Le im pre se o gge tto di indagine

Dada. Dada s.r.l. ven n e costitu ita a Firen ze n el 1995 ad opera di cin qu e soci fon datori – fra qu esti la Libreria Cim a. L’im presa n asce da Dada Arch itetti Associati (acron im o di Design , Arch i- tettu ra, Digitale e An alogico) la cu i costitu zion e risale al gen n aio 1994. L’assetto proprietario di Dada è restato in variato fin o all’a- prile 1999, qu an do Poligrafici E ditore h a acqu isito il 20% del capi- tale. Oltre u n an n o più tardi, il 29 giu gn o 2000, la società si è qu o-

tata n el Nu ovo Mercato. S pon sor2_{della società son o stati Medio-}

ban ca e In term on te Sim ; qu est’u ltim a h a svolto an ch e le fu n zio-

n i di specialista.3_{Al m om en to l’assetto proprietario risu lta così}

costitu ito: i soci fon datori deten gon o il 30%, PPE il 10,4%, il 27% è qu otato in Borsa, il 30% è flottan te e il 2,6% è deten u to da azio- n isti m in ori (con siglio di am m in istrazion e e m an agers).

Dada opera n ella forn itu ra e realizzazion e di servizi In tern et più in n ovative e n el caso specifico di qu elle delle ICT (Man igart-

Stru yf ,1997; Morelli, 2001; H ollan ders-Soete-ter Weel, 1999). Per l’Italia u n a recen te in dagin e con dotta su u n gru ppo di piccole im prese ICT n on qu otate in Borsa h a m ostrato ch e le risorse fin an ziarie cu i tradizion alm en te h an n o accesso le piccole im pre- se son o con siderate in adegu ate per il fin an ziam en to di progetti in n ovativi. Dal pu n to di vista degli stru m en ti è em erso ch e tu tte le im prese in tervistate h an n o u tilizzato i capitali person ali del- l’im pren ditore e son o ricorse al debito a breve term in e delle ban - ch e. D’altra parte tu tte le im prese h an n o dich iarato di volere m an - ten ere il con trollo su lle attività e n on vedon o favorevolm en te n é l’in gresso di n u ovi soci n ella com pagin e dell’im presa, n é la qu o- tazion e al Nu ovo Mercato (Giu dici-Paleari, 2000).

La cen tralità del tem a fin an ziario h a su ggerito qu in di di svol- gere u n a in dagin e esplorativa per verificare la situ azion e delle im prese ICT operan ti in Toscan a. In m an can za di riferim en ti pre-

cisi n ella letteratu ra,1_{abbiam o pen sato di con du rre l’in dagin e con}

la tecn ica dello stu dio di caso. Abbiam o così selezion ato tu tte le im prese toscan e qu otate n el n u ovo m ercato (Dada, CH L, CDC, Tecn odiffu sion e), n ell’ipotesi ch e esse possan o servire ad in divi- du are precisam en te le ragion i ch e h an n o portato alla qu otazion e, e la con n ession e tra svilu ppo e dispon ibilità di fin an ziam en to. Ad esse abbiam o affian cato u n a im presa storica del settore, Sesa, ch e n on si è qu otata in Borsa e ch e orm ai da oltre 20 an n i con tin u a ad avere lo stesso assetto proprietario. Di qu este cin qu e im prese abbiam o esam in ato alcu n i in dicatori riferiti alle loro perform an - ces in m om en ti cru ciali della loro evolu zion e. All’an alisi dei dati di bilan cio abbiam o affian cato u n a serie di in terviste con i respon - sabili fin an ziari e di con trollo della gestion e delle im prese con si- derate. Tali in terviste h an n o perm esso di elaborare u n qu adro par- ticolareggiato della gestion e societaria e delle scelte fin an ziarie com piu te, m a, soprattu tto, di com pren dere i m otivi ch e h an n o determ in ato tali scelte. Abbiam o in oltre segu ito le loro vicen de n ei m aggiori giorn ali econ om ici, con particolare rigu ardo ai m om en - ti ch e h an n o precedu to e segu ito la qu otazion e.

