭϰϯͬϮϬϭϯĞůŽƌŽŵŵ͘ŝŝ͘Ϳ͖

ĨͿ ^ƚŝŵĂĚĞŝĨĂďďŝƐŽŐŶŝ;sĞĚŝĂůůĞŐĂƚŽϭͿĞƐƚŝŵĂĚĞůĐĂůĐŽůŽĚĞůůĞƐƉĞƐĞŐĞŶĞƌĂůŝƐĞĐŽŶĚŽƋƵĂŶƚŽŝŶĚŝĐĂƚŽ

Ăůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϲ͖

ŐͿ ůĂďŽƌĂƚŝŐƌĂĨŝĐŝŝŶƐĐĂůĂĂĚĞŐƵĂƚĂĂůĨŝŶĞĚŝĐŽŶƐĞŶƚŝƌĞů͛ŝƐƚƌƵƚƚŽƌŝĂƌĞŐŝŽŶĂůĞ͖

ŚͿ &ŽƚŽĂĐŽůŽƌŝĂƌĞĂͬƐƚƌƵƚƚƵƌĂĚŝŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ

ŝͿ ŚĞĐŬʹůŝƐƚĚŝĂƵƚŽǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞĚĞŐůŝĂƉƉĂůƚŝĐŽŵƉŝůĂƚĂƐŝŶŽĂůƋƵĂĚƌŽĞĨŝƌŵĂƚĂ͘

>Ă ŵĂŶĐĂƚĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞ͕ ŽǀǀĞƌŽ ů͛ŝŵƉŽƐƚĂnjŝŽŶĞ ƐŽƐƚĂŶnjŝĂůŵĞŶƚĞ ĚŝĨĨŽƌŵĞ ĚĂ ƋƵĂŶƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚŽ ŶĞůůĂ

ĚŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚŝĐƵŝĂŝƉƵŶƚŝĂͿ͕ďͿĞĐͿĐŽŵƉŽƌƚĂůĂŶŽŶĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůů͛ŝƐƚĂŶnjĂ͘

EŽŶƐĂƌĂŶŶŽŝŶŽůƚƌĞƌŝƚĞŶƵƚĞĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝ͗

 ĚŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƌŝůĂƐĐŝĂƚĞͬƉƌĞƐĞŶƚĂƚĞĚŽƉŽŝƚĞƌŵŝŶŝĚŝĐƵŝĂůů͛ĂƌƚŝĐŽůŽϭϬ͖

 ĚŽŵĂŶĚĞĐŚĞŶŽŶƌŝƐƉĞƚƚĂŶŽŝƌĞƋƵŝƐŝƚŝĚŝĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚă;ĂƌƚŝĐŽůŽϱͿŽŝŶǀŝĂƚĞĚĂƉƌŽƉŽŶĞŶƚŝŶŽŶƉƌĞǀŝƐƚŝ

ƋƵĂůŝƉŽƚĞŶnjŝĂůŝďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝ͘

ƌƚŝĐŽůŽϭϮͲsĂůƵƚĂnjŝŽŶĞĞƐĞůĞnjŝŽŶĞĚĞůůĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽ

>ĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƐĂƌĂŶŶŽŝƐƚƌƵŝƚĞƐƵůůĂďĂƐĞĚŝƋƵĂŶƚŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶĞůƉĂƌĂŐƌĂĨŽϴĚĞůůĞ͞>ŝŶĞĞĚŝŝŶĚŝƌŝnjnjŽ

ƉĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚĞůWƌŽŐƌĂŵŵĂĚŝ^ǀŝůƵƉƉŽZƵƌĂůĞϮϬϭϰʹϮϬϮϬĚĞůůĂZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂĞĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶŝĂƚƚƵĂƚŝǀĞ

ŐĞŶĞƌĂůŝ͟ĚŝĐƵŝĂůůĂ͘'͘Z͘Ŷ͘ϯϮϯĚĞůϭϱͬϬϱͬϮϬϮϬƌĞĐĂŶƚĞ͞DŽĚŝĨŝĐĂĞĚŝŶƚĞŐƌĂnjŝŽŶŝĂůůĞ>ŝŶĞĞĚŝŝŶĚŝƌŝnjnjŽĂůůĂ

ŐĞƐƚŝŽŶĞ ĚĞů W^Z ĂƐŝůŝĐĂƚĂ ϮϬϭϰ ʹ ϮϬϮϬ ĚĞůůĂ ZĞŐŝŽŶĞ ĂƐŝůŝĐĂƚĂ Ěŝ ĐƵŝ ĂůůĞ ͘''͘ZZ͘ Ŷ͘ ϭϰϬϮͬϮϬϭϴ Ğ Ŷ͘

ϮϱϰͬϮϬϭϳĞĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶŝĂƚƚƵĂƚŝǀĞƌĞŐŝŽŶĂůŝ͘͟

ů ƚĞƌŵŝŶĞ ĚĞůů͛ŝƚĞƌ ŝƐƚƌƵƚƚŽƌŝŽ͕ ƐĂƌĂŶŶŽ ƉƵďďůŝĐĂƚĞ ůĞ ŐƌĂĚƵĂƚŽƌŝĞ ƐƵů ƐŝƚŽ ĚĞů W^Z ĂƐŝůŝĐĂƚĂ

;ǁǁǁ͘ĞƵƌŽƉĂ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚͬĨĞĂƐƌͿ͕ĐŽŶƚĞŶĞŶƚŝ͗

ͻ ŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽƉĞƌǀĞŶƵƚĞ͖

ͻ ŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽĂŵŵĞƐƐĞĞĨŝŶĂŶnjŝĂďŝůŝ͖

 

ĂŶĚŽDŝƐƵƌĂϳ͘Ϯ͘ϭͲĂŶĚŽKƌĚŝŶĂƌŝŽͲƵƌŝ

ZĞŐŝŽŶĞĂƐŝůŝĐĂƚĂŝƌĞnjŝŽŶĞƉĞƌůĞWŽůŝƚŝĐŚĞŐƌŝĐŽůĞ͕ůŝŵĞŶƚĂƌŝĞ&ŽƌĞƐƚĂůŝ

hĨĨŝĐŝŽƐŽƐƚĞŐŶŽĂůůĞŝŵƉƌĞƐĞĂŐƌŝĐŽůĞ͕ĂůůĞŝŶĨƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĞƌƵƌĂůŝĞĚĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽĚĞůůĂƉƌŽƉƌŝĞƚă

ǁĞď͗ǁǁǁ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂƉƐƌ͘ŝƚͮƚǁŝƚƚĞƌ͗ΛƌƵƌĂůďĂƐŝůŝĐĂƚĂͮĞͲŵĂŝů͗ƵĨĨŝĐŝŽ͘ƐŽƐƚ͘ŝŵƉ͘ĂŐƌŝĐŽůĞΛĐĞƌƚ͘ƌĞŐŝŽŶĞ͘ďĂƐŝůŝĐĂƚĂ͘ŝƚ





ϭϬ ͻ ŽŵĂŶĚĞĚŝƐŽƐƚĞŐŶŽŶŽŶĂŵŵĞƐƐĞ͕ĐŽŶůĞƌĞůĂƚŝǀĞŵŽƚŝǀĂnjŝŽŶŝ͘

ĂŵŵĞƐƐĂůĂƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶĞĚŝƵŶĂŝƐƚĂŶnjĂĚŝƌŝĞƐĂŵĞĚĂŝŶĚŝƌŝnjnjĂƌĞĂůZĚ^͕ĞŶƚƌŽĞŶŽŶŽůƚƌĞϯϬŐŝŽƌŶŝĚĂůůĂ

ƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĞ ŐƌĂĚƵĂƚŽƌŝĞ ƐƵů hZ ŽŵƉůĞƚĂƚĂ ůĂ ĨĂƐĞ ĚĞů ƌŝĞƐĂŵĞ͕ ŝŶ ĐĂƐŽ Ěŝ ƌŝĐŽƌƐŝ͕ ƉƌĞǀŝĂ

ĐŽŵƵŶŝĐĂnjŝŽŶĞ ĚĞŐůŝ ĞƐŝƚŝ ĂŐůŝ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂƚŝ͕ ŝů ZĚ^͕ ĐŽŶ ƉƌŽƉƌŝŽ ƉƌŽǀǀĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ ĂƉƉƌŽǀĂ ůĞ ŐƌĂĚƵĂƚŽƌŝĞ

ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĞ͘

EKdE͗/ƌŝĐŚŝĞĚĞŶƚŝůĂĐƵŝĚŽŵĂŶĚĂĚŝĂŝƵƚŽƐŝĂĂŵŵŝƐƐŝďŝůĞŵĂŶŽŶĨŝŶĂŶnjŝĂďŝůĞƉĞƌĞƐĂƵƌŝŵĞŶƚŽĚĞůůĂ

