• Non ci sono risultati.

Esperienza di stage in Imer s.p.a.: progettazione e sviluppo di databases in access

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Condividi "Esperienza di stage in Imer s.p.a.: progettazione e sviluppo di databases in access"

Copied!
73
0
0

Testo completo

(1)







hE

h

E

/

/

s

s





Z

Z

^

^

/

/

d

d

















'

'

>

>

/

/





^d

^

d

h

h





/

/









/

/





W

W







K

K

s

s













&

&

Ă

Ă

Đ

Đ

Ž

Ž

ů

ů

ƚ

ƚ

ă

ă





Ě

Ě

ŝ

ŝ





^

^

Đ

Đ

ŝ

ŝ

Ğ

Ğ

Ŷ

Ŷ

nj

nj

Ğ

Ğ





^

^

ƚ

ƚ

Ă

Ă

ƚ

ƚ

ŝ

ŝ

Ɛ

Ɛ

ƚ

ƚ

ŝ

ŝ

Đ

Đ

Ś

Ś

Ğ

Ğ













Ž

Ž

ƌ

ƌ

Ɛ

Ɛ

Ž

Ž





Ě

Ě

ŝ

ŝ





>

>

Ă

Ă

Ƶ

Ƶ

ƌ

ƌ

Ğ

Ğ

Ă

Ă





d

d

ƌ

ƌ

ŝ

ŝ

Ğ

Ğ

Ŷ

Ŷ

Ŷ

Ŷ

Ă

Ă

ů

ů

Ğ

Ğ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ









^

^

ƚ

ƚ

Ă

Ă

ƚ

ƚ

ŝ

ŝ

Ɛ

Ɛ

ƚ

ƚ

ŝ

ŝ

Đ

Đ

Ă

Ă





Ğ

Ğ





d

d

Ğ

Ğ

Đ

Đ

Ŷ

Ŷ

Ž

Ž

ů

ů

Ž

Ž

Ő

Ő

ŝ

ŝ

Ğ

Ğ





/

/

Ŷ

Ŷ

Ĩ

Ĩ

Ž

Ž

ƌ

ƌ

ŵ

ŵ

Ă

Ă

ƚ

ƚ

ŝ

ŝ

Đ

Đ

Ś

Ś

Ğ

Ğ





















d

d

Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ

ŝ

ŝ





Ě

Ě

ŝ

ŝ





>

>

Ă

Ă

Ƶ

Ƶ

ƌ

ƌ

Ğ

Ğ

Ă

Ă













Ɛ

Ɛ

Ɖ

Ɖ

Ğ

Ğ

ƌ

ƌ

ŝ

ŝ

Ğ

Ğ

Ŷ

Ŷ

nj

nj

Ă

Ă





Ě

Ě

ŝ

ŝ





Ɛ

Ɛ

ƚ

ƚ

Ă

Ă

Ő

Ő

Ğ

Ğ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ





/

/

D

D





Z

Z





^

^

͘

͘

Ɖ

Ɖ

͘

͘





͘

͘

͗

͗





W

W

ƌ

ƌ

Ž

Ž

Ő

Ő

Ğ

Ğ

ƚ

ƚ

ƚ

ƚ

Ă

Ă

nj

nj

ŝ

ŝ

Ž

Ž

Ŷ

Ŷ

Ğ

Ğ





Ğ

Ğ





Ɛ

Ɛ

ǀ

ǀ

ŝ

ŝ

ů

ů

Ƶ

Ƶ

Ɖ

Ɖ

Ɖ

Ɖ

Ž

Ž





Ě

Ě

ŝ

ŝ





Ě

Ě

Ă

Ă

ƚ

ƚ

Ă

Ă

ď

ď

Ă

Ă

Ɛ

Ɛ

Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ









Đ

Đ

Đ

Đ

Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ

Ɛ

Ɛ





ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ

ͺ









Ŷ

Ŷ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ

ƚ

ƚ

Ğ

Ğ

ƌ

ƌ

Ŷ

Ŷ

Ɛ

Ɛ

Ś

Ś

ŝ

ŝ

Ɖ

Ɖ





Ğ

Ğ

dž

dž

Ɖ

Ɖ

Ğ

Ğ

ƌ

ƌ

ŝ

ŝ

Ğ

Ğ

Ŷ

Ŷ

Đ

Đ

Ğ

Ğ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ





/

/

D

D





Z

Z





^

^

͘

͘

Ɖ

Ɖ

͘

͘





͘

͘

͗

͗













Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ

ŝ

ŝ

Ő

Ő

Ŷ

Ŷ





Ă

Ă

Ŷ

Ŷ

Ě

Ě





Ě

Ě

Ğ

Ğ

ǀ

ǀ

Ğ

Ğ

ů

ů

Ž

Ž

Ɖ

Ɖ

ŵ

ŵ

Ğ

Ğ

Ŷ

Ŷ

ƚ

ƚ





Ž

Ž

Ĩ

Ĩ





Ě

Ě

Ă

Ă

ƚ

ƚ

Ă

Ă

ď

ď

Ă

Ă

Ɛ

Ɛ

Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ





ŝ

ŝ

Ŷ

Ŷ









Đ

Đ

Đ

Đ

Ğ

Ğ

Ɛ

Ɛ

Ɛ

Ɛ





















  ZĞZĞůůĂĂƚƚŽŽƌƌĞĞ >Ă>ĂƵƵƌĞƌĞĂĂŶŶĚĚĂĂ





W

W

ZZKK&&

͘

͘

^^^^

'

'

//KKssEEEE





WW////









,,//ZZ

^

^

ddhhZZZZKK

















 EEEEKKDD//KKϮϬϮϬϬϬϴϴͬͬϮϮϬϬϬϬϵϵ

(2)
(3)

         

ůůĂŵŝĂĨĂŵŝŐůŝĂ

ĞĂDĂƌĐŽ



(4)
(5)

   



^

KDDZ/K





/

EdZKh/KE

... 1

-ϭ͘

^

dKZ/>>

͛

/E

/

DZ

W

͘͘ ... 3

-ϭ͘ϭ KƌŝŐŝŶŝ ... - 3 - ϭ͘Ϯ 'ĂŵŵĂWƌŽĚƵƚƚŝǀĂ ... - 4 - ϭ͘ϯ >ŝǀĞůůŽdĞĐŶŽůŽŐŝĐŽ... - 5 - ϭ͘ϰ ^ƚƌƵƚƚƵƌĂ^ŽĐŝĞƚĂƌŝĂ ... - 5 - ϭ͘ϱ KďŝĞƚƚŝǀŝ^ƚƌĂƚĞŐŝĐŝ ... - 6 -

Ϯ͘

/

>/>K/WZKh/KE/>sKZ/KE>WK

͗

>&KZEK>K>>hK

.. 7

-Ϯ͘ϭ ŽŶƚƌŽůůŽĞĚĂĐĐĞƚƚĂnjŝŽŶĞĚĞůŵĂƚĞƌŝĂůĞ ... - 7 - Ϯ͘Ϯ &ƵƐŝŽŶĞ... - 7 - Ϯ͘ϯ ĞŐĂƐĂŐŐŝŽŝŶƐŝǀŝĞƌĂĞƚƌĂƐƉŽƌƚŽ... - 8 - Ϯ͘ϰ WĞƌŵĂŶĞŶnjĂŶĞůĨŽƌŶŽĚŝŵĂŶƚĞŶŝŵĞŶƚŽ ... - 8 - Ϯ͘ϱ WƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞ... - 8 - Ϯ͘ϲ ZĂĨĨƌĞĚĚĂŵĞŶƚŽ ... - 9 - Ϯ͘ϳ dƌĂŶĐŝĂƚƵƌĂ ... - 9 - Ϯ͘ϴ ĞƉŽƐŝƚŽŵĂŶƵĂůĞĚĞŝŐƌĞnjnjŝŶĞůůĞŐĂďďŝĞ... - 9 - Ϯ͘ϵ >ĂǀŽƌĂnjŝŽŶŝŵĞĐĐĂŶŝĐŚĞͬĞŶƚƌŝĚŝůĂǀŽƌŽ ... - 9 - Ϯ͘ϭϬ >ĂǀĂŐŐŝŽ ... - 10 - Ϯ͘ϭϭ ^ďĂǀĂƚƵƌĂƚĞƌŵŝĐĂ ... 10

(6)
(7)

-^KDDZ/K   Ϯ͘ϭϮ ƌŽŵĂƚĂnjŝŽŶĞ ... - 10 - Ϯ͘ϭϯ ƐĐŝƵŐĂƚƵƌĂ... - 11 - Ϯ͘ϭϰ ŽŶƚƌŽůůŽƵŶŝƚĂƌŝŽ ... - 11 - Ϯ͘ϭϱ ŽůůĂƵĚŽ... - 11 -

ϯ͘

^

K&dtZ

D

/ZK^K&d

^^



ϮϬϬϬ



>

/E'h''/K

s ... 13

-ϰ͘



d^WZ/>ZWZdK

͞>

sKZ/KE/

D

E/,

ͬ





EdZ//

>

sKZK

͟... 15

-ϰ͘ϭ ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞƚĂďĞůůĞ ... - 18 - ϰ͘Ϯ ĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞĚĞůůĞƌĞůĂnjŝŽŶŝ... - 22 - ϰ͘ϯ ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞƋƵĞƌŝĞƐ... - 23 - ϰ͘ϰ ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞŝƌĞƉŽƌƚƐ... - 26 - ϰ͘ϱ ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŵĂƐĐŚĞƌĞ... - 28 - ϰ͘ϲ ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŵĂĐƌŽ ... - 29 - ϰ͘ϳ WƌŽƚĞnjŝŽŶĞĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞ ... - 30 -

ϱ͘



d^WZ/>ZWZdK

͞'

ZhWW/

D

'Ed//

͟ ... 33

-ϱ͘ϭ ^ĞnjŝŽŶĞ͞/ŶƐĞƌŝŵĞŶƚŽĞsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞƚĂďĞůůĞ͟ ... 34 -ϱ͘Ϯ ^ĞnjŝŽŶĞ͞sŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞƋƵĂŶƚŝƚăƉƌŽĚŽƚƚĂĞƚĞŵƉŽĚŝĨĞƌŵĂƚĂ͟ ... - 42 - ϱ͘ϯ ^ĞnjŝŽŶĞ͞sŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞ/ŶĚŝĐŝ͟... - 44 - ϱ͘ϰ ^ĞnjŝŽŶĞ͞'ƌĂĨŝĐŝ͟... - 47 -



KE>h^/KE/

... 57

-

WWE/

... 59

-

WWE/

 ... 62

-

/>/K'Z&/

... 65

(8)
(9)

- ͲϭͲ   



/

EdZKh/KE



     EĞŝ ĐŝƌĐĂ ĐŝŶƋƵĂŶƚ͛ĂŶŶŝ ƚƌĂƐĐŽƌƐŝ͕ ĚĂ ƋƵĂŶĚŽ ŝ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐŽŶŽ ĚŝǀĞŶƚĂƚŝ ƵŶĂ ƌĞĂůƚă ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞ Ğ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĞ͕ ůĂ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ŚĂ ĨĂƚƚŽ ƉĂƐƐŝ ĚĂ ŐŝŐĂŶƚĞ͘ / ĐŽŵƉƵƚĞƌ Ɛŝ ƵƐĂŶŽ ŶĞůůĞ ĂnjŝĞŶĚĞ ƉĞƌ ĞƐĞŐƵŝƌĞ ŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ ĐŽŵƉůĞƐƐĞ Ğ ƌŝƉĞƚŝƚŝǀĞ͗ ĞůĂďŽƌĂƌĞ ŝ ĐŽŶƚĞŐŐŝ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝƉĞƌƐƚĂŵƉĂƌĞŝůŝƐƚŝŶŝĚĞŐůŝƐƚŝƉĞŶĚŝ͖ĂĐƋƵŝƐŝƌĞŽƌĚŝŶŝĞĚĞŵĞƚƚĞƌĞĨĂƚƚƵƌĞĞĐŽƐŞ ǀŝĂ͘  WƌŝŵĂ ĚĞůůĂ ĚŝĨĨƵƐŝŽŶĞ ĚĞŝ ƐŝƐƚĞŵŝ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐŝ͕ ŝŶŐĞŶƚŝ ƋƵĂŶƚŝƚă Ěŝ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ĞƌĂŶŽ ŐĞƐƚŝƚĞ ŝŶ ĨŽƌŵĂ ĐĂƌƚĂĐĞĂ͕ ĐŽŶ ƐĐŚĞĚĂƌŝ Ğ ƌĞŐŝƐƚƌŝ͕ ĐŚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞǀĂŶŽ Ěŝ ĐĂƚĂůŽŐĂƌĞ Ğ ŽƌĚŝŶĂƌĞŝĚĂƚŝŝŶďĂƐĞĂĚƵŶƵŶŝĐŽĐƌŝƚĞƌŝŽĚŝƌŝĐĞƌĐĂĞƌĞŶĚĞǀĂŶŽƉŝƵƚƚŽƐƚŽĚŝƐĂŐĞǀŽůĞŝů ƌĞĐƵƉĞƌŽĞůΖĂŶĂůŝƐŝĚĞůůΖŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶĞ͘>ΖĂǀǀĞŶƚŽĚĞŝĐŽŵƉƵƚĞƌŶĞůůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚĞŐůŝĂƌĐŚŝǀŝ ŚĂŶŽƚĞǀŽůŵĞŶƚĞŵŝŐůŝŽƌĂƚŽŝƉƌŽĐĞƐƐŝĚŝŵĞŵŽƌŝnjnjĂnjŝŽŶĞĞƌĞĐƵƉĞƌŽĚĞŝĚĂƚŝ͗ůĂĐƌĞĂnjŝŽŶĞ ĚŝƐŽĨƚǁĂƌĞƐƉĞĐŝĨŝĐŝƉĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚŝďĂŶĐŚĞĚĂƚŝŚĂŝŶĨĂƚƚŝƉĞƌŵĞƐƐŽĚŝƵŶŝĨŝĐĂƌĞŝŶƵŶ ƵŶŝĐŽ ƉƌŽŐƌĂŵŵĂ ĂƉƉůŝĐĂƚŝǀŽ ůĞ ĨƵŶnjŝŽŶĂůŝƚă Ěŝ ĂƌĐŚŝǀŝĂnjŝŽŶĞ Ğ ŐĞƐƚŝŽŶĞ ĚĞŝ ĚĂƚŝ͘ ^Ğ ĂůůΖŝŶŝnjŝŽŝƐŽĨƚǁĂƌĞƉĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚŝĚĂƚĂďĂƐĞƐŽĐĐƵƉĂǀĂŶŽŐƌĂŶĚĞƐƉĂnjŝŽĚŝŵĞŵŽƌŝĂĞ ƌŝƐƵůƚĂǀĂŶŽ ĂďďĂƐƚĂŶnjĂ ĐŽŵƉůĞƐƐŝ ĚĂ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ͕ ŽŐŐŝ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝ ĐŽŵĞ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ƵŶŝƐĐŽŶŽ ƐŽĨŝƐƚŝĐĂƚĞ ĨƵŶnjŝŽŶŝ Ěŝ ĂƌĐŚŝǀŝĂnjŝŽŶĞ͕ ƌŝĐĞƌĐĂ Ğ ĂŶĂůŝƐŝ ĚĞŝ ĚĂƚŝ Ă ƵŶ͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĐŝĂ ĂŵŝĐŚĞǀŽůĞ͕ĞĐŽŶƐĞŶƚŽŶŽƵŶƵƚŝůŝnjnjŽǀĞƌƐĂƚŝůĞĂĚĂƚƚŽĂůůĞƉŝƶƐǀĂƌŝĂƚĞĞƐŝŐĞŶnjĞ͘ 

(10)

