Documento sulla politica di investimento

(1)

FONDO PENSIONE DEL GRUPPO UBI BANCA, DELLA BANCA POPOLARE DI BERGAMO E DELLE ALTRE SOCIETA’ CONTROLLATE

Iscritto all’Albo tenuto dalla Covip con il n. 1175

Piazza Vittorio Veneto, 8 24122 Bergamo

Documento sulla politica di investimento

Aggiornamento

Approvato dal Consiglio di Amministrazione nella seduta del 20 settembre 2021

Il Documento è stato redatto secondo le indicazioni stabilite dalla Covip con la Delibera 16 marzo 2012 e con la Delibera 29 luglio 2020.

(2)

Indice

1. Premessa ... 3

2. Obiettivi da realizzare nella gestione finanziaria ... 4

Sezione a Contribuzione Definita ... 4

a) Analisi delle caratteristiche demografiche e previdenziali della popolazione di riferimento ... 5

b) Verifica della copertura pensionistica ... 6

c) Individuazione degli obiettivi finanziari dei Comparti ... 7

Gestione a Prestazione Definita ... 9

3. Criteri da seguire nell’attuazione della gestione finanziaria ... 11

Linea Assicurativa ... 11

I. Polizze ramo I (gestione dei contributi incassati fino al 30/06/2021) ... 11

II. Polizza ramo VI (gestione dei contributi incassati dal 01/07/2021) ... 12

a) Ripartizione strategica delle attività ... 12

b) Gli strumenti finanziari nei quali si intende investire e i rischi connessi ... 13

c) Modalità di gestione diretta o indiretta che si intende adottare e lo stile ... 14

d) Caratteristiche dei mandati ... 14

e) Criteri per l’esercizio dei diritti di voto spettanti al Fondo ... 15

Linea Monetaria Mista ... 15

Linea Bilanciata Obbligazionaria... 18

Linea Bilanciata ... 21

Linea Bilanciata Azionaria ... 24

Sezione a Prestazione Definita ... 28

(3)

1. Premessa

Il “Fondo Pensione del Gruppo UBI Banca, della Banca Popolare di Bergamo e delle altre Società controllate” (di seguito il “Fondo Pensione” o “Fondo”) è finalizzato all’erogazione di trattamenti pensionistici complementari del sistema previdenziale obbligatorio, ai sensi del d.lgs. 5 dicembre 2005, n. 252.

Il Fondo è costituito in forma di Associazione non riconosciuta ai sensi dell’art.36 cod. civ., ed è iscritto all’albo tenuto dalla COVIP con il n.1175.

L’adesione al Fondo è riservata ad una popolazione di riferimento predefinita, costituita dai Dipendenti di Banche, Società ed Enti appartenenti all’ ex Gruppo UBI Banca (Gruppo Bancario Unione di Banche Italiane) che, a seguito di apposito accordo collettivo perfezionato nella rispettiva azienda, abbiano manifestato la volontà di associarsi al Fondo.

Si segnala che a partire dal 12 aprile 2021 l’adesione al Fondo è chiusa ai nuovi aderenti a seguito del passaggio del Gruppo Bancario Unione di Banche Italiane nel gruppo Intesa Sanpaolo¹.

In relazione alle caratteristiche ed all’oggetto sociale delle aziende promotrici e delle loro parti correlate viene posta particolare attenzione alle situazioni di potenziale conflitto di interesse attraverso l’adozione di specifica regolamentazione interna (Documento sulla politica dei conflitti di interesse) volta a tutelare al meglio gli aderenti.

Il Fondo ha per scopo l’attuazione senza fini di lucro, a favore degli Associati, di forme di previdenza complementare del sistema obbligatorio pubblico per l’invalidità, la vecchiaia e i superstiti, nonché di altre forme previdenziali previste e ad esso affidate da leggi, contratti, accordi o regolamenti aziendali.

Il presente Documento sulla politica di Investimento (di seguito anche “DPI”) ha lo scopo di definire la strategia finanziaria che il Fondo intende attuare per ottenere, dall’impiego delle risorse affidate, combinazioni rischio-rendimento efficienti nell’arco temporale coerente con i bisogni previdenziali degli aderenti; in relazione a ciò, vengono individuati gli obiettivi che si intendono realizzare, i criteri di attuazione.

Il Documento è sottoposto a revisione periodica ogni tre anni e i fattori considerati ai fini di eventuali modifiche sono riportati in apposita deliberazione dell’Organo di Gestione del Fondo.

1 Possono comunque continuare ad aderire al Fondo i familiari fiscalmente a carico di un Associato già iscritto al Fondo

(4)

2. Obiettivi da realizzare nella gestione finanziaria

Il Fondo ha lo scopo di consentire agli aderenti di disporre, all’atto del pensionamento, di prestazioni pensionistiche complementari al sistema obbligatorio. A tal fine esso provvede alla raccolta dei contributi, alla gestione delle risorse nell’esclusivo interesse degli aderenti e all’erogazione delle prestazioni secondo quanto disposto dalla normativa in materia di previdenza complementare.

Il Fondo non ha scopo di lucro.

L’obiettivo finale della politica di investimento del Fondo è quello di attuare combinazioni rendimento- rischio efficienti in un dato arco temporale, coerente con quello delle prestazioni da erogare.

Si segnala a tal fine che il Fondo:

• opera in linea generale e per le nuove adesioni, secondo un sistema a capitalizzazione individuale e in regime di contribuzione definita (di seguito “Sezione a Contribuzione Definita”), laddove l’entità della prestazione pensionistica è determinata in funzione della contribuzione effettuata e dei relativi rendimenti. All’interno di tale Sezione, come previsto dallo Statuto, Il Fondo è inoltre strutturato secondo un modello multi-comparto in modo tale da assicurare agli iscritti una adeguata possibilità di scelta;

• presenta altresì una sezione residuale e a progressivo esaurimento del Fondo denominata

“Gestione Beneficiari Accordo 21 marzo 1989” che opera in regime tecnico di prestazione definita (di seguito “Sezione a Prestazione Definita”), in cui sono confluite, sin dal 2000, le posizioni (tutte passive) degli iscritti con trattamenti integrativi erogati dalla ex Banca Popolare di Bergamo Scrl, con la relativa riserva matematica.