Il qu adro an alitico presen tato n on è sicu ram en te esau stivo del pan oram a delle im prese delle ICT operan ti a livello region ale. Le im prese oggetto di stu dio son o com u n qu e sicu ram en te rappre- sen tative delle du e tipologie m aggiorm en te diffu se a livello regio- n ale. Qu attro delle cin qu e im prese son o in fatti posizion ate n el clu - ster 2, e la Sesa n el clu ster 3; si tratta di im prese defin ite com e spe- cializzate in hardw are e softw are, n el prim o caso con u n a propen - sion e verso m ercati n azion ali ed in tern azion ali, n el secon do ver- so i m ercato locali. Va qu in di detto ch e tu tte le cin qu e im prese

lu ppan do applicazion i e-com m erce per azien de terze u tilizzan do la propria tecn ologia in teram en te proprietaria, per la creazion e di m arket-places e di piattaform e di gestion e.

Il giro d’affari è passato da u n fattu rato di 2 m iliardi alla fon - dazion e n el 1993, a 176,2 m iliardi n el 2000, an n o del su o in gres- so n el Nu ovo Mercato. Ad oggi im piega 106 addetti; la su a capa- cità di ven dita appare in crem en tata dal recen te accordo raggiu n - to con Mail Boxes E tc. (MBE ), ch e con sen te ai clien ti CH L il riti- ro della m erce acqu istata on lin e presso i 316 pu n ti MBE . È da m en zion are il perfezion am en to di u n ’operazion e di join t ven tu re con la spagn ola Cyberplaza S.A. Tale accordo h a dato lu ogo alla costitu zion e di Viaplu s CH L Tech n ology S.A., operan te in Spagn a, tra i leaders n ell’e-com m erce di prodotti ICT tram ite il proprio por- tale. Im portan te appare, in fin e, la possibilità di svilu ppo della posizion e di m ercato dell’im presa, dopo il perfezion am en to di tre accordi per la distribu zion e di servizi on lin e di tre gran di società del settore: Ath os s.p.a., eWorks s.p.a. e TXT e-solu tion s.p.a.

Te cno diffusio ne Italia. Nasce n el 1988 a Pisa com e Silicon Sistem s.r.l., im presa operan te n ella distribu zion e di m ateriale in form atico, fon data da u n socio ch e an cora oggi detien e u n a par- te im portan te del capitale dell’im presa. Il 21 n ovem bre 1989 la den om in azion e sociale è stata m odificata in Tecn odiffu sion e Pisa s.r.l.; circa otto an n i dopo, il 18 settem bre 1997, la società h a assu n to la veste giu ridica di società per azion i e l’attu ale den o- m in azion e. I m om en ti fon dam en tali n el riassestam en to dell’as- setto proprietario posson o essere così eviden ziati: al m om en to della qu otazion e il fon datore deten eva circa u n qu arto del capi- tale, m en tre la restan te qu ota di m aggioran za era deten u ta dalla belga Pan h oldin g S.A. (ad eccezion e di u n 2,5% deten u to da pic- coli soci). Dopo la collocazion e azion aria, Pan h oldin g S.A. detie- n e il 46,28%, il fon datore il 13,91%, gli altri piccoli soci deten go- n o com plessivam en te l’1,52%; su l m ercato è stato collocato il 38,30% del capitale. Dopo l’esercizio dell’opzion e da parte degli azion isti la società belga detien e il 46,28%, il fon datore il 3,87%, gli altri piccoli azion isti l’1,52% ed il 48,33% è flottan te. Appare n ecessario sottolin eare com e la Pan h oldin g S.A. sia con trollata dallo stesso fon datore di Tecn odiffu sion e, ch e detien e il 98,16% del capitale societario della società di diritto belga e ch e qu in di con trolla sia direttam en te ch e in direttam en te Tecn odiffu sion e Italia. La qu otazion e n el Nu ovo Mercato è avven u ta il 29 ottobre 1999 – spon sor: In terban ca e Robert Flem in g SIM; specialist: E u rom obiliare SIM.

Tecnodiffusione opera attualm ente nel settore della m icroinfor- e solu zion i e-bu sin ess. In poco tem po si afferm a com e u n a realtà

in con tin u a crescita: passa da u n fattu rato di poco in feriore al m iliardo n el 1995, a 38 m iliardi n ell’an n o della qu otazion e. Con - ta attu alm en te 170 addetti ch e operan o in qu attro u n its: applica- tion portal – Su perE va –, E BS (solu zion i e-bu sin ess), servizi alle im prese (tram ite la registrazion e di dom in i In tern et e la proget- tazion e di servizi per il w eb) e m obil services (con l’im piego di tec- n ologia w ireless per la gestion e di m obil S MS ).

