I TRE METODI DI STIMA DELL INDIPENDENZA FINANZIARIA ELEMENTI DI DISCUSSIONE BANCARIA

(1)

I ^TRE ^METODI ^DI ^STIMA ^DELL ’ INDIPENDENZA FINANZIARIA

ELEMENTI DI DISCUSSIONE BANCARIA

L ^EZIONE S ^TRUMENTI C OMMERCIALISTA N . 7

Valerio Malvezzi

(2)

ATTENZIONE

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La proprietà ed i diritti del presente documento e dei suoi contenuti è riservata ai titolari del sito www.strumenticommercialista.it

(3)

Syllabus

1. Test di ingresso alla lezione

3. Metodo di rating bancario

4. Metodo indipendenza finanziaria completa 2. Metodo del PN tangibile

I ^TRE ^METODI ^DI ^STIMA ^DELL ’ INDIPENDENZA FINANZIARIA

ELEMENTI DI DISCUSSIONE BANCARIA

(4)

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

(5)

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

1. Quali due elementi condizionano la valutazione di indipendenza finanziaria a PN tangibile?

2. La valutazione di indipendenza finanziaria bancaria è più o meno rigorosa del PN tangibile e perché?

3. Sono penalizzate le imprese che redigono il bilancio secondo codice civile o secondo IAS/IFRS, e perché?

4. Per quali due ragioni i rating bancari penalizzano l’indipendenza finanziaria?

5. Nel caso di leasing di 15 anni su fabbricato, con IAS/IFRS si avrebbe aumento o diminuzione di PN?

6. L’indipendenza finanziaria completa è più o meno restrittiva di quella bancaria?

Autovalutazione: (tempo di test 120 secondi, 2 minuti):

(6)

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

Metodologia di auto valutazione del test

Risultato Giudizio Livello conoscenza

6/6 risposte corrette A Ottimo

1 risposta mancante/errata B Buono

2 risposte mancanti/errate C Sufficiente

Da 3 risposte mancanti/errate D Insufficiente

(7)

1. METODO DEL PN TANGIBILE

(8)

8

Il principale indicatore di equilibrio FINANZIARIO di uno stato patrimoniale è il leverage finanziario.

I. Indice di indipendenza finanziaria

II. Leverage

III. PN tangibile

IV. Solidità del capitale sociale

V. Price to book value

VI. PN responsabile Performance

patrimoniale

I. 1 Con PN tangibile I. 2 Sistemi di rating

I. 3 Completa

Ambito della lezione scorsa

Ambito della lezione odierna

(9)

Patrimonio netto tangibile = PN – immobilizzazioni immateriali

INDIPENDENZA FINANZIARIA CON IL METODO DEL PN TANGIBILE

(1)

(2) Indipendenza finanziaria =

PN

Totale passivo Si può allora riscrivere la (2):

PN – immobilizzazioni immateriali

Totale passivo – immobilizzazioni immateriali

(10)

10

• L’indipendenza finanziaria di base non tiene conto della qualità di rischio degli asset

• Gli investimenti a maggior rischio sono gli immateriali (intangibiles)

• A maggior ragione nelle SMEs

Argomentazioni a sostegno dell’indicatore

• Per il principio della «prudenza» si elimina tal patrimonio netto tangibile il valore degli intangibles

• Per conseguenza, la valutazione del patrimonio netto tangibile è inficiata da due elementi:

Il peso ponderale degli intangibles

La qualità (oneri o attività pluriennali)

(11)

Esercitazione 1

Stato patrimoniale caso A

(riclassificato finanziario)

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni immateriali 25.000,00 Capitale sociale 100.000,00 Immobilizzazioni materiali 175.000,00 Riserve e utili 300.000,00 Totale immobilizzazioni 200.000,00 Totale netto 400.000,00 Crediti 450.000,00 Debiti finanziari 250.000,00 Magazzino 350.000,00 Debiti operativi 350.000,00 Totale attivo circolante 800.000,00 Totale debiti 600.000,00 Capitale investito 1.000.000,00 Capitale raccolto 1.000.000,00

ok!

Intangibles /CI 2,5%

E / TF 40%

Intangibles / E 6,3%

Indipendenza finanziaria 40,0%

indipendenza finanziaria 40%

Pn tangibile 375.000,00

Passivo tangibile 975.000,00 Indipendenza fin. Pn tangibile 38,46%

Scostamento valutazioni 1,54%

(12)

12

Stato patrimoniale caso B

ATTIVO PASSIVO

ok!

Intangibles /CI 10%

E / TF 40%

(13)

Stato patrimoniale caso C

ATTIVO PASSIVO

ok!

