Integra Concessioni S.r.l.

Il sito di Terrarossa rappresenta un ramo dell’azienda privata Integra S.r.l. che ha sede legale a Vicenza.

Il capitale sociale è interamente detenuto da Integra S.r.l. che a sua volta fa parte del Gruppo Maltauro S.p.a56_..

L’azienda svolge servizi per conto di “Acquedotto del Fiora”57_{, tratta sia reflui civili che} industriali e si occupa di:

 depurazione di rifiuti liquidi dei comuni di Monte Argentario ed Orbetello per un potenziale di 60.000 abitanti equivalenti.

L’impianto è autorizzato al trattamento di rifiuti non pericolosi come il percolato da discarica per 50.000 tonnellate per anno ed è stato realizzato ex novo nel periodo 2006- 2009.

Come verrà meglio specificato le performance aziendali sono state indebolite da alcuni eventi quali le condizioni metereologiche; la situazione di difficoltà dell’economia nazionale e l’ingresso nel mercato di nuovi competitors. Condizioni queste, alle quali possiamo dire che sono soggette tutte le aziende del settore.

Nella tabella 4.22 si riportano i principali dati di bilancio seguiti da due istogrammi (fig. 4.12, fig. 4.13) che ne rappresentano l’andamento, e nella tabella 4.21 la stima del valore aziendale con orizzonte limitato a 5 anni, come per tutte le aziende analizzate, ed

56 _{Il Gruppo ICM riunisce società industriali, operanti prevalentemente nel settore delle costruzioni. Le}

aziende sono: Consorzio Infrastrutturale, Consorzio stabile Infrastrutturale, SIPE, Integra, Basalti Verona.

57 _{L'Acquedotto del Fiora SPA è il Gestore Unico del Servizio Idrico Integrato nella Conferenza Territoriale}

n. 6 "Ombrone” dell'Autorità Idrica Toscana. La società gestisce l'insieme dei servizi di captazione, adduzione e distribuzione di acqua ad usi civili, di fognatura e di depurazione delle acque reflue, oltre agli impianti per il trattamento terziario delle acque e per il loro riutilizzo irriguo e

industriale. Acquedotto del Fiora SPA progetta, implementa e gestisce gli impianti di dissalazione di acqua di mare e di acque salmastrose per uso potabile.

Le attività di gestione del Servizio Idrico Integrato riguardano le reti (acquedotti e fognature) e gli impianti (potabilizzatori, depuratori, dissalatori, sollevamenti fognari) di 56 comuni delle province di Grosseto e Siena che compongono la Conferenza Territoriale n.6 Ombrone, la più vasta della regione Toscana, con un'estensione di oltre 7.600 kmq e una popolazione residente pari a oltre 407.000 unità.

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una seconda stima (tab. 4.23) con orizzonte temporale di 8 anni coerentemente alla concessione della quale dispone. A queste stime segue il calcolo dell’EVA® _{(tab. 4.24).}

Highlights 2014 2013 2012 2011 2010

Totale passivo 8.124.908 8.683.314 9.343.618 9.042.824 9.024.554

Immobilizzazioni mat. ed immat. 6.535.880 6.992.304 7.444.227 7.838.665 7.533.847

Tot. Debiti 6.264.412 7.088.162 7.760.195 7.154.079 6.812.756

Tot. Debiti fornitori 358.371 647.725 772.261 774.237 600.022

Valore della produzione 3.018.925 2.897.910 2.345.622 1.992.390 916.825

Costi della produzione 2.574.208 2.691.670 2.441.839 2.134.156 427.314

Risultato operativo 444.717 206.240 -96.217 -141.766 489.511

ROS (%) 14,73 7,12 -4,10 -9,04 53,39

ROI (%) 8,77 3,74 -1,55 -1,99 6,18

Tabella 4.22 Highlights Integra 2010-2014 da banca dati AIDA Bureau van Dijk

Figura 4.12 andamento ROS, ROI 2010-2014 Figura 4.13 andamento Valore della prod. 2010-2014

NOPLAT medio an¬wacc Orizzonte temporale Tasso (%) PFN 2014 W 98.383 4,28 5 5,4 2.898.188 -2.476.909

Tabella 4.23 stima valore azienda con orizzonte temporale 5 anni

NOPLAT medio an¬wacc Orizzonte temporale Tasso (%) PFN 2014 W 98.383 6,35 8 5,4 2.898.188 -2.272.472

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R.O. TAX RATE

(%)

NOPAT WACC (%) C.I.R. EVA

444.717 36 428707,188 5,4 7756932 9.833

Tabella 4.25 calcolo EVA®

4.7.1 Integra Concessioni S.r.l. analisi bilanci 2010-2014

Integra presenta una serie di difficoltà soprattutto nei primi tre anni del periodo di riferimento a fronte dei quali si evidenziano risultati in netta crescita tra il 2014 ed il 2015 dovuti ad una situazione economica in leggera crescita e delle operazioni svolte negli anni passati.