La stru ttu ra del gru ppo Dada è com plessa poich é com pren de per ciascuna divisione m olte società diverse. Dada ha il controllo parziale o com pleto di 16 società per quanto riguarda l’application portal;4_{di 6 società per il settore e-bu siness;}5_{di 4 società per i ser-}

vizi alle im prese.6_{Com plessivam en te il gru ppo occu pa oltre 400}

dipen den ti. Com e risu lta ch iaram en te dal su o assetto, la crescita dell’im presa è prevalentem ente proiettata verso l’esterno. In parti- colare la strategia di crescita sem bra essere legata a creazione ed acqu isizion e di im prese con m arch io proprio e attività specializ- zata di n icch ia n el settore ICT. La m otivazion e di u n a stru ttu ra societaria così articolata è riconducibile in tre m otivi di fondo: a) l’esigenza di reperire personale specializzato nel settore che abbia già m aturato un buon livello di com petenze tecniche; questo può essere fatto attraverso un’accorta politica di acquisizioni; b) la pos- sibilità di avvalersi del m an agem en t delle im prese acqu isite per accrescere i processi di sviluppo del gruppo; c) la possibilità di seg- m entare la propria offerta di servizi tram ite l’opera di società già specializzate nel rispettivo segm ento di settore.

CHL. CH L s.r.l. ven n e costitu ita n el 1993 a Firen ze da qu attro soci fon datori, attu alm en te azion isti di m aggioran za. La prim a m odifica dell’assetto proprietario si verifica n ell’ottobre 1999 con l’in gresso del fon do azion ario Sch rodere Ven tu re. Il 2 giu gn o 2000 la società si è qu otata n el Nu ovo Mercato: coordin atore globale dell’offerta è stato Goldm an Sach s In tern ation al, Com it h a svol- to le fu n zion i di spon sor e specialista. L’attu ale assetto proprieta- rio risu lta così defin ito: i soci fon datori si spartiscon o la m aggio- ran za assolu ta, Sch rodere Ven tu re detien e il 15,33%; il 25,31% del capitale è flottan te.

La società com m ercializza ben i di con su m o legati al settore delle ICT attraverso u n portale ch e aggrega u n a vasta – circa 650.000 registrazion i – e diversificata com u n ità di u ten ti. È lea- der di settore in Italia n el com m ercio elettron ico di prodotti in for- m atici per gli u ten ti fin ali – in gergo B2C: bu sin ess to con su m er – e per le azien de – in gergo B2B: bu sin ess to bu sin ess. Su lla base dell’esperien za diretta n el com m ercio elettron ico CH L sta svi-

specializzata. Nel 1987 in iziò l’attività della rete di fran chisin g con l’apertu ra del prim o n egozio a Bologn a con il m arch io “Com pu - ter Discou n t”. Nel 1990 ven n e costitu ita Micron ica per la produ - zion e e l’assem blaggio di person al com pu ters e piccoli servers distribu iti con m arch io Dex, Com py, Am iCo e Laris. Nel 1998, attraverso u n sito In tern et dedicato è in iziata l’attività di com - m ercio elettron ico B2B. Il 26 aprile 2000 è in iziata l’attività e-com - m erce B2C attraverso il sito di Com pu ter Discou n t.

Il Gru ppo CDC risu lta così stru ttu rato n elle segu en ti aree di bu sin ess:

– produ zion e di person al com pu ters, ch e costitu isce il core bu si- n ess del gru ppo, e distribu zion e di in form ation techn ology, realiz- zata attraverso la caten a di n egozi in fran chisin g Com pu ter Discou n t, i pu n ti ven dita Com py situ ati all’in tern o di n egozi di elet- tron ica di con su m o, i pu n ti ven dita affiliati a m arch io Am iCo, e la rete dei Cash & Carry, filiali diffu se su tu tto il territorio n azion a- le. Qu est’area di attività in clu de an ch e la produ zion e di person al com pu ters e di gestion e della logistica, svolta attraverso la società Micron ica s.p.a., con trollata al 100% da CDC s.p.a., l’attività di com m ercio elettron ico m edian te la società CD Web s.p.a., con - trollata al 100%, l’attività di con su len za gestion ale di CD Con su l- tin g s.r.l., con trollata an ch ’essa al 100%;

– attività di In tern et service provider e portale In tern et della com u n ità tecn ologica svolta da parte di In terfree s.p.a., società con trollata al 72%;

– attività di telecom u n icazion e voce e dati attraverso la società Policom s.p.a., con trollata al 70%;

– attività editoriale attraverso la società Gru ppo E ditoriale Fu tu ra s.p.a., con trollata al 60%.

