CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA

Composizione grafica dott. Simone Cicconi

CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA

Docente: Prof.ssa M. Bevolo

Lezione n. 8

II SEMESTRE

A.A. 2010-2011

8.1 L’OFFERTA DI MONETA

• Per offerta di moneta si intende la quantità di moneta in circolazione in un dato periodo di tempo

• Come ipotesi di assume che l’offerta di moneta sia esogena e stabilita dalle autorità monetarie (le Banche Centrali)

•L’offerta di moneta è una grandezza stock

• Le banche centrali immettono nel sistema la

Base Monetaria

8.2 La base monetaria

• La Base Monetaria è costituita dal circolante e da altre attività finanziarie trasformabili rapidamente e senza costi in moneta

• Gli strumenti finanziari che concorrono a determinare strumenti finanziari la base monetaria (B.M.) sono:

Le banconote

(moneta legale) + le monete metalliche =

circolante

I depositi a vista presso la banca centrale

Le valute estere convertibili

continua

8.3 I canali di creazione della Base Monetaria

Tradizionalmente le fonti dell’offerta di base monetaria sono:

Il Tesoro

- Attraverso il finanziamento del fabbisogno pubblico la B.C. acquista direttamente titoli di Stato

(N.B. questa operazione non è più consentita in UEM)

L’estero

- Attraverso il cambio di valute estere in moneta nazionale conseguente ad un surplus della Bilancia dei Pagamenti

Il sistema bancario

- Attraverso anticipazioni concesse dalla B.C. alle banche ordinarie: anticipazioni in c/c; a scadenza fissa; risconto di

portafoglio

Le operazioni di mercato aperto

8.4 Le operazioni di mercato aperto

La Banca Centrale controlla la quantità di moneta tramite le operazioni di mercato aperto

Acquistando titoli la B.C. immette B.M.

Vendendo titoli la B.C. riduce la B.M.

Le operazioni di mercato aperto consistono

nell’acquisto e nella vendita di titoli da parte della B.C.

continua

8.4.1



Le operazioni di mercato aperto sono i

principali strumenti con cui le BC influenzano il tasso di interesse

 Acquistando titoli: il Pt sale e i scende

 Vendendo titoli: il P_t scende e i sale



Le banche centrali determinano il tasso di interesse (obiettivo primario della politica

monetaria) variando la quantità di moneta con le operazioni di mercato aperto

Operazioni di mercato aperto e

tassi di interesse

8.5

Bilancio della Banca Centrale

Attività Passività Titoli Moneta

(circolante)

• Le operazioni di mercato aperto comportano variazioni di pari importo nell’attivo e nel passivo del bilancio

 L’acquisto di titoli comporta la cessione di un pari importo di moneta

 La vendita di titoli comporta il “rastrellamento” di un pari importo di moneta

8.6 L’equilibrio nel mercato monetario e la determinazione del tasso di

interesse

L’equilibrio nel mercato monetario

Ipotesi:

• La Banca Centrale controlla perfettamente l’offerta di moneta, M

• La moneta è offerta dalla Banca Centrale sotto forma di circolante (CU)

Equilibrio

Equilibrio: Offerta di moneta = Domanda di moneta

M = €YL(i)

L’equazione dell’equilibrio monetario ci dice quale deve essere il tasso di interesse, i, per indurre gli individui a detenere la quantità di moneta che la Banca Centrale offre, cioè M

8.7 La determinazione del tasso di interesse

M^d

Moneta, M

Tasso di interesse, i

i

M M^s

A

8.7.1

La determinazione del tasso di interesse

•Con un livello del tasso di interesse > i M_s>M_d

Eccesso di liquidità => acquisto di titoli => P_t => i

•Con un livello del tasso di interesse < i M_d>M_s

Carenza di liquidità => Vendita di titoli => P_t => i

Situazioni di squilibrio monetario vengono aggiustate da variazioni del tasso di interesse

8.8 Gli effetti di un aumento del reddito nominale

i

M^d Tasso di interesse, i

M^’ A

Un aumento del reddito nominale provoca un incremento del tasso di interesse

i'

M^d’

(€Y’>€Y) A’

8.9 Gli effetti di un aumento dell’offerta di moneta

M

M^s’

M’

i’

Un aumento dell’offerta di moneta provoca una riduzione del tasso di interesse

i

M^d

Moneta, M Tasso di interesse, i

8.10

Effetti di un’operazione di mercato aperto

• Il tasso di interesse è determinato dall’uguaglianza tra offerta e domanda di moneta

• Variando l’offerta di moneta, la Banca Centrale può influenzare il tasso di interesse

• La Banca Centrale cambia l’offerta di moneta tramite operazioni di mercato aperto (acquisti o vendite di titoli contro moneta)

- Le operazioni di mercato aperto sono oggi il principale strumento di determinazione del tasso di interesse

• Tali operazioni fanno variare il prezzo dei titoli e quindi il tasso di interesse

- La vendita di titoli (con conseguente riduzione di M) fa scendere il prezzo dei titoli ed aumentare il tasso di interesse - L’acquisto di titoli (con conseguente aumento di M) fa aumentare il prezzo dei titoli e ridurre il tasso di interesse

8.10.1

Il tasso di interesse può scendere all’infinito?

Il caso limite della trappola della liquidità

•Quando i raggiunge un livello molto basso (ritenuto

minimo), gli speculatori ne ritengono probabile un aumento

•Non sono più disposti ad acquistare titoli perché prevedono una riduzione del loro corso

•Di conseguenza, trattengono presso di sé, tutta la moneta emessa. La curva M

_d

diventa infinitamente elastica,

asintotica alle ascisse (trappola della liquidità)

8.11



In condizione di trappola della liquidità, aumenti di Ms non fanno scendere i (inefficacia della politica

moentaria)



Incertezze ed aspettative rivestono un ruolo centrale nella visione keynesiana del mercato monetario

La trappola della liquidità

i

i_m

M

M_s M_s1