L’Osaka Securities Exchange (OSE)

Osaka Securities Exchange Co., Ltd. (株式会社大阪証券取引所, Kabushiki-

gaisha Ōsaka Shōken Torihikijo, OSE) è il secondo mercato borsistico in

Giappone, in termini di volumi delle transazioni e più in generale delle attività gestite.

Solo a fine del 2007 vedeva 477 società quotate con una capitalizzazione combinata di mercato di 212 milioni di dollari.

L’OSE è una piattaforma elettronica integrata che vede quotati titoli di capitale,

futures e options, e che riunisce non solo il mercato principale della Borsa stessa,

ma anche l’Hercules Exchange, il mercato per le azioni di società con forti prospettive di crescita, formalmente definita Nasdaq Japan, e la più grande piattaforma per i titoli derivati del Paese.

L’Osaka Securities Exchange che è stata privatizzata nel 2001 e quotata sul proprio listino nel 2004.

In concorrenza con la Tokyo Stock Exchange, che principalmente svolge attività di spot trading (negoziazioni istantanee), la forza dell’OSE risiede nel commercio dei prodotti derivati.

Ad oggi risulta il mercato dei derivati più grande del Giappone ma nel periodo tra il il 1990 ed il 1992 aveva assunto lo status di mercato dei futures più grande al mondo.

Le origini dell’Osaka Securities Exchange risalgono all’epoca Edo quando furono istituite nella cittadina giapponese, centro dell’economia giapponese in quel periodo, delle Borse di scambio per il riso e i raccolti.

Tra le tappe fondamentali nella storia della Borsa si possono ricordare innanzitutto, l’annessione dell’OSE alla Japan Securities Exchange come misura imposta dal governo durante la guerra del Pacifico nel 1943.

Solo quattro anni più tardi con la fine della Seconda Guerra Mondiale tale istituto vide la sua dissoluzione.

Da allora la Borsa assunse di nuovo la sua natura d’istituto indipendente e inizio la sua fase di sviluppo dei mercati.

Gli anni tra il 1951 e il 1970 videro un notevole incremento nelle negoziazioni sul mercato, dovuto anche all’istituzione di nuove sezioni per il commercio dei

bond, corporate bond e azioni.

Nel 1973 l’OSE divenne un membro associato della Federation Internationale

des Bourses de Valeurs (FIBV).

Gli anni successivi videro lo sviluppo e la messa in opera dei sistemi computerizzati per le negoziazioni, e per l’istituzione degli indici Nikkei 225 relativi alle opzioni e ai futures.

Nel 1994 l’OSE divenne membro dell’International Organization of Securities

Commissions (IOSCO).

Gli anni precedenti al 2000 hanno visto una significativa apertura della Borsa nipponica al mercato estero con apertura di sezioni per le azioni di società non

giapponesi e la creazioni di nuovi indici, come il Nikkei 300, e la negoziazione di nuovi strumenti come le Equity Options.

Il 1999 è contraddistinto non solo dall’informatizzazione totale dei servizi di

trading e la definizione di nuove metodologie per la compensazione e la

liquidazione dei titoli ma anche per l’apertura del mercato NASDAQ giapponese, le cui negoziazioni iniziarono solo l’anno successivo.

Arrivando ai giorni nostri, nel maggio del 2008, l’OSE ha siglato un

Memorandum of Understanding (MOU), un accordo di collaborazione con la Central Japan Commodity Exchange e la Kansai Commodities Exchange per la

cooperazione tra le tre borse.

Nel 2009 c’è da segnalare l’accordo di collaborazione con il gruppo NASDAQ OMX per lo sviluppo di nuove infrastrutture di mercato che dovranno entrare in funzione nel 2011 e la condivisione di obiettivi come la crescita del mercato dei derivati.

Nel settembre dello stesso anno ha annunciato il completamento del processo di acquisizione della Jasdaq Securities Exchange che andrà ad affiancarsi all’altro mercato dedicato alle imprese con forti prospettive di crescita, ovvero Hercules. Per ciò che concerne i partecipanti al mercato, questi sono definiti nel documento

regulation for transaction partecipants alla regola 2 del secondo capitolo.

In particolare soltanto due tipologie di soggetti sono ammessi a partecipare al mercato e sono:

‐ Partecipanti alle negoziazioni, ovvero tutti quei soggetti che hanno ottenuto la qualifica a negoziare titoli, futures e/o contratti di opzione direttamente sui mercati dell’OSE;

‐ Partecipanti alla compensazione e liquidazione, ovvero quei soggetti autorizzati a svolgere le attività di liquidazione e compensazione delle operazioni sui futures e sulle options effettuate sul mercato OSE;

Per quanto riguarda la prima tipologia di soggetti come detto, per poter operare sul mercato OSE, devono munirsi di una specifica qualifica.

In base alla regolamentazione sui partecipanti al trading, coloro che ottengono la qualifica possono svolgere negoziazioni limitate ai soli titoli emessi da società giapponesi e ai titoli emessi dalle società estere registrate presso l’FSA (Financial Services Agency).

A ciò va aggiunto che le norme stabiliscono che l’attività principale di tale tipologia di partecipanti deve essere la negoziazione di titoli quotati sull’OSE. Ai partecipanti al trading possono essere rilasciate cinque tipologie di qualifiche: 1. Cash Trading Qualification:

Qualifica per negoziare titoli sui mercati OSE. 2. Futures etc. Trading Qualification:

Qualifica per negoziare contratti futures o options sull’OSE (La qualifica è limitata ai soli strumenti derivati).

3. IPO Trading Qualfication:

Qualifica che permette di negoziare solo titoli emessi da società quotate, operazione nelle quali assume il ruolo di underwriter di riferimento (Qualifica limitata solo a tale tipologia di titoli).

4. Jasdaq Trading Qualification:

Qualifica che abilita il soggetto ad operare sul mercato JASDAQ. 5. FX Trading Qualification:

Qualifica per operare sui margini FOREX sui mercati OSE.

Per ciò che riguarda i partecipanti alle attività di liquidazione e compensazione abbiamo quattro tipi di qualifiche:

1. Individual Clearing Qualification for Futures e Options transaction:

Qualifica per l’attività di compensazione per le negoziazioni relative a futures o options soltanto per l’account di proprietà;

Qualifica per l’attività di compensazione di operazioni relative ai futures o

options relativamente all’account di proprietà, così come quelli per gli account

dei partecipanti non qualificati alle attività di clearing con cui viene siglato un Accordo di Compensazione (Clearing Entrustment Agreement) secondo quanto prescritto dalle regole OSE;

3. Individual Clearing Qualification for FX Margin Trading:

Qualifica per l’attività di compensazione di operazioni relative ai margini

FOREX ma solo per account di proprietà;

4. General Clearing Qualification for FX Margin Trading:

Qualifica per la compensazione di operazioni su margini FOREX, così come quelli per gli account dei partecipanti non qualificati alle attività di clearing con cui viene siglato un Accordo di Compensazione (Clearing Entrustment

Agreement) secondo quanto prescritto dalle regole OSE;

Entrambe le tipologie di partecipanti sono sottoposti, secondo a quando previsto dall’articolo 15 del documento precedentemente citato, ad obblighi informativi relativi agli eventuali cambiamenti nell’attività degli stessi come fusioni, scissioni, trasferimento dell’attività ecc.

Secondo l’articolo 17, l’OSE può anche condurre indagini e richiedere informazioni in merito alle condizioni finanziarie dei partecipanti o qualora rilevi situazioni in grado di compromettere la trasparenza e l’integrità del mercato28.