Il ruolo di Internet nella comunicazione economico-finanziaria

Soprattutto per le imprese di grandi dimensioni vi è la necessità di integrare le informazioni diffuse nel bilancio annuale attraverso canali alternativi come i già citati comunicati stampa, gli incontri one-to-one con operatori ed investitori e la sezione investor relations del sito aziendale. Infatti una riflessione specifica va dedicata ad Internet17_{, che ha assunto una rilevanza sempre maggiore, ampliando la dimensione}

informativa dal punto di vista qualitativo, quantitativo, spaziale e temporale [Minnetti, 2006].

17 _{Agli inizi degli anni Novanta ci sono stati i primi processi di regolamentazione e in particolare è stato}

l’International Organization of Security Commision (IOSCO) ad occuparsi per primo dei principi fondamentali di Internet disclosure. L’Unione Europea è poi intervenuta con la direttiva sulla firma digitale dei documenti (Direttiva CEE 99/1999), mentre in Italia la Consob e Borsa Italiana hanno fornito indicazioni in merito. L’AIAF (Associazione Italiana Analisti Finanziari) ha stilato un decalogo che detta regole sulle modalità di trasmissione dei dati finanziari on-line. Vi è poi una guida dettagliata delle procedure da seguire per costruire una sezione di Investor Relations, conosciuta come WIR (Web Investor

Le ragioni per cui le aziende sviluppano siti web sono molteplici, quali la pubblicità dei prodotti aziendali, facilitare il commercio elettronico (promozione e acquisto del prodotto), promuovere l’identificazione del marchio e rafforzare l’immagine aziendale (sviluppo del prodotto, opportunità di lavoro, attività filantropiche) [Asbaugh, Johnstone e Warfield, 1999; Minnetti, 2006].

Internet costituisce un importante veicolo per facilitare il funzionamento dei mercati finanziari, fornendo agli investitori informazioni aggiornate e tempestive, che non solo riducono l’incertezza, ma consentono anche l’allocazione efficiente delle risorse e aumentano la trasparenza degli affari aziendali. Secondo il Financial Accounting Standards Board i principali motivi che spingono le imprese a fornire informazioni finanziarie su Internet sono: la riduzione dei costi e dei tempi di diffusione delle informazioni, l’ampliamento del pubblico di destinatari, il supporto delle tradizionali pratiche di comunicazione, aumento della quantità e del tipo di informazioni comunicate e un maggiore accesso ai potenziali investitori per le piccole imprese [Ali Khan e Ismail, 2011]. Pertanto i vantaggi di Internet nella reportistica finanziaria sono la sua convenienza, la sua velocità, il suo dinamismo e flessibilità.

Per questi motivi molte imprese impiegano l’IFR (Internet Financial Reporting), attraverso il quale costruiscono e mantengono relazioni con l’insieme dei portatori di interesse, anche se con differenze in tempestività e facilità di accesso ai dati.

L’IFR prevede che il sito web aziendale riporti il bilancio completo, incluse note e il rapporto di revisione; per di più deve essere connesso al report annuale aziendale tramite Internet o collegato al SEC (Security and Exchange Commission) o al sistema EDGAR (Electronic Data Gathering Analysis and Retrevial). Per le aziende più grandi e redditizie comunicare con gli azionisti attuali e potenziali è un’importante ragione per stabilire la loro presenza sul web e per questo adottano l’IFR. Infatti quest’ultimo riduce i costi di diffusione delle informazioni. Inoltre, è un veicolo attraverso cui le imprese possono comunicare con consumatori prima difficilmente identificabili. Aderendo all’IFR, infatti, l’informazione finanziaria diviene un bene pubblico ad accesso libero e in tal modo l’impresa può ampliare il suo pubblico. Infine, l’IFR facilita la diffusione di

dati finanziari disaggregati e incrementali e l’analisi di informazioni idiosincratiche [Asbaugh, Johnstone e Warfield, 1999].

L’IFR può essere conveniente, veloce e flessibile nel formato e accessibile a tutti gli utilizzatori dentro e fuori i confini nazionali. Gli indici Internet sono utili per confrontare le pratiche IFR adottate dalle aziende, dai settori e dai Paesi. Contenuto e presentazione che sono le dimensioni più comunemente adottate dagli studiosi per misurare la qualità dei siti web aziendali. Per quanto riguarda il contenuto viene misurato il tipo di informazione finanziaria pubblicata o la disponibilità di informazioni finanziarie dell’azienda; il formato di presentazione influisce sulla leggibilità, facilità di accesso e comprensibilità delle informazioni finanziarie, grazie a siti web user-friendly.

Anche tempestività, tecnologia e supporto agli utenti rientrano tra le dimensioni preferite. La tempestività viene misurata valutando l’integrazione organizzativa della reportistica Internet, come la disponibilità di rassegne stampa o informazioni sui prezzi azionari; in merito alla tecnologia si valuta quali delle più avanzate caratteristiche vengono impiegata dalla imprese; infine il supporto all’utente viene misurato in termini di design e layout del web. Sfortunatamente molte aziende si focalizzano di più sul supporto agli utenti e sul contenuto informativo che sulla tempestività e sulla tecnologia [Ali Khan e Ismail, 2011].

