Il mercato dei capitali in Albania

Nei paesi sviluppati il mercato finanziario e, prima di tutto il mercato dei capitali, fornisce la principale fonte di finanziamento per gli operatori economici. Gli sforzi compiuti finora per sviluppare questo mercato in Albania sono stati basati principalmente nella preparazione del terreno normativo e nella costruzione delle istituzioni che vi parteciparono. Lo sviluppo del mercato dei capitali in Albania fu collegato con elementi delle riforme economiche, in particolar modo con le riforme bancarie, con le riforme delle istituzioni finanziarie non bancarie, e nello stesso modo fu connesso anche con il processo della privatizzazione delle aziende statali.

Negli anni '95-'96 cominciarono ad esistere ed a svilupparsi delle strutture finanziarie speculative. In questo periodo il mercato dei titoli di valore ebbe una forte crescita. Per questo nel '96 si penso che sarebbe stata opportuno creare un ente regolatore dei titoli di valore e del mercato in cui questi titoli si potesserò scambiare. Cosi il legislatore con la L. n. 8080 del 01.03.1996 “Sui titoli di valore” diede vita alla Commissione dei Titoli di Valore ( KLV – Komisioni i Letrave me Vlere). Poco dopo, in data 28.03.1996, in base alla legge n. 8108 fu ideato il Centro della Registrazione delle Azioni (QRA – Qendra e Rregjistrimit te Aksioneve). Il primo maggio del 1966 il Comitato dei titoli di Valore in collaborazione con la banca centrale d’Albania creò la Borsa di Tirana, come dipartimento della banca centrale80_.

La Borsa di Tirana fu pensata come l’unico mercato formale per lo scambio dei titoli di valore. Lo stato albanese creò queste strutture per un maggior controllo sul mercato dei titoli delle suddette strutture finanziarie speculative che alla fine del 1996 avevano già raggiunto il loro colmo, offrendo dei tassi d’interesse irragionevoli per le quote versate agli investitori. E come si aspettava ad inizio 1997, queste strutture cominciarono a fallire una dopo l’altra dando un duro colpo agli investitori ed

79 La prima condizione da soddisfare sotto questo profilo faceva riferimento alla soglia minima del capitale attivo, pari a un milione di dollari americani.

80 M.Muço, P.Sanfey, E.Luçi, Working Paper in Stabilization, monetary policy and financial istitutions in Albania,

all’economia domestica, che portò ad una crisi e alla paralisi dello stato. Nel 1998, dopo la brutta esperienza sofferta, e dopo dei cambiamenti nel sistema finanziario, la situazione si stabilizzò. Nel novembre del 2002 la Commissione dei Titoli di Valore diede la licenza alla società QRA S.p.a (Centro della Registrazione delle Azioni), società con unico azionista lo stato. Il QRA rappresenta l’unica società licenziata per offrire il servizio di registrazione delle azioni. Nel luglio del 2003 la Commissione dei Titoli di Valore diede la licenza alla Borsa di Tirana non più come dipartimento della banca centrale ma come s.p.a. con capitale pubblico.

Per quanto riguarda la Borsa di Tirana, essa fu creata nel maggio del 1996 dalla Commissione dei Titoli di Valore in collaborazione con la Banca Centrale, come dipartimento della banca centrale e svolgeva la funzione di mercato dei titoli di stato. Ma siccome i titoli di stato sono strumenti della politica macroeconomica, questa funzione nel 1998 fu passata ad un altro dipartimento quello delle operazioni monetarie, che si occupa della politica macroeconomica. Dal 1998 la borsa di Tirana non scambia piu' titoli. Questo fu conseguenza dell’esistenza di un mercato secondario,per lo scambio dei titoli, diretto tra le banche, fuori dalla borsa. Mercato questo previsto dal legislatore con decisione del consiglio dei ministri n. 77 che permette lo scambio dei buoni del tesoro in un mercato over the counter81_{. Allo steso tempo Centro della Registrazione delle Azioni registrò un}

considerevole numero di azioni scambiate fra privati. Ciò mostrò che in verità esisteva l’attività di scambio delle azioni. In novembre 2002 la Commissione dei Titoli di Valore, come unica autorità di controllo del mercato dei capitali in Albania, diede la licenza, come ente indipendente, alla ormai società per azioni Borsa di Tirana per operare come unico mercato dei titoli di valore (azioni, obbligazioni, titoli di stato) in Albania. La società Borsa di Tirana S.p.a. ha la forma di una società per azioni senza offerta pubblica con unico proprietario lo stato, rappresentato dal Ministero delle Finanze. Il mercato dei titoli in Albania è regolamentato dalla L. n. 8080 del 01.03.1996 “sui titoli di valore”, successivamente modificato dalla L. n. 8168 del 05.12.1996 e dalla L. 8745 del 22.02.2001. La legge determinò i tipi dei titoli di valore scambiabili sul mercato, la maniera della loro emissione, l’organizzazione e l’attività del mercato dei titoli di valore, la licenza e l’etica dei soggetti attivi nell’investimento in titoli di valore.

La messa in funzione della Borsa fu considerata come una necessità per lo sviluppo economico. Aumentare l'indipendenza istituzionale della Borsa significava realizzare un passo in avanti da questo punto di vista .Secondo alcuni autori la separazione dalla BoA della Borsa, dove quest'ultima viene considerata un dipartimento, e la sua trasformazione in un istituzione indipendente, porta al

81 La contrattazione OTC (Over the Counter) è una delle modalità con cui i titolo di un mercato possono essere scambiati

primo notevole passo e deve essere conclusa il prima possibile82_.

Tab 1.2 – Istituzioni finanziarie non bancarie operanti in Albania fino al 2010

Unioni Financiar i Tiranës Sh.p.k. Posta Shqiptare Sh.a.

CREDINS LEASING Sh.a. AK - Invest Sh.a.

Opportunity Albania Sh.a. Fondi Besa Sh.a.

FIN – AL SH.P.K.

SHOQËRIA E PARË FINANCIARE E ZHVILLIMIT – FAF Sh.a. RAIFFEISEN LEASING Sh.a.

TIRANA LEASING Sh.a. ISCS Sh.p.k.

LANDESLEASE Sh.a.

VISIONFUND ALBANIA Sh.p.k. SOGELEASE ALBANIA Sh.a. CAPITAL INVEST Sh.a. TRANZIT Sh.a.

ALBANIA FACTORING SERVICES Sh.a.

Fonte Banca d'Albania, Open Data Albania ( www.open.data.al )