Financière de l Echiquier Dati chiave

(1)

F I N A N C I E R E D E L’ E C H I Q U I E R

A p p u nta m e nto d i s ette m b r e

(2)

Dati al 29/08/2014. Fonte: Financière de l’Echiquier

2 Financière de l’Echiquier Dati chiave

Una delle principali società di gestione indipendente

Ripartizione delle masse per tipologia di cliente

12%

38%

50%

Clienti privati

Wholesale e istituzionali Reti e piattaforme

73%

27% Francia

Estero Ripartizione geografica delle masse

• Masse gestite: 8 Miliardi di Euro

• Dipendenti: 95 (tra cui 28 gestori e analisti)

• Società 100% indipendente

• Integrazione di un approccio extra-finanziario

(3)

FONDI AZIONARI Masse dei fondi

Performance annualizzate

dal lancio

Performance 2013

Performance 2014

Agressor Carta bianca al gestore 1 691,8 M€ +13,4% (1991) +21,8% +3,9%

Echiquier Major Paneuropeo, large-cap 1 124,2 M€ +7,5% (2005) +18,6% +2,2%

Echiquier Agenor Paneuropeo, small-mid cap 515,3 M€ +7,6% (2004) +24,3% -3,6%

Echiquier Global Large cap internazionali 93,3 M€ +8,7% (2010) +11,3% +4,7%

Financière de l’Echiquier Performance

FONDI DIVERSIFICATI E OBBLIGAZIONI Masse dei fondi

Performance annualizzate

dal lancio

Performance 2013

Performance 2014

Echiquier Patrimoine Diversificato prudente 800,8 M€ +4,3% (1995) +6,1% +2,1%

ARTY Attivi di rendimento

(azioni e obbligazioni corporate)

738,4 M€ +6,2% (2008) +8,3% +4,7%

Dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, database Financière de l’Echiquier. Le performance passate non garantiscono le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance passate non devono assolutamente essere la ragione principale d’investimento: tutti gli elementi presenti nelle schede e report corrispondenti ad ogni OICVM devono essere presi in considerazione.

(4)

A n a l i s i d e l l a s i t u a z i o n e m a c r o e co n o m i c a

e d e i m e r c a t i

(5)

G l i e v e n t i d e l l ’ e s t a t e

(6)

6 Gli eventi dell’estate

Mercati azionari in ordine sparso

Gli Stati Uniti e gli Emergenti al massimo, l’Europa perde quota, il Regno Unito resiste

Performance total return (dividendi reinvestiti) in euro, dal 30/06/2014 al 29/08/2014

Dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Financière de l’Echiquier

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo

8,7%

6,8%

3,0%

0,5%

-0,8% -0,9%

-4,2%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Mercati emergenti (MSCI EM)

Stati Uniti (S&P 500)

Regno Unito (FTSE 100)

Europa (Stoxx 600)

Spagna (IBEX 35)

Francia (CAC 40)

Italia (MIB)

(7)

Gli eventi dell’estate

Gli investitori non si sono fatti prendere dal panico

I «fear trades» non hanno funzionato a lungo …

Ultimi dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Financière de l’Echiquier

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo.

 L’oro è rimasto praticamente invariato durante l’estate e si attesta, a fine agosto, sui livelli di metà giugno.

 Il petrolio, invece, è sceso abbastanza nettamente nonostante l’inasprimento delle tensioni in Medio Oriente.

 Anche se sono sobbalzati a fine luglio, gli indicatori di volatilità sono sui minimi storici.

1.240$

1.280$

1.320$

1.360$

giu-14 lug-14 lug-14 ago-14 ago-14

Oro

90 100 110 120

Petrolio (WTI) Petrolio (BRENT)

10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 22,0

VIX (volatilità Stati Uniti) VSTOXX (volatilità Europa)

(8)

8 Gli eventi dell’estate

La geopolitica al centro delle preoccupazioni

… nonostante le tensioni geopolitiche

Fonte: Financière de l’Echiquier



UCRAINA SIRIA

IRAQ

ISRAELE / PALESTINA LIBIA

17 luglio – Disastro aereo: volo MH17

Il volo MH17 della Malaysia Airlines si schianta al suolo nell’Est dell’Ucraina. L’aereo sembra essere stato incidentalmente abbattuto da un missile.

 7 agosto – Embargo russo sui prodotti occidentali

In risposta alle sanzioni occidentali inflitte a Mosca a motivo del sostegno militare da questa fornito ai separatisti filorussi in Ucraina, la Russia annuncia un embargo di un anno su alcuni prodotti alimentari provenienti dall’Unione Europea, dagli Stati Uniti, dall’Australia, dal Canada e dalla Norvegia.



18 agosto – Attaccato un convoglio di rifugiati

Tiri di mortaio colpiscono un convoglio che trasportava rifugiati nelle vicinanze di Lougansk, causando parecchie vittime. I ribelli filorussi e il governo ucraino si accusano a vicenda.



Inasprimento dei

conflitti in Medio Oriente

(9)

I l m o n d o e m e r g e n t e

(10)

10 Il mondo emergente Confermato il rimbalzo

La dinamica rialzista prosegue sui mercati azionari emergenti

Ultimi dati disponibili al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Financière de l’Echiquier

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo

Performance degli indici azionari dei principali paesi emergenti (performance total return in euro dal 30/06/2014 al 29/08/2014)

 I mercati emergenti globali hanno confermato durante l’estate il rimbalzo iniziato alla fine del primo trimestre.