Intangibles /CI 25%

E / TF 40%

(14)

14

Stato patrimoniale caso D

ATTIVO PASSIVO

ok!

Intangibles /CI 33%

E / TF 40%

Pn tangibile 70.000,00 Passivo tangibile 670.000,00 Indipendenza fin. Pn tangibile 10,45%

(15)

caso A caso B caso C caso D

Intangibles /CI 2,5% 10% 25% 33%

Scostamento valutazioni 1,54% 6,67% 20,00% 29,55%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

caso A caso B caso C caso D

Intangibles e scostamento valutazioni

Intangibles /CI Scostamento valutazioni

Qualità degli intangibles?

(licenze, brevetti, software, marchi?)

Profilo di rischio? (oneri pluriennali più rischiosi

delle immbilizzazioni)

(16)

2. INDIPENDENZA FINANZIARIA NEL RATING BANCARIO

(17)

R. Più rigorosa, perché aggiunge al passivo il debito leasing

D. La valutazione di indipendenza finanziaria bancaria è più o meno rigorosa del PN tangibile e perché?

PN – immobilizzazioni immateriali

Totale passivo – immobilizzazioni immateriali Ripartiamo dalla (3), sull’indipendenza finanziaria a PN tangibile:

INDIPENDENZA FINANZIARIA NEL RATING BANCARIO

• è usato nei sistemi di rating del sistema bancario, in modo prudenziale

(18)

18

Si può allora riscrivere la (3):

Indipendenza finanziaria =

PN – immobilizzi immateriali

Totale passivo – immobilizzi immateriali + debito leasing

A prescindere da una analisi «qualitativa»

Ex punto 22 nota integrativa

Nei bilanci IAS / IFRS invece nei debiti finanziari, e in attivo il

bene in leasing (4)

(19)

D. Sono penalizzate le imprese che redigono il bilancio secondo codice civile o secondo IAS/IFRS, e perchè?

R. Le prime, perché al denominatore abbiamo i debiti leasing ma non abbiamo al numeratore il bene leasing

PN – immobilizzi immateriali

Totale passivo – immobilizzi immateriali + debito leasing (4)

(20)

20

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni immateriali 200.000,00 Capitale sociale 100.000,00 Immobilizzazioni materiali 500.000,00 Riserve e utili 200.000,00 Totale immobilizzazioni 700.000,00 Totale netto 300.000,00

Crediti 350.000,00 Debiti finanziari 700.000,00

Magazzino 450.000,00 Debiti operativi 500.000,00

Totale attivo circolante 800.000,00 Totale debiti 1.200.000,00 Capitale investito 1.500.000,00 Capitale raccolto 1.500.000,00

ok!

Esercitazione 2

1: quanto vale l’indipendenza finanziaria?

2: quanto vale l’indipendenza finanziaria col metodo PN tangibile?

3: di quanto si discostano le due valutazioni?

(21)

ATTIVO PASSIVO

ok!

soluzione

Metodo PN complessivo

E / TF 20%

Indipendenza finanziaria PN complessivo 20,0%

Valerio:

PN / totale passivo

Risposta 1

(22)

22

ATTIVO PASSIVO

ok!

soluzione

Metodo PN tangibile

indipendenza finanziaria 20%

Pn tangibile 100.000,00

Passivo tangibile 1.300.000,00

Indipendenza fin. Pn tangibile 7,69%

Scostamento valutazioni 12,31%

Valerio:

PN - immateriali Valerio:

Totale Passivo - immateriali Valerio:

PN tangibile / Tot. Passivo Tangibile

Risposta 2

(23)

soluzione

Risposta 3

Indipendenza fin. Pn tangibile 12,31%

(24)

24

Esercitazione 3

Nota integrativa punto 22 Nota

Valore attuale rate non scadute a data bilancio 700.000,00

Interessi passivi di competenza 45.000,00

Valore netto al quale i beni sarebbero stati iscritti come immobilizzi:

a) valore lordo dei beni 1.000.000,00

b) di cui valore ammortamento esercizio 100.000,00

c) di cui valore del fondo ammortamento esercizio 200.000,00

Valore netto contabile (a-c): 800.000,00

Si supponga che l’impresa precedente abbia la seguente nota integrativa:

1: quanto vale l’indipendenza finanziaria?

2: quanto vale l’indipendenza finanziaria col metodo PN tangibile nel rating bancario?

3: di quanto si discostano le due valutazioni?

4: qual sarebbe l’effetto sul PN in un bilancio IAS / IFRS?

(25)

soluzione Stato patrimoniale caso A

ATTIVO PASSIVO

ok!

