L'ECONOMISTA
GAZZETTA SETTIMANALESCIENZA ECONOMICA, FINANZA, COMMERCIO, BANCHI, FERROVIE, INTERESSI PRIVATI Direttore : M. J. d e J o h a n n i s
Anno EVI - Voi. L
Firenze-Roma, 2 Marzo 1919 5
F I R E N Z E : 31 Via d e l l a P e r g o l aROMA : 5 6 Via G r e g o r i a n a
H. 2339
1919
Il favore dei nostri lettori ci ha consentito di supe-rare la critica situazione fatta alla stampa periodica non quotidiana, dalla guerra, durante quattro anni, nei quali, senza interruzione e senza venir meno ai nostri impegni abbiamo potuto continuare efficacemente il nostro coni pito. Il periodo di crisi non è ancora cessato nei riguard delle imprese come le nostre; tuttavia sentiamo di potei proseguire più alacremente e di poter anzi promettere no tevoli miglioramenti non appena la diminuzione dei costi ci consentirà margini oggi inibiti.
BIBLIOTECA DELL' " ECONOMISTA „
S T U D I E C O N O M I C I FINA.NZIA.RI E S T A T I S T I C I PUBBLICATI A CURA D E L L ' E C O N O M I S T A 1 ) F E L I C E V I N C I
L ' E L A S T I C I T À ' D E I C O N S U M I con le sue applicazioni ai consumi attuali e prebellici
L. 2
-2 ) G A E T A N O Z I N C A L I
Di alcune esperienze metodologiche
tratte dalla prassi della statistica degli Zemstwo russi
= L. 1 =
I n v e n d i t a p r e s s o i p r i n c i p a l i l i b r a i - e d i t o r i e p r e s s o l ' A m m i n i s t r a z i o n e d e l l ' E c o n o m i s t a — 56 V i a G r e g o r i a n a , R o m a .
L A N F R A N C O M A R O I
I FATTORI DEMOGRAFICI DEL CONFLITTO E U R O P E O c o n p r e f a z i o n e di C O R R A D O G I N I
V o l u m e d i 600 p a g i n e — L 18 Società Editrice " Athenaeum „ — Roma
S O M M A R I O :
PARTE ECONOMICA.
L'Italia economica nel 1917.
Facilitazioni finanziarie per il commercio e l'Industria nel dopo guerra in Inghilterra.
NOTE ECONOMICHE E FINANZIARIE.
L ' a t t i v i t à d e g l i I s t i t u t i d i C r e d i t o M o b i l i a r e . — R i m b o r s o B u o n i d e l T e s o r o . — I s t i t u t o I t a l i a n o d i C r e d i t o F o n d i a r i o .
P A R T E E C O N O M I C A L'Italia economica nei 1917.
Il d o m i n i o e s e r c i t a t o d a l l a g u e r r a s u l l a v i t a d e i s i n g o l i e d e l l e c o l l e t t i v i t à si è f a t t o , d u r a n t e gli a n n i d e l c o n f l i t t o , s e m p r e p i ù p a l e s e e d e c i s i v o ; t a n t o c h e l ' e c o n o m i a d i g u e r r a è a n d a t a p e r d e n d o v i a via le s u e c a r a t t e r i s t i c h e t r a n s i t o r i e della p r i m a o r a , p e r a c q u i s t a r n e di p i ù v a l i d e e p e r m a n e n t i . Già il 1915 si e r a p r o f i l a t o c o n u n a s s e t t o m e n o i n s t a b i l e e t u m u l t u o s o d e l l ' a n n o p r e c e d e n t e , a s s e t t o c h e n e l 19115 si e r a p r e s e n t a t o c o n f o r m e m o l t o p i ù c o m p l e t e ed o r g a n i c h e , c o m e se, p u r n e l l a g e n e r a l e a t t e s a della p a c e , si f o s s e d i f f u s a la c o n v i n z i o n e i n t i m a q u a n t u n q u e i n c o n s c i a , d i u n a a n c o r a l u n g a d u r a t a d e l l a g u e r r a . Nel 1917 t r o v i a m o l ' e c o n o m i a b e l l i c a i n u n a f a s e l o n t a n a dal t i p o n o r m a l e della p a c e in m i s u r a p i ù m a r c a t a c h e n e g l i a n n i p r e c e d e n t i . L e n o r m e e m a -n a t e dal p o t e r e e s e c u t i v o -n o -n s o l o -n o -n c o s t i t u i s c o -n o p i ù u n c o m p l e s s o i n f o r m e , a f f r e t t a t o o i n c o n c l u d e n t e s p e s s o , di d i s p o s i z i o n i d i r e t t e a r e g o l a r e lo svolgi-m e n t o in g e n e r e d e l l a S o c i e t à , svolgi-m a a l c u n e a n z i , i n s e g u i t o a d u n l u n g o l a v o r o e ad u n a s e l e z i o n e d i e s p e r i e n z e , s o n o r i u s c i t e a d i n d i r i z z a r e p a r t i c o l a r i a s p e t t i d e l l ' a t t i v i t à e c o n o m i c a del p a e s e v e r s o i n u o v i b i s o g n i e le e s i g e n z e c r e a t e d a l l a g u e r r a . P i ù d e c i s a a n c o r a c h e n e g l i a n n i p r e c e d e n t i 4si è r i v e l a t a la pos i z i o n e a pos pos u n t a d a l l o S t a t o , d i v e n u t o c e n t r o e d o m i -n a t o r e della v i t a e c o -n o m i c a t u t t a , u -n i c o m o t o r e p e r t a n t i o r d i n i di a f f a r i , c a p o di u n ' a z i e n d a i n d u s t r i a l e d a l l e c o l o s s a l i d i m e n s i o n i , e s e r c e n t e d i r e t t o di v a s t i c o m m e r c i , a r b i t r o di a t t r i b u z i o n i i n d i v i d u a l i c o s ì lont a n e , p r i m a d e l l a g u e r r a , d a q u a l s i a s i n o r m a d i r e s lont r i -z i o n e e l i m i t a -z i o n e . F a t t o r i n u o v i di o r g a n i z z a z i o n e si s o n o p r o d o t t i e, p a r t i c o l a r m e n t e n o t e v o l e , è s t a t a la r a p i d i t à c o n la q u a l e si è i m p r e s s a alla n o s t r a g r a n d e i n d u s t r i a u n c a r a t t e r e m o d e r n o di t r a s f o r m a z i o n e ; e v o l u z i o n e , p e r ò / b i s o g n a r i c o n o s c e r e , c h e già si v e n i v a s v o l g e n d o e c h e la g u e r r a h a s o l t a n t o a c c e l e r a t o .
Il B a c h i nei s u o Annuario (l'Italia economica nel 1911, a n n o IX, C i t t à di C a s t e l l o 1918, pagg. 312), c h e va o g n i a n n o p e r f e z i o n a n d o s i e c h e n o n è s o l t a n t o u n a m a g n i f i c a s i n t e s i , m a c o n t i e n e a l t r e s ì u n ' a n a l i s i a c u t a e d i m p a r z i a l e dei v a r i p r o v v e d i m e n t i e dell'in-d i r i z z o s e g u i t o dell'in-d a i s i n g o l i e dell'in-d a l l o S t a t o , h a p r e s e n t a t i e l u m e g g i a t i q u e s t i n u o v i a s p e t t i d e l l o s v i l u p p o eco-n o m i c o e f i eco-n a eco-n z i a r i o del eco-n o s t r o p a e s e . C e r c h i a m o di r i a s s u m e r n e a l a r g h i t r a t t i le l i n e e e s s e n z i a l i :
98
alle difficoltà nei t r a s p o r t i , alle riduzioni del traffico n e l l ' i n t e r e s s e d e l l ' a p p r o v v i g i o n a m e n t o militare, an-n o an-n a r i o e i an-n d u s t r i a l e della an-nazioan-ne.
Gli s c a m b i con l ' e s t e r o a v v e n u t i nel 1917 segnano, nella valutazione p r o v v i s o r i a , u n ' i m p o r t o di lire 9.991.131.287 (11.478.605.859 nel 1916) con una d i m i n u -zione di circa 1487 milioni e mezzo r i s p e t t o ai 1916 e con un p r o g e s s o di b e n 3833 milioni r i s p e t t o al 1913. Da q u e s t i dati p r o v v i s o r i r i s u l t a un valore di lire 7.732.197.882 per le i m p o r t a z i o n i ( i n f e r i o r e di milioni 658 al 1916) e un v a l o r e di L. 2.258.933.405 ( i n f e r i o r e di 829 milioni) per le e s p o r t a z i o n i . Lo sbilancio f r a le d u e c o r r e n t i del t r a f f i c o è cosi salito alla g r a n d e
IMPORTAZIONI
c i f r a di milioni 5473 (5302 nel 1916; 2710 nel 1915; 713 nel 1914; 1134 nel 1913); e n o r m e sbilancio, negli scambi, che trova il s u o r i s c o n t r o e la sua b a s e n e l l ' i m p o n e n t e d e b i t o c h e lo Stato ha c o n t r a t t o all'estero.
