CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA

CORSO DI ECONOMIA POLITICA MACROECONOMIA

Docente: Prof.ssa M. Bevolo

Lezione n. 7

II SEMESTRE

A.A. 2010-2011

7.1

•In una economia monetaria i beni acquistano la moneta, la moneta acquista i beni, i beni non acquistano i beni

• La moneta è un bene comunemente accettato come mezzo di scambio

• Le funzioni della moneta:

 Intermediario degli scambi La moneta è mezzo di pagamento

 Unità di conto

La moneta è misura e confronto dei valori (tutti i prezzi sono espressi in moneta)

 Riserva di valore

La moneta può essere accumulata nel tempo e costituire un fondo di ricchezza per il suo detentore

7.2

• La teoria neoclassica pone l’accento sulla moneta come intermediario degli scambi

•Un aumento della quantità di moneta non fa crescere la produzione, ma solo il livello dei prezzi

•La teoria neoclassica afferma la neutralità e la dicotomia della moneta

•La teoria keynesiana pone l’accento sulla funzione della moneta come riserva di valore

 La moneta può essere desiderata per il suo valore; detenuta come forma di ricchezza o a fini speculativi

Se la moneta (detenuta per fini diversi dalle transazioni) non viene immessa contestualmente nel circuito del reddito si possono

determinare carenza di domanda aggregata e flessione della produzione Di conseguenza, la moneta interagisce sul mercato dei beni e Di conseguenza, la moneta interagisce sul mercato dei beni e

influenza la produzione influenza la produzione

7.3

• Ogni operatore economico può detenere la propria ricchezza ripartendola fra

1. ATTIVITÀ REALI (Immobili; terreni; azioni) 2. ATTIVITÀ FINANZIARIE

Ad ogni tipo di attività finanziarie sono collegati diversi tassi di interesse

Nei mercati finanziari moderni sono presenti un grande numero di attività finanziarie: moneta, titoli a breve, a lungo

termine, di Stato, obbligazioni, derivati, ecc..

7.4

• Le attività finanziarie si

contraddistinguono per il loro grado di grado di liquidità

liquidità

• Il grado di liquidità è definito come la capacità di un’attività finanziaria di essere

trasformata in mezzo di pagamento più o

meno rapidamente e a costi contenuti

7.5

Gli aggregati monetari rappresentano l’insieme delle attività aggregati monetari finanziarie caratterizzate da un elevato grado di liquidità

Assolvono la funzione di mezzo di pagamento mezzo di pagamento e costituiscono la moneta o la “quasi-moneta”

Gli aggregati monetari sono indicati con i simboli:

M₁

(liquidità primaria)

Comprende le attività liquide immediatamente spendibili: banconote emesse dalla banca

centrale e monete metalliche (il circolante) e i depositi a vista in conto corrente

M₂

Comprende: M₁ + depositi a risparmio, bancari o postali;

fondi comuni del mercato monetario; certificati di deposito;

ecc.

M₃ Comprende M₂ + buoni del tesoro a breve, depositi negoziabili, pronti contro termine

7.6

Si assume che esistano due sole attività finanziarie:

MONETA: usata per transazioni, non paga interessi. Si divide in

circolante e depositi bancari

TITOLI: non usati per transazioni, pagano un

interesse positivo, i.

N.B. Si considera moneta l’insieme delle attività ad alta liquidità (M₁)

N.B. I titoli sono documenti emessi da istituzioni

pubbliche o da imprese private che assicurano il rimborso a scadenza ed un tasso di interesse

7.6.1

• Se si domanda moneta si rinuncia al tasso di interesse che verrebbe corrisposto acquistando un titolo

•Domandando moneta si esprime preferenza per la liquidità

• Si preferisce domandare moneta se i vantaggi della liquidità sono superiori, o almeno uguali, al costo della rinuncia

rappresentato dal tasso di interesse (i) La preferenza per la

liquidità

7.7

I vantaggi della liquidità costituiscono gli scopi per cui si domanda moneta

• Secondo Keynes i motivi che spingono gli operatori economici a domandare moneta sono tre: transattivo, precauzionale,

speculativo

 Il motivo transattivo è dovuto alla mancata sincronizzazione fra pagamenti e spese

La domanda di moneta per transazioni dipende dal reddito monetario

 Il motivo precauzionale è dovuto all’incertezza circa i termini dei pagamenti e degli incassi

La domanda di moneta a scopo precauzionale dipende dal reddito monetario e dal tasso di interesse

7.8

• La domanda di moneta speculativa è dovuta

all’incertezza legata alle fluttuazioni dei prezzi dei titoli

• Gli speculatori possono comportarsi da:

• R ibassisti: ibassisti: prevedono la caduta del prezzo dei prevedono la caduta del prezzo dei titoli

titoli: vendono titoli e domandano moneta

• Rialzisti: prevedono il rialzo dei prezzi dei titoli:

acquistano titoli e cedono moneta

•Le aspettative ribassiste prevalgono quando il prezzo

dei titoli è ritenuto troppo alto

7.9

•Sul mercato dei titoli si determina il prezzo dei titoli e da questo il tasso di interesse

•Il prezzo dei titoli si determina in borsa secondo le leggi della domanda e dell’offerta

•Il prezzo di un titolo al momento dello scambio in borsa è inferiore al prezzo del rimborso (alla scadenza)

•Il rendimento è dato dalla differenza fra il prezzo del

rimborso e il prezzo al momento dello scambio (ad oggi)

7.9.1

Qual è il tasso di interesse che questo titolo ci assicura?

Pt i Pt

€

€ 100

€ 



Quanto più elevato è il prezzo del titolo, tanto minore sarà minore il tasso di interesse pagato dal titolo stesso

% 3 , 955  5

% 1 , 90 11

10 

Se €P_t = 95€

Se €P_t = 90€

Dato un titolo il cui prezzo ad oggi è € P_t e il cui rimborso alla scadenza è € 100

7.9.2

 Il prezzo dei titoli è influenzato dal tasso di interesse Conoscendo: il tasso di mercato ed il prezzo del titolo al suo rimborso è possibile ricavare il prezzo del titolo in un dato momento?

Esempio: titolo il cui rimborso = € 100 Se i = 5%  rendimento = 5 €

Se i = 10 %  un rendimento di € 5 è assicurato da un titolo di nuova emissione il cui prezzo = € 50

€ 50 * 10 % = € 5 Prezzo dei titoli e tasso di interesse

7.9.3

Conoscendo il tasso di interesse di mercato si può risalire al prezzo del titolo riordinando i termini della formula precedente:

P

i

 

1

€

€ 100

In conclusione

• Il prezzo di un titolo è uguale al rimborso finale diviso per (1+ i)

• Se i è positivo il prezzo di un titolo è sempre minore rispetto al suo rimborso.

• Fra prezzo di un titolo ed i esiste una relazione inversa

• Tanto maggiore è i, tanto minore è il prezzo del titolo

7.10

Quando il prezzo dei titoli è alto ed il tasso di interesse è basso Aspettative di discesa del P_t

Tendenza a vendere titoli e a richiedere moneta liquida

Quando il prezzo dei titoli è basso e il tasso di interesse è alto Aspettative di rialzo del P_t

Tendenza a comprare titoli e a cedere moneta

Si domanda moneta a scopo speculativo quando prevalgono aspettative ribassiste, ovvero quando P_t è troppo alto e i di conseguenza è basso

 Esiste una relazione inversa fra i e la domanda di

7.11

Da che cosa dipende la decisione di detenere ricchezza sotto forma di titoli piuttosto che di moneta?

Due variabili fondamentali:

1. Il livello delle transazioni 2. Il tasso di interesse, che rappresenta il costo opportunità

di detenere moneta

7.12

A livello aggregato la domanda di moneta, M^d, può essere espressa con la seguente funzione:

) (

€

 YL i

M

• €Y è il reddito nominale che è una approssimazione del livello degli scambi

• L(i) è una funzione negativa del tasso di interesse che

sintetizza le determinanti precauzionali e speculative della domanda di moneta

7.13

M^d’

(€Y’>€Y) M^’

M

M^d i

Moneta, M

Tasso di interesse, i