 L’Asia e Il Sud America hanno ampiamente approfittato di un ritrovato interesse da parte degli investitori mentre la Russia arranca, penalizzata dallo scenario geopolitico.

 Al primo posto in classifica il mercato cinese ha approfittato del miglioramento della situazione economica interna.

250 270 290 310 330

dic-13 feb-14 apr-14 giu-14

MSCI Emerging Markets (Total return Euro)

-7,3%

4,6%

7,2%

8,1%

10,9%

11,3%

13,1%

18,6%

Russia Turchia Corea del Sud India Messico Indonesia Cina Brasile

(11)

Il mondo emergente

Miglioramento dell’economia cinese

In Cina la crescita si stabilizza mentre riparte la dinamica industriale

Ultimi dati disponibili al 29/08/2014. Fonti: Les Cahiers Verts de l’Economie, Datastream, Bloomberg, Financière de l’Echiquier 40,0

45,0 50,0 55,0 60,0

ott-06 ott-07 ott-08 ott-09 ott-10 ott-11 ott-12 ott-13 PMI cinese calcolato da HSBC

6 % 8 % 10 % 12 %

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

PIL cinese annualizzato

-40 % -20 % 0 % 20 % 40 % 60 %

-40 Mds $ -20 Mds $ 0 Mds $ 20 Mds $ 40 Mds $ 60 Mds $

ott-06 apr-08 ott-09 apr-11 ott-12 apr-14 Bilancia commerciale Andamento annualizzato delle esportazioni

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

1,6%

2,0%

Rinnovo urbano Ferrovie

2013 Previsione 2014 Attuale 2014 Piani di investimenti infrastrutturali annunciati dal mese di marzo 2014 (in % sul PIL)

(12)

L ’ E u r o p a

(13)

L’Europa

La macroeconomia è ferma

Complessivamente c’è delusione nei confronti dei dati macroeconomici dell’estate

Data Paese Indicatore Risultato

01/07/2014 Eurozona PMI manifatturiero giugno 51,8 51,9

-

^52,2

^

01/07/2014 Eurozona Tasso di disoccupazione maggio - Eurozona 11,6% 11,7%

+

^11,7% ^

01/07/2014 Italia PMI manifatturiero giugno - Italia 52,6 53,2

-

^53,2

^

01/07/2014 Francia PMI manifatturiero giugno - Francia 48,2 47,8

+

^49,6



01/07/2014 Spagna PMI manifatturiero giugno - Spagna 53,0 54,6

-

^52,9 ^

01/07/2014 Germania PMI manifatturiero giugno - Germania 52,0 52,4

-

^52,3

^

15/07/2014 Eurozona Variazione mensile dei prezzi al consumo giugno - Eurozona 0,1% 0,1%

=

^-0,1%



30/07/2014 Spagna PIL 2° trimestre - Spagna 0,6% 0,5%

+

^0,4% ^

01/08/2014 Eurozona PMI manifatturiero luglio 51,8 51,9

-

^51,8 ^--

01/08/2014 Eurozona Tasso di disoccupazione giugno - Eurozona 11,5% 11,6%

+

^11,6% ^

01/08/2014 Italia PMI manifatturiero luglio - Italia 51,9 52,5

-

^52,6

^

01/08/2014 Francia PMI manifatturiero luglio - Francia 47,8 47,6

+

^47,6 ^

01/08/2014 Spagna PMI manifatturiero luglio - Spagna 53,9 54,5

-

^54,6

^

01/08/2014 Germania PMI manifatturiero luglio - Germania 52,4 52,9

-

^52,0 ^

06/08/2014 Italia PIL 2° trimestre - Italia -0,2% 0,1%

-

^-0,1%

^

14/08/2014 Eurozona Variazione mensile dei prezzi al consumo luglio - Eurozona -0,1% 0,0%

-

^0,1%

^

14/08/2014 Eurozona PIL 2° trimestre - Eurozona 0,0% 0,1%

-

^0,0% ^--

14/08/2014 Portogallo PIL 2° trimestre - Portogallo 0,6% 0,5%

+

^-0,6% ^

14/08/2014 Francia PIL 2° trimestre - Francia 0,0% 0,1%

-

^0,0% ^--

14/08/2014 Germania PIL 2° trimestre - Germania -0,2% -0,1%

-

^0,8%

^

21/08/2014 Eurozona PMI manifatturiero agosto 50,8 51,3

-

^51,8

^

21/08/2014 Francia PMI manifatturiero agosto - Francia 46,5 47,8

-

^47,8

^

29/08/2014 Eurozona Variazione mensile dei prezzi al consumo agosto - Eurozona (stima) 0,3% 0,3%

=

^0,4%



29/08/2014 Eurozona Tasso di disoccupazione luglio - Eurozona 11,5% 11,5%

=

^11,5% --

Consensus Precedente

(14)

14 L’Europa

Lo spettro deflazionistico incombe

Flessione delle aspettative inflazionistiche* nell’Eurozona

*Swap sull’inflazione 5 anni = aspettative inflazionistiche a 5 anni

Focus sull’Eurozona

1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5

gen-14 apr-14 lug-14

-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0

ago-05 feb-07 ago-08 feb-10 ago-11 feb-13 ago-14

Swap sull’inflazione 5 anni Eurozona Swap sull’inflazione 5 anni Regno Unito Swap sull’inflazione 5 anni Stati Uniti

(15)

L’Europa

Quali risposte di fronte a questa situazione?

