Avv. Nicola Maffioletti
GLI ARGOMENTI DEL CORSO
OPERAZIONI STRAORDINARIE MERGERS & ACQUISITIONS
24 marzo 2016
Manifestazioni di interesse;
lettera d’intenti;
due diligence.
7 aprile 2016
Negoziazione degli accordi definitivi e dei patti parasociali.
12 aprile 2016
Closing; post closing.
M&A – una lingua a parte
Asset Deal
Share Deal LBO
Patto Parasociale
Financing MOU - LOI
JV Signing
Closing
Bible
GLI ARGOMENTI DEL CORSO
MERGERS & ACQUISITIONS
• I Passaggi tipici di un’operazione di M&A:
a) Manifestazioni di interesse;
b) Lettera d’intenti;
c) Due Diligence;
d) Accordo di investimento (contratto preliminare)/
patti parasociali;
e) Negoziazione;
f) Signing – Closing;
g) Post Closing.
Il Signing
Stipulazione degli accordi definitivi
7
Il Closing
the final step
Definizione:
• Esecuzione o perfezionamento di un’operazione di M&A
• Effettiva realizzazione dell’oggetto contrattuale, vale a dire esecuzione dell’insieme delle obbligazioni, principali ed accessorie, assunte dalle parti per la realizzazione dell’operazione
• Necessità di contestualità
Il Closing
the final step
Il Closing rappresenta il momento finale, nel quale viene data esecuzione a:
• Atto di compravendita di partecipazioni sociali
• Atto di compravendita di azienda o ramo d’azienda
• Altre fattispecie simili o miste (investimenti in società,
conferimenti, scorpori, joint venture, fusioni, scissioni, etc.)
• Controprestazione tipica: il pagamento del prezzo.
9
Fattispecie tipiche di Closing
• Il pagamento del corrispettivo
• L’adempimento delle formalità (girata o atto cessione quote, iscrizione nel libro dei soci)
• La sostituzione dei componenti degli organi sociali
• Stipula o perfezionamento delle altre pattuizioni
• Le prime due possono ritenersi gli elementi
essenziali del negozio
Le condizioni al Closing
• Strutturare il Closing (fase successiva alla stipula del contratto per tutela di una o più parti): quale interesse dobbiamo avere in mente?
Esempi:
Finanziamento dell’acquisizione Norme fiscali vigenti o attese Il patrimonio della target Ciclicità del business
Raggiungimento di obiettivi economico-gestionali-finanziari No material adverse change
Conferma della esattezza delle dichiarazioni e garanzie (cd. bring down) Avvenuto corretto adempimento di obbligazioni assunte dalla parte La due diligence in generale (soddisfacente? Criteri obiettivi? Rimessa
11
Le condizioni al Closing
• Condizioni di autorizzazioni o consensi di terzi (es. Antitrust, Autorità di Vigilanza, consenso di creditori, banche, etc…)
• Atti di una parte propedeutici al trasferimento (cd. Pre-Closing):
convocazione dell’assemblea dimissioni di organi sociali
delibere di aumenti o altre operazioni sul capitale approvazione di bilanci (anche di periodo)
risoluzione di contratti (es. patti parasociali) o esecuzione di altre
operazioni (cessione di partecipazioni in altre società, scorpori di rami d’azienda, estinzione di debiti)
notifiche e consultazioni sindacali
• Condizioni rappresentate da atti di parte ma che avvengono sostanzialmente in occasione del Closing:
modifiche di Statuto o adozione di un nuovo testo di Statuto nomina di organi sociali espressione dell’acquirente
Gli adempimenti al Closing
• Stabilire un corretto ordine temporale (es.
adempimenti societari, firma di patti accessori,
trasferimento titoli, pagamento prezzo)
13
Post Closing
• Fase successiva al closing, regolata
contrattualmente con obblighi delle parti
• Post closing fisiologico – patologico
Lo Statuto
Definizione comune
Lo statuto contiene le regole di funzionamento e di
organizzazione della società, che permettono ai soci di
meglio adattare la sua struttura alle loro concrete
esigenze, completando e derogando (ove ammissibile)
la disciplina legale.
Patti Parasociali
Contenuto
•Sindacati di voto: accordi relativi a
• Composizione degli organi sociali
• Regole di governance societaria
• Maggioranze qualificate per l’adozione di delibere in assemblea
•Sindacati di blocco: limitano la circolazione delle azioni e delle partecipazioni
•Sindacati di controllo: hanno per oggetto o effetto l’esercizio anche congiunto di un’influenza dominante
15
Patti Parasociali vs Statuto
Scopo:
1. I patti parasociali sono volti a stabilizzare gli assetti proprietari o il governo della società e pertanto riguardano l’esercizio dei diritti
derivanti dalla partecipazione sociale
2. Lo Statuto contiene le regole di funzionamento
e di organizzazione della società
Patti Parasociali vs Statuto
Forma
• Lo STATUTO necessita della forma scritta, nella
forma di atto pubblico, in quanto parte integrante dell’atto costitutivo (art. 2328, comma 3 c.c.)
• I PATTI PARASOCIALI possono essere stipulati non solo per iscritto, ma anche verbalmente (art. 2341- bis c.c.)
17
Patti Parasociali vs Statuto
Durata
• STATUTO: ha vigenza per tutta la durata della
società, senza che la legge preveda un termine di scadenza
• PATTI PARASOCIALI: hanno una durata massima di 5
anni (salvo eccezioni per le s.r.l. e nel caso di società
Patti Parasociali vs Statuto
Efficacia
•Lo STATUTO vincola tutti i soci della società
•I PATTI PARASOCIALI hanno efficacia
meramente obbligatoria, pertanto vincolano unicamente i soci che li hanno sottoscritti
No opponibilità alla società e ai terzi
19
Patti Parasociali vs Statuto
Sindacati di blocco Lock-up
• statutario: opponibile erga omnes e durata massima pari a 5 anni per le S.p.A. e 2 anni per le S.r.l.
•parasociale: efficacia inter partes e di durata anche superiore a 5 anni, fermo il disposto degli artt.
2341-bis c.c. (in tema di durata dei patti in genere) e 1379 c.c. (in tema di ragionevolezza dei limiti
temporali)
Patti Parasociali vs Statuto
Sindacati di blocco Prelazione
• statutaria: opponibilità erga omnes e di durata anche illimitata (ferma la possibilità del socio di recedere dalla società qualora ne ricorrano i
presupposti)
• parasociale: soggetta ai medesimi limiti di efficacia e temporali di cui al lock up
21
Grazie per l’attenzione
www.lcalex.it