La recen te acqu isizion e del Gru ppo E ditoriale Fu tu ra e la costitu zion e di u n a join t ven tu re den om in ata Open Sky, ch e offrirà servizi m u ltim ediali via satellite (attraverso la ven dita dei relati- vi pacch etti n ei 400 pu n ti ven dita CDC presen ti in Italia), in dica la ten den za ad u n progressivo spostam en to sem pre più m arcato dalla distribu zion e hardw are e softw are ai servizi ICT.

Nel 1999 il fattu rato di CDC si è attestato su 750 m iliardi di lire, salen do n el 2000 a 1.020 m iliardi. Nel 2001 il gru ppo risen te delle perdite dei settori In tern et, telefon ia ed editoria per com - plessivi 7.118 m ilion i di lire, a fron te di u n u tile dell’attività tradi- zion ale del settore della ven dita in form atica pari a 2.074 m ilion i di lire prim a delle im poste. Il gru ppo CDC occu pa attu alm en te qu asi 600 dipen den ti, e pu ò van tare u n a qu ota di m ercato per il 2000 dell’8% a livello n azion ale n ella distribu zion e e di oltre il 20% n ella produ zion e di person al com pu ters n el segm en to con su m ers. m atica, in particolare com e distributore di hardw are, softw are stan-

dard ed accessori. L’evolu zion e della ripartizion e dei ricavi delle vendite della società nei settori da questa occupati risulta così strut- tu rata: i ricavi n etti con solidati n el 1999 (per u n totale di 198,7 m iliardi di lire) hanno interessato per il 52% il m ercato consu m er (vendita a fam iglie e individui) per un am m ontare di 102,4 m iliar- di, e per il 48% il m ercato bu siness, per com plessivi 96,3 m iliardi. All’interno di quest’ultim o, il settore bu siness to bu siness ha conta- to per il 71%, m entre l’e-com m erce solo per il 12% (il restante 17% ha riguardato la subdistribuzione). Nel 2000 i ricavi netti consoli- dati delle vendite sono arrivati a 346,9 m iliardi. La proporzione tra il m ercato consu m er e quello bu siness non è cam biata, con 180,8 m iliardi per il prim o e 166,1 per il secondo. All’interno di quest’ul- tim o è invece dim inuita l’im portanza ricoperta dall’attività di B2B che è scesa al 51%, contro una crescita dell’e-com m erce poco signi- ficativa, ch e lo h a fatto attestare al 17%. In fatti, il settore ch e h a com pensato il decrem ento dell’attività di bu siness to bu siness è sta- to quello della subdistribuzione, cresciuto fino al 32%. Il buon livel- lo di crescita della società em erge dai risultati ottenuti: da un fat- turato di 198,7 m iliardi nel 1999, è passata a 259,3 m iliardi nel solo prim o sem estre del 2001 ed il num ero degli occupati risulta ad oggi di circa 520 unità, contro i 97 del 1999. Al gruppo Tecnodiffusione Italia fanno capo num erose società del settore che possono essere raggruppate in tre aree di riferim ento:

– Area bu sin ess: Tecn odiffu sion e Italia; DSI, in tegratore di sistem i per gran di azien de (deten u ta al 99%); Assistan ce Service s.r.l. (80%); E .Clu b, specializzato n ell’e-bu sin ess (30%).

– Produ zion e, assisten za, logistica: CMS, produ zion e PC (49%); New Services, assisten za (99%); A.T. Arn o Trasporti, ser- vizi di logistica e trasporto (82%).

– Area con su m er: Strabilia, caten a di n egozi in fran chisin g e di proprietà (99,9%); Microlin k, caten a di n egozi al dettaglio in fran chisin g e di proprietà (100%); Mark Up s.r.l., forn itore di tec- n ologia digitale (98%); Vobis, caten a di n egozi al dettaglio in fran - chisin g e di proprietà (100%); Vobis On Lin e, B2C e Bu sin ess Ope- ration s (100%); Datacom m , n egozi al dettaglio (50%).

CDC. Fon data n el 1986 a Forn acette (Pisa) su in iziativa del- l’attu ale presiden te. La qu otazion e n el Nu ovo Mercato è avven u -

ta il 6 lu glio 2000,7_{la ban ca Im i h a cu rato il collocam en to azio-}

n ario, per u n a qu ota pari al 20,25% del capitale. Attu alm en te il capitale qu otato è il 19,96%.

Il settore di attività dell’im presa è qu ello della produ zion e e distribu zion e di m icroin form atica, servizi In tern et ed editoria