Come mostra la figura 7 esiste un abisso di rischi presenti nella vita aziendale. In un mondo di crescente complessità e incertezza, nuovi rischi emergono costantemente, compreso il pericolo stesso di fare affari nei mercati globali. Le aziende di dimensioni diverse affrontano dimensioni e tipi di rischio differenti. L'equilibrio tra rischio e rendimento è l'essenza stessa del business: senza correre rischi, le aziende non possono generare profitti. Esiste un’infinità di differenze tra i rischi calcolati, affrontati con prudenza e giudizio attento e i rischi presi con noncuranza o inconsapevolmente. È
fondamentale la supervisione del rischio in relazione al desiderio e alla tolleranza della determinata organizzazione e ad allineare il loro approccio al rischio con gli obiettivi strategici. Figura 7: Rischi d’impresa Fonte: Ernst & Young Alcuni rischi tradizionali rimangono comuni a tutte le aziende, inclusi i rischi relativi a mattoni e malta, responsabilità del prodotto e responsabilità del datore di lavoro, tra gli altri. Oltre a questi rischi aziendali generali, diversi tipi e dimensioni di società tendono ad affrontare diversi tipi di rischio. Ad esempio, le piccole aziende sono particolarmente vulnerabili al flusso di cassa e al rischio di credito, storicamente due delle maggiori cause di fallimento quando gestite in modo scorretto. Nel difficile clima economico odierno, le piccole imprese sono anche più vulnerabili a minacce quali frodi, criminalità e atti vandalici. Il profilo di rischio anche per le medie imprese è cambiato in risposta a tempi difficili, queste percepiscono il mondo "post-crisi" come un luogo molto più incerto dove i rischi ora sembrano più reali, in termini di gravità dell'impatto che potrebbero avere sulla propria attività, rispetto a 5-10 anni fa.
Il mondo nel 2019 è più intrecciato e complesso che mai. Da un lato le interconnessioni e la globalizzazione hanno portato crescita negli ultimi decenni, dall’altro i sistemi di controllo stanno diventando sempre più vulnerabili. Infatti, a livello globale, abbiamo attraversato un periodo di miglioramenti senza precedenti negli standard di vita, ma questo periodo ha portato con sé instabilità, preoccupazione ed inquietudine. Possiamo vedere i segni di quanto siano vulnerabili molti dei sistemi complessi che compongono il nostro mondo: dall'ambiente al finanziario e dalla società al geopolitico, i segni di tensione sono evidenti. In ogni ambito - cyber, ambientale, economico, geopolitico, sociale - stiamo
assistendo a fili sfilacciati nel tessuto che nasconde la società, quali fili, se tirati, potrebbero portare a un disfacimento di interi sistemi. Possiamo definire il rischio in riferimento all’azienda come segue: “Un rischio aziendale d’impresa può essere definito come l’insieme dei possibili effetti positivi (opportunità - upside risk) e negativi (minacce - downside risk) di un evento inaspettato sulla situazione economica, finanziaria, patrimoniale e sull’immagine dell’impresa” 47. Dunque, si deduce che il rischio possa avere variazioni favorevoli (upside risk), ma anche variazioni sfavorevoli (down side risk) e ciò riguarda l’aspetto qualitativo del rischio. Dopo di che c’è da considerare anche il lato quantitativo, cioè la quantificazione dell’aspettativa di perdita o di extra-guadagno in numeri (vedi figura 8).
Figura 8: La tollerabilità al rischio
Fonte: www.unive.it
Maggiore è il rischio di un’attività economico-finanziario, maggiore è la remunerazione che si può desiderare di ottenere, perciò la presenza del down side risk garantisce al soggetto la possibilità di negoziare sul mercato delle alternative offerte. Ma va tenuto in considerazione anche il concetto di “avversione al rischio” del singolo individuo, perché se il soggetto preferisce qualcosa di certo e temono di perdere il capitale investito, si accontentano di una bassa remunerazione. Mentre i soggetti amanti del rischio vogliono avere rendimenti elevati quindi decidono tranquillamente di esporre la propria ricchezza a rischi elevati. 47Giorgia Profumo, La rilevanza del risk management nella gestione d’impresa, Università degli Studi di Napoli Parthenope. http://www.confindustria.ge.it:8080/chrapp/chrCorrelati/upload/doc/Risk_management_Profumo.pdf
Tornando ai rischi negativi, la loro presenza non implica né la loro completa eliminazione né l’accettazione dei loro effetti senza agire o intervenire in nessun modo. Proprio per questo motivo che diventa fondamentale organizzarsi a livello aziendale per capire quali rischi sono importanti e come devono essere governati, oppure quali devono essere eliminati e come meglio si potrebbe fare. Dunque, bisogna definire il livello di tollerabilità al rischio, intervallo di volatilità rispetto all’obiettivo, che siamo disposti ad accettare. Dopo averlo individuato, incorporato all’interno dell’organizzazione, si deve provvedere a gestire tutto il rischio residuo definendo una adeguata strategia di copertura.