Il Targeted Long Term Refinancing Operation (TLTRO)

Fonti: Banca Centrale Europea, Financière de l’Echiquier

Definizione: Targeted Long Term Refinancing Operation = operazione mirata di rifinanziamento a lungo termine

Obiettivo: Fornire liquidità alle banche dell’Eurozona perché concedano prestiti:

- alle aziende

- ai privati per favorire i consumi Incentivare la crescita

Condizioni:

 Prestiti eliggibili: prestiti a favore di aziende non finanziarie e di privati, ad esclusione dei mutui ipotecari

 Numero di aste:

• un primo importo limitato al 7% dello stock di prestiti eliggibili per istituto di credito, suddiviso in 2 aste: settembre e dicembre 2014

• 6 aste potenziali aggiuntive con un importo massimo pari a 3 volte l’andamento dei prestiti eliggibili

 Per tutte le aste la scadenza sarà fissata al settembre 2018

 Il tasso corrisponderà al tasso di rifinanziamento della BCE (0,15%) + 10 bp = 0,25%

(16)

Taglio dei tassi:

- 10 bps

Tasso di rifinanziamento

Tasso sui depositi

Tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginali

Acquisto di titoli ABS

 Mario Draghi ha annunciato l’acquisto di ABS e di covered bond, al fine di sostenere il mercato del credito e l’economia dell’Eurozona.

 L’importo degli asset che verranno acquistati sarà specificato dalla BCE nel corso del mese di ottobre.

16 L’Europa

Quali risposte di fronte a questa situazione?

Intervenzionismo della Banca Centrale Europea

Fonti: Banca Centrale Europea, Financière de l’Echiquier 0,15%

0,05

%

-0,10%

-0,20%

0,40%

0,30%

“The second aim is to steer, significantly steer, the size of our balance sheet towards the dimensions it used to have at the beginning of 2012”

Mario Draghi

(17)

L’Europa

La politica monetaria

La BCE e la FED: orientamenti diversi

Ultimi dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Financière de l’Echiquier

Janet Yellen:

«I tassi potrebbero aumentare prima del previsto (…), soprattutto se il mercato del lavoro dovesse migliorare più velocemente.»

Mario Draghi:

«Sono fiducioso nei confronti dell’effica- cia delle misure di sostegno annunciate a giugno, ma pronto anche ad altri aggiustamenti da apportare alla nostra politica.»

Dichiarazioni dei governatori centrali europeo e americano durante la conferenza annuale di Jackson Hole il 22 agosto 2014.

0 mld $ 1.000 mld $ 2.000 mld $ 3.000 mld $ 4.000 mld $ 5.000 mld $

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

BCE FED BOE BOJ

(18)

I r i s u l t a t i a z i e n d a l i

(19)

I risultati aziendali

Cosa ricordare dai dati pubblicati?

Due tematiche molto diverse tra Europa e Stati Uniti

STATI UNITI

La Francia, l’ultimo della classe in Europa Una ripresa economica che fa da traino

Messaggi contrastanti sull’Europa del Sud

Le valute, un impatto che sta per invertire la rotta

Investimenti operativi e buy-back

EUROPA

Tasso di sorprese positive per i risultati

: 54%

Tasso di sorprese positive per i risultati:

75%

Sono tante le aziende mondiali ad aver menzionato la situazione

particolarmente difficile della Francia. Dopo un primo trimestre deludente, il rimbalzo dell’economia americana infonde maggior fiducia alle aziende.

Alcune aziende hanno aumentato i piani di investimento; altre invece si sono concentrate sul ritorno per gli azionisti, perlopiù attraverso operazioni di buy-back.

PIL americano nel 2

^°

trimestre: +4,2%

«La maggior parte delle spese di investimento è stata giustificata dalla costruzione di centri dati e dall’acquisto di beni immobiliari e strumentali.»

«Abbiamo annunciato un aumento del 77% del nostro dividendo durante il secondo trimestre.»

I titoli citati sono indicativi. Non ne sono garantite né la presenza nei portafogli gestiti, né le performance.

«La nostra attività di vendita al dettaglio negli Stati Uniti è del tutto notevole con una crescita, superiore alle aspettative, del 7%.»

«La crescita organica (…) è leggermente inferiore a quella del 1° semestre a causa, perlopiù, del rallentamento delle economie francese e italiana.»

«La crescita del fatturato nel Sud Europa nel corso del 1^°semestre 2014 è pari all’8,0% rispetto al 1^°semestre 2013.»

«A spiegare la crescita organica dell’1,8% troviamo, tra l’altro, uno scenario economico poco favorevole in Europa e soprattutto in Francia.»

«L’effetto negativo dei cambi ha penalizzato i risultati del gruppo in tutte le aree.»

(20)

20 I risultati aziendali

Cosa ricordare dai dati pubblicati?

Due tematiche molto diverse tra Europa e Stati Uniti

Pressioni inflazionistiche sui margini Successo per i piani di risparmio

Dinamiche emergenti molto diverse Il sostegno degli emergenti, tra l’altro della Cina

Le dinamiche nei paesi emergenti sono sempre più diverse per le aziende europee: la Cina e l’Asia sono in testa allorché i principali perdenti sono il Brasile e la Russia.

Tutte le società soggette a ristrutturazioni hanno pubblicato ottimi risultati: i piani di risparmio, favoriti da un’inflazione molto contenuta, hanno riscosso pieno successo.

La maggior parte delle aziende osservano la solidità della domanda in queste aree, in Cina in particolare.

L’inflazione continua a essere una fonte di preoccupazione importante per le aziende.

STATI UNITI

EUROPA

: 54%

: 75%

«In Cina, uno dei nostri obiettivi principali per il 2014, il mercato è tornato a crescere.»

