Il sistema creditizio nella realtà e le tipologie di rischio

La crescita di un sistema economico è influenzata dal tipo e dall’entità degli investimenti realizzati al suo interno; questi elementi dipendono, almeno in parte, dalle scelte di accumulazione e di allocazione del risparmio investito in forma finanziaria. Quanto più una società sviluppa la capacità di incorporare il reddito non consumato e la ricchezza accumulata in appositi contratti, tanto più cresce la cosiddetta finanziarizzazione della sua economia, con un aumento del grado di liquidità e trasferibilità della ricchezza reale e con la possibilità di impiegare risorse finanziarie oltre quelle possedute dal singolo imprenditore.

Se poi al circuito finanziario diretto, che prevede una ricerca non mediata della controparte, si aggiunge quello indiretto, in cui sono presenti uno o più intermediari, tendono a ridursi il grado di incertezza ed il costo per accordi che sono caratterizzati da prestazioni differite: gli intermediari, infatti, nello svolgere una funzione allocativa, di trasferimento delle risorse finanziarie dalle unità in surplus a quelle in deficit, sono in condizioni di realizzare sia una trasformazione delle scadenze, armonizzando portafogli di attività e passività finanziarie originariamente incompatibili (es. richiesta di attività finanziarie a breve termine da parte delle famiglie, a fronte di una domanda di fondi a medio e lungo termine da parte delle imprese), sia una trasformazione dei rischi che si esplica attraverso la diversificazione del portafoglio di attività finanziarie, oppure nel caso in cui le unità

in surplus preferiscano avere come controparte l’intermediario, non essendo disposte ad accettare il rischio emittente legato ad un accordo diretto con le unità in deficit.

La trasformazione del rischio, insieme all’aumento del grado di liquidità e di informazione ex ante (affidabilità della controparte) ed ex post (utilizzo corretto dei fondi), contribuisce all’efficienza allocativa in quanto permette di massimizzare il volume delle risorse a disposizione degli utilizzatori finali ed i trasferimenti concorrono a finanziare quegli investimenti che, dato un certo livello di rischio, presentano la redditività attesa più elevata. Dal momento che ogni rischio, pensato come grado di incertezza relativo al rendimento futuro di un investimento, è legato al pagamento di un premio più o meno elevato al soggetto che accetti di assumerlo, l’aumento dell’informazione e dell’efficienza allocativa può rendere il costo del finanziamento più contenuto.

I fondamentali tipi di rischio a cui un intermediario finanziario è soggetto sono di tipo finanziario, cioè legati alla variabilità del saldo finanziario, e di tipo reddituale, con riferimento al livello ed alla variabilità dell’indice di redditività del capitale netto (ROE, Return on Equity): trascurando i rischi generici che sono propri di ogni attività d’impresa, il rischio reddituale, nel caso specifico dell’intermediazione finanziaria, può manifestarsi nella forma di rischio di una variazione del livello generale dei prezzi (in presenza di crediti e debiti di valuta e non di valore, quando le attività e le passività finanziarie non siano bilanciate), di rischio di mercato e di rischio di controparte. Il rischio di mercato può presentarsi come rischio di interesse, rischio di cambio e rischio di prezzo ed è legato alla possibilità che le variazioni dei prezzi tipici dei mercati finanziari (tassi di interesse, tassi di cambio e quotazioni dei valori mobiliari e di altre attività finanziarie negoziabili, escluse le valute) influiscano sul risultato economico della gestione⁷³. Il rischio di insolvenza della controparte riguarda invece la possibilità che la controparte contrattuale, obbligata ad una certa prestazione, non sia disposta a fornirla o non ne sia in grado e si manifesta sotto forma di rischio di regolamento

73 Questo si verifica soltanto nel caso in cui l’intermediario non operi in modo da sottrarsi a tali rischi, ad esempio offrendo mutui a tasso variabile che, a differenza di quelli a tasso fisso, dal punto di vista del concedente sono coperti dall’andamento futuro dei tassi di interesse di mercato.

(quando la prestazione sia la consegna di denaro a fronte di strumenti finanziari, o viceversa) e di rischio di credito (nel caso in cui, alle scadenze contrattuali, il soggetto finanziato non sia in grado di rimborsare il capitale o di corrispondere gli interessi maturati). Il rischio di credito è caratteristico principalmente degli intermediari creditizi, di cui le banche costituiscono una particolare classe che si distingue per il fatto di emettere forme di debito a vista accettate come mezzo di pagamento, svolgendo quindi una funzione monetaria.

A seconda della maggiore o minore rilevanza dell’attività di intermediazione, i sistemi finanziari si distinguono fra sistemi “orientati agli intermediari”, prevalenti nell’Europa continentale, e sistemi “orientati ai mercati”, presenti principalmente nel mondo anglosassone. Nell’impostare la simulazione dei rapporti banca-impresa in jES OF si è scelto di privilegiare l’analisi del sistema bancario, partendo da uno schema molto semplificato dei legami fra debitori e creditori, anche in considerazione del fatto che il sistema italiano è basato principalmente sull’intermediazione creditizia; pertanto l’analisi che segue sarà condotta principalmente con riferimento a tale ambito.