C o n s i d e r a n d o in q u a l e m a n i e r a si sono svolti i traffici p e r g r u p p i e c o n o m i c i di merci, si h a n n o i seguenti valori in milioni, che sono definitivi p e r il 1913, 1914 e 1915, p r o v v i s o r i pel 1917, e q u a n t o al 1916, in mancanza di dati definitivi i valori stessi si s o n o c o m p u t a t i , a p p l i c a n d o ai valori p r o v v i s o r i (basati sui prezzi del 1915) dei coefficienti p r o p o r z i o n a l i s e c o n d o la variazione c h e le c i f r e totali del 1916 s u b i r o n o pas-s a n d o dalla valutazione p r o v v i pas-s o r i a alla definitiva:
ESPORTAZIONI 1917 1916 1910 1914 1013 1917 1916 1915 1914 1913 2246,4 3100,7 2068,2 1193,0 1386,9 Materie p e r le i n d . greggie 234,0 335.3 233.4 329 8 360.5 1914,6 1439,6 831,7 508,3 704,8 M a t e r i e p e r l e i n d . s e m i l a v o r a t e 605,0 786,1 683,8 491,0 590,7 1674,6 1781,8 569,5 . 671,6 851,3 P r o d o t t i f a b b r i c a t i 948,7 1407,5 1043,3 670,5 798,0 1896,7 2067,1 1254,1 478,5 702 G e n e r i a l i m . e a n i m a l i vivi 381,2 559,4 573,0 719,2 762,4 La d i v e r s a im po r t a n z a di q u e s t i g r u p p i economici p e r c e n t u a l i c h e i n d i c a n o la p a r t e r a p p r e s e n t a t a
lungo il q u i n q u e n n i o appare più c h i a r a dalle aliquote ciascun g r u p p o nel m o v i m e n t o t o t a l e
IMPORTAZIONI ESPORTAZIONI 1917 1010 1915 1914 1913 1917 1916 1915 1914 1913 29 37 44 41 38 M a t e r i e p e r le i n d . greggie 10 11 9 16 1» 26 17 18 20 19 M a t e r i e p e r le i n d . s e m i l a v o r a t e 31 •25 27 22 24 22 21 12 23 23 P r o d o t t i f a b b r i c a t i 42 46 41 30 32 24 26 20 16 20 G e n e r i a l i m . e a n i m a t i vivi 17 18 23 33 30
Le difficoltà c r e a t e dalla g u e r r a allo svolgimento dei traffici e della vita e c o n o m i c a h a n n o causato i più sensibili s p o s t a m e n t i in c o n f r o n t o all'anno pre-c e d e n t e e pre-così si s o n o avuti m i n o r i a r r i v i di pre-c a r b o n e , di c o t o n e , di j u t a ; si a v v e r t e i n o l t r e la t e n d e n z a al-l ' a r r i v o di p r o d o t t i f a b b r i c a t i o s e m i f a b b r i c a t i invece delle m a t e r i e greggie ; all'esportazione è a n c o r a ri-dotta l'uscita di d e r r a t e a l i m e n t a r i e m e n o copioso a n c h e a p p a r e lo spaccio di m a n u f a t t i tessili e di altri p r o d o t t i .
Volendo c o n o s c e r e la d i s t r i b u z i o n e del traffico tra i v a r i paesi, si h a n n o i s e g u e n t i valori e s p r e s s i in migliaia di lire p e r i principali Stati: p e r meglio c h i a r i r e lo s p o s t a m e n t o a v v e n u t o si sono c o m p u t a t i i valori p r o p o r z i o n a l i c o n s i d e r a n d o c o m e base (ICO) la c i f r a relativa a l l ' u l t i m o a n n o di pace (1913): F r a n c i a : 1917 1916 1915 1914 1913 I m p o r t a z i o n i I n d i c e 645,136 227,7 595,100 210,0 240,107 84,7 205,535 72 5 283,356 100 E s p o r t a z i o n i I n d i c e 589,690 254,7 737,574 318,6 437,710 189.1 174,193 75,3 231,481 100,0 G r a n B r e t a g n a : I m p o r t a z i o n i i n d i c e 1,565,498 264,5 1,974,875 333,7 849,404 143,5 504,934 85.3 591.776 100,0 E s p o r t a z i o n i I n d i c e 324,477 124,6 447,449 171,8 391,064 150,1 305,712 117,4 260,501 100,0 S t a t i Uniti: I m p o r t a z i o n i I n d i c e 3,144,652 601,6 3,414,610 653,2 1,749,204 334,6 442,847 84,7 522,722 100 0 E s p o r t a z i o n i I n d i c e 179,700 67,1 316,168 117,7 283,369 105,8 262,462 98,0 267 892 100,0 Svizzera : I m p o r t a z i o n i I n d i c e 150,363 173,1 209,038 240,7 118,118 136,0 76,901 88,6 86,845 109,0 E s p o r t a z i o n i I n d i c e 439,928 176,6 631.883 253,6 314,082 126,1 231,889 93,1 249,163 100.0 Queste c i f r e s i n t e t i c h e , s e b b e n e pel 1917 r i g u a r -d i n o v a l o r i p r o v v i s o r i , m o s t r a n o l ' a c c e n t u a r s i -della d e f o r m a z i o n e nel v o l u m e delle c o r r e n t i c o m m e r c i a l i in c o n f r o n t o con gli a n n i p r e c e d e n t i .
P a s s a n d o a p a r l a r e del movimento bancario, è im-p o r t a n t e o s s e r v a r e c o m e gli I s t i t u t i di e m i s s i o n e abbiano, d u r a n t e il 1917, svolta u n ' a z i o n e influenzata dalle c i r c o s t a n z e p r o p r i e d e l l ' e c o n o m i a di g u e r r a e dagli e n o r m i bisogni finanziari dello S t a t o : s o n o an-dati p e r d e n d o s e m p r e più l ' a s p e t t o di o r g a n i s m i cre-ditizi p e r a c q u i s t a r e quello di s t r u m e n t i del T e s o r o . La circolazione totale, infatti, ha s u b i t o u n a u m e n t o v e r a m e n t e i m p o n e n t e lungo l ' a n n o : da milioni 5012 alla fine del 1916 è salita fino a 8425 con u n a u m e n t o di o l t r e il 68 p e r c e n t o più alto di quello a v v e n u t o
negli anni p r e c e d e n t i ; e l'abuso a p p a r e a n c h e più g r a v e se alla c i r c o l a z i o n e b a n c a r i a si p o n e a r i s c o n t r o quella di c a r t a m o n e t a dello Stato (esclusi i b u o n i di cassa):
Circ b a n c . Circ. di S t a t o Circ. t o t a l e
luglio 1914 2265 499 2764
d i c e m b r e 1914 2936 657 3593
d i c e m b r e 1915 3968 1082 5050
d i c e m b r e 1916 5012 1317 6329
d i c e m b r e 1917 8425 1749 10145
Di f r o n t e a q u e s t a dilatazione di circolazione quale meraviglia se si s o n o p r e s e n t a t i p r e s s o di noi vieppiù c h e altrove gli inevitabili f e n o m e n i che caratteriz-zano i paesi a c i r c o l a z i o n e viziata? Si aggiunga la d i m i n u z i o n e nella p a r t e metallica della r i s e r v a : p e r la sola Banca d'Italia la d i m i n u z i o n e è di 49 m i l i o n i : f r a il 1914 e il 1917 p e r tale i s t i t u t o la d i m i n u z i o n e è stata di ben 303 milioni, m e n t r e i certificati di cre-d i t o s u l l ' e s t e r o e i cre-d e p o s i t i cre-di o r o all'estero s o n o a u m e n t a t i p e r ben 424 milioni.
P e r q u a n t o r i g u a r d a le maggiori Banche ordinarie si osserva c h e la loro s t r u t t u r a si è m o l t o modificata in c o n f r o n t o colla p r i m a fase della g u e r r a ; la causa p r i n c i p a l e della modificazione è l ' i n c r e m e n t o e n o r m e a v v e n u t o nelle disponibilità m o n e t a r i e , a u m e n t o che h a m o l t o r i b a s s a t o il p r e z z o del d e n a r o e h a f a t t o affluire alle b a n c h e in g r a n copia i depositi dei v a r i tipi. Si è v e n u t a così a f o r m a r e p r e s s o le b a n c h e una c e r t a ' s p r o p o r z i o n e f r a i mezzi p r o p r i e quelli appar-t e n e n appar-t i alia c l i e n appar-t e l a ; s e b b e n e q u e s appar-t a dilaappar-tazione dei d e p o s i t i sia f o r s e un f e n o m e n o t r a n s i t o r i o , t u t t e le g r a n d i b a n c h e h a n n o p r o c e d u t o f r a il 1917 ed il 1918 ad a u m e n t i nel capitale sociale. Data la g r a n copia di mezzi affluenti a q u e s t i Istituti, n o n solo a t t r a v e r s o i depositi, ma a n c h e da altri o r d i n i di clienti, si n o t a la t e n d e n z a alla dilatazione nelle disponibilità di cassa e s p e s s o si palesa una q u a l c h e difficoltà negli inve-s t i m e n t i t e m p o r a n e i dei f o n d i a l t r u i einve-sigibili a viinve-sta.
2 marzo 1919 — N. 2339
99 m o v i m e n t o ha p r e s e n t a t o il profilo c o n s u e t o ,
special-m e n t e col f o r t e afflusso di fondi nel giugno-luglio p e r la scadenza semestrale. Il d i s a s t r o m i l i t a r e dell'otto bre ha a v u t o r i p e r c u s s i o n e , col largo ritiro di r i s p a r m i , p r e s s o le Casse o r d i n a r i e ; p e r ò la r e s i s t e n z a m o r a l e della nazione t r o v a una r i m a r c h e v o l e esplicazione n e l l ' a l t i s s i m a cifra di v e r s a m e n t i e bassa di r i t i r i , che si nota per i r i s p a r m i nelle casse o r d i n a r i e in d i c e m b r e e p e r le casse postali a n c h e nel n o v e m b r e . 11 mercato finanziario h a p r e s e n t a t o in c o m p l e s s o lungo l'anno 1917 un a n d a m e n t o p i u t t o s t o s o s t e n u t o , che ha m a n t e n u t o lo s t e s s o livello dei prezzi s p e s s o al di s o p r a di quello vigente n e l l ' u l t i m a p a r t e del-l'anno p r e c e d e n t e . Alla t e n d e n z a s o s t e n u t a h a n n o con-corso vari f a t t o r i : l'abbondanza del d e n a r o , che ri-sulta dalla dilatazione nella circolazione e da a l t r e c a r a t t e r i s t i c h e d e l l ' e c o n o m i a di g u e r r a , è p r e c i p u o d e t e r m i n a n t e del rialzo nei prezzi dei titoli a r e d d i t o variabile.