ĚŽƚĂnjŝŽŶĞ ĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂ ƐƵůůĂ ƉƌŝŵĂ ĨŝŶĞƐƚƌĂ͕ ƉŽƚƌĂŶŶŽ ĐŽŶĨĞƌŵĂƌĞ ůĂ ǀĂůŝĚŝƚă ĚĞůůĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ Őŝă

ŝŶŽůƚƌĂƚĂ͕ ŵĂ ĚŽǀƌĂŶŶŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƉƌŽĚƵƌƌĞ ƵŶĂ ŶƵŽǀĂ ^ ƐƵůůĂ ƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ ^/E ƐƵůůĂ ͞ĨŝŶĞƐƚƌĂ

hZ/͕͟ĂƚƚĞƐĂů͛ĞƐŝŐĞŶnjĂĚŝĂƐƐŝĐƵƌĂƌĞƵŶŵŽŶŝƚŽƌĂŐŐŝŽƌŝŐŽƌŽƐĂŵĞŶƚĞƐĞƉĂƌĂƚŽĚĞůůĞĚƵĞĨŽŶƚŝĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĞ͘

ƌƚŝĐŽůŽϭϯͲdĞƌŵŝŶŝĞƐĐĂĚĞŶnjĞƉĞƌů͛ĞƐĞĐƵnjŝŽŶĞĚĞůů͛ŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞ

ŶƚƌŽϭϱŐŝŽƌŶŝĚĂůůĂĚĂƚĂĚŝƉƵďďůŝĐĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŐƌĂĚƵĂƚŽƌŝĞĚĞĨŝŶŝƚŝǀĞ͕ŝůZĚ^ƉƌŽǀǀĞĚĞĂůůĞĐŽŵƵŶŝĐĂnjŝŽŶŝ

ĐŽŶĐůƵƐŝǀĞ Ăŝ ƐŽŐŐĞƚƚŝ ƉƌŽƉŽŶĞŶƚŝ ĂŵŵĞƐƐŝ͕ ĐŽŶ ůĂ ƚƌĂƐŵŝƐƐŝŽŶĞ ĚĞůů͛ĂƚƚŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞ Ěŝ ĐŽŶĐĞƐƐŝŽŶĞ ĚĞů

ƐŽƐƚĞŐŶŽ͘ŶƚƌŽϭϱŐŝŽƌŶŝŶĂƚƵƌĂůŝĞĐŽŶƐĞĐƵƚŝǀŝĚĂůůĂĚĂƚĂĚŝŶŽƚŝĨŝĐĂ͕ŝůŐŝăŵĞŶnjŝŽŶĂƚŽĂƚƚŽǀĂƐŽƚƚŽƐĐƌŝƚƚŽ͕

ƉĞƌŝŶƚĞŐƌĂůĞĂĐĐĞƚƚĂnjŝŽŶĞ͕ĚĂƉĂƌƚĞĚĞůďĞŶĞĨŝĐŝĂƌŝŽ͘>ĂŵĂŶĐĂƚĂƐŽƚƚŽƐĐƌŝnjŝŽŶĞĞŶƚƌŽϯϬŐŝŽƌŶŝĚĂůůĂŶŽƚŝĨŝĐĂ

ĞƋƵŝǀĂůĞĂƌŝŶƵŶĐŝĂĂůůĂƌĞĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞĚĞůů͛ŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞ͕ĨĂƚƚĞƐĂůǀĞůĞĐĂƵƐĞĚŝĨŽƌnjĂŵĂŐŐŝŽƌĞĞdžZĞŐ͘;hͿŶ͘

ϭϯϬϲͬϮϬϭϯĚĂĚŝŵŽƐƚƌĂƌĞĂůZĚ^͘

/ůƚĞƌŵŝŶĞƵůƚŝŵŽƉĞƌŝůĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚŽĚĞůůĞĂƚƚŝǀŝƚă͕ŝŶƚĞƐŽĐŽŵĞĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞĨŝƐŝĐĂĞĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂĚĞŐůŝƐƚĞƐƐŝ

;ƌŝůĂƐĐŝŽĚĞůůĂĚŽŵĂŶĚĂƐƵů^/E͕ƵůƚŝŵĂnjŝŽŶĞĚĞŝƉĂŐĂŵĞŶƚŝĞĚĂĐƋƵŝƐŝnjŝŽŶĞĚĞůůĞƌĞůĂƚŝǀĞƋƵŝĞƚĂŶnjĞͿğĨŝƐƐĂƚŽ