Sezione a Contribuzione Definita

Il Fondo Pensione è attualmente articolato nei seguenti 5 comparti di investimento tra loro distinti per grado di rischio, rendimento atteso e orizzonte ottimale di investimento¹:

• Linea Assicurativa (comparto in gestione assicurativa di ramo VI per i contributi incassati dal 1 luglio 2021, per i contributi incassati in precedenza gestione assicurativa di ramo I)

• Linea Monetaria Mista (comparto in gestione finanziaria dal 1° feb. 2021, precedentemente comparto assicurativo ramo VI)

• Linea Bilanciata Obbligazionaria (comparto in gestione finanziaria dal 1° feb. 2021, precedentemente comparto assicurativo ramo VI)

• Linea Bilanciata (comparto in gestione finanziaria dal 1° feb. 2021, precedentemente comparto assicurativo ramo VI)

• Linea Bilanciata Azionaria (comparto in gestione finanziaria dal 1° feb. 2021, precedentemente comparto assicurativo ramo VI).

Al fine di meglio rispondere alle diverse caratteristiche soggettive ed esigenze di propensione al rischio dei propri Associati, il Fondo inoltre prevede che gli iscritti possano - nel rispetto delle modalità indicate in Nota informativa – alternativamente aderire a piani di investimento:

• “libero”, scegliendo autonomamente la/e linea/e di investimento;

• “programmato” (o life cycle), limitatamente ai quattro comparti finanziari, al fine di reindirizzare nel tempo il proprio risparmio previdenziale al comparto, tra quelli suddetti, con profilo di rischio più coerente con gli anni mancanti al pensionamento. Tale piano è un meccanismo automatico in grado di adattare l’investimento nei comparti finanziari in base all’età degli aderenti,

1 Linea Monetaria Mista, Linea Bilanciata Obbligazionaria, Linea Bilanciata, Linea Bilanciata Azionaria di seguito, congiuntamente, “comparti finanziari”.

(5)

trasferendo in automatico il montante maturato e i contributi futuri in relazione al seguente schema:

Età Comparto d’investimento

Inferiore a 40 anni Linea Bilanciata Azionaria

Compresa tra 41 e 51 anni Linea Bilanciata

Compresa tra 51 e 57 anni Linea Bilanciata Obbligazionaria

Superiore a 57 anni Linea Monetaria Mista

Ogni Aderente che ha inizialmente scelto di aderire al “piano di investimento programmato”, ha la possibilità di scegliere successivamente il “piano di investimento libero”.

Nel corso del 2020 il Fondo ha in ultimo proceduto a verificare la rispondenza della politica di investimento di tale Sezione agli interessi degli iscritti, in linea con le previsioni del D.Lgs. 252/2005, considerando i fattori di seguito descritti.

a) Analisi delle caratteristiche demografiche e previdenziali della popolazione di riferimento

L’analisi delle caratteristiche demografiche e previdenziali degli iscritti è stata condotta separatamente per i singoli comparti di adesione. Tale modalità di analisi risulta peraltro in linea con le indicazioni fornite da EIOPA nel corso degli stress test 2015, 2017 e 2019.

In particolare, per ciascun comparto è stato individuato un campione rappresentativo di aderenti per diverse coorti di età e individuato un “aderente rappresentativo”, ovvero quell’ipotetico aderente le cui caratteristiche demografiche e reddituali rappresentano fedelmente quelle della media degli aderenti al comparto. I dati utilizzati per l’analisi sono riferiti al 31 dicembre 2019.

Più in dettaglio, le caratteristiche di sintesi degli aderenti rappresentativi analizzati sono riassunte nelle seguenti tabelle:

Note:

− al fine di individuare il campione rappresentativo di aderenti, rispetto a cui procedere alle successive stime dell’integrazione pensionistica del Fondo, sono stati utilizzati opportuni filtri di esclusione rispetto (ad es.: non attivi, non versanti, destinazione non integrale TFR, reddito

“outlier”, multicomparto) rispetto alla popolazione complessiva del Fondo (#7.891 aderenti);

− l’aliquota contributiva è ottenuta come somma delle aliquote datore, iscritto e TFR.

I risultati dell’analisi hanno evidenziato:

Comparto

# iscritti

totali

# iscritti analizzati (campione)

Aderente rappresentativo

Età media

(anni)

Anzianità media nel Fondo

(anni)

Montante II pilastro /

RAL (media)

Aliquota contributiva

effettiva media (% RAL)

LINEA ASSICURATIVA 4.349 2.563 45,8 20,1 2,4 15,0%

LINEA MONETARIA

MISTA 79 11 45,4 17,2 1,9 13,1%

LINEA BILANCIATA

OBBLIGAZIONARIA 435 247 41,3 11,8 1,7 13,6%

LINEA BILANCIATA 511 333 39,8 9,4 1,6 14,8%

LINEA BILANCIATA

AZIONARIA 1525 776 34,1 6,6 1,1 15,6%

(6)

• una maggiore concentrazione di posizioni sulla Linea Assicurativa (alla data di analisi ca. il 65%

degli aderenti e l’80% dei montanti complessivi del campione analizzato);

• adesioni più contenute ai comparti finanziari: Linea Bilanciata Azionaria (ca. il 20% degli iscritti e il 9% dei montanti), Linea Bilanciata (ca. l’8% degli iscritti e il 6% dei montanti), Linea Bilanciata Obbligazionaria (ca. il 6% degli iscritti e il 5% dei montati), Linea Monetaria Mista (meno dell’1% per iscritti e montanti). Gli aderenti a tali comparti mostrano in ogni caso una distribuzione per età coerente rispetto al profilo di rischio/orizzonte temporale consigliato delle 4 linee di investimento.

b) Verifica della copertura pensionistica

Sono stati quindi effettuati specifici approfondimenti volti a stimare la copertura pensionistica (lorda) di II pilastro e complessiva, utilizzando i dati degli aderenti rappresentativi dei comparti in precedenza descritti e assumendo le seguenti ulteriori ipotesi:

• orizzonte temporale al pensionamento e tassi di copertura di I pilastro, individuati sulla base delle stime fornite dal Ministero dell’Economia e delle Finanze, elaborate in base alla normativa vigente, con i modelli della Ragioneria Generale dello Stato (aggiornati a luglio 2019);

• incremento di retribuzione reale collegato all’aumentare dell’età (cd. “curva di carriera”) stimato dalla distribuzione dei redditi medi per età degli iscritti analizzati, opportunamente rivalutato per un tasso di inflazione in linea con le aspettative implicite del mercato nel medio periodo;

• nell’orizzonte di analisi non vengono richieste prestazioni anticipate rispetto alla posizione accumulata;

• coefficienti di conversione del montante previdenziale di II pilastro in rendita corrispondenti a quelli vigenti alla data di analisi, in ipotesi di rendita vitalizia pagabile in rate anticipate trimestrali e tasso tecnico del 2,5 %.