E' c o n t i n u a t o d u r a n t e quasi t u t t o l'anno il r e g i m e della c h i u s u r a delle b o r s e ; le quali f u r o n o a p e r t e a p a r t i r e dal 1° o t t o b r e con alcune limitazioni in con-f r o n t o col r e g i m e n o r m a l e a n t e r i o r e alla g u e r r a ; d o p o i dolorosi a v v e n i m e n t i della fine di quel mese le b o r s e f u r o n o di nuovo chiuse. Lungo i p r i m i t r e t r i m e s t r i le t r a n s a z i o n i c o n t i n u a r o n o assai f r e q u e n t i sul mer-cato libero con la f o r m a z i o n e dei prezzi g e n e r a l m e n t e noti, s e b b e n e non ufficialmente c o n o s c i u t i ; d o p o Ca poretto, p e r q u a l c h e settimana, sul m e r c a t o p r i v a t o le transazioni f u r o n o s c a r s i s s i m e e a n c h e q u a n d o con la r e s i s t e n z a m o r a l e e m i l i t a r e del Paese r i n a c q u e la fiducia e g l i affari r i p r e s e r o con d i s c r e t a attività, do-minò un c e r t o r i g o r e r i s p e t t o allo s v o l g i m e n t o del m e r c a t o libero e sin dopo le p r i m e s e t t i m a n e del 1918 p e r d u r ò da p a r t e d e l l ' a u t o r i t à il divieto di r e n d e r e pubblica la notizia sul livello dei prezzi c o r r e n t i .
F r a i titoli dello Stato, la nuova r e n d i t a 5 °l0
man-tenne d u r a n t e una p a r t e dell'anno un c o n t e g n o discre-t a m e n discre-t e s o s discre-t e n u discre-t o ; nei p r i m i mesi d o p o la c h i u s u r a delle s o t t o s c r i z i o n i il p r e z z o fu a l q u a n t o s u p e r i o r e a quello di e m i s s i o n e ; poi scese s e n s i b i l m e n t e al di sotto di tale livello (tenuto c o n t o degli i n t e r e s s i
ma-turati), r i s u l t a n d o evidente che il rivale titolo 3 i|a °/0
m a n t i e n e le p r e f e r e n z e del r i s p a r m i o , p e r c h è titolo internazionale a largo m e r c a t o , e s p e c i a l m e n t e p e r un complesso di f a t t o r i psicologici e p e r la b i z z a r r a con-vinzione c h e il vecchio titolo sia più s i c u r o dei nuovi.
F r a i titoli industriali, i valori delle i n d u s t r i e mi-nerarie, m e t a l l u r g i c h e e m e c c a n i c h e s o n o quelli su cui più attiva e vibrata si è e s e r c i t a t a lungo l'anno la speculazione, d e t e r m i n a n d o sbalzi e n o r m i .
Il mercato monetario si è p r e s e n t a t o lungo t u t t o 1 anno con una g r a n d e abbondanza di d e n a r o , salvo le m o m e n t a n e e difficoltà alla fipe di o t t o b r e e d u r a n t e parte del n o v e m b r e , p r o v o c a t e dagli eventi militari. L abbondanza del d e n a r o è f e n o m e n o c o n n e s s o con alcuni dei f o n d a m e n t a l i c a r a t t e r i d e l l ' e c o n o m i a di guerra e deriva essenzialmenie dalla dilatazione nella circolazione. Il tasso ufficiale dello s c o n t o è r i m a s t o
invariato al 5 °/0 sino al 6 n o v e m b r e e poi fu p o r t a t o
al 5 i|2 p e r le difficoltà m o n e t a r i e ; gli istituti di
emis-sione h a n n o molto largheggiato negli sconti a tasso di favore. Il saggio dello s c o n t o p r i v a t o è s t a t o
ge-n e r a l m e ge-n t e assai mite, i ge-n t o r ge-n o al 4 °/0 , salvo un lieve
i n a s p r i m e n t o nell'ultimo b i m e s t r e .
L ' a n o r m a l i t à della vita e c o n o m i c a ha c o n t i n u a t o a d e t e r m i n a r e nel 1917, in m a n i e r a s e m p r e più
ac-c e"t" ®t a. livelli altissimi nei prezzi delle divise e s t e r e
e dell'oro. I corsi dei c a m b i h a n n o p r e s e n t a t o dap-prima una notevole a c c e n t u a z i o n e nel m a r z o p e r d a r e Poi luogo a un c e r t o r i l a s s a m e n t o c o n n e s s o coi nuovi apporti economici e politici i n t r e c c i a t i con gli Stati uniti dopo la p a r t e c i p a z i o n e alla g u e r r a : d u r a n t e il secondo s e m e s t r e r i p r e s e f o r t e l'ascesa, la quale si ccentuò assai v i v a m e n t e nel n o v e m b r e . In q u a l c h e omento si s o n o verificate b r u s c h e oscillazioni di
t n a c e[t a ampiezza : si è a f f e r m a t o si spiegasse
no-l a speculazione n e l l ' a c c a p a r r a m e n t o delle
di-vise da p a r t e di q u a l c h e banca, con f o r t i lucri. Alla e n o r m e dilatazione c a r t a c e a avvenuta nell'ultima p a r t e del 1917 c o r r i s p o n d e la r a p i d i s s i m a ascesa dei c a m b i ; dilatazione non evitata da una rigorosa c o n d o t t a eco-n o m i c a da p a r t e dello Stato e dei sieco-ngoli e eco-noeco-n ade-g u a t a m e n t e limitata coi p r e s t i t i a l l ' e s t e r o ; la rilevanza di q u e s t a massa di biglietti stagnanti nel m e r c a t o ne svilisce il pregio, svilimento che si t r a d u c e , cosi nel rialzo del prezzo delle m e r c i , come in quello dell'oro e delle divise e s t e r e .
Il m o v i m e n t o al rialzo nei prezzi delle m e r c i su) m e r c a t o italiano è p r o s e g u i t o f o r t i s s i m o lungo l'anno 1917 più deciso c h e nei p r e c e d e n t i a n n i di g u e r r a . Causa dello s p o s t a m e n t o generale nei prezzi è evi-d e n t e m e n t e la circostanza evi-della evi-dilatazione nel m e evi-d i o circolante, dilatazione r e s a a n c o r più efficace dalla d i m i n u z i o n e negli scambi, nel m o v i m e n t o degli affari : la s e m p r e c r e s c e n t e disponibilità di carta m o n e t a p r e s s o i singoli p r o v o c a una vasta c r e s c e n t e d o m a n d a di beni, e così il rialzo nel livello g e n e r a l e dei prezzi; l ' i n c r e m e n t o non s a r e b b e a v v e n u t o se la massa di me-dio circolante n o n c h é a u m e n t a r e fosse d i m i n u i t a in c o n n e s s i o n e con la c o n t r a z i o n e nel g i r o degli s c a m b i : I a l l ' a u m e n t o nel p r e z z o di alcuni beni p e r le
circo-stanze p a r t i c o l a r i relative alla loro p r o d u z i o n e , tra-s p o r t o , traffico e c o n tra-s u m o , tra-s a r e b b e c o r r i tra-s p o tra-s t a la
di-minuzione nel prezzo di altri. I l i n e a m e n t i della p o:
litica -economica, invece, a d o t t a t i p o r t a n o immanca-b i l m e n t e a quel rialzo che tante gravi t r a d u z i o n i ha nei più vari aspetti del sistema e c o n o m i c o e sopra-t u sopra-t sopra-t o nella d i s sopra-t r i b u z i o n e della ricchezza. P a r sopra-t i c o l a r i c i r c o s t a n z e m o d u l a n o v a r i a m e n t e il rialzo e lo- ren-dono specialmente f o r t e p e r talune m e r c i più larga-m e n t e r i c h i e s t e p e r uso larga-militare, p e r quelle ilarga-mpor- impor-tate con t r a s p o r t o p e r via acquea, dato il c r e s c e n t e livello dei noli. L ' i n t e r v e n t o s e m p r e più esteso degli Stati nel c o m m e r c i o coi prezzi legali, coi divieti di i m p o r t a z i o n e ed esportazione, colle requisizioni, con l'esercizio g o v e r n a t i v o del c o m m e r c i o , spezza e de-t o r m a i m e r c a de-t i e a l de-t e r a il sisde-tema dei p r e z z i ; p e r Varie m e r c i cessa anzi la f o r m a z i o n e di veri prezzi p e r f a r s i luogo alla creazione di tariffe p e r cui talune m e r c i sono v e n d u t e dalla pubblica a m m i n i s t r a z i o n e al di s o t t o del costo, p o n e n d o s i la differenza a c a r i c o d e l l ' e r a r i o . Il f a t t o r e f o n d a m e n t a l e m o n e t a r i o t e n d e così ad e s e r c i t a r e la influenza g r a d u a l e e continua p r e v a l e n t e m e n t e sulle merci, il cui c o m m e r c i o r i m a n e libero, poiché sulle m e r c i c o n t r o l l a t e e disciplinate q u e l l ' i n f l u e n z a ha luogo a sbalzi e i m p e r f e t t a m e n t e . Allo scopo di p o r r e in evidenza l'influenza della g u e r r a sul livello dei prezzi, è utile p o r r e a r i s c o n t r o gli indici medi a n n u a l i p e r l'ultimo q u i n q u e n n i o , com-p u t a r e la differenza com-p e r c e n t u a l e f r a l ' i n d i c e medio del 1913 e del 1917 e c o m p a r a r e gli indici del lu-glio 1914 e del d i c e m b r e 1917:
cereali a l t r e fibre m i n e r a l i altre i n d i c e e c a r n i d e r r a t e tessili e metalli merci gen. Media 1913 120.2 146.1 120 6 121.0 117.0 126.0 » 1914 122.5 122 6 116 1 121.1 113.4 119.8 » 1915 159.5 136.4 139.1 249.2 157.8 167.2 » 1916 188 3 195 5 219 4 459 4 224-9 251.6 » 1917 252 4 249.9 393.9 721.1 370 8 385.9 diff. % f r a 1913-17 -i- 110.0 + 71 0 + 226 6 + 495 9 4 214.5 + 206.3 luglio 1914 114 0 127.2 116 9 112.2 108 1 115.7 d i c e m b r e 1917 322.9 276.5 515 5 870.7 384 0 459.3 diff. % +183.2 + 117.4 + 341.0 :+ 676.0 255.2 + 296.9 L ' a u m e n t o risulta i m p o n e n t e p e r i m i n e r a l i e me-talli. II passaggio d e l l ' i n d i c e c o m p l e s s i v o da 115.7 a 459.3 p r o s p e t t a un f o r m i d a b i l e rinvilio della m o n e t a legale, la cui potenza di a c q u i s t o s a r e b b e r i d o t t a a un q u a r t o circa del g r a d o p o s s e d u t o alla vigilia della g u e r r a .
