9 novembre Investment Center

9 novembre 2021

Investment Center

IL QUADRO

La settimana dei mercati

Continua il buon andamento degli asset rischiosi, sospinti dagli indici dei mercati sviluppati che beneficiano di una stagione degli utili positiva e di banche centrali che si sono dimostrate meno aggressive. Nonostante i buoni dati sul mercato del lavoro americano, la settimana si chiude con flessioni significative sui rendimenti governativi ed un movimento di «bull flattening» delle curve. Poco mosso invece il cambio eur/usd mentre prende una pausa la corsa delle materie prime. Il WTI si mantiene comunque su livelli elevati (sopra 81 usd/barile) e l’oro è risalito oltre i 1800 USD/oc.

Andamento Indici Az. da inizio anno

USA: il FOMC ridurrà gli acquisti di titoli del Tesoro

La FED ha dato avvio al tapering seguendo un piano di riduzione mensile gli acquisti per complessivi USD 15 mld (USD 10 mld in Treasury e USD 5 mld in MBS).

Se tale ritmo verrà confermato il piano di stimolo verrà concluso a giugno 2022, per quanto il FOMC abbia mantenuto flessibilità ad aggiustare il ritmo se necessario. In USA è stato approvato il pacchetto per le infrastrutture da oltre $1200 mld. Di questi, €550 miliardi rappresentano nuova spesa per investimenti nei trasporti e nelle comunicazioni mentre circa la metà potrebbe riguardare il rinnovo di spese che erano già previste in precedenza. Continua a migliorare il mercato del lavoro USA, in ottobre i nuovi posti di lavoro nei settori non agricoli sono cresciuti di 531 mila unità da 312 mila unità.

FED: Acquisti mensili di asset

Fonte: HSBC

26.0%

22.1% 21.3%

19.3%

11.5%

0.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

22.0%

24.0%

26.0%

28.0%

MSCI USA MSCI World MSCI Italy MSCI Europe MSCI Pacifico

MSCI EM

3.6%

-0.2%

-1.9% -1.9%

-2.3%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

EUR HY EUR corp US gov EM gov EUR gov

Perfopermance da inizio anno di una selezione di asset class (dati 8 novembre)

Fonte: elaborazione BMPS – Investment Center su dati Bloomberg Perf. Indici Azionari e Obbl.

-1w YTD da ultimo CO

MS CI World 1.5% 22.1% 4.9%

MS CI Europe 1.2% 19.3% 3.7%

MS CI US A 1.9% 26.0% 5.8%

MS CI Italy 1.3% 21.3% 4.7%

MS CI EM 0.0% 0.0% -0.2%

MS CI Pacifico 0.0% 11.5% 2.4%

EUR gov 1.4% -2.3% 0.5%

EUR corp 0.8% -0.2% 0.4%

EUR HY 0.5% 3.6% 0.5%

US gov 0.6% -1.9% 0.3%

EM gov 0.5% -1.9% 0.5%

Livello tassi Governativi e delta in bps

la st -1w YTD da ultimo CO

10y bund -0.25 -14 33 -5

10y treasury 1.49 -7 58 -2

10y btp 0.89 -32 35 6

EURUS D 1.16 -0.1% -5.2% 0.0%

EURJPY 131.20 -0.8% 3.9% -0.4%

Oro 1823.45 1.7% -3.7% 1.5%

Petrolio 81.93 -2.5% 68.9% 0.8%

Rallentamento della crescita economica globale

In merito alla crescita sembra in atto un rallentamento partito prima in Cina e negli Usa e che ora inizia ad essere visibile anche in Europa. Verso la fine del 2020, l’allentamento dei lockdown in tutte le economie ha generato un veloce rimbalzo dei settori poco sensibili al virus come il manifatturiero e l’edilizia abitativa mentre l ’allentamento delle restrizioni per tutto il 2021 ha portato una ripresa più graduale e parziale nei settori più sensibili al virus quali intrattenimento, trasporti, hotel. Tornano ad aumentare i casi Covid nell’ambito della quarta ondata, ma la notizia sull’efficacia della pillola sperimentale Pfizer che riduce l’insorgenza di malattie gravi rappresenta un fattore positivo.

Rallentamento cinese e prospettive del Giappone

A Pechino prende avvio la riunione plenaria del Partito Comunista Cinese, che durerà fino a giovedì.