ĞŶƚƌŽĞŶŽŶŽůƚƌĞϭϮŵĞƐŝĂĨĂƌĚĂůůĂĨŝƌŵĂĚĞůů͛ĂƚƚŽĚŝĐŽŶĐĞƐƐŝŽŶĞ͘

ƌƚŝĐŽůŽϭϰͲWĂŐĂŵĞŶƚŝ

>ĞĚŽŵĂŶĚĞĚŝƉĂŐĂŵĞŶƚŽ;ĂƚŝƚŽůŽĚŝŶƚŝĐŝƉĂnjŝŽŶĞ͕^>ͬĐĐŽŶƚŽŽ^>K&/E>ͿĚĞǀŽŶŽĞƐƐĞƌĞƌŝůĂƐĐŝĂƚĞ

ƐƵůƉŽƌƚĂůĞ^/EĞƚƌĂƐŵĞƐƐĞ͕ĐŽŶƚƵƚƚĂůĂĚŽĐƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞĂĐŽƌƌĞĚŽ͕Ăůů͛ƵĨĨŝĐŝŽƌŽŐĂnjŝŽŶŝŽŵƵŶŝƚĂƌŝĞŝŶ

ŐƌŝĐŽůƚƵƌĂ ;h ĚĞůůĂ ŝƌĞnjŝŽŶĞ ƉĞƌ ůĞ WŽůŝƚŝĐŚĞ ŐƌŝĐŽůĞ͕ ůŝŵĞŶƚĂƌŝ Ğ &ŽƌĞƐƚĂůŝ ĞƐĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ƐƵůůĂ

ƉŝĂƚƚĂĨŽƌŵĂ^/ͲZ͘

EĞůůŽƐƉĞĐŝĨŝĐŽ͗

ŶƚŝĐŝƉŽƐŝŶŽĂůϯϬйĚĞůĐŽŶƚƌŝďƵƚŽĂŵŵĞƐƐŽ^ϯ

 ŽŵĂŶĚĂĚŝƉĂŐĂŵĞŶƚŽŐĞŶĞƌĂƚĂĚĂů^/EƉĂƌŝĂůϯϬйĚĞůĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƌŝĐŚŝĞƐƚŽĚĞďŝƚĂŵĞŶƚĞƐŽƚƚŽƐĐƌŝƚƚĂ

ĚĂůƐŝŶĚĂĐŽƉƌŽͲƚĞŵƉŽƌĞĞĚĂůůĞŐĂƚŽĚŽĐƵŵĞŶƚŽĚŝƌŝĐŽŶŽƐĐŝŵĞŶƚŽ͖

- ŝĐŚŝĂƌĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉĞŐŶŽĂŐĂƌĂŶnjŝĂĚĞůů͛ĂŶƚŝĐŝƉŽ͕ĐŽŵĞƉƌĞǀŝƐƚŽĚĂKWʹ'ƉĞƌŐůŝ͘WW͘ʹ>>'dK

ϮĂůůĞ/ƐƚƌƵnjŝŽŶŝŽƉĞƌĂƚŝǀĞŶ͘ϯϵĚĞůϮϲ͘Ϭϵ͘ϮϬϭϳ͖

 ĞůŝďĞƌĂ Ěŝ 'ŝƵŶƚĂ ŽŵƵŶĂůĞ Ěŝ ĂƵƚŽƌŝnjnjĂnjŝŽŶĞ Ăů ^ŝŶĚĂĐŽ ƉƌŽͲƚĞŵƉŽƌĞ ĂůůĂ ƐŽƚƚŽƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ĚĞůůĂ

ĚŝĐŚŝĂƌĂnjŝŽŶĞĚŝŝŵƉĞŐŶŽĂŐĂƌĂŶnjŝĂĚĞůů͛ĂŶƚŝĐŝƉŽ͖



ϯсĐŽĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞĂůĐŽŵďŝŶĂƚŽĚŝƐƉŽƐƚŽĚĞůƉƵŶƚŽϯ͘ϭϮĚĞůĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͞>ŝŶĞĞŐƵŝĚĂƐƵůů͛ĂŵŵŝƐƐŝďŝůŝƚăĚĞůůĞƐƉĞƐĞƌĞůĂƚŝǀĞĂůůŽƐǀŝůƵƉƉŽƌƵƌĂůĞ

ϮϬϭϰͲϮϬϮϬ͟ĞĚĞůůĂŶŽƚĂĚ'ŶΣϭϭϲϱϰϬͬϭϰ/ĚĞůϮϴͬϬϲͬϮϬϮϭ͘