100 L'ECONOMISTA la c u l t u r a del s u o l o ; e il d i r a d a m e n t o della m a n o
d'o-p e r a r u r a l e è r i u s c i t o tanto d'o-più m a r c a t o in q u a n t o p e r i r i c h i a m a t i a g r a r i gli e s o n e r i , le r i f o r m e , i con-gedi sono stati m e n o r i l e v a n t i che p e r le categorie professionali. Il d i r a d a m e n t o è stato infine m a s s i m o nelle isole e in alcune r e g i o n i m e r i d i o n a l i sia p e r c h è p e r c i r c o s t a n z e psicologiche è m i n i m o l'impiego della d o n n a nel lavoro e sia a n c o r a pel largo r e c l u t a m e n t o di o p e r a i p e r lavori militari. Alla s c a r s i t à di lavora-t o r i si è aggiunlavora-ta nel 1917 la s c a r s i lavora-t à di b e s lavora-t i a m e in dipendenza delle varie incette m i l i t a r i e delle i n c e t t e di foraggio e di paglia. E', stata r i s t r e t t a anche, in c o n f r o n t o al livello a n t e r i o r e alla g u e r r a , l ' i m p o r t a -zione di m a c c h i n e a g r a r i e e la p r o d u z i o n e nazionale è stata ben lontana d a l l ' a s s i c u r a r e all'agricoltura una disponibilità di mezzi meccanici a d e g u a t a alle neces sità p e r a t t e n u a r e gli effetti della s c a r s i t à di braccia.
Le difficoltà nello s v o l g i m e n t o della c o l t u r a del suolo si riflettono s p e c i a l m e n t e nell'entità della pro-duzione m e d i a per l'unità di superficie, ma anche nella vastità delle aree coltivate. Ecco q u a l c h e c i f r a rela-tiva alle p r i n c i p a l i c u l t u r e s e m i n a t i v e : 1913 1914 1915 1916 1917 I l a . 4,743,600 124,100 2 6 0 , 8 0 0 506,200 1,484,000 4,769,300 122,600 246,800 491,000 1,483,800 5,069,600 119,000 246,000 488,800 4,726,300 115,600 241,000 446,300 1,479,200 1,485,000 4,272,100 113,000 190,000 447,900 1,468,000 f r u m e n t o s e g a l a o r z o a v e n a g r a n t u r c o m a g g e n g o
La gravità della situazione del n o s t r o allevamento
zootecnico, si è u l t e r i o r m e n t e a c c e n t u a t a lungo l'anno
1917: lo squilibrio f r a p r o d u z i o n e e c o n s u m o c a r n e o ha a s s u n t o , via via, u n c a r a t t e r e di acuta crisi, e s s e n d o r e s o più grave d a l l ' i n a d e g u a t a i m p o r t a z i o n e di c a r n e congelata, dal maggior f a b b i s o g n o di bovini p e r l'e-s e r c i t o e dalla d o l o r o l'e-s a p e r d i t a di circa 400.000 capi di bovini a b b a n d o n a t i nelle zone del Veneto o c c u p a t e dal nemico. In b a s e a rilievi ed a c c e r t a m e n t i locali r i s u l t a c h e dalla d a t a d e l l ' u l t i m o c e n s i m e n t o del be-stiame (1908) sino al 1914, la m a s s a del b e s t i a m e bo-vino nel n o s t r o p a e s e fosse a u m e n t a t a di circa il 15 p e r c e n t o , così da r a g g i u n g e r e una consistenza di circa 7,100,000 capi ; il c o n s u m o a n n u o n o r m a l e alla vigilia della g u e r r a è valutato p e r i bovini in 1,850,000 c a p i ; una speciale i n d a g i n e ha a c c e r t a t o p e r il trien-nio 1915-17 il s e g u e n t e c o n s u m o di b o v i n i : 19X5 1916 ' 1917 1,400,000 250,000 608,898 8,000 A n n i T o r b i e r e a t t i v e N. T o r b a p r o d o t t a ! ' . C A V E DI L I G N I T E A n n i T o r b i e r e a t t i v e N. T o r b a p r o d o t t a ! ' . N u m e r o m e d i o o p e r a i C a r r i f e r r o v i a r i u t i l i z z a t i L i g n i t e e s t r a t t a T . 1916 28 50.190 5.461 40.192 533.328 1916 40 67.552 9.704 36.640 066.029 1917 108 146 800 20.346 59.150 1.661.227 1,131,550 840,875 2,700 400,000 m a c e l l a z i o n e p e r la p o p o l a z i o n e c i -v i l e : p a l e s e c a p i - - - .1,400,000 m a c e l l a z i o n e p e r la p o p o l a z i o n e c i -v i l e c l a n t e s t i n a c a p i . . . 250,000 m a c e l l a z i o n e p e r l ' e s e r c i t o . • 505,043 » la m a r i n a . . 1(1,000 p e r d i t e n e l V e n e t o . . . . c a p i 2,165,043 2,268,898 2,375,075 Nel campo industriale, f r a le i n d u s t r i e e s t r a t t i v e quella dello zolfo ha s e g n a t o una grave d i m i n u z i o n e nella q u a n t i t à p r o d o t t a ; p e r le m i n i e r e siciliane la p r o d u z i o n e nel 1917 è scesa a t o n n e l l a t e 211,847 con-t r o 269,874 nel 1916; a n c h e l ' e s p o r con-t a z i o n e è assai di-minuita e lo stock di zolfo p r e s s o il Consorzio è quasi e s a u r i t o : alla fine del luglio 1917 e r a r i d o t t o a ton-nellate 89,637, m o l t o lungi dalie 600.000 t o n n e l l a t e del 1910.
La e s t r e m a deficienza di c a r b o n e e il suo prezzo a l t i s s i m o h a n n o p r o v o c a t o u l t e r i o r i intensificazioni nella p r o d u z i o n e di combustibili fossili; la gestione è stata a s s o g g e t t a t a al c o n t r o l l o de! C o m m i s s a r i a t o g e n e r a l e p e r i c o m b u s t i b i l i nazionali e l'azione di tale o r g a n i s m o ha f a v o r i t o lo s v o l g i m e n t o di una più in tensa attività, a g e v o l a n d o l'acquisto di macchine, di t e l e f e r i c h e , p r o v v e d e n d o ad u n a m a g g i o r e disponibilità di m a n o d ' o p e r a con l ' e s o n e r o di opeTai r i c h i a -m a t i alle ar-mi, con l ' i -m p i e g o di p r i g i o n e n di g u e r r a e c o n l'assegnazione di u n m a g g i o r n u m e r o di c a r r i f e r r o v i a r i . Le s e g u e n t i c i f r e m o s t r a n o la rilevanza dello s f o r z o fatto, ma a n c h e la esagerazione di t a l u n i a p p r e z z a m e n t i f o r m u l a t i sulle possibilità della n o s t r a p r o d u z i o n e di q u e s t i c o m b u s t i b i l i .
F r a le i n d u s t r i e tessili quella della lana ha conti-n u a t o ad e s s e r e l u conti-n g o il 1917 assai a conti-n i m a t a dalle for-n i t u r e militari for-nei v a r i suoi r a m i ; ma l ' i for-n d u s t r i a si è d i b a t t u t a f r a difficoltà assai g r a v i r i g u a r d o alla p r o v v i s t a delle m a t e r i e p r i m a ; d ' a l t r a p a r t e la for-tissima d o m a n d a p e r gli eserciti c o m b a t t e n t i ha f a t t o salire i prezzi delia lana sui m e r c a t i di origine a li-velli altissimi. Gli s c a m b i con l ' e s t e r o sono stati nel 1917 assai più r i s t r e t t i c h e nei d u e anni p r e c e d e n t i : la disponibilità che da essi è d e r i v a t a pel c o n s u m o i n t e r n o è stata di soli Q. 292,264 c o n t r o 497,817 nel 1916 e 294,662 nel 1915. L ' i n d u s t r i a cotoniera si è svolta du-r a n t e il 1917 in condizioni m e n o pdu-ropizie c h e nel-l'anno 1916 s p e c i a l m e n t e p e r c h è le difficoltà nello svol-g i m e n t o del m e r c a t o i n t e r n a z i o n a l e e nei t r a s p o r t i non h a n n o c o n s e n t i t o un a d e g u a t o a p p r o v v i g i o n a m e n t o di m a t e r i a p r i m a . Le i m p o r t a z i o n i di c o t o n e sodo h a n n o s e g n a t o nel 1907 u n a d i m i n u z i o n e di quasi 750 mila quintali, d i m i n u z i o n e che h a r e s o n e c e s s a r i a u n a dimiunzione n e l l ' o r a r i o di lavoro. Anche l ' i n d u s t r i a
della seta si è svolta in c o n d i z i o n i a l q u a n t o
malage-voli p e r la s c a r s a disponibilità di m a t e r i a p r i m a , ac-c e n t u a t a dalle p e g g i o r a t e ac-condizioni dei traffiac-ci, ac-c h e i m p e d i r o n o q u a s i i n t e r a m e n t e l ' i m p o r t a z i o n e di boz-zoli dal L e v a n t e e dall'Asia m i n o r e e quella delle sete d a l l ' E s t r e m o O r i e n t e . La p r o d u z i o n e dei bozzoli è stata di Q. 303,300 c o n t r o 358,300 nel 1916 e c o n t r o una media di 400,800 negli anni 1909-16. T e n u t o c o n t o della q u a n t i t à di bozzoli u s u f r u i t a dai semai e dalla esigua q u a n t i t à di bozzoli i m p o r t a t i risulta una pro-duzione di soli kg. 2,864,000 c o n t r o 3,849,000 nel 1916 e 3,066,000 nel 1915.
