Lunedì 21 giugno 2010 a Birmingham, Regno Unito, Sofidel ha ufficialmente acquisito il 100% del capitale di LPC Group.46
Luigi Lazzareschi, amministratore delegato (CEO) di Sofidel, affiancato dal management del gruppo italiano, ha fatto personalmente visita presso gli stabilimenti della società neo acquisita al fine di dare un caloroso benvenuto a tutto il personale. «L'acquisizione del Gruppo LPC - ha detto Lazzareschi - è il risultato di una politica interna di consolidamento e internazionalizzazione e rappresenta un investimento industriale coerente con la strategia di sviluppo e di crescita, iniziata più di dieci anni fa». «Sofidel ha scelto LPC - ha aggiunto il CEO - perché crede nelle sue risorse professionali, tecniche e umane». In Appendice 5 si riporta per esteso il saluto di benvenuto inviato da Luigi Lazzareschi ai colleghi di LPC il 21 giugno.
Il controvalore dell'operazione non è stato reso noto. Tabella 21: Il quadro dell’operazione
Bidder Sofidel SpA
Target LPC Group Plc
Seller Famiglia Tejani
Sector Tissue
Stake 100%
Price (equity value) n.d.
Date completed 21 June 2010
Fonte: nostra elaborazione
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La tabella 22 riassume le principali caratteristiche delle due aziende coinvolte nel deal all’epoca della transazione (fine anno 2009). Si precisa che gli straordinari risultati economici conseguiti in tale esercizio, in particolare da Sofidel, sono parzialmente dipesi dal calo dei prezzi delle materie prime (nello specifico della cellulosa) registratosi in quell’anno, prezzi poi tornati a valori “normali” dal 2010. A tal proposito, si veda il grafico 36 contenuto all’interno del paragrafo 9.2.
Tabella 22: Le aziende prima del deal (2009)
Company Sofidel SpA LPC Group Plc
Headquarters Lucca (Italy) Leicester (UK)
Chairman Emi Stefani Amin Tejani
Chief Executive Officer Luigi Lazzareschi Peter Spencer
Plants (n°) 17 7
Countries IT, FR, UK, DE, PL, ES, TR, EL UK, FR, BE, SE
Capacity (tons per year) 700.000 190.000
Business lines Brand, PL, AfH, Jumbo Roll Private Label, Jumbo Roll
Net Sales (€) 1.020.344.000 236.157.000
Employees (n°) 3.200 1.120
EBITDA (€) 220.175.000 32.376.000
EBITDA / Net Sales 21,58% 13,71%
EBIT (€) 144.441.000 22.988.000
EBT (€) 131.147.000 16.678.000
Profit/Loss (€) 90.535.000 12.484.000
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Con l’integrazione di LPC, Sofidel passa dal quarto posto in Europa al secondo, raggiungendo una capacità produttiva di 941.000 tonnellate annue (figura 19) e superando le statunitensi Kimberly-Clark e Georgia-Pacific, accodandosi soltanto al leader del settore Svenska Cellulosa (SCA). L’unione ha così portato alla creazione di un grande produttore europeo di carta per uso domestico e igienico con un fatturato complessivo di € 1,3 miliardi.47
Figura 19: Mercato del tissue europeo post-operazione (migliaia di tonnellate)48
Fonte: People & Paper, Spring/Summer 2010
Lo scenario competitivo nel 2009, anno antecedente il deal, era quello riportato nel grafico 35, dal quale si evince appunto come dall’integrazione di Sofidel e LPC si sarebbe potuto creare il secondo big player europeo del settore.
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Bisogna precisare che i valori complessivi della capacità produttiva (941.000 tonnellate annue) e del fatturato (1,3 miliardi di Euro) si riferiscono all’integrazione fra Sofidel e LPC ma anche, seppur in misura più contenuta, all’integrazione del Gruppo con la società rumena Comceh S.A. acquisita nel maggio del 2010, un mese prima di LPC Group. Nel 2009 Comceh S.A. presentava una capacità produttiva di circa 35.000 tonnellate e un fatturato che si attestava intorno ai 35 milioni di Euro.
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Grafico 35: Players nel tissue in Europa occidentale per capacità produttiva (2009)
Questa acquisizione ha permesso a Sofidel di servire i propri clienti con una gamma ancora più ampia di prodotti, grazie alla rafforzata presenza in Europa settentrionale e meridionale. Essa alimenta l’inarrestabile e virtuoso processo di internazionalizzazione dell’azienda di Porcari, indispensabile secondo i manager dello stesso per mantenersi competitivi nel comparto del tissue. Lo sviluppo per linee esterne era ed è necessario per la crescita del Gruppo poiché l’incidenza del trasporto nel settore non consente di stare lontano dai consumatori, visto che i camion si trovano a trasportare molto volume e poco peso. Il settore cartario è infatti caratterizzato da un’alta intensità del capitale investito e dalla necessità di dislocare gli impianti produttivi vicini ai mercati di sbocco, per cui risulta determinante il posizionamento strategico assunto rispetto ai diretti concorrenti.
L’operazione è stata curata da Credit Suisse in qualità di advisor finanziario di Sofidel, mentre da un punto di vista giuridico, viste le complessità di stampo multi-giurisdizionale nell’acquisizione della target britannica, l’azienda italiana è stata assistita e supportata dallo studio legale Olswang, il quale a propria volta ha coordinato un gruppo transfrontaliero di studi legali con sedi a Londra, Belgio, Francia, Svezia e India.49 LPC, invece, nella gestione del deal e nella preparazione a monte della vendor due diligence da destinare ai potenziali
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http://www.olswang.com/news/2010/06/2012/01/olswang-acts-for-sofidel-spa-on-its-acquisition-of-leading- uk-tissue-manufacturer-lpc-group-limited/
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acquirenti (pratica molto ricorrente in UK, come accennato in sede di descrizione teorica del processo di acquisizione), si è rivolta alle società di consulenza PricewaterhouseCoopers e Roland Berger.
Il perfezionamento dell'operazione era soggetto all'approvazione da parte delle autorità tedesche, ed il via libero è stato ricevuto alla fine del mese di giugno.
Allo scopo di gestire in modo ottimale il complesso piano di integrazione post- acquisizione e di supportare adeguatamente il personale locale durante la delicata fase di transizione, Sofidel ha nominato un team apposito all'interno della struttura di gruppo (post
merger team), divenuto operativo in ciascun Paese coinvolto immediatamente dopo la
conclusione della transazione. Nel benvenuto di Lazzareschi riportato in Appendice 5 sono indicati esplicitamente i Country Operation Manager attivi in Gran Bretagna, Francia, Belgio e Svezia.