Come si evince dalla nota integrativa, il 2010 è stato caratterizzato da una serie di operazioni che hanno avuto una forte influenza sui dati di bilancio ed in particolare è stato deliberato l’aumento del capitale sociale, da € 25.000 a € 50.000; ed inoltre è stata costituita una riserva sovraprezzo quote di € 1.675.000, mediante il conferimento di un ramo aziendale relativo alla concessione dei lavori per il potenziamento dell’impianto di depurazione di Terrarossa e per l’adeguamento della rete di collegamento degli scarichi dell’area dei Comuni di Orbetello e Monte Argentario e della gestione quindicinale dell’intero sistema integrato, apportato dalla controllante “Integra Srl”.

L’ammontare complessivo dei debiti inoltre è pari a 6.812.756 euro, ed è riferito quasi interamente al conferimento da parte della controllante “Integra Srl”. L'indebitamento verso le banche, che nel 2010 ammontava complessivamente a € 5.717.888 è sorto nel corso dell’esercizio ed è riferito a due finanziamenti entrambi a sostegno del project financing di Orbetello apportati mediante il conferimento aziendale dalla controllante “Integra Srl”, e ad un terzo finanziamento a sostegno del project financing relativo all’impianto di cogenerazione nel Comune di Caldogno.

Il 2011 evidenzia un notevole aumento del valore della produzione. Tra le voci che maggiormente influiscono sul totale ci sono da segnalare gli “incrementi di immobilizzazioni per lavori interni”. Tale posta, che ammonta a € 424.435, si riferisce ai costi sostenuti e capitalizzati per la costruzione di un impianto di pre-trattamento dei rifiuti chimico fisici e per l’adeguamento dell’impianto di depurazione di Terrarossa. A fronte di tali ricavi vi è però un notevole aumento dei costi operativi che hanno comportato un risultato operativo negativo. Tra le voci che hanno un maggior peso vi

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sono i costi per servizi. Come si evince dalla tabella 4.26, tale voce che ammonta a 1.421.785 euro, fa registrare un incremento di 1.050.088 euro rispetto il 2010.

Highlights 2014 2013 2012 2011 2010

Materie prime e consumo 140.235 103.619 130.973 131.155 3.910

Sevizi 1.650.359 1.823.152 1.637.366 1.421.785 371.697

Tabella 4.26 variazione materie prime e servizi 2010-2014

Nel 2011 inoltre a seguito del rilascio dell’AIA per la piattaforma di trattamento rifiuti di Terrarossa sono state compiute una serie di opere di implementazione dell’impianto che si sono concluse a fine anno. Questo ha comportato la possibilità di ricevere e trattare rifiuti solo a partire dalla conclusione dei lavori. Tale situazione ha causato la temporanea sofferenza economica evidenziata dai dati di bilancio.

Nel 2012 le performance aziendale anche se in leggero miglioramento hanno fatto registrare un risultato operativo negativo dovuto probabilmente a quella che è la situazione economica globale, rimasta debole e con stima di crescita al ribasso. Da segnalare nel 2012 un notevole incremento dei debiti rispetto l’esercizio precedente. Tale incremento è dovuto in particolare alla voce “Debiti verso controllanti”.

L’importo inserito in questa voce pari a € 2.200.663 si incrementa di € 1.358.925 rispetto all’esercizio precedente.

La posta è composta principalmente dal saldo del c/c di corrispondenza fruttifero verso Integra Srl (€ 2.108.664) e dal debito commerciale sorto in relazione alla normale dinamica operativa verso l’Impresa Costruzioni Giuseppe Maltauro SpA (91.857). Dal 2013 non si segnalano particolarità nella gestione dell’azienda la quale potrà godere di un notevole incremento della produzione che per il 2013 è del 24% rispetto al 2012 e per il 2014 del 4% rispetto il 2013 con conseguenti risultati positivi visibili dal conto economico.