Risposta 1

Metodo PN complessivo

E / TF 20%

Indipendenza finanziaria PN complessivo 20,0%

Valerio:

PN / totale passivo

(26)

26

soluzione

ATTIVO PASSIVO

ok!

Metodo PN tangibile nel rating bancario

indipendenza finanziaria 20%

Pn tangibile 100.000,00

Passivo tangibile 2.000.000,00

Indipendenza fin. Pn tangibile 5,00%

Scostamento valutazioni 15,00%

Valerio:

PN - immateriali Valerio:

Totale Passivo - immateriali + debito residuo leasing

Valerio:

PN tangibile / Tot.

Passivo Tangibile

Risposta 2

(27)

soluzione Risposta 3

Tavola di comparazione: Metodologia:

Metodo PN complessivo 20,0% (1)

Metodo PN tangibile 7,69% (2)

Metodo PN tangibile nel rating bancario 5,00% (3) Quotazione metodo (3) su metodo (1): 25,00%

La valutazione

«bancaria» è ¼ della valutazione

di base.

(28)

28

soluzione

Risposta 4

Effetto di un Bilancio IAS / IFRS

ATTIVO

Delta + Valore del bene netto 800.000,00

Totale attivo 800.000,00

Valerio:

valore netto contabile

PASSIVO

Valore Debito Leasing 700.000,00

PN a pareggio 100.000,00

Totale passivo 800.000,00

Valerio:

valore attuale debito residuo leasing

Valerio:

Delta + Equity a pareggio Nota integrativa punto 22

Nota

b) di cui valore ammortamento esercizio 100.000,00 c) di cui valore del fondo ammortamento esercizio 200.000,00

(29)

3. METODO DELLA INDIPENDENZA FINANZIARIA COMPLETA

(30)

30

D. Per quali due ragioni i rating bancari penalizzano l’indipendenza finanziaria?

R. Perché considerano il debito leasing ma non l’effetto sul Patrimonio Netto.

D. Nel caso di leasing di 15 anni su fabbricato, con IAS/IFRS si avrebbe aumento o diminuzione di PN?

R. Si avrebbe aumento, poiché si ammortizzerebbe nelle materiali da 33 a 50 anni.

D. L’indipendenza finanziaria completa è più o meno restrittiva di quella bancaria?

R. E’ meno restrittiva.

(31)

In CE quota di canone leasing = quota capitale + quota interessi per intera

durata del leasing (es. 15 anni)

Leasing in Conto economico (codice civile) Stato Patrimoniale (IAS / IFRS)

In SP il bene nelle immobilizzazioni

materiali (per periodo compreso

tra 33 e 50 anni)

Debito finanziario (residuo) leasing

• Conseguenza 1: il costo del fabbricato sarebbe ripartito su 33 anni ammortamento, e non su 15 anni (canoni leasing)

• Conseguenza 2: a fronte dell’iscrizione del debito leasing abbiamo minori costi annualmente in conto economico

• Conseguenza 3: il PN aumenta in misura dei maggiori utili derivanti dai minori costi iscritti

(32)

32

Si può allora riscrivere la (4):

PN– immobilizzi immateriali

Totale passivo – immobilizzi immateriali + debito leasing

Indipendenza finanziaria (completa) =

PN rettificato – immobilizzi immateriali

Totale passivo – immobilizzi immateriali + debito leasing (5)

Dove PN rettificato:

PN rettificato = PN +/- effetto leasing Dove effetto leasing:

Effetto leasing = valore netto del bene in leasing – valore netto debito residuo leasing

(33)

Esercitazione 4

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni immateriali 200.000,00 Capitale sociale 100.000,00 Immobilizzazioni materiali 500.000,00 Riserve e utili 200.000,00

Totale immobilizzazioni 700.000,00 Totale netto 300.000,00

Totale attivo circolante 800.000,00 Totale debiti 1.200.000,00

Capitale investito 1.500.000,00 Capitale raccolto 1.500.000,00

Con medesimi dati di SP e nota integrativa:

1: quanto vale l’indipendenza finanziaria a PN complessivo e quanto è il valore del PN rettificato?

2: quanto vale l’indipendenza finanziaria completa e di quanto si discosta dalla precedente?

3: di quanto si discosta la valutazione di indipendenza finanziaria completa da quella bancaria?