Le proiezioni di copertura al pensionamento – ipotizzando rivalutazioni nominali crescenti (da 0 a 2%) applicate alla posizione e ai contributi versati al Fondo per ciascun aderente rappresentativo – sono riportate nella seguente tabella:

Tassi di sostituzione stimati (aderenti

rappresentativi)

II pilastro Complessivo (I + II pil.) Età Anni al

pensio- namento

Rend.

Nom.

0%

Rend.

Nom.

1%

Rend.

Nom.

2%

Rend.

Nom.

0%

Rend.

Nom.

1%

Rend.

Nom.

2%

Linea Assicurativa 46 20 25,1% 28,7% 33,0% 85,1% 88,7% 93,0%

Linea Monetaria

Mista 45 21 20,9% 24,0% 27,6% 80,9% 84,0% 87,6%

Linea Bilanciata

Obbligazionaria 41 26 23,1% 27,0% 31,7% 83,4% 87,3% 92,0%

Linea Bilanciata 40 27 24,1% 28,1% 33,1% 84,4% 88,4% 93,4%

Azionaria 34 33 26,1% 30,9% 36,9% 86,9% 91,6% 97,7%

Tali risultati hanno evidenziato proiezioni dei tassi di sostituzione nel complesso soddisfacenti, con valori superiori al 20% per quelli di II pilastro, all’80% per quelli complessivi in ipotesi di rendimenti netti positivi dall’adesione al Fondo. Relativamente ai comparti finanziari, tali proiezioni risultano inoltre crescenti col profilo di rischio atteso di ciascuna linea.

(7)

c) Individuazione degli obiettivi finanziari dei Comparti

Ad esito della complessiva verifica in oggetto, il Consiglio di Amministrazione del Fondo ha confermato la validità dell’articolazione in 5 comparti, anche in considerazione di un’offerta previdenziale nota agli aderenti, che – tenuto conto delle caratteristiche degli aderenti (adesione al Fondo mediamente prolungata e distribuita su tutte le fasce d’età, buon grado di competenza finanziaria, contribuzioni rapportate alla RAL elevate se rapportate ad altri settori) - lascia loro ampia ed adeguata libertà di scelta ed è inoltre integrata e interconnessa per i comparti finanziari tramite l’adesione (opzionale) al percorso life cycle (anch’esso confermato).

Per i quattro comparti finanziari, è stata quindi verificata l’adeguatezza dell’asset allocation vigente, aggiornando lo scenario di mercato prospettico col supporto di apposito advisor incaricato. Tale attività ha evidenziato una adeguata differenziazione del profilo rendimento/rischio atteso – anche in coerenza all’orizzonte temporale consigliato agli aderenti - inducendo a:

• mantenere l’asset mix tra obbligazioni ed azioni di ciascun comparto, funzionale anche ad un’efficace proposizione del meccanismo life-cycle;

• introdurre pochi e mirati interventi di miglioramento dell’efficienza allocativa, tramite una parziale rimodulazione dei benchmark rappresentativi dei mercati (globali) investiti in ambito obbligazionario e azionario.

Al fine di implementare efficacemente le asset allocation ottimali cosi definite, tenuto conto della scadenza delle convenzioni assicurative di ramo VI deputate alla gestione dei comparti Linea Monetaria Mista, Bilanciata Obbligazionaria, Bilanciata, Bilanciata Azionaria, è stata inoltre avviata la selezione dei nuovi soggetti affidatari richiedendo offerte compatibili con la legislazione vigente. Ad esito di tale processo, dal 1° febbraio 2021 sono state avviate le nuove convenzioni di gestione di tipo finanziario.

Di seguito vengono riportati per i comparti del Fondo le stime degli indicatori di rendimento/rischio¹ (al lordo degli oneri gravanti sulla quota) delle asset allocation dei quattro comparti, individuate ad esito del suddetto processo di revisione della politica di investimento (aggiornate sulla base del contesto di mercato al 31.03.2020) su orizzonti temporali coerenti per ciascun comparto:

Linea Monetaria Mista

Obiettivo: Il Comparto risponde alle esigenze degli aderenti che intendono investire con un grado di rischio basso ovvero che sono oramai prossimi al pensionamento. L’obiettivo è preservare il capitale nel breve periodo (entro i 3 anni).

Orizzonte temporale di stima degli indicatori: 3 anni

Grado di rischio: la volatilità media annua attesa è pari a 0,9%

Rendimento medio annuo atteso: nominale pari a ca. 0%, corrispondente ca. 0,4% in termini reali² Probabilità di rendimenti inferiori all’inflazione³: 40%

Probabilità di rendimenti inferiori al TFR³: 85%

Linea Bilanciata Obbligazionaria

Obiettivo: rivalutazione del capitale su un arco temporale di medio-breve termine (almeno 5 anni) accompagnata ad un grado di rischio medio-basso.

Rendimento medio annuo atteso: nominale pari a ca. 1,2%, corrispondente ca. 1,3% in termini reali¹

1Si segnala che rendimenti attesi e volatilità dei comparti sono stimati sulla base di un modello stocastico di generazione di scenari di tipo Montecarlo. Tale modello è parametrato su dati di mercato aggiornati alla data di analisi (ad es.: struttura a termine delle curve di tasso d’interesse nominale, curve di inflazione, premio per il rischio azionario, …).

(8)

Probabilità di rendimenti inferiori all’inflazione³: 24%

Obiettivo: rivalutazione del capitale su un arco temporale di medio termine (almeno 10 anni) accompagnata ad un grado di rischio medio.