P e r l'industria siderurgica l ' a n n o 1917 segna un nuo-vo g r a n d e p r o g r e s s o sia nell' attività p r o d u t t i v a che nella potenzialità degli impianti, ed a n c h e le industrie
meccaniche h a n n o p r o s e g u i t o nella loro vasta attività,
volta e s s e n z i a l m e n t e p e r ò ai bisogni militari. E' im-p o r t a n t e n o t a r e c o m e , t a n t o n e l l ' i n d u s t r i a s i d e r u r g i c a che nella meccanica si sia v e n u t a svolgendo nel 1917-18 una notevole t r a s f o r m a z i o n e di c o m p a g i n e economica, sia nel s e n s o della c o n c e n t r a z i o n e delle aziende, sia nel s e n s o della integrazione. Si s o n o p r o d o t t i g r a n d i collegamenti finanziario-industriali, si sono c o s t i t u i t i g r a n d i nuclei di i n t e r e s s i , ed ogni n u c l e o di i n t e r e s s i
raccoglie e c o n t r o l l a aziende d i s f o r m i , a t t r a v e r s o le quali si svolge t u t t a la s e r i e delle t r a s f o r m a z i o n i in-dustriali, dal m i n e r a l e sino alla m a c c h i n a o alla nave. E s e m p i significanti o f f r o n o in q u e s t o senso il g r u p p o s i d e r u r g i c o d e l l ' U v a ed il p o s s e n t e n u c l e o dell'An-saldo. Questo vasto m o v i m e n t o , o p e r a n t e , al d i s o p r a del f e n o m e n o tecnico della divisione del lavoro e della tipicità di p r o d u z i o n e , il r e c i p r o c o f e n o m e n o econo-mico del c o l l e g a m e n t o in unico nucleo di r a m i vari e successivi di p r o d u z i o n e , a v v e n u t o in m a n i e r a espli-cita e g r a n d i o s a p e r la m e t a l l u r g i a e m e c c a n i c a , ma a n c h e in a l t r e b r a n c h e di attività i n d u s t r i a l e , è cosa quasi n u o v a p e r il n o s t r o p a e s e ed ha la più alta e grave i m p o r t a n z a n o n solo economica, ma a n c h e so-ciologica e politica.
F r a le i n d u s t r i e c h e più h a u n o r i s e n t i t o della crisi della g u e r r a sono da n o t a r s i : l ' i n d u s t r i a della c a r t a , l ' i n d u s t r i a vestiaria, c e r a m i c a , l ' i n d u s t r i a dei laterizi, m e n t r e le i n d u s t r i e c h i m i c h e ed e l e t t r i c h e h a u n o dalla g u e r r a a v u t o u n deciso e p r o m e t t e n t e sviluppo.
L'esercizio ferroviario lungo il 191617 ha c o n s e r
approvvig-2 marzo 1919 — N. approvvig-2339
g i o n a m e n t o e l'alto c o s t o del combustibile, p e r cui d u r a n t e l'anno in esame si è svolta assai più decisa la politica m i r a n t e a c o n t r a r r e q u a n t o è possibile il servizio f e r r o v i a r i o p e r i privati, in vista d e l l ' a l t a spesa di esercizio e delle n e c e s s i t à militari. La g r a n d e t r a s f o r m a z i o n e avvenuta nelle condizioni di esercizio si t r a d u c e in m a n i e r a s e m p r e più e v i d e n t e nei risul-tati della gestione finanziaria :
1913-14 1914-15 1915-16 1916-17 E n t r a t e - migl. lire 614,648 620,099 849,451 1,204,987 SPe s e * 586,580 641,004 819.346 1.120,281
Nel 1° a n n o di g u e r r a le e n t r a t e s u b i r o n o un lievissimo a u m e n t o ; ma le spese c r e b b e r o in p r o p o r -zione molto maggiore, t a n t o che ad un avanzo di circa 28 milioni si passò ad una passività di 21. S u p e r a t o il sussulto iniziale e i n c o m i n c i a t a la g u e r r a italiana, t a n t o gli i n t r o i t i che le spese p r e s e r o a c r e s c e r e ra-p i d a m e n t e ; ne! 1915-16 t a n t o quelli che q u e s t i e b b e r o un a u m e n t o di circa 235 milioni; nel 1916-17 c o n t i n u ò l ' a u m e n t o vertiginoso, ma m e n t r e gli i n t r o i t i creb-b e r o di 355 milioni circa, le uscite s o n o c r e s c i u t e solo di 300 milioni. Il v e r o a l i m e n t o d i n a m i c o nella ge-stione dell'azienda lungo q u e s t i anni è d a t o dalla enor-me massa dei t r a s p o r t i effettuati p e r i bisogni del-l'esercito o p e r a n t e ; i p r o d o t t i r e l a t i v i in c o n f r o n t o col totale gettito del traffico r a p p r e s e n t a n o il 0,88 p e r c e n t o nel 1913-14, 1'8,3 p e r cento nel 1914-15, il 29,2 p e r c e n t o nel 1915-16 e il 44,9 nel 1916-17.
Anche il traffico marittimo ha p r e s e n t a t o d u r a n t e il 1917 s e m p r e più a c c e n t u a t i i c a r a t t e r i di a n o r m a -lità che già o p e r a v a n o negli anni p r e c e d e n t i , f a t t o r i che h a n n o a t t e n u a t a la disponibilità di naviglio, h a n n o dilatato il bisogno di t r a s p o r t i m a r i t t i m i p e r le ne-cessità militari e a n n o n a r i e , h a n n o a c c r e s c i u t a la du-r a t a di molti tdu-ragitti, h a n n o du-r i d o t t a la utilizzazione delle navi ed h a n n o a u m e n t a t o f o r t e m e n t e i r i s c h i e le spese effettive p e r i viaggi.
Riguardo al mercato del lavoro è da n o t a r e c o m e l'offerta di braccia sia stata u l t e r i o r m e n t e r i d o t t a dalle chiamate alle a r m i , m e n t r e è a n d a t o c r e s c e n d o l'im-piego di m a n o d ' o p e r a nelle varie i n d u s t r i e di g u e r r a . L ' o c c u p a z i o n e è r i s u l t a t a s p e c i a l m e n t e a b b o n d a n t e per le i n d u s t r i e m e t a l l u r g i c h e , m e c c a n i c h e , minera-rie, automobilistiche, chimiche, tessili, p e r alcuni r a m i della fabbricazione del vestiario, p e r le pelli e calza-ture. La deficienza di l a v o r a t o r i si è p r e s e n t a t a assai grave nell'agricoltura, m a l g r a d o l'applicazione sem-pre più estesa delle m a c c h i n e ed il largo i m p i e g o di prigionieri. Alla generale situazione del m e r c a t o del lavoro t a n t o favorevole agli o p e r a i ha c o r r i s p o s t o la tendenza al rialzo nelle m e r c e d i . Tale tendenza è stata nel 1917 assai più estesa e m a r c a t a che negli a n n i precedenti, in d i p e n d e n z a della più r a p i d a ascesa nel livello dei prezzi delle m e r c i : il s i s t e m a economico, anche nei r i g u a r d i del saggio dei salari, è a n d a t o sem-pre più d e c i s a m e n t e a s s e s t a n d o s i sulla base del basso potere di a c q u i s t o della moneta. Il m o v i m e n t o di rialzo è s t a t o n a t u r a l m e n t e più p r o n u n c i a t o p e r le industrie di g u e r r a .
Il n u o v o i n v e s t i m e n t o n e t t o di capitale nelle
So-cietà per azioni in Italia nell'anno 1917 ha s u p e r a t o
1300 milioni. Dopo la p r i m a fase di disorganizzazione economica agli inizi della g u e r r a , è a n d a t o c r e s c e n d o con r a p i d a p r o g r e s s i o n e l'afflusso di nuovi capitali nelle i m p r e s e societarie. Questo afflusso è stato, in prevalenza, una conseguenza della dilatazione del medio c i r c o l a n t e ; e cioè u n o degli aspetti del mol-teplice p r o c e s s o di r i a s s e s t a m e n t o d e l l ' e c o n o m i a na-zionale di f r o n t e al v a n t a t o livello dei prezzi. Il ri-Partirsi del n u o v o capitale f r a i v a r i tipi di attività economica c o r r i s p o n d e in buona p a r t e alle p r e v i s i o n i e p r e p a r a z i o n i p e r l'opera da svolgere col r i t o r n o nella pace, poiché si p u ò r i t e n e r e c h e in molti casi e nuove emissioni di azioni siano s t a t e decise sulla ase di c o n c r e t i p r o g r a m m i p e r le attività da eser-citare nell'avvenire.