(34)

34

Metodo PN complessivo

Intangibles /CI 13,3%

E / TF 20,0%

Intangibles / E 66,7%

Indipendenza finanziaria PN complessivo 20,0%

Valerio:

PN / totale passivo

PN Rettificato = PN + effetto leasing sul PN

PN = 300.000,00

calcolo effetto leasing sul PN

valore netto contabile bene in leasing 800.000,00 valore debito residuo leasing 700.000,00

rettifica sul PN 100.000,00

Valerio:

rettifica su PN = valore netto contabile bene leasing - debito residuo leasing

(35)

Metodo della indipendenza finanziaria completa

indipendenza finanziaria 20%

PN 300.000,00

Immobilizzazioni Immateriali 200.000,00

rettifica sul PN 100.000,00

PN - immateriali + rettifica sul PN (a) 200.000,00

totale passivo 1.500.000,00

Immobilizzazioni immateriali 200.000,00

residuo debito leasing 700.000,00

Totale passivo - immateriali + leasing (b) 2.000.000,00 Indipendenza finanziaria completa (a/b) 10%

numeratore

denumeratore

(36)

36

Indipendenza fin. PN tangibile bancaria 5%

Indipendenza finanziaria completa (a/b) 10%

(37)

Esercitazione 5

ATTIVO PASSIVO

Immobilizzazioni immateriali 200.000,00 Capitale sociale 100.000,00 Immobilizzazioni materiali 500.000,00 Riserve e utili 200.000,00

Totale immobilizzazioni 700.000,00 Totale netto 300.000,00

Totale attivo circolante 800.000,00 Totale debiti 1.200.000,00

Capitale investito 1.500.000,00 Capitale raccolto 1.500.000,00

Con medesimi dati di SP e nota integrativa:

1: si effettui una tavola di comparazione e si commentino i risultati dei 4 metodi di indipendenza finanziaria: a PN complessivo, a PN tangibile, a PN tangibile bancario, a indipendenza complessiva

(38)

38

Metodi di indipendenza finanziaria: Metodologia:

PN complessivo 20,0% (1)

PN tangibile 7,69% (2)

PN tangibile bancario 5,00% (3)

Indipendenza completa 10,00% (4)

Effetto immateriali, debito leasing e PN

rettificato Effetto immateriali

Effetto immateriali e debito leasing

(39)

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I TRE METODI DI STIMA DELL INDIPENDENZA FINANZIARIA ELEMENTI DI DISCUSSIONE BANCARIA

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3. Metodo di rating bancario

4. Metodo indipendenza finanziaria completa 2. Metodo del PN tangibile

I TRE METODI DI STIMA DELL ’ INDIPENDENZA FINANZIARIA

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

1. TEST DI INGRESSO ALLA LEZIONE

1. METODO DEL PN TANGIBILE

INDIPENDENZA FINANZIARIA CON IL METODO DEL PN TANGIBILE

Intangibles e scostamento valutazioni

2. INDIPENDENZA FINANZIARIA NEL RATING BANCARIO

INDIPENDENZA FINANZIARIA NEL RATING BANCARIO

Metodo PN tangibile

indipendenza finanziaria 20%

Pn tangibile 100.000,00

Passivo tangibile 1.300.000,00

Indipendenza fin. Pn tangibile 7,69%

Scostamento valutazioni 12,31%

indipendenza finanziaria 20%

Pn tangibile 100.000,00

Passivo tangibile 2.000.000,00

Indipendenza fin. Pn tangibile 5,00%

Scostamento valutazioni 15,00%

ATTIVO

Delta + Valore del bene netto 800.000,00

Totale attivo 800.000,00

PASSIVO

Valore Debito Leasing 700.000,00

PN a pareggio 100.000,00

Totale passivo 800.000,00

3. METODO DELLA INDIPENDENZA FINANZIARIA COMPLETA

Metodo PN complessivo

Intangibles /CI 13,3%

E / TF 20,0%

Intangibles / E 66,7%

Indipendenza finanziaria PN complessivo 20,0%

PN Rettificato = PN + effetto leasing sul PN

PN = 300.000,00

calcolo effetto leasing sul PN

valore netto contabile bene in leasing 800.000,00 valore debito residuo leasing 700.000,00

rettifica sul PN 100.000,00

Metodo della indipendenza finanziaria completa

indipendenza finanziaria 20%

PN 300.000,00

Immobilizzazioni Immateriali 200.000,00

rettifica sul PN 100.000,00

PN - immateriali + rettifica sul PN (a) 200.000,00

totale passivo 1.500.000,00

Immobilizzazioni immateriali 200.000,00

residuo debito leasing 700.000,00

Totale passivo - immateriali + leasing (b) 2.000.000,00 Indipendenza finanziaria completa (a/b) 10%

Indipendenza fin. PN tangibile bancaria 5%

Indipendenza finanziaria completa (a/b) 10%

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