/EdZKh/KE  ͲϮͲ WĞƌ ƋƵĞƐƚŝ ŵŽƚŝǀŝ ŶĞůů͛ĂnjŝĞŶĚĂ ŝŶ ĐƵŝ ŚŽ ƐǀŽůƚŽ ůŽ ƐƚĂŐĞ ĞƌĂ Őŝă ĐŽŶŽƐĐŝƵƚŽ ĞĚ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ĞĚ ğ ƐƚĂƚŽ ƉĞƌĐŝž ƌŝĐŚŝĞƐƚŽ Ěŝ ŵĂŶƚĞŶĞƌĞ ƋƵĞƐƚŽ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉĞƌ ůĂ ĐƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞŝĚĂƚĂďĂƐĞƐ͘  ŽƉŽ ƵŶĂ ďƌĞǀĞ ĚĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ĚĞůů͛ĂnjŝĞŶĚĂ ĞĚ ƵŶĂ ƉĂŶŽƌĂŵŝĐĂ ĚĞů ƐƵŽ ĐŝĐůŽ ƉƌŽĚƵƚƚŝǀŽ Ɛŝ ĂŶĚƌă Ă ƚƌĂƚƚĂƌĞ ŶĞů ĚĞƚƚĂŐůŝŽ ŝ ĚƵĞ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ƌĞĂůŝnjnjĂƚŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ŝů ƉĞƌŝŽĚŽ Ěŝ ƐƚĂŐĞ͘ >Ž ƐĐŽƉŽ ĚĞů ƉƌŝŵŽ ğ ƋƵĞůůŽ Ěŝ ŽƚƚŝŵŝnjnjĂƌĞ Ğ ƌĞŶĚĞƌĞ Ɖŝƶ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞ ŝů ƐŝƐƚĞŵĂ Ěŝ ĐŽŶƚƌŽůůŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞŶĞůƌĞƉĂƌƚŽ͞>ĂǀŽƌĂnjŝŽŶŝŵĞĐĐĂŶŝĐŚĞͬĞŶƚƌŝĚŝůĂǀŽƌŽ͟ĐŝŽğĐŽƐƚƌƵŝƌĞƵŶĚĂƚĂďĂƐĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjnjĂƚŽ ƉĞƌ ŝů ƉƌŽĐĞƐƐŽ Ěŝ ĨĂďďƌŝĐĂnjŝŽŶĞ Őŝă ĞƐŝƐƚĞŶƚĞ ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞůůΖĂnjŝĞŶĚĂ ĐŚĞ ƌŝƐƉĞĐĐŚŝůĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞĞůĞĞƐŝŐĞŶnjĞƉĞƌŝůĐŽůůĂƵĚŽĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůĞͬǀŝƐŝǀŽ͘/ůƐĞĐŽŶĚŽğ ƐƚĂƚŽƌĞĂůŝnjnjĂƚŽƉĞƌƵŶĂǀŝƐŝŽŶĞĞĚƵŶĐŽŶƚƌŽůůŽŝŶƚĞŵƉŽƌĞĂůĞĚĞůů͛ĂŶĚĂŵĞŶƚŽĚŝƵŶĂůŝŶĞĂ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂ Ğ ƉĞƌ ŝů ĐĂůĐŽůŽ ĚĞůů͛ĞĨĨŝĐŝĞŶnjĂ ĚĞůů͛ŝŵƉŝĂŶƚŽ ƉĞƌ ůĂ ƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ Ěŝ ŐƌƵƉƉŝ ŵĂŐŶĞƚŝĐŝ͕ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŝ Ěŝ ƐŝĐƵƌĞnjnjĂ ƉƌŝŵĂƌŝĂ ĚĞůůĞ ǀĂůǀŽůĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŝ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ŝŶ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝĂŐĂƐ;ĐŽŵĞĐĂůĚĂŝĞ͕ĨŽƌŶŝ͕ďŽŝůĞƌ͕͙Ϳ͘  EĞůů͛ĂŵďŝƚŽ ĚĞů ĐŽŶƚƌŽůůŽ ĚĞůůĂ ƋƵĂůŝƚă͕ ŝů ůĂǀŽƌŽ ƐǀŽůƚŽ ŝŶ ĂnjŝĞŶĚĂ Ɛŝ ǀĂ Ă ĐŽůůŽĐĂƌĞ ŶĞůůĞ ƉƌŝŵĞĨĂƐŝĚĞůůĂĐĂƚĞŶĂĚĞůĐŽŶƚƌŽůůŽƐƚĂƚŝƐƚŝĐŽĚŝƉƌŽĐĞƐƐŽ͘>ĂĐƌĞĂnjŝŽŶĞĚŝƵŶďƵŽŶƐŝƐƚĞŵĂ Ěŝ ƌĞĐƵƉĞƌŽ ĞĚ ĞůĂďŽƌĂnjŝŽŶĞ ĚĞŝ ĚĂƚŝ ƌŝůĞǀĂƚŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĨĂƐĞ ƉƌŽĚƵƚƚŝǀĂ͕ ğ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďŝůĞ ƉĞƌŝůƐƵĐĐĞƐƐŽĚĞŝƐŝƐƚĞŵŝĚŝĐŽŶƚƌŽůůŽƐƚĂƚŝƐƚŝĐŽĚĞůůĂƋƵĂůŝƚă͘>ĂƌĂĐĐŽůƚĂĚĞŝĚĂƚŝğŝŶĨĂƚƚŝ ĂůůĂďĂƐĞĚŝƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚŝĂŶĂůŝƐŝĂƚƚĞŶĚŝďŝůĞĞŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂƉĞƌƵŶƐƵƉƉŽƌƚŽĂůůĞĚĞĐŝƐŝŽŶŝĚĂ ŝŶƚƌĂƉƌĞŶĚĞƌĞ ƉĞƌ ƵŶ ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŽ ŝŵŵĞĚŝĂƚŽ͘ >Ğ ƚĞĐŶŝĐŚĞ Ěŝ ĐŽŶƚƌŽůůŽ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐŽ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƐŽŶŽ ĂĚŽƉĞƌĂƚĞ ƉĞƌ ŵŝŐůŝŽƌĂƌĞ ůĂ ƋƵĂůŝƚă ĚĞŝ ƉƌŽĚŽƚƚŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ůΖŝŶƚĞƌŽ ĐŝĐůŽ ŵĂŶŝĨĂƚƚƵƌŝĞƌŽ ŐĂƌĂŶƚĞŶĚŽ ƵŶ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƉĞƌ ůĂ ǀĂůƵƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĞ ĂnjŝŽŶŝ ŝŶƚƌĂƉƌĞƐĞ ƉĞƌ ŝů ŵŽŶŝƚŽƌĂŐŐŝŽ ĞĚ ŝů ŵŝŐůŝŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐƐŽ͘ ĚŽƚƚĂŶŽ ƐƚƌƵŵĞŶƚŝ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐŝ Ğ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĂnjŝŽŶŝ ŐƌĂĨŝĐŚĞ ĐŚĞ ŶĞů ƚĞŵƉŽ ƌŝŵĂŶŐŽŶŽ Ěŝ ĨĂĐŝůĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂnjŝŽŶĞ Ğ ƵƚŝůŝnjnjŽ ĂŶĐŚĞĚĂƉĂƌƚĞĚŝƵƚĞŶƚŝŵĞŶŽĞƐƉĞƌƚŝ͕ĐŽŶůΖŽďŝĞƚƚŝǀŽĚŝƌŝĚƵƌƌĞŐůŝƐĐĂƌƚŝĞŝĚŝĨĞƚƚŝĚŽǀƵƚŝ ĂůůΖŝŶƐƚĂďŝůŝƚăĚĞůƉƌŽĐĞƐƐŽĨŝŶŽĂĚŽƚƚĞŶĞƌĞƵŶƉƌŽĐĞƐƐŽƐƚĂďŝůĞ͘  WĞƌ ƌŝƐƉĞƚƚĂƌĞ ůĂ ƉƌŝǀĂĐLJ ĚĞůů͛ĂnjŝĞŶĚĂ͕ ůĞ ŝŵŵĂŐŝŶŝ ƉƌĞƐĞŶƚŝ ƐĂƌĂŶŶŽ ŝŶĐŽŵƉůĞƚĞ ƉĞƌ ŶĂƐĐŽŶĚĞƌĞƋƵŽƚĞŽŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝƌŝƐĞƌǀĂƚĞ͘

(11)

 ͲϯͲ   



ϭ͘

^

dKZ/>>

͛

/E

/

DZ

W

͘͘

    

ϭ͘ϭ

KƌŝŐŝŶŝ

 /DZ^͘Ɖ͘͘;/ŶĚƵƐƚƌŝĞDĞĐĐĂŶŝĐŚĞZŽĚŝŐŝŶĞͿğƵŶ͛ĂnjŝĞŶĚĂĐŚĞĨĂƉĂƌƚĞĚŝ^ŝƚ'ƌŽƵƉ͕ůĞĂĚĞƌ ŵŽŶĚŝĂůĞ ŶĞŝ ƐŝƐƚĞŵŝ Ěŝ ĐŽŶƚƌŽůůŽ ĚĞůůĂ ĐŽŵďƵƐƚŝŽŶĞ ƉĞƌ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝ Ă ŐĂƐ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝ ĂĚ ĂďŝƚĂnjŝŽŶŝ͕ ĐŽŵƵŶŝƚă ĞĚ ĂƵƚŽǀĞŝĐŽůŝ͘ Ă ŽůƚƌĞ ǀĞŶƚ͛ĂŶŶŝ ƉƌŽĚƵĐĞ ĐŽƌƉŝ ŝŶ ĂůůƵŵŝŶŝŽ Ěŝ ǀĂůǀŽůĞĚŝƐŝĐƵƌĞnjnjĂƉĞƌŝŵƉŝĂŶƚŝĚŝƌŝƐĐĂůĚĂŵĞŶƚŽĞĚŝĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞŐĂƐͲďĞŶnjŝŶĂƉĞƌĂƵƚŽ͗ ƵŶĂƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞĚŝĂůƚŝƐƐŝŵĂƉƌĞĐŝƐŝŽŶĞĐŚĞĚĞǀĞƌŝƐƉĞƚƚĂƌĞŝƌŝŐŽƌŽƐŝƐƚĂŶĚĂƌĚĚŝƋƵĂůŝƚă͘ 

(12)

W/dK>Kϭ  ͲϰͲ /DZ ğ ƐŽƌƚĂ ŶĞůϭϵϴϮ ŝŶ ǀŝĂ ͘ 'ƌĂŶĚŝ ŶĞůů͛ĂƌĞĂ ŝŶ ĐƵŝ ĨŝŶŽ ĂĚ ĂůůŽƌĂ ĞƐŝƐƚĞǀĂ ƵŶ͛ĂnjŝĞŶĚĂ ƚĞƐƐŝůĞĐŽŶƵŶĂƚƌĞŶƚŝŶĂĚŝĚŝƉĞŶĚĞŶƚŝ͘/ĨĂďďƌŝĐĂƚŝƐŝĞƐƚĞŶĚŽŶŽƐƵƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĚŝϮϴ͘ϬϬϬ ŵĞƚƌŝ ƋƵĂĚƌĂƚŝ Ěŝ ĐƵŝ ϭϭ͘ϬϬϬ ĐŽƉĞƌƚŝ͘ / ƉƌŽƉƌŝĞƚĂƌŝ ůĂ ƌŝůĞǀĂƌŽŶŽ ĚĂůůĂ 'ĞƉŝ͕ ƵŶĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ ƉƵďďůŝĐĂ ĐŚĞ Ɛŝ ŽĐĐƵƉĂǀĂ Ěŝ ĐĞƌĐĂƌĞ Ěŝ ĂƐƐŝĐƵƌĂƌĞ ƵŶ ĨƵƚƵƌŽ ĂůůĞ ĂnjŝĞŶĚĞ ŝŶ ĐƌŝƐŝ Ğ ůĂ ƐŽƚƚŽƉŽƐĞƌŽĂĚƵŶĂƌŝĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞƉƌŽĚƵƚƚŝǀĂƉƌŽĨŽŶĚĂĐŚĞŚĂƉŽƌƚĂƚŽĂĚƵŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĂůůĂƌŐĂŵĞŶƚŽĚĞůů͛ŽĐĐƵƉĂnjŝŽŶĞ͘KŐŐŝĐŝƐŽŶŽƉŝƶĚŝϭϴϬĚŝƉĞŶĚĞŶƚŝ͕ůĂŵĞƚăĚĞŝƋƵĂůŝƐŽŶŽ ĚŽŶŶĞ͕ŽĐĐƵƉĂƚŝŝŶƚƌĞƚƵƌŶŝĚĂůůƵŶĞĚŞĂůǀĞŶĞƌĚŞ͕ĞůĞǀĂƚŝĂϰĚŝϲŽƌĞĐŝĂƐĐƵŶŽƉĞƌƐĞŝŐŝŽƌŶŝ ĂůůĂ ƐĞƚƚŝŵĂŶĂ ĚĂ DĂƌnjŽ Ă ^ĞƚƚĞŵďƌĞ͕ ƉĞƌŝŽĚŽ Ěŝ ĂůƚĂ ƐƚĂŐŝŽŶĂůŝƚă͕ ŐƌĂnjŝĞ Ăůů͛ƵƚŝůŝnjnjŽ Ěŝ ůĂǀŽƌŽ ŝŶƚĞƌŝŶĂůĞ Ğ ĐŽŶƚƌĂƚƚŝ Ă ƚĞƌŵŝŶĞ͘ ƐƐŝ ůĂǀŽƌĂŶŽ Ă ƚƵƌŶŝ ŝŶ ŵŽĚŽ ĚĂ ŐĂƌĂŶƚŝƌĞ ůĂ ƉƌŽĚƵƚƚŝǀŝƚăĂŝĨŽƌŶŝŝŵƉŝĞŐĂƚŝĂĐŝĐůŽĐŽŶƚŝŶƵŽ͕ĐŽŶƵŶĂƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞĚĞůů͛ŽƌĚŝŶĞĚĞůůĂĚĞĐŝŶĂ ĚŝŵŝůŝŽŶŝĚŝƉĞnjnjŝů͛ĂŶŶŽ͘  / ƉƌŽĚŽƚƚŝ ƐŽŶŽ ǀĞŶĚƵƚŝ ŝŶ ƚƵƚƚŝ ŝ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŝ ŵĞƌĐĂƚŝ ŵŽŶĚŝĂůŝ Ğ͕ ŽƉĞƌĂŶĚŽ ƐĞĐŽŶĚŽ ƐĞǀĞƌŝ ĐƌŝƚĞƌŝĚŝƐĂůǀĂŐƵĂƌĚŝĂĚĞůůĂƐŝĐƵƌĞnjnjĂ͕ĚĞůůĂƐĂůƵƚĞĞĚĞůů͛ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ƐŽŶŽĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚŝĚĂŝƉŝƶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝ ĞŶƚŝ Ěŝ ĂƉƉƌŽǀĂnjŝŽŶĞ ŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵŝƚă ĐŽŶ ŝ ŵĂŐŐŝŽƌŝ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŶĂnjŝŽŶĂůŝ Ğ ŝŶƚĞƌŶĂnjŝŽŶĂůŝ͘ EĞů >ƵŐůŝŽ ϮϬϬϰ /DZ ğ ƐƚĂƚĂ ƚƌĂ ůĞ ƉƌŝŵĞ ĂnjŝĞŶĚĞ ŵĂŶŝĨĂƚƚƵƌŝĞƌĞ Ă ĐŽŶƐĞŐƵŝƌĞ ůĂ ĞƌƚŝĨŝĐĂnjŝŽŶĞ ĚĞůů͛ŝŶƚĞƌŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƉƌŽĚƵƚƚŝǀŽ͕ ŝŶĐůƵƐĂ ƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞ͕ ĂƐƐĞŵďůĂŐŐŝ Ğ ƐƚĂŵƉĂŐŐŝ Ěŝ ŵĂƚĞƌŝĞ ƉůĂƐƚŝĐŚĞ͕ ƐĞĐŽŶĚŽ ůŽ ^ƚĂŶĚĂƌĚ ŵďŝĞŶƚĂůĞ ƵƌŽƉĞŽ hE/E/^KϭϰϬϬϭ͘   

ϭ͘Ϯ

'ĂŵŵĂWƌŽĚƵƚƚŝǀĂ

 / ĐĂŵŝŶĞƚƚŝ Ă ŐĂƐ͕ ŝŶ /ƚĂůŝĂ ƉƌĞƐƐŽĐŚĠ ƐĐŽŶŽƐĐŝƵƚŝ͕ ŚĂŶŶŽ ƵŶ ŶŽƚĞǀŽůĞ ŵĞƌĐĂƚŽ ŶĞŐůŝ ^ƚĂƚŝ hŶŝƚŝ ĞĚ ŝŶ 'ƌĂŶ ƌĞƚĂŐŶĂ ĚŽǀĞ ů͛ĂnjŝĞŶĚĂ ƉŽůĞƐĂŶĂ ŶĞ ĞƐƉŽƌƚĂ ĐŝƌĐĂ ĚƵĞ ŵŝůŝŽŶŝ Ěŝ ƉĞnjnjŝ ů͛ĂŶŶŽ͘ ^ŝ ƉƌŽĚƵĐŽŶŽ ƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝ ĨŝŶŝƚŝ ĐŚĞ ǀĞƌƌĂŶŶŽ ŵŽŶƚĂƚŝ ŝŶ ĐĂůĚĂŝĞ͕ ŝŶ ƐĐĂůĚĂďĂŐŶŝ ĂĚ ĂĐĐƵŵƵůŽĞĚŝƐƚĂŶƚĂŶĞŝ͕ŝŶĐĂŵŝŶĞƚƚŝĂŐĂƐ͕ŝŶƐƚƵĨĞĂŐĂƐĞĚŝŶĨŽƌŶŝ͕ƐŝĂƉĞƌĐĂƚĞƌŝŶŐĐŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐŝ͘ 

