L’Unione europea

L'Unione europea è composta da 28 nazioni, ognuna delle quali ha il proprio punto di vista circa la regolamentazione delle criptovalute e l’approccio è diverso da Stato a Stato. Il Parlamento europeo non ha ancora approvato alcuna legislazione specifica in materia e anche se il bitcoin è generalmente accettato, le regole sugli exchange dipendono dai singoli Stati membri e non vi è una regolamentazione univoca. In alcuni Paesi tali piattaforme devono registrarsi presso le rispettive autorità finanziarie come la

Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) in Germania o l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) in Francia, in altri casi invece, come in Italia, non sono

richieste autorizzazioni. Sembra esserci tuttavia il desiderio di creare un approccio armonizzato nei confronti del fenomeno nascente, sebbene in pratica questo obiettivo sia molto difficile da raggiungere.

Il 12 febbraio 2018, le tre autorità di vigilanza europee EBA, ESMA ed EIOPA (rispettivamente l’autorità bancaria, l’autorità degli strumenti finanziari e dei mercati, e l’autorità delle assicurazioni e delle pensioni) hanno lanciato un avvertimento mettendo in guardia i consumatori sui pericoli legati alle valute virtuali, affermando che si tratta di prodotti altamente rischiosi, poco trasparenti, non regolamentati e che sono inadatti come prodotti di investimento, di risparmio o di pianificazione previdenziale. Nella dichiarazione congiunta di febbraio le tre autorità hanno dichiarato che "le valute virtuali, come il bitcoin, sono soggette ad un'estrema volatilità di prezzo, hanno mostrato chiari segnali di ‘pricing bubble’ e i consumatori che acquistano criptovalute devono essere consapevoli che vi è un alto rischio di perdere grandi somme o addirittura tutto il denaro investito" (ESMA, EBA, EIOPA, 2018).

Sul fronte legislativo il 5 luglio 2016 la Commissione europea ha presentato una proposta di legge per modificare la quarta direttiva antiriciclaggio 2015/849. La proposta di legge suggeriva di assoggettare alla direttiva anche gli exchange di valute digitali e i provider di e-wallet, al fine di consentire alle autorità competenti di monitorare le transazioni sospette di criptovalute, pur preservando le innovazioni offerte dal fenomeno. Ciò a significare che in caso di approvazione della modifica alla direttiva, tali operatori sarebbero stati obbligati a soddisfare i requisiti di due diligence e disporre di politiche e procedure per individuare, prevenire e denunciare il riciclaggio di

Il 19 aprile del 2018 il Parlamento europeo votò a favore di tale regolamentazione più “severa” e si arrivò così alla direttiva 2018/843 del Parlamento europeo e del Consiglio del 30 maggio 20185 _{con lo scopo di contrastare il riciclaggio di denaro ed in essa sono} chiamate in causa anche le valute virtuali. Il recepimento deve avvenire entro il prossimo anno, cioè entro gennaio 2020. Questo quinto ed ultimo aggiornamento della direttiva, chiamata anche quinta direttiva antiriciclaggio (o Anti-Money Laundering Directive), impone, come poc’anzi anticipato, agli exchange di criptovalute di applicare i controlli di due diligence della clientela come fanno anche le banche, includendo così la verifica dei clienti e l’obbligo di segnalazione di operazioni sospette. La direttiva sottolinea inoltre di non confondere le valute virtuali con le moneta elettronica, dal momento che le prime possono essere usate come mezzo di pagamento ma anche per molti altri fini (ad esempio mezzo di investimento), mentre la seconda è semplicemente un valore monetario che viene memorizzato elettronicamente.

Ciò che rileva è che l’Unione europea con la direttiva UE 2018/843 riconosce ufficialmente il bitcoin, il quale ha registrato tra maggio e giugno del 2018 un incremento positivo di prezzo. Così come l’UE, di conseguenza, entro il 2020 dovranno fare tutti gli Stati dell’Unione.

Anche se questo non è un atto legislativo specifico per affrontare l'intero e complicato mondo delle criptovalute, è comunque un punto di partenza.