1.2.2) Classificazione dei rischi aziendali
Le aziende devono affrontare tutti i tipi di rischi, alcuni dei quali possono causare gravi perdite di profitti o persino il fallimento, la loro identificazione a volte è molto facile, ma non sempre. Mettiamo sistemi antincendio negli edifici e acquistiamo polizze assicurative per proteggerci dagli incendi. I negozi al dettaglio mettono rilevatori magnetici alle porte d'ingresso per rilevare i taccheggiatori e prevenire i furti. Ma alcuni rischi aziendali, che potrebbero causare perdite o mettere a repentaglio la capacità dell'azienda di funzionare correttamente, non sono sempre così facili da identificare.Se da una parte le grandi aziende dispongono di ampi dipartimenti di "gestione del rischio", le piccole imprese tendono a non esaminare il problema in modo così sistematico. In questo paragrafo si fornisce una breve panoramica delle diverse categorie dei rischi che l’organizzazione potrebbe trovarsi di fronte. Esistono diverse classificazioni dei rischi, ognuna delle quali permette di contraddistinguere i rischi evidenziando le caratteristiche fondamentali e distintivi. Non esiste una classificazione migliore, corretta o maggiormente esaustiva rispetto alle altre, l’importante è che ciascuna riesca soddisfare le esigenze rimanendo tutte valide ed accettabili nel contesto in cui vengono formulate. Le classificazioni dei rischi possono essere effettuate in base: • Agli effetti che scaturiscono dal verificarsi dell'evento rischioso: Rischi economici e rischi non economici; • Alla natura dell’evento che lo origina: Rischi esterni e rischi interni;
• Al legame con l’andamento economico generale: Rischi sistematici (non diversificabili) e rischi specifici (diversificabili);
Rischi economici e non economici
Questa prima classificazione si fonda sugli effetti conseguenti al verificarsi dell’evento, secondo la quale i rischi economici sono quei rischi che riescono causare perdite in termini monetari, ovvero incidono sui risultati delle imprese e sono legati all’equilibrio tra costi e ricavi, mentre i rischi non economici sono tali perché non provocano perdite monetarie. I rischi economici possono sorgere o per effetto di un’inadempienza contrattuale di una delle parti coinvolte nel contratto oppure a causa dell'andamento non prevedibile delle variabili macroeconomiche. Un esempio di rischio monetario è il rischio finanziario, mentre i rischi strategici possono essere considerati rischi non monetari. Rischi esterni e rischi interni I rischi aziendali sono di diversa natura e sorgono a causa di innumerevoli fattori. Questi rischi possono essere ampiamente classificati in due tipi, a seconda del luogo di origine: rischi interni e rischi esterni. I rischi interni possono sorgere grazie ad una serie di fattori, ad esempio fattori umani, fisici o tecnologici, sistemi, procedure e processi, cultura interna, capacità del personale, numero del personale, metodi di marketing, efficacia della comunicazione, efficacia della leadership, propensione al rischio, ecc. I rischi interni sono quei rischi che derivano dagli eventi che si svolgono all'interno dell'impresa. Tali rischi sorgono nel corso ordinario di un'azienda, varieranno da un'impresa all'altra a seconda dei vincoli nell'ambiente interno. Pertanto, ogni impresa ha una propria serie di rischi interni e il successo dell'azienda dipende dalla capacità di far fronte a tali rischi. Questi rischi possono essere previsti e può essere determinata la probabilità del loro verificarsi. Alcuni dei rischi interni principali sono: • Fluttuazioni nelle vendite: Ogni azienda si impegna a mantenere la propria quota di mercato. Nel mercato competitivo, la perdita del cliente comporterà la perdita del profitto. Pertanto, un'azienda dovrebbe creare una solida base di clienti impiegando canali di distribuzione appropriati e una forza vendita dedicata per aiutare a costruire una solida base di clienti;
• Ricerca e sviluppo: Nel moderno mondo degli affari, alcuni prodotti diventano obsoleti a causa di bruschi cambiamenti nei gusti, nelle preferenze o nella tecnologia. Per superare il problema dell'obsolescenza, un'azienda deve concentrarsi sulla ricerca e lo sviluppo interno. La ricerca dovrebbe essere
intrapresa costantemente per introdurre nuovi prodotti in sostituzione di quelli vecchi. Le spese sostenute per la ricerca e lo sviluppo contribuiranno a promuovere l'efficienza operativa dell'impresa nel lungo periodo;
• Gestione personale: L'efficienza operativa dell'azienda dipende anche dalla gestione del personale dell'azienda. Scioperi e blocchi frequenti influenzerebbero il tasso di produzione, perchè la produttività del lavoro è la chiave dell'efficienza operativa. Offrendo piani retributivi interessanti, può essere formata una forza lavoro altamente motivata. Ciò comporterebbe miglioramento del morale dei dipendenti, maggiore produttività e meno sprechi nei processi produttivi; • Costo fisso: Un elevato costo fisso durante la recessione o una bassa domanda di prodotto è svantaggioso per l'azienda. L'azienda non può mirare a ridurre il costo fisso in quella fase. Pertanto, la proporzione del costo fisso deve essere mantenuta ragionevole in modo da non influire sulla redditività dell'impresa attraverso un controllo adeguato; • Produzione di singolo prodotto: Quando un'impresa produce un singolo prodotto, il tasso di rischio interno sarà sicuramente più elevato. La redditività dell'azienda dipende esclusivamente da un singolo prodotto. Il calo della domanda per il prodotto ridurrebbe la redditività. D'altra parte, se l'impresa ha una gamma elevata di prodotti, un calo della domanda per un prodotto può essere compensato dall'aumento della domanda di altri prodotti.