(13)

^dKZ/>>͛/E/DZ^͘W͘͘  ͲϱͲ / ƉƌŽĚŽƚƚŝ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŝ ĐŽŶƐŝƐƚŽŶŽ ŝŶ ĐŽŶƚƌŽůůŝ ĞůĞƚƚƌŝĐŝ ƚŝƉŽ ŽŶͬŽĨĨ Ğ  ƉƌŽƉŽƌnjŝŽŶĂůŝ͕ ĐŽŶƚƌŽůůŝ ƚĞƌŵŽƐƚĂƚŝĐŝ͕ ĐŽŶƚƌŽůůŝ ĞůĞƚƚƌŽŶŝĐŝ͕ ƚĞƌŵŽĐŽƉƉŝĞ͕ ƉŝůŽƚŝ Ğ ĂĐĐĞƐƐŽƌŝ͕ ƐŝƐƚĞŵŝ ƉĞƌ ͞ŚŽŵĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ͟ ĞĚ ŝŵƉŝĂŶƚŝ ĐŽŵƉůĞƚŝ ƉĞƌ ůĂ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞ ĚĞůů͛ĂůŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ĚĂ ďĞŶnjŝŶĂ Ă ŵĞƚĂŶŽ Ğ ŐƉů ƉĞƌ ŝ ĐŽƐŝĚĚĞƚƚŝ ͘͞&͘s͘͟ Ž ͞ůƚĞƌŶĂƚĞ &ƵĞů sĞŚŝĐůĞƐ͕͟ Őůŝ ĂƵƚŽŵĞnjnjŝ ĐŽŶ ĐĂƌďƵƌĂŶƚŝĂůƚĞƌŶĂƚŝǀŝ͘   

ϭ͘ϯ

>ŝǀĞůůŽdĞĐŶŽůŽŐŝĐŽ

 EĞůůŽƐƚĂďŝůŝŵĞŶƚŽƉŽůĞƐĂŶŽŝůŐƌƵƉƉŽ^ŝƚŚĂĐƌĞĂƚŽƵŶƉŽůŽƚĞĐŶŽůŽŐŝĐŽƉĞƌůĂƉƌĞƐƐŽĐŽůĂƚĂ Ğ ůĂ ůĂǀŽƌĂnjŝŽŶĞ ŵĞĐĐĂŶŝĐĂ ĚĞŝ ŐĞƚƚŝ͕ ŝŶĐĞŶƚƌĂƚŽ ƐƵ ĚƵĞ ĨŽƌŶŝ ĨƵƐŽƌŝ Ă ƚŽƌƌĞ ĨƵŶnjŝŽŶĂŶƚŝ Ă ŵĞƚĂŶŽĞƐƵƵŶĂƐĞƌŝĞĚŝŵĂĐĐŚŝŶĞƉĞƌƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞĐŽƌƌĞĚĂƚĞĚŝƐŝƐƚĞŵŝĚŝƚƌĂŶĐŝĂƚƵƌĂĞ Ěŝ ŵŽǀŝŵĞŶƚĂnjŝŽŶĞ ĚĞŝ ŐĞƚƚŝ ƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŝ͘ /ŵĞƌ ĚŝƐƉŽŶĞ ŝŶŽůƚƌĞ Ěŝ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĞ ĂǀĂŶnjĂƚĞ ƉĞƌ ŝ ƉƌŽĐĞƐƐŝ Ěŝ ďƵƌĂƚƚĂƚƵƌĂ͕ ƐďĂǀĂƚƵƌĂ ƚĞƌŵŝĐĂ ĂĚ ŝĚƌŽŐĞŶŽ͕ ƚƌĂƚƚĂŵĞŶƚŽ ĐŚŝŵŝĐŽ Ěŝ ĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůĞ ĞĚ ĂƐƐĞŵďůĂŐŐŝŽ ĚĞŝ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚŝ͘ /ů ĐŽŶƚƌŽůůŽ Ěŝ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ğ ĂƐƐŝĐƵƌĂƚŽ ĚĂů ƌĞƉĂƌƚŽ ŽŶƚƌŽůůŽ YƵĂůŝƚă ĚŽƚĂƚŽ Ěŝ ƐƚƌƵŵĞŶƚĂnjŝŽŶŝ ƐŽĨŝƐƚŝĐĂƚĞ ĐŽŵĞŝůƋƵĂŶƚŽŵĞƚƌŽĞĚŝůŵŝĐƌŽƐĐŽƉŝŽŵĞƚĂůůŽŐƌĂĨŝĐŽ͘   

ϭ͘ϰ

^ƚƌƵƚƚƵƌĂ^ŽĐŝĞƚĂƌŝĂ

 /DZğŝŶƐĞƌŝƚĂŝŶƵŶĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂƉŝƌĂŵŝĚĂůĞ͗&ŝŶĚĞƐƚ^ƌůğůĂŚŽůĚŝŶŐĨŝŶĂŶnjŝĂƌŝĂĚŝƵŶŐƌƵƉƉŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞĐŽƐƚŝƚƵŝƚŽĚĂƚƌĞƌĞĂůƚăŽƉĞƌĂƚŝǀĞĚŝĚŝŵĞŶƐŝŽŶŝĚŝǀĞƌƐĞĞĐŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŵĞƌĐĂƚŝ ĚŝƌŝĨĞƌŝŵĞŶƚŽ͘Ğů'ƌƵƉƉŽ&ŝŶĚĞƐƚĨĂŶŶŽƉĂƌƚĞ͗  ^ŝƚůĂWƌĞĐŝƐĂ;WĂĚŽǀĂͿ  /ŵĞƌ;ZŽǀŝŐŽͿ  KDs>;WĞƌŶƵŵŝĂ͕WͿ  >E;DŽŶƚĞĐĂƐƐŝĂŶŽ͕DͿ

(14)

W/dK>Kϭ  ͲϲͲ  ^ŝƚŽŶƚƌŽůƐ͘s͘;,ŽŽŐĞĞǀĞŶ͕KůĂŶĚĂͿ  ^ŝƚͲƌĂLJ;>ĞĞĚƐ͕'ƌĂŶƌĞƚĂŐŶĂͿ  ^ŝƚDĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ;DŽŶƚĞƌƌĞLJ͕DĞƐƐŝĐŽͿ  KDs>ƌŐĞŶƚŝŶĂ;ƵĞŶŽƐŝƌĞƐ͕ƌŐĞŶƚŝŶĂͿ  ^ŝƚ'ĂƐŽŶƚƌŽů^LJƐƚĞŵ;^ŚĂŶŐŚĂŝ͕ŝŶĂͿ   

ϭ͘ϱ

KďŝĞƚƚŝǀŝ^ƚƌĂƚĞŐŝĐŝ

 /ŵĞƌ ŚĂ ĐŽŵĞ ͞ŵŝƐƐŝŽŶ͟ ůĂ ƉƌŽŐĞƚƚĂnjŝŽŶĞ͕ ƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ͕ Ğ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞ Ěŝ ƐŝƐƚĞŵŝ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝ Ěŝ ƐŝĐƵƌĞnjnjĂ͕ ĐŽŶƚƌŽůůŽ Ğ ƌĞŐŽůĂnjŝŽŶĞ ƉĞƌ ĂƉƉĂƌĞĐĐŚŝ Ă ŐĂƐ ĂĚ ƵƐŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞ Ğ ĚŽŵĞƐƚŝĐŽ͕ďĂƐĂƚŝƐƵƵŶƌĂƉƉŽƌƚŽĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŽƚƌĂƋƵĂůŝƚăĞƉƌĞnjnjŽ͘'ůŝŽďŝĞƚƚŝǀŝƐƚƌĂƚĞŐŝĐŝ ƉŽƐƐŽŶŽƋƵŝŶĚŝǀĞŶŝƌĞƌŝĂƐƐƵŶƚŝŝŶ͗  ƐǀŝůƵƉƉŽŝŶƚĞƌŶŽĚĞŝƉƌŽĐĞƐƐŝƉĞƌŵŝŐůŝŽƌĂƌĞŝůƐĞƌǀŝnjŝŽŽĨĨĞƌƚŽĂůĐůŝĞŶƚĞ͖  ĐŽͲĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƉĞƌƐǀŝůƵƉƉĂƌĞƐŽůƵnjŝŽŶŝƉĞƌƐŽŶĂůŝnjnjĂƚĞ͖  ŵĂƐƐŝŵĂĨůĞƐƐŝďŝůŝƚăŶĞůƌĞĐĞƉŝŵĞŶƚŽĞƐŽĚĚŝƐĨĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞĞƐŝŐĞŶnjĞĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘ 

(15)

 ͲϳͲ   

Ϯ͘

/

> />K / WZKh/KE  / >sKZ/KE > WK

͗

 >

&KZEK>K>>hK



    

Ϯ͘ϭ

ŽŶƚƌŽůůŽĞĚĂĐĐĞƚƚĂnjŝŽŶĞĚĞůŵĂƚĞƌŝĂůĞ

 KŐŶŝ ůŽƚƚŽ Ěŝ ůŝŶŐŽƚƚŝ Ěŝ ĂůůƵŵŝŶŝŽ ĂĐƋƵŝƐƚĂƚŽ ĚĂ /ŵĞƌ ǀŝĞŶĞ ƐŽƚƚŽƉŽƐƚŽ Ă ĐŽŶƚƌŽůůŽ ĚĞůůĂ ĐŽŵƉŽƐŝnjŝŽŶĞ͕ĞĨĨĞƚƚƵĂƚŽƚƌĂŵŝƚĞƐƉĞƚƚƌŽŵĞƚƌŽĚŝŵĂƐƐĂ͕ƉĞƌǀĞƌŝĨŝĐĂƌĞůĂĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶnjĂ ƚƌĂ ůĞ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝ Ěŝ ĐŽŵƉŽƐŝnjŝŽŶĞ ĚĞŐůŝ ĞůĞŵĞŶƚŝ ĂůůŝŐĂŶƚŝ ĞĨĨĞƚƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚŝ ĐŽŶ ƋƵĞůůŝŝŶĚŝĐĂƚŝĚĂůĨŽƌŶŝƚŽƌĞ͘   

Ϯ͘Ϯ

&ƵƐŝŽŶĞ

 / ůŝŶŐŽƚƚŝ ǀĞŶŐŽŶŽ ŝŶƐĞƌŝƚŝ Ğ ĨƵƐŝ ŝŶ ĚƵĞ ĨŽƌŶŝ Ă ŵĞƚĂŶŽ ĐŚĞ ŵĂŶƚĞŶŐŽŶŽ ůĂ ůĞŐĂ ĂůůĂ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂĚŝϳϱϬΣ͘      

(16)

W/dK>KϮ  ͲϴͲ

Ϯ͘ϯ

ĞŐĂƐĂŐŐŝŽŝŶƐŝǀŝĞƌĂĞƚƌĂƐƉŽƌƚŽ

 ůĨŝŶĞĚŝĞůŝŵŝŶĂƌĞůĞƐĐŽƌŝĞĞŐůŝŽƐƐŝĚŝŝŶĞǀŝƚĂďŝůŵĞŶƚĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶĞůůĂůĞŐĂĨƵƐĂ͕ƋƵĞƐƚĂǀĂ ƐŽƚƚŽƉŽƐƚĂ͕ ƉƌŝŵĂ ĚĞů ƚƌĂƐƉŽƌƚŽ Ăů ĨŽƌŶŽ Ěŝ ĂƚƚĞƐĂ Ă ďŽƌĚŽ ŵĂĐĐŚŝŶĂ͕ ĂĚ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐƐŽ Ěŝ ƉƵƌŝĨŝĐĂnjŝŽŶĞĐŚĞƉƌĞŶĚĞŝůŶŽŵĞĚŝĚĞŐĂƐĂŐŐŝŽ͘ƐƐŽĐŽŶƐŝƐƚĞŶĞůĨĂƌƌŝƐĂůŝƌĞŝŶƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞůĞ ŝŵƉƵƌŝƚăƚƌĂŵŝƚĞŐŽƌŐŽŐůŝĂŵĞŶƚŽĐŽŶĂƌŐŽŶ͕ŝŶƋƵĂŶƚŽŐĂƐŝŶĞƌƚĞĐŚĞǀŝĞŶĞŝŶƐƵĨĨůĂƚŽŶĞůůĂ ůĞŐĂĨƵƐĂĐŽŶƚĞŶƵƚĂŶĞůůĂƐŝǀŝĞƌĂĞĚĂŐŝƚĂƚĂŵĞĐĐĂŶŝĐĂŵĞŶƚĞƚƌĂŵŝƚĞƵŶƌŽƚŽƌĞ͘>ĂƐŝǀŝĞƌĂ͕ ĐĂƌŝĐĂƚĂ ĐŽŶ ĐŝƌĐĂ ϯϬϬ ŬŐ Ěŝ ůĞŐĂ ĨƵƐĂ͕ ǀŝĞŶĞ ƚƌĂƐƉŽƌƚĂƚĂ ƚƌĂŵŝƚĞ ĐĂƌƌĞůůŽ ĞůĞǀĂƚŽƌĞ ŝŶ ƉƌŽƐƐŝŵŝƚă ĚĞůůĂ ŵĂĐĐŚŝŶĂ Ěŝ ƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞ Ğ ǀĞƌƐĂƚĂ ƉĞƌ ŐƌĂǀŝƚă ŶĞů ĨŽƌŶŽ Ěŝ ŵĂŶƚĞŶŝŵĞŶƚŽĂďŽƌĚŽŵĂĐĐŚŝŶĂ͘   

Ϯ͘ϰ

WĞƌŵĂŶĞŶnjĂŶĞůĨŽƌŶŽĚŝŵĂŶƚĞŶŝŵĞŶƚŽ

 /ůĨŽƌŶŽĚŝŵĂŶƚĞŶŝŵĞŶƚŽƐĞƌǀĞ͕ĐŽŵĞŝŶĚŝĐĂƚŽĚĂůƚĞƌŵŝŶĞ͕ĚĂƐĞƌďĂƚŽŝŽĚŝĂĐĐƵŵƵůŽƉĞƌŝů ĨƵƐŽ ĐŚĞ ĚŽǀƌă ĞƐƐĞƌĞ ŝŶŝĞƚƚĂƚŽ Ă ƉƌĞƐƐŝŽŶĞ͘ WĂƌĂŵĞƚƌŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĂ ƚĞŶĞƌĞ ƐŽƚƚŽ ĐŽŶƚƌŽůůŽ ğ ůĂ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ Ěŝ ƚĂůĞ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ ŝŶ ƋƵĂŶƚŽ Ɛŝ ĚĞǀŽŶŽ ŐĂƌĂŶƚŝƌĞ ůĞ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝ ŝĚĞĂůŝ Ěŝ ŵĂŶƚĞŶŝŵĞŶƚŽ ƉĞƌ ůĂ ůĞŐĂ͕ ŝŶ ĂƚƚĞƐĂ ĚĞů ƐƵŽ ƵƚŝůŝnjnjŽ͘ >Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĚĞů ĨŽƌŶŽ ǀŝĞŶĞŝŵƉŽƐƚĂƚĂƚƌĂŵŝƚĞĐĞŶƚƌĂůŝŶĂĂϳϮϬΣ͘   

Ϯ͘ϱ

WƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞ

 >ĂƉƌĞƐƐŽĨƵƐŝŽŶĞğƵŶƉƌŽĐĞƐƐŽƉƌŽĚƵƚƚŝǀŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƉĞƌŵĞnjnjŽĚĞůƋƵĂůĞƵŶĂůĞŐĂĨƵƐĂğ ĐŽůĂƚĂŝŶƵŶĂĨŽƌŵĂŵĞƚĂůůŝĐĂĐŚŝĂŵĂƚĂƐƚĂŵƉŽŽǀĞƐŽůŝĚŝĨŝĐĂƐŽƚƚŽƉƌĞƐƐŝŽŶĞĞůĞǀĂƚĂ͘  

