Mercati finanziari e reali: il modello IS-LM

Mercati finanziari e reali:

il modello IS-LM

 Obiettivi

 analizzare le interrelazioni fra mercati dei beni e mercati finanziari

 determinare simultaneamente l’output e il tasso di interesse di equilibrio

Dal mercato dei beni alla curva IS

Ricordiamo che...

L’investimento non è più considerato costante ma dipende da:

 livello delle vendite

 tasso di interesse,

…….pertanto:

L’equilibrio nel mercato dei beni impone con ,

dunque

G I

T Y

C

Y ( )

) , ( Y i I

I

G i

Y I T

Y C

Y ( ) ( , )

( , )

( , )

I I Y i

Interazione tra i e Y nel mercato dei beni

Domanda, Z

Produzione, Y

45°

b

a

Y´ Y

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

La curva IS:

costruzione

Output, Y

45°

Y Y´

ZZ (i)

ZZ´ (i´ > i)

Interesse, i

Output, Y

IS

i´

Y´

i

Y

A’

A’

A

A

IS, analiticamente

 Diamo una funzione per la domanda di investimento:

 con che misura la sensibilità della domanda di investimenti al reddito

 e che misura la sensibilità della domanda di investimenti al tasso di interesse

 Il moltiplicatore diviene:

i d Y

d I

I

d1

d2

1

1

1

d

c

IS, analiticamente (2)

 Partiamo dalla relazione di equilibrio

 sostituendo:

 La IS è:

G i

Y I

T Y

C

Y ( ) ( , )

G i

d Y

d I

T Y

c c

Y

( )

) 1 (

1

2 1

1

i d d A

Y c

La IS lineare: graficamente

 L’equazione della IS è:

 inclinazione:

 intercetta:

d Y c

d i A

1 1

2

1

1

2

1

1

d

d c

d

A

Spostamenti della IS

IS (G) Y

i

Output, Y

Tasso di interesse, i

Y´

IS´ (G´ > G)

Un aumento di G, a parità di i, sposta la IS a destra

Un aumento di G

Spostamenti della IS (2)

i

Y

IS (T)

Output, Y

Tasso di interesse, i

IS´ (T´ > T) Y´

Aumenti nelle tasse spostano la IS a sinistra

Un aumento di T

Spostamenti della IS (3)

 Aumenti nella spesa autonoma*

 determinano aumento del reddito

Domanda, Z

Output, Y

45°

Y Y’

ZZ’ (i)

ZZ (i)

Interesse, i

Output, Y IS i

Y Y’

Intercetta (A,i) Intercetta (A’,i)

A’>A

IS’

moltiplicatore

* Aumenti di G, c0, I e diminuzioni di c¹T

Spostamenti della IS, analiticamente

 Lo spostamento orizzontale è:

 maggiore il moltiplicatore, più ampio lo spostamento orizzontale

 ciò avviene quanto più elevati sono c¹ e d¹

d A Y c

1

1

1

Inclinazione IS: analiticamente

 inclinazione:

 IS piatta, se:

 alto

 alto

d

2

1

1

d

d c

tore

moltiplica

I mercati finanziari: la LM

 Il tasso di interesse è determinato dall’uguaglianza tra domanda e offerta reale di moneta

 Domanda reale di moneta:

 Offerta reale di moneta:

 Relazione LM:

Y i

P L M

) (

P M

Y i

P L

M ( )

La relazione Y-i contenuta nella LM

 Se aumenta aumenta

 Allora si crea un eccesso di domanda di moneta che determina vendita di titoli,

diminuisce aumenta

 Relazione positiva fra ed

Y P

M

P

€ i

Y i

LM, graficamente

A´

M^d´ (per Y´ > Y)

LM (M/P)

A A

Y i i

M^d (per Y)

M/P M^s

i´

A´

Y´

i´

Tasso di interesse, i

Moneta (reale), M/P

Tasso di interesse, i

Reddito, Y

LM, analiticamente

 Domanda reale lineare:

 equilibrio:

 esplicitando:

i f Y

P f M ^d

2 1

i f Y

P f M

2 1

f i f P

M Y f

1 2 1

1

LM, rappresentazione grafica

 per la rappresentazione grafica:

 intercetta:

 pendenza:

f Y f P

M i f

2 1 2

1

P M f₂ 1

2 1

f f

Posizione e spostamenti della LM

Politiche monetarie espansive spostano la LM a destra

Tasso di interesse, i

M/P a

M/P

LM (M/P)

Tasso di interesse, i

Y

a

Y

i

M^d (per Y) i

M^s

M´/P

LM´

(M´/P > M/P)

i₂ i₂

M^s´

a´

a´

Inclinazione LM

 LM piatta se:

 alto

 basso

f

f

Equilibrio reale e finanziario

 Soddisfatti entrambi gli equilibri: IS = LM

Output, Y

Tasso di interesse, i

IS Y

i

LM

i & Y è la sola combinazione fra tasso di interesse e reddito che produce un equilibrio simultaneamente sul mercato finanziario e su quello dei beni

Equilibrio, analiticamente

 IS=LM =

 risolvendo:

f i f P

M Y f

1 2 1

) 1 1 (

1

2 1

1

i d d A

Y c

f A d f

d c

f P

M f

d f

d c

d i c

P M f

d f

d c

A d f d f

d c

Y f

1 2 2

1 1

1 1

2 2

1 1

1 1

1 2 2

1 1

2 1

2 2

1 1

2

) 1

( )

1 (

1

) 1

( )

1 (

Moltipl. Pol. Fiscale > 0 Moltipl. Pol. Monetaria > 0

I moltiplicatori

 Molt. Pol. fiscale:

 Molt. Pol. monetaria:

i A Y

i Y P

M

Y´

i´

LM

Y i

IS LM´

Y´

i´

LM

Y i

IS IS’

I moltiplicatori (2)

 Molt. Pol. fiscale:

 alto valore, se LM piatta:

 se basso

 se basso

 se basso

 se grande

f A d f

d c

Y f

1 2 2

1 1

2

) 1

(

i´

LM

ΔY i

IS ΔA IS’

) 1

( c₁ d₁

d2

f1

f2

I moltiplicatori (3)

 Molt. Pol. Monetaria:

 alto valore, se IS piatta:

 se basso

 se basso

 se basso

 se grande

Y´

i´

LM

Y i

IS LM´

P M f

d f

d c

Y d

1 2 2

1 1

2

) 1

(

) 1

( c₁ d₁ f2

f1

d2

Trappola della liquidità ed inefficacia della politica monetaria

Output, Y

Tasso di interesse, i

i´

LM

Y i

IS

LM´