I rischi esterni possono essere causati da: fattori economici, fattori naturali, fattori politici, tendenze sociali, legali e regolamentari, accordi intergovernativi, agenti di marketing, concorrenza nazionali e internazionali, fluttuazioni della domanda, attività terroristiche e criminali, problemi di salute internazionale, modalità di erogazione di corsi alternativi, ecc. Si tratta di rischi che sorgono a causa di eventi che si verificano al di fuori dell'organizzazione aziendale, quindi sono associati a circostanze indipendenti dalla volontà dell'azienda. Ogni azienda deve affrontare specifici fattori esterni che possono essere unici e peculiari per il proprio settore, tali eventi sono generalmente al di fuori del controllo di un imprenditore, pertanto, i rischi risultanti non possono essere previsti e la probabilità del loro verificarsi non può essere determinata con precisione.
• Ciclo di affari: Il fattore esterno più importante è probabilmente il ciclo economico. Le fluttuazioni del ciclo economico porterebbero a fluttuazioni dei guadagni dell'azienda. Durante la recessione, la domanda di prodotti diminuisce notevolmente. Pertanto, la maggior parte delle aziende potrebbe persino essere costretta a chiudere la propria attività. D'altra parte, durante il periodo di boom, ci sarebbe una grande domanda per i prodotti. Un'azienda di successo è quella che è in grado di contrastare ciclicamente durante il periodo di recessione. Gli effetti del ciclo economico variano da un'azienda all'altra. In alcuni casi, la recessione può comportare una riduzione del profitto e del tasso di crescita dell'impresa, mentre in altri casi le imprese con una base clienti inadeguata sono costrette a chiudere; • Fattori demografici: Ad esempio la distribuzione geografica della popolazione per
fascia d'età e cultura, influenzano in larga misura il funzionamento delle unità aziendali. Il successo delle operazioni aziendali dipende dalla salute, dall'istruzione e dalle competenze dei dipendenti oltre che dal loro atteggiamento verso il lavoro. La scarsa produttività nelle unità aziendali è dovuta a cattiva salute, istruzione e mancanza di competenza dei propri dipendenti. Un paese con cittadini istruiti produce eccellenti imprenditori e unità di business di successo; • Politiche di governo: I rischi sorgono anche a causa di cambiamenti nelle politiche del governo. Ogni governo persegue la propria politica. Gli eventuali cambiamenti nelle politiche verso la nazionalizzazione, il disinvestimento, gli investimenti diretti esteri e il ruolo delle società multinazionali, incidono significativamente sul costo e sulla disponibilità dei fondi per gli investimenti in titoli;
• Fattori sociali e regolatori: La redditività del settore è influenzata dalle forze regolamentari dell'ambiente operativo generale. La legge sulla protezione dell'ambiente, il controllo dei prezzi, la fissazione delle quote, il controllo delle importazioni e delle esportazioni, le politiche in materia monetaria e fiscale possono influire sui ricavi delle imprese. Rischi sistematici e rischi specifici Nel glossario finanziario della borsa italiana troviamo la seguente descrizione:” La parte di rischio che può essere eliminata mediante diversificazione è detta rischio diversificabile (o rischio specifico) e rappresenta il rischio peculiare di una specifica impresa. Gli investitori non devono essere remunerati per sopportare tale rischio, in quanto esso può essere evitato
tramite la diversificazione, e pertanto il rischio diversificabile non influenza i rendimenti attesi. Al contrario, vi è una porzione di rischio che non può essere eliminata, indipendentemente da quanto gli investitori diversifichino il loro portafoglio. Tale rischio è il rischio sistematico (o rischio di mercato o non diversificabile), che può essere pensato come il rischio del mercato nel suo complesso. L'esposizione di un'attività a tale rischio è sintetizzata con la misura del beta dell'attività.”48
Il rischio sistematico o non diversificabile è il rischio complessivo del mercato, che può nascere dalla combinazione di fattori macroeconomici e finanziari, tra cui economia globale, tassi di interesse, problemi geopolitici, salute aziendale e altri fattori. Quando qualsiasi catastrofe colpisce contemporaneamente la maggior parte delle imprese in un paese o la maggior parte delle imprese in un determinato settore, diciamo che la causa del disastro costituisce un rischio sistematico, chiamato anche "rischio di mercato". Questo tipo di rischio presente sul mercato non può essere mitigato dalla diversificazione. Maggiore è l’investimento, maggiore sarà il danno subito, indipendentemente da quali siano le caratteristiche degli investimenti. La recessione economica, la tensione di sicurezza e l’inflazione sono solo alcuni dei tanti esempi.