(17)

/>/>K/WZKh/KE/>sKZ/KE>WK͗>&KZEK>K>>hK  ͲϵͲ

Ϯ͘ϲ

ZĂĨĨƌĞĚĚĂŵĞŶƚŽ

 //ƌĂĨĨƌĞĚĚĂŵĞŶƚŽğĞĨĨĞƚƚƵĂƚŽŝŶĐŽƌƌĞŶƚĞĚΖĂƌŝĂĨŽƌnjĂƚĂĞƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝƉŽƌƚĂƌĞůĂƐƚĂŵƉĂƚĂ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ĂŵďŝĞŶƚĞ͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚŽ ŵŽĚŽ Ɛŝ ĞǀŝƚĂŶŽ ǀĂƌŝĂnjŝŽŶŝ ŐĞŽŵĞƚƌŝĐŚĞ ĐŚĞ ŝŶĨůƵĞŶnjĂŶŽůĂĨĂƐĞĚŝƚƌĂŶĐŝĂƚƵƌĂ͘   

Ϯ͘ϳ

dƌĂŶĐŝĂƚƵƌĂ

 >Ă ƐƚĂŵƉĂƚĂ ǀŝĞŶĞ ƉŽƐŝnjŝŽŶĂƚĂ ƐƵůůŽ ƐƚĂŵƉŽ ƚƌĂŶĐŝĂ ĐŚĞ͕ ƵŶĂ ǀŽůƚĂ ĐŚŝƵƐŽ͕ ƉĞƌŵĞƚƚĞ Ěŝ ĂƐƉŽƌƚĂƌĞƉĞƌƚƌĂŶĐŝĂƚƵƌĂƌĂŵŝĚŝĐŽůĂƚĂĞƉŽnjnjĞƚƚŝĚŝƐĨŝĂƚŽ͘   

Ϯ͘ϴ

ĞƉŽƐŝƚŽŵĂŶƵĂůĞĚĞŝŐƌĞnjnjŝŶĞůůĞŐĂďďŝĞ

 / ƉĞnjnjŝ ŐƌĞnjnjŝ Ğ ƌĂĨĨƌĞĚĚĂƚŝ ǀĞŶŐŽŶŽ ĞƐƉƵůƐŝ ƐƵ ƵŶĂ ƚĂnjnjĂ ƌŽƚĂŶƚĞ ĚĂůůĂ ƋƵĂůĞ ǀĞŶŐŽŶŽ ƉƌĞůĞǀĂƚŝ ĚĂůůΖŽƉĞƌĂƚŽƌĞ Ğ ƌŝƉŽƐƚŝ ŽƌĚŝŶĂƚĂŵĞŶƚĞ ŝŶ ƵŶĂ ĐĞƐƚĂ ĐŚĞ ǀŝĞŶĞ ƉŽƌƚĂƚĂ ƚƌĂŵŝƚĞ ƚƌĂŶƐƉĂůůĞƚŝŶƵŶŵĂŐĂnjnjŝŶŽŝŶƚĞƌŵĞĚŝŽĚŝĂƚƚĞƐĂ͘   

Ϯ͘ϵ

>ĂǀŽƌĂnjŝŽŶŝŵĞĐĐĂŶŝĐŚĞͬĞŶƚƌŝĚŝůĂǀŽƌŽ

 /ƉĞnjnjŝĐŽŶĨŽƌŵŝǀĞŶŐŽŶŽĚĞƉŽƐŝƚĂƚŝŽƌĚŝŶĂƚĂŵĞŶƚĞƐƵŝƉĂůůĞƚƉĞƌǀĞŶŝƌĞƉƌĞƐŝĚĂůƌŽďŽƚĞ ƐŽƚƚŽƉŽƐƚŝĂůůĞůĂǀŽƌĂnjŝŽŶŝŵĞĐĐĂŶŝĐŚĞĚŝƐƉŝĂŶĂƚƵƌĂ͕ĨŽƌĂƚƵƌĂ͕ĨŝůĞƚƚĂƚƵƌĂĞĚĂůĞƐĂƚƵƌĂ͘  

(18)

W/dK>KϮ  ͲϭϬͲ

Ϯ͘ϭϬ

>ĂǀĂŐŐŝŽ

 /ŶƵƐĐŝƚĂĚĂůƚƌĂŶƐĨĞƌĚŝůĂǀŽƌĂnjŝŽŶĞ͕ŝƉĞnjnjŝƐŝƚƌŽǀĂŶŽŝŶĐĞƐƚĞůůŝƌĞƚƚĂŶŐŽůĂƌŝ͕ƐƉŽƌĐŚŝĚŝŽůŝŽ ĚĂƚĂŐůŝŽ͖ǀĞŶŐŽŶŽĚƵŶƋƵĞůĂǀĂƚŝŝŶƵŶĂŵĂĐĐŚŝŶĂĚĞƚƚĂĂƉƉƵŶƚŽΗůĂǀĂƚƌŝĐĞΗĐŚĞƵƐĂĐŽŵĞ ĚĞƚĞƌŐĞŶƚĞŝůƉĞƌĐůŽƌŽ͘   

Ϯ͘ϭϭ

^ďĂǀĂƚƵƌĂƚĞƌŵŝĐĂ

 >Ă ƐďĂǀĂƚƵƌĂ ƚĞƌŵŝĐĂ ğ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĐŚĞ ǀŝĞŶĞ ĂƚƚƵĂƚŽ ƉĞƌ ĞůŝŵŝŶĂƌĞ͕ ƚƌĂŵŝƚĞ ĨƵƐŝŽŶĞ͕ ůĞ ƉŝĐĐŽůĞ ďĂǀĞ ĐŚĞ ŶŽŶ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞƚŽůƚĞ ŶĞůůĂ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞŽƉĞƌĂnjŝŽŶĞĚŝ ƚƌŝŵŵŝŶŐ ŝŶƵƐĐŝƚĂ ĚĂůůŽƐƚĂŵƉŽ͘ƐƐŽĐŽŶƐŝƐƚĞŶĞůĐƌĞĂƌĞ͕ƚƌĂŵŝƚĞƵŶƉŝƐƚŽŶĞ͕ƵŶĂĐĂŵĞƌĂĚŝƚĞŶƵƚĂĐŚĞǀŝĞŶĞ ƉŽƌƚĂƚĂ ĂůůĂ ƉƌĞƐƐŝŽŶĞ Ěŝ ϲďĂƌ ŝŶ ĂƚŵŽƐĨĞƌĂ Ěŝ ŽƐƐŝŐĞŶŽ ĞĚ ŝĚƌŽŐĞŶŽ ĐŚĞ ǀŝĞŶĞ ĨĂƚƚĂ ĞƐƉůŽĚĞƌĞƚƌĂŵŝƚĞƐĐŝŶƚŝůůĂ͘   

Ϯ͘ϭϮ

ƌŽŵĂƚĂnjŝŽŶĞ

 >ĂĐƌŽŵĂƚĂnjŝŽŶĞğƵŶƚŝƉŽĚŝĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŽƉĞƌƉƌŽƚĞŐŐĞƌĞůĂůĞŐĂĚĂůůĂ ĐŽƌƌŽƐŝŽŶĞ͖ĞƐƐĂĂǀǀŝĞŶĞƉĞƌŝŵŵĞƌƐŝŽŶĞĚĞŝůĂǀŽƌĂƚŝŝŶƋƵĂƚƚƌŽǀĂƐĐŚĞ͘EĞůůĂƉƌŝŵĂǀĂƐĐĂ ğĐŽŶƚĞŶƵƚĂƵŶĂƐŽůƵnjŝŽŶĞĚŝĐƌŽŵŽ͕ĚŽǀĞĂǀǀŝĞŶĞůĂĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶĞ͘>ĞƌĞƐƚĂŶƚŝƚƌĞǀĂƐĐŚĞ ĐŽŶƚĞŶŐŽŶŽĂĐƋƵĂĚĞŵŝŶĞƌĂůŝnjnjĂƚĂĞƐĞƌǀŽŶŽƉĞƌŝůƌŝƐĐŝĂĐƋƵŽ͘     

(19)

/>/>K/WZKh/KE/>sKZ/KE>WK͗>&KZEK>K>>hK  ͲϭϭͲ

Ϯ͘ϭϯ

ƐĐŝƵŐĂƚƵƌĂ

 ůůĂĐƌŽŵĂƚĂnjŝŽŶĞƐĞŐƵĞƵŶĂĨĂƐĞĚŝĂƐĐŝƵŐĂƚƵƌĂƐŽƚƚŽǀƵŽƚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂƉĞƌŝŵƉĞĚŝƌĞĐŚĞ ŝůƌŝƐƚĂŐŶĂƌĞĚĞůůΖĂĐƋƵĂĐƌĞŝƵŶŽƐƚƌĂƚŽĚŝŽƐƐŝĚĂnjŝŽŶĞ͘   

Ϯ͘ϭϰ

ŽŶƚƌŽůůŽƵŶŝƚĂƌŝŽ

 /ƉĞnjnjŝǀĞŶŐŽŶŽƚƌĂƐƉŽƌƚĂƚŝƉƌĞƐƐŽƵŶƚĞƌnjŝƐƚĂƉĞƌŝůůŽƌŽĐŽŶƚƌŽůůŽƵŶŝƚĂƌŝŽĞĚĂƋƵŝƚŽƌŶĂŶŽ ŝŶ ĂnjŝĞŶĚĂ ŝŶ ĐĞƐƚĞ ĚŝǀŝƐĞ ƚƌĂ ƉĞnjnjŝ Ěŝ ƐĐĂƌƚŽ Ğ ƉĞnjnjŝ ĐŽŶĨŽƌŵŝ͖ ŝů ƚĞƌnjŝƐƚĂ ĨŽƌŶŝƐĐĞ ĐŽŶ ĨƌĞƋƵĞŶnjĂƐĞƚƚŝŵĂŶĂůĞĚĞŝƌĞƉŽƌƚƐĐŽŶůĞƉĞƌĐĞŶƚƵĂůŝĚŝƐĐĂƌƚŽƌĞůĂƚŝǀĞĂĚŽŐŶŝƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ ĐŽƐƚƌƵƚƚŝǀŽĐŽŶƚƌŽůůĂƚŽ͘   

Ϯ͘ϭϱ

ŽůůĂƵĚŽ

 hŶĂǀŽůƚĂƌŝĞŶƚƌĂƚŝŝŶĂnjŝĞŶĚĂ͕ŝƉĞnjnjŝĨŝŶŝƚŝǀĞŶŐŽŶŽƐŽƚƚŽƉŽƐƚŝĂĚƵŶĐŽŶƚƌŽůůŽƐƚĂƚŝƐƚŝĐŽĚŝ ĐŽůůĂƵĚŽ͕ƐƵƉĞƌĂƚŽŝůƋƵĂůĞǀĞŶŐŽŶŽƐƉĞĚŝƚŝĂůĐůŝĞŶƚĞ͘

(20)



(21)

 ͲϭϯͲ   



ϯ͘

^

K&dtZ

D

/ZK^K&d

^^



ϮϬϬϬ



>

/E'h''/K

s

     WƌŝŵĂ ĚĞůů͛ŝŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ Ěŝ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ͕ ŝ ƐŝƐƚĞŵŝ Ěŝ ŐĞƐƚŝŽŶĞ ĚĞŝ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ĞƌĂŶŽ ƐŝŶŽŶŝŵŽĚŝƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ͗ƐĞŶnjĂůĂƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞŶŽŶĞƌĂƉŽƐƐŝďŝůĞƐĨƌƵƚƚĂƌĞů͛ŝŶƚĞƌĂ ƉŽƚĞŶnjĂ ĚĞů ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ >͛ŝŶƚƌŽĚƵnjŝŽŶĞ Ěŝ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ŶĞů ϭϵϵϮ ŚĂ ĐĂŵďŝĂƚŽ ƋƵĞƐƚŽ ƐŝƐƚĞŵĂ͗ ĐĐĞƐƐ Ɛŝ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞ ƉĞƌ ŝů ƐƵŽ ĂƉƉƌŽĐĐŝŽ ŐƌĂĨŝĐŽ ĂůůĂ ŐĞƐƚŝŽŶĞ ĚĞŝ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ͕ ĐŚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞ ĂŐůŝ ƵƚĞŶƚŝ Ěŝ ƚƌĂƌƌĞ ǀĂŶƚĂŐŐŝŽ ĚĂ ĂůĐƵŶĞ ĨƵŶnjŝŽŶĂůŝƚă ĚĞů D^ ƐĞŶnjĂ ĚŽǀĞƌ ƐǀŽůŐĞƌĞĂůĐƵŶĂƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ͘ŽŶŝůƚĞƌŵŝŶĞD^;ĂƚĂĂƐĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ^LJƐƚĞŵͿ Ɛ͛ŝŶƚĞŶĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂƉĞƌůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚŝĚĂƚĂďĂƐĞƐŝŶŐƌĂĚŽĚŝŐĞƐƚŝƌĞĐŽůůĞnjŝŽŶŝĚŝĚĂƚŝĐŚĞ ƐŝĂŶŽŐƌĂŶĚŝ͕ĐŽŶĚŝǀŝƐĞĞƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚŝ͕ĂƐƐŝĐƵƌĂŶĚŽůĂůŽƌŽĂĨĨŝĚĂďŝůŝƚăĞƉƌŝǀĂƚĞnjnjĂ͘  hƐĂŶĚŽ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ŐƵŝĚĂƚĞ Ğ ĨŝŶĞƐƚƌĞ Ěŝ ƉƌŽŐĞƚƚĂnjŝŽŶĞ ŐƌĂĨŝĐŚĞ͕ ĐĐĞƐƐ ƉĞƌŵĞƚƚĞ ĂŐůŝ ƵƚĞŶƚŝ Ěŝ ƉƌŽŐĞƚƚĂƌĞ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ͕ ĐƌĞĂƌĞ ŵĂƐĐŚĞƌĞ Ğ ŝŶƚĞƌĨĂĐĐĞ ƵƚĞŶƚĞ͕ ƐĐƌŝǀĞƌĞ ƋƵĞƌŝĞƐ ŐĞŶĞƌĂƌĞ ƌĞƉŽƌƚƐ͘ YƵĞƐƚĂ ƉŽƚĞŶnjĂ Ğ ĨůĞƐƐŝďŝůŝƚă͕ ĐŽŵďŝŶĂƚĞ ĐŽŶ ůĂ ĨĂĐŝůŝƚă Ě͛ƵƐŽ͕ ŚĂŶŶŽ ƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞ ƚƌĂƐĨŽƌŵĂƚŽ ĐĐĞƐƐ ŶĞů ƐŝƐƚĞŵĂ Ěŝ ŐĞƐƚŝŽŶĞ Ěŝ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ƌĞůĂnjŝŽŶĂůŝ Ě͛ĞĐĐĞůůĞŶnjĂ͘ YƵĞƐƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ĐŚĞ ğ ŝŶ ŐƌĂĚŽ Ěŝ ŐĞƐƚŝƌĞ Ɖŝƶ ƚĂďĞůůĞ ĐŽƌƌĞůĂƚĞ ĞĚ ĞƐƚƌĂƌƌĞ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞĂŵĞŶƚĞĚĂĞƐƐĞƉŝƶĨĂĐŝůŵĞŶƚĞůĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ͕ŵĂŶŝƉŽůĂŶĚŽŝĚĂƚŝƐĞĐŽŶĚŽ ůĞƉƌŽƉƌŝĞĞƐŝŐĞŶnjĞ͘ƚƚƌĂǀĞƌƐŽƋƵĞƐƚŽƐŝƐƚĞŵĂĚŝƌĞůĂnjŝŽŶŝƚƌĂĚĂƚŝğƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽŵďŝŶĂƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚŝ ĚĂ ĂŵďŝĞŶƚŝ ĚŝǀĞƌƐŝ͕ ŽƌĚŝŶĂŶĚŽ ůΖĂƌĐŚŝǀŝŽ ŝŶ ŵŽĚŽ ĨůĞƐƐŝďŝůĞ Ğ ƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚĞĂĚŝǀĞƌƐŝĐƌŝƚĞƌŝĚŝƌŝĐĞƌĐĂ͘ 

(22)