Rendimento medio annuo atteso: nominale pari a ca. 2%, corrispondente ca. 1,9% in termini reali¹ Probabilità di rendimenti inferiori all’inflazione²: 20%

Linea Bilanciata Azionaria

Obiettivo: rivalutazione del capitale su un arco temporale di medio-lungo termine (almeno 15 anni) accompagnata ad un grado di rischio medio-alto.

Rendimento medio annuo atteso: nominale pari a ca. 2,6%, corrispondente ca. 2,2% in termini reali¹¹ Probabilità di rendimenti inferiori all’inflazione²: 16%

Per raggiungere gli obiettivi finanziari suddetti, il Fondo propone ai propri iscritti anche la possibilità di adesione ai quattro comparti finanziari mediante piano di investimento “programmato” (o life cycle), già descritto in precedenza.

Linea Assicurativa

Obiettivo: realizzare un rendimento comparabile con il tasso di rivalutazione del TFR su un orizzonte temporale pluriennale per aderenti con bassa propensione al rischio o ormai prossimi al pensionamento (sino al 31/12/2013 i contributi degli aderenti venivano investiti in una polizza di rendita vitalizia differita, dal 01/01/2014 e sino al 30/06/2021 i contributi venivano investiti in una polizza di assicurazione mista rivalutabile a premi ricorrenti con coefficienti di conversione in rendita prestabiliti, dal 01/07/2021 i contributi vengono investiti in una gestione assicurativa di ramo VI).

Questo Comparto realizza le garanzie previste dall’art.8, comma 9, del D.Lgs. 252/2005 (c.d. “comparto garantito”).

Il comparto accoglie anche i conferimenti taciti del TFR e, in ipotesi di richiesta di rendita integrativa temporanea (RITA) degli iscritti, la gestione della parte di montante di cui viene richiesto il frazionamento.

Polizze ramo I (gestione dei contributi incassati fino al 30/06/2021)

Per quanto attiene la modalità gestionale delle polizze di ramo I in esame, la peculiarità insita nel sistema di gestione assicurativa, basata su una contabilizzazione dei cespiti al valore “storico”, comporta una variante strutturale rispetto ai comparti finanziari dove, al contrario, i titoli in portafoglio sono valorizzati a prezzi di mercato e, conseguentemente, risentono della volatilità dei mercati.

2 Inflazione media annua stimata sulla base delle condizioni di mercato rilevate alla data di analisi (31 marzo 2020): -0,4% p.a. a 3 anni, -0,1%

p.a. a 5 anni, 0,1% p.a. a 10 anni, 0,4% p.a. a 15 anni.

3 Probabilità che, sulla base delle simulazioni prospettiche e al termine dell’orizzonte temporale di verifica, il rendimento cumulato del comparto risulti inferiore al target indicato.

(9)

Di conseguenza, la caratteristica della gestione assicurativa in esame trasla la valutazione del rischio dall’investimento al soggetto tenuto a prestare le garanzie in ordine alla capitalizzazione dei flussi di conferimento. A tale fine, giova precisare come le società incaricate dal Fondo Pensione risultino essere operatori di primario livello.

Per quanto attiene la politica d’investimento, nel caso di specie essa è integralmente rimessa alla definizione delle Compagnie sulle quali grava l’onere di garantire nel tempo l’equilibrio della gestione.

In considerazione della rilevanza “contrattuale” delle condizioni di rivalutazione delle prestazioni, indipendentemente dall’orizzonte temporale medio espresso dalla collettività degli aderenti alla linea assicurativa, si rilevano per le polizze ramo I, tassi di rendimento minimo garantito almeno pari allo 0%

e garanzia almeno pari al 100% del premio versato da ciascun aderente in ipotesi di esercizio del diritto alla prestazione pensionistica, decesso, anticipazione, trasferimento, riscatto, riallocazione della posizione. Le condizioni sono differenziate a seconda della polizza di investimento dei contributi.

Polizza ramo VI (gestione dei contributi incassati dal 01/07/2021)

I contributi versati a partire dal 1 luglio 2021 sono investiti in una gestione assicurativa di Ramo VI.

Di seguito vengono riportati per tale gestione le stime degli indicatori di rendimento/rischio⁴¹(al lordo degli oneri gravanti sulla quota) del profilo allocativo previsto sul comparto (aggiornate sulla base del contesto di mercato al 31.03.2021):

Rendimento medio annuo atteso: nominale pari a ca. 0,1%, corrispondente ca. -0,8% in termini reali⁵;² è presente comunque una garanzia per la gestione, come descritto nella successiva sezione 3;

Probabilità di rendimenti inferiori all’inflazione⁶: 71%

Probabilità di rendimenti inferiori al TFR⁶: 96%

garanzia almeno pari all’85% della contribuzione alla scadenza della convenzione, nel caso di esercizio della prestazione pensionistica, nel caso di riscatto per decesso o per invalidità permanente o per inoccupazione, ad eccezione dell’unico aderente iscritto tacitamente, per cui è prevista la restituzione di almeno il 100% dei contributi versati.

Gestione a Prestazione Definita

Come chiarito in premessa, la sezione del Fondo denominata “Gestione Beneficiari Accordo 21 marzo 1989” opera in regime tecnico di prestazione definita ed è destinata alla sola erogazione di rendite pensionistiche a favore di beneficiari predefiniti individuati dall’Accordo sottoscritto dalle Fonti Istitutive in data 21 marzo 1989.

Sulla base di apposita valutazione attuariale predisposta da un esperto indipendente, il Fondo provvede periodicamente (con cadenza annuale) a verificare la congruità del patrimonio rispetto alla riserva matematica di pertinenza. Qualora le valutazioni attuariali di adeguatezza ne rilevino la necessità, gli eventuali oneri di integrazione del patrimonio a garanzia del pagamento delle citate rendite, sono a totale carico della Fonte Istitutiva ai sensi dell’Accordo 17 ottobre 2000.

Con riferimento all’ultima valutazione attuariale disponibile alla redazione del presente Documento, effettuata sui dati al 31 dicembre 2019:

4Si segnala che rendimenti attesi e volatilità dei comparti sono stimati sulla base di un modello stocastico di generazione di scenari di tipo Montecarlo. Tale modello è parametrato su dati di mercato aggiornati alla data di analisi (ad es.: struttura a termine delle curve di tasso d’interesse nominale, curve di inflazione, premio per il rischio azionario, …).