I titoli citati sono indicativi. Non ne sono garantite né la presenza nei portafogli gestiti, né le performance.

«Benché avessimo previsto la crescita nel secondo semestre dimostriamo maggior ottimismo ancora per il 2015 in Messico.»

«Il dinamismo delle vendite in Asia-Pacifico è ampiamente dovuto alla fortissima dinamica cinese.»

«In Russia, in uno scenario di rallentamento, si è notevolmente accentuata la pressione competitiva.»

«Manteniamo ottime performance durante un periodo segnato da cambiamenti (…) che ci consentono di riaffermare i nostri obiettivi per il 2014»

«In termini di inflazione gli Stati Uniti tendono verso un 3% a fine giugno, lasciando presupporre un aumento dei prezzi dal 2,5% al 3,5% per le vendite da asporto durante l’anno.»

(21)

A s s e t a l l o c a t i o n

(22)

22 Asset allocation

Azioni verso obbligazioni

I dividendi continuano a essere più attraenti del rendimento obbligazionario

Ultimi dati disponibili al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Financière de l’Echiquier -9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

feb-98 feb-00 feb-02 feb-04 feb-06 feb-08 feb-10 feb-12 feb-14 Rendimento dei titoli di Stato europei a 5 anni verso rendimento del dividendo delle

aziende dell’Eurostoxx 50

-3%

0%

3%

6%

gen-90 gen-94 gen-98 gen-02 gen-06 gen-10 gen-14

Rendimento dei titoli di Stato USA a 5 anni verso rendimento del dividendo delle aziende dell’S&P 500

339,0

378,7 TOTALE

+11,7%

Europa, tranne Regno Unito

(+18,2%)

Nord America (+11,8%)

Asia-Pacifico (+10,7%) Regno Unito

(+9,7%) Paesi emergenti

(-14,6%) Giappone (+18,5%) Una crescita eccezionale dei dividendi nel 2°

trimestre (in md $)

21,3 25,2

34,4 29,4

30,7 33,7

34,8 38,5

88,2 98,5

129,8

153,4

T2 2013 T2 2014

(23)

Ultimi dati disponibili al 29/08/2014. Flessione massima: dal 31/12/2012. Rimbalzo: partendo dai minimi del 29/08/2014.

Fonti: Bloomberg, database Financière de l’Echiquier

-26,4%

0,313 EUR 24/01/2014

0,425 EUR

+12,5%

0,352 EUR TURCHIA

0,079 EUR

0,065 EUR

0,059 EUR 30/12/2013

INDONESIA

-24,5%

+8,9%

0,025 EUR

+4,6%

0,021 EUR

0,019 EUR 14/03/2014

-21,0%

RUSSIA

-20,1%

0,014 EUR

+13,6%

0,011 EUR 03/09/2013

0,013 EUR INDIA

-18,7%

0,369 EUR

+12,7%

0,300 EUR 29/01/2014

0,338 EUR BRASILE

-5,3%

+6,1%

0,718 EUR 18/03/2014

0,761 EUR DOLLARO US 0,758 EUR

EUR/USD

31/12/12 : 1,319 18/03/14 : 1,393 29/08/14 : 1,313

Asset allocation

Verso un impatto positivo dei cambi

Il rimbalzo delle valute emergenti e del dollaro sarà favorevole ai grandi esportatori europei

(24)

Asset allocation La nostra strategia

24

1

2

3

4 Mantenimento dell’equilibrio tra

«growth» e «value»

Rafforzamento delle aziende esportatrici, favorito dai tassi di

cambio Equilibrio mantenuto

Dichiarazioni a inizio anno

Realizzazioni nel primo semestre

Dichiarazioni oggi

Andamento meno definito: dal «trend»

all’opportunismo

La tematica del rendimento sostenuta dalla nuova flessione dei

tassi sui titoli di Stato Valorizzazioni esigenti

Punti di entrata sulla tematica emergente

Convalida di una convinzione Un tema che abbiamo

rafforzato

Comperare lo «spread», gestire attivamente la

duration

Sforbiciata all’High Yield e preferenza per le

azioni Approfittare dello

«spread» con accortezza

(25)

FO N D I D I V E RS I F I C AT I

(26)

A R T Y

(27)

Dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, database Financière de l’Echiquier

Il fondo è perlopiù investito in azioni e obbligazioni. Presenta un rischio di perdita di capitale.

ARTY

Il fondo sotto la lente di ingrandimento

La soluzione «a tutto campo» per far fruttare i vostri risparmi

Aziende: la ricerca del miglior binomio rendimento/rischio

I dividendi azionari Le cedole obbligazionarie

Mobilità di fronte a mercati volatili

Il margine di investimento da 0 a 50% in azioni

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti (dal 2013). Fino al 2012, invece, la performance dell’indice di riferimento sulla componente azionaria non teneva conto degli elementi di reddito distribuiti.

*Calcoli effettuati con tutte le call esercitate/copertura presa in considerazione

3,3%

Rendimento medio Rendimento attuariale 3,5% 25,4%

EV/fatturato 2014 1,8

PER 2014 18,3

Capitalizzazione media (M€) 44 326,0

Titoli in portafoglio 34

Duration* 2,06

Titoli obbligazionari 96

AuM (M€) 738,4

Esposizione azionaria

ARTY registra una performance del + 45,3%

dal lancio nel 2008 contro il + 12,5% dell’indice di riferimento

ARTY

Benchmark ARTY

Dal 1° gennaio 2014 l’indice di riferimento di ARTY è: 50% Iboxx Corp 3-5 anni + 25% Eonia capitalizzato giorno + 25% MSCI Europe EUR NR.