L'8 marzo del 2018 la Commissione europea presentò il FinTech Action Plan per un settore finanziario europeo più competitivo ed innovativo. Tale piano d’azione riguarda lo sfruttamento nei servizi finanziari delle opportunità offerte dall'innovazione tecnologica (FinTech) come la blockchain, con l'obiettivo di garantire che le imprese, gli investitori e i consumatori dell'Unione europea possano trarre vantaggio da questa innovazione tecnica in un quadro giusto, equo, corretto e trasparente al fine di rendere l'Europa un attore leader nello sviluppo di nuovi modi per finanziare rapidamente le

imprese in crescita. Il FinTech Action Plan prevede inoltre l’UE Blockchain Observatory

and Forum, lanciato dalla Commissione con il supporto del Parlamento europeo, il quale

ha il compito di relazionare sulle sfide e le opportunità offerte dalle criptovalute, nonché

5 _{Tale direttiva modifica la precedente direttiva UE 2015/849 (o quarta direttiva antiriciclaggio) del}

Parlamento europeo e del Consiglio del 20 maggio 2015 sulla prevenzione dell’uso del sistema finanziario a fini di riciclaggio di denaro e finanziamento del terrorismo.

monitorare tendenze e sviluppi nell’uso della blockchain (Staff of Global Legal Research

Directorate, 2018).

Nonostante al momento queste siano le uniche regole, ulteriori sviluppi vi saranno nei prossimi mesi, soprattutto per mitigare adeguatamente i rischi associati al fenomeno. Cavicchioli (2018a) esprime un’osservazione interessante riguardo l’Italia, tuttavia il discorso vale per tutti quei Paesi dove non vi è ancora una precisa e chiara regolamentazione. Egli scrive che in Italia non sono richieste “né licenze né autorizzazioni, ma è richiesto solo il rispetto delle generiche norme vigenti per chi offre servizi online di scambio di asset finanziari. Ciò, in realtà, crea più problemi di quanti non ve ne siano in Paesi che abbiano già invece una specifica regolamentazione, […] tanto che in Stati come l’Italia, privi di una specifica regolamentazione in materia, sono pochissimi gli exchange che abbiano deciso di porvi la propria sede, mentre a Malta o in Corea del Sud, dove la regolamentazione sulle crypto è piuttosto precisa e affidabile, ce ne sono già diversi”. 2.4.3 Il Regno Unito Il Paese non ha leggi che regolino specificatamente il fenomeno e la posizione del Regno Unito sulle criptovalute ha rispecchiato molto quella degli Stati Uniti: nessuna nuova legge, ma numerosi avvertimenti sui rischi associati alle monete digitali. Mark Carney, il governatore della Bank of England, si è espresso a favore della tecnologia blockchain in termini di maggiore accuratezza, efficienza e sicurezza nei pagamenti, tuttavia a marzo del 2018 ha anche sottolineato quanto la regolamentazione delle criptovalute sia necessaria, definendola una “mania speculativa” con riferimento agli enormi movimenti di prezzo ed alla volatilità di questi strumenti. Carney ha dichiarato che “un percorso migliore sarebbe regolamentare gli elementi dell’ecosistema crypto-asset per combattere le attività illecite, promuovere l'integrità del mercato e proteggere la sicurezza e la solidità del sistema finanziario” (Carney citato da Kharpal, 2018b).

La Bank of England ha infatti la responsabilità sia di proteggere sia di migliorare la stabilità del sistema finanziario del Regno Unito.

Le preoccupazioni sollevate dall'uso delle criptovalute includono dunque l’assicurarsi che i consumatori siano protetti quando utilizzano questa forma di pagamento, nonché il

tema della tassazione, il riciclaggio di denaro e l'uso di questi sistemi per finanziare il terrorismo ed altri reati.

Nel 2017 la Financial Conduct Authority (FCA), il regolatore finanziario del Regno Unito, illustrò i rischi dell’investimento nelle ICO, sostenendo che essi sono investimenti speculativi ad alto rischio. L’autorità infatti spiegò che molte di queste attività non sono regolamentate, non offrono protezione agli investitori, hanno una grande volatilità di prezzo e potrebbero essere fonte di frodi. Se una ICO sia di competenza regolamentare della FCA viene deciso caso per caso: molte non rientrano nel campo d’azione del regolatore, tuttavia se tali operazioni implicano investimenti regolamentati o le società coinvolte nell’ICO svolgono attività regolamentata, esse possono essere soggette alle regole dell’autorità (Kharpal, 2018b).