5 Inflazione media annua stimata sulla base delle condizioni di mercato rilevate alla data di analisi (31 marzo 2021): 0,9% p.a. a 5 anni.

6 Probabilità che, sulla base delle simulazioni prospettiche e al termine dell’orizzonte temporale di verifica, il rendimento cumulato del comparto risulti inferiore al target indicato.

(10)

• i beneficiari dell’erogazione di rendita della Sezione sono 32 (vs. 34 a fine 2018), di cui 9 diretti e 23 indiretti per reversibilità;

• la relativa riserva matematica a tale data è pari ad Euro 1.253.824 vs. un patrimonio di 1.310.104; per l’anno 2019 quindi non si è reso necessario alcun ripianamento.

(11)

3. Criteri da seguire nell’attuazione della gestione finanziaria

Linea Assicurativa (categoria: Garantito)

I. Polizze ramo I (gestione dei contributi incassati fino al 30/06/2021)

L’investimento dei contributi afferenti al comparto dal 01/01/2014 e sino al 30/06/2021 è avvenuto mediante una Convenzione di assicurazione mista rivalutabile a premi ricorrenti con coefficienti di conversione in rendita prestabiliti (Ramo I).

Il Fondo è il contraente della convenzione assicurativa; Assicurati sono i singoli Associati in relazione ai quali il Fondo versa i premi.

Mediante l’aggiornamento della sopraddetta Convenzione assicurativa, ciascuna posizione accumula e consolida alla fine di ogni anno un capitale in capo all’Associato (Assicurato), generato dai contributi versati nell’anno stesso.

Al momento della richiesta della prestazione, il capitale accumulato a partire dal 01/01/2014, potrà essere convertito in rendita (sulla base di coefficienti già prestabiliti in Convenzione) ed andrà ad aggiungersi alle altre rendite già eventualmente acquistate dall’Associato negli anni precedenti (sino al 31.12.2013). L’ammontare delle rendite, già comprensivo del tasso tecnico espresso nei coefficienti di conversione in rendita, è rivalutato annualmente dell’eventuale extrarendimento della Gestione separata della Compagnia di Assicurazione.

La prestazione finale al momento del pensionamento consiste in una rendita complessiva (o nel corrispondente capitale, secondo l’opzione esercitata dall’Associato, in base ai limiti stabiliti dalla normativa) costituita dalla somma delle rendite acquistate anno per anno e poi annualmente rivalutate (sino al 31/12/2013) e dal montante accumulato dal 01/01/2014 su polizza di ramo I al netto di commissioni e spese a carico degli aderenti, con garanzia assicurativa che le relative riserve:

- non potranno essere inferiori ai contributi versati (al netto di eventuali anticipazioni non reintegrate o di importi riscattati) diminuiti delle spese a carico dell’Associato;

- saranno rivalutate annualmente nella misura del tasso minimo garantito (tasso tecnico/rendimento minimo garantito vigente pro tempore) e dell’eventuale extrarendimento, come sopra indicato.

La Convenzione è in essere con Assicurazioni Vita SpA, parte del Gruppo Assicurativo Intesa sanpaolo Vita ( già Aviva Vita spa) nel ruolo di unica compagnia delegataria, ed i contributi versati a partire dal 01/01/2014 al 31/12/2020 sono stati gestiti mediante coassicurazione con Assicurazioni Generali con quote pari al 50%, dall’01/01/2021 al 30/06/2021 interamente da Aviva Vita spa.

La gestione da parte del Fondo è dunque indiretta, e la politica di investimento delle risorse è a carico delle Compagnie assicuratrici, le quali provvedono ad applicare alla propria “Gestione separata”

criteri interni alla Compagnia stessa, che non consentono quindi variabili opzionali da parte del Fondo al fine di personalizzare l’investimento.

Il Fondo non partecipa alla formazione della politica di investimento propria della Gestione, se non in virtù della scelta “genetica” di stipula della Convenzione assicurativa, da cui discende l’adesione alla Gestione stessa.

Come anticipato nei passaggi precedenti a decorrere dal 01/01/2014 la modalità di gestione dei versamenti di ramo I è stata modificata, con apposita appendice avente durata sino al 31/12/2020 (poi prorogata sino al 30/06/2021), passando da una polizza di rendita vitalizia differita, ad una polizza di assicurazione mista rivalutabile a premi ricorrenti con coefficienti di conversione in rendita prestabiliti.

(12)

II. Polizza ramo VI (gestione dei contributi incassati dal 01/07/2021)

La garanzia ¹– come innanzi già indicato – è pari all’85% ed opera nei seguenti casi:

• scadenza della convenzione,

• esercizio della prestazione pensionistica,

• riscatto per decesso o per invalidità permanente o per inoccupazione.

L’investimento dei contributi afferenti al comparto a partire dal 01/07/2021 avviene mediante una Convenzione assicurativa di ramo VI, la cui gestione presenta le seguenti caratteristiche.

a) Ripartizione strategica delle attività

Ripartizione strategica delle attività per classe di strumento (azioni/obbligazioni/liquidità) A livello strategico per il comparto non è prevista a priori una ripartizione predefinita tra le varie classi di attività, poiché l’allocazione delle risorse è funzionale alle garanzie offerte agli iscritti.

La politica di gestione è comunque orientata all’investimento prevalente in titoli di debito a breve/media scadenza (di emittenti sia pubblici che privati), in misura più contenuta verso titoli di capitale (fino ad un massimo del 15% delle risorse affidate in gestione).

Ripartizione per area geografica

L’area di investimento è globale ed è primariamente costituita dai mercati di Paesi OCSE con prevalenza dei Paesi Europei o soggetti ivi residenti.

Valute e coperture valutarie

La valuta di investimento è l’Euro. È ammesso l’investimento in strumenti denominati in valute diverse dall’Euro fermo restando che l’esposizione in valuta non euro del comparto, comprensiva dell’effetto delle coperture del rischio valutario operate mediante derivati, non può eccedere il limite massimo previsto dal D.M. 166/2014 (30%).