+34,2%

+25,3%

+8,7%

+4,7%

+15,9%

+14,3%

+6,9%

+3,9%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

5 anni 3 anni 1 anno YTD

(28)

28 Realizzazioni

Riduzione dell’esposizione azionaria per smussare la volatilità

Raggiungimento dell’equilibrio tra growth/value

Sforbiciata alle posizioni "High Yield" e rafforzamento delle finanziarie

Cantieri di lavoro

Continuare ad approfondire i titoli di rendimento in un universo di tassi molto contenuti

Diversificare l’esposizione azionaria verso più Europa e mantenere l’esposizione al dollaro sulle obbligazioni

Essere pronti a passare dall’ "High Yield" alle azioni

ARTY

La nostra strategia

Oggi … e domani

ARTY è 1 ^° decile della sua categoria Morningstar dal lancio

(29)

I titoli citati sono indicativi. Né la loro presenza, né le loro performance sono garantite

ARTY

Esposizione azionaria

-1%

Ripartizione per asset class

Elementi principali della componente azionaria

Crescita

"Value"

C ap italizz azione b or sis tic a

Cash 17,2%

Esposizione obbligazionaria

57,4%

(di cui il 4,0% di convertibili)

Esposizione azionaria

25,4%

- 34 titoli

- Capitalizzazione media: 44,3 Md € - Rendimento: 3,3%

- P/Book (2014): 2,4

- PER (2014): 18,3

(30)

Evoluzione dell’esposizione alle azioni dal 30 dicembre 2011

ARTY

Mobilità nell’esposizione alle azioni

30

Dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, database Financière de l’Echiquier 15%

20%

25%

30%

35%

40%

dic-11 mar-12 giu-12 set-12 dic-12 mar-13 giu-13 set-13 dic-13 mar-14 giu-14

17,9%

37,6%

25,4%

(31)

-1%

"Investment Grade"

"High Yield"

Liquidità

- 96 titoli

- Duration*: 2,06

- Rendimento attuariale: 3,5%

- Tasso fisso: 92,5% | Tasso variabile: 0,6% | Convertibili: 6,9%

- "Investment Grade": 50,3% | "High Yield" e senza rating: 49,7%

+

-

ARTY

Esposizione obbligazionaria

Ripartizione per asset class

Elementi principali della componente obbligazionaria

I titoli citati sono indicativi. Né la loro presenza, né le loro performance sono garantite Cash

17,2%

Esposizione obbligazionaria

57,4%

(di cui il 4,0% di convertibili)

Esposizione azionaria 25,4%

*Calcoli effettuati con tutte le call esercitate/copertura presa in considerazione

BES

CONTINENTAL 7,50% 2017

CEGEDIM 7,00% 2015

GRENKE 4,00% 2015 Saint-Gobain

7,25% 2013 APRR 5,00% 2017

DEUTSCHE TEL

5,75% 2015

(32)

Evoluzione dell’esposizione alle obbligazioni dal 30 dicembre 2011

32 ARTY

Mobilità nell’esposizione obbligazionaria

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

High Yield e privo di rating % Obbligazioni

(33)

ARTY

Indici di performance

Binomio rendimento/rischio

• Dal lancio del fondo (gen. 2008) 45,3% 12,5%

• Su base annua dal lancio 6,2% 1,9%

• A 5 anni 34,2% 15,9%

• A 3 anni 25,3% 14,3%

• A 1 anno 8,7% 6,9%

• Nel 2014 (YTD) 4,7% 3,9%

Performance del fondo vs indice di riferimento

• Volatilità a 3 anni 5,8%

Misura del rischio

Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti.

Dati al 29/08/2014. Fonti : Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier

Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita in capitale

(34)

EC H I Q U I E R PAT R I M O I N E

(35)

Il fondo è investito in azioni e in obbligazioni. Il fondo presenta un rischio di perdita in capitale.

ECHIQUIER PATRIMOINE

Il fondo sotto la lente di ingrandimento

Attivi solidi, prodotti semplici

Evitare gli scossoni di mercato

Prodotti perlopiù fixed income a rischio contenuto

Obbligazioni di prim’ordine

Il rigore al servizio del rendimento

Azioni solide ad alto rendimento

61,0%

Percentuale in CP Percentuale in obbligazioni 20,2% 18,8%

EV/fatturato 2014 1,2

PER 2014 16,6

Titoli in portafoglio 39

Rendimento (azioni) 3,7

Capitalizzazione media (M€) 6 142,1

AuM (M€) 800,8

Percentuale in azioni

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti (dal 2013). Fino al 2012, invece, la performance dell’indice di riferimento sulla componente azionaria non teneva conto degli elementi di reddito distribuiti.