W/dK>Kϯ  ͲϭϰͲ sŝƐƵĂů ĂƐŝĐ͕ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚŝƚŝŽŶ ;sͿ ğ ŝů ůŝŶŐƵĂŐŐŝŽ Ěŝ ƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ ƐƚƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŽĂůů͛ĂŵďŝĞŶƚĞĚŝDŝĐƌŽƐŽĨƚKĨĨŝĐĞ͘ŽŵĞŵŽůƚŝĂůƚƌŝůŝŶŐƵĂŐŐŝĚŝƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞğ ŐƵŝĚĂƚŽĚĂŐůŝĞǀĞŶƚŝ͕ŝŶĂůƚƌĞƉĂƌŽůĞĂƚƚĞŶĚĞĐŚĞĂĐĐĂĚĂƋƵĂůĐŽƐĂ͕ĐŽŵĞĂĚĞƐĞŵƉŝŽƵŶĐůŝĐ ĚĞůŵŽƵƐĞ͕ůĂƉƌĞƐƐŝŽŶĞĚŝƵŶƚĂƐƚŽ͕ů͛ĂƉĞƌƚƵƌĂĚŝƵŶĂŵĂƐĐŚĞƌĂĞĐŽƐŞǀŝĂ͘EŽŶŽƐƚĂŶƚĞůĂ ĨĂĐŝůŝƚăĚ͛ƵƐŽĚŝĐĐĞƐƐ͕ŐůŝƵƚĞŶƚŝĂĚƵŶĐĞƌƚŽƉƵŶƚŽƐŝŝŵďĂƚƚŽŶŽŶĞŝůŝŵŝƚŝĚĞůů͛ŝŶƚĞƌĨĂĐĐŝĂ ƵƚĞŶƚĞĞĚĞǀŽŶŽƉĂƐƐĂƌĞĂůůĂƉƌŽŐƌĂŵŵĂnjŝŽŶĞ͗ĂůĐƵŶĞŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝ͕ŝŶĨĂƚƚŝ͕ƉŽƐƐŽŶŽĞƐƐĞƌĞ ƐǀŽůƚĞƐŽůŽƐĐƌŝǀĞŶĚŽƵŶƉƌŽŐƌĂŵŵĂŝŶs͘

(23)

 ͲϭϱͲ   

ϰ͘



d^ WZ /> ZWZdK

͞>

sKZ/KE/

D

E/,

ͬ





EdZ//

>

sKZK

͟

     YƵĞƐƚŽƉƌŝŵŽĚĂƚĂďĂƐĞğƐƚĂƚŽĐƌĞĂƚŽƉĞƌƌĞŶĚĞƌĞƉŝƶĞĨĨŝĐŝĞŶƚĞŝůƐŝƐƚĞŵĂĚŝĐŽŶƚƌŽůůŽĨŝŶŽ ĂĚ ĂůůŽƌĂ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ŝŶ ĂnjŝĞŶĚĂ͘ ^ŝ ğ ǀŽůƵƚŽ ĨŽƌŶŝƌĞ͕ ĂůůΖŝŶƚĞƌŶŽ ĚĞů ƌĞƉĂƌƚŽ ͞>ĂǀŽƌĂnjŝŽŶŝ ŵĞĐĐĂŶŝĐŚĞͬĞŶƚƌŝ Ěŝ >ĂǀŽƌŽ͕͟ ƵŶ ƐƵƉƉŽƌƚŽ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝĐŽ Ăů ƉƌŽĐĞƐƐŽ Ěŝ ƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ ĞƐŝƐƚĞŶƚĞ ƉĞƌ ŝů ĐŽŶƚƌŽůůŽ ĚĞůůĞ ƋƵŽƚĞ ƐƵŝ ƉƌŽĚŽƚƚŝ Ěŝ ůŝŶĞĂ͕ ŽƚƚĞŶĞŶĚŽ ĐŽŵĞ ŽƵƚƉƵƚ ƵŶĂ ƌĞƉŽƌƚŝƐƚŝĐĂĚĞůůĞƋƵŽƚĞĚĂĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞƉĞƌŽŐŶŝĚŝǀĞƌƐŽĐŽĚŝĐĞ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϭ͕&ŝŐ͘ϰ͘ϮͿ͘  &ŝŐ͘ϰ͘ϭʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞZĞƉŽƌƚ͞WŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ͟

(24)

W/dK>Kϰ  ͲϭϲͲ  &ŝŐ͘ϰ͘ϮʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞZĞƉŽƌƚ͞WŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ͟   WƌŝŵĂĚŝƉƌŽĐĞĚĞƌĞĐŽŶůĂĚĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞğŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽĨĂƌĞƵŶĂƉĂŶŽƌĂŵŝĐĂƐƵŝ ƉƌŽĚŽƚƚŝ Ğ ƐƵůů͛ŽƵƚƉƵƚ ĨŝŶĂůĞ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ Ɛŝ ĚĞǀĞ ƚĞŶĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐŚĞ ŽŐŶŝ ĐŽĚŝĐĞ Ěŝ ƉƌŽĚŽƚƚŽĨĂƉĂƌƚĞĚŝƵŶĂĚŝǀĞƌƐĂĨĂŵŝŐůŝĂ;ĞƐ͘^ŝŐŵĂ͕WƌŽĨůĂŵĞ͕EŽǀĂ͕͙ͿŶĞůůĂƋƵĂůĞĐŝƐŽŶŽ ƋƵŽƚĞĐŽŵƵŶŝĂƚƵƚƚŝŝĐŽĚŝĐŝĚĞůůĂĨĂŵŝŐůŝĂĞƋƵŽƚĞĚŝƐƚŝŶƚĞŝŶďĂƐĞĂůĐŽĚŝĐĞ͘  KŐŶŝĨĂŵŝŐůŝĂƐŝĂǀǀĂůĞĚŝƵŶĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ĚĞƚƚŽhŶŝĐŽŝĨĞƚƚŽ͕ĐŚĞƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƌĞ ƵŶ ĚŝĨĞƚƚŽ ŽǀĞ ŶŽŶ ǀŝ ƐŝĂŶŽ ŝŶĚŝĐĂnjŝŽŶŝ ƐƵů ĚŝƐĞŐŶŽ ƚĞĐŶŝĐŽ͘ /ŶŽůƚƌĞ͕ ƉĞƌ ĂůĐƵŶĞ ƋƵŽƚĞ ğ ĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞůĂƉƌĞƐĞŶnjĂĚŝĂůƚƌŝĚŽĐƵŵĞŶƚŝ͕ĐŚŝĂŵĂƚŝ/ƐƚƌƵnjŝŽŶŝŽƉĞƌĂƚŝǀĞ͕ĐŚĞƐĞƌǀŽŶŽĂ ĚĂƌĞ͕ĂƉƉƵŶƚŽ͕ŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝĂůů͛ŽƉĞƌĂƚŽƌĞƐƵĐŽŵĞŵŝƐƵƌĂƌĞƋƵŽƚĞ͞ŝŶĚŝƌĞƚƚĞ͕͟ŽǀǀĞƌŽƋƵŽƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶĞůĚŝƐĞŐŶŽƚĞĐŶŝĐŽŵĂŶŽŶŵŝƐƵƌĂďŝůŝĐŽŶƐƚƌƵŵĞŶƚŝĚŝƌŽƵƚŝŶĞ͕ĐŽŵĞĂĚĞƐĞŵƉŝŽ ĐĂůŝďƌŝ͕ ĐŽŵƉĂƌĂƚŽƌŝ͕ ŵŝĐƌŽƐĐŽƉŝ͘ /ŶĨĂƚƚŝ Ăůů͛ĂƉĞƌƚƵƌĂ ĚĞů ĚĂƚĂďĂƐĞ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϯͿ͕ ǀŝĞŶĞ ǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƚĂ ƵŶĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂ͕ ĐŚŝĂŵĂƚĂ /ŶŝnjŝĂůĞ͕ ĚŽǀĞ ğ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ů͛ĞůĞŶĐŽ ĚĞůůĞ ĨĂŵŝŐůŝĞ ĚĞŝ ƉƌŽĚŽƚƚŝ͘

(25)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϭϳͲ  &ŝŐ͘ϰ͘ϯʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞDĂƐĐŚĞƌĂ͞/ŶŝnjŝĂůĞ͟   YƵĂŶĚŽƵŶ ĐŽŵĂŶĚŽ ƋƵŝ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ǀŝĞŶĞ ƐĞůĞnjŝŽŶĂƚŽ Ɛŝ ĂƉƌĞ ƵŶ͛ĂůƚƌĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϰͿĚŽǀĞǀĞŶŐŽŶŽƌŝƉŽƌƚĂƚŝ͗  ƵŶĐŽŵĂŶĚŽĐŚĞƉĞƌŵĞƚƚĞ͕ŐƌĂnjŝĞĂĚƵŶĂĨŝŶĞƐƚƌĂĚŝ/ŶƉƵƚŽdž͕ĚŝŝŶƐĞƌŝƌĞŝůĐŽĚŝĐĞ ĚĞůƉƌŽĚŽƚƚŽĚĂĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞĞǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƌĞƚƵƚƚĞůĞƌŝƐƉĞƚƚŝǀĞƋƵŽƚĞ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϭ͕ &ŝŐ͘ϰ͘ϮͿ͖  ů͛ĞůĞŶĐŽĚĞŝĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŝŝƉĞƌƚĞƐƚƵĂůŝĂůůĞ/ƐƚƌƵnjŝŽŶŝKƉĞƌĂƚŝǀĞ͖  ů͛ĞůĞŶĐŽĚĞŝĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŝŝƉĞƌƚĞƐƚƵĂůŝĂŐůŝhŶŝĐŝŝĨĞƚƚŝĚĞůůĂĨĂŵŝŐůŝĂ͘    

(26)

W/dK>Kϰ  ͲϭϴͲ                &ŝŐ͘ϰ͘ϰʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞDĂƐĐŚĞƌĂ͞^ŝŐŵĂ͟  WĞƌ ƐĞŵƉůŝĐŝƚă ŶĞů ƚƌĂƚƚĂƌĞ ŝ ƉƌŽƐƐŝŵŝ ĂƌŐŽŵĞŶƚŝ͕ Ɛŝ ƉƌĞŶĚĞƌă ŝŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂnjŝŽŶĞ ƐŽůŽ ůĂ ĨĂŵŝŐůŝĂ^/'D͕ŵĂƋƵĞƐƚŝƐĂƌĂŶŶŽǀĂůŝĚŝĂŶĐŚĞƉĞƌůĞƌĞƐƚĂŶƚŝĨĂŵŝŐůŝĞ͘   

ϰ͘ϭ

ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞƚĂďĞůůĞ

 >ĂƚĂďĞůůĂğů͛ĞůĞŵĞŶƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĞĞŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďŝůĞĚŝƵŶĚĂƚĂďĂƐĞ͕ŝƐƵŽŝƌĞĐŽƌĚƐǀĞŶŐŽŶŽ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŝĐŽŵĞďĂƐĞĚŝŝŶƐĞƌŝŵĞŶƚŽĚĂƚŝ͘EĞůŶŽƐƚƌŽĚĂƚĂďĂƐĞŶĞƐŽŶŽƐƚĂƚĞĐƌĞĂƚĞƋƵĂƚƚƌŽ͗  ^ŝŐŵĂĂƐĞ  ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ  ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ  ^ŝŐŵĂZĞůĂnjŝŽŶĞ

(27)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϭϵͲ EĞůůĂ ƚĂďĞůůĂ ^ŝŐŵĂ ĂƐĞ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚĞ ŝŶƐĞƌŝƚĞ ůĞ ƋƵŽƚĞ ĐŽŵƵŶŝ Ă ƚƵƚƚĞ ůĞ ǀĞƌƐŝŽŶŝ ĚĞůůĂ ĨĂŵŝŐůŝĂ^ŝŐŵĂ͕ƋƵŝŶĚŝƋƵĂůƐŝĂƐŝĐŽĚŝĐĞǀĞƌƌăŝŶƐĞƌŝƚŽŶĞůůĂƌŝĐĞƌĐĂĨŝŶĂůĞĂǀƌăƋƵĞƐƚĞƋƵŽƚĞ ŝŶĐŽŶƚƌŽůůŽ͗  d>>^ŝŐŵĂĂƐĞ EŽŵĞ dŝƉŽ ŝŵĞŶƐŝŽŶĞ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ /ďĂƐĞ ŽŶƚĂƚŽƌĞ /ŶƚĞƌŽ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝǀŽĚĞůůĞƋƵŽƚĞŶĞůůĂƚĂďĞůůĂ͞^ŝŐŵĂĂƐĞ͟ sŝƐƚĂͬƐĞnjŝŽŶĞ dĞƐƚŽ ϮϬ ^ĞnjŝŽŶĞŝŶĐƵŝƐŝƚƌŽǀĂůĂƋƵŽƚĂŶĞůĚŝƐĞŐŶŽƚĞĐŶŝĐŽ ŽŽƌĚŝŶĂƚĞ dĞƐƚŽ ϱ ŽŽƌĚŝŶĂƚĂŝŶĐƵŝƐŝƚƌŽǀĂůĂƋƵŽƚĂŶĞůĚŝƐĞŐŶŽƚĞĐŶŝĐŽ ĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ dĞƐƚŽ ϱϬ YƵŽƚĂŝŶĐŽŶƚƌŽůůŽ ^ƚƌƵŵĞŶƚŽ dĞƐƚŽ ϭϬ ^ƚƌƵŵĞŶƚŽĚĂƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƉĞƌůĂŵŝƐƵƌĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂƋƵŽƚĂ EŽƚĞ dĞƐƚŽ ϱϬ ǀĞŶƚƵĂůŝŶŽƚĞ DŽĚĞůůŽZĞŐ dĞƐƚŽ ϱϬ  &ƌĞƋƵĞŶnjĂ dĞƐƚŽ ϮϬ &ƌĞƋƵĞŶnjĂĚĞůĐŽŶƚƌŽůůŽĚĞůůĂƋƵŽƚĂ ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞ dĞƐƚŽ ϮϬ ĚĚĞƚƚŽĂůůĂŵŝƐƵƌĂnjŝŽŶĞ    >Ă ƚĂďĞůůĂ ^ŝŐŵĂ YƵŽƚĞ͕ ŝŶǀĞĐĞ͕ ĐŽŶƚŝĞŶĞ ůĞ ƋƵŽƚĞ ŶŽŶ ĐŽŵƵŶŝ Ă ƚƵƚƚĞ ůĞ ǀĞƌƐŝŽŶŝ ĚĞůůĂ ĨĂŵŝŐůŝĂ^ŝŐŵĂ͕ŽǀǀĞƌŽƚƵƚƚĞůĞƋƵŽƚĞŝŶĐŽŶƚƌŽůůŽĐŚĞŶŽŶĨĂŶŶŽƉĂƌƚĞĚĞůůĂƚĂďĞůůĂ^ŝŐŵĂ ĂƐĞ͗  d>>^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ EŽŵĞ dŝƉŽ ŝŵĞŶƐŝŽŶĞ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ /ƋƵŽƚĂ ŽŶƚĂƚŽƌĞ /ŶƚĞƌŽ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝǀŽĚĞůůĞƋƵŽƚĞŶĞůůĂƚĂďĞůůĂ͞^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ͟ sŝƐƚĂͬƐĞnjŝŽŶĞ dĞƐƚŽ ϮϬ ^ĞnjŝŽŶĞŝŶĐƵŝƐŝƚƌŽǀĂůĂƋƵŽƚĂŶĞůĚŝƐĞŐŶŽƚĞĐŶŝĐŽ ŽŽƌĚŝŶĂƚĞ dĞƐƚŽ ϱ ŽŽƌĚŝŶĂƚĂŝŶĐƵŝƐŝƚƌŽǀĂůĂƋƵŽƚĂŶĞůĚŝƐĞŐŶŽƚĞĐŶŝĐŽ ĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ dĞƐƚŽ ϱϬ YƵŽƚĂŝŶĐŽŶƚƌŽůůŽ ^ƚƌƵŵĞŶƚŽ dĞƐƚŽ ϭϬ ^ƚƌƵŵĞŶƚŽĚĂƵƚŝůŝnjnjĂƌĞƉĞƌůĂŵŝƐƵƌĂnjŝŽŶĞĚĞůůĂƋƵŽƚĂ

(28)