Francesco Avallone ha sintetizzato quattro forme di comunicazione finanziaria via Internet:

• Il primo modello (tradizionale) prevede la semplice pubblicazione di informazioni obbligatorie: si tratta di dati orientati al passato e privi di ogni indicazione sul mercato di riferimento o sul business model;

• Il secondo modello (archivio digitale) si basa sulla stessa tipologia di informazioni del precedente, ma sfrutta la capacità di archiviazione di grandi massi di dati del web;

• Il terzo modello rispecchia la cultura della trasparenza e rende disponibili informazioni dal maggiore contenuto prospettico e non solo limitate alle variabili economico-finanziarie;

• Infine il quarto modello (“the cutting-edge”) ha contenuti molto approfonditi e tecniche di diffusione dei dati innovative.

Internet ben si presta a nuovi modelli di reporting aziendale più orientati alla forward-looking information e con la possibilità di interazione dell’utente. Coinvolgendo i diversi pubblici di riferimento e personalizzando l’offerta comunicativa, l’azienda può migliorare la propria immagine e credibilità strategica, con vantaggi di costo sull’acquisizione del capitale [Avallone, 2005].

Numerosi sono gli studi che hanno misurato la qualità della comunicazione finanziari on-line, in termini sia di forma (sicurezza e accuratezza dei dati) che di contenuto (completezza delle notizie diffuse), la quale risulta essere un fattore determinante di attrazione degli stakeholders e quindi una leva per consolidare il successo aziendale. Per esempio Bini e Dainelli hanno riscontrato che nel 2003 le imprese curavano meglio gli aspetti formali piuttosto che i contenuti. Inoltre la qualità dei dati finanziari risultava indipendente dalla struttura finanziaria e dall’assetto societario. Infine le imprese più grandi e innovative tendevano a informare meglio. Tuttavia a livelli di qualità più elevata non sembrava corrispondere una maggiore attenzione da parte degli analisti finanziari. Questo risultato gettava ombre sull’efficienza dei mercati finanziari: flussi informativi di alta qualità non miglioravano l’immagine aziendale e quindi non riducevano il costo del capitale [Bini e Dainelli, 2005].

Lombardi e Dainelli hanno messo a punto delle tecniche di misurazione della qualità della comunicazione on-line, che permettono di esprimere un giudizio sintetico sul valore qualitativo della comunicazione stessa. In particolare sono state misurate le caratteristiche della sezione finanziaria (es. esistenza sezione finanziaria, legal disclaimer, lingue disponibili, file audio o video, data di aggiornamento della sezione, indirizzo e-mail specifico), il suo contenuto (es. informazioni sulla quotazione e sull’andamento del proprio titolo, sulla struttura e sull’evoluzione del gruppo, presenza di un calendario degli eventi finanziari) e i dati di bilancio (es. completezza del fascicolo di bilancio, presenza del bilancio consolidato, di prospetti riclassificati, di indicatori di analisi di bilancio, archivio dei bilanci, possibilità di download). Lo studio

giunge alla conclusione che mediamente le caratteristiche, il contenuto delle sezione finanziaria e i dati di bilancio sono di qualità sufficiente. Inoltre il livello di qualità dell’informazione finanziaria dipende dal settore industriale di appartenenza e non dalla dimensione, dalla redditività o solidità patrimoniale. In particolare, l’elemento determinante la qualità dell’informazione è soprattutto la cura con cui vengono riportati i dati di bilancio [Lombardi e Dainelli, 2003].

Internet si è dimostrato uno strumento di comunicazione finanziaria non solo efficace ed efficiente, ma anche duttile ed accessibile per molte imprese che per la prima volta hanno emesso titoli azionari destinati alla quotazione. Nelle IPO (Initial Public Offering) infatti la comunicazione ha un ruolo strategico fondamentale in quanto consente di costruire il “capitale immagine” necessario ad acquisire la visibilità e la fiducia sul mercato e a diffondere il valore creato, dato che essa fornisce informazioni sulla strategia finanziaria dell’impresa. Per le società quotate la comunicazione è, infatti, cruciale per colmare il gap tra valore creato, valore comunicato e valore percepito dai mercati finanziari.

Le aziende quotande solitamente utilizzano Internet in modo massiccio e allo stesso tempo presentano un forte orientamento all’attività di investor relations. Il sito Internet costituisce un mezzo che integra e supporta i tradizionali canali comunicativi, grazie alla diffusione capillare delle informazione e a costi marginali quasi nulli. Secondo uno studio condotto da Perrini e De Lisio in molti casi il flusso di informazioni on-line riportato dalle aziende italiane sembra essere ancora troppo legato agli obblighi di legge e allo steso tempo la tempestività e continuità delle informazioni lascia a desiderare. Si riscontra, al contrario, un miglioramento continuo della qualità delle informazioni dovuto a una maggiore richiesta di informazioni da parte degli investitori, dalle mutate condizioni del mercato e da un management più aperto alla comunicazione. Un’altra carenza delle aziende italiane riguarda la mancanza di informazioni strategiche e qualitative così come di informazioni finanziarie di breve e di lungo periodo. Dall’analisi empirica emerge che ad un’elevata qualità della comunicazione via Internet corrisponde un elevato numero di analisti e un’elevata capitalizzazione. È possibile osservare come le aziende di più recente quotazione offrano in media una maggiore

qualità di comunicazione via Internet che si rispecchia in una certa omogeneità, per quanto di valore molto basso, del livello di analyst coverage. Pertanto ancora una volta è dimostrato che la comunicazione finanziaria porti dei benefici alle società quotate in termini di maggiori premi di mercato, aumento dell’interesse e della visibilità con la comunità finanziaria e incremento dell’attenzione da parte degli analisti [Perrini e De Lisio, 2001].