Benchmark

Il benchmark del comparto non è composto da indici di mercato ma da un obiettivo di conseguire un rendimento comparabile con il Tasso di Rivalutazione del TFR.

Duration obbligazionaria

La duration media della componente obbligazionaria è breve/media, in coerenza con la scadenza del mandato.

Aspetti etici, sociali, ambientali

Il Gestore, nell’ambito del processo di valutazione e selezione degli investimenti, può prendere in considerazione nella selezione degli emittenti, anche gli aspetti ESG.

Caratteristiche della garanzia prestata dal gestore al Fondo

La gestione prevede la garanzia di restituzione di un importo almeno pari al valore minimo garantito, alla scadenza della convenzione di gestione oppure qualora si realizzi in capo agli aderenti al Comparto uno dei seguenti eventi:

1 Per l’ aderente iscritto tacitamente, è prevista la restituzione di almeno il 100% dei contributi versati.

(13)

• esercizio del diritto alla prestazione pensionistica;

• decesso;

• invalidità dell’aderente che comporti la riduzione delle capacità di lavoro a meno di un terzo;

• cessazione dell’attività lavorativa che comporti inoccupazione per un periodo di tempo superiore a 48 mesi;

Il valore minimo garantito è distinto in base alla tipologia di aderenti ed è pari al 100% della base di calcolo per gli aderenti taciti e 85% della base di calcolo per gli aderenti espliciti.

La base di calcolo è pari alla somma - non intaccata da commissioni di gestione, di garanzia nonché da oneri di negoziazione finanziaria - dei contributi versati alla gestione, inclusi eventuali importi derivanti da trasferimenti e versamenti effettuati per il reintegro delle anticipazioni

percepite, ridotti da eventuali riscatti parziali e anticipazioni.

b) Gli strumenti finanziari nei quali si intende investire e i rischi connessi Strumenti finanziari in cui si intende investire

Fermo restando i divieti ed i limiti della normativa sulla previdenza complementare, in particolare quelli stabiliti dal D.Lgs. 252/2005 e dal D.M. 166/2014, le risorse del comparto possono essere investite in:

• Strumenti obbligazionari:

o ammessi solo se negoziati su mercati regolamentati ai sensi della normativa vigente;

o debito societario ammesso entro il 50% del valore di mercato del portafoglio;

o titoli emessi da Paesi non OCSE o soggetti ivi residenti, ammessi solo se denominati in EUR o USD entro il 10% del valore di mercato del portafoglio;

o titoli subordinati, ibridi e/o derivanti da operazioni di cartolarizzazione ammessi entro il 10% del valore di mercato del portafoglio;

o titoli con rating inferiore ad investment grade per le principali agenzie (S&P, Moody’s e Fitch), ammessi entro il 10% del valore di mercato del portafoglio. In ogni caso, il rating costituisce solo uno dei fattori utili per la valutazione del merito di credito degli emittenti, a tale valutazione concorrono, infatti, anche altre informazioni disponibili al gestore.

• Strumenti azionari:

o ammessi solo se negoziati su mercati regolamentati ai sensi della normativa vigente ed entro il 15% del valore di mercato del portafoglio;

o titoli negoziati in mercati di Paesi non aderenti all’OCSE, ammessi entro il 5% del valore di mercato del portafoglio.

Strumenti alternativi:

L’attuale politica di investimento del comparto non prevede l’investimento in strumenti alternativi, ivi inclusi fondi chiusi mobiliari e immobiliari e fondi aperti non armonizzati.

Strumenti derivati

È consentito l’utilizzo di strumenti finanziari derivati su titoli di stato, tassi di interesse, indici azionari e valute, per le finalità consentite dalla normativa vigente.

(14)

Nell’operatività in derivati, il Gestore assolve gli eventuali obblighi connessi al Regolamento EMIR (UE) n. 648/2012 e successiva normativa di riferimento.

OICR

Ammessi esclusivamente OICVM (inclusi ETF, solo se a replica fisica) – come definiti dall’art. 1 c.1 lett. o) del D.M. 166/2014, a condizione che:

• programmi e limiti di investimento risultino compatibili con i limiti di legge e la politica di investimento del comparto;

• siano utilizzati al fine di assicurare un’efficiente gestione di portafoglio tramite un’adeguata diversificazione dei rischi;

• vengano fornite al Fondo le informazioni funzionali a un corretto espletamento dei controlli;

• non gravino sul Fondo commissioni di gestione, spese e diritti di qualsiasi natura relativi alla sottoscrizione e al rimborso delle azioni e/o quote acquisite, né altre forme di commissioni aggiuntive rispetto alla commissione riconosciuta al Gestore del comparto.

c) Modalità di gestione diretta o indiretta che si intende adottare e lo stile Modalità di gestione

La gestione delle risorse è demandata integralmente a intermediari professionali mentre il Fondo svolge su di essi una funzione di controllo. Le risorse sono gestite tramite convenzioni di cui all’art.

6, comma 1 del D. Lgs n. 252/2005.

Livello di rotazione annua del portafoglio (turnover)

Il tasso di rotazione massimo annuo coerente con la composizione del portafoglio del comparto e lo stile di gestione adottato, calcolato secondo le indicazioni della circolare Covip n. 648/2012, è identificato in 100%.

Indicatori di rischio

L’indicatore di rischio è rappresentato dalla Deviazione Standard, ovvero la volatilità dei rendimenti conseguiti, contenuta nel limite del 4,5%.

d) Caratteristiche dei mandati

Numero di mandati in cui è articolata la gestione

Le risorse del comparto sono gestite da un solo gestore con il quale è stata stipulata una convenzione assicurativa di ramo VI. Di seguito le caratteristiche principali del mandato.

Mandato Assicurativo ramo VI

Durata 5 anni

Obiettivo Conseguire un rendimento comparabile con il Tasso di Rivalutazione del TFR.

Obbligazionario

• Corporate: max 50%

• non OCSE: max 10%

• High Yield: max 10%

• Subordinati, ibridi, cart.: max 10%

Azionario (range tattico)

• max 15%

• non OCSE: max 5%

Stile di gestione Attivo

Indicatore di rischio Deviazione standard (annua): max 4,5%

OICR Ammessi solo OICVM (inclusi ETF) Esposizione valutaria

netta non Euro Max: 30%

(15)

Mandato Assicurativo ramo VI Struttura

Commissionale

Commissioni a titolo di gestione e di garanzia (fissate in % del patrimonio in gestione)

Eventuali requisiti che i Gestori devono possedere oltre quelli di legge

Il Gestore è in possesso dei requisiti fissati dalle competenti Autorità di Vigilanza ai sensi dell’art.