W/dK>Kϰ  ͲϮϬͲ EŽƚĞ dĞƐƚŽ ϱϬ ǀĞŶƚƵĂůŝŶŽƚĞ DŽĚĞůůŽZĞŐ dĞƐƚŽ ϱϬ  &ƌĞƋƵĞŶnjĂ dĞƐƚŽ ϮϬ &ƌĞƋƵĞŶnjĂĚĞůĐŽŶƚƌŽůůŽĚĞůůĂƋƵŽƚĂ ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůĞ dĞƐƚŽ ϮϬ ĚĚĞƚƚŽĂůůĂŵŝƐƵƌĂnjŝŽŶĞ    EĞůůĂƚĂďĞůůĂ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝƐŽŶŽƐƚĂƚĞŝŶƐĞƌŝƚĞůĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝƌĞůĂƚŝǀĞĂĚŽŐŶŝƐƉĞĐŝĨŝĐĂ ǀĞƌƐŝŽŶĞĚĞůůĂĨĂŵŝŐůŝĂ^ŝŐŵĂ͕ĐŽŵĞĂĚĞƐĞŵƉŝŽůĂĚĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞŽů͛ŝŵŵĂŐŝŶĞ͗  d>>^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ EŽŵĞ dŝƉŽ ŝŵĞŶƐŝŽŶĞ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ŽĚŝĐĞ dĞƐƚŽ ϭϱ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝǀŽĚĞůůĞǀĞƌƐŝŽŶŝŶĞůůĂƚĂďĞůůĂ ͞^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ͟ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞǀĞƌƐŝŽŶĞ dĞƐƚŽ ϴϬ ƌĞǀĞĚĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞĚĞůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞ ƐƉŽŶĞŶƚĞĚŝŵŽĚŝĨŝĐĂ EƵŵĞƌŝĐŽ /ŶƚĞƌŽ  ůŝĞŶƚĞ dĞƐƚŽ ϮϬ ůŝĞŶƚĞĚĞůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞ ^ƚĂďŝůŝŵĞŶƚŽ dĞƐƚŽ ϮϬ ^ƚĂďŝůŝŵĞŶƚŽĚŝƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ ZĞƉĂƌƚŽ dĞƐƚŽ ϯϬ ZĞƉĂƌƚŽĚŝƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ /ŵŵĂŐŝŶĞ KŐŐĞƚƚŽK>  /ŵŵĂŐŝŶĞĚĞůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞ    dƌĂůĞƚĂďĞůůĞ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞĞ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝĐ͛ğƵŶĂƌĞůĂnjŝŽŶĞĚŝƚŝƉŽDŽůƚŝͲĂͲDŽůƚŝ͕ŽǀǀĞƌŽ ĂĚƵŶĂƋƵŽƚĂƉŽƐƐŽŶŽĞƐƐĞƌĞĂƐƐŽĐŝĂƚĞƵŶĂŽƉŝƶǀĞƌƐŝŽŶŝ͕ĞĚƵŶĂǀĞƌƐŝŽŶĞŚĂƐŝĐƵƌĂŵĞŶƚĞ Ɖŝƶ ƋƵŽƚĞ ŝŶ ĐŽŶƚƌŽůůŽ͘ Ă ƋƵŝ ğ ŶĂƚĂ ůĂ ŶĞĐĞƐƐŝƚă Ěŝ ĐƌĞĂƌĞ ƵŶĂ ŶƵŽǀĂ ƚĂďĞůůĂ͕ ^ŝŐŵĂ ZĞůĂnjŝŽŶĞ͕ĐŽŶĚƵĞƌĞůĂnjŝŽŶŝhŶŽͲĂͲDŽůƚŝ͕ĐŽŵĞğƉŽƐƐŝďŝůĞǀĞĚĞƌĞŶĞůƐĞŐƵĞŶƚĞŐƌĂĨŝĐŽ͘   

(29)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϮϭͲ s ŝƐ ƚĂ ͬƐ Ğnj ŝŽ Ŷ Ğ ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ / Y Ƶ Ž ƚĂ   Ž Ž ƌĚ ŝŶ Ăƌ Ğ  Ăƌ Ăƚ ƚĞ ƌŝ Ɛƚ ŝĐ Ś Ğ ^ƚ ƌƵ ŵ ĞŶ ƚŽ  E Ž ƚĞ  D Ž Ě Ğů ůŽ Z ĞŐ  &ƌ ĞƋ Ƶ ĞŶ njĂ  Z ĞƐ Ɖ Ž Ŷ ƐĂ ď ŝůĞ   ĞƐ Đƌ ŝnj ŝŽ Ŷ Ğ ǀĞ ƌƐ ŝŽ Ŷ Ğ Ɛ Ɖ Ž Ŷ ĞŶ ƚĞ Ě ŝŵ Ž Ě ŝĨ ŝĐ Ă  Ž Ě ŝĐ Ğ  ůŝĞ Ŷ ƚĞ  ^ƚ Ăď ŝůŝ ŵ ĞŶ ƚŽ  Z ĞƉ Ăƌ ƚŽ  /ŵ ŵ ĂŐ ŝŶ Ğ ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ ;Ŷ͕ŶͿ s ŝƐ ƚĂ ͬƐ Ğnj ŝŽ Ŷ Ğ ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ / Y Ƶ Ž ƚĂ   Ž Ž ƌĚ ŝŶ Ăƌ Ğ  Ăƌ Ăƚ ƚĞ ƌŝ Ɛƚ ŝĐ Ś Ğ ^ƚ ƌƵ ŵ ĞŶ ƚŽ  E Ž ƚĞ  D Ž Ě Ğů ůŽ Z ĞŐ  &ƌ ĞƋ Ƶ ĞŶ njĂ  Z ĞƐ Ɖ Ž Ŷ ƐĂ ď ŝůĞ   ĞƐ Đƌ ŝnj ŝŽ Ŷ Ğ ǀĞ ƌƐ ŝŽ Ŷ Ğ  Ž Ě ŝĐ Ğ Ɛ Ɖ Ž Ŷ ĞŶ ƚĞ Ě ŝŵ Ž Ě ŝĨ ŝĐ Ă  ůŝĞ Ŷ ƚĞ  ^ƚ Ăď ŝůŝ ŵ ĞŶ ƚŽ  Z ĞƉ Ăƌ ƚŽ  /ŵ ŵ ĂŐ ŝŶ Ğ ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ ;ϭ͕ŶͿ ^ŝŐŵĂ ;ϭ͕ŶͿ ZĞůĂnjŝŽŶĞ / Y Ƶ Ž ƚĂ   Ž Ě ŝĐ Ğ  ^ŝŐŵĂZĞůĂnjŝŽŶĞğůĂƚĂďĞůůĂĚŝĐŽŶŐŝƵŶnjŝŽŶĞƚƌĂůĞƚĂďĞůůĞ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞĞ^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ ŝŶ ŵŽĚŽ ĐŚĞ ƌŝĐŚŝĂŵĂŶĚŽ ƵŶĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĂ ǀĞƌƐŝŽŶĞ ĂƉƉĂŝĂŶŽ ƐŽůŽ ůĞ ƋƵŽƚĞ ĂĚ ĞƐƐĂ ĂƐƐŽĐŝĂƚĂ͘ /Ŷ ƋƵĞƐƚĂ ƚĂďĞůůĂ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ŝŶƐĞƌŝƚŝ ŝ ŽĚŝĐŝ Ěŝ ŽŐŶŝ ǀĞƌƐŝŽŶĞ ĐŽŶ ŝ ƌŝƐƉĞƚƚŝǀŝ / ĚĞůůĞ ƋƵŽƚĞ ŝŶ ĐŽŶƚƌŽůůŽ͕ ŽǀǀĞƌŽ ğ ĐŽŵƉŽƐƚĂ ĚĂ ĚƵĞ ĐŚŝĂǀŝ ĞƐƚĞƌŶĞ͗ ůĂ ĐŚŝĂǀĞ ƉƌŝŵĂƌŝĂ ŽĚŝĐĞ ĚĞůůĂ ƚĂďĞůůĂ ^ŝŐŵĂ sĞƌƐŝŽŶŝ Ğ ůĂ ĐŚŝĂǀĞ ƉƌŝŵĂƌŝĂ / ƋƵŽƚĂ ĚĞůůĂ ƚĂďĞůůĂ ^ŝŐŵĂ YƵŽƚĞ͘

(30)

W/dK>Kϰ  ͲϮϮͲ d>>^ŝŐŵĂZĞůĂnjŝŽŶĞ EŽŵĞ dŝƉŽ ŝŵĞŶƐŝŽŶĞ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ŽĚŝĐĞ dĞƐƚŽ ϭϱ ŚŝĂǀĞĞƐƚĞƌŶĂĚĞůůĂƚĂďĞůůĂ͞^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ͟ /ƋƵŽƚĂ EƵŵĞƌŝĐŽ /ŶƚĞƌŽ ŚŝĂǀĞĞƐƚĞƌŶĂĚĞůůĂƚĂďĞůůĂ͞^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ͟   

ϰ͘Ϯ

ĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞĚĞůůĞƌĞůĂnjŝŽŶŝ

 WŝĂŶŝĨŝĐĂƌĞůĞƌĞůĂnjŝŽŶŝƚƌĂƚĂďĞůůĞğŝůĨƵůĐƌŽĚĞůůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂnjŝŽŶĞĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞ͗ŝŶďĂƐĞĂůůĞ ƌĞůĂnjŝŽŶŝŝŵƉŽƐƚĂƚĞ͕ŝŶĨĂƚƚŝ͕ğƉŽƐƐŝďŝůĞĐŽůůĞŐĂƌĞŝĚĂƚŝƚƌĂůŽƌŽ͕ĞĨĨĞƚƚƵĂƌĞĚĞůůĞƌŝĐĞƌĐŚĞŽ ĨŝůƚƌĂƌĞŝĚĂƚŝŝŶƌĞůĂnjŝŽŶĞĂŝƉŝƶĚŝǀĞƌƐŝƉĂƌĂŵĞƚƌŝ͘  WĞƌĨĂƌĞŝŶŵŽĚŽĐŚĞƚƌĂůĞƚĂďĞůůĞƐŽƉƌĂĚĞƐĐƌŝƚƚĞĐŝƐŝĂŶŽůĞƌĞůĂnjŝŽŶŝĚĞƐŝĚĞƌĂƚĞ͕ůĞƐŝƐŽŶŽ ĚŽǀƵƚĞĐƌĞĂƌĞŶĞůůĂƌĞůĂƚŝǀĂĨŝŶĞƐƚƌĂ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϱͿ͗  ƚƌĂůĞƚĂďĞůůĞ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ;ƚĂďĞůůĂƉƌŝŵĂƌŝĂͿĞ^ŝŐŵĂZĞůĂnjŝŽŶĞ;ƚĂďĞůůĂĐŽƌƌĞůĂƚĂͿ ƐŝğĐƌĞĂƚĂƵŶĂƌĞůĂnjŝŽŶĞhŶŽͲĂͲDŽůƚŝƚƌĂŵŝƚĞŝůĐĂŵƉŽ/ƋƵŽƚĂ͖  ƚƌĂ ůĞ ƚĂďĞůůĞ ^ŝŐŵĂ sĞƌƐŝŽŶŝ ;ƚĂďĞůůĂ ƉƌŝŵĂƌŝĂͿ Ğ ^ŝŐŵĂ ZĞůĂnjŝŽŶĞ ;ƚĂďĞůůĂ ĐŽƌƌĞůĂƚĂͿƐŝğĐƌĞĂƚĂƵŶĂƌĞůĂnjŝŽŶĞhŶŽͲĂͲDŽůƚŝƚƌĂŵŝƚĞŝůĐĂŵƉŽŽĚŝĐĞ͘  ĐĐĞƐƐƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝĚĞĨŝŶŝƌĞƵŶĂƉŽůŝƚŝĐĂĚŝƌĞĂnjŝŽŶĞĂůůĞǀŝŽůĂnjŝŽŶŝ͕ƉĞƌĐƵŝƐŝƉƵžŝŵƉŽƌƌĞ ĐŚĞ ůĞ ŵŽĚŝĨŝĐŚĞ Ž ůĞ ĐĂŶĐĞůůĂnjŝŽŶŝŶĞůůĂƚĂďĞůůĂƉƌŝŵĂƌŝĂ ƐŝĂŶŽ ƐĞŐƵŝƚĞ ĚĂ ĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚŝ ŵŽĚŝĨŝĐŚĞ Ğ ĐĂŶĐĞůůĂnjŝŽŶŝ ŶĞůůĞ ĂůƚƌĞ ƚĂďĞůůĞ͘ EĞůůĞ ĚƵĞ ƌĞůĂnjŝŽŶŝ͕ ĚƵŶƋƵĞ͕ ƐŽŶŽ ƐƚĂƚŝ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝ ŝ ĐƌŝƚĞƌŝ Ěŝ /ŶƚĞŐƌŝƚă ƌĞĨĞƌĞŶnjŝĂůĞ͕ Ěŝ ŐŐŝŽƌŶĂŵĞŶƚŽ ĐĂŵƉŝ ĞĚ ůŝŵŝŶĂnjŝŽŶĞ ƌĞĐŽƌĚĐŽƌƌĞůĂƚŝĂĐĂƚĞŶĂ͘>͛ŝŶƚĞŐƌŝƚăƌĞĨĞƌĞŶnjŝĂůĞğƵŶŝŶƐŝĞŵĞĚŝƌĞŐŽůĞĐŚĞŐĂƌĂŶƚŝƐĐŽŶŽ ĐŚĞ ůĞ ƌĞůĂnjŝŽŶŝ ƐŝĂŶŽ ǀĂůŝĚĞ Ğ ĐŚĞ ŝů ĚĂƚĂďĂƐĞ ƌŝŵĂƌƌă ŝŶƚĂƚƚŽ ŶŽŶŽƐƚĂŶƚĞ ǀĞŶŐĂŶŽ ŝŶƚƌŽĚŽƚƚŝ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽĐĂŶĐĞůůĂƚŝŝƐƵŽŝĚĂƚŝ͘>ĂƌĞŐŽůĂĚŝďĂƐĞĚĞůů͛ŝŶƚĞŐƌŝƚăƌĞĨĞƌĞŶnjŝĂůĞğ ůĂƐĞŐƵĞŶƚĞ͗ƉĞƌŽŐŶŝƌĞĐŽƌĚĚŝƵŶĂƚĂďĞůůĂĐŽƌƌĞůĂƚĂ;^ŝŐŵĂZĞůĂnjŝŽŶĞͿ͕ĚĞǀĞĞƐŝƐƚĞƌĞƵŶŽ ĞĚƵŶƐŽůŽƌĞĐŽƌĚĐŽƌƌŝƐƉŽŶĚĞŶƚĞŶĞůůĂƚĂďĞůůĂƉƌŝŵĂƌŝĂ;^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝĞ^ŝŐŵĂYƵŽƚĞͿ͘

(31)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϮϯͲ &ŝŐ͘ϰ͘ϱʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞZĞůĂnjŝŽŶŝ   

ϰ͘ϯ

ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞƋƵĞƌŝĞƐ

 /ů ƉĂƐƐŽ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀŽ ĂůůĂ ĐƌĞĂnjŝŽŶĞ ĚĞůůĞ ƚĂďĞůůĞ ğ ƋƵĞůůŽ ĚĞůůĂ ĚĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞ ĚĞůůĞ ƋƵĞƌŝĞƐ͘ YƵĞƐƚĞƐŽŶŽŝůŵĞnjnjŽĐŽŶĐƵŝğƉŽƐƐŝďŝůĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂƌĞŝůĚĂƚĂďĂƐĞ͕ŽǀǀĞƌŽƌĞĐƵƉĞƌĂƌĞŝĚĂƚŝ ĚĂůůĞƚĂďĞůůĞĞŽƌŐĂŶŝnjnjĂƌůŝŝŶŵŽĚŽĚŝǀĞƌƐŽĂƐĞĐŽŶĚĂĚĞůůĞƉƌŽƉƌŝĞŶĞĐĞƐƐŝƚă͘>ĞƋƵĞƌŝĞƐ ƉĞƌŵĞƚƚŽŶŽĚŝ ƵƚŝůŝnjnjĂƌĞ ŝ ĚĂƚŝ ŝŶ ŵŽĚŽĚŝŶĂŵŝĐŽ͕ ŵĞƚƚĞŶĚŽ ŝŶ ƌĞůĂnjŝŽŶĞ ůĞ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ͕ ĨŝůƚƌĂŶĚŽ ŝ ĚĂƚŝ ĐŚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶŽ ĞĚ ĞĨĨĞƚƚƵĂŶĚŽ ƌŝĐĞƌĐŚĞ ŝŶĐƌŽĐŝĂƚĞ ƐƵŝ ƌĞĐŽƌĚƐ ĐŚĞ ƌŝƐƉŽŶĚŽŶŽĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞ͘ĐĐĞƐƐŽĨĨƌĞǀĂƌŝƚŝƉŝĚŝƋƵĞƌŝĞƐĐŚĞǀĂŶŶŽĚĂůůĞ Ɖŝƶ ĚŝĨĨƵƐĞ ƋƵĞƌŝĞƐ Ěŝ ƐĞůĞnjŝŽŶĞ ĐŚĞ ĞƐƚƌĂŐŐŽŶŽ ĚĂů ĚĂƚĂďĂƐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝ ĚĂƚŝ͕ ĨŝŶŽ ĂůůĞ ƋƵĞƌŝĞƐƉŝƶĐŽŵƉůĞƐƐĞĐŚĞƐŽŶŽŝŶŐƌĂĚŽĚŝŝŶƐĞƌŝƌĞ͕ĂŐŐŝŽƌŶĂƌĞĞĐĂŶĐĞůůĂƌĞŝƌĞĐŽƌĚƐ͘  WĞƌ ůĂ ĚĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞ Ěŝ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂnjŝŽŶŝ͕ ĐĐĞƐƐ ŵĞƚƚĞ Ă ĚŝƐƉŽƐŝnjŝŽŶĞ ĚƵĞ ƐƚƌƵŵĞŶƚŝ͗ ƵŶŽ ƐƚƌƵŵĞŶƚŽŐƌĂĨŝĐŽĚŝĨŽƌŵƵůĂnjŝŽŶĞĚŝŝŶƚĞƌƌŽŐĂnjŝŽŶŝĚŝƚŝƉŽY;YƵĞƌLJLJdžĂŵƉůĞͿĞĚƵŶ