Benchmark Echiquier Patrimoine Echiquier Patrimoine

Echiquier Patrimoine registra una performance del + 128,3%

dal lancio nel 1995 contro il + 65,5% dell’indice di riferimento

+15,2%

+11,5%

+4,5%

+2,1%

+1,9%

+0,7% +0,1% +0,1%

0%

4%

8%

12%

16%

(36)

36 ECHIQUIER PATRIMOINE Esposizione azionaria

-1%

Ripartizione per asset class:

Elementi principali della componente azionaria

«Growth»

"Value"

C ap italizz azione b or sis tic a

Cash 61,0%

Esposizione obbligazionaria

20,2%

Esposizione azionaria

18,8%

- 39 titoli

- Capitalizzazione media: 6 142,1 M€

- Rendimento: 3,7%

- P/Book (2014): 1,51

- PER (2014): 16,6

(37)

ECHIQUIER PATRIMOINE

Mobilità nell’esposizione alle azioni

Evoluzione dell’esposizione alle azioni dal 31 dicembre 2007

* Di cui 0,49% in Groupe BOURBON 8%

12%

16%

20%

24%

dic-07 giu-08 dic-08 giu-09 dic-09 giu-10 dic-10 giu-11 dic-11 giu-12 dic-12 giu-13 dic-13 giu-14

10,0%

21,6%

18,8%*

(38)

38 ECHIQUIER PATRIMOINE

Esposizione obbligazionaria

-1%

Investment Grade High Yield

Liquidità

+ -

Elementi principali della componente obbligazionaria

Cash 61,0%

Esposizione obbligazionaria

20,2%

Esposizione azionaria

18,8%

Ripartizione per asset class:

- 54 titoli - Duration: 1,79

- Rendimento attuariale: 1,52%

- Tasso fisso: 100% | Tasso variabile: 0%

- Investment Grade: 69,1% | High Yield e senza rating: 30,9%

CONTINENTAL 7,50% 2017

CEGEDIM 7,00% 2015

GRENKE 4,00% 2015 Saint-Gobain

7,25% 2013

APRR

5,00% 2017

(39)

ECHIQUIER PATRIMOINE

Mobilità nell’esposizione obbligazionaria

Evoluzione dell’esposizione alle obbligazioni High Yield

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Quota della componente in High Yield e senza rating % Obbligazioni

(40)

40 ECHIQUIER PATRIMOINE Indici di performance

Binomio rendimento/rischio

• Dal lancio del fondo (gen. 1995) 128,3% 65,5%

• Su base annua dal lancio 4,3% 2,6%

• A 10 anni 31,3% 16,9%

• A 5 anni 15,2% 1,9%

• A 3 anni 11,3% 0,7%

• A 1 anno 4,5% 0,1%

• Nel 2014 (YTD) 2,1% 0,1%

Performance del fondo vs indice di riferimento

• Volatilità a 3 anni 2,2%

Misura del rischio

Dati al 29/08/2014. Fonti : Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier

Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita in capitale

(41)

FO N D I A Z I O N A R I

(42)

AG R ES S O R

(43)

Dati al 29/08/2014. Fonti: Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita di capitale.

AGRESSOR

Il fondo sotto la lente di ingrandimento

Carta bianca al gestore dal 1991

"Contrarian" e opportunista

Nessun vincolo né di stile né di dimensione

Una costante attenzione al

«valore delle cose»

Prezzi di acquisto esigenti e capacità di salire fino al 40% in cash

Selezione di manager d’eccezione

Progetti promossi dai migliori dirigenti e spesso appoggiati da un azionista di

riferimento

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti (dal 2013). Fino al 2012, invece, la performance dell’indice di riferimento sulla componente azionaria non teneva conto degli elementi di reddito distribuiti.

EV/fatturato 2014 1,9

PER 2014 20,4

Rendimento (%) 1,9

Capitalizzazione media (M€) 12 500,8

Titoli in portafoglio 48

AuM (M€) 1 691,8

Benchmark Agressor Agressor

Agressor registra una performance del +1 636,9%

dal lancio nel 1991 contro il +210,7% dell’indice di riferimento

+81,1%

+44,0%

+13,6%

+3,9%

+33,0%

+42,7%

+15,0%

+4,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

(44)

44 Realizzazioni

Disciplina nell’uscire dalle società che hanno raggiunto il prezzo di vendita prestabilito (ORANGE, BUREAU VERITAS, CONTINENTAL) e incremento della componente di liquidità al 13%

Rafforzamento della tematica della crescita mondiale e emergente durante la primavera: SWATCH, DKSH, PRUDENTIAL

Stress test sui casi difficili: uscita da LANCASHIRE, rafforzamento in CGG

Cantieri di lavoro

Focus sull’allineamento degli interessI: ingresso in WORLDLINE, uscita da DANONE

Lavoro sulla concentrazione del fondo

Focus sulla riduzione dei debiti e approfondimento di nuovi settori

AGRESSOR

La nostra strategia

Agressor è 1 ^° decile della sua categoria Morningstar dal lancio.

Oggi … e domani

(45)

AGRESSOR

Caratteristiche del fondo

7% 9%

24% 22%

13%

5% 7% 9%

4%

11%

7%

18%

14%

10% 11%

16%

5% 5% 4%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Energia Materie prime Industria Beni di consumo non

durevoli

Beni di consumo

durevoli

Sanità Finanza Information Technology

Telecom. Utilities Agressor CAC All Tradable NR

52,9%

14,4%

7,6%

8,7%

5,0%

2,6% 8,7%

Francia Regno Unito Germania Svizzera Italia Paesi Bassi Altri

(46)

Il ritorno alla normalità

SAIPEM si riprende dopo un periodo difficile

46 AGRESSOR

Le nostre scelte per il 2014

 SAIPEM è co-leader mondiale degli impianti petroliferi "offshore"

 Il gruppo ha subito un 2013 estremamente difficile con importanti perdite su alcuni contratti, che hanno portato all’uscita della dirigenza

 La priorità del nuovo team: ritrovare una disciplina rigorosa nell’acquisizione di contratti e ridurre l’indebitamento di Gruppo

 A 1,1x i capitali investiti, il mercato non riconosce altro potenziale di creazione di valore a un gruppo che ha dimostrato la sua qualità e le sue competenze uniche in passato

Il valore delle cose

Un attore di qualità sottogestito da 5 anni SWATCH, il leader assoluto in Asia

Consumatori emergenti

 Nexans è il leader mondiale dei cavi industriali. Il gruppo detiene, in particolare, posizioni di leadership mondiale nei cavi smaltati e cavi sottomarini per l’energia.