La s e c o n d a p a r t e d e l l ' A n n u a r i o si occupa della
Politica economica seguita dallo Stato d u r a n t e il 1917,
101 e dominata, si intende, in gran prevalenza dai p r o -blemi i m m e d i a t i c r e a t i dalla g u e r r a . E s s e n d o impos-sibile a c c e n n a r e a tutti i p r o v v e d i m e n t i adottati dallo Stato ne r i c o r d e r e m o q u a l c u n o dei più i m p o r t a n t i . Così ai timidi sforzi fatti nel 1916 p e r p r o c u r a r e la p r o d u z i o n e e utilizzazione dei c o m b u s t i b i l i nazio-nali, è seguita nel 1917 un'azione più decisa di orga-nica. A tale azione è stato p r e p o s t o u n o speciale C o m m i s s a r i a t o p e r i combustibili nazionali, il quale, con eccezionali m i s u r e ha svolto un notevole sforzo p e r s t i m o l a r e le r i c e r c h e e intensificare le coltiva-zioni di miniere e cave di c a r b o n e , lignite, t o r b a , oli minerali. Attraverso l'esercizio del r i f o r n i m e n t o , sia del c a r b o n e i m p o r t a t o c h e dei c o m b u s t i b i l i na-zionali, lo Stato è v e n u t o ad e s e r c i t a r e u n a decisa ingerenza sullo s v o l g i m e n t o dell'attività p e r le v a r i e i n d u s t r i e ed a n c h e a f r e n a r e v a r i a m e n t e i c o n s u m i non industriali. P e r q u a n t o gravi e p e s a n t i siano s t a t e alcune esplicazioni di questa ingerenza è innegabile che, data la situazione f o r m a t a s i era n e c e s s a r i o che lo Stato a s s u m e s s e questa essenziale f o r n i t u r a , cosi da g a r a n t i r e l'esercizio delle i n d u s t r i e n e c e s s a r i e alla g u e r r a .
Non u g u a l m e n t e utili s o n o state le p r o v v i d e n z e d i r e t t e a f r e n a r e le i m p o r t a z i o n i di m e r c i , a control-lare il p a g a m e n t o a l l ' e s t e r o e poi a m o n o p o l i z z a r e il c o m m e r c i o delle divise. Il d e c r e t o 25 n o v e m b r e 1900, in vista s p e c i a l m e n l e di o s t a c o l a r e le speculazioni nel c o m m e i c i o dei cambi, ha p r o i b i t o l'esportazione dei valori e la cessione dei crediti a l l ' e s t e r o che non a b b i a n o per s c o p o il p a g a m e n t o di merci, di cui sia c o n s e n t i t a e p r o s s i m a l'importazione. P e r a s s i c u r a r e l'osservanza di q u e s t i vincoli, il d e c r e t o fa obbligo a t u t t i coloro che negoziano in c a m b i e divise e s t e r e di a c c e r t a r e la d e s t i n a z i o n e delle divise di cui viene c h i e s t a loro la cessione, n e g a n d o c o n s e g u e n t e m e n t e le divise che non s e r v o n o ai detti scopi e designando la d e s t i n a z i o n e nel r e g i s t r o delle divise. Queste for-malità e intoppi al t r a f f i c o delle divise e s t e r e non h a n n o avuto g r a n d e efficacia, t a n t o più che non si poteva in q u e s t a m a n i e r a agire r i s p e t t o all'acquisto delle divise e c o n s e r v a z i o n e con lini speculativi. Un u l t e r i o r e definitivo p a s s o sulla via del c o n t r o l l o del m e r c a t o è s t a t o f a t t o col d e c r e t o di poco p o s t e r i o r e (11 d i c e m b r e , n. 1956) che ha organizzato un v e r o m o n o p o l i o dei cambi con la c r e a z i o n e di un I s t i t u t o nazionale per i c a m b i con l ' e s t e r o : tale o r g a n i s m o o l t r e ad a v e r e il m o n o p o l i o sul m e r c a t o delle divise e s t e r e , ha a c q u i s t a t o a n c h e funz oni assai gravi nei r i g u a r d i degli s c a m b i c o m m e r c i a l i con l'estero, spe-c i a l m e n t e agli effetti del f r e n o delle i m p o r t a z i o n i . L ' o p e r a è stata assai a r d u a e non ha s o r t i t o l'effetto di a t t e n u a r e il livello dei cambi. P e r m a n e n d o e ac-c e n t u a n d o s i le ac-c i r ac-c o s t a n z e f o n d a m e n t a l i d e t e r m i n a n t i lo s v i l i m e n t o della n o s t r a m o n e t a , mai poteva il sem-plice m o n o p o l i o m u t a r e l ' a n d a m e n t o del m e r c a t o .
D u r a n t e il 1917 la politica agraria si è ispirata al sano p r i n c i p i o di p r o m u o v e r e l'intensità nella c o l t u r a del suolo, anzi che s e g u i r e i principi m i r a n t i ' e s c l u -s i v a m e n t e alla d e p r e -s -s i o n e artificiale dei prezzi delle d e r r a t e e dei r e d d i t i p e r le aziende a g r a r i e . Questa più logica politica è s p e c ' a l m e n t e notevole p e r l'an-titesi alla p r e c e d e n t e , più a n c o r a c h e p e r l'esplica-zione positiva, la q u a l e poggia su un i n t e r v e n t o dello Stato, r e s o difficile in vista della g r a n d e varietà di c i r c o s t a n z e e della i m p r e p a r a z i o n e o inesistenza di organizzazione. Si sa, infatti, come l ' i n d u s t r i a agricola sia poco elastica, e nella sua t e n d e n z a i n e r t e lenta-m e n t e evolutiva. F r a le v a r i e disposizioni r i c o r d o quella notevole di intensificare al m a s s i m o t a l u n e c o l t u r e c o n t e n u t e nel D. L. 10 maggio 1917, n. 788, p r e l i m i n a r e alla più esplicita, larga e r i v o l u z i o n a r i a limitazione posta al d i r i t t o di p r o p r i e t à del suolo coi d e c r e t o della mobilitazione a g r a r i a del 1918.
Le condizioni e s t r e n u a m e n t e difficili del
movi-mento marittimo nel 1917, h a n n o i m p r e s s o alla
102 L'ECONOMISTA fosse possibile nella d u r a situazione, a b b a n d o n a n d o
il p r i n c i p i o di f r e n a r e l'ascesa dei noli. P e r fronteg-giare la difficile situazione, si sono s t r e t t i più salda-m e n t e e o r g a n i c a salda-m e n t e i vincoli f r a i paesi alleati, in c i a s c u n o dei quali si veniva s e m p r e più accent u a n d o il c o n accent r o l l o dello Saccentaaccento sulla m a r i n a m e r -cantile.
M e n t r e si è esteso il c o n t r o l l o dello Stalo sulla m a r i n a , nuovi sforzi s o n o stati o p e r a t i a fine di a c -c r e s -c e r e la disponibilità di tonnellaggio -con la mi-gliore utilizzazione delle navi e con nuovi acquisti e costruzioni. Nei r i g u a r d i delle nuove costruzioni, più c h e le facilitazioni nella p r o v v i s t a dei m a t e r i a l i e che i p r e m i di c o s t r u z i o n e , r i s u l t ò di g r a n vantaggio agli a r m a t o r i la t e m p o r a n e a l i b e r t à da requisizioni, la quale g a r a n t i v a agli a r m a t o r i stessi una c o n v e n i e n t e utilizzazione della nave.
Il c a r a t t e r e di difficoltà nello s v o l g i m e n t o dei vari aspetti del p r o c e s s o e c o n o m i c o si è palesato assai g r a v e m e n t e nellij situazione annonaria, la quale ha p r e s e n t a t o una deficienza più o m e n o m a r c a t a nella disponibilità dei vari g e n e r i di c o n s u m o in c o n f r o n t o con la d o m a n d a della p o p o l a z i o n e civile, p e r effetto del vasto non c o n t r o l l a b i l e c o n s u m o m i l i t a r e e degli a t t r i t i ed ostacoli f r a p p o s t i alla p r o d u z i o n e i n t e r n a , a l l ' i m p o r t a z i o n e , ai t r a s p o r t i delie d e r r a t e .
Le difficoltà g r a v i s s i m e nel t r a f f i c o con l'estero h a n n o p r o v o c a t o un più esteso i n i e r v e n t o dello Stato nel c o m m e r c i o di i m p o r t a z i o n e dei g e n e r i di maggior c o n s u m o , i n t e r v e n t o c o o r d i n a t o s p e s s o con analoga azione degli Stati alleati e d - e s p l i c a t a s i t a l o r a attra-v e r s o gli acquisti fatti in c o m u n e con r i p a r t o s e c o n d o c o n t i n g e n t i d e t e r m i n a t i . Anche r i g u a r d o ai g e n e r i di c o n s u m o p r o d o t t i a l l ' i n t e r n o l ' i n t e r v e n t o dello Slato nel c o m m e r c i o si è esteso di m o l t o in c o n f r o n t o con gli anni p r e c e d e n t i , in vista della m a g g i o r e scarsezza delle disponibilità e della n e c e s s i t à di a s s i c u r a r e pie n a m e n t e tali disponibilità al c o n s u m o , così da impri-m e r e a tale c o n s u impri-m o d e t e r impri-m i n a t e d i r e t t i v e r i g u a r d o alla sua d i s t r i b u z i o n e nel t e m p o nello spazio e f r a le v a r i e zone di popolazione. L'azione pubblica si è p r o p o s t a a n c h e p e r fine di e v i t à r e speculazioni da p a r t e dei p r o d u t t o r i e degli i n t e r m e d i a r i e si è espli cata f r a a l t r o con le p r e c e t t a z i o n i e requisizioni par-ziali o totali delle d i s p o n i b i l i t à attuali o dei quanti-tativi da p r o d u r s i .