(32)

W/dK>Kϰ  ͲϮϰͲ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞ^Y>;^ƚƌƵĐƚƵƌĞĚYƵĞƌLJ>ĂŶŐƵĂŐĞͿ͘WĞƌĨŽƌŵƵůĂƌĞƵŶ͛ŝŶƚĞƌƌŽŐĂnjŝŽŶĞĚŝƚŝƉŽY ƐŝĚĞǀŽŶŽĚĞƐĐƌŝǀĞƌĞůĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝƐƚŝĐŚĞĚĞƐŝĚĞƌĂƚĞŝŶƚĞƌŵŝŶŝĚŝƌŝŐŚĞĚĞůƌŝƐƵůƚĂƚŽ͕ŝŶĨĂƚƚŝůĂ ĚĞĨŝŶŝnjŝŽŶĞĚĞůůĂƋƵĞƌLJĂǀǀŝĞŶĞƌŝĞŵƉŝĞŶĚŽƵŶŽƐĐŚĞŵĂĚŝƚĂďĞůůĂĐŽŶƚƵƚƚŝŐůŝĂƚƚƌŝďƵƚŝĞůĞ ĐŽŶĚŝnjŝŽŶŝĐŚĞĐĂƌĂƚƚĞƌŝnjnjĂŶŽƵŶĂƌŝŐĂ͞ĞƐĞŵƉůĂƌĞ͟ĚĞůƌŝƐƵůƚĂƚŽ͘/ŶĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĂY͕ƉƵž ĞƐƐĞƌĞƵƚŝůŝnjnjĂƚŽů͛ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞ^Y>͕ŝŶĨĂƚƚŝĐĐĞƐƐƉĞƌŵĞƚƚĞƐĞŵƉƌĞĚŝƉĂƐƐĂƌĞƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞ ĚĂůĐŽŶƚĞƐƚŽYĂůĐŽŶƚĞƐƚŽ^Y>͘/ůƉĂƐƐĂŐŐŝŽŝŶǀĞƌƐŽŶŽŶğŝŶǀĞĐĞƐĞŵƉƌĞƉŽƐƐŝďŝůĞ͕ŝŶ ƋƵĂŶƚŽŝůůŝŶŐƵĂŐŐŝŽ^Y>ğƉŝƶƉŽƚĞŶƚĞĚŝY͘/ůůŝŶŐƵĂŐŐŝŽYğŵŽůƚŽƉŽƚĞŶƚĞĞĨĂĐŝůĞĚĂ ƵƐĂƌĞ ƋƵĂŶĚŽ Ɛŝ ĚĞǀŽŶŽ ĨŽƌŵƵůĂƌĞ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂnjŝŽŶŝ ĐŚĞ ĨĂŶŶŽ ƵƐŽ ƐŽůŽ Ěŝ ƐĞůĞnjŝŽŶŝ͕ ƉƌŽŝĞnjŝŽŶŝ Ğ ũŽŝŶ͘ /ŶĨĂƚƚŝ ĂůĐƵŶĞ ƋƵĞƌŝĞƐ ^Y>͕ ĚĞĨŝŶŝƚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐŚĞ ĚĞů ůŝŶŐƵĂŐŐŝŽ ^Y>͕ ŶŽŶ ƉŽƐƐŽŶŽĞƐƐĞƌĞĐƌĞĂƚĞŶĞůůĂŐƌŝŐůŝĂĚŝƐƚƌƵƚƚƵƌĂ͘   EĞůŶŽƐƚƌŽĚĂƚĂďĂƐĞƐŽŶŽƐƚĂƚĞƌĞĂůŝnjnjĂƚĞĚƵĞƐŽůĞƋƵĞƌŝĞƐ͗  sŝƐƵĂůŝnjnjĂĚĂƚŝ^ŝŐŵĂƉĞƌĐŽĚŝĐĞ  ^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ  >Ă ƋƵĞƌLJ sŝƐƵĂůŝnjnjĂ ĚĂƚŝ ^ŝŐŵĂ ƉĞƌ ĐŽĚŝĐĞ ƉĞƌŵĞƚƚĞ Ěŝ ƐĞůĞnjŝŽŶĂƌĞ ŝ ĐĂŵƉŝ ĐŚĞ ƌĂƉƉƌĞƐĞŶƚĞƌĂŶŶŽ ů͛ŝŶƚĞƐƚĂnjŝŽŶĞ Ă ůŝǀĞůůŽ Ěŝ ƌĞƉŽƌƚ͘ /ŶĨĂƚƚŝ ŝŶ ƋƵĞƐƚĂ ƋƵĞƌLJ Ěŝ ^>/KE ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϲͿ ǀĞŶŐŽŶŽ ƉƌĞƐŝ ĚĂůůĂ ƚĂďĞůůĂ ^ŝŐŵĂ sĞƌƐŝŽŶŝ ŝ ĐĂŵƉŝ͗ ŽĚŝĐĞ ĚĞůůĂ ǀĞƌƐŝŽŶĞ͕ ĞƐĐƌŝnjŝŽŶĞ ǀĞƌƐŝŽŶĞ͕ ƐƉŽŶĞŶƚĞ Ěŝ ŵŽĚŝĨŝĐĂ͕ ůŝĞŶƚĞ͕ ^ƚĂďŝůŝŵĞŶƚŽ Ğ ZĞƉĂƌƚŽ Ěŝ ƉƌŽĚƵnjŝŽŶĞ͕/ŵŵĂŐŝŶĞĚĞůůĂǀĞƌƐŝŽŶĞ͘  YƵĞƐƚĂ ğ ƵŶĂ ƋƵĞƌLJ ƉĂƌĂŵĞƚƌŝĐĂ͕ ŝŶĨĂƚƚŝ ŶĞůůĂ ƉƌŝŵĂ ĐŽůŽŶŶĂ͕ ĐŝŽğ ŽĚŝĐĞ ĚĞůůĂ ǀĞƌƐŝŽŶĞ͕ ŶĞůůĂƐĞnjŝŽŶĞƌŝƚĞƌŝğƐƚĂƚŽŝŶƐĞƌŝƚŽŝůƚĞƐƚŽ΀/ŵŵĞƚƚĞƌĞĐŽĚŝĐĞ΁͘YƵĞƐƚŽĨĂƐŞĐŚĞ͕ƚƌĂŵŝƚĞ ƵŶĂ ĨŝŶĞƐƚƌĂ Ěŝ /ŶƉƵƚŽdž͕ ƐŝĂ ů͛ƵƚĞŶƚĞ Ă ƐĐĞŐůŝĞƌĞ ŝů ŽĚŝĐĞ ĚĞůůĂ ǀĞƌƐŝŽŶĞ Ěŝ ĐƵŝ ĚĞƐŝĚĞƌĂ ǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƌĞůĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ͘    

(33)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϮϱͲ  &ŝŐ͘ϰ͘ϲʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂYƵĞƌLJ͞sŝƐƵĂůŝnjnjĂĚĂƚŝ^ŝŐŵĂƉĞƌĐŽĚŝĐĞ͟   WĞƌƉŽƚĞƌǀŝƐƵĂůŝnjnjĂƌĞ͕ŝŶǀĞĐĞ͕ůĞƋƵŽƚĞŝŶĐŽŶƚƌŽůůŽ͕ƐŝĚĞǀĞĂƚƚŝŶŐĞƌĞĂĚƵĞƚĂďĞůůĞ͗^ŝŐŵĂ ĂƐĞ Ğ ^ŝŐŵĂ YƵŽƚĞ͘ ^ŝ ĚŽǀƌĂŶŶŽ ŽǀǀŝĂŵĞŶƚĞ ƉƌĞŶĚĞƌĞ ƚƵƚƚĞ ůĞ ƋƵŽƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚŝ ŶĞůůĂ ƚĂďĞůůĂ^ŝŐŵĂĂƐĞĞůĞƋƵŽƚĞƌĞůĂƚŝǀĞƐŽůŽĂůŽĚŝĐĞŝŶĚŝĐĂƚŽŝŶ/ŶƉƵƚŽdž͘WĞƌĨĂƌĞƋƵĂŶƚŽ ĂƉƉĞŶĂĚĞƐĐƌŝƚƚŽƐŝğĐƌĞĂƚĂ^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͕ƵŶĂƋƵĞƌLJĂƉƉƵŶƚŽĚŝhE/KE;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϳͿ͘ YƵĞƐƚĂğƵŶĂƋƵĞƌLJƉŝƶĐŽŵƉůĞƐƐĂĞĚğŶĞĐĞƐƐĂƌŝŽĐƌĞĂƌĞůĞŝƐƚƌƵnjŝŽŶŝ^Y>ĚŝƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞŝŶ ǀŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞ^Y>͘   &ŝŐ͘ϰ͘ϳʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂYƵĞƌLJ͞^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͟   

(34)

W/dK>Kϰ  ͲϮϲͲ

ϰ͘ϰ

ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞŝƌĞƉŽƌƚƐ

 / ƌĞƉŽƌƚƐ ƉĞƌŵĞƚƚŽŶŽ Ěŝ ŽƌŐĂŶŝnjnjĂƌĞ Ğ ƌŝĞƉŝůŽŐĂƌĞ ůĞ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ĐŽŶƚĞŶƵƚĞ ŝŶ ƵŶ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ƌŝŽƌĚŝŶĂŶĚŽ ŝ ĚĂƚŝ ĚĂ ƵŶĂ ƚĂďĞůůĂ Ž ĚĂ ƵŶĂ ƋƵĞƌLJ͘ /Ŷ ŐĞŶĞƌĞ ŝ ƌĞƉŽƌƚƐ ƐŽŶŽ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝĂůůĂƐƚĂŵƉĂ͗ĂƋƵĞƐƚŽƐĐŽƉŽĐĐĞƐƐŽĨĨƌĞǀĂƌŝůĂLJŽƵƚƉƌĞĨŽƌŵĂƚƚĂƚŝĐŚĞƉŽƐƐŽŶŽ ĂŝƵƚĂƌĞĂŝŵƉĂŐŝŶĂƌĞŝĚĂƚŝ͕ĚĂŶĚŽůŽƌŽƵŶĂǀĞƐƚĞŐƌĂĨŝĐĂŐƌĂĚĞǀŽůĞĞĚĞĨĨŝĐĂĐĞ͘  ^ŽŶŽƐƚĂƚŝĐƌĞĂƚŝĚƵĞƌĞƉŽƌƚƐ͗  ^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͕ĐŚĞƉƌĞůĞǀĂůĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝĚĂůůĂƋƵĞƌLJ͞^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͟  WŝĂŶŽ ^ŝŐŵĂ͕ ĐŚĞ ƉƌĞůĞǀĂ ůĞ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ ĚĂůůĂ ƋƵĞƌLJ ͞sŝƐƵĂůŝnjnjĂ ĚĂƚŝ ^ŝŐŵĂ ƉĞƌ ĐŽĚŝĐĞ͟   /ů ƌĞƉŽƌƚ ^ŝŐŵĂ hŶŝŽŶĞ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϴͿ ĐŽŶƚŝĞŶĞ ƐŽůŽ ůĞ ĐĂƐĞůůĞ Ěŝ ƚĞƐƚŽ ƌĞůĂƚŝǀĞ Ăŝ ĐĂŵƉŝ ĚĞůůĂ ƋƵĞƌLJ ^ŝŐŵĂ hŶŝŽŶĞ ƐĞŶnjĂ ĂůĐƵŶĂ ŝŶƚĞƐƚĂnjŝŽŶĞ͕ƋƵĞƐƚŽƉĞƌĐŚĠ ƐĂƌă ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ĐŽŵĞ ƐŽƚƚŽƌĞƉŽƌƚĚĞůƌĞƉŽƌƚWŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ͘  &ŝŐ͘ϰ͘ϴʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂZĞƉŽƌƚ͞^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͟   /ů ƌĞƉŽƌƚ WŝĂŶŽ ^ŝŐŵĂ ğ ĐŽŵƉŽƐƚŽ ĚĂ ƵŶ ƌĞƉŽƌƚ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ Ğ ĚĂ ƵŶ ƐŽƚƚŽƌĞƉŽƌƚ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϵͿ͘ /ů ƌĞƉŽƌƚ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞ Ɛŝ ƌŝĐĂǀĂ ĚĂůůĂ ƋƵĞƌLJ sŝƐƵĂůŝnjnjĂ ĚĂƚŝ ^ŝŐŵĂ ƉĞƌ ĐŽĚŝĐĞ͕ ŵĞŶƚƌĞ ŝů ƐŽƚƚŽƌĞƉŽƌƚƐŝƌŝĐĂǀĂĚĂůƌĞƉŽƌƚ^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ͕ŽƚƚĞŶĞŶĚŽĐŽƐŞů͛ŽƵƚƉƵƚĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϭ͕&ŝŐ͘ϰ͘Ϯ͘    

(35)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϮϳͲ

d>>

ZWKZd^

•^ŝŐŵĂĂƐĞ •^ŝŐŵĂYƵŽƚĞ •^ŝŐŵĂsĞƌƐŝŽŶŝ •^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ •sŝƐƵĂůŝnjnjĂĚĂƚŝ ^ŝŐŵĂƉĞƌĐŽĚŝĐĞ •^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ •WŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ

YhZ/^

 &ŝŐ͘ϰ͘ϵʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂZĞƉŽƌƚ͞WŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ͟      &ĂĐĞŶĚŽƵŶƉŝĐĐŽůŽƌŝĞƉŝůŽŐŽƐƵŐůŝŽŐŐĞƚƚŝĐƌĞĂƚŝĂďďŝĂŵŽƋƵĂŶƚŽƐĞŐƵĞ͗ ^ŽƚƚŽƌĞƉŽƌƚ^ŝŐŵĂhŶŝŽŶĞ WĂƌĂŵĞƚƌŽŝŵŵĞƐƐŽĚĂ/ŶƉƵƚŽdžƚƌĂŵŝƚĞƋƵĞƌLJ

(36)

W/dK>Kϰ  ͲϮϴͲ

ϰ͘ϱ

ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŵĂƐĐŚĞƌĞ

 >Ğ ŵĂƐĐŚĞƌĞ ƵƚŝůŝnjnjĂƚĞ ŶĞů ĚĂƚĂďĂƐĞ ŚĂŶŶŽ ůĂ ĨƵŶnjŝŽŶĞ Ěŝ ĞƐƐĞƌĞ ƐĞŵƉůŝĐĞŵĞŶƚĞ ĚĞůůĞ ĨŝŶĞƐƚƌĞ͞ŝŶƚĞƌĂƚƚŝǀĞ͟ƉĞƌĨĂĐŝůŝƚĂƌĞů͛ƵƚĞŶƚĞŶĞůůĂŐĞƐƚŝŽŶĞĚĞŐůŝŽŐŐĞƚƚŝƉƌĞƐĞŶƚŝ͘  /ŶƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ͕ůĞŵĂƐĐŚĞƌĞĐƌĞĂƚĞƐŽŶŽ͗  /ŶŝnjŝĂůĞ  ^ŝŐŵĂ  >Ă ƉƌŝŵĂ͕ /ŶŝnjŝĂůĞ͕ ğ ƋƵĞůůĂ ĐŚĞ Ɛŝ ĂǀǀŝĂ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ Ăůů͛ĂƉĞƌƚƵƌĂ ĚĞů ĚĂƚĂďĂƐĞ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϬͿ ƚƌĂŵŝƚĞ ůĂ ŵĂĐƌŽ hdKy͘ ů ĐůŝĐ ĚĞů ĐŽŵĂŶĚŽ ĞǀŝĚĞŶnjŝĂƚŽ ǀŝĞŶĞ ĂƉĞƌƚĂ ůĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂĂƐƐŽĐŝĂƚĂ^ŝŐŵĂƐĞŵƉƌĞŐƌĂnjŝĞĂĚƵŶĂŵĂĐƌŽĐŚŝĂŵĂƚĂƉƌŝDĂƐĐŚĞƌĂ^ŝŐŵĂ͘  &ŝŐ͘ϰ͘ϭϬʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂDĂƐĐŚĞƌĂ͞/ŶŝnjŝĂůĞ͟  