Le banche, interponendosi fra i risparmiatori e le imprese, assumono sia i rischi di insolvenza del prenditore sia quelli legati alla trasformazione delle scadenze, ma, suddividendo il rischio di ciascuna attività finanziaria nelle sue singole componenti, per gestirle separatamente e trasferirle a diversi operatori finanziari, sono in grado di trattarlo in modo più efficiente rispetto al singolo soggetto, anche perché minimizzano i costi di informazione. Per quanto riguarda la gestione del rischio di credito è importante considerare che lo stato di insolvenza del debitore alla scadenza contrattuale non consente di determinare in modo definitivo la perdita a carico dell’intermediario, che sarà quantificabile solo a seguito delle operazioni di recupero del credito e di realizzo delle garanzie reali o personali da cui il contratto è assistito (pegno, ipoteca, fideiussione). Le difficoltà ed il ritardo temporale con cui le azioni di recupero possono essere portate a compimento inducono a prestare particolare attenzione alla valutazione degli affidamenti da concedere e la politica dei prestiti di una banca dovrebbe essere condotta curando non solo la dimensione del portafoglio crediti, ma anche la sua diversificazione ed i criteri di scelta della

controparte. E’ evidente infatti che, se un certo grado di asimmetria informativa è condizione per l’esistenza stessa degli intermediari finanziari, quando questa raggiunga un livello troppo elevato, ci si sposta verso pratiche di tipo assicurativo piuttosto che selettivo.

Nei primi anni ’90 sono cresciute le sofferenze bancarie, sia in Italia sia all’estero, a causa della congiuntura economica, ma anche come conseguenza dell’accentuata competizione che ha reso meno stabile il successo delle imprese affidate; contemporaneamente, la concorrenza fra intermediari finanziari ha ridotto il margine d’interesse e la possibilità di assorbire le perdite su crediti. Se in precedenza un allentamento dei criteri di selezione degli affidamenti poteva essere un fattore di concorrenza a fronte di una domanda di credito della clientela minore relativamente poco elastica al tasso di interesse, nel nuovo scenario il processo di selezione ha assunto un’importanza cruciale. Con l’entrata in vigore del decreto legislativo 385/1993 (Testo Unico delle leggi in materia bancaria e creditizia), che ha consentito la trasformazione delle banche italiane secondo il modello della banca universale, è stata anche attribuita agli intermediari finanziari una funzione di sostegno al rafforzamento competitivo del sistema produttivo nazionale, con particolare riferimento alle imprese con buone prospettive di ripresa; questo ha messo in luce la funzione di selezione svolta dal processo di affidamento creditizio e l’esigenza di strumenti decisionali più sofisticati, in grado di aumentare l’efficienza della gestione finanziaria e bancaria.

Il rischio di credito assunto può infatti essere ridotto se l’istruttoria del fido, cioè la fase di analisi, valutazione e selezione del potenziale debitore, è condotta in modo adeguato, mettendo in evidenza elementi indicativi della capacità del soggetto di rispettare le scadenze pattuite; il rimborso dipende infatti sia da elementi soggettivi di correttezza del debitore, sia dalla sua disponibilità oggettiva di cash

flow o di fonti sostitutive di finanziamento. L’analisi storica e previsionale della

solvibilità del debitore è condotta sia con riferimento alla sua situazione economica, finanziaria e patrimoniale (redditività, mezzi propri dell’impresa …), sia sulla base del suo posizionamento competitivo nel mercato e nel settore (quote di mercato, livello tecnologico, organizzazione, …).

A partire dagli anni ‘80 i sistemi finanziari hanno affrontato un processo di deregolamentazione strutturale ed il progresso tecnologico ha aumentato enormemente la disponibilità di informazioni da impiegare a supporto delle decisioni; a questo si è accompagnato uno sviluppo della regolamentazione prudenziale, volta ad evitare il propagarsi delle crisi bancarie all’intero sistema. Le perdite su crediti, infatti, concorrono al conto economico della banca (dovendo peraltro essere contabilizzate ancor prima di una loro quantificazione definitiva, dal momento che, a conclusione di ogni esercizio, deve essere indicato a bilancio il valore di realizzo previsto dei crediti, al netto della perdita presunta) e possono compromettere la capacità della banca di rimborsare i propri depositanti ed obbligazionisti. Con l’internazionalizzazione dei sistemi finanziari e con la privatizzazione delle banche che ha avuto inizio negli anni ‘90 si è manifestata la necessità di regole sovranazionali condivise per assicurare la solidità del sistema bancario; per la loro elaborazione e per l’analisi del loro possibile impatto la Banca dei Regolamenti Internazionali74 nel 1974 ha istituito il Comitato di Basilea che nel 1988 ha elaborato una prima versione degli Accordi di Basilea che conteneva gli elementi per la definizione dei requisiti patrimoniali obbligatori per le banche.