P r i m a di c h i u d e r e questa r a p i d a r a s s e g n a , d i r e m o che la situazione finanziaria dei grandi municipi e a n c h e di m o l t i m e d i e m i n o r i è r i s u l t a t a s e m p r e più gì ave col d e c o r r e r e degli a n n i di g u e r r a . Di a n n o in a n n o si è v e n u t a e s t e n d e n d o e m o l t i p l i c a n d o l'opera straor-d i n a r i a i n c o m b e n t e sulle a m m i n i s t r a z i o n i c o m u n a l i : d a p p r i m a si t r a t t a v a in p r e v a l e n z a di funzioni di be-neficenza e assistenza p e r le classi p o v e r e ; nel 1916 e più a n c o r a nel 1917 si s o n o p r e s e n t a t i vastissimi e i m p e l l e n t i i c o m p i t i p e r a t t e n u a r e le difficoltà deter-m i n a t e dalla g u e r r a nella vita civile. Molti deter-municipi h a n n o i m p r e s a un' e n o r m e o p e r a a n n o n a r i a concre-t a n concre-t e s i s p e c i a l m e n concre-t e nel d i r e concre-t concre-t o esercizio del concre-traffico di s v a r i a t i s s i m e d e r r a t e . L ' e n t i t à delle spese è così v e n u t a assai c r e s c e n d o ; ma le n u o v e e maggiori f o n t i t r i b u t a r i e disposte dalla n u o v a legislazione h a n n o p r e s e n t a t o un gettito assai esiguo, p e r cui si è ve-n u t o d e l i ve-n e a ve-n d o ve-nei bilave-nci di molti muve-nicipi u ve-n di-savanzo nelle e n t r a t e effettive più o m e n o r i l e v a n t e , che n o n si h a la t e n d e n z a e s p e s s o n e m m e n o la pos-possibilità di c o l m a r e m e d i a n t e m a g g i o r i c a r i c h i tri-butari.
Infine il Bochi m o l t o o p p o r t u n a m e n t e rileva c h e m o l t o si è p a r l a t o in q u e s t i u l t i m i tempi, s p e s s o as-sai f a n t a s t i c a m e n t e , di i n s o s p e t t a t e r i s o r s e n a t u r a l i e di g r a n d i possibilità e c o n o m i c h e che a t t e n d o n o il n o s t r o paese, e c h e così r i s o r g e u n poco da quella « leggenda a u r e a », c h e s a l u t ò i p r i m o r d i del n o s t r o r i s o r g i m e n t o e a p p r e s t ò di f a r così a m a r a delusione.
L. M.
Facilitazioni finanziarie per il commercio
e l'industria nel dopo g u e r r a in Inghilterra.
Già da q u a l c h e t e m p o alcuni a m b i e n t i i n d u s t r i a l i inglesi si s o n o lagnati delle b a n c h e , d i c h i a r a n d o c h e esse non a c c o r d a n o a l l ' i n d u s t r i a ed al c o m m e r c i o fa-cilitazioni di c r e d i t o a d e g u a t e ai bisogni attuali. Questi stessi circoli non a p p r o v a r o n o a n c h e le r e c e n t i f u -sioni di b a n c h e che v e r a m e n t e f u r o n o concluse nel-l ' i n t e n t o di p o t e r f a v o r i r e m a g g i o r m e n t e inel-l c o m m e r c i o e l ' i n d u s t r i a . A f f e r m a n o che, p e r esempio, un u o m o d'affari, m e n t r e p r i m a della f u s i o n e di due b a n c h e otteneva facilitazioni di c r e d i t o t a n t o dall'una c h e dall'altra, o r a p o t r e b b e s o l t a n t o o t t e n e r e una p a r t e delle facilitazioni, b e n c h é quasi t u t t i gli istituti di credito, i m m e d i a t a m e n t e d o p o l'amalgamazione, ab-biano p u b b l i c a t o u n avviso c h e c o n t r a d i c e v a q u a n t o p r e c e d e .
Questi stessi a v v e r s a r i delle f u s i o n i aggiungono a n c h e che le b a n c h e si amalgano soltanto p e r p o t e r . v a n t a r e l a r g h e s o m m e di d e p o s i t i e che in seguito alle fusioni, la c o n c o r r e n z a fra gli istituti di c r e d i t o s a r à r i d o t t a al m i n i m o .
Sir E d w a r d Holden, p r e s i d e n t e della « L o n d o n J o i n t City & Midland Bank Ltd » in un r e c a n t e di s c o r s o diede u n a r i s p o s t a m o l t o c o n v i n c e n t e agli av-v e r s a r i di q u e s t a politica b a n c a r i a .
Riferiamo a q u e s t o p r o p o s i t o alcuni punti impor-tanti di d e t t o d i s c o s s o :
« Un vasto p r o b l e m a del d o p o g u e r r a , che non p o t r à e s s e r e r i s o l t o che coll'aiuto finanziario delle banche, s a r à t r a s f o r m a r e dallo s t a t o di g u e r r a allo stato di pace le v a r i e i n d u s t r i e del paese che adesso non pro-d u c o n o c h e m a t e r i a l e bellico. D'altra p a r t e le i n pro-d u s t r i e c h e a n c h e d u r a n t e la g u e r r a p r o d u c e v a n o m e r c i p e r la c o n s u m a z i o n e d e l l ' i n t e r n o e dell'estero, non h a n n o p o t u t o r i n n o v a r e i l o r o m a c c h i n a r i . E' stato valutalo che t u t t o ciò c o s t e r à al di s o p r a di Lst. 300.000.000, e le b a n c h e d o v r a n n o a f f r o n t a r e il p r o b l e m a di t r o v a r e i fondi n e c e s s a r i p e r m e t t e r e le varie i n d u s t r i e in g r a d o di e s e g u i r e la t r a s f o r m a z i o n e in parola. Ecco la p r i m a r a g i o n e che ci d i m o s t r a c h i a r a m e n t e c o m e è n e c e s s a r i o di i n g r a n d i r e le b a n c h e p e r m e t t e r l e in posizione di i n t r a p r e n d e r e le vaste t r a n s a z i o n i c h e si p r e s e n t e r a n n o nel d o p o g u e r r a . Un'altra r a g i o n e è c h e uno dei p r i n c i p a l i c o n c o r r e n t i di q u e s t o paese nel dopo g u e r r a s a r à la G e r m a n i a che fa ogni s f o r z o p e r e s t e n d e r e il suo c o m m e r c i o e le sue i n d u s t r i e . Infatti la « D e u t s c h e Bank » p o s s i e d e oggi più di Lst. 300.000.000 di depositi, la « D i s c o n t o Gesellscliaft » più di Lst. 200.000,000 e la « D r e s d n e r Bank » più di Lst. 170.000.000. I n o l t r e è un fatto ben c o n o s c i u t o che molte b a n c h e sono i n t i m a m e n t e a g g r u p p a t e alle sud-d e t t e : p e r e s e m p i o la « D e u t s c h e Bank » è alla testa e c o n t r o l l a d i r e t t a m e n t e un g r u p p o di 25 b a n c h e con d e p o s i t i di c i r c a Lst. 450.000.000, la « Disconto Ge-s e l l Ge-s c h a f è » n e c o n t r o l l a 14 con depoGe-siti di più di Lst. 300.000.000. Anche la « D r e s d n e r Bank » e s e r c i t a un c o n t r o l l o su vari istituti finanziari.
com-103 merciokrstero, allora finanziario delle b a n c h e p r i v a t e e
dalle « Joint Stock Banks », era a u m e n t a t o nel 1840 a Lst. 184.000.000. Altre b a n c h e f u r o n o stabilite dal 1840 al 1860 ed alcuni istituti di c r e d i t o si a m a l g a m a r o n o . Nel 1860 il bilancio del c o m m e r c i o e s t e r o e r a aumen-tato a Lst. 375.000.000 e nel 1880 a Lst. 697.000.000. Dal 1860 al 1880 p a r e c c h i e b a n c h e fallirono, ma dal 1880 ad oggi i fallimenti di b a n c h e f u r o n o pochissimi, dal m o m e n t o c h e varie banche, invece di liquidare, pote-r o n o f o n d e pote-r s i con a l t pote-r i istituti più pote-ricchi. Nel 1900 il bilancio del c o m m e r c i o e s t e r o inglese si elevò a Lst. 877.000.000 e dal 1880 al 1900, 165 b a n c h e si amal-g a m a r o n o . Nel 1913 il bilancio del c o m m e r c i o si era a c c r e s c i u t o a Lst. 1.403.000.000 e n e s s u n f a l l i m e n t o di i m p o r t a n z a si p r o d u c e v a . Dal 1900 al 1193, 70 b a n c h e si amalgamavano. Le b a n c h e s e m p r e c o n t i n u a v a n o ad a p r i r e s u c c u r s a l i e nel 1913 il l o r o n u m e r o era di ben 6000, che s o s t e n e v a n o il c o m m e r c i o e le i n d u s t r i e . Dopo a v e r e s a m i n a t o le c i f r e che p r e c e d o n o n o n si può più e s s e r e in d u b b i o che le b a n c h e c o n le loro fusioni h a n n o p o t e n t e m e n t e c o n t r i b u i t o ad aumen-t a r e il c o m m e r c i o e le i n d u s aumen-t r i e , c o m e lo d i m o s aumen-t r a n o le cifre del bilancio del c o m m e r c i o e s t e r o .
Nel n o v e m b r e 1917 il Ministro delle Finanze, in-sieme col Ministro di Ricostruzione, p r e v e d e n d o le difficoltà c h e si p r e s e n t e r a n n o i n d u b b i a m e n t e nel dopo g u e r r a r i s p e t t o alle c o n c e s s i o n i di c r e d i t o , no-minò una c o m m i s s i o n e apposita, i n c a r i c a t a di stu-diare il p r o b l e m a dell'appoggio finanziario p e r il c o m m e r c i o e p e r l ' i n d u s t r i a , con special r i g u a r d o : a) al passaggio alla p r o d u z i o n e n o r m a l e di fab-briche a t t u a l m e n t e p r o d u t t r i c i di m a t e r i a l i bellici;
b) alle d o m a n d e s t r a o r d i n a r i e di m a t e r i e p r i m e , in seguito alla d i m i n u z i o n e degli stocks d u r a n t e la g u e r r a .