Durante il plenum è attesa la cosiddetta “risoluzione storica” che permetterebbe a Xi Jinping di governare il Paese a vita. I deludenti risultati PMI cinese di ottobre evidenziano i persistenti ostacoli sull'offerta.

La recente risalita dei casi di Covid e la prosecuzione della politica di contenimento del virus basata sui casi zero e la diffusa stretta normativa hanno pesato sulla crescita. Guardando invece al Giappone l'Economy Watchers, il sondaggio che determina la fiducia tra i lavoratori in relazione all'attività economica è cresciuto in ottobre a 55,5 punti dai 42,1 punti di settembre, sui massimi dai 57,9 punti del marzo 2014. In settembre i salari medi totali sono saliti in Giappone dello 0,2% annuo, in rallentamento rispetto allo 0,6% di luglio e agosto. Sul fronte stimoli all’economia in Giappone si parla di varare un piano di 30 trilioni di yen con una serie di misure che potrebbero essere rivolte ad alleviare le ricadute sull'economia giapponese dalla pandemia di coronavirus. Gli stimoli potrebbero includere anche il riavvio del programma di sussidi "Go To Travel"

per promuovere il turismo nazionale

Pmi Globali e componenti

Fonte: Reuters

Cina e dinamica dei prezzi

Fonte:Bloomberg

Crisi energetica e OPEC+

La riunione dell’OPEC+ si è conclusa senza alcuna revisione ai piani prestabiliti con gli aumenti alla produzione pari a 400 mila barili/giorno da dicembre.

Intanto Biden al COP26 ha richiesto ai produttori di petrolio di estrarre di più con il prezzo del greggio che negli Usa è sui massimi da 7 anni. Il governo statunitense potrebbe sfruttare le scorte di emergenza per aumentare l'offerta una mossa non convenzionale, tipicamente riservata a casi di disastri naturali o guerre, che stona rispetto all’obiettivo di ergersi a modello globale della lotta al cambiamento climatico. Intanto la Cina ha ribadito come potrebbe diventare un paese a emissioni nette pari a zero nel 2070 anche se nel paese le carenze nella distribuzione di elettricità e riscaldamento sembrano attenuarsi grazie all'aumento della produzione di carbone di oltre un milione di tonnellate al giorno. I mesi invernali potrebbero continuare ad essere impattati dalla crisi energetica arrivando a generare un razionamento della domanda nei settori a uso intensivo di energia.

Domanda petrolio globale

Fonte: GSAM

Fonte: TrueInsights

INDICI AZIONARI 10/25/2021 1 sett 1 mese YTD

S&P500 4566.48 1.8% 2.5% 21.6%

Euro Stoxx 468 1.1% 0.7% 17.7%

FTSEMIB 26,816 2.1% 3.3% 20.6%

Nikkei 28600 -1.5% -5.4% 4.2%

MSCI EM 1297.26 1.1% 2.5% 0.5%

MSCI World 3160 1.5% 1.8% 17.5%

INDICI OBBLIGAZIONARI

Euro Gov. 803 -0.2% -0.6% -3.2%

Italy Gov. 549 -0.2% -0.8% -1.8%

Euro Corporate 247 -0.1% -0.6% -0.9%

Euro High Yield 345 -0.2% -1.0% 2.9%

US Corporate 407 -0.4% -1.1% -1.7%

US High Yield 1,564 -0.0% -0.5% 4.5%

EM bonds in USD 457 -0.2% -1.4% -2.4%

EM bonds in val. loc. 149 0.4% -0.6% -2.0%

RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI 10/25/2021 1 sett 1 mese da inizio anno

Bund 10y -0.11 3 11 46

Btp 10y 0.97 6 18 42

US Treasury 10y 1.63 3 18 72

FX 10/25/2021 1 settimana 1 mese da inizio anno

EURUSD 1.161 -0.1% -1.0% -5.1%

EURJPY 132.0 -0.6% 1.7% 4.5%

EURGBP 0.844 -0.3% -1.6% -5.8%

Valute emergenti vs. USD* 55.2 0.1% -1.3% -4.8%

USD vs valute avanzate 93.8 -0.1% 0.5% 4.3%

* Un aumento del l 'i ndi ce rappres enta un apprezzamento

del l e val ute emergenti vs USD

\\'.

variazioni in %

variazioni in punti base

variazioni in %

Performance settimanali di una selezione di asset class al 25 ottobre

2.1%

1.8%

1.5%

1.1% 1.1%

0.4%

0.0% -0.1%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%

-0.4%

-1.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

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