 I suoi margini sono inferiori di metà a quelli del suo principale concorrente.

 Un nuovo manager sostenuto da un nuovo azionista che continua a salire nel capitale.

 Il ritorno alla normalità della profittabilità del gruppo impatterà con forza la valorizzazione.

 SWATCH è il leader mondiale dell’orologeria con una quota di mercato che si aggira sul 34% e un portafoglio di 20 marchi a presidio di tutte le gamme.

 L’orologeria svizzera: un business con forti barriere all’ingresso.

 Un gruppo che si conferma in forte crescita nonostante i numerosi timori espressi dal mercato.

 Sotto 14x gli utili 2015, il prezzo attuale è

decorrelato dal valore autentico del

gruppo.

(47)

AGRESSOR

Indici di performance

Binomio rendimento/rischio

• Dal lancio del fondo (gen. 1991) 1636,9% 210,7%

• Su base annua dal lancio 13,4% 5,4%

• A 10 anni 93,6% 41,9%

• A 5 anni 81,5% 33,0%

• A 3 anni 44,0% 42,7%

• A 1 anno 13,6% 15,0%

• Nel 2014 (YTD) 3,9% 4,4%

Performance del fondo vs indice di riferimento

• Volatilità a 3 anni 12,6%

Misura del rischio

Dati al 29/08/2014. Fonti : Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier

Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita in capitale

(48)

EC H I Q U I E R M A J O R

(49)

Dati al 29/08/2014. Fonti : Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita in capitale

ECHIQUIER MAJOR

Il fondo sotto la lente di ingrandimento

Modelli economici basati sull’eccellenza

Una crescita a prova di ciclo

Una crescita basata su un modello ripetibile e capacità di finalizzazione

delle acquisizioni

Posizioni di leadership conclamate

Aziende la cui quota di mercato è molto superiore a quella del maggior

concorrente

La visione di manager di eccezione

I migliori dirigenti nel settore per garantire una crescita duratura

Le performance passate non anticipano le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti (dal 2013). Fino al 2012, invece, la performance dell’indice di riferimento sulla componente azionaria non teneva conto degli elementi di reddito distribuiti.

EV/fatturato 2014 2,4

PER 2014 19,9

Rendimento (%) 2,4

Capitalizzazione media (M€) 32 764,7

Titoli in portafoglio 43

AuM (M€) 1 124,2

Echiquier Major

Benchmark Echiquier Major

Echiquier Major registra una performance del + 97,8%

dal lancio nel 2005 contro il + 35,8% dell’indice di riferimento

+77,4%

+48,3%

+10,4%

+2,2%

+50,4% +50,5%

+18,0%

+6,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

(50)

50 Realizzazioni

Arbitraggio nel comparto automobilistico (vendita di VW e rafforzamento in DAIMLER, FAURECIA e MICHELIN)

Acquisto di due mid cap (FUCHS e RENISHAW)

Opportunismo durante la flessione estiva: acquisto al prezzo prestabilito di AMADEUS

Cantieri di lavoro

Revisione permanente della watchlist (ingresso in GRIFOLS, FUCHS e AMADEUS)

Lavoro svolto sulla valorizzazione: disciplina in termini di obiettivi (uscita da QIAGEN e alleggerimento di

NOVOZYMES)

Esercizio svolto regolarmente: la pagina bianca

ECHIQUIER MAJOR La nostra strategia

Echiquier Major è contrassegnato ISR Novethic dal 2013

Oggi… e domani

(51)

ECHIQUIER MAJOR

Caratteristiche del fondo

PUNTEGGIO ISR

^Punteggio_medio

Qualità del management 7,4/10

Competenze 8,4/10

Governance 6,4/10

Responsabilità 6,7/10

Ambiente 6,8/10

Sociale 6,5/10

Punteggio ISR globale 7,1/10

I titoli citati sono indicativi. Né la loro presenza, né le loro performance sono garantite 10%

16%

30%

14%

11%

7%

10% 8% 11% 9% 12%

13% 13%

22%

3% 5% 4%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Energia Materie prime Industria Beni di consumo non

durevoli

Beni di consumo

durevoli

Sanità Finanza Information Technology

Telecom. Utilities Echiquier Major MSCI Europe NR EUR

11,8%

2,1%

2,6%

2,0%

30,4%

3,2% 3,6%

4,3%

21,9%

6,7%

7,9% 3,4% _Germania

Belgio Danimarca Spagna Francia Irlanda Italia Paesi Bassi Regno Unito Svezia Svizzera Altri

(52)

52 ECHIQUIER MAJOR

Le nostre scelte per il 2014

I titoli citati sono indicativi. Né la loro presenza, né le loro performance sono garantite.

Crescita autonoma Ciclo europeo in ritardo Cambiamento di status

Una crescita indipendente dal quadro economico

 Gemalto è il leader mondiale delle smart card e della messa in sicurezza delle transazioni digitali: banche (carte di pagamento EMV), telecomunicazioni (carte SIM 4G/NFC), governi (passaporti elettronici) e aziende (Cloud).

 Consistente crescita dell’utile a prescindere dal quadro macroeconomico: la sicurezza dei pagamenti su internet è irrinunciabile.

 Un’esposizione privilegiata al tema dell’innovazione e un ampliamento del campo di applicazione (Machine to Machine, Enterprise cloud).