Il c o m i t a t o era c o m p o s t o di u o m i n i e m i n e n t i nel m o n d o b a n c a r i o e c o m m e r c i a l e s o t t o la presidenza di Sir R i c h a r d V. Vassar-Smith.
Il r a p p o r t o della c o m m i s s i o n e è o r a p u b b l i c a t o e d o v r e b b e e s s e r e s t u d i a t o con attenzione da ogni u o m o d'affari, dal G o v e r n o e da ognf e c o n o m i s t a , b e n c h é esca in un m o m e n t o in cui p r e d o m i n a l ' i n c e r t e z z a in Qgni c a m p o .
Ecco i p u n t i essenziali:
Q u a n t u n q u e la concessione di facilitazioni finan-ziarie, costituisca senza d u b b i o un f a t t o i m p o r t a n t e nella t r a s f o r m a z i o n e del c o m m e r c i o e d e l l ' i n d u s t r i a , il c o m i t a t o ritiene d o v e r o s o non e s a g e r a r n e l ' i m p o r -tanza. Per n e u t r a l i z z a r e le conseguenze dello sper-pero di capitale d u r a n t e la g u e r r a o c c o r r e r à aumen-tare la p r o d u z i o n e e c o n s i g l i a r e al r i s p a r m i o effettivo. Il r a p i d o r i s t a b i l i m e n t o delle condizioni n o r m a l i dipenderà essenzialmente dalla q u a n t i t à di m a t e r i e p r i m e e dalla m a n o d ' o p e r a a disposizione. Questo p r o b l e m a è s t r e t t a m e n t e c o n n e s s o colla q u e s t i o n e del tonnellaggio e la rettificazione ed il m i g l i o r a m e n t o dei cambi con l'estero. Questione di capitale i m p o r -tanza è la soluzione di q u e s t i p r o b l e m i , che f o r m a n o la base sulla quale si f o n d a la politica finanziaria odierna, p a r t i c o l a r m e n t e in r i g u a r d o a l l ' a c c o r d o di facilitazioni finanziarie.
Una delle n e c e s s i t à più i m p e l l e n t i sarà quella di dotare n u o v a m e n t e le f a b b r i c h e e di c a m b i a r e i mac-c h i n a r i usabili soltanto p e r la p r o d u z i o n e bellimac-ca mac-con quelli a d a t t i alla p r o d u z i o n e dei t e m p i di pace. In p r i m o luogo il f a b b r i c a n t e d o v r à p r o v v e d e r e alle spese n e c e s s a r i e p e r la t r a s f o r m a z i o n e della sua in-d u s t r i a ein-d in s e c o n in-d o luogo p e r e s s e r e in g r a in-d o in-di m a n t e n e r e , d o p o la g u e r r a la stessa p r o d u z i o n e del-1 ante g u e r r a gli o c c o r r e r à un capitale più largo p e r p o t e r far f r o n t e agli a u m e n t i della m a n o d ' o p e r a e dei materiali. La s i t u a z i o n e s^rà aggravata dalla co-stituzione, in m o l t e i n d u s t r i e , di una base più estesa per una p r o d u z i o n e m o l t o più larga in c o n f r o n t o a quella di p r i m a della g u e r r a . P e r c i ò si d o v r a n n o c r e a r e nuovi m e r c a t i e s t a b i l i r e nuove i n d u s t r i e e per conseguenza si m a n i f e s t e r à una larga d o m a n d a Per concessioni di c r e d i t o e di capitale s u p p l e m e n t a r e .
L'abilità di far f r o n t e ai bisogni p e r 'la r i c o s t r u
-zione delle i n d u s t r i e , d i p e n d e p r i n c i p a l m e n t e dall'im-p o r t a n z a delle r i s e r v e che si sono dall'im-p o t u t e r i c a v a r e dagli utili. P a r l a n d o in via g e n e r a l e il c o m m e r c i o e l ' i n d u s t r i a p o s s o n o e s s e r e divisi in t r e principali c a t e g o r i e :
a) le f a b b r i c h e che quasi dal principio della g u e r r a h a n n o d e d i c a t o t u t t e le loro e n e r g i e alla pro-d u z i o n e pro-di m a t e r i a l e b e l l i c o ;
b) le f a b b r i c h e che c o m i n c i a r o n o a p r o d u r r e
m a t e r i a l e bellico più t a r d i e
c) nuove ditte s o r t e c o m e conseguenza della e n o r m e d o m a n d a di m a t e r i a l i da g u e r r a di ogni ge-n e r e e che soge-no c o s t r e t t e , dalla cessazioge-ne delle osti-lità a s o s p e n d e r e o a t r a s f o r m a r e la l o r o attività. Il c o m i t a t o è perciò di opinione che le principali diffi-coltà finanziarie d e r i v e r a n n o da q u e s t ' u l t i m o g r u p p o . C r e d e che, b e n c h é il s o c c o r s o finanziario dello Stato sia desiderabile, vi sono m o l t e difficoltà nell'accor-darlo. Non soltanto s a r e b b e c o n s i d e r a t o c o m e ingiusto f a v o r i r e q u e s t e i m p r e s e , m e d i a n t e aiuti finanziari da p a r t e dello Stato p e r m e t t e r l e in g r a d o di c o m p e t e r e con ditte già p r e c e d e n t e m e n t e stabilite nello stesso r a m o d ' i n d u s t r i a , ma s a r e b b e difficile, se non impos-sibile, a c c e r t a r e se il d e n a r o sia usato in m o d o ap-p r o ap-p r i a t o ed e c o n o m i c o .
La soluzione in q u e s t i casi v e r r e b b e ad e s s e r e la co-stituzione di nuove i n d u s t r i e . Non è possibile fare uno s c h e m a p a r t i c o l a r e p e r a c c o r d a r e facilitazioni finan-ziarie p e r casi di q u e s t o g e n e r e ; i f o n d i n e c e s s a r i p e r la c r e a z i o n e di q u e s t e i n d u s t r i e d e v o n o e s s e r e f o r n i t i dai capitalisti e dai soci individuali delle sin-gole i m p r e s e .
P o i c h é l ' i n c e r t e z z a scoraggia l ' i n d u s t r i a e la fi-nanza, il Governo d o v r à al più p r e s t o d i c h i a r a r e la sua f u t u r a politica con special r i g u a r d o alla politica finanziaria del paese, al r a z i o n a m e n t o delle m a t e r i e p r i m e , al privilegio delle i n d u s t r i e essenziali e delle d o m a n d e u r g e n t i ed alla vendita di f a b b r i c h e di sua p r o p r i e t à .
D i s c u t e n d o la situazione finanziaria del paese, la c o m m i s s i o n e all'erma che, in conseguenza della g u e r r a le condizioni attuali del m e r c a t o m o n e t a r i o sono di-v e r s e da quelle dell'ante g u e r r a . Il m e r c a t o interna-zionale dell'oro non esiste più, le o p e r a z i o n i n a t u r a l i dei cambi con l ' e s t e r o sono state i n t e r r o t t e , e la cir-colazione d e l l ' o r o è stata sostituiza dalle « C u r r e n c y N o t e s ». Non esiste alcun limite p e r l'emissione di q u e s t i biglietti e p e r conseguenza n o n si può con-t r o l l a r e a u con-t o m a con-t i c a m e n con-t e l'espansione del c r e d i con-t o .
11 totale dei d e p o s i t i nelle b a n c h e del Regno Unito (non c o m p r e s a la Banca d I n g h i l t e r r a ) che al 31 di-c e m b r e 1913 si elevò a Lst. ! .070.000.000 a m m o n t a at-t u a l m e n at-t e a quasi Lsat-t. 2.000.000.000, ciò che indica c h i a r a m e n t e l ' i m p o r t a n z a d e l l ' e s p a n s i o n e del c r e d i t o finora.
Se la r i c o s t r u z i o n e d e l l ' i n d u s t r i a e del c o m m e r c i o deve e s s e r e r a g g i u n t a su una base p e r m a n e n t e ed economica, s a r à n e c e s s a r i o :
a) di r i s t a b i l i r e una solida base finanziaria me-d i a n t e un c o r s o m o n e t a r i o a u r e o e f f e t t i v o ;
b) di a r r e s t a r e l'espansione del c r e d i t o p e r
con-seguenza della quale i prezzi si r i a l z a n o ;
c) di p r o v v e d e r e alla r i d u z i o n e dell'inflazione a p r o p o r z i o n i più n o r m a l i .
Dopo la g u e r r a il c o m m e r c i o e l ' i n d u s t r i a s a r a n n o c o s t r e t t i ad a c c o r d a r e alla l o r o clientela c r e d i t i a lungo r e s p i r o ed i n o l t r e o c c o r r e r a n n o g r a n d i c r e d i t i , c o p e r t i dai l o r o immobili, che s a r a n n o alla fine ri-pagati m e d i a n t e u n e m i s s i o n e di n u o v o capitale. Que-ste facilitazioni di c r e d i t o , se la d o m a n d a dovesse e s s e r e grande, c o m e si ritiene in m o l t i ambienti, pre-s e n t e r à difficoltà, p e r c h è le banche, c o m e pre-sono co-stituite a t t u a l m e n t e , s a r a n n o s o l t a n t o in g r a d o di I s o v v e n i r e in m o d o limitato, poiché s o n o c o s t r e t t e a t e n e r e liquida una g r a n d e p r o p o r z i o n e dei l o r o fondi.