6 del D. Lgs n. 252/05 (e s.m.i.).

In occasione della procedura selettiva del 2021, il Consiglio di Amministrazione del Fondo ha stabilito, ai fini della presentazione delle candidature, gli ulteriori requisiti rispetto a quelli di legge di seguito elencati:

a) disporre di sede in Italia, comprese le succursali, propria o di un soggetto del Gruppo di appartenenza, purché avente stabile organizzazione;

b) mezzi di terzi in gestione, ovvero attività a copertura delle riserve tecniche dei Rami Vita, non inferiori a 4 miliardi di Euro a livello di Gruppo di Appartenenza.

e) Criteri per l’esercizio dei diritti di voto spettanti al Fondo

La titolarità del diritto di voto inerente ai valori mobiliari oggetto della gestione spetta, in ogni caso, al Fondo. Il Fondo può conferire al Gestore rappresentanza per l’esercizio del diritto di voto sulla base di istruzioni vincolanti, rilasciate per iscritto e per singola assemblea, impartite dal Fondo.

Linea Monetaria Mista

(categoria: Obbligazionario misto)

Ripartizione strategica delle attività per classe di strumento (azioni/obbligazioni/liquidità)

La politica di gestione è orientata prevalentemente all’investimento in strumenti del mercato monetario/obbligazionari a breve durata di emittenti pubblici con merito creditizio elevato, con una componente residuale di titoli azionari.

L’area di investimento preponderante è costituita dai Paesi dell’area Euro.

La valuta di investimento è l’Euro. La politica di investimento tendenzialmente non prevede esposizione al rischio cambio.

Benchmark

Gli indici che compongono il benchmark del comparto sono i seguenti:

Descrizione Peso % Ticker Bloomberg

ICE BofAML Euro Govt. Bill, Total Return € 95 EGB0 Index

MSCI Daily Total Return Net Euro Local 5 NDDLEURO Index

La duration media della componente obbligazionaria, calcolata con riferimento al benchmark adottato, è pari a ca. 0,4 anni.

(16)

In occasione dell’ultima selezione dei gestori (2020), il Fondo ha valutato i candidati anche tenendo conto di criteri ambientali, di governance e sociali (ESG). Il Gestore, nell’ambito del processo di valutazione e selezione degli investimenti, può prendere in considerazione nella selezione degli emittenti, anche gli aspetti ESG.

• titoli di debito, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014, emessi da Stati, Organismi internazionali o Società e denominati in euro;

• titoli di capitale, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014 e denominati in euro;

• strumenti derivati, previa formalizzazione di una specifica disciplina col Gestore incaricato;

• liquidità;

con i seguenti principali limiti:

• titoli di debito societario sino a un massimo del 20% delle risorse del comparto;

• strumenti di debito con rating inferiore all’investment grade ammessi entro un massimo del 4% del comparto, comunque con rating non inferiore a B3 di Moody’s (o, in assenza di questo, a B- di S&P) ovvero – nella ipotesi di titoli non rated dalle due agenzie predette emessi di Stati o Organismi Internazionali - valutazione di merito creditizio equivalente del Gestore;

• strumenti azionari sino a un massimo del 10% delle risorse del comparto;

• operazioni pronti contro termine rispettando le stesse limitazioni previste per i titoli di debito.

Strumenti derivati

È consentito esclusivamente l’utilizzo dei seguenti strumenti finanziari derivati:

• opzioni e futures su titoli di Stato, tassi d’interesse, indici azionari e divise, solo se negoziati su mercati regolamentati, come sopra definiti;

• forward e “fixing currency swap” su divise.

L’utilizzo di tali strumenti è ammesso esclusivamente per la finalità previste dal D.M. 166/2014 (per copertura ed efficiente gestione). Nell’operatività in derivati, il Gestore assolve gli eventuali obblighi connessi al Regolamento EMIR (UE) n. 648/2012 e successiva normativa di riferimento.

OICR

(17)

• nel caso in cui l’OICR sia istituito e/o gestito dal Gestore del comparto e/o da società del suo Gruppo non gravino sul Fondo commissioni di gestione, e in ogni caso non gravino sul Fondo spese e diritti di qualsiasi natura relativi alla sottoscrizione e al rimborso delle azioni e/o quote acquisite, né altre forme di commissioni aggiuntive rispetto alla commissione riconosciuta al Gestore del comparto.

6, comma 1 del D. Lgs n. 252/2005.

Il tasso di rotazione massimo annuo coerente con la composizione del portafoglio del comparto e lo stile di gestione adottato, calcolato secondo le indicazioni della circolare Covip n. 648/2012, è identificato in 250%. Considerata la durata media contenuta dei titoli obbligazionari in portafoglio, si segnala che una parte del tasso di rotazione deriva dal reinvestimento di titoli obbligazionari in scadenza. L’indicatore di turnover viene monitorato su base annuale e acquisite dal Gestore incaricato spiegazioni esaurienti in ipotesi di valori superiori a tale limite.

La gestione prevede un benchmark per il controllo della rischiosità, conseguentemente l'operato del Gestore verrà valutato tramite la Tracking Error Volatility (TEV) calcolata sulle ultime 52 settimane, ovvero la deviazione standard delle differenze tra i rendimenti del Gestore e il benchmark. Il Gestore si impegna a mantenere il valore annualizzato della TEV al di sotto del limite massimo del 4%.

Le risorse del comparto sono gestite da un solo gestore con il quale è stata stipulata una convenzione di gestione finanziaria. Di seguito le principali caratteristiche di tale mandato.

Mandato Monetario

Durata 5 anni

Obiettivo Conseguire un rendimento superiore quello del benchmark nell’orizzonte temporale fissato dalla durata della Convenzione.

