795° Anno accademico (2016/17)
Finanza Aziendale e Finanza Strategica (EC03123045)
Lezione 2
Alberto Lanzavecchia, Ph.D
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The Journal of Corporate
Accounting & Finance (su Moodle)
• Market for Corporate Control
• Active Share holders
Algebris
Shareholder engagement
All’opposto gli ETF
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caso 1 – Estrazione benefici privati
Fondiaria-SAI
Manipolazioni contabili
Parti correlate
«Estrazione di benefici privati»
Già nel 2011 sono noti i benefici privati
• negli ultimi 5 anni per ciascun figlio compensi lordi tra 14 e 15 milioni
• Figli con al servizio 32 persone, tra cui 11 undici segretarie e 9 autisti, cavalli da corsa, 23 auto di lusso, consulenze milionarie,
appartamenti gratis, vacanze nelle spiagge più belle della Sardegna, investimenti fallimentari
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caso 1 | Morale della favola
Fondiaria-SAI
Ruolo dei revisori
Ruolo dei sindaci e amministratori indipendenti
«Chi non lavora eppure mangia è un ladro»
Mahatma Gandhi
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caso 2 – manipolazioni contabili
IlSole24ore 7 ottobre 2014 Pag. 8
Manipolazioni contabili
Parti correlate
«Esperti»
(in)dipendenti
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Caso 2 | morale della favola: invito alla lettura
«Il libro di Zagrebelsky è un accorato appello a tutti… affinché ritrovino la loro antica e nobile vocazione critica.
Oggi più che mai è necessario correre il rischio di uscire dal conformismo per azzardare pensieri propri e creativi,
bisogna abbandonare ogni
motivazione strumentale alla propria professione e lasciarsi alle spalle l’atteggiamento cinico e distaccato dietro cui troppo spesso ci siamo nascosti.
Solo così sarà possibile riscoprire l’energia necessaria per svolgere con integrità la propria professione».
(a cura di Elisabetta Biffi)
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caso 3 – IAS 24 in Saipem
Bilancio 2015
Parti correlate
Deconsolidamento
Aumento di capitale da 3.5 miliardi
Rimborso debiti (ex) infra Gruppo per 4.7 mld Facciamo due conti a ENI spa (che chiude il bilancio 2015 con un risultato operativo
negativo per 3 miliardi e perdita netta di 7 miliardi):
• Incassa il 12,50%: +463 milioni
• Sottoscrive AuCap (30,4%): -1066 mln
• Incassa finanziamenti infra company:
+3200 milioni
• Valore partecipazione in Saipem:
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caso 3 – Chi paga il conto?
Fondo Strategico Italiano (la nuova IRI)
Acquista un pacchetto del 12,50% da ENI
Sottoscrive successivo aumento di capitale da 3,5 MLD pro quota
Facciamo due conti a FSI sull’operazione SAIPEM (che chiudeva il 2015 con una
perdita operativa di € 452 mln e perdita netta
€ 806 mln - peggiorata a -2 mld nel 2016):
• Paga il 12,50%: -463 mln
• Sottoscrive AuCap (12,50%): -438 mln
• Valore partecipazione in Saipem:
• Valore di carico: (55,2Mx€8)+438=
901 mln
• Valore di mercato post aumento:
1,3MLD x €0,36= 455 milioni
http://www.cdp.it/Dati-Societari/Statuto-Cdp/Statuto-CDP.kl
Statuto
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caso 3 | Morale della favola
Intervista a Stefano Zamagni (3/10/2014)
Q: L’economia quanto e in che modo è oggi come guida e funzione regolatrice che condiziona l’agire umano, sociale e politico?
A: …Richard Whately (1829) e la teoria ‘Non-Overlapping Magisteria’ secondo la quale l’economia, se vuole essere una scienza, deve recidere i legami con l’etica e la politica, ed essere indipendente e autonoma da queste due perché l’etica è il regno dei valori, la politica è quello dei fini e l’economia (il mercato) è il regno dei mezzi.
L’economista trova quindi i mezzi più adeguati o efficienti per raggiungere i fini e così è rimasto per oltre 150 anni. A partire dalla globalizzazione (anni ’80) è accaduto che il mercato è diventato il regno dei fini, mentre la politica, cioè la democrazia, quello dei mezzi.
Hans Pitt Mayer, governatore della Bundesbank, nel 1996 scrisse: «mi sorprendo di come molti politici oggi non abbiano ancora capito che essi sono al servizio delle grandi multinazionali e delle grandi banche d’affari». I nostri politici di fronte a domande su