(37)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϮϵͲ EĞůůĂŵĂƐĐŚĞƌĂ^ŝŐŵĂ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϭϭͿŝůĐŽŵĂŶĚŽŽĚŝĐĞ^ŝŐŵĂĂƉƌĞŝůƌĞƉŽƌƚWŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ ŐƌĂnjŝĞĂĚƵŶ͛ƵůƚĞƌŝŽƌĞŵĂĐƌŽ͕ƉƌŝZĞƉŽƌƚWŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ͘ >Ğ ƌĞƐƚĂŶƚŝ ĐĂƐĞůůĞ Ěŝ ƚĞƐƚŽ ĞǀŝĚĞŶnjŝĂƚĞ ƐŽŶŽ ĐŽůůĞŐĂŵĞŶƚŝ ŝƉĞƌƚĞƐƚƵĂůŝ ĂůůĞ ͞/ƐƚƌƵnjŝŽŶŝ KƉĞƌĂƚŝǀĞ͟ĞĂŐůŝ͞hŶŝĐŝŝĨĞƚƚŝ͘͟  &ŝŐ͘ϰ͘ϭϭʹ^ƚƌƵƚƚƵƌĂDĂƐĐŚĞƌĂ͞^ŝŐŵĂ͟    

ϰ͘ϲ

ƌĞĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŵĂĐƌŽ

 ĐĐĞƐƐ ĨŽƌŶŝƐĐĞ ĂŶĐŚĞ ĚĞŐůŝ ƐƚƌƵŵĞŶƚŝ ĂǀĂŶnjĂƚŝ ĐŚĞ ƉĞƌŵĞƚƚŽŶŽ Ěŝ ĂƵƚŽŵĂƚŝnjnjĂƌĞ ĂůĐƵŶĞ ĨƵŶnjŝŽŶŝ Ěŝ ƌŝĐĞƌĐĂ Ğ ĐĂůĐŽůŽ ƐƵŝ ĚĂƚŝ͘ >Ğ ŵĂĐƌŽ͕ ƉĞƌ ĞƐĞŵƉŝŽ͕ ƉĞƌŵĞƚƚŽŶŽ Ěŝ ĐƌĞĂƌĞ Ğ ŵĞŵŽƌŝnjnjĂƌĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐŚĞ ƉĞƌ ůΖƵƚŝůŝnjnjŽ ĚĞů ƉƌŽŐƌĂŵŵĂ͗ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ŵŽĚŽ ğ ŽůůĞŐĂŵĞŶƚŝŝƉĞƌƚĞƐƚƵĂůŝ

(38)

W/dK>Kϰ  ͲϯϬͲ ƉŽƐƐŝďŝůĞƐĞŵƉůŝĨŝĐĂƌĞůĞŽƉĞƌĂnjŝŽŶŝĐŚĞƐŝĐŽŵƉŝŽŶŽƉŝƶĚŝĨƌĞƋƵĞŶƚĞ͕ĐŽŵĞĨĂƌŝŶƚĞƌĂŐŝƌĞ ƵŶĂŵĂƐĐŚĞƌĂĐŽŶĂůƚƌĞĞĐŽŶŝƌĞƉŽƌƚƐ͘  >ĞŵĂĐƌŽĐƌĞĂƚĞƐŽŶŽƐŽůĂŵĞŶƚĞƚƌĞ͗  hdKy  ƉƌŝDĂƐĐŚĞƌĂ^ŝŐŵĂ  ƉƌŝZĞƉŽƌƚWŝĂŶŽ^ŝŐŵĂ  >ĂŵĂĐƌŽhdKyƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝĞƐĞŐƵŝƌĞƵŶΖĂnjŝŽŶĞĂůůΖĂƉĞƌƚƵƌĂĚŝƵŶĨŝůĞĚŝĐĐĞƐƐ͕ŶĞů ŶŽƐƚƌŽĐĂƐŽĂƉƌŝƌĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞůĂŵĂƐĐŚĞƌĂ/ŶŝnjŝĂůĞ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϯͿ͘  >Ă ŵĂĐƌŽ Ɖƌŝ DĂƐĐŚĞƌĂ ^ŝŐŵĂ ƉĞƌŵĞƚƚĞ Ěŝ ĂƉƌŝƌĞ ůĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂ ^ŝŐŵĂ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϭϭͿ ƋƵĂŶĚŽŝůĐŽŵĂŶĚŽĂƐƐŽĐŝĂƚŽŶĞůůĂŵĂƐĐŚĞƌĂ/ŶŝnjŝĂůĞǀŝĞŶĞƐĞůĞnjŝŽŶĂƚŽ͘  /ŶĨŝŶĞ͕ ůĂ ŵĂĐƌŽ Ɖƌŝ ZĞƉŽƌƚ WŝĂŶŽ ^ŝŐŵĂ ƉĞƌŵĞƚƚĞĚŝ ĂƉƌŝƌĞ ŝů ƌĞƉŽƌƚ WŝĂŶŽ ^ŝŐŵĂ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ϰ͘ϭĞ&ŝŐ͘ϰ͘ϮͿƋƵĂŶĚŽŝůĐŽŵĂŶĚŽŶĞůůĂŵĂƐĐŚĞƌĂ^ŝŐŵĂǀŝĞŶĞƐĞůĞnjŝŽŶĂƚŽ͘   

ϰ͘ϳ

WƌŽƚĞnjŝŽŶĞĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞ

 YƵĂŶĚŽ ƵŶ ĚĂƚĂďĂƐĞ ğ ƵƚŝůŝnjnjĂƚŽ ĚĂ Ɖŝƶ ƉĞƌƐŽŶĞ ğ ŽƉƉŽƌƚƵŶŽ ĞǀŝƚĂƌĞ ŽŐŶŝ ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶnjĂ ŝŶƚĞŶnjŝŽŶĂůĞŶĞŝĐŽŶĨƌŽŶƚŝĚŝĞƐƐŽ͕ŽǀǀĞƌŽğŵŽůƚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŝŵƉĞĚŝƌĞŽŐŶŝƉŽƐƐŝďŝůŝƚăĚŝ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞůĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞĚĂƉĂƌƚĞĚŝƵƚĞŶƚŝŶŽŶĂƵƚŽƌŝnjnjĂƚŝ͘ŶĐŚĞŝůƉŝƶůŝĞǀĞ ĐĂŵďŝĂŵĞŶƚŽ ŶĞůůĂ ƐƚƌƵƚƚƵƌĂ Ěŝ ƵŶĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂ Ž ŶĞůůĞ ƌĞŐŽůĞ Ěŝ ĐŽŶǀĂůŝĚĂ ĚĞŝ ĚĂƚŝ ƉƵž ƉƌŽǀŽĐĂƌĞƉƌŽďůĞŵŝĐŚĞƉŽƐƐŽŶŽĞƐƐĞƌĞŵŽůƚŽĚŝĨĨŝĐŝůŝĚĂŝŶĚŝǀŝĚƵĂƌĞĞĐŽƌƌĞŐŐĞƌĞ͘ƐƚĂƚŽ ĐŽƐŞ ĚĞĐŝƐŽ Ěŝ ĂŐŐŝƵŶŐĞƌĞ ƵŶĂ ƉƌŽƚĞnjŝŽŶĞ ĂƚƚƌĂǀĞƌƐŽ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĚĞĨŝŶĞŶĚŽ ĚƵĞ ůŝǀĞůůŝ Ěŝ ƵƚĞŶƚŝ͗  ƉĞƌů͛ĂŵŵŝŶŝƐƚƌĂnjŝŽŶĞĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞ  ƉĞƌůĂƐĞŵƉůŝĐĞĐŽŶƐƵůƚĂnjŝŽŶĞĚĞůůĞŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ

(39)

d^WZ/>ZWZdK͞>sKZ/KE/DE/,ͬEdZ//>sKZK͟  ͲϯϭͲ WĞƌĞŶƚƌĂƌĞĐŽŶƵŶĂĚĞůůĞĚƵĞĚŝǀĞƌƐĞŵŽĚĂůŝƚăğŽƉƉŽƌƚƵŶŽĐŽŵƉŝůĂƌĞĐŽƌƌĞƚƚĂŵĞŶƚĞůĂ ĨŝŶĞƐƚƌĂĚŝĚŝĂůŽŐŽĐĐĞƐƐŽĂůů͛ĂƉĞƌƚƵƌĂĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞ;ǀĞĚŝ&ŝŐ͘ϰ͘ϭϮͿ͘      &ŝŐ͘ϰ͘ϭϮʹĐĐĞƐƐŽĂůĚĂƚĂďĂƐĞ   ƉƉĞŶĂ ĞĨĨĞƚƚƵĂƚŽ ů͛ĂĐĐĞƐƐŽ ĚĞƐŝĚĞƌĂƚŽ Ɛŝ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ůĂ ŵĂƐĐŚĞƌĂ /ŶŝnjŝĂůĞ ;ǀĞĚŝ &ŝŐ͘ ϰ͘ϯͿ Ěŝ ĐƵŝƐŝğƉĂƌůĂƚŽƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͘

(40)



(41)

 ͲϯϯͲ   



ϱ͘



d^WZ/>ZWZdK

͞'

ZhWW/

D

'Ed//

͟

     YƵĞƐƚŽ ĚĂƚĂďĂƐĞ ğ ƐƚĂƚŽ ƐǀŝůƵƉƉĂƚŽ ŶĞůůĂ ƐĞĐŽŶĚĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞůůŽ ƐƚĂŐĞ ĐŽŶ ůŽ ƐĐŽƉŽ Ěŝ ĐŽŶƚƌŽůůĂƌĞŝŶƚĞŵƉŽƌĞĂůĞů͛ĂŶĚĂŵĞŶƚŽĚŝƵŶĂůŝŶĞĂĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŶĞůƌĞƉĂƌƚŽĚŝůĂǀŽƌĂnjŝŽŶĞ ĚĞŝ͞'ƌƵƉƉŝDĂŐŶĞƚŝĐŝ͘͟YƵĞƐƚĂŵĂĐĐŚŝŶĂ͕ĂůĐůŝĐĚŝƵŶĐŽŵĂŶĚŽ͕ƌĂĐĐŽŐůŝĞĞƐĂůǀĂŝŶĨŝůĞƐ ĐŽŶ ĞƐƚĞŶƐŝŽŶĞ ͘ĐƐǀ ŝ ĚĂƚŝ ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝ ĚƵƌĂŶƚĞ ŝů ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƉƌŽĚƵƚƚŝǀŽ͘ /Ŷ ƉĂƌƚŝĐŽůĂƌĞ͕ ŽŐŶŝ ƋƵĂůǀŽůƚĂ ǀŝĞŶĞ ƉƌĞŵƵƚŽ ŝů ƉƵůƐĂŶƚĞ ǀĞŶŐŽŶŽ ŐĞŶĞƌĂƚŝ ƋƵĂƚƚƌŽ ĚŝǀĞƌƐŝ ĨŝůĞƐ ĐŽŶ ƵŶ ŶŽŵĞ ƉƌĞĚĞĨŝŶŝƚŽ͘  ĚŝĨĨĞƌĞŶnjĂ ĚĞů ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ŝŶ ƋƵĞƐƚŽ ŶŽŶ ğ ƐƚĂƚĂ ŝŶƐĞƌŝƚĂ ĂůĐƵŶĂ ƉƌŽƚĞnjŝŽŶĞĚŝĐĐĞƐƐŽƉĞƌĐŚĠŶŽŶĐ͛ĞƌĂůĂŶĞĐĞƐƐŝƚăĚŝĚŝƐƚŝŶŐƵĞƌĞů͛ĂŵŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌĞĚĂŐůŝ ƵƚĞŶƚŝ͘  >͛ŝŶƚĞƌĂƐƚƌƵƚƚƵƌĂĚĞůĚĂƚĂďĂƐĞğƐƚĂƚĂĐƌĞĂƚĂ͞ƉĞƌƉĂƐƐŝ͟ŝŶŵŽĚŽĚĂĂŝƵƚĂƌĞŝůƉŝƶƉŽƐƐŝďŝůĞ ů͛ƵƚĞŶƚĞĂƉĞƌĐŽƌƌĞƌĞůĂƐƚƌĂĚĂŐŝƵƐƚĂƐĞŶnjĂĐŽŵŵĞƚƚĞƌĞĞƌƌŽƌŝ͘ŽŵĞğƉŽƐƐŝďŝůĞŶŽƚĂƌĞŝŶ &ŝŐ͘ϱ͘ϭ͕ůĂŵĂƐĐŚĞƌĂ/ŶŝnjŝĂůĞğƐƵĚĚŝǀŝƐĂŝŶĚŝǀĞƌƐĞƉĂƌƚŝ͗ƵŶĂƉĞƌů͛ŝŵƉŽƌƚĂnjŝŽŶĞĚĞŝĨŝůĞƐĞ ů͛ŝŶƐĞƌŝŵĞŶƚŽ Ěŝ ŝŶĨŽƌŵĂnjŝŽŶŝ Ƶƚŝůŝ ƉĞƌ ŝů ĐĂůĐŽůŽ Ěŝ ŝŶĚŝĐŝ͕ ĞĚ ĂůƚƌĞ ƉĞƌ ůĂ ĐŽŶƐƵůƚĂnjŝŽŶĞ Ěŝ ƋƵĂŶƚŝƚă͕ƚĞŵƉŝ͕ŐƌĂĨŝĐŝ͕ŝŶĚŝĐŝ͘     

(42)

W/dK>Kϱ  ͲϯϰͲ   &ŝŐ͘ϱ͘ϭʹsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞDĂƐĐŚĞƌĂ͞/ŶŝnjŝĂůĞ͟     

ϱ͘ϭ

^ĞnjŝŽŶĞ͞/ŶƐĞƌŝŵĞŶƚŽĞsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞƚĂďĞůůĞ͟

 /ŶƋƵĞƐƚĂƐĞnjŝŽŶĞƐŽŶŽƉƌĞƐĞŶƚŝĚƵĞƉƵůƐĂŶƚŝ;ǀĞĚŝ^Ğnj͘ϭͿ͘     ^Ğnj͘ϭʹ/ŶƐĞƌŝŵĞŶƚŽĞsŝƐƵĂůŝnjnjĂnjŝŽŶĞƚĂďĞůůĞ ŽŵĂŶĚŽϮϯ ŽŵĂŶĚŽϭϴ

Riferimenti

Documenti correlati

Mimmo PALADINO dalla fine degli anni settanta dedica a pittura e scultura una complessa ricerca che esplora tecniche e materiali.. Sue opere figurano nei

• Optimal reference data are based on the same software and hardware version used, with adequate numbers of healthy children within age and gender groupings and appropriate

[r]

Le specifiche delle valvole (condizioni di funzionamento) sono riportate nel presente manuale nonché nel manuale tecnico della valvola in oggetto (ved. paragrafo 5).. In caso

Le vieux n’avait pas pardonné, c’est juste qu’il avait bien voulu fermer les yeux pour elle, c’était toujours deux bras en plus, mais pas pour les deux bâtards accrochés à

PECUP Utilizzare le protezioni e i dispositivi prescritti dal manuale della sicurezza e eseguire le operazioni richieste per il controllo e la riduzione dei rischi.

Ha eseguito interventi di chirurgia pediatrica d’elezione, osteotomie, chirurgia artroscopica, chirurgia del piede e della caviglia, traumatologia pediatrica,

Il team è giovane e dinamico (età media 25 anni) e dall’incontro con i fondatori della Società con un Raimondo Mendolia, maestro pastaio di fama nazionale, nasce il brand La