Parametro di riferimento

95% strumenti monetari/obbligazioni breve termine € 5% azioni €

Azionario Max 10%

Indicatore di rischio TEV (annua): max 4%

Struttura Commissionale

Commissione a titolo di gestione (fissata in % del patrimonio in gestione)

(18)

6 del D. Lgs n. 252/05 (e s.m.i.).

a) disporre di sede in Italia, anche solo operativa o secondaria, comprese le succursali, propria o di un soggetto del Gruppo di appartenenza, purché avente stabile organizzazione;

b) mezzi di terzi in gestione, ovvero attività a copertura delle riserve tecniche dei Rami Vita, non inferiori a 7 miliardi di Euro a livello di Gruppo di Appartenenza.

Linea Bilanciata Obbligazionaria (categoria: Obbligazionario misto)

A livello strategico, la gestione delle risorse prevede l’investimento prevalente in strumenti di natura obbligazionaria (75%) e, in minor misura, di natura azionaria (25%).

L’area di investimento è globale ed è primariamente costituita dai mercati di Paesi OCSE.

Benchmark

ICE BofAML Euro Government Bond, Total Return € 30 EG00 Index

ICE BofAML US Treasury, Total Return € Hedged 10 G0Q0 Index

ICE BofAML Euro Large Cap Corporate, Total Return € 10 ERL0 Index ICE BofAML Euro Large Cap Corporate 1-5 years, Total Return € 25 ERLV Index

MSCI Daily TR Net Euro Local 10 NDDLEURO Index

MSCI AC World ex EMU Daily TR Net USD convertito in Euro 15 NDUEACXE Index

(19)

La duration media della componente obbligazionaria, calcolata con riferimento al benchmark adottato, è pari a ca. 6 anni.

• titoli di debito, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014, emessi da Stati, Organismi internazionali o Società;

• titoli di capitale, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014;

• liquidità;

• titoli di debito emessi da Stati e Organismi Internazionali entro il limite massimo del 75% delle risorse del comparto;

• strumenti di debito con rating inferiore all’investment grade ammessi complessivamente entro il limite massimo del 10% del comparto, con limiti differenziati per notch;

• strumenti azionari da un minimo del 10% e sino a un massimo del 40% delle risorse del comparto;

Strumenti derivati

(20)

OICR

6, comma 1 del D. Lgs n. 252/2005.

Il tasso di rotazione massimo annuo coerente con la composizione del portafoglio del comparto e lo stile di gestione adottato, calcolato secondo le indicazioni della circolare Covip n. 648/2012, è identificato in 150%. L’indicatore di turnover viene monitorato su base annuale e acquisite dal Gestore incaricato spiegazioni esaurienti in ipotesi di valori superiori a tale limite.

Le risorse del comparto sono gestite da un solo gestore con il quale è stata stipulata una convenzione di gestione finanziaria. Di seguito le caratteristiche principali del mandato.

Mandato Bilanciato Obbligazionario

Durata 5 anni

Obiettivo Conseguire un rendimento superiore quello del benchmark nell’orizzonte temporale fissato dalla durata della Convenzione.

Parametro di riferimento

75% obbligazioni globali 25% azioni globali

(21)

Mandato Bilanciato Obbligazionario

Obbligazionario

• Governativi/Organismi Internazionali: max 75%

• Corporate: max 45%

• High Yield (si considera almeno uno tra i rating espressi da S&P, Moody’s, Fitch):

- inferiore a BB+ (compreso): max 10%

- inferiore a B-: max 2%

- not rated: max 4%, solo se emessi da Stati/Organismi Internazionali e con una valutazione del merito creditizio del Gestore equivalente o superiore a B-

Azionario

(range tattico) 10-40%

Indicatore di rischio TEV (annua): max 5%

Struttura Commissionale

Commissione a titolo di gestione (fissata in % del patrimonio in gestione)

6 del D. Lgs n. 252/05 (e s.m.i.).

c) disporre di sede in Italia, anche solo operativa o secondaria, comprese le succursali, propria o di un soggetto del Gruppo di appartenenza, purché avente stabile organizzazione;

d) mezzi di terzi in gestione, ovvero attività a copertura delle riserve tecniche dei Rami Vita, non inferiori a 7 miliardi di Euro a livello di Gruppo di Appartenenza.

Linea Bilanciata (categoria: Bilanciato)

A livello strategico, la gestione delle risorse è ripartita in egual misura tra strumenti di natura obbligazionaria (50%) e strumenti di natura azionaria (50%).

L’area di investimento è globale ed è primariamente costituita dai mercati di Paesi OCSE.

(22)

Benchmark

ICE BofAML Euro Government Bond, Total Return € 15 EG00 Index

ICE BofAML US Treasury, Total Return € Hedged 10 G0Q0 Index

ICE BofAML Euro Large Cap Corporate, Total Return € 10 ERL0 Index ICE BofAML Euro Large Cap Corporate 1-5 years, Total Return € 15 ERLV Index

MSCI Daily TR Net Euro Local 20 NDDLEURO Index

MSCI AC World ex EMU Daily TR Net USD convertito in Euro 30 NDUEACXE Index

La duration media della componente obbligazionaria, calcolata con riferimento al benchmark adottato, è pari a ca. 6 anni.

b) Gli strumenti finanziari nei quali si intende investire e i rischi connessi

• titoli di debito, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014, emessi da Stati, Organismi internazionali o Società;

• titoli di capitale, solo se quotati o quotandi (entro 30 giorni dalla sottoscrizione) in mercati regolamentati ai sensi dell’art. 1 del D.M. 166/2014;

• liquidità;

• titoli di debito emessi da Stati e Organismi Internazionali entro il limite massimo del 60% delle risorse del comparto;

• strumenti di debito con rating inferiore all’investment grade ammessi complessivamente entro il limite massimo del 10% del comparto, con limiti differenziati per notch;

• strumenti azionari da un minimo del 25% e sino a un massimo del 65% delle risorse del comparto.

(23)

Strumenti derivati

OICR

6, comma 1 del D. Lgs n. 252/2005.

Il tasso di rotazione massimo annuo coerente con la composizione del portafoglio del comparto e lo stile di gestione adottato, calcolato secondo le indicazioni della circolare Covip n. 648/2012, è identificato in 150%. L’indicatore di turnover viene monitorato su base annuale e acquisite dal Gestore incaricato spiegazioni esaurienti in ipotesi di valori superiori a tale limite.