 ISR: tra i vari obiettivi, una società tecnologica si prefigge quello di trattenere i collaboratori migliori. Il 94% dei 250 dipendenti più anziani provengono da percorsi interni di promozione.

 Faurecia è uno dei primi componentisti per il settore automotive a livello mondiale. E’

leader dei suoi tre principali business: le marmitte e scarichi, le sedute e gli interni.

 L‘insediamento del CFO Michel Favre ci rafforza nella convinzione che il management migliorerà la redditività del gruppo (X2 nei prossimi anni).

 Un’esposizione privilegiata alla ripresa del mercato automobilistico europeo (il 55%

del fatturato).

 A 0,3x il fatturato 2014e, la valorizzazione non sconta affatto questo tipo di prospettiva.

 ISR: mezzi consistenti per valorizzare il capitale umano. L’80% delle spese in R&D allocate all’efficienza energetica dei veicoli.

Alla conquista della Cina

 Un cambio di attività in atto da 2 anni ormai grazie a un management di qualità:

dalla carta ai prodotti di largo consumo per l’igiene (il 70% del fatturato oggi).

 Un leader nei business dell’igiene (fazzoletti e incontinenza) nel mondo attraverso marchi potenti.

 Un profilo di crescita (>5%) attraente supportato dai paesi emergenti ma anche da quelli maturi.

 Un nuovo territorio da conquistare dopo l’acquisizione di Vinda: la Cina!

 ISR: un maggior controllo esercitato sui fornitori e subfornitori nel campo della corruzione, rispetto per l’ambiente e risorse umane. Nel 2013 sono stati realizzati 60 audit, tra l’altro in Cina, in Messico e in Russia.

Uno dei maggiori componentisti mondiali

(53)

ECHIQUIER MAJOR Indici di performance

Binomio rendimento/rischio

• Dal lancio del fondo (gen. 2005) 97,8% 35,8%

• Su base annua dal lancio 7,5% 3,3%

• A 5 anni 77,4% 50,4%

• A 3 anni 48,3% 50,5%

• A 1 anno 10,4% 18,0%

• Nel 2014 (YTD) 2,2% 6,6%

Performance del fondo vs indice di riferimento

• Volatilità a 3 anni 11,0%

Misura del rischio

Dati al 29/08/2014. Fonti : Bloomberg, Morningstar, database Financière de l’Echiquier

Il fondo è perlopiù investito in azioni. Presenta un rischio di perdita in capitale

(54)

Via Brera, 3 – 20121 Milano– Tel: 02 36 57 80 80 www.fin-echiquier.fr/it

AMF-accredited portfolio management company n°GP 91004

54

(55)

Questo documento non presenta carattere contrattuale ed è destinato esclusivamente a investitori professionisti. Non può essere consegnato a terzi senza l’accordo preventivo di Financière de l’Echiquier.

Le informazioni sono fornite sulla base delle migliori fonti in nostro possesso. Il riferimento a titoli quotati viene utilizzato a scopo illustrativo e non si configura in nessun caso quale consiglio d’investimento.

Le performance passate non garantiscono le performance future e non sono costanti nel tempo. Le performance passate non devono assolutamente essere la ragione principale d’investimento: tutti gli elementi presenti nelle schede e report corrispondenti ad ogni OICVM devono essere presi in considerazione.

Le performance dell’OICVM e dell’indice di riferimento tengono conto degli elementi di reddito distribuiti (dal 2013). Fino al 2012, invece, la performance dell’indice di riferimento sulla componente azionaria non teneva conto degli elementi di reddito distribuiti tranne per Echiquier Patrimoine il cui indice di riferimento è l’Eonia Capitalizzato.

Per ulteriori informazioni sui fondi presentati, vi invitiamo a consultare il prospetto semplificato disponibile su semplice richiesta presso la società di gestione allo +39 02 36578080 o a contattare il vostro interlocutore abituale.

I fondi descritti in questa presentazione sono autorizzati in Francia, Belgio, Germania, Italia, Svizzera, Spagna e Paesi Bassi. Infine, sono anche disponibili in contratti di assicurazione vita lussemburghesi in LPS.

Profilo di rischio dei fondi :

- I fondi presentano un rischio di perdita di capitale.

- I fondi sono perlopiù investiti in azioni e obbligazioni. La NAV dei fondi potrebbe scendere in caso di andamento al ribasso dei titoli in cui sono investiti.

- Le obbligazioni e obbligazioni convertibili, come ogni titolo di credito, si addossano il rischio di default e non offrono nessuna garanzia sul versamento delle cedole.

- La gestione è discrezionale. Esiste il rischio che i fondi non siano investiti in ogni momento nei titoli più performanti.

- Sui mercati delle piccole e medie capitalizzazioni, il volume dei titoli quotati in Borsa è limitato, i movimenti di mercato sono quindi più netti al ribasso, e più rapidi sulle grandi capitalizzazioni. La NAV dell’OICVM può quindi scendere più velocemente e maggiormente.

Per il fondo Echiquier Global:

Esiste un rischio legato agli investimenti nei paesi emergenti dovuto, tra l’altro, a condizioni di funzionamento e di vigilanza su questi stessi mercati che possono discostarsi dagli standard prevalenti sulle altre grandi piazze internazionali, o anche a fattori politici e normativi.

Per maggiori informazioni sui rischi vi invitiamo a consultare i prospetti.

I prospetti riportano le spese relative ai fondi.

Le spese correnti sono aggiornate su base annua e disponibili nei KIID dei fondi.