Anche per quanto riguarda gli exchange non sono previste disposizioni speciali, ma la FCA ha chiarito che, nonostante essa non regoli le criptovalute, tali piattaforme devono generalmente registrarsi presso l’autorità ed ottenere un’autorizzazione se svolgono attività regolamentate legate ai derivati su criptovalute (come ad esempio i contratti

future), dal momento che tali operazioni ricadono all’interno della legislazione vigente.

In sostanza, la FCA al momento non regola le valute virtuali a condizione che non facciano parte di altri prodotti o servizi regolamentati.

In data 22 febbraio 2018 la Treasury Committee lanciò una nuova indagine sulle valute digitali e sulla Distributed Ledger Technology e Nicky Morgan, presidente della Commissione, si espresse a favore del lancio dell’indagine con l’obiettivo di esaminare rischi e benefici delle criptovalute e trovare così il giusto equilibrio nella regolamentazione del fenomeno, in modo da fornire un'adeguata protezione ai consumatori e alle imprese, non soffocando al contempo l'innovazione.

Il Regno Unito sta quindi acquisendo un vivo e forte interesse per il tema e mantiene generalmente una posizione favorevole nei confronti delle valute virtuali, con la volontà di creare un ambiente normativo che sia di supporto al loro sviluppo. A tal proposito la FCA sta ora lavorando con la Treasury Committee e la Bank of England per stabilire una politica su tali innovazioni e per affrontarne i rischi, concentrandosi in particolar modo sul riciclaggio di denaro e sulla stabilità finanziaria. Nuovi regolamenti sono dunque all’orizzonte.

2.5 La svolta di alcuni Paesi

La sfida per un Paese al momento è diventare la destinazione di riferimento per le società che operano in ambito di valute virtuali, le quali cercano riparo dall’incertezza normativa presente soprattutto in Asia.

A tal proposito, mentre le principali nazioni stanno ancora discutendo le politiche in ambito blockchain e criptovalute, alcune piccole giurisdizioni e territori si sono mossi e si stanno muovendo rapidamente per affermarsi come Paesi crypto-friendly, introducendo legislazioni e nuove leggi per portare le valute virtuali, le ICO e la nuova tecnologia blockchain nell'assetto normativo e rendersi accoglienti nei confronti delle imprese che operano nel settore e dei progetti collegati.

Territori molto piccoli, come ad esempio le Isole Cayman, le Isole Vergini Britanniche, Malta, Bermuda ed altri, oltre a dimostrarsi economie all’avanguardia, sono diventati un vero e proprio “paradiso” per le imprese del settore, con regolamentazioni chiare e favorevoli. Per quanto riguarda Malta, ad esempio, il governo ha approvato recentemente tre leggi in modo che le aziende possano emettere facilmente nuove criptovalute e scambiare quelle esistenti. A Bermuda nel 2018 è passata una legge che consente alle start-up che intendono lanciare una ICO di fare richiesta e di ottenere una rapida approvazione. Le misure favorevoli adottate da Bermuda hanno attratto, ad esempio, Will McDonough, il fondatore di una nuova criptovaluta chiamata iCash.

Popper (2018) riporta le parole di McDonough, il quale sostiene che "il più grande problema che tali società hanno è non sapere come saranno governate o regolate. Quei mercati che hanno chiarito le regole hanno trovato il consenso di molte aziende che hanno iniziato ad operare secondo le norme vigenti".

È il caso anche, ad esempio, di Binance, uno dei più grande exchange al mondo di criptovalute, che dovette cambiare giurisdizione dopo che il Giappone nel 2018 lo chiuse dal momento che operava senza licenza. L’exchange annunciò a marzo del 2018 che avrebbe aperto nuovi uffici a Malta in seguito alle tre leggi favorevoli emanate dal Paese e che avrebbe investito anche diversi milioni a Bermuda.

Gibilterra sta votando regolamenti simili a quelli di Malta che consentono alle società di emettere e scambiare token digitali.

Il Liechtenstein rientra anch’esso tra questi Paesi leader nel settore, con il Blockchain Act che consente alle società di vendere token e fornisce certezza giuridica a coloro che