Il rischio specifico è un rischio che conosciamo molto bene: incidenti o eventi fortuiti. Nella finanza, quando si verifica un disastro che colpisce solo una singola impresa, o un piccolo gruppo di imprese, diciamo che la causa del disastro costituisce un rischio specifico. Un evento disastroso di un'impresa non influisce su altre imprese, ovvero la fonte che ha causato un danno a un'impresa non influisce su altre imprese. Possiamo considerare rischio specifico: il fuoco, il difetto di fabbricazione, l’insoddisfazione per i prodotti dell'azienda, l’ingresso di un concorrente.
Rischi speculativi e rischi puri
Rischi puri “fanno riferimento a risultati futuri non noti e non predeterminabili a priori che
possono condurre ad un danno, senza la corrispondente probabilità di ricevere un guadagno”49. I rischi puri implicano solo ed unicamente possibilità di perdite, non ci sono opportunità di guadagno o profitto in questo caso ed è generalmente prevalente in situazioni come calamità naturali, incendi o morte. Queste situazioni non possono essere
48 Borsa Italiana, Rischio Sistematico, Glossario Finanziario. https://www.borsaitaliana.it
previste e sono al di fuori del controllo di chiunque. Il rischio puro è anche definito rischio assoluto, c’è la possibilità che non accade nulla o che non ci sia alcuna perdita, oppure potrebbe esserci la probabilità di una perdita totale. Il metodo più comune per gestire il rischio puro è trasferirlo a una compagnia assicurativa acquistando una polizza.
I rischi speculativi implicano la possibilità di una perdita o di un guadagno, quindi c’è una dualità, effetto positivo-effetto negativo nel rischio. Perciò, il rischio è speculativo nel senso c’è una simmetria tra la possibilità che si tratti di un’opportunità (upside risk) e il pericolo di incorrere in una perdita (downside risk). Tutti i rischi speculativi sono affrontati come scelte consapevoli e non sono solo il risultato di circostanze incontrollabili.
Le aziende si avventurano in nuovi mercati, acquistano nuove attrezzature e diversificano le linee di prodotti esistenti perché riconoscono che il potenziale guadagno supera la potenziale perdita. Il rischio speculativo richiede un input da parte della persona che sta cercando di assumerlo ed è quindi di natura completamente volontaria. Il risultato di un rischio speculativo è difficile da prevedere, poiché non si conosce l'esatta quantità di utile o perdita. Di conseguenza possono essere considerati non assicurabili perché non esiste un modo concreto per prevederne il risultato. Quasi tutte le attività d’investimento comportano rischi speculativi, in quanto l’investitore non ha idea se un investimento sarà un successo lampante o un fallimento totale. Alcune attività comportano una combinazione di rischio speculativo e coperto, come un contratto di opzioni. Se si acquista un'opzione call, si sa in anticipo che il massimo rischio al ribasso è la perdita del premio pagato se il contratto di opzioni scade senza valore. Allo stesso tempo, non si sa quale sarà il potenziale guadagno al rialzo, dal momento che nessuno può conoscere il futuro. Alcuni investimenti sono più speculativi di altri, l'investimento in titoli di stato ha un rischio molto meno speculativo rispetto ai titoli aziendali, poiché i titoli di stato hanno un rischio molto più basso di default. Seguendo l’impostazione prevista da Alberto Floreani50, i rischi speculativi possono essere suddivisi in due macro-categorie (derivati e di business), in rapporto alle caratteristiche e all’incertezza delle attività svolte dall’impresa. Sono rischi speculativi derivati quelli relativi alla struttura finanziaria e alle scelte di raccolta e investimento delle risorse monetarie, mentre i rischi speculativi di
business sono rischi strategici, operativi, finanziari.
50 Alberto Floreani, Enterprise Risk Management: I rischi aziendali e I processi di risk management, I.S.U. Università Cattolica-Largo Gemelli, 2004, p.76.